2022-2023年福建省泉州市注冊會計財務成本管理真題(含答案)

2022-2023年福建省泉州市注冊會計財務成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.

第4題

若公司發(fā)行附帶認股權證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅率為25%，則附帶認股權債券的稅前資本成本可7為（）。

2.

第

19

題

已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，無形資產(chǎn)為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產(chǎn)攤銷額為40萬元，計入財務費用的利息支出為60萬元，則投產(chǎn)后第二年用于計算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本為（）萬元。

A.1300B.760C.700D.300

3.

第

12

題

某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為600萬元，應收賬款收賬期為30天，變動成本率為60%，資金成本率為10%，一年為360天，則應收賬款的機會成本為（）萬元。

4.以下關于股利理論的表述中，不正確的是（）。

A.股利無關論是建立在完美資本市場假設基礎上的

B.客戶效應理論認為，應該根據(jù)投資者的不同需求，分門別類地制定股利政策

C.代理理論認為，制定股利分配政策時，應該重點考慮股東與債權人之間的代理沖突

D.“一手在鳥”理論認為，企業(yè)應實行高股利分配率的股利政策

5.下列關于租賃的表述中，正確的是()。

A.可以撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時解除的租賃

B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

C.毛租賃是指由承租人負責資產(chǎn)維護的租賃

D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的

6.下列關于財務目標的表述，不正確的是（）。

A.如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B.假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C.假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量

7.下列有關資本結構理論的表述中，正確的是（）。

A.代理理論、權衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認為企業(yè)價值與資本結構有關

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選負債籌資

C.無稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100%時資本結構最佳

D.權衡理論是對代理理論的擴展

8.

第

5

題

甲企業(yè)2000年12月購入管理用固定資產(chǎn)，購置成本為5000萬元，預計使用年限為10年，預計凈殘值為零，采用平均年限法計提折舊。2004年年末，甲企業(yè)對該項管理用固定資產(chǎn)進行的減值測試表明，其可收回金額為2400萬元。2006年年末，該項固定資產(chǎn)的可收回金額為2050萬元，假定計提或轉回固定資產(chǎn)減值準備不影響固定資產(chǎn)的預計使用年限和凈殘值。2006年12月31日計提或轉回（轉回時用負號）固定資產(chǎn)減值準備計入營業(yè)外支出的金額為（）萬元。

A.-400B.-450C.-600D.-200

9.在公司發(fā)行新股時，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證，其主要目的在于（）。

A.避免原有股東每股收益和股價被稀釋

B.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員

C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券

D.促使股票價格上漲

10.某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務政策不變，并且不增發(fā)新股，股東權益增長率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為()。

A.10．6％和16．6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

11.對一項房地產(chǎn)進行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以根據(jù)財務管理的()原則，觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎。

A.雙方交易

B.引導

C.自利

D.時間價值

12.

第

9

題

考核利潤中心部門經(jīng)理業(yè)績的最好指標是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻C.可控邊際貢獻D.部門稅前利潤

13.

第

9

題

某公司股票的β系數(shù)為2，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，則該公司股票的期望報酬率為（）。

A.8%B.14%C.16%D.25%

14.

第

11

題

11．下列各項中，不符合上市公司發(fā)行分離交易的可轉換公司債券的條件有（）。

A.公司最近一期未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元

B.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券l年的利息

C.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息，但最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%除外

D.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%

15.甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為1.2，股票市場的風險溢價為8%，無風險利率為5%，今年的每股收益為0.8元，分配股利0.6元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業(yè)每股價值為（）元

A.24B.81.5C.92.4D.25

16.某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利12萬元，固定營業(yè)成本24萬元，財務杠桿系數(shù)為1．5，所得稅稅率為25%。據(jù)此計算得出該公司的總杠桿系數(shù)為（）。

A.1．8B.1．95C.2．65D.3．0

17.

第

10

題

甲、乙兩只股票組成投資組合，甲、乙兩只股票的β系數(shù)分別為O.92和1.25，該組合中兩只股票的投資比例分別為35%和65%，則該組合的β系數(shù)為（）。

A.1.55B.1.13C.1.24D.1.36

18.關于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別，下列說法中不正確的是（）。

A.企業(yè)實體價值是股權價值和凈債務價值之和

B.—個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值

C.控股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

D.控股權價值和少數(shù)股權價值差額稱為控股權溢價，它是由于轉變控股權而增加的價值

19.股東協(xié)調自己和經(jīng)營者目標的最佳辦法是（）。

A.采取監(jiān)督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監(jiān)督和激勵方式

D.權衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

20.下列選項中，屬于學習和成長維度指標的是（）A.餐廳營業(yè)額B.客戶關系維護C.處理單個訂單的時間D.新產(chǎn)品類型的開發(fā)

21.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本5000元，銷量1000件。欲實現(xiàn)目標利潤2000元，可以采取的措施是()。

A.單價提高到12元，其他條件不變

B.單位變動成本降低至3元，其他條件不變

C.固定成本降低至4000元，其他條件不變

D.銷量增加至1500件，其他條件不變

22.下列有關各種預算方法缺點的表述中，正確的是（）

A.滾動預算不能適應連續(xù)不斷的業(yè)務活動過程的預算管理

B.固定預算的適應性和可比性差

C.零基預算可能導致預算不準確，不利于調動各部門達成預算目標的積極性

D.增量預算的編制工作量大

23.由于某項政策的出臺，投資者預計未來市場價格會發(fā)生劇烈變動，但是不知道上升還是下降，此時投資者應采取的期權投資策略是（）

A.多頭對敲B.回避風險策略C.拋補看漲期權D.保護性看跌期權

24.ABC公司本年息稅前利潤為150000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財務杠桿系數(shù)為1．67，息稅前利潤200000元，則下年每股收益為()元。

