東吳ZQ電力設(shè)備行業(yè)深度報告：氫能深度綠氫第四次能源革命的載體

東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分電力設(shè)備行業(yè)深度報告·行業(yè)深度報告·電力設(shè)備電力設(shè)備行業(yè)深度報告·行業(yè)深度報告·電力設(shè)備氫能深度：綠氫，第四次能源革命的載體 2023年03月07日證券分析師執(zhí)業(yè)證書：證券分析師執(zhí)業(yè)證書：S0600516080001證券分析師投資要點綠氫是可再生能源深度脫網(wǎng)與工業(yè)深度脫碳的完美結(jié)合，10年高速增長產(chǎn)業(yè)周期開啟：綠氫是通過光伏、風(fēng)電以及太陽能等可再生能源發(fā)電7000萬噸左右，其中綠氫占比不足2%，203030%3000萬噸。10年高速成長產(chǎn)業(yè)周期已開啟。碳中和的愿景與陽謀，新能源的拼圖與閉環(huán)，23-25年全球綠氫項目密

18%13%8%3%-2%-7%-12%-17%-22%-27%

電力設(shè)備 滬深3002220301000萬噸綠氫和進(jìn)口1000470萬噸，20306.5萬噸項目開建，同時歐盟國家已開建專用海底隧道H2Med2021年后氫能布局、20005000萬噸/IRA10年對綠氫制造給310萬噸。綠氫成本下降路徑清晰，零碳加持預(yù)估25-27年基本可實現(xiàn)平價：綠9-1015元/kg0.3元/kwh情況4000小時以上，則成本有望進(jìn)一16-18元/kg即可實現(xiàn)制氨制甲醇平價。制氫環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)放量在即，核心設(shè)備及部件彈性大：水電解制氫技術(shù)以堿1000標(biāo)方/hEPC1000萬，設(shè)10002.51500億+。電解計等決定，各家指標(biāo)差異不大，但實際長期運行穩(wěn)定性差異大，目前新100718、競立、大陸，和技術(shù)進(jìn)步快且資源豐富的新進(jìn)入者隆基綠能、陽光電源、華電重看好后續(xù)完全國產(chǎn)替代。10年高增產(chǎn)業(yè)周期已明確，設(shè)備先行，重點看好綠氫制造的電解槽設(shè)備，推薦隆基綠能、陽光電源等，建議關(guān)注華電重工、昇輝科技、科威爾、億利潔能等。風(fēng)險提示：政策支持不及預(yù)期、價格下降超預(yù)期。

