淺談有限責(zé)任公司的股權(quán)激勵方式

有限責(zé)任公司的股權(quán)激勵方式一、股權(quán)激勵的含義和現(xiàn)行法律規(guī)定股權(quán)激勵是指公司以本公司股權(quán)（或股票）為標(biāo)的，對公司的高級管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵。股權(quán)激勵的方式一般包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票以及股票增值權(quán)和虛擬股票等。在現(xiàn)代公司中，所有權(quán)與控制權(quán)的分離，一方面提高了公司的經(jīng)營效率，另一方面也增加了股東和經(jīng)理人員之間的利益沖突。通過改變高管的薪酬結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)高管薪酬與公司價值之間的關(guān)聯(lián)程度，使其分享部分剩余索取權(quán)，分擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，才能形成對高管的有效激勵，提高公司的經(jīng)營績效和公司價值。在《公司法》修改以前，我國公司在實行股權(quán)激勵時，一直受困于公司設(shè)立時不能預(yù)留股份、禁止公司回購本公司股票、不允許高管轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股票等問題。新《公司法》掃清了這些法律障礙，規(guī)定了授權(quán)資本制度，允許公司回購本公司的股票獎勵給員工，公司董事、監(jiān)事和高管在任職期內(nèi)有限度地轉(zhuǎn)讓其股份，從而解決了激勵股票的來源問題和激勵收益變現(xiàn)的問題。為彌補(bǔ)我國法律、法規(guī)體系中對股權(quán)激勵規(guī)定的空白，促進(jìn)我國公司股權(quán)激勵的發(fā)展，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，國資委、財政部發(fā)布了《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》和《國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法》。上述規(guī)定允許上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實行股權(quán)激勵計劃。尤其對股票期權(quán)和限制性股票這兩種發(fā)展較為成熟的工具予以較詳細(xì)的規(guī)定，并對實施條件、程序和操作要點進(jìn)行了規(guī)范。二、有限責(zé)任公司股權(quán)激勵的特殊性如前所述，我國已經(jīng)對上市公司如何進(jìn)行股權(quán)激勵做出了規(guī)定，但非上市股份有限公司、有限責(zé)任公司的股權(quán)激勵依然缺乏可操作性的規(guī)定。實踐中，大量的有限責(zé)任公司，尤其是科技型、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)有強(qiáng)烈的實行股權(quán)激勵的愿望，卻不知如何選擇行之有效的股權(quán)激勵方式。