2019-2020年建筑施工行業(yè)研究及展望

2019-2020年建筑施工行業(yè)研究及展望建筑施工行業(yè)作為為固定資產(chǎn)提供建造服務(wù)的行業(yè)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模對(duì)行業(yè)產(chǎn)值產(chǎn)生直接影響。我國(guó)近十年來(lái)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)拉動(dòng)了建筑施工行業(yè)產(chǎn)值的持續(xù)增加。固定資產(chǎn)投資中占比最大的投資主要為交通、市政基礎(chǔ)設(shè)施投資和房建投資，這兩類(lèi)投資易受經(jīng)濟(jì)景氣度、國(guó)家戰(zhàn)略、政府投融資決策方針、房地產(chǎn)調(diào)控政策、市場(chǎng)信用政策等因素影響。此外，行業(yè)內(nèi)各項(xiàng)規(guī)章制度的出臺(tái)、變更和修改，行業(yè)壁壘、競(jìng)爭(zhēng)程度及成本管控，上下游行業(yè)商業(yè)信用利用程度、金融市場(chǎng)的信用策略等因素亦對(duì)建筑行業(yè)整體發(fā)展造成深刻影響。綜上所有因素構(gòu)成對(duì)建筑施工行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)衡量的主要指標(biāo)。建筑施工行業(yè)以前年度受大規(guī)模投資拉動(dòng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)?？焖贁U(kuò)大。近兩年在去杠桿、地方政府債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管、房地產(chǎn)高壓調(diào)控等政策背景下，固定資產(chǎn)投資增速承壓，建筑行業(yè)景氣度有所回落。建筑施工行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量龐大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。建筑施工行業(yè)對(duì)于下游行業(yè)商業(yè)信用利用程度低，墊資問(wèn)題嚴(yán)重，導(dǎo)致行業(yè)資金需求偏大，整體流動(dòng)性偏緊，杠桿水平較高。高負(fù)債水平導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)沉重，對(duì)建筑施工行業(yè)利潤(rùn)侵蝕較為嚴(yán)重，加上波動(dòng)較大的原材料成本、快速上升的人工成本等對(duì)行業(yè)利潤(rùn)亦構(gòu)成挑戰(zhàn)，建筑施工行業(yè)整體產(chǎn)值利潤(rùn)率一直處于較低水平。墊資施工還使得建筑施工行業(yè)積累了大規(guī)模的應(yīng)收工程款項(xiàng)，資金回籠風(fēng)險(xiǎn)亦不斷累積。由于單個(gè)交通、市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或單個(gè)商品房小區(qū)、寫(xiě)字樓項(xiàng)目規(guī)模越來(lái)越大，項(xiàng)目復(fù)雜程度及對(duì)技術(shù)、安防、環(huán)保等要求也越來(lái)越高，同時(shí)在融資環(huán)境趨緊的背景下對(duì)企業(yè)融資能力提出了更高的要求，大型建筑施工企業(yè)在重點(diǎn)工程承攬方面明顯占優(yōu)，經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖僭龃?。建筑施工行業(yè)樣本企業(yè)主要由公開(kāi)發(fā)行股票、債券的大中型綜合建筑施工企業(yè)或細(xì)分行業(yè)龍頭施工企業(yè)組成。從樣本企業(yè)信用質(zhì)量來(lái)看，近年來(lái)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模保持增長(zhǎng)，墊資施工導(dǎo)致資金需求量隨營(yíng)收規(guī)模增大而增大，拉動(dòng)債務(wù)規(guī)模明顯增加，工程回款風(fēng)險(xiǎn)管控難度亦明顯增加。受信用緊縮，國(guó)企去杠桿等因素的影響，樣本企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平有所下降，但相較于其他行業(yè)，仍處較高水平。樣本企業(yè)整體債務(wù)期限結(jié)構(gòu)偏短期化，在投資類(lèi)項(xiàng)目拉長(zhǎng)項(xiàng)目周期以及信用偏好下沉的背景下，信用資質(zhì)較弱的民營(yíng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)增加。2019年前三季度，建筑施工行業(yè)內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模基本維持上年同期水平，所發(fā)行的債券期限以中長(zhǎng)期為主，主要用于改善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充流動(dòng)性。已發(fā)債建筑施工企業(yè)數(shù)量及融資金額與行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量及整體融資規(guī)模相比，仍然偏小，間接渠道融資仍是建筑施工企業(yè)解決流動(dòng)性問(wèn)題的主要方法。與市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)偏緊的2018年相比，2019年建筑施工行業(yè)債券發(fā)行利差相對(duì)較小，發(fā)債企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)或得到一定程度減輕。安徽省外經(jīng)建設(shè)（集團(tuán)）有限公司、南京建工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司暴露債券違約風(fēng)險(xiǎn)，主體信用等級(jí)已調(diào)降至C級(jí)。2019年以來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)通過(guò)加速專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行、審批并允許用作符合條件的重大項(xiàng)目資本金以及降低基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例等措施推動(dòng)已批復(fù)重大項(xiàng)目的投資落地。未來(lái)伴隨基建托底的一系列政策落地，預(yù)計(jì)2020年基建項(xiàng)目投資將有所回暖，但房建投資對(duì)建筑工程的拉動(dòng)作用或?qū)p弱，建筑施工行業(yè)中長(zhǎng)期內(nèi)仍存在一定的發(fā)展機(jī)遇，但以房建業(yè)務(wù)為主的施工企業(yè)較易受到房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境進(jìn)一步趨緊的沖擊。一、行業(yè)基本面2019年以來(lái)，在去杠桿、地方政府債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管、房地產(chǎn)維持高壓調(diào)控等政策背景下，前三季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速及建筑行業(yè)景氣度繼續(xù)承壓。國(guó)家有關(guān)部門(mén)通過(guò)加速專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行、審批并允許用作符合條件的重大項(xiàng)目資本金以及降低基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例等措施推動(dòng)已批復(fù)重大項(xiàng)目的投資落地。未來(lái)伴隨基建托底的一系列政策落地，預(yù)計(jì)2020年基建項(xiàng)目投資將有所回暖，但房建投資對(duì)建筑工程的拉動(dòng)作用或?qū)p弱，建筑施工行業(yè)中長(zhǎng)期內(nèi)仍存在一定的發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)建筑施工行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)變化，尤其是固定資產(chǎn)投資情況密切相關(guān)。近年來(lái)伴隨我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，固定資產(chǎn)投資增速不斷下滑，建筑施工業(yè)總產(chǎn)值增速亦不斷承壓，并于2015年跌至2.29%。2016年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，疊加去杠桿、嚴(yán)控地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)調(diào)控深化的背景下，固定資產(chǎn)投資維持增長(zhǎng)但增速持續(xù)下滑。得益于前期保障房及棚戶(hù)區(qū)改造的房建投資拉動(dòng)及后期的基建補(bǔ)短板，建筑施工行業(yè)總產(chǎn)值有所回暖，但未來(lái)仍將長(zhǎng)期處于低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年，全國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值83.30萬(wàn)億元，固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成63.56萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)6.60%和5.90%，增速均較上年有所下降，其中固定資產(chǎn)投資增速下降幅度較大，較上年下降1.30個(gè)百分點(diǎn)。同年，建筑施工業(yè)完成總產(chǎn)值23.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.88%，增速較上年回落0.62個(gè)百分點(diǎn)。2019年1~9月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值63.78萬(wàn)億元，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)46.12萬(wàn)億元、建筑施工企業(yè)完成總產(chǎn)值16.25萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)6.20%、5.40%和6.66%，建筑施工業(yè)總產(chǎn)值增速較上年同期下降2.72百分點(diǎn)，下滑明顯。