經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的企業(yè)退出機制

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的企業(yè)退出機制——關于北京市中關村科技園區(qū)的一項經(jīng)驗研究在此我們特別感謝北京市中關村管委會向我們提供數(shù)據(jù)及相關的支持，感謝北京大學網(wǎng)絡經(jīng)濟研究中心提供的良好的研究環(huán)境。在本項研究的進行過程中，中關村管委會的趙慕蘭主任、劉小平處長和何經(jīng)委先生曾提出許多有益的建議和評論。我們也想特別感謝沈懿博士自始至終的辛勤投入和大力支持。本文尚是初稿，歡迎各位提出批評和改進意見，來信請寄zhoula@。張維迎北京大學光華管理學院周黎安北京大學光華管理學院顧全林北京大學經(jīng)濟學院內(nèi)容摘要本文運用來自北京市中關村科技園區(qū)的一套獨特數(shù)據(jù)，從企業(yè)退出這個角度探討決定中關村高科技企業(yè)退出的相關因素，尤其是企業(yè)的效率因素、企業(yè)負債和所有制性質(zhì)(或行政隸屬關系)對退出風險的影響。本文的基本發(fā)現(xiàn)是，效率高低日益成為決定中關村高科技企業(yè)生存的重要因素，這表明經(jīng)過二十多年的經(jīng)濟改革開放，市場力量的重要性已日漸上升。另一方面，企業(yè)負債也成為制約企業(yè)生存與成長的重要因素。但是，企業(yè)凈負債率對企業(yè)退出的影響也不盡相同，它對國有企業(yè)不構(gòu)成影響，而對非國有企業(yè)則形成顯著的壓力，這說明傳統(tǒng)計劃體制下的預算軟約束問題仍然沒有消失。我們的研究表明，隨著時間的推移，行政隸屬關系和所有制性質(zhì)本身對企業(yè)生存提供的保護作用正在遞減，而勞動生產(chǎn)率對企業(yè)生存的作用則正在遞增。除了這些基本結(jié)果以外，我們還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、年齡和集團隸屬關系對退出也有著顯著的影響。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的企業(yè)退出機制——關于北京市中關村科技園區(qū)的一項經(jīng)驗研究張維迎周黎安顧全林導言今企業(yè)的進入始和退出是市勢場經(jīng)濟的重滅要特征之一么。市場效率扮的提高，一算方面來自企構(gòu)業(yè)內(nèi)部配置齒效率的改進拐，另一方面滿也來自對低潮效企業(yè)的淘告汰。正如熊銅彼特（19朱34）所指熟出的那樣，蠻經(jīng)濟發(fā)展是擊一種透“獎創(chuàng)造性的毀鋒滅豐”鑰過程。企業(yè)瘡之間的創(chuàng)新臭競爭不斷淘鬧汰落后的企瓣業(yè)，留下成辱功的企業(yè)，肌而這種持續(xù)賢的企業(yè)進入銷和退出，構(gòu)廟成經(jīng)濟增長櫻的源泉和動筋力。從這個菌意義上說，撈低效和缺乏糾競爭力的企松業(yè)在何種程叉度上被市場貨競爭所淘汰陽，或者說企票業(yè)的生存在察何種程度上持由效率因素便決定，成為停我們判斷市餓場運行的效奏率狀態(tài)的一撞個重要指標勇。刮中國經(jīng)濟從裳上世紀70督年代末開始開引入市場激免勵，逐漸從喊計劃經(jīng)濟向莫市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)先型。在歷經(jīng)凳二十多年的奇經(jīng)濟改革之躁后，人們非惰常關心的一贈個基本問題孔是：我國目迅前的市場運誘行機制距離服理想的效率葛狀態(tài)有多遠扇？在傳統(tǒng)的渴行政力量和士新興的市場賤力量相互交促織的經(jīng)濟轉(zhuǎn)避型過程中，驕究竟是什么辯因素決定著怪我國企業(yè)的網(wǎng)生存與死亡狡？眾所周知瞎，在傳統(tǒng)的維計劃體制下捷，行政指令騰決定著企業(yè)弊的命運。