第二章財(cái)務(wù)管理環(huán)境

財(cái)務(wù)管理

王明吉

教授河北師范大學(xué)商學(xué)院TEL等學(xué)校會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)主干課程現(xiàn)在是1頁\一共有33頁\編輯于星期一第二章財(cái)務(wù)管理與環(huán)境

學(xué)習(xí)目的與要求:

通過本章的學(xué)習(xí)，了解財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念及分類，熟悉經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度影響財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的途徑；掌握獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)及公司制企業(yè)的特點(diǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響；掌握稅收政策、財(cái)務(wù)法規(guī)及金融市場(chǎng)影響財(cái)務(wù)管理的具體表現(xiàn)?，F(xiàn)在是2頁\一共有33頁\編輯于星期一第一節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念

二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類三、財(cái)務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系

適者生存優(yōu)勝劣汰宏觀環(huán)境微觀環(huán)境政治因素經(jīng)濟(jì)因素法律因素金融市場(chǎng)企業(yè)組織形式生產(chǎn)狀況銷售市場(chǎng)狀況資本供應(yīng)情況企業(yè)素質(zhì)管理者水平現(xiàn)在是3頁\一共有33頁\編輯于星期一第二節(jié)經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)政策通貨膨脹利率波動(dòng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)繁榮經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)周期生產(chǎn)規(guī)模銷售能力獲利能力資本需求金融政策產(chǎn)業(yè)政策財(cái)稅政策完全競(jìng)爭(zhēng)完全壟斷不完全競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷現(xiàn)在是4頁\一共有33頁\編輯于星期一第三節(jié)法律環(huán)境法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)財(cái)務(wù)法規(guī)證券法規(guī)獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)影響融資決策公司企業(yè)影響投資決策影響現(xiàn)金流量稅收法規(guī)影響利潤(rùn)分配影響企業(yè)利潤(rùn)企業(yè)財(cái)務(wù)通則行業(yè)財(cái)務(wù)制度內(nèi)部財(cái)務(wù)制度現(xiàn)在是5頁\一共有33頁\編輯于星期一獨(dú)資企業(yè)（Soleproprietorship）由個(gè)人獨(dú)資擁有的企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：不必準(zhǔn)備正式的營(yíng)運(yùn)章程，受限制較少不必交納公司所得稅，但企業(yè)主須就全部盈余支付個(gè)人所得稅缺點(diǎn)：難以籌措大量資金獨(dú)資企業(yè)主負(fù)有無限的責(zé)任當(dāng)企業(yè)遭受清算時(shí)，若企業(yè)的資本不足以償還其負(fù)債，則業(yè)主必須提供個(gè)人的財(cái)產(chǎn)償債獨(dú)資會(huì)隨著業(yè)主的死亡而告結(jié)束。返回現(xiàn)在是6頁\一共有33頁\編輯于星期一合伙企業(yè)(Partnership)兩位或兩位以上的人合資經(jīng)營(yíng)一家公司稱為合伙。優(yōu)點(diǎn)：成立時(shí)具有彈性，成本低缺點(diǎn)：無限的償債責(zé)任有限的企業(yè)生命所有權(quán)轉(zhuǎn)移困難籌措大量資金的困難返回現(xiàn)在是7頁\一共有33頁\編輯于星期一公司(Corporation)具體分為股份有限公司與有限責(zé)任公司優(yōu)點(diǎn)：公司具有無限的生命所有權(quán)轉(zhuǎn)移較容易公司的股東僅負(fù)有限償債責(zé)任缺點(diǎn)：成立公司的手續(xù)相當(dāng)復(fù)雜返回現(xiàn)在是8頁\一共有33頁\編輯于星期一我國(guó)的有限責(zé)任公司法定股東數(shù)須是2人以上50人以下法定資本最低限額：以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，人民幣50萬元以商品批發(fā)為主的公司，人民幣50萬元以商業(yè)零售為主的公司，人民幣30萬元科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司，人民幣10萬元出資方式：貨幣、實(shí)物、無形資產(chǎn)等

現(xiàn)在是9頁\一共有33頁\編輯于星期一我國(guó)的股份有限公司發(fā)起人一般情況下5人以上法定資本最低限額人民幣1000萬元出資方式：貨幣、實(shí)物、無形資產(chǎn)等現(xiàn)在是10頁\一共有33頁\編輯于星期一第三節(jié)金融環(huán)境（一）金融市場(chǎng)的定義是指資金供應(yīng)者和資金需求著雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所及交易關(guān)系的總和。一、金融市場(chǎng)及其構(gòu)成要素