A.9．24B.9．34C.9．5D.8．82

25.假定某公司的稅后利潤為500000元，按法律規(guī)定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標資本結構為長期有息負債：所有者權益一1：1，該公司第二年投資計劃所需資金600000元，當年流通在外普通股為10OO00股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為()元。

A.3B.2C.4D.1．5

26.反映產(chǎn)品或勞務的實際性能與其設計性能的符合程度的質量是（）

A.設計質量B.研發(fā)質量C.生產(chǎn)質量D.符合性質量

27.某企業(yè)以“2／20，n／60”的信用條件購進原料一批，由于企業(yè)資金緊張欲在第90天付款。則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本為（）。

A.24．48％B.36．73％C.27．07％D.10．5％

28.

第

12

題

已知某投資項目的全部投資均干建設起點一次性投入，建設期為0，投產(chǎn)后每年的凈流量相等，按內部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是8，則該項目的靜態(tài)投資回收期是（）年。

A.2.5B.3.2C.8D.無法計算

29.采用歷史成本分析法對成本性態(tài)進行分析，有可靠理論依據(jù)且計算結果比較精確的方法是()。A.A.技術測定法B.散布圖法C.回歸直線法D.高低點法

30.下列關于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關

B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價證券的每次固定轉換成本上升，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時，應立即購入或出售有價證券

二、多選題(20題)31.市盈率、市凈率和市銷率的共同驅動因素有（）。

A.增長率B.股利支付率C.銷售凈利率D.權益凈利率

32.

第

26

題

下列說法正確的是（）。

A.總體經(jīng)濟環(huán)境變化對資本成本的影響體現(xiàn)在無風險報酬率上

B.如果通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本成本會發(fā)生變化

C.如果證券的市場流動性好，則其資本成本相對會低一些

D.企業(yè)的融資規(guī)模大，資本成本較低

33.下列關于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有（）。

A.β系數(shù)可以為負數(shù)

B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險

34.

第

13

題

以下關于營運資本籌集政策的表述中，正確的有（）。

A.采用激進型籌資政策時，企業(yè)的風險和收益均較高

B.如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負債沒有其他流動負債，則其所采用的政策可能是配合性籌資政策

C.采用配合型籌資政策最符合股東財富最大化的目標

D.在三種營運資本籌集政策中，采用穩(wěn)健型籌資政策，流動比率最高

35.下列關于可控成本與直接成本、變動成本的表述，正確的有（）

A.直接成本的劃分依據(jù)是成本的可追溯性

B.直接成本都是可控成本

C.變動成本隨產(chǎn)量正比例變動

D.可控成本隨產(chǎn)量成比例變動

36.若在其他因素不變的情況下，產(chǎn)品單位變動成本上升會帶來的結果有（）

A.盈虧臨界點作業(yè)率下降B.安全邊際率上升C.安全邊際下降D.單位邊際貢獻下降

37.以下關于優(yōu)先股的說法中，正確的有（）。

A.優(yōu)先股的購買者主要是低稅率的機構投資者

B.優(yōu)先股存在的稅務環(huán)境是對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠，而且發(fā)行人的稅率較低，投資人所得稅稅率較高

C.多數(shù)優(yōu)先股沒有到期期限

D.優(yōu)先股股東要求的預期報酬率比債權人高

38.下列表述中不正確的有（）。A.A.營運資本之所以能夠成為短期債務的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在一年內償還

B.當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，財務狀況不穩(wěn)定

C.現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比

D.長期資本負債率是指負債總額與長期資本的百分比

39.

第

31

題

財務控制按控制的內容分類，分為（）。

A.預防性控制B.糾正性控制C.一般控制D.應用控制

40.下列表述中正確的有（）。

A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內在價值

B.市場越有效，市場價值向內在價值的回歸越迅速

C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內在價值與市場價值會在一段時間里不相等

D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值

41.

第

11

題

下列表述正確的是（）。

A.平價發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率

B.如果買價和面值不等，則債券的到期收益率和票面利率不同

C.如果債券到期收益率高于投資人要求的報酬率，則應買進

D.只憑債券到期收益率不能指導選購債券，還應將其與債券價值指標結合

42.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比較的特點表述正確的有（）。

A.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)一致均具有風險性和收益性的屬性

B.金融資產(chǎn)的單位由人為劃分，實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定

C.通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值上升，按購買力衡量的價值下降，實物資產(chǎn)名義價值上升，按購買力衡量的價值下降

D.金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)期限都是人為設定的

43.

