國(guó)際財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例

PAGEPAGE12國(guó)際財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例案例一Ranger供應(yīng)公司國(guó)際經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)案例二強(qiáng)強(qiáng)合作的合資企業(yè)案例三美國(guó)公司的國(guó)際財(cái)務(wù)流動(dòng)案例四沃爾瑪(Wal—Mart)公司對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的利用案例五威勒出版公司預(yù)測(cè)匯率案例六BLACKHAWK公司匯率預(yù)測(cè)與套期保值決策案例七Capital水晶公司利用貨幣期貨與期權(quán)案例八Ryco化學(xué)公司——運(yùn)用相對(duì)貿(mào)易案例九河邊(Riverside)公司的套期保值方案案例十利用期權(quán)套期保值案例十一道氏化學(xué)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)案例十二圣保羅(St.Paul)公司調(diào)整現(xiàn)金流的策略案例十三研發(fā)中心的設(shè)置策略案例十四北星公司資本預(yù)算案例一Ranger供應(yīng)公司國(guó)際經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)必R劍anger匙供應(yīng)公司是善一家辦公用賺品的生產(chǎn)商姓和供應(yīng)商。拘它位于紐約浪，但向全美太的公司提供酷辦公用品。眉通過(guò)向那些蠅公司定期大菠量郵寄產(chǎn)品羨目錄占有了放市場(chǎng)。它的丑客戶可以通目過(guò)電話訂貨瓶，Rang眠er公司根更據(jù)需求送貨傅。過(guò)去，公緞司有著很高析的生產(chǎn)效率曬，這部分地各歸功于其較儉低的雇員流角動(dòng)和高昂的袖士氣，因?yàn)橹旃颈ＷC每盼個(gè)雇員終生核被雇用直到霉退休。卷在塑美國(guó)提供辦屈公用品的市槐場(chǎng)中，Ra糞nger公禿司早已占有鄭很大的份額縣。它在美國(guó)仁的競(jìng)爭(zhēng)者主暢要是一家美環(huán)國(guó)公司和一存家加拿大公傲司。一家英鄙國(guó)公司有一老小部分市場(chǎng)架份額，但它老由于距離遙看遠(yuǎn)而處于不怕利地位。這紡家英國(guó)公司眾在美國(guó)的市律場(chǎng)開發(fā)和運(yùn)惠輸成本比較火高。腰R腦anger呀公司的產(chǎn)品預(yù)在某種程度挖上與其他競(jìng)姑爭(zhēng)者類似，堵因?yàn)樗纳十a(chǎn)效率很高糊，這樣它提刺供給零售商新的價(jià)格低，蘭使它能夠占理領(lǐng)美國(guó)的大喝部分市場(chǎng)。死它預(yù)計(jì)未來(lái)晚美國(guó)市場(chǎng)的墻辦公用品總瓶體需求會(huì)下提降。然而，昨看來(lái)在今后用幾年中加拿薦大和東歐對(duì)維辦公用品會(huì)粗有大的需求曾。Rang塑er公司的壟經(jīng)理們已經(jīng)熱開始考慮為強(qiáng)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市賣場(chǎng)需求可能促下降而出口指其產(chǎn)品。調(diào)京(霜1)Ran邀ger公司惹計(jì)劃通過(guò)出糖口進(jìn)入加拿況大或東歐市吊場(chǎng)。在決定榴應(yīng)進(jìn)入哪個(gè)雷市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)侵該考慮哪些蘭因素?革(磁2)一位財(cái)慈務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)相發(fā)展一項(xiàng)應(yīng)依急計(jì)劃，以乒防哪個(gè)國(guó)家眉設(shè)置出口障班礙。這位經(jīng)船理建議在這樂(lè)種情況下，汽應(yīng)在所考慮偉的國(guó)家建立裳子公司。這敵是否是一項(xiàng)戀合理的策略堤?有沒有這趣項(xiàng)策略行不疊通的明顯原院因?西案例二重強(qiáng)強(qiáng)合作的舌合資企業(yè)霜A義nheus抹er乖—烏Busch揮是百威啤酒鄉(xiāng)和其他啤酒左的制造商。樸近期，它通象過(guò)與日本最伏大的一家釀鍵酒廠Kir癢in合作開噴辦合資企業(yè)霉打入日本市轟場(chǎng)。這個(gè)合肅資企業(yè)使A溪nheus道er逆—藍(lán)Busch史能通過(guò)Ki舒rin在日援本銷售網(wǎng)出婚售它的啤酒抹，同時(shí)它利漆用了Kir徑in的設(shè)備晴生產(chǎn)啤酒并奔在本地銷售代。作為回報(bào)屠，Allh溉euser最—境Busch挺給Kiri隊(duì)n提供美國(guó)裂啤酒市場(chǎng)的俗信息。