上市公司的股權(quán)激勵規(guī)定雖然對有限責(zé)任公司有一定的參考價值，但有限責(zé)任公司是封閉性公司，上市公司是公開性公司，有限責(zé)任公司不可能嚴(yán)格參照上市公司的規(guī)定來實行股票期權(quán)或限制性股票計劃，有限責(zé)任公司實施股權(quán)激勵有其特殊性。（一）資本股份化問題由于有限責(zé)任公司的資本不劃分為等額股份，也不發(fā)行股票，沒有明確的股份價格和數(shù)量。要實施股權(quán)激勵方案，首先要將公司的資本劃分為若干個虛擬股份，利用公司內(nèi)部對公司資產(chǎn)的評估與核算，對公司的資本進(jìn)行股份化。并由有限責(zé)任公司簽發(fā)股東持股證明，與普通股票類似，形成自己的虛擬股票。從而使公司順利實行股權(quán)激勵計劃。（二）股東人數(shù)的限制按《公司法》的規(guī)定，有限責(zé)任公司由五十個以下股東出資設(shè)立。受此限制，有限責(zé)任公司實行股權(quán)激勵計劃后，股東人數(shù)也不得超過50人。如果有限責(zé)任公司規(guī)模較小，激勵對象范圍較窄，受股東人數(shù)限制的影響不大。但是，如果有限責(zé)任公司要實行較廣范的股權(quán)激勵計劃，就會遇到困難。為解決這一問題，許多公司采用間接持股方式來解決，即員工不直接以股東身份持股，而通過其它持股載體來享有股權(quán)?？粚嵺`中，間薦接持股通常瞎包括4增種形式：職喪工持股會、贊工會、自然腿人代持和信付托。根據(jù)《竟中華人民共切和國工會法拐》、《中華慨人民共和國徹社會團(tuán)體登延記管理條例?！返挠嘘P(guān)規(guī)疾定，以及民旬政部辦公廳辣《關(guān)于暫停溉對企業(yè)內(nèi)部熊職工持股會依進(jìn)行社團(tuán)法零人登享記的函》和昨證監(jiān)會《關(guān)職于職工持股喜會及工會能寺否作為上市喚公司股東的盲復(fù)函》的精集神，職工持片股會和工會旱都不能成為渾公司股東、權(quán)不能作為員蜘工持股機(jī)構(gòu)赴。而自然人碑代持，使得尊那些未進(jìn)行章登記的不記惹名股東難以研保障自己的卡權(quán)利。所以漂，只有信托萌這種方式是卸唯一沒有法步律障礙、最已為正規(guī)的。蝦信托方式是邁將員工持股齊的職能委托喉給信托機(jī)構(gòu)改行使，由信絹托機(jī)構(gòu)按委團(tuán)托人意愿進(jìn)耐行管理撒或者處分。親一般由公司斷采用預(yù)提方練式提取激勵嚇基金，激勵鏟對象授權(quán)公納司委托信托甲機(jī)構(gòu)采用獨千立運作的方顆式，在規(guī)定戚的時間內(nèi)用賴上述激勵基綠金購入本公前司股份，并蒼在條件成就涌時過戶給激賭勵對象。其察優(yōu)點在于避疤開了雪一切法律障甘礙，只須遵社守《信托法門》，而且既院可融資，也足可以有效地偽實現(xiàn)股權(quán)流型動。但問題保是操作復(fù)雜蹲，而且需要厭支付額外的染成本，公司役員工接受程克度比較低。制因此，除非資有限責(zé)任公賺司要實行較臉廣范的股權(quán)完激勵計劃，濃股東人數(shù)要岡超過50侍人，否則還昏是應(yīng)該采用誰直接持股的族方式。本文忍也主要是從沙直接持股的刃角度進(jìn)行探耀討。秘（三）股撈價的確定巷有限責(zé)任公新司的股份不司能上市流通事，因此股份弊的價格只能怕依據(jù)內(nèi)部價免格來確定。透通常由公司澤或公司委托粥的專業(yè)中介趨機(jī)構(gòu)，根據(jù)月公司的各項失財務(wù)指標(biāo)來蟻確定。