2018年，我國(guó)建筑施工企業(yè)新簽合同金額27.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.14%，增速較上年下降12.56個(gè)百分點(diǎn)。同年末，建筑施工企業(yè)共計(jì)95,400家，從業(yè)人數(shù)5,563.30萬(wàn)人，較上年末分別增長(zhǎng)8.34%和0.48%。2019年1~9月，我國(guó)建筑施工企業(yè)新簽合同金額18.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.38%，新簽合同增速繼續(xù)下探。同期末，建筑施工企業(yè)數(shù)量為 97,378家，較上年同期末增加7,163家；從業(yè)人數(shù)為4,679.25萬(wàn)人，較上年同期末減少90.70萬(wàn)人。2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻、復(fù)雜，在房地產(chǎn)行業(yè)維持高壓調(diào)控政策、金融監(jiān)管趨嚴(yán)、信用政策收緊等因素綜合作用下，房建和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等固定投資意愿降低，建筑行業(yè)景氣度受到影響。2018年下半年開(kāi)始，相關(guān)部門(mén)加快固定資產(chǎn)投資項(xiàng)審批，并通過(guò)加速專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行、審批并用允許用作符合條件的重大項(xiàng)目資本金等舉措推動(dòng)已批復(fù)項(xiàng)目的投資落地。2019年前三季度，建筑施工業(yè)景氣度繼續(xù)承壓，未來(lái)伴隨基建托底的一系列政策落地，基建項(xiàng)目投資將有所回暖，但房建投資對(duì)建筑工程的拉動(dòng)作用或?qū)p弱。以下將分為房屋建筑施工業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)、市政工程施工業(yè)、海外工程施工業(yè)等細(xì)分子行業(yè)對(duì)其市場(chǎng)前景進(jìn)行分析。（一）房屋建筑施工業(yè)2016年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)深化，堅(jiān)持“房住不炒”和“因城施政”的主基調(diào)，商品房銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售面積保持增長(zhǎng)但增速持續(xù)回落。2018年我國(guó)商品房銷(xiāo)售面積為171,654.36萬(wàn)平方米，商品房銷(xiāo)售額為15萬(wàn)億元，分別較上年增長(zhǎng)1.33%和12.17%，增速分別下降6.34和1.50個(gè)百分點(diǎn)。受土地購(gòu)置成本上升的影響，2016年以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額增速保持增長(zhǎng)，2018年完成投資額12.03萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)9.53%，增速提高2.49個(gè)百分點(diǎn)。從房建工程投資來(lái)看，2018年以來(lái)房建工程開(kāi)發(fā)投資額持續(xù)下降，全年完成開(kāi)發(fā)投資額6.73萬(wàn)億元，較上年下降2.30個(gè)百分點(diǎn)，為近三年首次負(fù)增長(zhǎng)。同年我國(guó)房屋施工面積為822,300.24萬(wàn)平方米，新開(kāi)工面積為209,341.79萬(wàn)平方米，竣工面積為93,500.11萬(wàn)平方米，分別較上年增長(zhǎng)5.20%、17.20%和-7.80%，房屋竣工面積自2017年以來(lái)持續(xù)下降趨勢(shì)，同時(shí)房屋新開(kāi)工和竣工面積同比增速的剪刀差持續(xù)擴(kuò)大。2019年前三季度，我國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積為 119,178.53萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售額為11.15萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)-0.10%和7.10%，同年10月銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增速回正。投資方面，前三季度完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9.80萬(wàn)億元，其中建筑工程為5.49萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)10.50%和10.60%，施工投入增速轉(zhuǎn)負(fù)為正。同期，房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)8.60%，較上年同期下降7.80個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積同比下降8.60%，降幅較上年同期收窄2.80個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年9月末，我國(guó)商品房待售面積降至49,346萬(wàn)平方米，同比下降7.20%，延續(xù)去化趨勢(shì)。同年前三季度，土地購(gòu)置面積為 15,454.03萬(wàn)平方米，同比下降20.20%，但降幅較年初大幅收窄。前三季度得益于房企通過(guò)擴(kuò)大開(kāi)工、增加期房銷(xiāo)售的方式充?，F(xiàn)金流，房建施工有所回暖，但持續(xù)開(kāi)工勢(shì)能不足。近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控深化，多城樓市政策密集出臺(tái)且不斷升級(jí)，同時(shí)政府加快發(fā)展租賃市場(chǎng)、推進(jìn)租售并舉,住房制度不斷完善。自2016年“9.30”調(diào)控開(kāi)啟后，我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策圍繞房住不炒、因城施政總原則，各地陸續(xù)出臺(tái)限購(gòu)限貸、限價(jià)、限售、搖號(hào)購(gòu)房等政策進(jìn)行密集調(diào)控。2018年，樓市調(diào)控政策維持高壓，堅(jiān)持遏制房?jī)r(jià)上漲，住建部就多地房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控問(wèn)題約談相關(guān)負(fù)責(zé)人，在多次會(huì)議和文件中重申“房住不炒”的原則；全年，約有30個(gè)城市出臺(tái)或升級(jí)了限售政策，約22個(gè)城市出臺(tái)或升級(jí)了限購(gòu)政策，海南全島限售限購(gòu)。2018年政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)啟動(dòng)新的三年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃，2018?2010年三年開(kāi)工1,500萬(wàn)套棚改攻堅(jiān)計(jì)劃。2018年棚改計(jì)劃開(kāi)工580萬(wàn)套任務(wù)，全年實(shí)際完成改造開(kāi)工626套，完成投資1.74萬(wàn)億元。2019年棚改計(jì)劃開(kāi)工289萬(wàn)套，1~10月已開(kāi)工300萬(wàn)套，完成全年目標(biāo)任務(wù)的103.8%，完成投資1.03萬(wàn)億元。棚戶(hù)區(qū)改造是住房保障政策的實(shí)施重點(diǎn)，以前年度對(duì)房建市場(chǎng)有較大的拉動(dòng)作用，但隨著棚戶(hù)區(qū)改造的逐步推進(jìn)，棚戶(hù)區(qū)改造需求有所下降。在融資環(huán)境趨緊、房地產(chǎn)調(diào)控政策深化的大環(huán)境背景下，未來(lái)房屋建筑市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力。（二）交通基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)交通基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)方面，受?chē)?yán)控地方政府債務(wù)、金融監(jiān)管加強(qiáng)、PPP項(xiàng)目清庫(kù)、環(huán)保力度加大以及去杠桿等因素疊加影響，2018年我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資增速放緩。盡管2018年下半年來(lái)，國(guó)家相關(guān)部委多次出臺(tái)政策加碼“基建補(bǔ)短板”力度,但較2017年P(guān)PP快速擴(kuò)張拉動(dòng)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資高速增長(zhǎng)的背景下，2018年我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速明顯下降，當(dāng)年完成鐵路、公路、水路固定資產(chǎn)投資3.22萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)0.73%，增速較上年度下降10.90個(gè)百分點(diǎn)。2019年1~9月，我國(guó)完成鐵路、公路、水路固定資產(chǎn)投資2.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.43%，投資放緩態(tài)勢(shì)仍然持續(xù)。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)高壓的背景下，基建托底仍具重要作用，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資仍有望保持投資規(guī)模。公路建設(shè)投資方面，2018年我國(guó)完成公路建設(shè)投資21,335億元，較上年增長(zhǎng)0.39%，增速較上年的18.23%下降了17.84個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，當(dāng)年高速公路、普通國(guó)省道和農(nóng)村公路建設(shè)投資完成額分別為9,972億元、6,378億元和4,986億元，分別同比增長(zhǎng)7.71%、-12.20%和5.38%。