相關(guān)研究《3月光伏終端需求開始恢復(fù)，3月開始弱復(fù)蘇》2023-03-05《高端市場危中尋機，乘時乘勢需求共振》2023-02-281/44行業(yè)深度報告行業(yè)深度報告請務(wù)必閱讀正文之后請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分東吳證券研究所東吳證券研究所表1：重點公司估值代碼公司總市值（億元）收盤價（元）EPS（元）PE投資評級2021A2022E2023E2021A2022E2023E601012.SH隆基綠能3,41345.021.201.982.52382318買入300274.SZ陽光電源1,766118.881.072.364.421125027買入601226.SH華電重工978.340.260.260.37323223無688551.SH科威爾4859.740.710.771.45847841無300423.SZ昇輝科技6913.830.42--33--無600277.SH億利潔能1744.900.23--22--無數(shù)據(jù)來源： 券研究所，截至3月6日股價，華電重工、科威爾來自 一致預(yù)期2/44東吳證券研究所東吳證券研究所內(nèi)容目錄氫能是未來重要的產(chǎn)業(yè)方向 6核心驅(qū)動因素 6優(yōu)勢：環(huán)保、熱值高、來源多樣、儲運靈活、損耗少 7各國政策持續(xù)加碼，海外綠氫加速發(fā)展 7市場空間：綠氫替代空間廣闊，碳排放趨嚴(yán)催生新應(yīng)用場景 9氫氣來源：綠氫替代灰氫已成趨勢 9氫氣應(yīng)用：助力工業(yè)領(lǐng)域脫碳，綠氫催生新增需求 13綠氫空間：成本為限制瓶頸，零碳加持加速替代灰氫 17國內(nèi)外氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，產(chǎn)業(yè)大勢所驅(qū) 21國內(nèi)：23年將成為綠氫爆發(fā)元年，招標(biāo)項目密集落地 21歐洲氫能將高速增長，以滿足既定目標(biāo) 25制氫環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)放量在即，核心設(shè)備及部件彈性大 29技術(shù)路線：堿性為主，PEM未來可期 29電解槽市場空間已打開，設(shè)備廠商率先受益 32投資建議與標(biāo)的整理 34國內(nèi)主要標(biāo)的 34隆基綠能 35陽光電源 35華電重工 35昇輝科技 36科威爾 36億利潔能 37中集安瑞科 37蘭石重裝 37海外：歐洲電解槽廠商，訂單增長亮眼 38全球電解槽龍頭，兼具PEM及堿性技術(shù) 39ITMPower——全球PEM電解槽龍頭，與殼牌、林德等合作密切 40主打高壓堿性電解槽 40主打AEM技術(shù)，產(chǎn)品多應(yīng)用小型領(lǐng)域 41McPhy——主打堿性電解槽，一體化自營加氫站 42風(fēng)險提示 433/44東吳證券研究所東吳證券研究所圖表目錄圖1：部分主要國家雙碳目標(biāo) 6圖2：氫能的特點和性能優(yōu)勢 7圖3：各國綠氫的規(guī)劃目標(biāo)和綠氫支持政策匯總 9圖4：全球氫氣產(chǎn)量 10圖5：中國氫氣產(chǎn)量 10圖6：不同技術(shù)路線制氫對比 10圖7：2021年全球制氫結(jié)構(gòu) 11圖8：2020年中國制氫結(jié)構(gòu) 11圖9：不同制氫方式的二氧化碳排放量 12圖10：氫氣儲能形式多樣 12圖11：2015-2021年中國棄光電量 1212：風(fēng)光互補系統(tǒng)制氫儲能系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖 12圖13：2030年全球制氫結(jié)構(gòu)預(yù)測 132030-2060年中國氫氣產(chǎn)量展望 13圖15：2021年全球氫氣利用結(jié)構(gòu) 13圖16：2020年中國氫氣利用結(jié)構(gòu) 13圖17：全球合成氨年產(chǎn)量（億噸） 14圖18：合成氨下游應(yīng)用 142017-2021年我國甲醇產(chǎn)量情況 15圖20：2021年我國甲醇制備工藝產(chǎn)能分布情況 15圖21：我國氫動力船舶發(fā)展路線圖 15圖22：各國家（地區(qū)）氫能航空發(fā)展策略比較 152016-2022年我國氫燃料電池乘用車產(chǎn)銷量 16圖24：焦炭與氫氣還原煉鋼成本對比 17圖25：水電解制氫的成本測算 18圖26：水電解制氫的彈性分析 18圖27：煤制氫成本 19圖28：天然氣制氫成本 19圖29：考慮碳價，合成氨成本對比 19圖30：考慮碳價，甲醇成本對比 20圖31：各種制氫方式對比 20圖32：全球氫氣增長空間測算 21圖33：國內(nèi)地方政府氫能政策 22圖34：主要在建及擬建綠氫大規(guī)模項目 2335：23年1-2月已確定開標(biāo)的大規(guī)模綠氫項目 23圖36：典型風(fēng)光氫一體化項目的irr測算 24圖37：歐盟氫能政策目標(biāo)梳理 25圖38：歐洲支持氫能政策、產(chǎn)業(yè)合作等梳理 26圖39：歐洲能源公司綠氫項目 27圖40：美國IRA制氫稅收抵免政策 28圖41：美國綠氫擬建或代建項目 28圖42：不同水電解制氫對比 29圖43：電解槽工作原理 304/44東吳證券研究所東吳證券研究所圖44：電解槽工作原理 30圖45：堿性電解水制氫流程圖 30圖46：堿性電解水制氫成本分拆 30圖47：電解水制氫的核心性能指標(biāo) 31圖48：電解槽內(nèi)部流道示意圖 32圖49：電解槽小室結(jié)構(gòu) 32圖50：單體電解槽成本拆分 32圖51：單體電解槽成本構(gòu)成 32圖52：電解槽需求測算 33圖53：國內(nèi)主流電解槽公司梳理 34圖54：海外電解槽相關(guān)公司梳理 38Nel近5年收入情況（百萬挪威克朗） 39Nel近5年訂單積壓情況（百萬挪威克朗） 39ITMPower近3年收入情況（萬英鎊） 40ITMPower近3年訂單積壓情況（MW） 40近4年收入情況（萬挪威克朗） 41產(chǎn)品（全球最大電解槽） 41圖61：Enapter近4年收入情況（百萬歐元） 42圖62：Enapter近年訂單積壓情況（百萬歐元） 42McPhy近5年收入情況（萬歐元） 42McPhy近5年確認(rèn)訂單情況（萬歐元） 425/44氫能是未來重要的產(chǎn)業(yè)方向核心驅(qū)動因素2碳中和”的必然選擇；3）緩解能源危機，擺脫地域資源約束。碳的氫能，而氫氣來源廣泛、熱值高、清潔無碳，被譽為“212030年前達(dá)到峰碳值，2060年實現(xiàn)碳中和。而支持雙碳目標(biāo)增量的將是不含碳因此氫能尤其是綠氫，是深度脫碳的必然選擇。圖1：部分主要國家雙碳目標(biāo)地區(qū) 區(qū)域 中期目標(biāo)年 中期目標(biāo) 最終目標(biāo)年 英國 歐洲 2030 基線年：1990減排量：68% 2050 碳中和歐盟 歐洲 2030 基線年：1990減排量：55% 2050 碳中和中國 亞洲 2030 基線年：2005碳排放強度：65% 2060 美國 北美洲 2030 基線年：2010減排量：60% 2050 碳中和澳大利亞 大洋洲 2030 基線年：2005減排量：26% 2050 日本 亞洲 2030 基線年：1990減排量：46% 2050 碳中和印度 亞洲 2030 基線年：2005碳排放強度：45% 2070 碳中和韓國 亞洲 2030 基線年：2017減排量：24.4% 2050 碳中和數(shù)據(jù)來源：BRIC，東吳證券研究所由于不可再生能源的過度開發(fā)，全球面臨著嚴(yán)重能源危機，同時全球能源資源分布不均勻。石油方面，全球石油資源主5.9%。因此擺脫資源依賴，強化自主可控是我們發(fā)展的必經(jīng)之路。而氫是自然界最普遍存在的元素，氫氣可取自水、天然氣、化工廢氣、丙烷、甲醇等，原料來源極廣，可以6/44東吳證券研究所東吳證券研究所東吳證券研究所優(yōu)勢：環(huán)保、熱值高、來源多樣、儲運靈活、損耗少氫能具備清潔低碳、熱值高、來源多樣、儲運靈活、損耗少等優(yōu)勢，被譽為21世1）環(huán)保：與傳統(tǒng)的化石燃料不同，氫氣和氧氣可以通過燃燒產(chǎn)生熱能，也可以通過燃料電池轉(zhuǎn)化成電能；而在氫轉(zhuǎn)化成電和熱的過程中，只產(chǎn)生水，并不熱值高：143MJ/kg3倍，酒精3.94.5倍；3）來源多樣：可以使用水電解制備，也可以通過化石燃料、金屬氫化物等形態(tài)出現(xiàn)，能適應(yīng)不同場景的要求；5）損耗少：可以取消遠(yuǎn)距離高壓輸電，以遠(yuǎn)近距離均可的管道輸氫為取代，安全性相對提高，能源無效損耗減少。以可再生能源為主體的新型電力系統(tǒng)。圖2：氫能的特點和性能優(yōu)勢數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所各國政策持續(xù)加碼，海外綠氫加速發(fā)展在碳中和+能源安全雙輪驅(qū)動下，大力發(fā)展可再生能源制氫。中國：非化工區(qū)制氫松綁+發(fā)布電解制氫補貼，23年綠氫進(jìn)入快速發(fā)展期。近年中央頂層設(shè)計逐步完善，發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年4個省級行政區(qū)、3個市級行政區(qū)發(fā)布關(guān)于新能源制氫制度松綁的相關(guān)政策，并通過直接生產(chǎn)補貼、電價優(yōu)惠和配套獎勵（風(fēng)光指標(biāo)）支持綠氫發(fā)展，國內(nèi)綠氫招標(biāo)密集落地，23年行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。7/44東吳證券研究所東吳證券研究所CBAM碳關(guān)稅，綠氫進(jìn)入實質(zhì)發(fā)展階段20301000萬噸0GW至0246M2030年投入使用，綠氫進(jìn)入實質(zhì)發(fā)展階段。3美元/kg的稅收抵免，大幅推動綠氫商業(yè)化進(jìn)程。22年公布2030/2040/20501000/2000/5000萬噸清潔氫3美元/kg的稅收抵免，預(yù)計為美國多地綠氫生產(chǎn)80億美元建設(shè)區(qū)域清潔氫中心，10億美元開發(fā)水電解制氫技術(shù)，5億美元支持制氫和再循環(huán)計劃。2030年前后建立商業(yè)規(guī)模的供應(yīng)鏈，制文萊、挪威和沙特阿拉伯就氫燃料采購問題進(jìn)行合作。220301003000韓元/kg，2050年氫進(jìn)口代替原油進(jìn)口、氫能覆蓋大型工業(yè)用能的發(fā)展目標(biāo)。8/44圖3：各國綠氫的規(guī)劃目標(biāo)和綠氫支持政策匯總地區(qū)時間政策/項目具體介紹中國2021《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書2020》計劃2030年可再生能源制氫有望實現(xiàn)平價2022《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》到2025年，基本掌握核心技術(shù)和制造工藝，燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站，可再生能源制氫量達(dá)到10-20萬噸/年，實現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年歐洲2019《歐洲可持續(xù)金融分類方案》將綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈納入可持續(xù)金融市場分類標(biāo)準(zhǔn)，包括制儲運加各環(huán)節(jié)2020《歐洲氫能戰(zhàn)略》目標(biāo)歐盟24年建成6GW電解槽，綠氫年產(chǎn)量超100萬噸；30年建成至少40GW電解槽，綠氫年產(chǎn)量超1000萬噸，氫能市場規(guī)模將從20億歐元上升至1400億歐元2020歐洲共同利益重要項目（IPCEIs）22個歐盟國家和挪威共同發(fā)起，用于支持綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈，形成跨國綠氫網(wǎng)絡(luò)2021碳差價合約（CCfD）由政府補足合約約定的碳價格與碳市場交易價格差額，降低碳市場價格波動的風(fēng)險，保障綠氫企業(yè)投資回報2022“REpowerEU”計劃明確到2030年1000萬噸國內(nèi)可再生氫生產(chǎn)和1000萬噸進(jìn)口的目標(biāo)2023綠色交易工業(yè)計劃為綠氫生產(chǎn)廠商提供補貼，計劃將于今年秋季啟動第一批競爭性投標(biāo)，金額為8億歐元，中標(biāo)者未來10年可獲得每kg綠氫固定溢價，具體細(xì)則6月后明確德國2020《國家氫能戰(zhàn)略》目標(biāo)電解槽產(chǎn)能30年達(dá)5GW，40年達(dá)10GW，50年本土鋼鐵生產(chǎn)轉(zhuǎn)型對綠氫需求超80TWh，精煉業(yè)和氨氣生產(chǎn)轉(zhuǎn)型對綠氫需求達(dá)22TWh。2021《可再生能源法2021》支持綠氫生產(chǎn)和工業(yè)使用，減免用于綠氫制取的可再生能源附加費，減免幅度達(dá)85%--100%2022氫全球計劃培育國際綠氫市場，在國外競價收購綠氫，在國內(nèi)市場競價拍賣。該計劃投入9億歐元，擬撬動15億歐元的私人投資2021《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》授權(quán)撥款95億美元用于清潔氫的研發(fā)、示范項目建設(shè)等，其中80億美元用于區(qū)域清潔氫樞紐建設(shè)，并將繼續(xù)對清潔能源和儲能項目提供投資稅收抵免和生產(chǎn)稅收抵免。2021氫能攻關(guān)計劃目標(biāo)未來10年可再生能源制氫成本降低80%至1美元/kg，清潔氫產(chǎn)量增加5倍2022《國家清潔氫能戰(zhàn)略和路線圖（草案）》2050年清潔氫貢獻(xiàn)約10%碳減排量，30/40/50年美國清潔氫需求達(dá)1000/2000/5000萬噸/年，30年前制氫成本降至2美元/kg，35年前制氫成本降至1美元/kg2022《通脹削減法案》（IRA）根據(jù)制氫碳排放水平，給予不同程度稅收補貼優(yōu)惠2022《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》（BIL）通過近100億美元預(yù)算，通過扶持不同細(xì)分環(huán)節(jié)，構(gòu)建完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈韓國2020綠色新政擬5年投資114.1萬億韓元（約合946億美元）加快向綠色低碳社會轉(zhuǎn)型，成立“綠色氫能海外事業(yè)部”，重點發(fā)掘建立氫燃料海外供應(yīng)鏈具體項目，將新萬金作為韓綠色氫能核心發(fā)展中心，推動建設(shè)以可再生能源及綠色氫能為主要能源的綠色產(chǎn)業(yè)集群。目標(biāo)30年構(gòu)建100兆瓦級綠色氫能源量產(chǎn)體系2021《氫能領(lǐng)先國家愿景》到2030年構(gòu)建產(chǎn)能達(dá)100萬噸的清潔氫能生產(chǎn)體系，并將清潔氫能比重升至50%2021國家氫能目標(biāo)目標(biāo)40年氫需求量達(dá)526萬t/a，建立海外制氫基地，通過進(jìn)口滿足綠氫需求，國內(nèi)制氫成本下降到3000韓元/kg（約合人民幣16元/kg）以下日本2017氫能基本戰(zhàn)略計劃30年實現(xiàn)氫能30萬噸年產(chǎn)能，成本降至每標(biāo)準(zhǔn)立方米30日元（1日元約合0.05元人民幣）；實現(xiàn)100萬千瓦的發(fā)電裝機規(guī)模，發(fā)電單價降至17日元/千瓦時，發(fā)展“可再生能源制氫”20212050碳中和綠色增長戰(zhàn)略計劃未來10年投入3700億日元扶持氫能產(chǎn)業(yè)，從預(yù)算、稅收、金融、監(jiān)督改革、標(biāo)準(zhǔn)化、國際合作等各方面推動氫能發(fā)展，目標(biāo)實現(xiàn)2030年年產(chǎn)能300萬噸，2050年2000萬噸；推動氫能煉鋼、水電解等技術(shù)發(fā)展2021國外氫能全供應(yīng)鏈綜合支持試點由環(huán)境省發(fā)起，投入5億日元年度元，支持在風(fēng)、光等可再生能源豐富的地區(qū)生產(chǎn)綠氫，供產(chǎn)能不足的伙伴國家利用2021第六次能源基本計劃建立國際氫能供應(yīng)鏈，推動氫能在制造業(yè)中的應(yīng)用和生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型，提升社會對氫能的需求市場空間：綠氫替代空間廣闊，碳排放趨嚴(yán)催生新應(yīng)用場景氫氣來源：綠氫替代灰氫已成趨勢7000萬噸，中國為第一大制氫國。根據(jù)國際能源署，2021年全球）94005.5%2.5%，700020302017191520213300萬噸，5CAGR達(dá)32%的同比增速更是創(chuàng)下新高。9/44東吳證券研究所圖4：全球氫氣產(chǎn)量 圖5：中國氫氣產(chǎn)量（萬噸）