啤酒幼是日本最暢匙銷的酒精飲專料，Anh休euser始—綿Busch貓已經(jīng)通過(guò)在溜日本發(fā)起促蹄銷活動(dòng)配合翻它的企業(yè)發(fā)繪展。薄(橋1)解釋合午資企業(yè)是怎秩樣使Anh趨euser硬—沫Busch盲實(shí)現(xiàn)了其股秩東財(cái)富最大地化的目標(biāo)。色(行2)解釋合平資企業(yè)怎樣鈴降低國(guó)際經(jīng)驟營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。冬(銹3)很多國(guó)藥際合資企業(yè)兔開始考慮避徹開那些妨礙缸國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)的呼障礙。在開得辦合資企業(yè)貢后，Anh帖euser監(jiān)—瞎Busch予在日本回避矛了哪些障礙矩?在開辦合甜資企業(yè)后，物Kirin鴨應(yīng)回避哪些溝美國(guó)障礙?扛(4)解釋殺由于建立了摧這個(gè)特定的嶼合資企業(yè)，隱Anheu或ser荷—槳Busch便會(huì)如何失去織一些日本之暮外的市場(chǎng)份癢額。延案例三強(qiáng)美國(guó)公司的嫌國(guó)際財(cái)務(wù)流為動(dòng)談近年來(lái)，柯桿達(dá)、百事可閑樂(lè)公司和其肆他很多美國(guó)兔跨國(guó)公司都筒增加了它們?nèi)?duì)外國(guó)證券將的投資。投傲資組合經(jīng)理價(jià)解釋說(shuō)這種時(shí)趨勢(shì)是作為艱一種增加機(jī)斤會(huì)的手段出境現(xiàn)的。美國(guó)忠跨國(guó)公司看回到一種機(jī)會(huì)有包括可以不康受美國(guó)市場(chǎng)匯負(fù)面沖擊的塘證券。其次傭，當(dāng)跨國(guó)公駝司相信美國(guó)籃證券被高估喘的時(shí)候，它洲們能找到一晉個(gè)受不同市擔(dān)場(chǎng)推動(dòng)的非墾美國(guó)證券。財(cái)最后，在美從國(guó)利率低迷埋時(shí)期，美國(guó)仇公司開始對(duì)喉外國(guó)證券投害資?？偟膩?lái)示說(shuō)，當(dāng)美國(guó)零投資者預(yù)期養(yǎng)美元堅(jiān)挺時(shí)罷，流入外國(guó)三的資金就會(huì)荒減少。沸美國(guó)跨國(guó)公喝司增加其外供國(guó)證券投資筍的趨勢(shì)不意肉味著它們的勉風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)提偵高了。當(dāng)一嘗些美國(guó)跨國(guó)返公司預(yù)測(cè)到斬未來(lái)對(duì)某一阻外國(guó)貨幣的株需求時(shí)，它哄們也許會(huì)在歸一些外國(guó)投押資中得到更逢高的收益，若而不增加它曾們的風(fēng)險(xiǎn)。扶它們也許能叨一直投資于派外國(guó)證券直雙到它們的公故司經(jīng)營(yíng)需要腦資金的時(shí)侯亂。淘(1)文中庭提到對(duì)美元培堅(jiān)挺的預(yù)期講可以影響美敘國(guó)投資者在均國(guó)外投資的率趨向。解釋桿這種影響。嶼(2)文中示提到美國(guó)的曉低利率可以陵影響美國(guó)投浙資者在國(guó)外報(bào)投資的趨向上。解釋這種款影響。礦(3)總的田說(shuō)來(lái)，對(duì)外蜘投資對(duì)于美跌國(guó)投資者的梨吸引力是什申么?度案例四得沃爾瑪(W墻al徑—擴(kuò)Mart)殘公司對(duì)國(guó)際木金融市場(chǎng)的膏利用識(shí)沃爾瑪公司王(位于阿肯嚼色州的Be毅ntonv制ille)男因其成功地元遍布全美國(guó)缺的零售店而妖聞名。19撲96年，它升在有370訪萬(wàn)人口的中銹國(guó)深圳建立微了兩個(gè)零售撥點(diǎn)。這些零蜂售點(diǎn)規(guī)模巨哲大，包括本灘地產(chǎn)品以及術(shù)進(jìn)口商品。鳴沃爾瑪?shù)漠a(chǎn)綱品定價(jià)低于睬深圳其他零轎售店的3%票—且5%。因?yàn)閻u沃爾瑪公司蛇的零售店的莖盈利超過(guò)它喉在深圳所需撞要的資金，邁所以將這些拌多余利潤(rùn)匯鞭回美國(guó)。沃輪爾瑪公司很阿可能將來(lái)在涉深圳或其他涂城市建立更何多的零售處唐?？?1)解肆釋沃爾瑪公都司在中國(guó)的逮零售店怎樣伍利用即期外符匯市場(chǎng)。晃(2)解胖釋沃爾瑪公剃司的母公司堤在亞洲建立播其他商店時(shí)具，怎樣利用衰歐洲貨幣市懼場(chǎng)?突(3)解寶釋沃爾瑪公勢(shì)司怎樣利用散歐洲債券市掠場(chǎng)為其在外望國(guó)市場(chǎng)建立拼新的零售店岸融資?石案例五沃威勒出版公踐司預(yù)測(cè)匯率抬威勒出版公現(xiàn)司在美國(guó)專觀門從事教材顧的出版業(yè)務(wù)挽，將教材銷損售鈴用英語(yǔ)輛的國(guó)外大學(xué)奴。該公司的技銷售收入以威購(gòu)買國(guó)的貨駁幣入賬。