高速公路是我國(guó)公路建設(shè)的重要組成部分，近三年約占公路建設(shè)投資總額的45%左右，2017年以來(lái)高速公路建設(shè)投資增速位于高位。普通國(guó)省道經(jīng)歷多年的高峰建設(shè)，在公路建設(shè)投資中的占比由2012年的20.26%增至2017年的34.18%，但2018年投資額同比大幅下滑，并拖累公路建設(shè)投資增速下滑。在農(nóng)村公路建設(shè)方面，近年來(lái)我國(guó)大力推進(jìn)“四好農(nóng)村路”建設(shè)，明確2020年實(shí)現(xiàn)“建好、管好、護(hù)好、運(yùn)營(yíng)好”的總目標(biāo)，農(nóng)村公路建設(shè)投資支出逐年增長(zhǎng)。截至2018年末，我國(guó)公路總里程484.65萬(wàn)公里，較上年增加7.31萬(wàn)公里；公路密度50.48公里/百平方公里，較上年增加0.76公里/百平方公里。2019年1~9月，公路建設(shè)投資完成投資15,763.32億元，同比增長(zhǎng)3.1%。自2014年鐵路建設(shè)投資大幅增長(zhǎng)后，近年來(lái)我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資額穩(wěn)定在8,000億元以上。2018年我國(guó)完成鐵路投資8,028億元，較上年基本持平；投產(chǎn)新線(xiàn)4,683公里，其中高速鐵路4,100公里，分別較上年增加1,645公里和1,918公里。截至2018年末，我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)總里程為13.1萬(wàn)公里，其中高鐵營(yíng)業(yè)里程超2.9萬(wàn)公里；全國(guó)鐵路路網(wǎng)密度為136.9公里/萬(wàn)平方公里，較上年末增加3.7公里/萬(wàn)平方公里。2019年1~9月，我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)完成投資5,546億元，同比下降3.1%；累計(jì)完成全年8,000億元初始投資計(jì)劃的69.32%，預(yù)計(jì)第四季度鐵路建設(shè)或?qū)⑻崴佟Ｔ谒\(yùn)需求增長(zhǎng)趨緩背景下，“十三五”期間水運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是沿海建設(shè)強(qiáng)度繼續(xù)下降。2018年，全年完成水運(yùn)建設(shè)投資1,191億元，較上年下降3.8%，跌幅較上年收窄8.73個(gè)百分點(diǎn)。其中內(nèi)河建設(shè)完成投資628億元，較上年增長(zhǎng)10.3%；沿海建設(shè)完成投資563億元，較上年下降15.8%。截至2018年末，全國(guó)港口擁有生產(chǎn)用碼頭泊位23,919個(gè)，較上年減少3,659個(gè)；萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位2,444個(gè)，較上年增加78個(gè)，水運(yùn)投資向?qū)I(yè)化、萬(wàn)噸級(jí)及以上規(guī)模的港口泊位集中。2019年1~9月，我國(guó)內(nèi)河建設(shè)完成投資422.33億元，同比增長(zhǎng)2.7%；沿海建設(shè)完成投資369.53億元，同比下降7.8%。根據(jù)《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》、《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》、《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》和《水運(yùn)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》等文件要求，至2020年，我國(guó)公路通車(chē)?yán)锍踢_(dá)到500萬(wàn)公里，高速公路建成里程達(dá)到15萬(wàn)公里;鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到15萬(wàn)公里；沿海港口萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位達(dá)到2,527個(gè)，內(nèi)河高等級(jí)航道里程1.71萬(wàn)公里。2018年下半年，國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等領(lǐng)域建設(shè)提出了明確的任務(wù)；2019年9月印發(fā)《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，明確2020年完成決勝全面建成小康社會(huì)交通建設(shè)任務(wù)和“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃各項(xiàng)任務(wù)，2021年至本世紀(jì)中葉分兩個(gè)階段推進(jìn)交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)，到2035年基本建成交通強(qiáng)國(guó)，基本形成“全國(guó)123出行交通圈”（都市區(qū)1小時(shí)通勤、城市群2小時(shí)通達(dá)、全國(guó)主要城市3小時(shí)覆蓋）。《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》的提出，將利好交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)，相應(yīng)子行業(yè)的建筑施工企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)向好。（三）市政工程施工業(yè)市政工程施工業(yè)方面，城鎮(zhèn)化發(fā)展帶動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將為市政基礎(chǔ)設(shè)施施工企業(yè)提供較為廣闊的成長(zhǎng)空間和持續(xù)發(fā)展的有利條件。2017年我國(guó)城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資完成額為1.93萬(wàn)億元，占同期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的3.01%；同比增長(zhǎng)10.70%，增速較上年提高2.95個(gè)百分點(diǎn)。同年，道路橋梁、軌道交通、園林綠化和地下綜合管廊固定資產(chǎn)投資完成額分別為6,996.7億元、5,045.2億元、1,759.6億元和673.4億元，分別同比增長(zhǎng)-7.50%、23.67%、5.36%和128.49%。在城市道路橋梁方面，截至2018年末我國(guó)城市道路長(zhǎng)度43.22萬(wàn)公里，道路面積85.43億平方米，分別較上年末增長(zhǎng)8.65%和8.29%，增速分別提高4.63和3.65個(gè)百分點(diǎn)；人均城市道路面積為16.70平方米，較上年末增加0.65平方米。在園林建設(shè)方面，同年末我國(guó)城市園林綠地面積304.71萬(wàn)公頃，其中公園綠地面積為72.37萬(wàn)公頃，分別較上年末增長(zhǎng)4.30%和5.13%，增速均較上年略有下降；人均公園綠地面積為14.11平方米，較上年末增加0.10平方米。在軌道交通方面，2018年末中國(guó)大陸地區(qū)共有35[2]個(gè)城市開(kāi)通城市軌道交通，運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路185條，運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路總長(zhǎng)度5,761.4公里；較上年末相比，新增一城市——烏魯木齊，新增運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路20條、運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路長(zhǎng)度728.7公里。2018年全年城軌交通在建線(xiàn)路總長(zhǎng)6,374公里，在建線(xiàn)路257條（段）；其中地鐵在建線(xiàn)路5,315.6公里，占比超83%。2017年8月，包頭等城市地鐵項(xiàng)目被叫停，國(guó)家發(fā)改委一段時(shí)間內(nèi)未再批復(fù)任何地鐵建設(shè)規(guī)劃。2018年6月28日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》，申報(bào)地鐵城市的經(jīng)濟(jì)總量和財(cái)政實(shí)力準(zhǔn)入門(mén)檻均有所提高：城市一般公共財(cái)政預(yù)算收入從100億元提高到300億，地區(qū)生產(chǎn)總值從1,000億提高到3,000億元，人口最低標(biāo)準(zhǔn)從城區(qū)人口300萬(wàn)以上調(diào)整為市區(qū)常住人口300萬(wàn)人以上。軌道交通申請(qǐng)審批條件進(jìn)一步規(guī)范和優(yōu)化，國(guó)家發(fā)改委恢復(fù)對(duì)軌道交通申報(bào)審批。截至2018年末，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的44個(gè)城市規(guī)劃線(xiàn)路總投資額合計(jì)38,911.1億元，其中上海、北京、廣州、杭州、深圳和武漢六個(gè)城市投資計(jì)劃均超2,000億元，上述城市規(guī)劃線(xiàn)路投資總額為15,438.8億元，約占全國(guó)已批復(fù)總投資的40%。從建設(shè)城市來(lái)看，2018年共有15個(gè)城市軌道交通建設(shè)投資超150億元，其中成都市投資完成額超600億元，武漢、杭州、北京3市投資完成額超300億元［3］。目前獲批軌道交通建設(shè)的城市財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，承建軌道交通工程的建筑企業(yè)回款安全性和及時(shí)性也有所加強(qiáng)。