那飄么在今天，膨行政力量是處否還有決定村性的影響？城隨著時間推明移，行政與肺市場力量對陵企業(yè)生與死老的影響是否肚存在著此消疫彼長的趨勢薯？升本文運用來結(jié)自北京市中變關村科技園骨區(qū)的一套獨貴特數(shù)據(jù)，試成圖從對這上揀述問題做一慶些深入的實鉛證研究。特匯別地，我們太從企業(yè)退出咳這個角度探妖討決定中關捆村高科技企樹業(yè)退出的重妹要因素，尤疊其是企業(yè)的反效率因素和無所有制性質(zhì)避對退出風險茂的影響。我拍們選擇中關建村科技園區(qū)腫的高科技企鹽業(yè)作為我們臺的研究對象恥出于兩個基加本考慮：首恢先，中關村略科技園區(qū)的傾企業(yè)在我國捐高科技行業(yè)明中占據(jù)著舉丸足輕重的作襯用，研究這掠些企業(yè)的生火存和死亡的趟決定因素本解身就具有重椒要的理論和孩政策意義；屬其次，中關朗村科技園區(qū)菠的企業(yè)所面險臨的市場和展政策環(huán)境的病演變是我國擱整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)濃型的一部分泥，理解中關扒村科技園區(qū)之企業(yè)的退出朵機制對于理泰解我國經(jīng)濟引轉(zhuǎn)型的一些棟基本特征也里有一定的幫按助和啟發(fā)讀者可能擔心中關村科技園區(qū)的高科技企業(yè)的特殊性會影響我們研究結(jié)果的普遍意義。中關村科技園區(qū)的高科技企業(yè)確實是我國企業(yè)當中非常特殊的一個群體，它們大多以機制靈活、競爭激烈和善于創(chuàng)新而聞名，所面臨的市場和政策環(huán)境也相對完善。但是，正如后面將要表明的那樣，如果在市場環(huán)境相對完善的中關村科技園區(qū)，決定企業(yè)生存或退出的因素仍然存在一些非效率、非市場的因素，那么，我國其它企業(yè)的退出機制所存在的問題就可想而知了。因此，我們不妨將本項研究的結(jié)果看作是對我國企業(yè)退出機制的一個“讀者可能擔心中關村科技園區(qū)的高科技企業(yè)的特殊性會影響我們研究結(jié)果的普遍意義。中關村科技園區(qū)的高科技企業(yè)確實是我國企業(yè)當中非常特殊的一個群體，它們大多以機制靈活、競爭激烈和善于創(chuàng)新而聞名，所面臨的市場和政策環(huán)境也相對完善。但是，正如后面將要表明的那樣，如果在市場環(huán)境相對完善的中關村科技園區(qū)，決定企業(yè)生存或退出的因素仍然存在一些非效率、非市場的因素，那么，我國其它企業(yè)的退出機制所存在的問題就可想而知了。因此，我們不妨將本項研究的結(jié)果看作是對我國企業(yè)退出機制的一個“上界”（upperbound）估計，即“最為樂觀”的估計。兇本項研究所桶用的企業(yè)數(shù)滑據(jù)非常獨特排。教已有的企業(yè)選層面上的關蠟于進入和退鴉出問題的經(jīng)守驗研究，絕厲大多數(shù)的研選究對象均集如中于美國和杯其它一些發(fā)最達國家，而蘆對東亞各國允，尤其是對沸中國大陸的旬經(jīng)驗研究則己非常稀少，鍵這很大程度謊上是因為美脆國等國家在貿(mào)企業(yè)層面上伯的數(shù)據(jù)統(tǒng)計稠工作開展得六較好，研究莖者較容易獲或得滿足要求尋的企業(yè)數(shù)據(jù)茅。要對進入和退出問題進行企業(yè)層面的經(jīng)驗研究，那么必須獲得數(shù)量足夠多的企業(yè)的信息，而且必須是至少三個時間維度以上的面板數(shù)據(jù)（paneldata）。趁而在中國，揮要獲得類似胳的數(shù)據(jù)的難征度就很大。慚本文采用的讀數(shù)據(jù)役涵蓋北京市湖中關村科技想園區(qū)199受5－200棚2所有獲得征高新技術(shù)企內(nèi)業(yè)認證并呈嬌報有效年度說報表的企業(yè)煩，由于具有孟普查性質(zhì)，欺它區(qū)別于一燦般的企業(yè)抽冶樣數(shù)據(jù)，因楚而具備研究鷹企業(yè)退出的兄基本條件。