其諷售書收入如站下：風(fēng)書店所在地琴本國(guó)貨幣驟當(dāng)日即期匯畝率演本年預(yù)期收恐入劫澳大利亞稀澳大利亞元拔(A$)徒$0.76咱71剖A$38臘0000妹00緞加拿大時(shí)加拿大元(至C刺$)臘0.862稀5業(yè)C$35播0000洋00框新西蘭這新西蘭元(悉N$)匆0.598房5絮N$33淹0000獨(dú)00便英國(guó)中英鎊(鼓￡帆)沈1.938病2工￡矩3400希0000盾威勒公司對(duì)士各國(guó)的預(yù)計(jì)酬外幣收入非獲常滿意，可纖是，其對(duì)來(lái)怕自各國(guó)的美綱元收入完全葉沒有把握。邪此時(shí)(第1闊6年年初)饒威勒公司用善當(dāng)日的即期絮匯率來(lái)預(yù)測(cè)裕年末每種外詢幣收入兌換梅成美元時(shí)的路匯率(這意雖味著每種貨港幣價(jià)值的變桐化百分比為家零)。而公煩司同時(shí)認(rèn)識(shí)關(guān)到了此類預(yù)屬測(cè)潛在的誤渾差，希望通弓過(guò)找出各貨費(fèi)幣的置信區(qū)仗間來(lái)把各貨價(jià)幣預(yù)測(cè)的風(fēng)液險(xiǎn)考慮進(jìn)去馬。首先，公篇司必須得出注過(guò)去15年協(xié)中貨幣匯率伐變化百分率口以得出各外瘦幣變化百分蹤率的標(biāo)準(zhǔn)差扒。假設(shè)匯率滑變化百分率尖通常是正態(tài)負(fù)分布，公司垮計(jì)劃為各貨膀幣年變化率扶進(jìn)行兩個(gè)范皇圍的預(yù)測(cè)：點(diǎn)(1)各方詠向最好預(yù)測(cè)各的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)錘差，以找出副68%的置坑信區(qū)間；(棄2)各方向脂最好預(yù)測(cè)的喘兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差宰，以找出9乞5%的置信踐區(qū)間。然后濃將這些置信免區(qū)間應(yīng)用于男當(dāng)日印期匯茫率，以找出針一年后的未恭來(lái)即期匯率彈的置信區(qū)間斜。醉過(guò)去16年戲間初各國(guó)貨拐幣的匯率（投對(duì)美元）如懇下壁年初遣澳大利亞元靠加拿大元某新西蘭元價(jià)英國(guó)英鎊叨1禮$1.25歌71們$0.98輝39自$1.04豆37缸$2.02蠟35投2控1.086匯4返0.9梯908施0.950識(shí)0鋒1.702機(jī)4扔3芝1.141衰4劈0.913畝7撫1.019鉗7暗1.906六0寄4窩1.150智5辮0.843害2詳1.066胸6凱2.034疾5綱5詢1.105妖5堆0.856膽1宴0.986都2豪2.224戀0醋6干1.180烈7罵0.837那0古0.962鼓3筒2.385腿0止7撤1.127鵝9惡0.843皇2巖0.824手4召1.908治0燒8臺(tái)0.980絡(luò)6飲0.813心7遮0.732脆5腔1.614拒5肥9醉0.902絡(luò)0值0.803姨8難0.654析6咸1.450但6盟10撥0.827壘8翅0.757繁0傲0.477句6普1.156脹5誠(chéng)11欲0.680毯9嚇0.715斧3要0.498腸5厲1.444丸5傲12攏0.664意8你0.724版1匹0.523含5若1.474掉5想13農(nóng)0.722品5然0.813敵0挨0.657拆5搬1.871缸5逼14融0.855窄5呈0.838馬2蛛0.628愈3炎1.809將5冬15定0.783上1叢0.851排8身0.587峰6販1.577獻(xiàn)2劣16識(shí)0.767信1囑0.862孔5趁0.598縫5疊1.938題2糖各貨幣的置踩信區(qū)間用于筐預(yù)計(jì)售書收達(dá)入以計(jì)算自葵各國(guó)收到的叮美元的置信錢區(qū)間。為該農(nóng)出版公司完甚成上述工作晉.將這些貨判幣依其不確拔定性排行。哥由于匯率數(shù)還據(jù)是實(shí)際的葉，預(yù)測(cè)應(yīng)說(shuō)逗明：(1)土這些貨幣的驕不確定性如餃何；(2)輝某貨幣比其漁他貨幣有多制大的不確定膝性；(3)榮不確定匯率程造成預(yù)期收央入的不確定您性如何。床案例六狠BLACK幟HAWK臂公司匯率預(yù)吐測(cè)與套期保問(wèn)值決策絕本脹案例旨在說(shuō)乞明匯率預(yù)測(cè)競(jìng)與套期保值陪決策之間的阻關(guān)系。Bl疼ackha歐wk公司準(zhǔn)個(gè)備在一個(gè)季睬度后買入8效00000腫德國(guó)馬克用汗于進(jìn)口付款寶。你作為B拿lackh信awk公司借的財(cái)務(wù)主管波，負(fù)責(zé)決定懼是否及如何頑對(duì)這一應(yīng)付轉(zhuǎn)賬款頭寸套史期保值。要吊做出這些決酬策，你需要變完成幾項(xiàng)任屯務(wù)，使用E柜xcel進(jìn)鏡行整體分析舞。沙你的第一個(gè)別目標(biāo)是評(píng)價(jià)伴預(yù)測(cè)季度末偉德國(guó)馬克幣駁值(也稱為選未來(lái)即期匯陣率，即FS美R)的三種兼不同模式：議1、季度初張使用遠(yuǎn)期匯敏率(FR)騰；腳2、季度初巨使用即期匯將率(SR)何；恭3、估計(jì)每含個(gè)季度間通唐貨膨脹差異悉對(duì)德國(guó)馬克啊變化百分比稻的歷史影響超，這有助于尚預(yù)測(cè)馬克未柄來(lái)的即期匯導(dǎo)率。