第

40

題

下列屬于滿足獲授股票期權公司方面條件的是（）。

44.企業(yè)在負債籌資的決策中,除了考慮資金成本因素外,還需要考慮的因素有()

A.財務風險B.償還期限C.償還方式D.限制條件

45.需要修訂基本標準成本的情形有()。

A.產(chǎn)品的物理結構發(fā)生變化

B.重要原材料和勞動力價格發(fā)生變化

C.生產(chǎn)技術和工藝發(fā)生根本變化

D.市場變化導致的生產(chǎn)能力利用程度發(fā)生變化

46.某公司某部門的有關數(shù)據(jù)為：銷售收入20000元，已銷產(chǎn)品的變動成本和變動銷售費用12000元，可控固定間接費用l000元，不可控固定間接費用1200元，分配來的公司管理費用1500元，那么，該部門的“可控邊際貢獻”和“部門稅前經(jīng)營利潤”分別為（）元。

A.8000B.7000C.5800D.4300

47.下列有關發(fā)行可轉換債券的特點表述正確的有（）。

A.在股價降低時，會降低公司的股權籌資額

B.在股價降低時，會有財務風險

C.可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性

D.可轉換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低

48.下列有關資本結構和財務結構的表述中，正確的有()。

A.資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系

B.在通常情況下．資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比例

C.財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

D.資本結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

49.某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，上年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有()。

A.盈虧平衡點的銷售量為1．5萬件

B.銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

C.如果今年營業(yè)收入增長10％，則息稅前利潤增加2．5％

D.上年的息稅前利潤為l5萬元

50.以協(xié)商價格作為企業(yè)內部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉移價格，需要具備的條件有()。

A.在非完全競爭性市場買賣的可能性

B.在談判者之間共同分享所有的信息資源

C.完整的組織單位之間的成本轉移流程

D.最高管理層對轉移價格的必要干預

三、3.判斷題(10題)51.折舊對投資決策產(chǎn)生影響，實際是所得稅存在引起的。()

A.正確B.錯誤

52.為了全面反映企業(yè)的耗費情況，生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費和非正常耗費都應作為成本的反映內容。()

A.正確B.錯誤

53.在必要報酬率一直保持不變的情況下，對于必要報酬率與票面利率相等的分期付息債券，債券價值將保持不變，始終等于債券的面值。()

A.正確B.錯誤

54.計算股票價值的貼現(xiàn)率應當是投資者要求的收益率，可根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定；也可以參照債券的收益率，加上一定的風險報酬率來確定；更常見的方法是直接使用市場利率。()

A.正確B.錯誤

55.經(jīng)濟利潤與會計利潤的主要區(qū)別在于經(jīng)濟利潤扣除了債務利息也扣除了股權資本費用。()

A.正確B.錯誤

56.生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎上編制的。按照“以銷定產(chǎn)”的原則，生產(chǎn)預算中各季度的預計生產(chǎn)量應該等于各季度的預計銷售量。()

A.正確B.錯誤

57.財務分析的核心問題是不斷追問產(chǎn)生差異的原因，比較分析法提供了定量解釋差異成因的工具。()

A.正確B.錯誤

58.公司戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略以及職能戰(zhàn)略雖然共同構成了一個企業(yè)的戰(zhàn)略層次，但它們之間毫無關系。()

A.正確B.錯誤

59.超過籌資分界點籌資，只要保持原有資金結構，其資金成本率就不會發(fā)生增長。()

A.正確B.錯誤

60.月末在產(chǎn)品數(shù)量很少或在產(chǎn)品數(shù)量較大但在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的情況下，為簡化核算，在產(chǎn)品成本可以按照年初固定數(shù)計算，1到12月份完工產(chǎn)品的成本與本月生產(chǎn)費用相等。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個步驟，分別由第一、第二兩個車間進行，該企業(yè)采用平行結轉分步法計算產(chǎn)品成本，各步驟完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間，采用定額比例法分配費用；原材料費用按定額原材料費用比例分配；其他各項費用，都按定額工時比例分配。其他有關資料如表所示：

要求：

(1)登記產(chǎn)品成本明細賬。

(2)編制產(chǎn)品成本匯總計算表。

62.東方公司正在開董事會，研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司，請您給估計一下這三家公司的市場價值。有關資料如下：

(1)A公司去年年底的投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負債為2000萬元，金融資產(chǎn)為800萬元。預計按照今年年初的股東權益計算的權益凈利率為15%，按照今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、股東權益計算的杠桿貢獻率為5%；今年年底的投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實體現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在6%。A公司的加權平均資本成本為10%。

(2)B公司去年年底的資產(chǎn)負債表中的流動資產(chǎn)項目具體如下：貨幣資金100萬元(B公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元)、應收票據(jù)(帶息)400萬元，應收賬款1400萬元，預付賬款20萬元，應收股利50萬元(其中有20%是屬于短期權益投資形成的)，其他應收款25萬元，存貨140萬元，一年內到期的非流動資產(chǎn)30萬元，交易性金融資產(chǎn)150萬元，應收利息12萬元，其他流動資產(chǎn)5萬元。

流動負債項目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負債10萬元，應付票據(jù)(帶息)4萬元，應付賬款109萬元，預收賬款8萬元，應付職工薪酬15萬元，應交稅費3萬元，應付利息5萬元，應付股利60萬元(不存在優(yōu)先股股利)，其他應付款18萬元，預計負債6萬元，一年內到期的非流動負債16萬元，其他流動負債1萬元。

