資金籌措與資金成本

資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本第一頁，共三十六頁。第一節(jié)資金籌措（融資）融資，即資金籌措，是以一定的渠道為某些特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項目的經(jīng)濟分析中，融資是指為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。第二頁，共三十六頁。第一節(jié)資金籌措籌措資金是企業(yè)（項目）資金運動的起點。是決定資金運動規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)創(chuàng)建（資本金）擴大規(guī)模、新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)改造（增加資金）企業(yè)經(jīng)營不善，虧損（補充資金）資金籌措、運用和分配——三者緊密聯(lián)系目的——生存和發(fā)展第三頁，共三十六頁。建設(shè)項目所需的資金包括：自有資金贈款借入資金第四頁，共三十六頁。項目融資和企業(yè)融資區(qū)別：貸款對象不同籌資渠道不同：項目融資渠道多元追索性質(zhì)不同：有限追索和完全追索還款來源不同：項目和發(fā)起人擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同：項目融資一般具有結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、復(fù)雜的擔(dān)保體系；企業(yè)融資一般是單一的擔(dān)保結(jié)構(gòu)。第五頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款國外貸款租賃融資第六頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措權(quán)益資金是投資主體投入項目（企業(yè)）的資本，注冊資本金。權(quán)益資本體現(xiàn)了投資人對項目（企業(yè)）資產(chǎn)和收益的所有權(quán)，控制權(quán)。權(quán)益資本的來源——國家財政資金、企業(yè)的收益留存、發(fā)行股票、直接投資（國內(nèi)、國外/自然人、法人）按籌措方式不同——吸收直接投資、發(fā)行股票第七頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措——吸收直接投資企業(yè)（項目）以協(xié)議形式吸收國家、企業(yè)、個人和外商等直接投入的資金。非股份制企業(yè)（公司）出資者是所有人，具有經(jīng)營管理權(quán)，分享經(jīng)營成果。第八頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措——吸收直接投資種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資吸收國外資本直接投資第九頁，共三十六頁。吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點主要有：（1）有利于增強企業(yè)信譽；（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力；（3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點主要有：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。第十頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措——發(fā)行股票股份有限公司普通股優(yōu)先股第十一頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措——普通股籌資股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份普通股的基本特點是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時約定，而是事后根據(jù)股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風(fēng)險最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。第十二頁，共三十六頁。1、權(quán)益資本籌措——優(yōu)先股股份公司發(fā)行的、優(yōu)于普通股股東分取公司收益和剩余財產(chǎn)的股票，是一種介于股票和債券之間的混合證券。優(yōu)先權(quán)利優(yōu)先以事前確定的股息率分配公司的稅后利潤；在公司清算時優(yōu)先于普通股分配剩余資產(chǎn)。優(yōu)先股的風(fēng)險比普通股小，作為代價，優(yōu)先股比普通股少了一些權(quán)力，如投票表決權(quán)、認購新股的優(yōu)先權(quán)等，收益也小。第十三頁，共三十六頁。普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資風(fēng)險小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風(fēng)險。股票融資可以提高企業(yè)知名度，為企業(yè)帶來良好的聲譽。發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金。普通股本和留存收益構(gòu)成公司借入一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的主權(quán)資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因而，發(fā)行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持。股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續(xù)經(jīng)營期間可長期使用，能充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。沒有固定的利息負擔(dān)。公司有盈余，并且認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。第十四頁，共三十六頁。缺點：資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。另外，普通股的發(fā)行費用也較高。股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。容易分散控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進新股東，會導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。第十五頁，共三十六頁。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)先股籌集的資本屬于權(quán)益資本，通常沒有到期日，即使其股息不能到期兌現(xiàn)也不會引發(fā)公司的破產(chǎn)，因而籌資后不增加財務(wù)風(fēng)險，反而使籌資能力增強，可獲得更大魄負債額。