2017年5月，住建部和國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《全國(guó)城市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“十三五”規(guī)劃》，規(guī)劃提出到 2020年，城市建成區(qū)路網(wǎng)密度達(dá)到8公里/平方公里以上、建成區(qū)道路面積率達(dá)到15%；城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到7,000公里；全國(guó)城市道路綜合管廊配建率達(dá)到2%左右，20%城市建成區(qū)達(dá)到海綿城市建設(shè)要求；油氣管網(wǎng)里程達(dá)16.5萬(wàn)公里；新建各類(lèi)公園綠地面積16萬(wàn)公頃；地級(jí)及以上城市建成區(qū)黑臭水體均控制在10%以?xún)?nèi)等。城市軌道交通和地下綜合管廊建設(shè)等領(lǐng)域的建筑市場(chǎng)發(fā)揮空間大。（四）海外工程施工業(yè)海外工程方面，我國(guó)是全球建筑工程承包服務(wù)商的主力軍之一。根據(jù)2019年度美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洠‥NR）》公布的“全球最大250家國(guó)際承包商”榜單，我國(guó)內(nèi)地共有75家企業(yè)入圍，較上年增加6家，其中31家排名上升；入圍企業(yè)在2018年實(shí)現(xiàn)國(guó)際營(yíng)業(yè)額1,189.67億美元，同比增長(zhǎng)4.3%，占上榜250家國(guó)際承包商海外承包收入總額的24.4%，較上年提高0.7%個(gè)百分點(diǎn)。東南亞、非洲等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求強(qiáng)，尤其在國(guó)家級(jí)頂層合作倡議“一帶一路”的引導(dǎo)下，為我國(guó)建筑施工企業(yè)走出去提供了廣闊的發(fā)展空間。2018年我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額為2,418.00億美元，較上年下降8.80%，為近五年來(lái)首次出現(xiàn)下滑；同年，對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額1,690.40億美元，較上年增長(zhǎng)0.3%，增速較上年下降5.5個(gè)百分點(diǎn)?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略投資在我國(guó)對(duì)外投資中占比較大，并成為我國(guó)企業(yè)對(duì)外承包工程及實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)產(chǎn)值的重要區(qū)域市場(chǎng)。2018年我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同7,721份，新簽合同額1,257.8億美元，占當(dāng)年對(duì)外承包工程新簽合同額的52%；完成營(yíng)業(yè)額893.3億美元，占同期總額的52%。對(duì)外承包工程新簽合同額和對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額兩個(gè)指標(biāo)增速的下降，主要受“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家新簽大項(xiàng)目推遲或暫緩實(shí)施、新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)放緩等因素影響。2019年前三季度，我國(guó)企業(yè)對(duì)外承包工程新簽合同額為1,646.7億美元，同比下降5.1%，降幅較上年同期有所收窄；同期完成營(yíng)業(yè)額1,021.0億美元，同比下降6.30%。2019年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、中美貿(mào)易摩擦以及部分區(qū)域局勢(shì)緊張等不確定因素對(duì)我國(guó)海外工程業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)較大壓力，但伴隨“一帶一路”倡議深化推進(jìn)，我國(guó)建筑施工企業(yè)海外業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)仍有一定空間。同時(shí)需要關(guān)注到我國(guó)施工企業(yè)海外業(yè)務(wù)實(shí)施地多位于亞非拉經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，政治局勢(shì)穩(wěn)定性較差，部分工程已經(jīng)出現(xiàn)或存在完全停工后續(xù)開(kāi)工無(wú)限推遲風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)工程管理人員及施工人員安全等問(wèn)題亦較難保障，或?qū)ξ覈?guó)施工企業(yè)海外工程篩選審查及中標(biāo)后建設(shè)管理構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。（五）PPP項(xiàng)目2014年以來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策文件大力推廣政府和社會(huì)資本合作，即PPP模式。隨后PPP進(jìn)入了爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，繼2017年底財(cái)政部出臺(tái)文件規(guī)范、清理PPP項(xiàng)目后，我國(guó)PPP發(fā)展進(jìn)入了由重速度和數(shù)量轉(zhuǎn)為重質(zhì)量的規(guī)范化發(fā)展階段。根據(jù)財(cái)政部建立的PPP綜合信息平臺(tái)顯示，截至2019年9月末，按照要求審核納入PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)的項(xiàng)目共計(jì)12,243個(gè)，總投資額17.4萬(wàn)億元，其中管理庫(kù)［4］項(xiàng)目數(shù)9,249個(gè)項(xiàng)目，投資額14.1萬(wàn)億元；儲(chǔ)備庫(kù)合計(jì)2,994個(gè)項(xiàng)目，投資額3.3萬(wàn)億元。管理庫(kù)落地項(xiàng)目（處于執(zhí)行和移交階段的項(xiàng)目，尚無(wú)移交階段項(xiàng)目）共6,039個(gè)，總投資額達(dá)9.2萬(wàn)億元，落地率［5］為65.3%；已開(kāi)工項(xiàng)目3,559個(gè)，開(kāi)工率58.9%。同期末，四批國(guó)家示范項(xiàng)目共計(jì)976個(gè)，投資額2.1萬(wàn)億元；落地示范項(xiàng)目910個(gè)，投資額2.0萬(wàn)億元，落地率為93.2%，高出平均值27.9個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年9月末，從管理庫(kù)入庫(kù)項(xiàng)目的行業(yè)分布來(lái)看，市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)和教育五個(gè)行業(yè)的項(xiàng)目入庫(kù)數(shù)和落地?cái)?shù)均居前五位，入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)/落地項(xiàng)目數(shù)分別為3,692個(gè)/2,495個(gè)、1,305個(gè)/867個(gè)、906個(gè)/571個(gè)、596個(gè)/384個(gè)和440個(gè)/276個(gè)，合計(jì)占比分別為75.0%和76.1%；交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、旅游五個(gè)行業(yè)的入庫(kù)項(xiàng)目投資額和落地項(xiàng)目投資額居前五位，分別為43,715億元/25,000億元、41,391億元/30,000億元、19,423億元/14,000億元、9,679億元/6,539億元和4,498億元/2,125億元，合計(jì)占比分別為84.3%和84.6%。2019年前三季度，PPP新增落地項(xiàng)目1,348個(gè)，投資額2.0萬(wàn)億元，占同期全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額的4.34%,目前PPP項(xiàng)目的投資建設(shè)已成為推動(dòng)我國(guó)固定資產(chǎn)投資建設(shè)的重要力量之一。2017年11月，財(cái)政部辦公廳發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（財(cái)金辦【92】號(hào)），要求各省級(jí)財(cái)政部門(mén)嚴(yán)格新項(xiàng)目入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)于2018年3月31日前集中開(kāi)展清退本地區(qū)管理庫(kù)項(xiàng)目工作，全面核實(shí)項(xiàng)目信息及實(shí)施方案、物有所值評(píng)價(jià)報(bào)告、財(cái)政承受能力論證報(bào)告、采購(gòu)文件、PPP項(xiàng)目合同等重要文件資料。2018年3月30日，財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金【2018】23號(hào)），明確提出國(guó)有金融企業(yè)加強(qiáng)資本金穿透，以PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作為融資前提條件，對(duì)于未落實(shí)項(xiàng)目資本金來(lái)源、以“明股實(shí)債”等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)、未按規(guī)定開(kāi)展物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證的，物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證等相關(guān)信息沒(méi)有充分披露的 PPP項(xiàng)目，不得提供融資。