預計今年經(jīng)營性流動資產(chǎn)的增長率為25%，經(jīng)營性流動負債的增長率為60%，經(jīng)營性長期負債增加100萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加150萬元，凈負債增加23萬元，凈利潤為540萬元。B公司從明年開始，股權現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在5%。B公司的權益資本成本為20%。(3)C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷售收入為7800萬元，凈利潤為500萬元，年初的普通股股數(shù)為200萬股(均屬于流通股)，去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股(全部是流通股)，年末的股東權益為4530萬元，年末時應付優(yōu)先股股利為50萬元(C公司的優(yōu)先股為10萬股，清算價值為每股8元)。預計C公司每股凈利的年增長率均為10%，股東權益凈利率(按照期末普通股股東權益計算)和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：實際市盈率預期增長率實際市凈率預期權益凈利率實際收入乘數(shù)預期銷售凈利率田128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%要求：

(1)按照實體現(xiàn)金流量法估計A公司在今年年初的股權價值。

(2)按照股權現(xiàn)金流量法估計B公司在今年年初的股權價值。

(3)計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)(分子如果是時點指標，則用年末數(shù))。

(4)計算C公司的權益凈利率和銷售凈利率。

(5)按照股價平均法，選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權價值。

63.1.甲公司2010年初的負債及所有者權益總額為10000萬元，其中，債務資本為2000萬元（全部是按面值發(fā)行的債券，票面利率為8％）；普通股股本為2000萬元（每股面值2元）；資本公積為4000萬元；留存收益2000萬元。2010年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集5000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇：方案一：全部通過增發(fā)普通股籌集，預計每股發(fā)行價格為10元；方案二：全部通過增發(fā)債券籌集，按面值發(fā)行，票面利率為10％。預計2010年可實現(xiàn)息稅前利潤1500萬元，固定經(jīng)營成本1000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求回答下列互不相關的問題

（1）分別計算兩方案籌資后的總杠桿系數(shù)和每股收益，并根據(jù)計算結果確定籌資方案

（2）如果甲公司股票收益率與股票指數(shù)收益率的協(xié)方差為10％，股票指數(shù)的標準差為40％，國庫券的收益率為4％，平均風險股票要求的風險收益率為8％，計算甲公司股票的資本成本

（3）如果甲公司打算按照目前的股數(shù)發(fā)放10％的股票股利，然后按照新的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，計劃使每股凈資產(chǎn)達到7元，計算每股股利的數(shù)額。

64.C公司是2010年1月1日成立的高新技術企業(yè)。為了進行以價值為基礎的管理，該公司采用股權現(xiàn)金流量模型對股權價值進行評估。評估所需的相關數(shù)據(jù)如下：（1）C公司2010年的銷售收入為1000萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為10％、8％；2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5％。（2）C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20％，凈負債／股東權益=1／1。公司稅后凈負債成本為6％，股權資本成本為12％。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。（3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計算C公司2011年至2013年的股權現(xiàn)金流量；（2）計算C公司2010年12月31日的股權價值。

65.B公司是一個高新技術公司，具有領先同業(yè)的優(yōu)勢。2007年每股經(jīng)營收入10元，每股經(jīng)營營運資本3元；每股凈利潤4元；每股資本支出2元；每股折舊1元。目前該公司的β值2，預計從2008年開始均勻下降，到2010年β值降至1．4，預計以后穩(wěn)定階段的β值始終可以保持1．4。國庫券的利率為3%，市場組合的預期報酬率為8%，該企業(yè)預計投資資本中始終維持負債占40%的比率，若預計2008年至2010年該公司銷售收入進入高速增長期，增長率為10%，從2011年開始進入穩(wěn)定期，每年的增長率為2%，假設該公司的資本支出、經(jīng)營營運資本、折舊與攤銷、凈利潤與經(jīng)營收入始終保持同比例增長。

要求：計算目前的股票價值。(要求中間步驟保留4位小數(shù)，計算結果保留兩位小數(shù))

五、綜合題(2題)66.

67.

第

40

題

某公司目前年銷售額8000萬元，變動成本率80%，全部固定成本和費用(含利息費用)1200萬元，優(yōu)先股股息60萬元，普通股股數(shù)為1000萬股，該公司目前總資產(chǎn)為6000萬元，資產(chǎn)負債率50%，目前的平均負債利息率為5%，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資2000萬元，預計每年固定成本增加100萬元，同時可以使銷售額增加10%，并使變動成本率下降至70%。該公司以提高每股收益的同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。

要求：

(1)計算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；

(2)所需資金以追力加股本取得，每股發(fā)行價2元，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，判斷應否改變經(jīng)營計劃；

(3)所需資金以10%的利率借入，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，判斷應否改變經(jīng)營計劃；

(4)若不考慮風險，兩方案相比，哪種方案較好？

參考答案

1.B股權稅前成本=10%/(1-25%)=13.33%，選項B處在債務的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

2.C

3.C本題的主要考核點是應收賬款機會成本的計算。應收賬款的機會成本=600/360×30×60%×10%=3(萬元)。

4.CC

【答案解析】：代理理論要考慮三種代理沖突，即股東與債權人之間的代理沖突、股東與經(jīng)理人員的代理沖突、控股股東與中小股東之間的代理沖突。

5.B可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃，所以選項A的說法不正確；毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃，所以選項C的說法不正確；不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法正確，選項D的說法不正確。

6.A【答案】A

【解析】如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化才是一個可以接受的觀念。

7.A【答案】A

【解析】優(yōu)序融資理論的觀點是籌資首選留存收益，選項B錯誤；無稅的MM理論認為不存在最優(yōu)資本結構，有稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100％時資本結構最佳，選項C錯誤；代理理論是對權衡理論的擴展，選項D錯誤。