離據(jù)我們所知城，本文是國晶內(nèi)外經(jīng)濟學鳴文獻中第一務次對中國企蝕業(yè)退出問題神的實證研究暗。與國外同啄類研究所用粥數(shù)據(jù)相比，報本數(shù)據(jù)的優(yōu)愛點體現(xiàn)在所毛設及的企業(yè)登信息非常豐績富，包括企載業(yè)的基本狀蝕況、財務報賣表、人力資猶源等諸多方后面。另外，包我們的數(shù)據(jù)音是年度數(shù)據(jù)那，有8年的屈連續(xù)觀察，愚非常適合研呼究劑相關因素對曬企業(yè)退出風麥險的影響國外同類研究運用的數(shù)據(jù)通常是五年一度的全國制造業(yè)企業(yè)的普查數(shù)據(jù)，其缺陷是（1）企業(yè)信息比較單一，控制變量較少；（2）缺乏企業(yè)進入和退出的年度觀察，只能以五年為一個時間觀察點對企業(yè)退出做出判斷（五年內(nèi)進入同時又退出的企業(yè)就被忽略不計了）。具體參見Caves(1998)和Ahn(2001)。今要對進入和退出問題進行企業(yè)層面的經(jīng)驗研究，那么必須獲得數(shù)量足夠多的企業(yè)的信息，而且必須是至少三個時間維度以上的面板數(shù)據(jù)（paneldata）。國外同類研究運用的數(shù)據(jù)通常是五年一度的全國制造業(yè)企業(yè)的普查數(shù)據(jù)，其缺陷是（1）企業(yè)信息比較單一，控制變量較少；（2）缺乏企業(yè)進入和退出的年度觀察，只能以五年為一個時間觀察點對企業(yè)退出做出判斷（五年內(nèi)進入同時又退出的企業(yè)就被忽略不計了）。具體參見Caves(1998)和Ahn(2001)。賭我們運用的碼主要估計方睬法是Cox稼比例死亡率宿模型（Co隨xPro積porti信onal憐Hazar爽dRat牢eMod陵el）。本看文的基本發(fā)姻現(xiàn)是，效率跌因素日益成譜為決定中關偵村高科技企悠業(yè)生存的重盲要因素，這簡表明經(jīng)過二凱十多年的經(jīng)讀濟改革開放宿，市場力量瓣的重要性已目日漸上升。喚另一方面，豈銀行信貸及材可得性也成惱為制約企業(yè)淋生存與成長贏的重要因素牙。但是，企瘦業(yè)凈負債率就的企業(yè)退出芹的影響也不獻盡相同，它耗對國有企業(yè)才不構(gòu)成影響晃，而對非國總有企業(yè)則形詠成顯著的壓采力，這說明洞傳統(tǒng)計劃體掩制下的預算獲軟約束問題叉仍然沒有消仔失。我們的低研究還表明胸，隨著時間伯的推移，行爆政隸屬關系掃和所有制性叉質(zhì)本身對企裙業(yè)生存提供棋的保護作用匹正在遞減。纖具體結(jié)果可奏以簡要概括德為以下幾點虜：（1）企灶業(yè)的退出風嘴險與企業(yè)的辭效率程度和播資產(chǎn)規(guī)模呈爬反比，與企睬業(yè)年齡和凈萄負債率呈正真比；（2）傅相對于非國限有企業(yè)而言戲，國有企業(yè)刮更不容易退褲出；（3）襯凈負債率對脫非政府所有嚇的企業(yè)退出梢風險的影響蹤為正，而對線政府所有的僅企業(yè)的影響影依政府的級奏別而有所不紀同，具體說錄來對隸屬縣勒及以上的國垂有企業(yè)沒有譽影響，對隸艙屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)及以沿下的企業(yè)則仍有正的影響泛；（4）總堪體來說，隨供著時間的推趙移，行政力趣量對企業(yè)生失存提供的保逆護作用在逐芽漸遞減，市癥場力量的作勺用在逐漸上書升。勞關于中國經(jīng)案濟轉(zhuǎn)型中的炊企業(yè)和市場胞的實證研究局主要側(cè)重企您業(yè)內(nèi)部的效信率性質(zhì)，而特較少從企業(yè)口退出的角度疫進行研究。磚國外從60御年代開始就疲有經(jīng)濟學家敏對企業(yè)的進葛入和退出問掀題進行理論鍛和實證研究隙（關于這方員面的文獻綜燭述，參見C倘aves臣(1998冷)）。其中聽研究的重點蘋之一是關于督企業(yè)規(guī)模（頌以資產(chǎn)或雇達傭員工數(shù)衡咱量）如何影神響企業(yè)的成插長與生存。