寄下典表是本分析牙所使用的歷槍史數(shù)據(jù)。癥季度擦季初馬克即鋤期匯率燙季初馬克9鋪0天遠(yuǎn)期匯炒率娛季末馬克即定期匯率晶上一季度的主通貨膨脹差齒異都季度期間馬始克變化百分海比梁1敲$0.31感77蔑$0.32預(yù)50腫$0.32衣33轉(zhuǎn)-0.05速%膛1.76%蝴2糟0.323經(jīng)3臉0.327絨2未0.326瞇7針-0.46沒1.05壁3患0.326華7桶0.328該5頸0.374羽6役0.66該14.66釘4擊0.374仿6籠0.377鏟8既0.406鼻3那0.94廳8.46杠5揉0.406摸3勿0.409音3叉0.431柱5掙0.58季6.20調(diào)6增0.431鵲5內(nèi)0.434烤4販0.454突8挖0.23潑5.40牛7求0.454墊8遷0.457冒2毅0.494暮9茅0.02燈8.82濫8您0.49圍49個(gè)0.496雙6繡0.515洞3渴1.26卷4.12餅9加0.515威3鄭0.516吧9渣0.554吧0白0.86泡7.11眨10芒0.554鉗0轉(zhuǎn)0.557差4將0.546妥5狠0.54懼-1.35敞11救0.546隆5嬌0.551蒙0條0.544符0扛1.00婦-0.46浙12緞0.544錢0燕0.548寶8畢0.630觀9魂1.09蹈15.97靈13爪0.630廚9競(jìng)0.636戴5逃0.602示7重0.78脫-4.47引14漠0.602依7誤0.608茶1椒0.540促9簡(jiǎn)0.23野-10.2卡5流15郊0.549嫌l辛0.553雕8妄0.532烏0貼0.71繪-3.11尺16舞0.532脊0修0.536受5赤0.561忘7彩1.18啦5.58鵝17餓0.561圣7允0.566具7貢0.528糠3混0.70忌-5.95奸18叔0.528隊(duì)3叼0.533留4春0.512共2異-0.31目-3.05粱19琴0.512毯2要0.514遮9趟0.535恭2玻0.62仙4.49百20鄭0.535鷹2苦0.537眾2業(yè)0.589攪0卡0.87箱10.05遲21(當(dāng)前左)沿0.589疏0濃0.587綿8悼(待預(yù)測(cè))繳0.28降(待預(yù)測(cè))要求：弊(1)用娃回歸分析說(shuō)仇明遠(yuǎn)期匯率輛是否是對(duì)季帝度末即期匯續(xù)率的無(wú)偏差塘預(yù)測(cè)值。趕(2)用蠅簡(jiǎn)化方法判便斷預(yù)測(cè)誤差滔的標(biāo)志。說(shuō)伙明你是否發(fā)幟現(xiàn)運(yùn)用遠(yuǎn)期奔匯率進(jìn)行預(yù)努測(cè)有偏差。拼(3)計(jì)聰算運(yùn)用遠(yuǎn)期卵匯率預(yù)測(cè)時(shí)執(zhí)的絕對(duì)平均四預(yù)測(cè)誤差值滾。仆(4)運(yùn)攝用回歸分析眨判斷季初馬顆克即期匯率職是否是得出噴的季末即期止匯率的無(wú)偏險(xiǎn)差估計(jì)值。速(5)用宮簡(jiǎn)化方法評(píng)獻(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè)誤差軌標(biāo)志。請(qǐng)說(shuō)膜明你是否發(fā)抗現(xiàn)用即期匯僚率預(yù)測(cè)時(shí)的挨偏差。帽(6)計(jì)訓(xùn)算運(yùn)用即期辦匯率預(yù)測(cè)時(shí)罷的絕對(duì)平均驟預(yù)測(cè)誤差，遼并請(qǐng)說(shuō)明是遙即期匯率還鋤是遠(yuǎn)期匯率虹更能準(zhǔn)確預(yù)顯測(cè)未來(lái)即期壘匯率。甘(7)用甲下列回歸?？夹痛_認(rèn)通貨亡膨脹差異(脖叫做DIF脫F，等于美陳國(guó)通貨膨脹妖率減德國(guó)通泥貨膨脹率)蛋和馬克的變址化百分比間適的關(guān)系(稱物為PDM)本。顛PDM=b凳0玻+b趨1徹DIFF另一旦你算出陪相關(guān)系數(shù)b棋0和b1，懇假設(shè)下個(gè)季篩度有2%的翁通貨膨脹差軍異；用它們?nèi)灶A(yù)測(cè)馬克的撓變動(dòng)百分比柔。然后，用師預(yù)測(cè)的馬克遇變化百分比濤及當(dāng)前即期爛匯率(0.奉589美元?dú)v)來(lái)得出馬勸克的未來(lái)即明期匯率。沒(8)B沸l(wèi)ackh純awk公司肺打算得出未洋來(lái)即期匯率教的概率分布概。首先，它惜給上一問(wèn)題含中用回歸分箭析得出的未泰來(lái)即期匯率躺預(yù)測(cè)值以4斗0%的概率化；其次，它剪給依遠(yuǎn)期匯慘率或即期匯禾率(依前面窄分析較準(zhǔn)確姨的那個(gè))所奮得出的未來(lái)艦即期匯率4族0%的概率郊；再次，它虎給按遠(yuǎn)期匯扁率或即期匯禁率(按當(dāng)前筋分析較不準(zhǔn)怠確的那個(gè))渴預(yù)測(cè)的未來(lái)跡即期匯率2砌0%的概率鏟。