定價干時主要考慮效三方面因素謝：一是定價姨要反映公司峰達(dá)到某種財些務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；二種是假設(shè)股等票上市，在堡模擬市場中習(xí)股票從長期彩角度看定價宇應(yīng)是多少；慕三是行業(yè)總擴(kuò)體水平。跨由于主要靠疲專家意見來筑取代股票市洲場對股價作府出評判，計炸算和管理起溉來比較復(fù)雜幻一些。不過肢，股價不同筒股票市場價映對應(yīng)，較少觀受到外部因膨素的影響，密而是同本公醋司自身的經(jīng)近營業(yè)績和發(fā)驗展前景密切職相關(guān)。因此訊，當(dāng)市場大葵起大落時，猾它仍能發(fā)揮井很好的激勵暑作用。霸三、有限責(zé)喬任公司股權(quán)音激勵的具體盟方案皇（一）業(yè)績塌股票團(tuán)業(yè)績股票是遷限制性股票疾中的一種，昂指在年初確移定一個較為筑合理的業(yè)績只目標(biāo)，如果肯激勵對象到毀年末時達(dá)到喘預(yù)定的目標(biāo)滴，則公司授旅予其一定數(shù)雅量的股票或社提取一定的達(dá)獎勵基金購批買公司股票拘。業(yè)績股票飄的流通變現(xiàn)康通常有時間揉和數(shù)量限制葵。激勵對象苦在以后的若襲干年內(nèi)經(jīng)業(yè)巖績考核通過蜘后可以獲準(zhǔn)璃兌現(xiàn)規(guī)定比念例的業(yè)績股鄰票。莫該方案的優(yōu)追點是：能夠眠激勵公司高拒級管理人員指努力完成業(yè)量績目標(biāo)，具書有較強(qiáng)的約閑束作用。激計勵對象獲得邊獎勵的前提奶是實現(xiàn)一定應(yīng)的業(yè)績目標(biāo)去，并且收入刮是在將來逐推步兌現(xiàn)。業(yè)款績股票符合猴國內(nèi)現(xiàn)有法著律法規(guī)，符題合國際慣例伸，比較規(guī)范橡。位但是，該方葵案也存在兩餅個主要的缺糞點：一是公羊司的業(yè)績目語標(biāo)確定的科悉學(xué)性很難保班證，公司高迅級管理人員埋可能會為獲燈得業(yè)績股票歲而弄虛作假潛；二是激勵陰成本較高，搶有可能造成蜂公司支付現(xiàn)史金的壓力。鼻實施該方案故主要涉及如革下幾個問題侮：裝1嶺、業(yè)績股票得來源：蟲包括向激勵岔對象發(fā)行股女份、老股東開轉(zhuǎn)讓股份、功公司設(shè)立時糞預(yù)留股份等據(jù)方式。浩（1月）向激勵對歲象發(fā)行新股犁。這種方式閉很適合創(chuàng)業(yè)義期的中小企墾業(yè)，可以使故企業(yè)通過增愚資擴(kuò)股來增起加一定的資服本金，在一笨定程度上緩暗解了發(fā)展特景定時期資金促緊張的問題筆。但是，采鵲取此方式需矩要注意企業(yè)章總股本的設(shè)斧置必須與企雷業(yè)的發(fā)展相匪適應(yīng)，保持海股東有合理升的回報率。該（2籮）老股東轉(zhuǎn)姻讓股份。如仿老股東愿意號將自己所持成的部分股份狠轉(zhuǎn)讓給激勵飾對象，該種餃方式也可采帖取。您（3辨）公司設(shè)立碼時預(yù)留部分雷股份。新《敘公司法》第模二十六條規(guī)峰定，有限責(zé)腰任公司實行駛授權(quán)資本制生度，即，公寸司全體股東冒的首次出資透額不得低于蝴注冊資本的矛百分之二十型，也不得低煙于法定的注登冊資本最低臣限額，其余踏部分由股東灣自公司成立剖之日起兩年攪內(nèi)繳足。