2019年3月7日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（財(cái)金【2019】10號(hào)），進(jìn)一步明確項(xiàng)目入庫(kù)條件，包括是否屬于公益性項(xiàng)目、合作期10年以上、社會(huì)資本職責(zé)及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、績(jī)效掛鉤機(jī)制、實(shí)施主體、資本金出資要求、信息披露等；財(cái)政支出責(zé)任占比超過(guò)5%的地區(qū)，不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目；使用者付費(fèi)比例低于10%的項(xiàng)目不予入庫(kù)；新簽約項(xiàng)目不得從政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算安排運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出；對(duì)財(cái)政支出責(zé)任占比超過(guò)7%的地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)超過(guò)10%的地區(qū)嚴(yán)禁新項(xiàng)目入庫(kù)。自2018年初至2019年9月底，共對(duì)3,586個(gè)項(xiàng)目實(shí)施退庫(kù)處理，分類(lèi)處置173個(gè)示范項(xiàng)目，清退48個(gè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)和19名入庫(kù)專(zhuān)家。截至2019年10月末，全國(guó)2,602個(gè)已經(jīng)實(shí)施PPP項(xiàng)目地區(qū)當(dāng)中，99.3%的地區(qū)各年度財(cái)償比例均保持在10%以下，僅19個(gè)地區(qū)超出財(cái)承管理紅線(xiàn)。2018年10月11日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指導(dǎo)意見(jiàn)”），提出要聚焦脫貧攻堅(jiān)、鐵路、公路、水運(yùn)、機(jī)場(chǎng)、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等重點(diǎn)領(lǐng)域短板，加快推進(jìn)已納入規(guī)劃的重大項(xiàng)目；鼓勵(lì)地方依法合規(guī)采用政府和社會(huì)資本合作等方式，撬動(dòng)社會(huì)資本特別是民間投資投入補(bǔ)短板重大項(xiàng)目。盡管2017年四季度以來(lái)，入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)、不合規(guī)項(xiàng)目清理力度加強(qiáng)對(duì)PPP項(xiàng)目入庫(kù)、落地及項(xiàng)目融資產(chǎn)生了一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看PPP項(xiàng)目質(zhì)量將得到提升，有利于項(xiàng)目參與各方。而在國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)“指導(dǎo)意見(jiàn)”的背景下，PPP項(xiàng)目落地推動(dòng)的固定投資將得到保持。同時(shí) PPP項(xiàng)目的全面整頓，提升了PPP項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)方回款的及時(shí)性和安全性，相關(guān)建設(shè)工程的承攬方經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到控制。建筑施工行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量龐大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。目前建筑施工行業(yè)集中度仍偏低，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、信用政策收緊、業(yè)主對(duì)施工企業(yè)資金實(shí)力要求更高，行業(yè)施工資質(zhì)、招投標(biāo)、安全管理日趨規(guī)范，以及國(guó)家推動(dòng)重大投資項(xiàng)目落地實(shí)施的背景下，大中型建筑施工企業(yè)在重點(diǎn)工程承攬方面明顯占優(yōu)。我國(guó)建筑施工行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈（技術(shù)含量較低的工程施工領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)更加激烈）、市場(chǎng)秩序較混亂等多種問(wèn)題愈加突出。但隨著工程招投標(biāo)管理日益規(guī)范和 PPP模式的推廣，資質(zhì)較高、實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)中標(biāo)率增加，新簽合同金額占比不斷升高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。截至2019年9月末，我國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股建筑施工企業(yè)6,793家，較上年同期末增加105家；占同期末全國(guó)建筑施工企業(yè)總數(shù)的6.98%，占比持續(xù)小幅下滑。2019年前三季度，我國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股建筑施工企業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)值5.82萬(wàn)億元，占全行業(yè)總產(chǎn)值的35.84%，占比較上年同期末提高3.08個(gè)百分點(diǎn)；新簽合同總額8.08萬(wàn)億元，占全行業(yè)新簽合同總額的43.20%，占比較上年同期末提高3.21個(gè)百分點(diǎn)。大型建筑企業(yè)項(xiàng)目獲取能力較顯著。2017年起，政府出臺(tái)多項(xiàng)措施規(guī)范促進(jìn)建筑施工行業(yè)發(fā)展，包括優(yōu)化資質(zhì)資格管理、改善招投標(biāo)制度、加快推行工程總承包、加強(qiáng)安全生產(chǎn)管理、規(guī)范工程價(jià)款結(jié)算、推廣智能和裝配式建筑、加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)應(yīng)用等。為推進(jìn)施工行業(yè)“放管服”改革工作，2018年初國(guó)務(wù)院決定由住建部牽頭負(fù)責(zé)工程建設(shè)項(xiàng)目審批制度改革工作。 5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)國(guó)辦發(fā)【2018】33號(hào)文件，開(kāi)展工程建設(shè)項(xiàng)目審批制度改革試點(diǎn)，以北京市、天津市、上海市等16個(gè)省市為試點(diǎn)［7］，統(tǒng)一審批流程、精簡(jiǎn)審批環(huán)節(jié)、完善審批體系、強(qiáng)化監(jiān)督管理。改革的主要目標(biāo)為：2018年試點(diǎn)地區(qū)審批時(shí)間由目前平均200多個(gè)工作日壓減至120個(gè)工作日，2019年上半年全國(guó)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，2020年基本建成全國(guó)統(tǒng)一的工程建設(shè)項(xiàng)目審批和管理體系。2019年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于全面開(kāi)展工程建設(shè)項(xiàng)目審批制度改革的實(shí)施意見(jiàn)》，從總體要求、統(tǒng)一審批流程、統(tǒng)一信息數(shù)據(jù)平臺(tái)、統(tǒng)一審批管理體系和統(tǒng)一監(jiān)管方式等方面進(jìn)一步推進(jìn)工程建設(shè)項(xiàng)目審批制度改革。2019年6月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，在堅(jiān)持嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)等基本原則下，合理明確金融支持專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)項(xiàng)目，允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金等。為加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，9月份召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出今年限額內(nèi)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上，并要求按規(guī)定提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度。2020年部分新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額提前下達(dá)，為明年初即可用于重點(diǎn)交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源項(xiàng)目、民生服務(wù)等，匹配項(xiàng)目資金需求具有積極作用。同年11月中旬，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，提出：（1）完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由 25%降至20%；對(duì)補(bǔ)短板的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)；（2）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具籌措資本金，但不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的50%。地方政府可統(tǒng)籌使用財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金。上述一系列政策的推出，反映出國(guó)家強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，將有助于基建項(xiàng)目擴(kuò)大投資規(guī)模，為基建行業(yè)龍頭施工企業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)工和重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)帶來(lái)積極影響。