中國氫能產(chǎn)量（萬噸） 同比增速（%，右軸）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

2019 2020 2021

3,50017,9989,12317,9989,1238,9339,4232,5002,0001,5001,0005000

3,3002,5002,1002,2001,6001,6851,7641,8001,8501,9152012201320142015201620172,5002,1002,2001,6001,6851,7641,8001,8501,915

35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：IEA，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會，東吳證券研究所燃料燃燒/氫是在灰氫的基礎(chǔ)上利用碳捕捉封存技術(shù)（CCUS）減少生產(chǎn)過程中的碳排放，實現(xiàn)低圖6：不同技術(shù)路線制氫對比kg(CO2)/kg(H2)煤550元/噸9元/kg22-3548%-54%97.16%及去除雜質(zhì)3元/立方米15元/kg10.86-12.4975%-80%99.90%碳排放0.8元/千瓦時48元/kg33.75-43.41＞99%>99.999%成本較高0.3元/千瓦時23元/kg0.1元/千瓦時14元/kg0.4-0.510-16元/kg-18%-99.8%>99.99%2020940081%，其中煤19%62%，低碳排放制氫占比僅0.7%，3.50.04%。從我國制氫結(jié)構(gòu)來看，由于我國天然氣19%18%1%。10/44東吳證券研究所圖7：2021年全球制氫結(jié)構(gòu)圖8：2020年中國制氫結(jié)構(gòu)其他耦合CCUS的化石燃料制氫,電解水制0.70% 氫,0.04%石油制氫,0.70%氫18%煤制氫, 天然氣制19% 氫,62%電解水制氫1%工業(yè)副產(chǎn)氫18%天然氣制氫 煤制氫19% 62%數(shù)據(jù)來源：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會，東吳證券研究所相較灰氫，綠氫在碳排放、儲能、制氫純度和生態(tài)循環(huán)方面具有顯著優(yōu)勢。綠氫具備“零碳排”的制備優(yōu)勢，減碳空間極大。1噸氫6-815-20噸左右的二氧化碳，此外還會產(chǎn)生大量高鹽9-11IEA，202194009000萬噸，低碳排制氫產(chǎn)量不足1噸0.03噸，在雙碳目標(biāo)要求下灰氫勢必被更清潔的綠氫所取代。綠氫儲能具有規(guī)模大、時間長、儲存與轉(zhuǎn)化形式多樣等優(yōu)勢，可解決新能源消納問題。近年來新能源的迅速發(fā)展使得電力輸送和綜合消納等困難凸顯，而可再生能源發(fā)電的隨機性、季節(jié)性、反調(diào)峰特性及不可預(yù)測性導(dǎo)致部分電能品質(zhì)較差，疊加儲能技效率，助力消納新能源“棄風(fēng)棄光”問題。綠氫作為儲能的方式，或?qū)⒕G氫轉(zhuǎn)為綠氨、（11周1T1能，還可以轉(zhuǎn)換為熱能、化學(xué)能多種形式的能源。11/44東吳證券研究所圖9：不同制氫方式的二氧化碳排放量 圖10：氫氣儲能形式多樣儲運方式運輸工具儲運方式運輸工具經(jīng)濟(jì)距離適用場景氣態(tài)儲運長管拖車≤200km城市內(nèi)配送管道≥500km國際、跨城市與城市內(nèi)配送液態(tài)儲運液氫槽罐車≥200km國際、規(guī)?；?、長距離液氫運輸船≥200km國際、規(guī)?；㈤L距離固態(tài)儲運貨車≤150km試驗研究階段數(shù)據(jù)來源：IEA，東吳證券研究所

2022年中國氫能行業(yè)技術(shù)發(fā)展洞察報綠氫制氫純度高。不同制氫方式所得的氫氣純度不同，采用電解水綠氫方式制PEM99%，提純后純度進(jìn)一步提升至99.999%，具有明顯優(yōu)異性，適用于對氫氣純度、雜質(zhì)含量要求苛刻的冶金、陶瓷、電子、航天航空等行業(yè)。圖11：2015-2021年中國棄光電量 圖12：風(fēng)光互補系統(tǒng)制氫儲能系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖棄光電量（億千瓦時）80706050403020102015201620172018201920202021年2015201620172018201920202021年1-9月數(shù)據(jù)來源：國家能源局，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來源：北極星氫能網(wǎng)，東吳證券研究所綠氫逐步取代灰氫成為必然。2050年全球的綠IEA2030年電解水制氫及生物質(zhì)制氫等綠氫產(chǎn)量占比將34%，20503.2358%。至2060年，幾乎80%CCUS16%的氫20508億噸，且全為綠氫。12/44東吳證券研究所圖13：2030年全球制氫結(jié)構(gòu)預(yù)測圖14：2030-2060年中國氫氣產(chǎn)量展望氫0.1%電解水制氫,34.3% 化石燃料制氫39.8%化石燃料制氫（耦合CCUS）,工業(yè)副產(chǎn) 18.3%氫7.4%數(shù)據(jù)來源：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：IEA，中國氫能聯(lián)盟，東吳證券研究所氫氣應(yīng)用：助力工業(yè)領(lǐng)域脫碳，綠氫催生新增需求5%，其中大部分新增需求來自于工業(yè)領(lǐng)域中的化學(xué)工業(yè)（3004萬的加速釋放，尤其是國內(nèi)重卡領(lǐng)域。整體來看，2021年全球氫能主要應(yīng)用在工業(yè)領(lǐng)域，37%、19%、10%19%。圖15：2021年全球氫氣利用結(jié)構(gòu)圖16：2020年中國氫氣利用結(jié)構(gòu)鋼鐵用氫6%其他1%甲醇用氫,15%煉化用氫,42%氫36%直接燃燒,15%其他工業(yè)領(lǐng) 合成氨用域用氫, 氫,37%19%煉油用氫,甲醇用氫,10% 19%數(shù)據(jù)來源：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：36氪，中國氫能聯(lián)盟，東吳證券研究所13/44東吳證券研究所煉鋼用氫。當(dāng)氫作為原料時，1）短期工業(yè)領(lǐng)域的氫脫碳可通過提升綠氫滲透率減少生灰氫升級為電解水制綠氫生成綠色甲醇和綠氨，5000萬噸，未來超50%可被替代，且進(jìn)程最快；2）長期氫有望直接取代部分化石原料，如在煉鐵/煉鋼過1億噸。求1%-3%76（623000萬噸以上。圖17：全球合成氨年產(chǎn)量（億噸）圖18：合成氨下游應(yīng)用1.80 8.0%1.606.0%1.401.20 4.0%1.002.0%0.800.60 0.0%0.40-2.0%0.200.00 -4.0%2002200420062008201020122014201620182020全球合成氨產(chǎn)量（億噸） 增速數(shù)據(jù)來源： ，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理20227900萬噸+，同2%1.465%的甲醇生產(chǎn)來源于天然氣重整，35%0.13噸氫氣，10206%左右。14/44東吳證券研究所圖19：2017-2021年我國甲醇產(chǎn)量情況 圖20：2021年我國甲醇制備工藝產(chǎn)能分布情況9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

甲醇產(chǎn)量（萬噸） 同比增速（%，右軸）2017 2018 2019 2020 2021

25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所整理我們預(yù)計甲醇傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域平穩(wěn)增長，而甲醇航運燃料將為新增市場。22年歐盟245000GT2024年排放9%500萬噸。圖21：我國氫動力船舶發(fā)展路線圖圖22：各國家（地區(qū)）氫能航空發(fā)展策略比較券研究所數(shù)據(jù)來源：KPMG，東吳證券研究所氫燃料汽車：重卡領(lǐng)域有望實現(xiàn)突破。20221.5萬1nexo2465輛。氫燃料電池的特性決定其15/44東吳證券研究所281%60700萬噸。圖23：2016-2022年我國氫燃料電池乘用車產(chǎn)銷量4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