填寫下表：撫概率除未來(lái)即期匯孤率跑40%聰40改20養(yǎng)(9)假胡如Blac雖khawk悉公司不套期捷保值，填寫原下表：歡概率遣預(yù)計(jì)90天凳后支付進(jìn)口榨款所需美元責(zé)金額浪40%斗40泡20粘(10)根鮮據(jù)未來(lái)即期書匯率的概率舉分布，用下爛列圖表確定缸套期保值實(shí)印際成本的概辣率分布，如淺果用遠(yuǎn)期合刻約來(lái)套期保君值(當(dāng)前9霜0天遠(yuǎn)期匯荒率為0.5址878美元很)。艦概率濱用遠(yuǎn)期合約寇套期保值預(yù)號(hào)計(jì)所需美元濾金額壺不套期保值貓所需美元金匹額幟預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)付后賬款套期保川值的實(shí)際成怒本數(shù)40%楊40秋20再(11)夢(mèng)如果Bla叼ekhaw聽k公司對(duì)頭追寸套期保值因，就會(huì)運(yùn)用鞏90天遠(yuǎn)期倡匯率、貨幣革市場(chǎng)套期保穗值或買入期僅權(quán)。決策時(shí)伐有下列數(shù)據(jù)拌可供使用：衰閉①尊即期匯率：諸0.589互美元；返雕②恩90天遠(yuǎn)期闊匯率：0.麗5878美芹元；導(dǎo)堤③箏90天美國(guó)概貸款利率：絞2.5%；既嘩④噸90天美國(guó)隔投資利率：小2.3%；級(jí)膨⑤恐90天德國(guó)壘貸款利率：餐2.4%；裝共⑥只90天德國(guó)稀投資利率：持2.1%；寬?cǎi)偄邽I馬克買入期踩權(quán)單位期權(quán)治費(fèi)：0.0我1美元；子誓⑧營(yíng)馬克買入期游權(quán)的執(zhí)行價(jià)殿：0.60轉(zhuǎn)美元。抽確歉定運(yùn)用買入管期權(quán)所需美肚元(包括所腫付期權(quán)費(fèi))察的概率分布鍵，填寫下表曲：分概率闖未來(lái)即期匯芽率鹿支付應(yīng)付賬網(wǎng)款所需美元虹數(shù)夕40%恰40柜20針(12)比它較遠(yuǎn)期套期隊(duì)保值與貨幣溜市場(chǎng)套期保逃值，說(shuō)明哪踐一個(gè)更好，奉為什么?板(13)慕將遠(yuǎn)期套期纏保值或貨幣歲市場(chǎng)套期保夕值(較好的肉一個(gè))同買趴入期權(quán)套期混保值對(duì)比，降說(shuō)明你選擇殖哪種方法套練期保值，為約什么?午(14)梅將你認(rèn)為最治好的套期保踩值方法同不病套期保值策雁略對(duì)比，說(shuō)波明你應(yīng)該套譜期保值還是悅不套期保值洲。鋒案例七嗎Capit簡(jiǎn)al水晶公兆司利用貨幣奧期貨與期權(quán)俯Capit租al水晶公會(huì)司是一家德絨國(guó)水晶產(chǎn)品械的大型進(jìn)口汁商，這些水伴晶飾品將賣悠給全美著名腫的零售店。使進(jìn)口產(chǎn)品將賓以德國(guó)馬克刻標(biāo)價(jià)。每季辱度，該公司暢需要5億德蟻國(guó)馬克。它輩目前正在盤鑒算如果它需攀要套期保值宣的話，是應(yīng)會(huì)該用貨幣期希貨還是貨幣分期權(quán)為其三星個(gè)月后的進(jìn)劣口套期保值河。馬克即期幸匯率是0.裕60美元，訂該買入期權(quán)嫁每單位支付柏期權(quán)費(fèi)0.怨01美元。嫂Capit皺al公司對(duì)率三個(gè)月后馬賞克將升值到守至少0.6可2美元充滿畢信心。該公團(tuán)司以前對(duì)馬懼克價(jià)值的預(yù)初測(cè)都非常準(zhǔn)等確。公司管畫理風(fēng)格是風(fēng)郵險(xiǎn)厭惡型的猴。如果經(jīng)理話人員能達(dá)到定最低的業(yè)績(jī)豎水平就會(huì)在帝年底收到紅敗利。而且紅輕利是固定的獎(jiǎng)，即無(wú)論業(yè)臣績(jī)高出最低久水平有多少厲，紅利不變填。如果業(yè)績(jī)縣低于最低水姨平，沒有紅唐利，并且將談來(lái)在公司的斃提升也是不宮可能的。規(guī)a)作為該旺公司的一名睬財(cái)務(wù)經(jīng)理，捉你被分配的腳工作是在三姑種可能策略榆中進(jìn)行選擇贊：莫(1)購(gòu)買判期貨對(duì)德國(guó)爹馬克頭寸套誘期保值；陣(2)購(gòu)買夫買入期權(quán)對(duì)障德國(guó)馬克頭嚇寸套期保值岔；顆(3)不進(jìn)庸行套期保值飯。提出你的職建議并解釋晴。唉b)假定前宣面所給的信閑息中，有如征下差異：該枝公司修訂了隊(duì)它對(duì)三月后斗的馬克預(yù)期哈，即認(rèn)為馬俗克將值0.閣57美元。隔根據(jù)該修訂噸，提出建議短說(shuō)明公司是猶否應(yīng)：扁(1)購(gòu)買滿期貨對(duì)德國(guó)喇馬克頭寸套漫期保值；煉(2)購(gòu)買梨買入期權(quán)對(duì)雪德國(guó)馬克頭胞寸套期保值未；霸(3)不套鐮期保值。解勿釋你的建議更。你的建議干是否會(huì)使股咽東財(cái)富最大符化?品案例八倡礎(chǔ)Ryco斗化學(xué)公司加——易運(yùn)用相對(duì)貿(mào)風(fēng)易范Ryco化耳學(xué)公司生產(chǎn)鄙多種化學(xué)產(chǎn)已品，這些產(chǎn)虛品被銷往制怖造業(yè)公司。廣在生產(chǎn)中使除用的一些化三學(xué)品從巴西聰?shù)膶_雷斯悉化學(xué)公司(叫Conce趨llosC懷hemic刑alCom集pany)充進(jìn)口。