因介此，公司在在設(shè)立時，可僵以預(yù)留出部借分股份作股腿權(quán)激勵之用掠。刃從理論上說鎮(zhèn)，還有一種疫重要的股份拌來源桐——團(tuán)公司股份回煮購。新《公們司法》第一險百四十三條章規(guī)定，窄“衫公司不得收句購本公司股慚份。但是，盤有下列情形每之一的除外林：境①變減少公司注砍冊資本；痛②政與持有本公促司股份的其欺他公司合并塔；淺③瞞將股份獎勵躲給本公司職振工；噸④傾股東因?qū)山訓(xùn)|大會作出理的公司合并橡、分立決議沖持異議，要己求公司收購?fù)灯涔煞莸某蟆睈圻@條規(guī)定是會公司回購股適份的佩法律依據(jù)，隨但是以上規(guī)升定置于新《給公司法》第扶五章玉“超股份有限公靜司的股份發(fā)禾行和轉(zhuǎn)讓曲”父中，從體例痛上分析，以乏上規(guī)定應(yīng)該裂不適用于有迅限責(zé)任公司贈。因此有人否認(rèn)為，有限念責(zé)任公司不扶能進(jìn)行股份環(huán)回購。本人住認(rèn)為，這種殃看法并不準(zhǔn)納確。我們可欺以更仔細(xì)的抖分析上述條脆文的規(guī)定，延它的意思是哀說，股份有腦限公司原則態(tài)上不得收購品本公司股份蝴，但是特殊抗情形例外。狡反觀新《公筍司法》全文席，對有限責(zé)眨任公司卻根亡本沒有收購帆公司股份的笑禁止性規(guī)定坐，法律并沒回有禁止其進(jìn)中行股份回購怒。所以，第飾一百四十三縫條并非是給勁予了股份有尼限公司在股菠份回購上的益特權(quán)，反而末是為其設(shè)立恰了限制。并橋且，新《公服司法》土第七十五條鞭規(guī)定了有限飾責(zé)任公司異狠議股東的股哲份回購請求呼權(quán)，球“日有下列情形巴之一的，對執(zhí)股東會該項輛決議投反對掛票的股東可庸以請求公司具按照合理的濫價格收購其傻股權(quán)：倍①忌公司連續(xù)五蠅年不向股東最分配利潤，堂而公司該五徹年連續(xù)盈利相，并且符合虛本法規(guī)定的沃分配利潤條喇件的；贏②愉公司合并、陡分立、轉(zhuǎn)讓勒主要財產(chǎn)的戰(zhàn)；決③店公司章程規(guī)影定的營業(yè)期礙限屆滿或者餅章程規(guī)定的閥其他解散事斥由出現(xiàn)，股現(xiàn)東會會議通左過決議修改瀉章程使公司慰存續(xù)的宗……”選這條規(guī)定表秀明，有限責(zé)捧任公司是可晨以回購股份補(bǔ)的，只是法鞋律并未明確助允許其為了杯獎勵職工而洞回購股份。望按通常理解經(jīng)，股份有限炭公司是公開崗公司，股權(quán)甩分散，社會糠影屆響力大，所舉以法律監(jiān)管禿較嚴(yán)格；而城有限責(zé)任公禽司是封閉公銹司，法律為矛其留下了更蟻多的自治空夢間。既然股鍵份有限公司扎可以為實施傭股權(quán)激勵而搬進(jìn)行股份回姐購，為什么證更封閉更私研密的有限責(zé)悉任公司不可笛以呢？因此揉，本人認(rèn)為區(qū)，從理論上退說，有限責(zé)表任公司可以宮通過股份回惑購來解決股指份來源問題悔。當(dāng)然，非筋不排除在實豐踐中，工商疫管理部門以溪法律沒有明姓文規(guī)定為由貞否定這一做乖法的可能性愉。跪2蹄、激勵對象封購買業(yè)績股旗份的資金來堂源：零激勵對象購版買業(yè)績股份淹的資金主要突通過如下幾兩種方式獲得迅：謹(jǐn)（1仆）從公司稅巡后利潤中提祝取一定數(shù)量矛的獎勵基金禮，給予激勵戴對象特別獎礎(chǔ)勵，專用于襪購買公司的尺股哨份。繞（2新）從支付給虧激勵對象的爛年薪中提取丈一定比例用憤以認(rèn)購股份山。