工程安全監(jiān)管方面，2018年初住建部針對(duì)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程安全關(guān)鍵領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行集中治理，開(kāi)展為期兩年的建筑施工安全專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)。2019年3月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳發(fā)布《關(guān)于深入開(kāi)展建筑施工安全專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)的通知》，提出著力防范重大安全風(fēng)險(xiǎn)、加大事故查處問(wèn)責(zé)力度、改革完善安全監(jiān)督制度和提升安全綜合治理能力四個(gè)方面，推動(dòng)全國(guó)建筑施工安全生產(chǎn)。2018年全國(guó)共發(fā)生房屋市政工程生產(chǎn)安全事故734起、死亡840人，較上年相比事故增加42起，死亡人數(shù)增加33人；其中較大及以上安全事故22起、死亡87人，較上年相比事故減少1起、死亡人數(shù)減少3人［8］。隨著建筑行業(yè)產(chǎn)值增大，建筑施工難度增加，工程施工過(guò)程中安全管理問(wèn)題日益突出，我國(guó)建筑施工行業(yè)安全生產(chǎn)得到進(jìn)一步重視，但從安全巡查效果來(lái)看，安全生產(chǎn)規(guī)章制度實(shí)施仍不到位，安全管理仍有待規(guī)范。我國(guó)建筑施工行業(yè)墊資問(wèn)題嚴(yán)重，除波動(dòng)較大的原材料成本、快速上升的人工成本等對(duì)行業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成挑戰(zhàn)外，因墊資施工產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)行業(yè)利潤(rùn)侵蝕亦較為嚴(yán)重，導(dǎo)致整個(gè)建筑施工行業(yè)產(chǎn)值利潤(rùn)率一直處于較低水平。同時(shí)建筑施工企業(yè)資金回籠受地方政府融資監(jiān)管趨嚴(yán)、信用政策收緊等因素的影響，工程回款風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積。我國(guó)建筑施工業(yè)為資金密集型行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)期處于弱勢(shì)地位，各種保證金要求、墊資施工、工程結(jié)算周期過(guò)長(zhǎng)及業(yè)主的信用意識(shí)薄弱等因素導(dǎo)致建筑施工企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金壓力較大。自2006年以來(lái)，我國(guó)建筑施工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率總體維持在65%以上的水平，建筑施工企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。同時(shí)，高杠桿產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用亦對(duì)行業(yè)總利潤(rùn)形成一定侵蝕。總體看來(lái)，建筑施工業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度相對(duì)較高，行業(yè)債務(wù)償還能力仍然偏弱。此外，建筑施工行業(yè)工程款收取情況還易受?chē)?guó)內(nèi)金融環(huán)境，尤其是信貸政策環(huán)境的影響。2018年以來(lái)，在強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿、嚴(yán)格規(guī)范地方政府舉債、財(cái)政收入下滑以及房地產(chǎn)融資政策收緊等因素的綜合作用下，下游業(yè)主方融資渠道受限、資金壓力加大，建筑施工企業(yè)回款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。建筑施工企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比高、固定資產(chǎn)有限且無(wú)法獲取項(xiàng)目貸等原因?qū)е缕髽I(yè)外部融資以短期信貸為主。融資環(huán)境偏緊及信用風(fēng)險(xiǎn)偏好下沉導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)融資分化加劇，大型央企、國(guó)企外部融資暢通，中小民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境惡化的同時(shí)融資成本上升。工程款回籠緩慢、財(cái)務(wù)杠桿水平較高同時(shí)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短期化，疊加外部融資不暢，行業(yè)內(nèi)信用資質(zhì)等級(jí)較低的民營(yíng)企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加大。2018年10月底以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)加大金融支持緩解民企融資難、融資貴的問(wèn)題；同年11月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)清欠行動(dòng)，以解決政府部門(mén)和國(guó)有大型企業(yè)拖欠民營(yíng)企業(yè)賬款問(wèn)題。自2016年起，政府部門(mén)陸續(xù)開(kāi)展清理規(guī)范工程建設(shè)領(lǐng)域保證金，除依法依規(guī)設(shè)立的投標(biāo)保證金、履約保證金、工程質(zhì)量保證金、農(nóng)民工工資保證金外，其他保證金一律取消，取消的保證金于2016年底退還相關(guān)企業(yè)；糾正地方政府以審計(jì)結(jié)果作為政府投資建設(shè)項(xiàng)也目竣工結(jié)算依據(jù)，降低工程質(zhì)量保證金預(yù)留比例，推行銀行保函制度等措施來(lái)緩解建筑施工企業(yè)資金壓力。2017年，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見(jiàn)》，其中對(duì)規(guī)范工程價(jià)款結(jié)算進(jìn)行明確規(guī)定，包括“建設(shè)單位不得將未完成審計(jì)作為延期工程結(jié)算、拖欠工程款的理由；未完成竣工結(jié)算的項(xiàng)目，有關(guān)部門(mén)不予辦理產(chǎn)權(quán)登記；對(duì)長(zhǎng)期拖欠工程款的單位不得批準(zhǔn)新項(xiàng)目開(kāi)工；嚴(yán)格執(zhí)行工程預(yù)付款制度，及時(shí)按合同約定足額向承包單位支付預(yù)付款；通過(guò)工程款支付擔(dān)保等經(jīng)濟(jì)、法律等手段約束建設(shè)單位履約行為，預(yù)防拖欠工程款”等。 2019年6月，住建部聯(lián)合財(cái)政部等六部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程實(shí)行工程擔(dān)保制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出推行工程保函替代保證金；著力推行履約擔(dān)保，招標(biāo)人要求中標(biāo)人提供履約擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)向中標(biāo)人提供工程款支付擔(dān)保；加強(qiáng)建筑市場(chǎng)監(jiān)管，建設(shè)單位在辦理施工許可時(shí)，應(yīng)當(dāng)有滿(mǎn)足施工需要的資金安排，政府投資項(xiàng)目所需資金應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定確保落實(shí)到位，不得由施工單位墊資建設(shè)，對(duì)于未履行工程款支付責(zé)任的建設(shè)單位，將其不良行為記入信用記錄。為貫徹中央精神，各省市住建部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)關(guān)于規(guī)范工程結(jié)算支付的指導(dǎo)意見(jiàn)，如北京住建委發(fā)布《關(guān)于落實(shí)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)單位工程款結(jié)算和支付相關(guān)要求的通知》，山西省2019年5月1日起全面推行施工過(guò)程結(jié)算制度等。隨著工程建設(shè)領(lǐng)域保證金制度及執(zhí)行的不斷規(guī)范，工程款結(jié)算規(guī)章制度的不斷完善，建筑施工企業(yè)的資金壓力將得到一定程度的緩解。建筑施工企業(yè)工程施工成本包括材料成本、人工成本、機(jī)械使用成本和其他成本，其中以水泥、鋼材等為主的建筑原材料占生產(chǎn)成本比重較大，約為40%~60%；人工成本占比約為20%?30%；機(jī)械使用成本占比約為10%?20%。盡管工程建造合同中一般會(huì)約定，主要材料價(jià)格波動(dòng)幅度超過(guò)5%的可對(duì)超出部分調(diào)整材料價(jià)差，但原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)增大企業(yè)成本控制難度。受供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，2018年以來(lái)水泥、鋼材主要建材價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，建筑施工企業(yè)成本壓力有所上升。建筑施工行業(yè)屬于勞動(dòng)力密集型行業(yè)，近年來(lái)我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格不斷攀升，人口老齡化趨勢(shì)下建筑工人“老齡化”趨勢(shì)也越發(fā)明顯，甚至出現(xiàn)“用工難”問(wèn)題。2018年建筑行業(yè)農(nóng)民工月均收入為4,209元，較上年度增長(zhǎng)7.4%；較全國(guó)農(nóng)民工工資高出488元/月，收入增長(zhǎng)率較平均水平高出0.69個(gè)百分點(diǎn)。隨著建筑施工行業(yè)產(chǎn)值收入的增長(zhǎng)，從業(yè)人數(shù)不斷增加，加上較大資金壓力導(dǎo)致的融資成本升高、投資增速放緩導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇進(jìn)一步拉低施工企業(yè)整體盈利水平。