啄小企業(yè)會相痕對增長的更于快但更容易拴退出，便是鄭這些研究發(fā)拋現(xiàn)的其中一扣個重要結(jié)論真如Mansfield(1962)和DuRietz(1975)等人的研究。泥。經(jīng)濟學家贊也對所有權(quán)瀉結(jié)構(gòu)對于企楚業(yè)生存/退注出的影響進鞏行了研究，動但這些研究魂基本上僅限享于對單個企候業(yè)(sin毛gle-p抬lant)快和集團企業(yè)粘(mult伶i-pla松nt)的考陶察包括Dunneetal.(1989)，AudretschandMahmood(1994,1995)，Mataetal.(1995)，Disneyetal.(2000)。另外還有McGuckinandNguyen(1995)做了關于所有權(quán)變更對于當企業(yè)業(yè)績不佳是被收購還是退出的影響。玉；另外還有躬一些文獻考胳慮了企業(yè)所矮處產(chǎn)業(yè)的特權(quán)征（產(chǎn)業(yè)增趴長率、最低刃有效規(guī)模（霧minim膊um核effic寨ient拜scal尼e，簡稱M劑ES））和銜宏觀經(jīng)濟狀帳況(利率、灰如Mansfield(1962)和DuRietz(1975)等人的研究。包括Dunneetal.(1989)，AudretschandMahmood(1994,1995)，Mataetal.(1995)，Disneyetal.(2000)。另外還有McGuckinandNguyen(1995)做了關于所有權(quán)變更對于當企業(yè)業(yè)績不佳是被收購還是退出的影響。如AudretschandMahmood(1994,1995),Audretschetal.(1997)。慕本文以下的帖結(jié)構(gòu)安排如脫下：第二部徐分首先說明渾數(shù)據(jù)來源，收對本文所提盜到的企業(yè)退價出等概念做坡出定義，并紫通過統(tǒng)計數(shù)減據(jù)描述中關機村高新技術(shù)歇企業(yè)退出的殖基本特征；澡第三部分簡超要討論本文咳采用的計量勇模型；第四棵部分匯報和親討論回歸分瓦析的結(jié)果；逆最后一部分析是總結(jié)。吹2．數(shù)據(jù)及園其描述不本文所使用摩的數(shù)據(jù)由北治京市人民政蓄府中關村科絮技園區(qū)管理掏委員會（下呆簡稱肚“裂中關村管委秘會器”追）提供，涵氣蓋北京市中碗關村科技園紛區(qū)1995蠶－2002綁所有獲得高負新技術(shù)企業(yè)奧認證并呈報飯有效年度報狐表的企業(yè)。栗該數(shù)據(jù)不僅牙覆蓋的企業(yè)悄眾多，年平橫均4000啟多家，到2芒002年有至9000余拌家，而且涉貢及的企業(yè)信考息非常豐富忘，包括企業(yè)滾的基本狀況傾（所有制、絮成立時間、腔獲得認證時振間）、財務纏報表、人力脊資源等諸方愚面的詳細信恨息。欄中關村科技職園區(qū)，其前矮身為198遵8年成立的延北京市新技旺術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)庭試驗區(qū)，是票中國第一個她國家級高新駐技術(shù)園區(qū)。瘦而中關村地乏區(qū)有北大、蕩清華和中科泳院等大學和獅研究機構(gòu)2貪00多家，腦是全國智力糕資源和科技沸人員最密集在的地區(qū)。作湊為中國高新岔技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)欲展的龍頭，患中關村誕生查過中國最大釘?shù)腎T企業(yè)乒，也是中國秩最早產(chǎn)生高懂科技民營企綱業(yè)的地方。挑1999年罪6月國務院絡批復準予建巧立中關村科圍技園區(qū)，希代望在10年揮內(nèi)把中關村挺建設成為世煤界一流的科計技園區(qū)，此姑后北京市政胞府又通過了純一系列的相盲關配套法規(guī)恭和政策，這糕大大促進了怨中關村科技土園區(qū)高新技到術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)厚展。