優(yōu)先股股東一般沒有投票權(quán)，不會使普通股股東的剩余控制權(quán)受到威脅。優(yōu)先股的股息通常是固定的，在收益上升時期可為現(xiàn)有普通股股東“保存”大部分利潤，具有一定的杠桿作用。第十六頁，共三十六頁。缺點：優(yōu)先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能抵沖稅前利潤，得不到減稅的好處；增加了公司的財務(wù)風(fēng)險，從而提高了普通股的資本成本。融資限制較多。發(fā)行時限制條款較多。有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等)要求分享普通股的剩余所有權(quán)，稀釋其每股收益。第十七頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措——權(quán)益資本、普通股、優(yōu)先股發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款國外貸款租賃融資第十八頁，共三十六頁。2、發(fā)行債券籌資經(jīng)濟主體為籌集資金而向投資人出具的、承諾按一定利率定期支付利息，到期還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。種類政府債券、公司債券、金融債券記名債券、不記名債券短期、中期、長期固定利率債券、浮動利率債券公募債券、私募債券第十九頁，共三十六頁。發(fā)行債權(quán)的資格和條件債券的信用等級——影響風(fēng)險和利息水平三等九級第二十頁，共三十六頁。公司債券籌資的優(yōu)點：融資成本較低。公司債券的利息費用可以相互扣減所得稅的優(yōu)惠。債券持有者沒有控股權(quán)和控制權(quán)。發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。公司債券持有人除獲取利息以外不能參加公司超利潤的分配。因此公司的所有者將獲的更多的利潤。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。公司債券籌資的缺點：公司債券有固定的到期日和固定的利息費用，當(dāng)公司不景氣時，容易使公司陷如財務(wù)困境。公司債券的限制性條款較多，可能會影響公司資金的使用和以后的籌資能力。第二十一頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措——權(quán)益資本、普通股、優(yōu)先股發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款國外貸款租賃融資第二十二頁，共三十六頁。3、國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款政策性銀行、商業(yè)銀行長期貸款種類優(yōu)缺點短期貸款種類利息支付方式特點第二十三頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措——權(quán)益資本、普通股、優(yōu)先股發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款——長期、短期國外貸款租賃融資第二十四頁，共三十六頁。4、國外貸款國外政府貸款國際金融組織貸款（全球的、區(qū)域的）國際貨幣基金組織世界銀行亞洲開發(fā)銀行出口信貸——買方信貸、賣方信貸國際商業(yè)貸款——國際金融市場上第二十五頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措——權(quán)益資本、普通股、優(yōu)先股發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款——長期、短期國外貸款——國外政府和金融機構(gòu)租賃融資第二十六頁，共三十六頁。5、租賃融資租賃——經(jīng)營租賃、融資租賃融資租賃的程序優(yōu)缺點：優(yōu)點：融資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險?。回攧?wù)風(fēng)險??；稅收負擔(dān)輕等。缺點：資金成本較高，固定租金負擔(dān)重。第二十七頁，共三十六頁。資金籌措的方式權(quán)益資本籌措——權(quán)益資本、普通股、優(yōu)先股發(fā)行債券籌資國內(nèi)銀行（金融機構(gòu)）貸款——長期、短期國外貸款租賃融資第二十八頁，共三十六頁。項目融資方式BOT：建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓ABS貿(mào)易融資境外投資基金融資第二十九頁，共三十六頁。ABS是指以目標(biāo)所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種項目融資方式?？梢岳斫鉃椋涸紮?quán)益人（賣方）將不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見未來的收入構(gòu)造轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。資產(chǎn)——證券第三十頁，共三十六頁。ABS融資的運行程序確定資產(chǎn)證券化融資的目標(biāo)（資產(chǎn)池）組建特別目的公司——SPV（一般由在國際上獲得權(quán)威資信評估機構(gòu)給予較高資信評定等級的投資銀行、信托投資公司、信用擔(dān)保公司等于證券投資相關(guān)的金融機構(gòu)組成）實現(xiàn)項目資產(chǎn)的“真實出售”完善交易結(jié)構(gòu)、進行內(nèi)部評級劃分優(yōu)先證券和次級證券，辦理金融擔(dān)?！靶庞迷黾墶?，是關(guān)鍵進行發(fā)型評級，安排證券銷售SPV獲得證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購買價格實施資產(chǎn)管理按期還本付息，對聘用機構(gòu)付費第三十一頁，共三十六頁。第三十二頁，共三十六頁。第三十三頁，共三十六頁。第二節(jié)資金成本單獨的資金成本銀行貸款企業(yè)債券股票——普通股、優(yōu)先股企業(yè)利潤留成加權(quán)平均的資金成本第三十四頁，共三十六頁。第三節(jié)貸款的償還方式等額利息法——分期付息、到期一次還本一次償還法——到期本息一次還等額本金法——每期償還的本金相等，利息計還當(dāng)期的等額攤還法——每期本金和利息和相等償債基金法——等額利息，每年支付年金第三十五頁，共三十六頁。內(nèi)容總結(jié)資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本。在工程項目的經(jīng)濟分析中，融資是指為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式?；I措資金是企業(yè)（項目）資金運動的起點。籌資渠道不同：項目融資渠道多元。擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同：項目融資一般具有結(jié)構(gòu)