8.A2004年12月31日計提減值準備前固定資產(chǎn)賬面價值＝5000－5000÷10×4＝3000（萬元）。

因此應計提減值準備＝3000－2400＝600（萬元）。

2006年12月31日計提或轉回減值準備前固定資產(chǎn)賬面價值

＝5000－（5000÷10×4+2400÷6×2）－600＝1600（萬元），

2006年12月31日不考慮減值準備因素情況下固定資產(chǎn)的賬面價值

＝5000－5000×6/10＝2000（萬元）。

2006年12月31日該項固定資產(chǎn)的可收回金額為2050萬元，

所以固定資產(chǎn)減值準備轉回時應沖減營業(yè)外支出的金額＝2000－1600＝400（萬元）。

9.A認股權證的發(fā)行的用途包括：①在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證，使其可以按優(yōu)惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失；②作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員；③作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。

10.A在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，不增發(fā)新股的情況下，股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權益增長率，所以，股利增長率(g)為6％，股利收益率=預計下一期股利(D1)／當前股價(P0)=2×(1+6％)／20=10．6％，期望報酬率=D1／P0+g=10．6％+6％=16．6％。

11.B

12.C以邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)不夠全面，因為部門經(jīng)理至少可以控制某些可控固定成本；部門邊際貢獻更適合于評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻，而不適合于部門經(jīng)理的評價；以部門稅前利潤作為業(yè)績評價依據(jù)通常是不合適的，因為公司總部的管理費用是部門經(jīng)理無法控制的成本；以可控邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)是最好的選擇，它反映了部門經(jīng)理在其權限和控制范圍內有效使用資源的能力。

13.B該公司股票的期望報酬率=6%+2（10%-6%）=14%。

14.A本題考核發(fā)行分離交易的可轉換公司債券的條件。根據(jù)規(guī)定，上市公司發(fā)行分離交易的可轉換公司債券的，公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元。

15.C甲股票的股權成本＝無風險利率＋β×股票市場的風險溢價＝5%＋1.2×8%＝14.6%

甲企業(yè)本期市盈率＝[本期股利支付率×（1＋增長率）]/（股權成本－增長率）＝[0.6/0.8×（1＋6%）]/（14.6%－6%）＝9.24

目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。

甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預期增長率×100）＝9.24/（6%×100）＝1.54

根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股價值＝甲企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)的增長率×100×目標企業(yè)每股收益＝1.54×20%×100×3＝92.4（元/股）

綜上，本題應選C。

1.去除市價比率中的關鍵驅動因素，得到修正的市價比率

修正的市價比率＝可比企業(yè)的市價比率/（可比企業(yè)關鍵驅動因素×100）

2.載入目標企業(yè)的關鍵驅動因素，對目標企業(yè)進行估價

目標企業(yè)每股價值＝修正的市價比率×（目標企業(yè)關鍵驅動因素×100）×目標企業(yè)的價值支配變量

3.修正的方法：修正的平均市價比率法——先平均、再修正

①計算可比企業(yè)的算術平均市價比率和算數(shù)平均關鍵驅動因素；

②去除可比企業(yè)平均市價比率中的關鍵因素，得到修正的平均市價比率[算術平均市價比率/（算術平均關鍵驅動因素×100）]；

③將目標企業(yè)的關鍵因素載入修正的平均市價比率，對目標企業(yè)進行估價。

16.D稅前利潤＝稅后凈利/(1－所得稅稅率)＝12/(1－25%)＝16(萬元)；財務杠桿系數(shù)＝息前稅前利潤/稅前利潤＝息前稅前利潤/16＝1．5，息前稅前利潤＝24(萬元)；邊際貢獻＝息前稅前利潤十固定成本＝24＋24＝48(萬元)；經(jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻/息前稅前利潤＝48/24＝2。該公司的總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)＝2×1．5＝3．0。

17.B該組合的β系數(shù)＝0.92×35%+1.25×65%＝1.13。

18.C少數(shù)股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。控股權價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以選項c的說法不正確。

19.DD【解析】為了防止經(jīng)營者背離股東的目標，股東應同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調自己和經(jīng)營者的目標。最佳的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。

20.D選項A不符合題意，餐廳營業(yè)額屬于財務維度的指標；

選項B不符合題意，客戶關系維護屬于顧客維度的指標；

選項C不符合題意，處理單個訂單的時間屬于內部業(yè)務流程維度；

選項D符合題意，新產(chǎn)品類型的開發(fā)屬于學習與成長維度。

綜上，本題應選D。

平衡計分卡的四個維度

21.B利潤=銷量×(單價一單位變動成本）一固定成本，設單價為P，則2000=(P-6)×1000-5000,P=13(元），故選項A不是答案；設單位變動成本為V,則2000=(10—V)×1000-5000,V=3(元），故選項B是答案；設固定成本為F，則2000=(10—6)×1000-F,F=2000(元），故選項C不是答案；設銷量為Q，則2000=(10-6)×Q-5000，V=1750(件），故選項D不是答案。

22.B選項A錯誤，運用滾動預算法編制預算，使預算期間依時間順序向后滾動推移，能夠保持預算的持續(xù)性，有利于考慮未來業(yè)務活動，結合企業(yè)近期目標和長期目標；使預算隨時間的推進不斷加以調整和修訂，能使預算與實際情況更相適應；