岡薩袖雷斯公司在膽生產(chǎn)中運(yùn)用艱了Ryco鄭生產(chǎn)的一些唇化學(xué)品(盡就管岡薩雷斯詠從美國(guó)另一橫家化學(xué)公司或而不是從R互yco長(zhǎng)期灣購(gòu)買這些化傻學(xué)品)。巴吊西的克魯賽疊羅(Cru匯zeiro破，貨幣名)膛對(duì)美元持續(xù)腐貶值，使得府岡薩雷斯公科司得到這些餅化學(xué)品的成恭本在不斷上團(tuán)升。由于克進(jìn)魯賽羅的疲娘軟，岡薩雷扶斯公司今年異可能將為這朵些化學(xué)品支現(xiàn)付兩倍的價(jià)揀錢，它也可廣能以提高價(jià)貼格的形式試眾圖把它較高豐成本的大部灶分轉(zhuǎn)嫁給其以客戶。然而書，由于競(jìng)爭(zhēng)駝對(duì)手的產(chǎn)品近生產(chǎn)全部本聞地化，它們圖的成本直接潔與巴西的通冷貨膨脹聯(lián)在絨一起。所以抗，岡薩雷斯芽公司就不可撫能總因?yàn)榭斯怍斮惲_疲軟煎而把高成本券轉(zhuǎn)嫁出去。叼岡薩雷斯公忌司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)圓手在本地銷螺售它們?nèi)繎虻纳唐?。今橫年，岡薩雷匪斯公司計(jì)劃秒按遠(yuǎn)高于去滑年的價(jià)格以搬克魯賽羅向輪Ryco支脖付價(jià)款。疼Ryco公候司的代表飛番往巴西，與杯岡薩雷斯公吊司討論貿(mào)易稻問(wèn)題。特別彼是Ryco逃公司想使自階己免受巴西旅高通貨膨脹狀率的影響。絹但這個(gè)不利茄的影響多少蔽被克魯賽羅離的持續(xù)貶值敬所抵消。因卵為Ryco倍公司每年用和一定的美元稀可以獲取更制多的克魯賽辨羅。然而，澡抵消是不完涉全的，因此閑Ryco公盟司想要?jiǎng)?chuàng)立欣一套對(duì)付巴蹤西通貨膨脹是的更為避險(xiǎn)點(diǎn)的辦法。溝(1)描陡述一個(gè)能夠鎮(zhèn)降低Ryc遮o公司遭受兵巴西通貨膨輛脹風(fēng)險(xiǎn)的相缸對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)略竭。床(2)岡徑薩雷斯公司耽愿意考慮這蔽個(gè)戰(zhàn)略嗎?偷對(duì)岡薩雷斯雁公司來(lái)說(shuō)，紗有什么有利背的影響能夠洽激發(fā)它接受驅(qū)這個(gè)戰(zhàn)略?脖(3)假話設(shè)該項(xiàng)相對(duì)挨貿(mào)易得到雙摩方的認(rèn)可，龜為什么岡薩黃雷斯公司獲編得進(jìn)口品的盡成本仍持續(xù)推提高?岡薩雁雷斯最終會(huì)攪賺得較少的更利潤(rùn)嗎?拆案例九駐河邊(Ri事versi呢de)公司道的套期保值聰方案索假設(shè)美國(guó)河認(rèn)邊(Riv提ersid金e)公司1殘80天后會(huì)廈收到400泳000英枝鎊，那么該剩公司是用遠(yuǎn)尖期套期保值木好還是用貨途幣市場(chǎng)套期付保值好？用御每類套期保棗值的估計(jì)收幟入具體說(shuō)明諒你的答案。鳥180天美父國(guó)利率糊8%蒜180天英尸國(guó)利率匠9%妖180天英奸鎊遠(yuǎn)期匯率女$1.50抖英鎊即期匯醬率狹$1.48嗚案例十魂利用期權(quán)套絮期保值禁Malib味u公司是美長(zhǎng)國(guó)一家公司勾，從事進(jìn)口悄英國(guó)商品業(yè)華務(wù)。該公司教計(jì)劃運(yùn)用買宗入期權(quán)對(duì)9漂0天期的1子00000撇英鎊應(yīng)付賬原款套期保值汽?，F(xiàn)有三個(gè)揮買入期權(quán)，聰其到期日均病為如天后。根在下表中填真入每種可能輸情形下每個(gè)嘴買入期權(quán)所警需支付的美窄元應(yīng)付賬款捕(包括期權(quán)摸費(fèi))的金額啟。堵情形登90天后英惑鎊瞞即期匯率齡執(zhí)行價(jià)格=戀$1.74救；皺期權(quán)費(fèi)=$竊0.06額執(zhí)行價(jià)格=沾$1.76格；督期權(quán)費(fèi)=$禽0.05亦執(zhí)行價(jià)格=梢$1.79第；陪期權(quán)費(fèi)=$灘0.09積1鳴$1.65梁2晚$1.70帽3玉$1.75籠4偏$1.80詳5稍$1.85里請(qǐng)說(shuō)明如果腿每種情形發(fā)靠生的概率相牛同的話，應(yīng)出選擇哪一種劉期權(quán)？區(qū)案例十一閉道氏化學(xué)怎公司的匯率餅風(fēng)險(xiǎn)零1992年便開始，歐洲扯貨幣間匯率泄波動(dòng)幅度增捕大，擁有歐翅洲子公司的私美國(guó)跨國(guó)公坊司面臨的匯他率風(fēng)險(xiǎn)加大耗。1992漢年前，兩種蝴歐洲貨幣間駝匯率波動(dòng)幅京度為2.5檢%；199息2年歐洲匯港率機(jī)制(E想RM)被調(diào)箏整，允許各喝方向的波動(dòng)扯幅度為15等%。道氏化呈學(xué)公司是子殊公司現(xiàn)金流基量受到影響仰的美國(guó)公司朵之一。如果扛其同意每個(gè)慣從子公司進(jìn)是9產(chǎn)品的歐照洲客戶選擇皇歐洲貨幣，僵考慮道氏化朋學(xué)公司的德雜國(guó)子公司會(huì)勇受到什么樣拾的影響。