廣義的金融市場(chǎng)是泛指一切金融性交易，包括金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、金融機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對(duì)象的金融活動(dòng)；狹義的金融市場(chǎng)則限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的金融活動(dòng)。一般意義上的金融市場(chǎng)是指狹義的金融市場(chǎng)?，F(xiàn)在是11頁\一共有33頁\編輯于星期一金融市場(chǎng)是以資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)；金融市場(chǎng)可以是有形的市場(chǎng)，也可以是無形的市場(chǎng)。

市場(chǎng)有形市場(chǎng)：如銀行、證券交易所等

無形市場(chǎng)：如利用電腦、電話等（二）金融市場(chǎng)的特征現(xiàn)在是12頁\一共有33頁\編輯于星期一參與者：分為資本供應(yīng)者、資本需求者、中介人和管理者。（三）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融工具：債券、股票、各種票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。組織形式：交易所交易和柜臺(tái)交易兩種，交易方式主要有現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易等。管理方式：管理機(jī)構(gòu)的日常管理、中央銀行的間接管理以及國(guó)家的法律管理。內(nèi)在機(jī)制：主要是指具有一個(gè)能夠根據(jù)市場(chǎng)資本供應(yīng)情況靈活調(diào)節(jié)的利率體系。利率的高低取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率和資本供應(yīng)關(guān)系，但是，利率又會(huì)對(duì)資本供求和資本流向起著重要的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)作用?，F(xiàn)在是13頁\一共有33頁\編輯于星期一二、金融市場(chǎng)的種類金融市場(chǎng)按交易期限按融資對(duì)象按交易過程地方金融市場(chǎng)全國(guó)金融市場(chǎng)區(qū)域金融市場(chǎng)按地理范圍資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)次級(jí)市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)短期資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)按交割時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)按組織形式有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng)現(xiàn)在是14頁\一共有33頁\編輯于星期一①有價(jià)證券市場(chǎng)：包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。該市場(chǎng)無論從市場(chǎng)功能還是從交易規(guī)模來看，都構(gòu)成了整個(gè)金融市場(chǎng)的核心。

②保值市場(chǎng)：包括期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。這兩個(gè)市場(chǎng)主要是用來防止由于市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)利率劇烈波動(dòng)而給籌資與投資活動(dòng)造成巨大損失所形成的保護(hù)性機(jī)制。從這點(diǎn)來看，它的市場(chǎng)輔助性更強(qiáng)。返回現(xiàn)在是15頁\一共有33頁\編輯于星期一參加者個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)體

參加者

個(gè)人

政府及其有關(guān)行政機(jī)構(gòu)中央銀行金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)的參加者大致可以分為五類現(xiàn)在是16頁\一共有33頁\編輯于星期一

證券交易所

柜臺(tái)交易（店頭市場(chǎng)）它是專門的、有組織的證券集中交易的場(chǎng)所。只有會(huì)員才有權(quán)在交易所內(nèi)進(jìn)行交易活動(dòng)。一般顧客買賣證券必須通過經(jīng)紀(jì)人代為辦理。經(jīng)紀(jì)人接受顧客的買賣委托后，通過電話與交易大廳的場(chǎng)內(nèi)代表人聯(lián)系，他們代表買方或賣方在交易廳公開競(jìng)價(jià)，完成交易后再告知客戶何時(shí)交割。進(jìn)入交易所進(jìn)行買賣的證券，必須經(jīng)過政府部門的上市審核批準(zhǔn)后才能上市交易。我國(guó)有上海證交所和深圳證交所。柜臺(tái)交易是通過證券商所設(shè)立的專門柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣。投資者可以直接通過柜臺(tái)進(jìn)行買賣，也可以委托經(jīng)紀(jì)人代理買賣。在這里交易的證券主要是不具備上市條件或不愿意上市的證券。柜臺(tái)交易在各證券公司分散進(jìn)行，是一種松散的市場(chǎng)交易組織形式。

現(xiàn)在是17頁\一共有33頁\編輯于星期一

現(xiàn)貨交易：它是指成交約定2-3天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清的交易方式，即賣者交出證券，收回現(xiàn)款；買者交付現(xiàn)款，收到證券。

期貨交易：它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過一定時(shí)期后才進(jìn)行交割的交易方式。其顯著特點(diǎn)是：成交和交割不同步；交割時(shí)可以按清算方式相互軋抵，只需交割差額；交易中既有投資者又有投機(jī)者?，F(xiàn)在是18頁\一共有33頁\編輯于星期一

期權(quán)交易：它是指買賣雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間，就是否買進(jìn)或賣出證券而達(dá)成的契約交易。在這個(gè)過程中，交易雙方買賣的只是一種權(quán)利。