選項B正確，固定預算法，是指在編制預算時，只根據(jù)預算期內正常、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務量（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎來編制預算的方法，固定預算方法的適應性和可比性較差；

選項C、D錯誤，應用零基預算法編制預算的優(yōu)點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調動各部門降低費用的積極性，但其缺點是工作量大。

綜上，本題應選B。

23.A多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。多頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。只要股價偏離執(zhí)行價格，損失都會比市場價格穩(wěn)定時低。

綜上，本題應選A。

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

拋補性看漲期權組合是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權。

保護性看跌期權組合是指購買1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權。

空頭對敲是指同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。對于預計市場價格將相對穩(wěn)定的投資者非常有用。

24.B【正確答案】：B

【答案解析】：下年息稅前利潤增長率＝（200000－150000）÷150000×100%＝33.33%，財務杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤增長1倍，每股收益增長1.67倍，所以，變動后的每股收益＝6×（1＋33.33%×1.67）＝9.34（元）。

【該題針對“杠桿原理”知識點進行考核】

25.B剩余股利政策下的股利發(fā)放額=500000～600000×1／2=200000(元)，每股股利=200000／100000=2(元)。注意：本題答案并沒有違反至少要提取50000元公積金的法律規(guī)定，因為本題中的稅后利潤有500000—200000=300000(元)留存在企業(yè)內部，300000元大于50000元。

26.D質量是企業(yè)生存和發(fā)展之本。質量包括兩層含義，一是設計質量，即產(chǎn)品或勞務對顧客要求的滿足程度；二是符合性質量，即產(chǎn)品或勞務的實際性能與其設計性能的符合程度。

綜上，本題應選D。

27.DD【解析】放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%／(1－2%)×360/(90－20)×100%=10.5%

28.C在全部投資均于建設起點一次投入，建設期為O，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的條件下，投資回收期=原始投資額/每年相等的凈現(xiàn)金流量＝I/NCF，凈現(xiàn)值為0時：NCF×(P/A，IRR，N)一I=0，所以年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，N)=I/NCF=靜態(tài)投資回收期，因此，答案為C。

29.CC

【答案解析】：歷史成本分析法包括高低點法、散布圖法和回歸直線法，高低點法只考慮了兩個點的情況，因此，最不準確；散布圖法是在散布圖上根據(jù)目測得出成本直線，也存在一定的人為誤差；回歸直線法是根據(jù)一系列歷史成本資料，用數(shù)學上的最小平方法原理，計算能代表平均成本水平的直線截距和斜率，以其作為固定成本和單位變動成本的一種成本估計方法，該方法有可靠的理論依據(jù)，計算結果也較精確。

30.C[答案]C

[解析]現(xiàn)金最優(yōu)返回線公式中的下限L的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量有關，所以，選項A的說法不正確；i表示的是有價證券的日利息率，它增加會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線下降，由此可知，選項B的說法不正確；b表示的是有價證券的每次固定轉換成本，它上升會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升，所以，選項C的說法正確；如果現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內，則不需要購入或出售有價證券，所以，選項D的說法不正確。

31.AB市盈率的驅動因素包括增長率、股利支付率和風險；市凈率的驅動因素包括權益凈利率、股利支付率、增長率和風險；市銷率的驅動因素包括銷售凈利率、股利支付率、增長率和風險。市盈率、市凈率和市銷率的共同驅動因素有增長率、股利支付率和風險。

32.ABC【該題針對“資本成本的概念及影響因素”知識點進行考核】

33.ADβ系數(shù)為負數(shù)表明該資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率的變動方向不一致，選項A正確；無風險報酬率、市場組合報酬率以及β系數(shù)都會影響證券收益，選項B錯誤；投資組合的β系數(shù)是加權平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，選項C錯誤，選項D正確。

34.ABD適中的營運資本持有政策，對于投資者財富最大化來講理論上是最佳的，所以選項c錯誤；選項A是教材上的原話，采用穩(wěn)健型籌資政策臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，該籌資政策的臨時性流動負債最少，所以其流動比率最高，所以選項A、D正確；企業(yè)在季節(jié)性低谷時，配合性籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策均沒有臨時性負債，只有自發(fā)性負債，所以選項B正確。

35.AC選項A正確，可追溯到個別產(chǎn)品或部門的成本是直接成本，由幾個產(chǎn)品或部門共同引起的成本是間接成本，劃分依據(jù)是成本的可追溯性；

選項B錯誤，對生產(chǎn)的基層單位來說，大多數(shù)直接材料和直接人工是可控制的，但也有部分是不可控制的；

選項C正確，變動成本是隨產(chǎn)量正比例變動的成本，固定成本是在一定范圍內不隨產(chǎn)量變動而基本上保持不變的成本；

選項D錯誤，可控成本不隨產(chǎn)量成比例變動。

綜上，本題應選AC。

36.CD選項A錯誤，盈虧臨界點作業(yè)率＝盈虧臨界點銷售量/實際或預計銷售量＝[固定成本/（單價－單位變動成本）]/實際或預計銷售量，可以得出盈虧臨界點作業(yè)率和單位變動成本同向變動，當單位變動成本上升，則盈虧臨界點作業(yè)率也上升；