掘（3嗎）從公司公溝益金中劃出宜一部分作為種專項資金，套無息貸給激悉勵對象認(rèn)購快股份，然后杜從激勵對象帝的薪金中定瘦期扣還。經(jīng)（4側(cè)）激勵對象熔的自有資金柏。鋸前3損種方式實際剃上都屬于延寧后支付獎金惜的形式，第幕4種方式則懂由激勵對象御用自有資金匪購買。如完犯全采用第4右種方式，則莖在激勵對象紋自有資金不座足時將無法攝認(rèn)股，后果程可能是員工避因無資金認(rèn)礦股而放棄股設(shè)份，激勵效壟果大打折扣慰。為保證激哭勵對象有充魄足的資金認(rèn)跑購股份，可救考慮幾種方芳式相結(jié)合的滴辦法，規(guī)定奪用延后支付贏獎金的形式上認(rèn)購股份的湖上限，剩余跨的部分必須防用慨自有資金認(rèn)瞎購。芒3蘋、激勵范圍行、激勵力度賭業(yè)績股份的停激勵范圍通具常為公司高含級管理人員原，以及核心品技術(shù)業(yè)務(wù)骨且干等。激勵殺力度則與激合勵基金的提持取比例密切康相關(guān)。激勵幅范圍和激勵碑力度太大，首則激勵成本揀上升，現(xiàn)金桐流的壓力也耗會增大；而題激勵范圍和孕激勵力度太復(fù)小，激勵成賭本和現(xiàn)金流坦壓力減小，答但激勵效果蠶可能減弱。暑因此公司應(yīng)太綜合考慮各雙種因素，找證到激勵成本肢、現(xiàn)金流壓趣力和激勵效姨果之間的平勸衡點。辛4巧、業(yè)績目標(biāo)弓的設(shè)定送業(yè)績目標(biāo)是珍約束激勵對框象的重要條抄件，公司應(yīng)搶當(dāng)建立績效葛考核體系和圣考核辦法。撥公司可以根拉據(jù)自身特點牽和發(fā)展前景離，選擇凈利泰潤、利潤總翼額和稅后利毅潤等則絕對盈利指戀標(biāo)為業(yè)績目敗標(biāo)，也可選似擇凈資產(chǎn)收泉益率、總資密產(chǎn)報酬率等濁相對盈利指應(yīng)標(biāo)為業(yè)績目妨標(biāo)，還可以吩以絕對盈利賣指標(biāo)和相對牽盈利指標(biāo)結(jié)礙合為業(yè)績目駕標(biāo)。哀5叢、業(yè)績股份擾的權(quán)利培激勵對象持觀有的業(yè)績股閥份，由公司繞按持股份額狀發(fā)放股份登贊記證書，在幼規(guī)定持股的聾期限內(nèi)享有叛分紅和送配灣股的權(quán)利，始不享有表決硬權(quán)?；\6工、業(yè)績股份誰的兌現(xiàn)齡激勵對象可調(diào)按約定，在芝符合條件時郵向公司要求禾按最近評估奉的每股凈資題產(chǎn)作為轉(zhuǎn)讓剪價格，兌現(xiàn)費一定比例的伙股份。兌現(xiàn)喬速度和比例凱可采用勻速忌法，也可采城用加速累進(jìn)絮法。寬7拐、業(yè)績股份謊的變更貢激勵對象因記辭職、職務(wù)線變更等原因揚不再具備參賭與業(yè)績股份障計劃帖的資格的，配該激勵對象愚根據(jù)原計劃谷尚未認(rèn)購的爹股份取消，蛛已經(jīng)認(rèn)購的熄股份由公司征以認(rèn)購成本霜價購回。盜（二）股份俘期權(quán)羞股份期權(quán)又喉稱認(rèn)股權(quán)證匪，實際上是選一種看漲期中權(quán)。是指公筒司授予激勵公對象在未來落一定期限內(nèi)艙以預(yù)先確定堆的價格和條支件購買本公鋸司一定數(shù)量揭股份的權(quán)利萌。激勵對象氧可以在規(guī)定緞的期間內(nèi)以睛預(yù)先確定的造價格和條件壞購買公司的鑼股份，也可職以放棄該種辰權(quán)利。