氫燃料電池汽車產(chǎn)量（輛） 氫燃料電池汽車銷量（輛）同比增速（%，右軸） 同比增速（%，右軸）2016 2017 2018 2019 2020 2021

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東吳證券研究所8%，碳排放密集程度最高、最難脫碳的行業(yè)之一。傳統(tǒng)煉鋼工藝使用個環(huán)節(jié)：煉鐵環(huán)節(jié)（高溫下焦炭與O2反應(yīng)生成CO，CO將鐵礦石還原成鐵水）和煉鋼（高溫下鐵水中部分碳被氧化炭。15元/kg的較低水平測算，高爐噴氫成本較傳統(tǒng)焦炭還原法高5%；而純氫法較傳統(tǒng)焦炭法能源成本雖僅略高，但設(shè)備需完全改造、工藝難度大且不成熟，2045年實現(xiàn)無化石煉鋼，20301%，則對應(yīng)綠氫需求205020%+3000萬噸以上。16/44東吳證券研究所東吳證券研究所東吳證券研究所圖24：焦炭與氫氣還原煉鋼成本對比長流程焦炭煉鋼成本測算 高爐噴氫煉鋼成本測算原料 單噸粗鋼消耗 單價 單位成本 原料 單噸粗鋼消耗 單價 單位成本（t或KWh） （元） （t或KWh） （元）焦炭（元/t） 0.35 2500 875 焦炭（元/t） 0.28 2500 700鐵礦石（元/t） 1.60 900 1440 氫氣（元/t） 0.03 15008 386噴吹煤（元/t） 0.14 1770 241 鐵礦石（元/t） 1.60 900 1440廢鋼（元/t） 0.14 2558 358 噴吹煤（元/t） 0.14 1770 241用電（元/kWh） 455 0.30 137 廢鋼（元/t） 0.14 2558 358合金材料 200 用電（元/kWh） 345 0.30 104人工費用 100 合金材料 200其他費用 250 人工費用 100合計 3600 其他費用 250合計 3778綠氫和焦炭還原成本對比原料 單噸粗鋼消耗 單價 能源成本（t） （元）焦炭（元/t） 0.32 2500 803氫氣（元/t） 0.05 15000 810數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算建筑領(lǐng)域：天然氣摻氫想象空間廣闊，多國已開始推進(jìn)。摻氫是天然氣領(lǐng)域降410-20%，若按照1/3，15元kg31.3元立方*23元立萬噸。2030100萬噸綠氫需求。綠氫空間：成本為限制瓶頸，零碳加持加速替代灰氫電費為水電解制氫降本核心：電價及電耗，遠(yuǎn)期有望低至8元/kg。目前國內(nèi)最成5kwh/標(biāo)方，電價0.3元/kwh，100025元/kg；4kwh/標(biāo)、風(fēng)電耦合，年利用小時提高至4000小時以上，則成本有望進(jìn)一步下降至11元/kg以kwh/8元/kg，低于煤制氫。17/44100061980電耗（kwh/標(biāo)方）電價（元/kwh）短期：年運行時間2000h5 4.5100061980電耗（kwh/標(biāo)方）電價（元/kwh）短期：年運行時間2000h5 4.543.50.5036.433.630.828.00.4533.631.128.626.00.4030.828.626.324.10.3528.026.0025.223.521.820.20.2522.421.019.618.20.2019.618.517.416.20.1516.816.0014.013.412.912.3電價（元/kwh）長期：年運行時間4000h5 4.543.50.5032.229.426.623.80.4529.426.924.421.90.4026.624.4523.821.919.918.00.3021.019.417.716.00.2518.216.815.414.00.2015.414.3512.6 11.811.0 堿性水電解制氫成本堿性水電解制氫成本產(chǎn)能工作時間產(chǎn)能

標(biāo)方/hh/天h/年其他50其他50萬設(shè)備合計1000萬折舊年限16年折舊0.41元/標(biāo)方設(shè)備維修0.08元/標(biāo)方耗電量5.0kwh/標(biāo)方電費電價0.3元/kwh電費1.5元/標(biāo)方耗水量0.002噸/標(biāo)方水價2元/噸原材料 水費 0.004 元/標(biāo)方 耗KOH0.0004kg/標(biāo)方單價10元/kgKOH耗費0.004元/標(biāo)方人員5人人工工資10萬元/人*年人工費0.25元/標(biāo)方

年產(chǎn)能 1,980,000 標(biāo)方年產(chǎn)能 176,786 kg土建安裝 300 萬電解槽 500 萬電器設(shè)備 200 萬固液分離器 150 萬純化設(shè)備 100 萬 合計成本折算重量合計成本