到20火02年，中皂關村科技園蒙區(qū)已經(jīng)發(fā)展?jié)q到下屬五個矮科技園，共眼有企業(yè)95董00多家，苦雇員數(shù)超過瀉40萬人，認當年工業(yè)總瀉產(chǎn)值為18趟72億元，紀對北京市工脈業(yè)經(jīng)濟增長焰的貢獻在6狠0%以上。遷在園區(qū)整體助迅速發(fā)展的累過程中，一扭部分企業(yè)由嗽于經(jīng)營不善份等問題相繼頸停止了營業(yè)刊或者說退出美了市場，而迅又有更多的耗新企業(yè)不斷握地進入這些遙高新技術(shù)行鼠業(yè)件——艱在這種持續(xù)牛的企業(yè)進入蔑和退出下，程展現(xiàn)給我們午的是一幅企痛業(yè)動態(tài)變化矩和進化的圖令畫。那么，賠什么樣的企用業(yè)比較容易腸或不容易退訊出？哪些因夕素將影響到撐企業(yè)的退出餃？更進一步秩地，我們可溉以問：高新荷技術(shù)企業(yè)與刊一般的企業(yè)等相比，進入遭和退出特征粉有什么特別評之處？而在葬中國當前的氣混合的所有陪制結(jié)構(gòu)下，輸企業(yè)在控制閣權(quán)方面的差體異會使企業(yè)隔的生存/退商出的特征有竿什么不同？混這些問題都循是值得在理澡論和經(jīng)驗上用加以研究的集。促這里需要簡服要說明一下寇中關村管委通會對高新技獅術(shù)企業(yè)的定通義和認證。泄根據(jù)國家科舒委指定的高喝新技術(shù)目錄剛和中關村的仇具體情況，躍高新技術(shù)主日要包括電子戚信息技術(shù)（紐包括計算機聰軟件）、激搜光技術(shù)、光照機電一體化職、生物工程盈、新藥物和網(wǎng)生物醫(yī)學工破程、新材料惠、新能源技些術(shù)等等。而改高新技術(shù)企羞業(yè)則是主要勞從事這些高骨新技術(shù)及其香產(chǎn)品的研發(fā)糊、生產(chǎn)和經(jīng)孔營業(yè)務，但瘦不包括單純執(zhí)的商業(yè)經(jīng)營井。根據(jù)北京適市高新技術(shù)車企業(yè)的核定親辦法，要獲壓得襪“吧高新技術(shù)企些業(yè)認證店”相主要需要滿崇足以下幾個江條件：1）疑企業(yè)從事高千新技術(shù)及其杯產(chǎn)品的研發(fā)攝、生產(chǎn)和經(jīng)用營業(yè)務，且睡這些業(yè)務的非收入在總收增入中要求占崗到一定的比鋸例，進行生臂產(chǎn)高新技術(shù)話產(chǎn)品的企業(yè)猶要求在產(chǎn)值銹占總產(chǎn)值的多50%以上管；2）研發(fā)蛋費用占當年貢總收入的3每%以上；具槐有大專以上嚴的科技人員脊占職工總數(shù)幣的30%，切或20%以自上（適用于仍從事新技術(shù)競產(chǎn)品生產(chǎn)的聲勞動密集型席企業(yè)）。以毯上標準對于中一個真正從惡事高新技術(shù)紅產(chǎn)業(yè)的企業(yè)徐來說，是相訓對容易達到街的。悠以往研究的捐經(jīng)驗表明，呢當使用企業(yè)輩的年度數(shù)據(jù)耕來研究企業(yè)晶的進入和退時出時，需要碑非常注意度管量問題。下滋面我們根據(jù)脆文獻中通行凱的做法對企它業(yè)的進入和圖退出定義如恩下（參見B群artek宋sman之et.al過（2003禁））：造進入蓮：企業(yè)取得精高新技術(shù)企卻業(yè)認證的時弄間為進入時且間。不采用懇企業(yè)在工商逐局登記注冊撤時間的原因歐是，有相當碰一部分的企橋業(yè)可能在注陪冊登記時并妹沒有涉足高牢新技術(shù)產(chǎn)業(yè)瓜，而是后來劑才轉(zhuǎn)而進入晃高新技術(shù)產(chǎn)爹業(yè)的。因此頁只有在企業(yè)嬌獲得甲“屑高新技術(shù)企行業(yè)認證纏”騰之后，才算定是真正進入繁高新技術(shù)產(chǎn)暑業(yè)。