大型建筑施工企業(yè)的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，在應(yīng)對(duì)建材價(jià)格波動(dòng)、勞動(dòng)力成本上漲及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等方面具有優(yōu)勢(shì)。二、樣本數(shù)據(jù)分析（一）樣本篩選行業(yè)樣本選擇主要基于企業(yè)財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)狀況，總樣本包括所有建筑施工行業(yè)的上市公司或公開(kāi)發(fā)債企業(yè)?？紤]樣本數(shù)據(jù)及時(shí)性要求，剔除尚未披露2018年及2019年前三季度財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)，同時(shí)為避免因合并口徑導(dǎo)致的重復(fù)計(jì)算而剔除集團(tuán)下屬子公司樣本。按照上述原則，本次行業(yè)樣本共有116家，其中上市公司90家，占樣本總量的77.59%。按公司屬性劃分，樣本企業(yè)中央企18家，占15.52%；地方國(guó)企33家，占28.45%；民營(yíng)及其他企業(yè)65家，占56.03%。（二）經(jīng)營(yíng)狀況近三年樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)總成本不斷增長(zhǎng)，2018年樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.08%；2019年1~9月樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.22%。近三年樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率基本處在4.0%?4.6%區(qū)間，處于較低水平。建筑施工行業(yè)墊資慣例導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金持續(xù)承壓，政府部門(mén)開(kāi)展的清理規(guī)范工程建設(shè)領(lǐng)域保證金和清欠民營(yíng)企業(yè)賬款行動(dòng)一定程度上緩解了企業(yè)資金壓力但作用不大，加上近年來(lái)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，資金需求量增大，其債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)明顯，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨之上漲，對(duì)行業(yè)盈利造成侵蝕。此外，建筑施工行業(yè)結(jié)算周期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款、存貨［9］規(guī)模隨著工程業(yè)務(wù)拓展而不斷增加，樣本企業(yè)上述兩個(gè)科目計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備、跌價(jià)準(zhǔn)備總體增長(zhǎng)，整體盈利被削弱。2016~2018年，樣本企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)數(shù)分別為870.49億元、1,250.36億元和1,426.64億元，與營(yíng)業(yè)總收入的比值分別為1.80%、2.32%和2.38%。（三）資本結(jié)構(gòu)近三年來(lái)，行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而快速增大。2019年9月末，樣本企業(yè)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額分別達(dá)到11.43萬(wàn)億元和8.68萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率均超14.00%。樣本企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)水平較高，盡管降杠桿已成為行業(yè)共識(shí)，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率由2016年末的77.02%降至2018年末的75.75%，但與其他行業(yè)相比仍偏高。建筑施工行業(yè)慣于使用短期債務(wù)緩解運(yùn)營(yíng)資金壓力，同時(shí)亦有一定能力將工程款回籠周期較長(zhǎng)造成的資金壓力傳導(dǎo)至上游，故整個(gè)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較大，2019年9月末樣本企業(yè)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)到5.89萬(wàn)億元。近三年流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例均在69%左右。從流動(dòng)負(fù)債主要構(gòu)成來(lái)看，樣本企業(yè)短期債務(wù)、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款占比較大，2018年末分別為20.04%和50.38%。樣本企業(yè)短期負(fù)債占比近三年略有上升，對(duì)上游客戶(hù)商業(yè)信用的利用處于增長(zhǎng)的狀態(tài)，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的比例由2014年末的46.65%升至2018年末50.38%。從非流動(dòng)負(fù)債主要構(gòu)成來(lái)看，樣本企業(yè)對(duì)外融資更依賴(lài)于銀行借款，且規(guī)模逐年增長(zhǎng)，發(fā)行債券的比例并不高。2019年9月末，樣本企業(yè)長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券余額占非流動(dòng)負(fù)債比例分別為73.29%和15.59%。（四）現(xiàn)金流量建筑施工企業(yè)工程施工產(chǎn)值和回款均存在季節(jié)性因素，受冬季自然氣候因素的影響，第一季度施工產(chǎn)值會(huì)較其他季度偏低；第四季度加強(qiáng)工程款回收力度，用于春節(jié)期間勞務(wù)工資發(fā)放。近兩年相關(guān)政府部門(mén)出臺(tái)各類(lèi)規(guī)章制度對(duì)工程領(lǐng)域款項(xiàng)回收困難問(wèn)題進(jìn)行治理，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率由 2015年的93.44%升至2018年的101.40%。從樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入主要構(gòu)成來(lái)看，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，關(guān)聯(lián)企業(yè)資金往來(lái)、工程保證金等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金流入占總流入量比例較小。2019年前三季度，樣本企業(yè)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金和收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金分別占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入合計(jì)的92.86%和6.81%。從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的主要構(gòu)成來(lái)看，樣本企業(yè)采購(gòu)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占比較大，2019年前三季度為82.24%；而支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占比較低，2019年前三季度為6.48%。樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變化也存在季節(jié)性。2016年?2018年，樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金表現(xiàn)為凈流入狀態(tài)，凈流入規(guī)模各年間波動(dòng)較大。但考察其前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入額變動(dòng)情況，則呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，同時(shí)凈流出規(guī)?？傮w呈增大趨勢(shì)。伴隨PPP模式的推廣、落地，近三年來(lái)行業(yè)樣本企業(yè)投活動(dòng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，2018年以來(lái)PPP項(xiàng)目清庫(kù)以及融資收緊的環(huán)境下，當(dāng)年樣本企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出總額為4,670.79億元，投資增速較上年大幅收窄，僅為0.98%。但受限于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)模較小，施工企業(yè)需要通過(guò)外部籌資來(lái)滿(mǎn)足其投資需求，2018年樣本企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入總額為3,685.28億元，增速為25.65%，較上年收窄48.64個(gè)百分點(diǎn)。從籌資方式來(lái)看，樣本企業(yè)主要依賴(lài)于債務(wù)籌資，且以借款為主，債券融資規(guī)模較小且近年來(lái)占比逐年下降。 2018年，樣本企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入總額為19,305.98億元，其中取得借款收到的現(xiàn)金占比為79.28%，發(fā)行債券收的現(xiàn)金占比為4.28%。