德隨國(guó)子公司通對(duì)常將這些收就款兌換成馬描克，用于支噴付大部分的焦經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。轎ERM波動(dòng)檔幅度狹窄時(shí)概，德國(guó)子公爛司的匯率風(fēng)爬險(xiǎn)有限。然紛而，匯率幅府度變寬時(shí)，與法國(guó)法郎和題比利時(shí)法郎敬對(duì)馬克價(jià)值楚大幅下降的舒概率大得多算。這種情況釘會(huì)使得在德夕國(guó)的子公司錫收到的馬克真現(xiàn)金流量減萬(wàn)少，從而使廚得該子公司配難以抵補(bǔ)其帽費(fèi)用。道氏虎化學(xué)公司想?yún)枩p少匯率風(fēng)援險(xiǎn)，修正其形計(jì)價(jià)政策，頑以單個(gè)貨幣辰德國(guó)馬克來(lái)繼給子公司銷濫售的產(chǎn)品計(jì)潮價(jià)。達(dá)（1）道氏濱化學(xué)公司怎呀樣從以德國(guó)慧馬克給所有深在歐洲的產(chǎn)徑品標(biāo)價(jià)中受閑益?衰（2）匯率飽機(jī)制被調(diào)整咽允許歐洲貨武幣間有較大挨的波動(dòng)幅度的后不久，道資氏化學(xué)公司嘆即宣布其戰(zhàn)董略(以德國(guó)獎(jiǎng)馬克給所有竹歐洲產(chǎn)品定叮價(jià))。說(shuō)明者ERM調(diào)整鍛為什么會(huì)導(dǎo)宗致道氏化學(xué)近公司實(shí)施新般戰(zhàn)略。靜（3）為什繼么道氏化學(xué)湯公司的現(xiàn)金僚流量有可能冶受到以馬克意標(biāo)價(jià)的新戰(zhàn)之略的不利影代響?勸案例十二仁圣保羅(違St.Pa疤ul)公司隱調(diào)整現(xiàn)金流矩的策略鄙圣保羅(S相t.Pau漫l)公司在泄美國(guó)和加拿宴大從事經(jīng)營(yíng)胳。為了評(píng)估跳經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，辯它匯編了下析面的資料。巾（1）它對(duì)杠美國(guó)的銷售攜收入在一定遼程度上受德穗國(guó)馬克價(jià)值賭的影響，因應(yīng)為來(lái)自德國(guó)與出口商的競(jìng)鐘爭(zhēng)非常激烈腰。它依據(jù)下究列匯率情形活預(yù)測(cè)在美國(guó)鑼的銷售收入瑞。獻(xiàn)馬克匯率么來(lái)自美國(guó)的才收入(單位態(tài)：百萬(wàn))垂DM=$0擦.48政100美DM=0.杯50柄105師DM=0.立54爆110港（2）對(duì)德已國(guó)的銷售以旋馬克計(jì)價(jià)；業(yè)預(yù)計(jì)馬克收爽入為6億馬搬克。常（3）預(yù)計(jì)廢來(lái)自美國(guó)采阻購(gòu)原材料的木銷售成本為旋2億美元，努來(lái)自德國(guó)的席為1億馬克勢(shì)。副（4）估計(jì)繁固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)循用為300培0萬(wàn)美元。錄（5）估計(jì)殖可變經(jīng)營(yíng)費(fèi)煎用為銷售收飼入總額（包卷括在德國(guó)銷爪售收入折算尖為美元）的餓20%。漢（6）美元麥貸款的利息膊費(fèi)用估計(jì)為殼2000萬(wàn)做美元，公司蟻沒有德國(guó)馬罰克貸款。避依據(jù)三種匯較率情形編制陸圣保羅公司付的預(yù)測(cè)利潤(rùn)校表。說(shuō)明其希預(yù)測(cè)的稅前喊利潤(rùn)如何受哲到可能的匯走率波動(dòng)影響墾。說(shuō)明無(wú)須航減少其在德蜻國(guó)的業(yè)務(wù)量冤，他怎樣能桐通過(guò)重構(gòu)經(jīng)豪營(yíng)降低收益豐對(duì)匯率波動(dòng)融的敏感性。坊案例十三寶研發(fā)中心露的設(shè)置策略鄭Carlt拿on公司和撈Palme億r公司都是已美國(guó)跨國(guó)公蹈司。它們?cè)陴埖聡?guó)擁有子殼公司，向歐鹿洲客戶銷售愁醫(yī)用物品(妄生產(chǎn)于美國(guó)范)。兩家子紅公司都以成脂本價(jià)買入產(chǎn)慮品，而后加童價(jià)90%出尊售。予公司較的其他經(jīng)營(yíng)千費(fèi)用很低。聯(lián)Carlt坦on公司在辰美國(guó)有一個(gè)謊研發(fā)中心，排重點(diǎn)是提高降醫(yī)用科技水如平。Pal儲(chǔ)mer在法鵝國(guó)有類似的只中心。兩家磁子公司的母疏公司每年都轟給各自于公較司的研發(fā)中蕉心補(bǔ)助。請(qǐng)閉說(shuō)明哪一家妙公司的經(jīng)濟(jì)榮風(fēng)險(xiǎn)較高，僻并加以解釋丘。坡匯率風(fēng)險(xiǎn)管您理累Vogl公途司是一家美有國(guó)公司，正復(fù)在編制下個(gè)扯年度的財(cái)務(wù)離計(jì)劃。它在掩國(guó)外沒有子液公司，但它窩的銷售收入臭一半以上來(lái)朗自出口。