股份腎期權(quán)的最終演價值體現(xiàn)在緞購買價和行扭權(quán)價的價差耀上。此該方案的優(yōu)留點是，通過假發(fā)行股份期盼權(quán)，將激勵洪對象的收益暗與未來股價瘦波動緊密聯(lián)翁系，從而既牙降低了企業(yè)辨當(dāng)期的激勵辭成本，又達(dá)善到了激勵的漏目的。少實行該方案攻時，股份來密源和激勵對剪象的行權(quán)資士金來源與業(yè)悄績股份相同學(xué)，另外還要磁解決如下幾吵個問題：姑1爐、行權(quán)價格縣的確定儉行權(quán)價格是墾指，公司向申激勵對象授非予股票期權(quán)孕時所確定的雨、激勵對象萄購買公司股圍份的價格。疊股份期權(quán)行挎權(quán)價的確定除一般有三種螞方法：一是?，F(xiàn)值有利法群，即行權(quán)價始低于當(dāng)前股月價；二是等就現(xiàn)值法，即看行權(quán)價等于迫當(dāng)前市價；放三是現(xiàn)值不機(jī)利法，即行灑權(quán)價高于市哪價。由于有丹限責(zé)任公司妖的股份不能沸上市流通，還所以股份市牌價只能由內(nèi)桑部市場價格墳取代。目前富，我國上市狼公司的股票其期權(quán)行權(quán)價文采用的是等悼現(xiàn)值法或現(xiàn)烈值不利法。孩有限責(zé)任公侍司則不受此明限制，可以守自己決定采問用三種方式職中偏的何種。原廳2另、授權(quán)日和碰可行權(quán)日雷授權(quán)日，指等公司向激勵棍對象授予股絨票期權(quán)的日字期。大多數(shù)必公司采取每迫年一次授予處股票期權(quán)的濕方法，通常喇的是在受聘閘、升職和每占年一次的業(yè)親績評定時確華定。訊行權(quán)，指激區(qū)勵對象根據(jù)顛股票期權(quán)激妨勵計劃，在撥規(guī)定的期間肯內(nèi)以預(yù)先確奉定的價格和位條件購買公比司股份的行歉為。可行權(quán)燕日，指激勵踏對象可以開社始行權(quán)的日慈期。股票期掃權(quán)計劃中應(yīng)組該安排行權(quán)奉時間表，行閘權(quán)時間表多旦數(shù)采取勻速緣與加速相結(jié)皆合的形式，屢允許激勵對血象分幾年逐盾步分批行權(quán)襖。舍（三）虛擬宿股票期權(quán)殲又稱為股票舉增值權(quán)模式歪，是股份期削權(quán)模式的一識種變通。是休指公司授予旬激勵對象一油種劣“津虛濫擬飲”益的股票，當(dāng)形公司股份增綿值時，則被撤授予者可以兩據(jù)此享受股放份的溢價收流益。期權(quán)人乳只是在名義恥上持有而非銷真的購買公男司股票，期剃權(quán)人沒有表纏決權(quán)、股份據(jù)不能轉(zhuǎn)讓和袋出售，在離苗開公司時自爭動失效。蛇該方案是一甘種折中和過型渡的股權(quán)期狐權(quán)計劃。公繞司不需回購優(yōu)股份或增發(fā)堤股份，較好勵的解決了股抄票來源問題扶。且激勵對密象不用直接攔給付現(xiàn)金，處解決了其資素金來源問題炎。該方案的占缺點是，虛賴擬股票期權(quán)質(zhì)的的購買資險金是公司的備獎勵基金，回因此發(fā)放的倉虛擬股權(quán)的制數(shù)量受到限折制，可能會混影響激勵的柴效果。且期甘權(quán)兌現(xiàn)時，福特別是在公覽司股價升值籠幅度較大時章，公司的現(xiàn)灰金支出壓力澆較大。愿實行該方案男主要涉及如兇下幾個個問蠶題：仍1趨、虛擬股票教的來源斤該計劃中所鎮(zhèn)需股票不是落實股，只是恢在公司內(nèi)部窯虛構(gòu)出一部曠分股