具體來(lái)看，2018年籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)的企業(yè)共45家，占樣本企業(yè)總數(shù)的38.79%；其中29家為民營(yíng)企業(yè)，中央及地方國(guó)有企業(yè)13家。（五）資產(chǎn)質(zhì)量近三年，伴隨我國(guó)相關(guān)政府部門(mén)對(duì)工程欠款尤其是保證金清理運(yùn)動(dòng)的加強(qiáng)，樣本企業(yè)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例有所下降，2018年末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占比為19.55%；由于應(yīng)收賬款增速小于營(yíng)業(yè)收入，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度加快，2018年末增至5.25次。同時(shí)，存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例則逐年上升，2017年和2018年末樣本企業(yè)存貨占比分別為38.48%和39.89%；同期，存貨周轉(zhuǎn)速度降至2.51次和2.44次。應(yīng)收類(lèi)款項(xiàng)及存貨年末余額占流動(dòng)資產(chǎn)比例合計(jì)在2014年為最高值，達(dá)70.73%；而后2018年末占比波動(dòng)下降至67.21%。相關(guān)部門(mén)正逐步對(duì)建筑施工行業(yè)業(yè)主資金占用進(jìn)行清退和規(guī)范，各省市住建廳陸續(xù)發(fā)布工程過(guò)程結(jié)算等實(shí)施意見(jiàn)，但目前整體效果尚未顯現(xiàn)，樣本企業(yè)工程回款仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)。三、行業(yè)信用等級(jí)分布及級(jí)別遷移分析（一）主體信用等級(jí)分布與遷移建筑施工行業(yè)內(nèi)債券發(fā)行企業(yè)包括央企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)，其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)占比較大，而民營(yíng)企業(yè)則為全國(guó)建筑施工細(xì)分行業(yè)排名靠前企業(yè)，發(fā)行人整體信用質(zhì)量主要集中在AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)。截至2019年9月末，建筑施工行業(yè)公開(kāi)發(fā)行債券市場(chǎng)存續(xù)債券的發(fā)行主體共計(jì) 89家，其中AAA級(jí)主體31家，AA+級(jí)主體24家，AA級(jí)主體27家，AA-級(jí)主體3家，C級(jí)主體4家，具體情況詳見(jiàn)附錄一。2019年前三季度，建筑施工行業(yè)公開(kāi)發(fā)行債券主體共計(jì)33家，其中AAA級(jí)主體17家，AA+級(jí)主體10家，AA級(jí)主體6家。發(fā)債企業(yè)信用等級(jí)調(diào)整方面，2019年前三季度，建筑行業(yè)內(nèi)主體信用級(jí)別調(diào)升的企業(yè)共7家，具體情況如下。（1）2019年7月30日XX評(píng)級(jí)上調(diào)中交第二公路工程局有限公司主體信用級(jí)別至AAA級(jí)，主要基于中交第二公路工程局有限公司新簽合同持續(xù)增長(zhǎng)，融資優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到控制等因素。（2）2019年7月3日中誠(chéng)信國(guó)際上調(diào)廣州市建筑集團(tuán)有限公司主體信用級(jí)別至AA+級(jí)，主要考慮到廣州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)廣州市建筑集團(tuán)有限公司支持力度大且2018年向其劃轉(zhuǎn)國(guó)有資本，廣州市建筑集團(tuán)有限公司資本實(shí)力大增，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力、融資能力良好等因素。（3）聯(lián)合信用于2019年6月11日將山東高速路橋集團(tuán)股份有限公司主體信用等級(jí)調(diào)升至AA+級(jí)，主要基于山東高速路橋集團(tuán)股份有限公司收入和利潤(rùn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力較強(qiáng)；所有者權(quán)益較快增長(zhǎng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)合理；山東高速路橋集團(tuán)股份有限公司路橋工程施工業(yè)務(wù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多，未來(lái)收入可持續(xù)性較好等因素。（4）2019年2月1日中誠(chéng)信國(guó)際上調(diào)福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司主體信用級(jí)別至AA+級(jí)，主要基于福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司建筑主業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，其控股的A股上市公司一一中國(guó)武夷實(shí)業(yè)股份有限公司待開(kāi)發(fā)的北京地區(qū)保障性住房項(xiàng)目將進(jìn)一步提升福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及利潤(rùn)水平等因素。（5）廣東省聯(lián)泰集團(tuán)有限公司主體信用級(jí)別于2018年6月26日調(diào)升至AA+級(jí)，聯(lián)合信用采取的上調(diào)行動(dòng)主要基于廣東省聯(lián)泰集團(tuán)有限公司建筑主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)規(guī)模大度提升，高速公路運(yùn)營(yíng)、水務(wù)投資及房地產(chǎn)等多元化板塊發(fā)展情況良好，各板塊業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯，同時(shí)廣東省聯(lián)泰集團(tuán)有限公司運(yùn)營(yíng)的桂三高速公路通車(chē)，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目深圳灣九號(hào)逐步推進(jìn)，整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)等因素。中證鵬元于2019年4月22日上調(diào)廣東省聯(lián)泰集團(tuán)有限公司主體級(jí)別至AA+級(jí)，其具體調(diào)升公告及調(diào)升理由未公布。（6）大公國(guó)際于2016年6月14日將福建六建集團(tuán)有限公司主體信用級(jí)別由AA-級(jí)調(diào)升至AA級(jí)，于2019年6月21日將福建六建集團(tuán)有限公司評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為正面，最新一次調(diào)整主要基于福建六建集團(tuán)有限公司新簽合同持續(xù)增長(zhǎng)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，融資能力增強(qiáng)等因素。（7）聯(lián)合資信及聯(lián)合信用分別于2018年6月11日和6月13日將內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團(tuán)）股份有限公司主體信用等級(jí)由AA級(jí)下調(diào)至AA-級(jí)，評(píng)級(jí)展望調(diào)整至負(fù)面。而后，基于內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境 （集團(tuán)）股份有限公司在市場(chǎng)地位、專(zhuān)利技術(shù)和研發(fā)能力等方面仍具有優(yōu)勢(shì)；內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)管理有限公司成為內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團(tuán)）股份有限公司第二大股東，利好其業(yè)務(wù)開(kāi)展、項(xiàng)目回款及對(duì)外融資等各個(gè)方面；隨著PPP項(xiàng)目公司融資渠道的拓寬，進(jìn)入政府付費(fèi)期的PPP項(xiàng)目增加，再加上內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團(tuán)）股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，其債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資金壓力緩解等因素，2019年6月21日聯(lián)合信用將內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團(tuán)）股份有限公司評(píng)級(jí)展望調(diào)整至穩(wěn)定。2019年前三季度，建筑行業(yè)內(nèi)主體信用級(jí)別調(diào)低的企業(yè)共3家，其中兩家企業(yè)發(fā)生債券違約事件，信用等級(jí)遭大幅下調(diào)。（1）因安徽省外經(jīng)建設(shè)（集團(tuán)）有限公司16皖經(jīng)建MTN001、16皖經(jīng)02、16皖經(jīng)03發(fā)生實(shí)質(zhì)違約，聯(lián)合資信、東方金誠(chéng)分別自2019年5月、6月起，多次調(diào)低安徽省外經(jīng)建設(shè)（集團(tuán)）有限公司主體信用級(jí)別至C級(jí)。（2）南京建工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（原名南京豐盛產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司）存續(xù)期債券——18豐盛01、G17豐盛1、H7豐盛01、H7豐盛02、16豐盛03、16豐盛04發(fā)生實(shí)質(zhì)違約，聯(lián)合信用、東方金誠(chéng)分別自2018年12月、2019年1月起將南京建工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司一路調(diào)低至