2.250 元/標(biāo)方11.20 標(biāo)方/kg25.20 元/kg數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算 數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算煤氣化制氫技術(shù)路線為主。煤的氣化制氫工藝包括氣化劑反應(yīng)、煤氣凈化、CO轉(zhuǎn)換、元3000萬標(biāo)方/h0.48000小15元/kg。18/44東吳證券研究所圖27：煤制氫成本圖28：天然氣制氫成本煤炭制氫產(chǎn)能 90,000 標(biāo)方/h工作時間 24 h/天產(chǎn)能 年工作時間 7,680 h/年年產(chǎn)能 712,800,000 標(biāo)方年產(chǎn)能 63,642,857 kg土建安裝 8,100 萬設(shè)備 162,000 萬其他 8,100 萬固定資產(chǎn) 設(shè)備合計 170,100 萬折舊年限 20 年折舊 0.13 元/標(biāo)方設(shè)備維修 0.02 元/標(biāo)方耗煤量 0.34 kg/標(biāo)方無煙煤價 1.78 元/kg原材料 燃料成本 0.60 元/標(biāo)方 水 5.1 kg/標(biāo)方單價 0.002 元/kg水費 0.01 元/標(biāo)方耗電量 0.2 kwh/標(biāo)方電費 電價 0.5 元/kwh電費 0.1 元/標(biāo)方人員 15 人人工 工資 10 萬元/人*年人工費 0.00 元/標(biāo)方合計成本 0.860 元/標(biāo)方折算重量 11.20 標(biāo)方/kg合計成本 9.63 元/kg天然氣制氫產(chǎn)能 3,000 標(biāo)方/h工作時間 24 h/天產(chǎn)能 年工作時間 7,680 h/年年產(chǎn)能 23,760,000 標(biāo)方年產(chǎn)能 2,121,429 kg土建安裝 195 萬設(shè)備 3,900 萬其他 195 萬固定資產(chǎn) 設(shè)備合計 4,095 萬折舊年限 20 年折舊 0.09 元/標(biāo)方設(shè)備維修 0.02 元/標(biāo)方耗天然氣量 0.45 標(biāo)方/標(biāo)方天然氣價格 2.4 元/標(biāo)方原材料 燃料成本 1.08 元/標(biāo)方 水 0.40 kg/標(biāo)方單價 0.002 元/kg水費 0.00 元/標(biāo)方耗電量 0.2 kwh/標(biāo)方電費 電價 0.5 元/kwh電費 0.1 元/標(biāo)方人員 10 人人工 工資 10 萬元/人*年人工費 0.04 元/標(biāo)方合計成本 1.330 元/標(biāo)方折算重量 11.20 標(biāo)方/kg合計成本 14.89 元/kg數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算綠氫實現(xiàn)零排放，考慮碳價加持，有望加速平價。6350元/噸的碳價，元600元元18元/噸，即可與天然氣制氨實現(xiàn)平價。煤制甲醇，單噸甲醇需排放近450元噸的碳80元/200元/噸，則成本分別增加約元/300+元/18元/kg以內(nèi)，即可與天然氣制噸，則綠氫成本16-18元/kg，即可實現(xiàn)制合成氨和甲醇平價。圖29：考慮碳價，合成氨成本對比煤情景1煤情景2煤情景3天然氣情景1天然氣情景2天然氣情景3電解水情景1電解水情景2電解水情景3（噸/噸）8（元/噸）9,6009,6009,60015,00015,00015,00020,00018,00016,000（元/噸）1,7281,7281,7282,7002,7002,7003,6003,2402,880（噸/噸）000（元/噸）5010020050100200（元/噸）2955901180155310620000元/噸)2,0232,3182,9082,8553,0103,3203,6003,2402,880數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算19/44東吳證券研究所圖30：考慮碳價，甲醇成本對比煤1煤2煤3天然氣1天然氣2天然氣3電解水1電解水2電解水3（噸/噸）3（元/噸）9,6009,6009,60015,00015,00015,00020,00018,00016,000（元/噸）1,2481,2481,2481,9501,9501,9502,6002,3402,080（噸/噸）000（元/噸）5010020050100200（元/噸）19539078080160320000元/噸)1,4431,6382,0282,0302,1102,2702,6002,3402,080數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算煤和天然氣制得氫氣中普遍含有硫、氫純度等級則更高，更適用對于純度要求高的行業(yè)。圖31：各種制氫方式對比技術(shù)路線 成本（元/kg） 優(yōu)勢 缺點煤制氫 9-11 本低 二氧化碳排放高、雜質(zhì)多天然氣制氫 14-16 工藝成熟、投資低、流程簡單 成本較煤制氫高50%、雜質(zhì)多、二氧化碳排放較高工業(yè)副產(chǎn)氫 10-16 成本低、純度高 小裝置、分布式、雜質(zhì)多水電解 15-25 零排放、純度高 成本高數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算因此，我們測算綠氫替代灰氫大勢所趨，23年國內(nèi)開始爆發(fā)，25-27年平價后有望加速。2025年30%+。因此我們預(yù)期氫氣未來十年產(chǎn)量復(fù)合增4-5%，2030120252%150萬噸，30%3000萬噸。20/44東吳證券研究所行業(yè)深度報告行業(yè)深度報告請務(wù)必閱讀正文之后請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分東吳證券研究所東吳證券研究所圖32：全球氫氣增長空間測算2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E全球氫氣需求（萬噸） 7150 7,333 7,564 7,838 8,161 8,549 9,009 9,578 10,396-增速 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5% 6% 9%-煉化用氫（萬噸） 3,003 3,063 3,155 3,250 3,347 3,448 3,551 3,657 3,767-合成氨用氫（萬噸） 2,574 2,651 2,731 2,813 2,897 2,984 3,073 3,166 3,261-甲醇用氫合計 1,073 1,101 1,137 1,203 1,301 1,432 1,581 1,749 1,937-甲醇燃料船舶占比 0% 1% 1% 3% 5% 7% 8% 9% 10%-甲醇船舶（艘） 6 11 22 68 116 166 194 222 252-甲醇船舶每年耗甲醇量（萬噸） 5 5 5 5 5 5 5 5 5-每年新增耗甲醇量（萬噸） 32 55 112 342 582 831 968 1,111 1,260-每年累計耗甲醇量（萬噸） 161 216 328 670 1,252 2,083 3,051 4,163 5,422-船舶甲醇對應(yīng)耗氫量（萬噸） 21.0 28.1 42.6 87.1 162.8 270.8 396.7 541.1 704.9-傳統(tǒng)領(lǐng)域甲醇用氫（萬噸） 1,052 1,073 1,094 1,116 1,138 1,161 1,184 1,208 1,232-氫燃料車用氫（萬噸） 12 21 35 56 86 139 234 402 736全球乘用車銷量(萬輛）5,367全球乘用車銷量(萬輛）5,3675,3735,6415,6475,6535,6585,6645,6705,675氫燃料車銷量(萬輛）2.02.93.2滲透率0.03%0.03%0.03%0.04%0.04%0.04%0.05%0.05%0.06%累計銷量11.113.315.718.321.324.5平均每公里耗氫量（kg/百公里）1.01.01.01.01.00.9年公里（萬km）333333333全球商用車銷量(萬輛）2,4972,5002,6252,6272,6302,6332,6352,6382,640氫燃料車銷量(萬輛）7.914.228.3滲透率0.02%0.03%0.04%0.06%0.09%0.17%0.30%0.54%1.07%累計銷量4.26.611.018.933.061.4平均每公里耗氫量（kg/百公里）12.912.712.612.512.411.9年公里（萬km）101010101010101010-煉鋼領(lǐng)域用氫（萬噸）429.0434.3439.6445.0450.5456.0463.6473.5530.9-全球每年煉鋼量（億噸）181818191919191919-氫氣還原滲透率（億噸）4.41%4.42%4.43%4.44%4.45%4.46%4.49%4.54%5.04%-單噸鋼鐵所需氫氣（噸）0.0540.0540.0540.0540.0540.0540.0540.0540.054-天然氣摻雜氫（萬噸）3.575.418.2012.4218.8128.5043.1865.4299.12-全球每年天然氣需求量（億立方）40,00040,40040,80441,21241,62442,04042,46142,88543,314-氫氣摻雜比例0.01%0.02%0.02%0.03%0.05%0.08%0.11%0.17%0.26%-摻雜氫氣量（萬立方）40,00060,60091,809139,091210,722319,244483,655732,7381,110,097-其他領(lǐng)域（用氫）565758606162636566其中：綠氫需求（萬噸）2737601623146171,0961,8693,108-增速38%61%171%93%97%78%71%66%-煉化綠氫占比0.0%0.0%0.1%0.6%1.6%3.6%5.6%7.6%9.6%-煉化用綠氫需求（萬噸）0.000.613.7920.1554.22124.80199.56278.70362.40-合成氨綠氫占比0.15%0.20%0.30%1.20%1.80%3.60%7.92%15.84%26.93%-合成氨綠氫需求（萬噸）4583452107243501878-甲醇綠氫占比2%3%4%8%14%22%31%42%54%-甲醇用綠氫需求（萬噸）2330461011833134907321,037-氫燃料車綠氫占比5%6%6%8%16%32%45%63%88%-氫燃料車用氫需求（萬噸）11241445105252646-天然氣摻雜綠氫占比0%0%0%10%30%50%70%80%90%-天然氣摻雜氯氣需求（萬噸）0001614305289-煉鋼綠氫占比0%0%0%1%1%3%6%11%18%-煉鋼用綠氫需求（萬噸）0002514285296-燃燒及其他領(lǐng)域綠氫占比0.00%0.01%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%0.08%0.09%-燃燒及其他領(lǐng)域綠氫需求（萬噸）000000000數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算國內(nèi)外氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，產(chǎn)業(yè)大勢所驅(qū)國內(nèi)：23年將成為綠氫爆發(fā)元年，招標(biāo)項目密集落地2022年底，22個省市紛紛制1550萬噸/年。