選項B錯誤，選項C正確，安全邊際率＋盈虧臨界點作業(yè)率＝1，安全邊際率和盈虧臨界點作業(yè)率反向變動，已知當產(chǎn)品單位變動成本上升時，盈虧臨界點作業(yè)率也上升，所以安全邊際率下降，安全邊際下降；

選項D正確，單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本，當單位變動成本上升時，單位邊際貢獻則下降。

綜上，本題應選CD。

37.BD優(yōu)先股的購買者主要是高稅率的機構投資者，所以選項A不正確；多數(shù)優(yōu)先股規(guī)定有明確的到期期限，到期時公司按規(guī)定價格贖回優(yōu)先股，與一般的債券類似，所以選項C不正確。

38.CD現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負債；現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負債，選項c錯誤；長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式為：長期資本負債率=非流動負債÷(非流動負債+股東權益)，選項D錯誤。

39.CD財務控制，按照內容可分為一般控制和應用控制；按照功能可分為預防性控制、偵查性控制、糾正性控制、指導性控制和補償性控制。

40.ABC【答案】ABC

【解析】本題的考點是市場價值與內在價值的關系。內在價值與市場價值有密切關系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內在價值與市場價值應當相等，所以選項A、B、C是正確的。資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D錯誤。

41.BC平價發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率。若溢價或折價發(fā)行債券，則收益率和票面利率不同。到期收益率是指導選購債券的標準，如果高于投資人要求的報酬率，則應該買進該債券。

42.AB【答案】AB

【解析】通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，按購買力衡量的價值下降，實物資產(chǎn)名義價值上升，按購買力衡量的價值不變，所以選項C錯誤；實物資產(chǎn)的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的，所以選項D錯誤。

43.CD審計意見報告分為兩大類，標準意見報告和非標準意見報告，標準意見報告是無保留意見報告；非標準意見報告又分為無保留意見(帶強調事項段)、保留意見報告、否定意見報告和無法表示意見報告。獲授股票期權的公司方面條件指最近一個會計年度的財務會計報告未被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；最近一年內未因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會予以行政處罰等。

44.ABCD負債籌資主要考慮風險和成本，償還期限、償還方式、限制條件其實質是財務風險和成本問題的具體衍生。

45.ABC基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術和工藝的根本變化等。只有在這些條件發(fā)生變化時，基本標準成本才需要修訂，由于市場供求變化導致的售價變化和生產(chǎn)能力利用程度變化，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，因此也就不需要修訂基本標準成本，故選項D不正確。

46.BC

47.BC在股價上漲時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額。盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高。

48.ABC資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比例。資本結構和財務結構是兩個不同的概念，資本結構一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關系，而財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系。

49.ABD盈虧平衡點的銷售量=45/(50-20)=1.5(萬件）；銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×(50-20)/[2×(50-20)—45]=4；如果今年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4==40%;上年的息稅前利潤=2×(50-20)-45=15(萬元）。

50.ABD本題的主要考核點是協(xié)商價格的適用前提。完整的組織單位之間的成本轉移流程與協(xié)商價格無關。

51.A

52.B

53.B解析：只有支付期無限小的債券，在必要報酬率不變且與票面利率相等的情況下，其價值才會恒等于債券面值；如果是分期付息債券，則其價值會呈現(xiàn)周期性波動，在兩個到期日之間，隨著到期日的臨近，由于利息的積累，其價值會逐漸提升，直到付息日支付利息后，債券價值重新回到面值大小。

54.A解析：投資者要求的收益率一般不能低于市場利率，市場利率是投資于股票的機會成本，所以市場利率可以作為貼現(xiàn)率。

55.A解析：經(jīng)濟利潤與會計利潤的主要區(qū)別在于經(jīng)濟利潤扣除了股權資本費用，而不僅僅扣除了債務費用；會計利潤僅扣除債務利息，而沒有扣除股權資本費用。

56.B解析：生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎上編制的，其主要內容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。按照“以銷定產(chǎn)”的原則，各季度的預計生產(chǎn)量確實應該根據(jù)各季度的預計銷售量來確定，但生產(chǎn)預算中各季度的預計生產(chǎn)量并不完全取決于各季度的預計銷售量，還要進一步考慮期初、期末存貨的影響，即：預計生產(chǎn)量=(預計銷售量+預計期末存貨)-預計期初存貨。

57.B解析：因素分析法是依據(jù)財務指標與其驅動因素之間的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。財務分析的核心問題是不斷追問產(chǎn)生差異的原因，因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。

58.B解析：公司戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略以及職能戰(zhàn)略雖然共同構成了一個企業(yè)的戰(zhàn)略層次，但它們之間是相互關聯(lián)的。

59.B

60.B解析：12月份需要根據(jù)實地盤點的在產(chǎn)品數(shù)量對在產(chǎn)品成本進行調整，完工產(chǎn)品的成本與本月生產(chǎn)費用不—定相等。

61.(1)登記產(chǎn)品成本明細賬

62.(1)按照今年年初凈經(jīng)營資產(chǎn)計算的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝15%－5%＝10%

今年的稅后經(jīng)營凈利潤＝10%×今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)＝10%×今年年初的投資資本＝10%×5000＝500(萬兀)

今年的實體凈投資＝投資資本增加＝5200－5000＝200(萬元)

今年的實體現(xiàn)金流量＝500－200＝300(萬元)