信用交易：它是指投資者購(gòu)買有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息。經(jīng)紀(jì)人以這些證券為質(zhì)押，向銀行借款，其利率低于為投資者墊款所得的利息，使經(jīng)紀(jì)人得到利差收入。當(dāng)投資者不能按期償還其余價(jià)款時(shí)，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出售這些證券?，F(xiàn)在是19頁\一共有33頁\編輯于星期一（一）金融市場(chǎng)利率的實(shí)質(zhì)金融市場(chǎng)利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，即借貸資金的價(jià)格。它實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式。三、金融市場(chǎng)利率的構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)利率的影響因素資金供求是影響利率高低最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)際關(guān)系、國(guó)家利率管制等對(duì)利率的變動(dòng)均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資金供求而影響利率的。現(xiàn)在是20頁\一共有33頁\編輯于星期一（三）金融資產(chǎn)的特點(diǎn)金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價(jià)證券等可以進(jìn)入金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn)。其特點(diǎn)是：1.流動(dòng)性（1）容易兌現(xiàn)；（2）市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)小。2.收益性3.風(fēng)險(xiǎn)性

流動(dòng)性和收益性成反比；收益性與風(fēng)險(xiǎn)性正比?，F(xiàn)在是21頁\一共有33頁\編輯于星期一（四）金融資產(chǎn)價(jià)值的確定

考慮到金融資產(chǎn)的時(shí)間性特征和不確定性特征，金融資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)按以下公式確定：

金融資產(chǎn)價(jià)值=貨幣時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值現(xiàn)在是22頁\一共有33頁\編輯于星期一（五）金融市場(chǎng)利率的確定

由金融資產(chǎn)價(jià)值所決定，市場(chǎng)利率的計(jì)算公式為：利率=純利率+通貨膨脹溢酬＋風(fēng)險(xiǎn)溢酬＋風(fēng)險(xiǎn)溢酬違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)溢酬到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝＋現(xiàn)在是23頁\一共有33頁\編輯于星期一純利率（又稱真實(shí)利率）是指通貨膨脹為零時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國(guó)庫券利率視為純利率?，F(xiàn)在是24頁\一共有33頁\編輯于星期一

為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率，即通貨膨脹溢酬。注意：（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指?jìng)谡麄€(gè)存續(xù)期間的平均預(yù)期值。通貨膨脹溢酬現(xiàn)在是25頁\一共有33頁\編輯于星期一違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與借款人信用等級(jí)的高低成反比。為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，投資人所要求提高的貸款利率即為違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬。

注意：由政府發(fā)行的國(guó)庫券可視為無違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)一般根據(jù)其信用等級(jí)來確定。實(shí)務(wù)中也可按下式確定違約風(fēng)險(xiǎn)率：違約風(fēng)險(xiǎn)率＝公司債券利率－政府債券利率違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬現(xiàn)在是26頁\一共有33頁\編輯于星期一

變現(xiàn)力是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。各種有價(jià)證券的變現(xiàn)力是不同的，通常政府債券、大公司的股票與債券具有較高的變現(xiàn)力或流動(dòng)性。

一般而言，在違約風(fēng)險(xiǎn)與到期風(fēng)險(xiǎn)相同的條件下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距介于1％一2％之間，即為變現(xiàn)力溢酬。變現(xiàn)力溢酬

現(xiàn)在是27頁\一共有33頁\編輯于星期一

到期風(fēng)險(xiǎn)是指因到期期間長(zhǎng)短不同而形成的利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬是對(duì)投資者負(fù)擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。一般而言，因受到期風(fēng)險(xiǎn)的影響，長(zhǎng)期利率會(huì)高于短期利率，但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)相反的情況。

因?yàn)槎唐谕顿Y存在再投資風(fēng)險(xiǎn)！到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬現(xiàn)在是28頁\一共有33頁\編輯于星期一

再投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率下降，使購(gòu)買短期債券的投資者于債券到期時(shí)，找不到獲利較高的投資機(jī)會(huì)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率持續(xù)下降或再投資風(fēng)險(xiǎn)較大，人們都在尋求長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)短期投資利率高于長(zhǎng)期投資利率的現(xiàn)象。

注意再投資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在是29頁\一共有33頁\編輯于星期一四、金融市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響（一）為企業(yè)籌資和投資提供場(chǎng)所（二）促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換（三）引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率（四）為企業(yè)樹立財(cái)務(wù)形象（五）為財(cái)務(wù)管理提供有用的信息現(xiàn)在是30頁\一共有33頁\編輯于星期一我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行政