229月，內(nèi)蒙古能源21/44東吳證券研究所東吳證券研究所20227個，建設(shè)新能源1.68GW6.3萬噸/年。圖33：國內(nèi)地方政府氫能政策發(fā)布時間 地區(qū) 名稱 主要內(nèi)容2022.1 山西 《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃 1.氫能示范應(yīng)用取得明顯成效，初步建立以工業(yè)副產(chǎn)氫和可再生能源制氫就近利用為主的氫能供應(yīng)體系（2022-2035年）》 。2.形成國內(nèi)領(lǐng)先的氫能產(chǎn)業(yè)集群，可再生能源制氫量顯著增長，成為新增氫能的重要組成部分。2022.12 吉林 《支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策措施支持綠氫企業(yè)擴大投資，支持氫能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)。（試行）》1.利用風(fēng)光制氫成本低和氫能應(yīng)用場景多優(yōu)勢，通過技術(shù)引進(jìn)和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)帶動等方式，發(fā)展新能源《內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”氫能發(fā)制氫、氫能裝備制造、儲運基礎(chǔ)設(shè)施、氫能綜合應(yīng)用，突破綠氫生產(chǎn)、高壓氣態(tài)儲氫、液氫儲運設(shè)備的2022.2 內(nèi)蒙古 展規(guī)劃》 集成設(shè)計及制造技術(shù)；2.推動氫能與新能源、新材料、智能制造等相關(guān)領(lǐng)域的深度融合，促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的良性互動，形成集群效應(yīng)；3.建立綠色氫能產(chǎn)業(yè)專項資金扶持制度，加大政策支持力度，鼓勵金融機構(gòu)加大對綠色氫能產(chǎn)業(yè)的融資支持力度，推動內(nèi)蒙古氫能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。1.氫源方面，開展“風(fēng)光儲+氫”“源網(wǎng)荷儲+氫”等綠氫制備示范項目15個以上，綠氫制備能力超過50萬噸/年；鼓勵工業(yè)副產(chǎn)氫回收利用，工業(yè)副產(chǎn)氫利用超過100萬噸/年，基本實現(xiàn)應(yīng)用盡用；建成加氫站（包括合建站）100座以上；2.燃料電池汽車方面，加速推進(jìn)燃料電池車替代中重型燃油礦用卡車2022.3 內(nèi)蒙古 《關(guān)于促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的和公共服務(wù)車輛，推廣氫燃料電池重卡5000輛以上，累計推廣燃料電池汽車突破1萬輛；3.示范應(yīng)用方意見》 面，探索綠氫在化工、冶金、分布式發(fā)電、熱電聯(lián)供等領(lǐng)域的示范應(yīng)用，打造10個以上示范項目；4.產(chǎn)業(yè)整體方面，培育或引進(jìn)50家以上包括15—20家裝備制造核心企業(yè)在內(nèi)的氫能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)；到“十四五”末，自治區(qū)形成集制備、存儲、運輸、應(yīng)用于一體的氫能產(chǎn)業(yè)集群，氫能產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值力爭達(dá)到1000億元。大力發(fā)展核能、氫能等清潔能源，以電動汽車、氫燃料電池汽車、智能汽車等為重點發(fā)展壯大清潔能源2021.7 海南 《海南省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)“十四五”汽車產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)展風(fēng)電制氫、水電制氫和核電制氫等可再生能源制氫，解決可再生能源消納和核電消發(fā)展規(guī)劃》 納，形成綠色、多元化氫能供應(yīng)體系，提高海南本地的氫能源供給率。到2025年，清潔能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破330億元，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)350億元。1.至2035年，甘肅省將在大容量高壓氣態(tài)儲運裝備、低溫真空液氫儲運裝備管道輸氫和天然氣摻氫等《甘肅省人民政府辦公廳關(guān)于氫能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，并建立產(chǎn)業(yè)研究、技術(shù)研究、公共服務(wù)等創(chuàng)新平臺，形成有效的創(chuàng)新體制機制。2.2023.1 甘肅 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》 加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建成可再生能源制氫能力達(dá)到20萬噸/年左右的制氫、儲氫基地，建成一批氫氣充裝站及加氫站；氫能產(chǎn)業(yè)初步實現(xiàn)涵蓋工業(yè)、交通、儲能、發(fā)電等領(lǐng)域的規(guī)?；l(fā)展，示范項目建設(shè)取得突出成效?！肚嗪Ｊ〈龠M(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干海西、西寧、海南三地是青海的氫能建設(shè)重地，將以這三個區(qū)域形成優(yōu)勢互補、高效協(xié)同的氫能產(chǎn)業(yè)高政策措施》《青海省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量發(fā)展布局，打造“一個品牌、一個中心、兩個集群、三個基地、五個示范區(qū)”。到2025年，綠氫2023.1 青海 三年行動方案（2022-2025年）》生產(chǎn)能力達(dá)4萬噸左右，建設(shè)綠電制氫示范項目不少于5個，燃料電池車運營數(shù)量不少于150輛，礦區(qū)氫《青海省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃能重卡不少于100輛，建設(shè)3-4座加氫示范站（包括合建站）。在化工、冶金、能源等領(lǐng)域開展綠氫示（2022-2035年）》 范應(yīng)用。引進(jìn)或培育10家氫能企業(yè)，綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值達(dá)到35億元。到2025年，形成較為完善的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展制度政策環(huán)境，初步建立以可再生能源制氫為主的氫能供應(yīng)2022.11 寧夏 《寧夏回族自治區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)體系。計劃可再生能源制氫能力達(dá)到8萬噸以上；主導(dǎo)或參與制修訂綠氫等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)2項以上；新建重劃》 點實驗室等創(chuàng)新載體3家以上；建成1個氫能特色產(chǎn)業(yè)示范區(qū)；培育和引進(jìn)行業(yè)龍頭企業(yè)10家以上；建成加氫站10座以上；氫燃料電池重卡保有量500輛以上?！端拇ㄊ∧茉搭I(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案1.將支持發(fā)展可再生能源制氫和工業(yè)副產(chǎn)氫，建設(shè)成渝“氫走廊”，打造成都“綠氫之都”、攀枝花氫2023.1 四川 》 能產(chǎn)業(yè)示范城市。2.大力發(fā)展新能源，建設(shè)調(diào)峰儲能項目，推進(jìn)100MW級鹽穴、礦洞壓縮空氣儲能、川西光伏制氫示范項目。2019.8 新疆 《關(guān)于在新疆支持和促進(jìn)氫能源產(chǎn)推進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)試點項目建設(shè)，打造氫能產(chǎn)業(yè)聚集示范區(qū)，推進(jìn)風(fēng)電制氫試點示范工程建設(shè)。業(yè)發(fā)展》數(shù)據(jù)來源：各地方政府官網(wǎng)，東吳證券研究所22年開建的中石化庫存項目是國內(nèi)521000260MW。50015GW3000臺左右，按照項目進(jìn)730MW電解槽14610003萬噸22/44東吳證券研究所東吳證券研究所50-6050-60100-120500-600臺，300-400臺，實現(xiàn)翻番增長。圖34：主要在建及擬建綠氫大規(guī)模項目項目名稱 制氫能力噸/年 用氫場景100,000 外輸56,000 氫化工-合成氨50,000 氫化工-合成氨36,000 氫化工-合成氨28,009 氫化工-合成氨26,816 氫化工-合成氨25,700 25,000 24,200 氫化工-合成氨22,321 氫化工-合成氨22,300 氫化工-合成氨21,600 氫化工-合成氨21,000 氫化工-甲醇20,827 氫化工-合成氨20,000 氫化工20,000 氫化工-合成氨20,000 氫煉化20,000 氫交通18,600 氫化工-合成氨17,800 氫化工-合成氨16,000 氫化工-合成氨15,460 外銷10,000 氫化工-合成氨10,00010,0008,916 化工-合成氨、精細(xì)化7,800 氫交通7,330 氫化工-合成氨6,000 氫交通+氫化工6,000 氫交通5,445 氫交通5,419 氫化工-甲醇5,214 氫交通+氫化工3,500 氫化工-合成氨2,789 氫化工-精細(xì)化工數(shù)據(jù)來源：各地方政府官網(wǎng)，東吳證券研究所圖35：231-2月已確定開標(biāo)的大規(guī)模綠氫項目時間 項目名稱 相關(guān)企業(yè)/招標(biāo)人 電解槽招標(biāo)量 技術(shù)路線1月6日 國能寧東可再生氫碳減排示范區(qū)一期項目 國華投資寧夏分公司 5000Nm3/h(25MW) 堿性1月16日 淶源縣300MW光伏制氫項目 淶源氫陽新能源開發(fā)有限公司 2x600Nm3/h(6MW) 堿性1月28日 海水制氫產(chǎn)業(yè)一體化示范項目 大連潔凈能源集團(tuán)有限公司 60MW2月11日 平?jīng)龊Ｂ葆轻紖^(qū)峽門100兆瓦風(fēng)力發(fā)電及制氫項目 平?jīng)龊Ｂ菟嘤邢挢?zé)任公司 堿性2月16日 鄂托克前旗上海廟經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)深能北方光伏制氫項目 長江勘測規(guī)劃設(shè)計研究有限責(zé)任公司 9000Nm3/h(45MV) 堿性2月16日 鄂爾多斯市風(fēng)光融合綠氫示范項目 中石化新星內(nèi)蒙古綠氫新能源有限公司 390MW 堿性2月18日 七臺河勃利縣200MW風(fēng)電制氫項目 七臺河潤沐新能源有限公司 1500Nm3/h(7.5MV) 堿性2月23日 大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項目 吉林電力股份有限公司 39×1000Nm3/h(195MW) 堿性數(shù)據(jù)來源：各地方政府官網(wǎng)，東吳證券研究所限。