今年年初的實體價值＝300/(10%－6%)＝7500(萬元)

今年年初的股權價值＝7500－(2000－800)＝6300(萬元)

(2)今年年初的經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝4000×2%＋1400＋20＋50×(1－20%)＋25＋140＋30＋5＝1740(萬元)

今年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加＝1740×25%＝435(萬元)

今年年初的經(jīng)營性流動負債＝109＋8＋15＋3＋60＋18＋6＋1＝220(萬元)

今年的經(jīng)營性流動負債增加＝220×60%＝132(萬元)

今年的經(jīng)營性營運資本增加＝435－132＝303(萬元)

今年的凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝150－100＝50(萬元)

今年的實體凈投資＝303＋50＝353(萬元)

今年的股權凈投資＝353－23＝330(萬元)

今年的股權現(xiàn)金流量＝540－330＝210(萬元)

B公司在今年年初的股權價值＝210/(20%－5%)＝1400(萬元)

(3)每股收益＝(500－50)/(200＋240×5/12)＝1．5(元)

每股收入＝7800/(200＋240×5/12)＝26(元)

每股凈資產(chǎn)＝(4530－50－10×8)/(200＋240)＝10(元)

(4)權益凈利率＝(500－50)/(4530－10×8－50)×100%＝10．23%

銷售凈利率＝500/7800×100%＝6．41%

(5)根據(jù)題中的條件“C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)”可知，本題中應該使用市凈率模型估算C公司的股權價值。實際市凈率預期權益凈利率修正市凈率C公司每股凈資產(chǎn)預期權益凈利率每股價值田2512.5%0.21010.23%20.46乙2.08%0.251010.23%25.58丙3.012%0.251010.23%25.58平均23.87C公司在今年年初的股權價值＝23．87×440＝10502．80(萬元)

63.[解析]（1）增發(fā)普通股籌資方案下：

全年債券利息＝2000×8％＝160（萬元）

總杠桿系數(shù)＝（1500＋1000）/（1500－160）＝1.87

增發(fā)的普通股股數(shù)＝5000/10＝500（萬股）

每股收益＝（1500－160）×（1－25％）/（2000/2＋500）＝0.67（元）

增發(fā)債券籌資方案下：

全年利息＝2000×8％＋5000×10％＝660（萬元）

總杠桿系數(shù)＝（1500＋1000）/（1500－660）＝2.98

每股收益＝（1500－660）×（1－25％）/（2000/2）＝0.63（元）

由于增發(fā)普通股方案的每股收益高，總體風險低，所以，應該選擇增發(fā)普通股方案。

（2）甲公司股票的β系數(shù)＝10％/（40％×40％）＝0.625

甲公司股票的資本成本＝4％＋0.625×8%＝9％

（3）新的股數(shù)＝2000/2×（1＋10％）＝1100（萬股）

發(fā)放現(xiàn)金股利之后的凈資產(chǎn)＝1100×7＝7700（萬元）

現(xiàn)金股利總額＝（2000＋4000＋2000）－7700＝300（萬元）

每股股利＝300/1100=0.27（元）64.(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=1／4+1／2=75％

【提示】凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=凈經(jīng)營資產(chǎn)／銷售收入=(經(jīng)營性營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn))／銷售收入=經(jīng)營性營運資本／銷售收入+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)／銷售收入=1／經(jīng)營性營運資本周轉率+1／凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉率

2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000×75％=750(萬元)

2010年稅后經(jīng)營利潤=750×20％=150(萬元)

2010年稅后利息費用

=(750／2)×6％=22．5(萬元)

【提示】根據(jù)“凈負債／股東權益=1”可知凈負債=股東權益，由于凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)=2×凈負債，即凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)／2=750／2

2010年凈利潤=150-22．5=127．5(萬元)

2011年股權現(xiàn)金流量=127．5×(1+10％)-375×10％=102．75(萬元)

2012年股權現(xiàn)金流量=127．5×(1+10％)×(1+8％)-375×(1+10％)×8％=151．47-33=118．47(萬元)

2013年股權現(xiàn)金流量=127.5×(1+10％)×(1+8％)×(1+5％)-375×(1+10％)×(1+8％)×5％=159．04-22．28=136．76(萬元)

【提示】股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股東權益增加看一下題中的資料：

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20％，凈負債／股東權益=1／1。公司稅后凈負債成本為6％，股權資本成本為12％。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。

其中：根據(jù)“經(jīng)營性營運資本周轉率”不變，可知：

經(jīng)營性營運資本增長率=銷售增長率

根據(jù)“凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉率”不變，可知

凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增長率=銷售增長率

即：經(jīng)營性營運資本增長率=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增長率=銷售增長率

由于“凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營性營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)”

所以：凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售增長率

又根據(jù)“凈負債／股東權益”不變，可知：

凈負債增長率=股東權益增長率

由于“凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益”

所以“凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=股東權益增長率”

即“股東權益增長率一銷售增長率”

2011年股東權益增長率為10％，2012年股東權益增長率為8％，2013年股東權益增長率為5％

由于2010年的凈負債=股東權益，所以，2010年的股東權益=750／2=375(萬元)

2011年股東權益增加=375×10％

2011年股東權益=375×(1+10％)

2012年股東權益增加=375×(1+10％)×8％

2012年股東權益=375×(1+10％)×(1+8％)

2013年