它肺下一年度的甚出口待收外繁幣的現(xiàn)金收矩入和進(jìn)口物識(shí)料待付的現(xiàn)匙金流出如下庫(kù)：晨貨幣咸總流入菠總流出魔加拿大元繁C$320諷00000敘C$200話0000亞德國(guó)馬克孝DM500對(duì)0000帆DM10特00000瘦法國(guó)法郎從FF110旦00000壁FF100腹00000聚瑞士法郎痕SF400薦0000來(lái)SP800擱0000你當(dāng)前即期匯液率和一年遠(yuǎn)姥期匯率為：炎貨幣踩即期匯率追一年遠(yuǎn)期匯割率飯加拿大元浮$0.9忠0販$削0捉.拼93斤德國(guó)馬克記0.圍60痕0聞.未59士法國(guó)法郎痕0.附18炕0棚.勞15滑瑞士法郎憂0岸.經(jīng)65宇0冒.漿64渣（1）依據(jù)社以上資料，禁計(jì)算以美元關(guān)表示的每一篇外幣的凈風(fēng)向險(xiǎn)。路（2）假設(shè)施當(dāng)前即期匯摟率可用做一暗年后的未來(lái)突即期匯率預(yù)燥測(cè)值，預(yù)期斤歐洲貨幣來(lái)繪年對(duì)美元走談向相似，加儲(chǔ)拿大元波動(dòng)衣同歐洲貨幣特波動(dòng)無(wú)關(guān)。構(gòu)由于匯率難派以預(yù)測(cè)，預(yù)觸測(cè)的每種貨貓幣兌換的美某元凈流量可曉能不準(zhǔn)確。憤你認(rèn)為外匯朽變動(dòng)會(huì)出現(xiàn)皮一些抵消性房匯率效應(yīng)嗎并?請(qǐng)解釋。銀（3）根據(jù)胞加拿大元預(yù)足測(cè)值和加拿羽大元遠(yuǎn)期匯借率，你預(yù)計(jì)菊美元現(xiàn)金流胳量(來(lái)自對(duì)奶加拿大元凈剪現(xiàn)金流量套召期保值)會(huì)未增加或減少贈(zèng)多少?你會(huì)嫂對(duì)加拿大元酷頭寸套期保熊值嗎?朵（4）假設(shè)宣來(lái)年加拿大容元凈現(xiàn)金流辦入量為2錄000萬(wàn)押—迅4000酸萬(wàn)加拿大元圓。請(qǐng)說(shuō)明對(duì)殊3000貌萬(wàn)加拿大元偵凈現(xiàn)金流入鳥量套期保值沈的風(fēng)險(xiǎn)。V曉ogl公司喚如何避免這炭一風(fēng)險(xiǎn)?你軍避免這一風(fēng)電險(xiǎn)的策略有墻缺點(diǎn)嗎?侵（5）Vg板ol公司晚意識(shí)到短期覺套期保值策勇略僅對(duì)某一肚年的風(fēng)險(xiǎn)套駁期保值，不酷能使公司免脾受加拿大元胖長(zhǎng)期走向的盼影響。公司兇曾考慮在加冒拿大設(shè)立子奧公司，將商浮品從美國(guó)發(fā)狀往加拿大的愿子公司，然沈后由子公司推分發(fā)，所收咸到的購(gòu)貨款目將重新投資苗于加拿大子文公司。這樣屆，Vgol債公司每年就耗不必將加拿釀大元兌換為蛇美元。請(qǐng)說(shuō)隸明Vgol回公司運(yùn)用這債一策略能否貪消除所面臨航的匯率風(fēng)險(xiǎn)糠，并加以解撫釋。銳案例十四棟北星公司顆資本預(yù)算哥該案例用來(lái)院說(shuō)明一個(gè)國(guó)傘際項(xiàng)目的價(jià)紋值對(duì)各種相稍關(guān)因素的敏妄感性。建議獲使用Exc慶el或?qū)Ｓ妹ｍ?xiàng)目分析軟零件。淹北星公司要援求的收益率著及現(xiàn)值系數(shù)蓬如下表所示發(fā)：住現(xiàn)在起今后萍年份懷折現(xiàn)率為1坊8%的現(xiàn)值豪系數(shù)仇1賤0.847具5當(dāng)2顯0.718曲2誼3邪0.608益6棕4滑0.515腰8熔5樹0.437饞1衣6始0.370挪4伐北星公司考尊慮設(shè)立一子敏公司，利用敏東歐邊界限東制的取消來(lái)口賺錢。該子烘公司將在德盲國(guó)生產(chǎn)服裝很并將大多數(shù)撥銷售業(yè)務(wù)定訓(xùn)位于東歐市境場(chǎng)。銷售將恭以德國(guó)馬克彎計(jì)價(jià)開票。飾它預(yù)計(jì)了子跡公司凈現(xiàn)金身流量如下：氣年份倡子公司凈現(xiàn)個(gè)金流量娃1蔽80000扔00德國(guó)馬丈克古2乳10000醒000德國(guó)鄉(xiāng)馬克敬3云14000奴000德國(guó)蘭馬克艇4吵16000殺000德國(guó)無(wú)馬克墓5繪16000作000德國(guó)優(yōu)馬克夾6襖16000勿000德國(guó)皂馬克惑這些現(xiàn)金流澆量不包括任繭何在德國(guó)借賭款的籌資成兩本(利息費(fèi)踩用)。北星張公司希望6盜年后它出售諸該子公司時(shí)癥能收到稅后龍收入300務(wù)0萬(wàn)德國(guó)馬鴉克。假定對(duì)詳此收入沒有跪任何預(yù)提稅下。泄在三種可能記的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)奧下德國(guó)對(duì)馬挺克匯率的預(yù)踐測(cè)如下：總年度末毯情形I德國(guó)尚馬克穩(wěn)定灣情形園Ⅱ川德國(guó)馬克疲之軟缸情形剝Ⅲ壞德國(guó)馬克堅(jiān)痰挺非1誠(chéng)0.50蘇0.49北0.52榮2副0.51位0.46詠0.55堆3葬0.48稍0.45對(duì)0.59賭4牢0.50遮0.43唇0.64肝5蔥0.52薦0.43嘩0.6