800MW300MW10015萬噸綠氨項701200h3000h2.714.970%左右新irr8%左右（若000r為61510的，r有所降低，但仍為合理回報水平。23/44項目情況風(fēng)電單機容量6MW風(fēng)機價格-不含塔筒1,800元/kW裝機容量800項目情況風(fēng)電單機容量6MW風(fēng)機價格-不含塔筒1,800元/kW裝機容量800MW單位建造成本4,500元/kW風(fēng)電投資成本360,000萬元光伏裝機容量300MW單位建造成本4,000元/kW光伏投資成本140,000萬元制氫電解槽數(shù)量100臺*1000標(biāo)方（含epc，土建等）1,000萬元制氫投資100,000萬元化工合成氨15萬噸化工投資100,000萬元項目投資總成本700,000萬元固定資產(chǎn)價值686,000萬元固定資產(chǎn)進(jìn)項稅78,920萬元設(shè)備年折舊44,333萬元回收設(shè)備余值35,000萬元年發(fā)電量2,280,000MWh制氫年產(chǎn)氫氣26,786噸年產(chǎn)氫氣30,000萬標(biāo)方單線產(chǎn)氫300萬標(biāo)方單線年制氫時間3,000h電耗5kwh/標(biāo)方耗電量1,500,000Mwh成本15元/kg制氨綠氨產(chǎn)量148,810噸單位氫成本2,700元/噸合計氫氣成本4,050萬元耗電量20,833mwh單位非氫成本700元/噸合計非氫成本10,417萬元售價4,100元/噸制氨收入61,012萬元電價收入上網(wǎng)電量759,167Mwh上網(wǎng)比例33%電價收入20,812萬元年運維費用11,233萬元資本金irr8.25%基本假設(shè)自有資金占比20%貸款利率4%增值稅13%所得稅25%折現(xiàn)率5%殘值率5%還款周期15年建設(shè)周期1年運營周期20年折舊年限15年各省情況上網(wǎng)電價-燃煤標(biāo)桿0.2932元/kWh上網(wǎng)電價（不含稅）0.27元/kWh省份內(nèi)蒙古/風(fēng)電發(fā)電利用小時數(shù)2400h光伏發(fā)電利用小時數(shù)1200h數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算16元/kg200元/20-40%的銷售溢價，則綠氫可完全實現(xiàn)平價，可廣泛替代灰氫。24/44東吳證券研究所東吳證券研究所東吳證券研究所歐洲氫能將高速增長，以滿足既定目標(biāo)202072024年前，全歐的綠氫制備總功率將達(dá)到6GW，綠氫年產(chǎn)量超過100萬噸（預(yù)估22年歐氫產(chǎn)量不足0萬噸2到2304GW1000201400億歐元，增長70倍；3）2030-2050年期間，重點是氫能在能源密集產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模應(yīng)用，覆蓋所有難以脫碳的行業(yè)。典型代表是鋼鐵行業(yè)和物流行業(yè)。2022年5“REpowerEU”計劃，203010001000萬噸進(jìn)800-年歐洲的綠氫占比也將超則來定義歐盟可再生氫的構(gòu)成，為氫生產(chǎn)商提供監(jiān)管的確定性。圖37：歐盟氫能政策目標(biāo)梳理2022》麥肯錫，東吳證券研究所20301000500twh的可再生電力，相當(dāng)于歐45%。其將于今年秋季啟動第一批競爭性投標(biāo)，810kg6月后明確203025H2Med，將氫氣從西10%。二是，2210月，西班牙石油公司Cepsa啟動與荷蘭鹿特丹港合作建立2027年投入運營，該走廊將支持個綠色氫走廊也擺在了談判桌上。25/44圖38：歐洲支持氫能政策、產(chǎn)業(yè)合作等梳理政策/公告發(fā)布時間內(nèi)容"REPowerEU"計劃20225203045%綠色交易工業(yè)計劃20232810kg建立碳邊界調(diào)整機制(CBAM)草案的修正案20226涵蓋氫氣以及鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力等行業(yè)。小貨車零排放協(xié)議20232203527203012019452035165%；從2040190%（2019）2030須實現(xiàn)零排放。綠氫輸送走廊H2Med計劃202212203025H2Med，將氫氣從西班牙輸送至法國，再送至歐洲其他地區(qū)?！澳蠚W和北歐之間第一條綠色氫走廊”202210Cepsa2027460荷蘭國家氫能計劃2020420250.5GW；20303-4GW西班牙國家氫能路線圖202010202430060020304GW2590戰(zhàn)略項目政府資金2022128.9301.5單獨項目計劃，用于工業(yè)中可再生氫生產(chǎn)和消費商業(yè)可行項目。共計22個項目入選4.6192MW。第二個資助重點針對大型電解槽和714.3295MW德國政府出資支持氫能項目202153302022》麥肯錫，國際能源網(wǎng)，東吳證券研究所歐洲能源公司已開始大舉布局氫能項目，目前規(guī)劃項目合計氫氣產(chǎn)量超470萬噸。萬噸目標(biāo)。其中，英國BP227360億美元收購澳大利亞綠色氫開發(fā)）和綠色能源港口威廉港擴建新氫樞紐計劃（28年起每年可從綠13萬噸綠氫。蘇格蘭電力公司228月宣布計劃在英格蘭南部費利克斯托10月計劃向哈薩克斯20GW500200萬噸/年的綠氫，2032年滿產(chǎn)。殼牌221020022025年正式投產(chǎn)；同時殼牌、荷蘭天然氣網(wǎng)絡(luò)運營商Gasunie和格羅寧根海港2030年前在荷蘭北部海岸建設(shè)3-4GW204010GW，并全部用于生產(chǎn)100萬噸。LhyfeDelfzijl化工集群地利用海上200MW2202626/44東吳證券研究所20302104。計劃時間開發(fā)商規(guī)模所在地區(qū) 計劃時間開發(fā)商規(guī)模所在地區(qū) 狀態(tài)項目綠色氫開發(fā)項目亞洲可再生能源中心（AREH）澳大利亞待建26GW規(guī)模的太陽能和風(fēng)電，160萬噸綠氫或900萬噸氨/年英國石油公司BP20GW綠色氫能項目哈薩克斯坦待建20GW綠氫，滿負(fù)荷年產(chǎn)200德國SvevindEnergyGroup20302032海上風(fēng)電可再生氫工廠荷蘭建設(shè)中20MW電解槽，年產(chǎn)氫氣2萬噸殼牌2025正式投產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電廠荷蘭待建3-4GW風(fēng)力發(fā)電廠，并計劃于2040年將發(fā)電量增加到10GW，預(yù)計綠氫年產(chǎn)量可達(dá)100萬噸商Gasunie和格羅寧根海港2030年前建設(shè)海上風(fēng)電大型制氫項目荷蘭待建200MW，對應(yīng)年產(chǎn)2萬噸；該公司目標(biāo)到2030年制氫產(chǎn)能達(dá)到3GW（對應(yīng)30萬噸綠氫）最早2026投產(chǎn)項目2025年達(dá)500MW的綠色氫產(chǎn)能，到2030年達(dá)到2GW（對應(yīng)20萬噸綠氫），最終目標(biāo)為4GW西班牙能源公司Cepsa等普埃托利亞諾綠氫生產(chǎn)廠西班牙建設(shè)中噸綠氫。到2027年，綠氫的年產(chǎn)量將達(dá)到4萬噸；目前該項目已投資1.5億歐元，總投資額將達(dá)到18億歐元伊維爾德羅拉電力公司2027年滿產(chǎn)費利克斯托港綠氫項目英格蘭待建1300輛氫燃料卡車提供動力，預(yù)計耗資1.22-1.83億美元蘇格蘭電力公司2026年投入運營HyGreenTeesside制氫項目英格蘭建設(shè)中初始?xì)錃猱a(chǎn)能約為60MW。到2030年氫氣產(chǎn)能將達(dá)到500MW英國石油公司BP預(yù)計2023年建可再生能源制氫基地Masshylia法國建設(shè)中40兆瓦的電解槽，電解槽將安裝在道達(dá)爾LaMède生物燃料工廠，為該工廠的運營生產(chǎn)供氣道達(dá)爾和恩吉公司2024年投入運營海上綠氫工廠法國試運營力，每天將產(chǎn)生多達(dá)400公斤的可再生氫-新氫樞紐計劃德國待建年起，每年可從綠氨中提供多達(dá)13萬噸綠氫，且可利用已有油氣設(shè)施運輸氫氣英國石油公司BP2028年投產(chǎn)總計（截至2030年）年產(chǎn)綠氫約470萬噸2022》麥肯錫，東吳證券研究所2021年后氫能布局明顯加快，制定了清晰路徑。217月，美國能源部宣布1080至1（草案205010%203020402050100020005000萬噸/2030年1美元/kg。政策加碼，預(yù)計后續(xù)美國綠氫發(fā)展將提速。10年的大額補貼，大幅提升綠氫經(jīng)濟(jì)性。20228月，IRA方案為4kg0.6美元乘以相應(yīng)50.6-3美元/kg3美元/kg補貼，且100.12-0.6美元/kg的標(biāo)準(zhǔn)稅收抵免額度。抵免將通過直接補貼的形式3.73美元/kg0.73美元/kg，較藍(lán)氫和灰氫更具成本優(yōu)勢。27/44東吳證券研究所圖40IRA制氫稅收抵免政策生產(chǎn)過程中的碳排放(kgCO?e/kgH2)基礎(chǔ)稅收抵免（$/kgH2）符合條件的制氫工廠稅收抵免(前10年，$/kgH2)0-0.45$0.60$3.000.45-1.5$0.20$1.001.5-2.5$0.15$0.752.5-4$0.12$0.60注1：符合條件的制氫工廠要求為：在2033年前動工建設(shè)，單kg氫氣生產(chǎn)的二氧化碳排放小于4kg注2：稅收抵免額度適用于轉(zhuǎn)讓（transferrable）及直接付款（directpay），即不需要有待支付稅款也可全額獲得補貼數(shù)據(jù)來源：美國能源部，東吳證券研究所24-26年逐步投產(chǎn)，預(yù)計今年明年大部分項目將確定開建。GHI603.5%美國元素資源公司20252萬噸綠氫。峰堡新能源公司120MW的綠202420GW之間的電解工廠。HyStorEnergy計劃打造美國首個零碳綠色氫儲存中心，2025350噸（12萬噸。圖41：美國綠氫擬建或代建項目開發(fā)商計劃時間得克薩斯州綠氫項目年產(chǎn)量超過250萬噸，占全球灰色氫氣產(chǎn)量的3.5%。HydrogenInternational(GHI)2026年投產(chǎn)加利福尼亞州可再生能源制氫使用專用光伏為電解槽供電，每年將生產(chǎn)2萬噸可再生氫氣，為整個大洛杉磯地區(qū)的終端用戶提供氫氣。美國元素資源公司2025年投產(chǎn)工廠建設(shè)中規(guī)模120兆瓦，將為該地區(qū)的多個主要煉油廠提供服務(wù)，包括、碼頭、公路等其他配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)已完成的綠氫產(chǎn)品的接收和分配。峰堡新能源公司2024年中期建成并投產(chǎn)南加州綠氫電解工廠Link"），向洛杉磯地區(qū)提供清潔、可靠的可再生能南加州天然氣公司(SoCalGas)-密西西比清潔氫中心建設(shè)中350噸氫氣（12.2萬噸/年）HyStorEnergy2025年投入商用數(shù)據(jù)來源：北極星氫能網(wǎng)，東吳證券研究所28/44東吳證券研究所東吳證券研究所東吳證券研究所制氫環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)放量在即，核心設(shè)備及部件彈性大技術(shù)路線：堿性為主，PEM未來可期水電解制氫生產(chǎn)技術(shù)堿性為主流，PEM提升空間大，AEM、SOEC仍較早期。當(dāng)AK（EMPEM為主，近兩年為降本也逐步轉(zhuǎn)至堿性路線，預(yù)計未響應(yīng)速度快，且不會環(huán)境有污染，但PEM的質(zhì)子交換膜依賴進(jìn)口（杜邦、且需使200標(biāo)方/h，預(yù)計未來PEM可在小型式領(lǐng)域作為補充。AEMSOEC技術(shù)均處于研發(fā)階段，試驗線單線產(chǎn)能均不超過1標(biāo)方/hAEM膜的長度與寬幅，后者受限于原材料在高溫下的裂化，預(yù)計需要很長實現(xiàn)量產(chǎn)。圖42：不同水電解制氫對比技術(shù)路線 進(jìn)展 產(chǎn)線投資成本 電耗 能量轉(zhuǎn)化率 優(yōu)點 缺點kwh/標(biāo)方成熟應(yīng)用，單線產(chǎn)能可 1000標(biāo)方/h產(chǎn)線 國內(nèi)技術(shù)成熟，所有原材料能源效率低，適應(yīng)性差、堿堿性電解（AWE） 達(dá)到1000-2000標(biāo)方/hEPC造價1000萬+ 4-5 60-75%可在國內(nèi)采購到，不使用貴液有污染，8-10年需大修，金屬，成本低 更換隔膜、密封墊等國外應(yīng)用較大，但單線200標(biāo)方/h產(chǎn)線EPC 對可再生能源適應(yīng)性好，響使用貴金屬鉑等、隔膜等原質(zhì)子交換膜電解（PEM) 規(guī)模小，單線產(chǎn)能達(dá)到 造價1000萬+ 3.5-4.5 75-90% 應(yīng)速度快 材料受限于國外200標(biāo)方/h研發(fā)階段，受限于AEM 既有PEM的適應(yīng)性好，又有受制于AEM的長度和寬幅，陰離子膜電解（AEM) 膜寬幅，試驗線產(chǎn)能達(dá) - - - 堿性的成本優(yōu)勢（不需要貴 單線產(chǎn)能提升難度大到0.5標(biāo)方/h 金屬）研發(fā)階段，受限于AEM 可逆，既可以充當(dāng)電解水設(shè)700-1000度高溫下，原材料固態(tài)氧化物電解（SOEC) 膜寬幅，試驗線產(chǎn)能達(dá) - 2.5-3.5 85-100% 備，也可以充當(dāng)氫燃料電 的裂化率比較嚴(yán)重到0.3標(biāo)方/h 池，轉(zhuǎn)化效率高數(shù)據(jù)來源：中國石化官網(wǎng)，東吳證券研究所PPS（聚苯硫醚孔的橫膈膜，到達(dá)陽極，在陽極失去電子生成水分子和氧分子。生成的氫氣和氧氣與電氧堿液過濾器、氫、氧堿液冷卻器，然后返回電解槽繼續(xù)進(jìn)行電解。29/44東吳證券研究所東吳證券研究所圖43：電解槽工作原理圖44：電解槽工作原理數(shù)據(jù)來源：燃料電池小課堂，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：燃料電池小課堂，東吳證券研究所（C，5%1000標(biāo)方/h的裝置為例，1000500萬左右。圖45：堿性電解水制氫流程圖圖46：堿性電解水制氫成本分拆輔助系統(tǒng)純化設(shè)備5%10%固液分離器15%電解槽50%電器設(shè)備20%數(shù)據(jù)來源：氫電人，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東吳證券研究所1000標(biāo)方/h，絕大部分廠商基本可達(dá)到該水2000標(biāo)方/h5kwh/標(biāo)方，領(lǐng)先4.5kwh/34kwh30/442500-3000A/m24000A/m2，電流密度越大單線1.6Mpa，行業(yè)前沿水平可達(dá)到3Mpa以上，壓力越高可降低增壓系統(tǒng)帶來的電耗，但對產(chǎn)線設(shè)計要求較高。此外，堿16年以上，安全性、穩(wěn)定性需長期驗證，這對電解槽的材料、焊接工藝等要求高。圖47：電解水制氫的核心性能指標(biāo)指標(biāo) 公司A 公司B 公司C 公司D 公司E 公司F電解槽規(guī)模 1000 1000 1500 1000 2000 1500（標(biāo)方/h)電堆效率% 80 78-80 75-80 80 80 80最大電流密度 4000 4000 4000 4000 4000 4000（A/m2）系統(tǒng)單位能耗 5 <5 4.7-4.8 <5 <5.2 <5（kwh/標(biāo)方）壓力（Mpa） 1.6 1.6 1.6 1.6 2.0 3.0負(fù)載范圍% 25-105 20-100 20-135 30-100 50-100 30-100數(shù)據(jù)來源：PGO氫能研究院，東吳證券研究所電解槽核心性能的由電極（鎳絲網(wǎng)噴涂、隔膜、流場設(shè)計等決定，因此技術(shù)進(jìn)步（鎳絲網(wǎng)噴涂（12°/不銹鋼網(wǎng)/焊接鎳網(wǎng)復(fù)合極板發(fā)展、輔助系統(tǒng)擴容（21臺氣液分離系統(tǒng)）等的改進(jìn)亦有利于提升電解槽效率。31/44東吳證券研究所東吳證券研究所東吳證券研究所圖48：電解槽內(nèi)部流道示意圖圖49：電解槽小室結(jié)構(gòu)標(biāo)方/hBOM400040%，主要材料10%+2年鎳價大幅上漲影響，成本提升明顯；鎳網(wǎng)噴涂（原材料+工藝）及隔膜分別占比15-20%，隔膜后續(xù)完全國產(chǎn)化后，成本有一定下降空間。BOM10%20-30%550-600萬。圖50：單體電解槽成本拆分圖51：單體電解槽成本構(gòu)成部件 數(shù)量 單價 成本 占比（個） （元/ （元）極板 360 5000 1,592,920 40%鎳網(wǎng) 362 1500 480,531 12%鎳網(wǎng)噴涂 362 2000 640,708 16%pps隔膜 362 2000 640,708 16%密封墊圈 362 1000 320,354 8%左右壓板 2 9000 15,929 0%其他部件 300,000 8%合計成本 3,991,150 100%左右壓板8%密封墊0%8%極板40%16%鎳網(wǎng)噴涂16% 鎳網(wǎng)12%數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所測算電解槽市場空間已打開，設(shè)備廠商率先受益10倍空間。21年根據(jù)高工氫能統(tǒng)3025萬臺（100標(biāo)方按照單線價格700萬，對應(yīng)市場空間1750億，其中國內(nèi)占三分之一，市場空間近600億。32/44東吳證券研究所東吳證券研究所圖52：電解槽需求測算2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球氫產(chǎn)量（萬噸）7,1507,3337,5647,8388,1618,5499,0099,57810,396-增速-3%3%4%4%5%5%6%9%-綠氫（萬噸）2737601623146171,0961,8693,108-增速35%38%61%171%93%97%78%71%66%-綠氫占比0.4%0.5%0.8%2.1%3.8%7.2%12.2%19.5%29.9%-全球集中式光伏新增裝機（Gw）133209259313370434504585676-全球風(fēng)電新增裝機（Gw）111137148181199219240252265-合計集中式光伏+風(fēng)電新增裝機（GW)244346407494569652745838941-新增新能源綠氫配比-0.5%0.9%3.1%3.6%5.9%7.4%9.7%12.8%-電解水氫（億標(biāo)方）3042671823516911,2282,0943,481-產(chǎn)氫時間（h/天）9.710.210.711.311.812.4-氫產(chǎn)量（億標(biāo)方/h）0.010.010.020.030.540.85-單線產(chǎn)能（標(biāo)方/h）1,0001,0001,0001,0001,0001,0001,0001,0001,000-電解槽需求（臺）1,0901,4362,2005,66710,42119,54133,05453,68084,994-新增電解槽（臺,設(shè)備出貨提前半年）2945552,1154,1116,93711,31617,06925,97026,093-增速-89%281%94%69%63%51%52%0%-電耗（標(biāo)方/kwh）5.004.854.664.474.344.214.083.963.84-對應(yīng)新增電解槽（GW）18.430.147.669.6102.8100.2-煤制氫（萬噸）852844835827819794770693624-天然氣制氫（萬噸）3,7633,7253,6883,6513,5783,5073,4373,0932,784-工業(yè)副產(chǎn)氫（萬噸）414422431439448457466476485-其他醇類及尾氣制氫（萬噸）2,0942,3042,5492,7583,0023,1743,2403,4473,3962022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E中國氫氣產(chǎn)量（萬噸）2,4742,4572,4482,4692,5082,6042,7532,9853,366-增速--1%0%1%2%4%6%8%13%-占比35%33%32%31%31%30%31%31%32%-煤制氫（萬噸）713692671651631612594576559-天然氣制氫（萬噸）793769746724709695681668654-工業(yè)副產(chǎn)氫（萬噸）602614626639651664678691705-其他醇類及尾氣制氫（萬噸）361368375383390398406414422-綠氫（萬噸）51430731252353956361,026-綠氫占?xì)錃庑枨蟊戎?%1%1%3%5%9%14%21%30%-占全球比重20%38%50%45%40%38%36%34%33%-國內(nèi)集中式光伏新增裝機（Gw）408096113131151174200230-國內(nèi)風(fēng)電新增裝機（Gw）51778696106116128134141-合計集中式光伏+風(fēng)電新增裝機（GW)91157