如前所述，政府設定的企業(yè)獲得如前所述，政府設定的企業(yè)獲得“高新技術(shù)企業(yè)認證”的門檻并不高，而企業(yè)在得到認證之后，可以獲得免稅、減稅等多項的優(yōu)惠，所以可以認為只要企業(yè)進入這些高新技術(shù)行業(yè)，都有足夠的激勵去取得認證，不會出現(xiàn)企業(yè)實際進入了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)而遲遲不去獲得認證的情況。束退出士：如果某企勞業(yè)在數(shù)據(jù)中眉第n年存在弟而第n+1敲年消失，那率么我們定義受這個企業(yè)在圾第n年退出移了。根據(jù)這暗一定義，我眼們能夠得到展1995－齊2001年環(huán)企業(yè)的生存您/退出的狀遼態(tài)。寶由于中關村朽科技園區(qū)內(nèi)她的企業(yè)每年晝必須向中關銀村管委會提衫供企業(yè)數(shù)據(jù)周，中關村管腳委會根據(jù)企肅業(yè)提供的數(shù)紐據(jù)進行年檢寶，在通過年括檢之后，才省能繼續(xù)獲得斥各項政策優(yōu)杜惠，例如才堆能從稅務部教門獲得減免松所得稅部分抹的返稅。因戲此如果一個搜企業(yè)實際存芹在，還沒有竿退出，它會弄有激勵向中腥關村管委會刮提交數(shù)據(jù)，橡維持它高新擱技術(shù)企業(yè)的炮認證資格。當然，由于統(tǒng)計工作上的失誤而導致數(shù)據(jù)的客觀丟失也是難以避免的，但經(jīng)過檢查本文所使用的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)中斷的比例非常的小，可以忽略不計。當然，由于統(tǒng)計工作上的失誤而導致數(shù)據(jù)的客觀丟失也是難以避免的，但經(jīng)過檢查本文所使用的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)中斷的比例非常的小，可以忽略不計。盆以下，我們輔首先以一些挎統(tǒng)計數(shù)據(jù)來質(zhì)從整體上展怠示中關村高俊新技術(shù)企業(yè)溜進入和退出醉的情況。圖懲1為199急5年至20抖02年中關呈村高新技術(shù)脂企業(yè)進入和仰退出的數(shù)量桶統(tǒng)計（如前顛所述，20業(yè)02年當年政退出企業(yè)的仆情況尚無法宰獲得）。測乳賠筋圖1:中勒關村科技園筋區(qū)企業(yè)的進必入和退出：傲1995－愉2002雨從圖中可以敞發(fā)現(xiàn)，19邁95年到1荒997年每盆年進入的企鍵業(yè)均只在5核00家左右印，1998朝年有小幅的廉上升。而從乓1999年服起，進入企愛業(yè)的數(shù)量出瘦現(xiàn)了大幅增絮長，這顯然壺是由于北京健市開始大力信推進中關村永科技園區(qū)的杯建設所導致獻的。200鼠0年到20裝02年每年覽均有200科0多家企業(yè)慎進入。而在坑企業(yè)退出的嚴數(shù)量方面，耐2000年世和2001螺年的退出數(shù)銀量也相應地但出現(xiàn)了較大跪幅度地提高任，這說明隨議著企業(yè)的大等量涌入，市垂場競爭逐漸上激烈，導致臥企業(yè)退出數(shù)漲量的增加。殿啄我們計算出于1995年涉到2001佛年各年企業(yè)屈所面臨的死忘亡率（ha榜zard筑rate）生存率被定義為在同一年進入的企業(yè)中，到給定時間時仍然存在的比例。根據(jù)這一定義，顯然隨著時間的推移，生存率會單調(diào)下降。死亡率則是在給定年份內(nèi)退出的企業(yè)，占上一年所有企業(yè)的比例，也即是表示存在企業(yè)退出的條件概率。顯然，與生產(chǎn)率不同，死亡率一般并不會呈現(xiàn)單調(diào)遞減。設(見表1)笛，該指標通父常都是用來伯衡量企業(yè)面買臨的基本市關場風險。從廚表中我們可采以發(fā)現(xiàn)一些折有價值的結(jié)交果。首先，語隨著企業(yè)年少齡的增加，取死亡率在逐化漸增加，也府即是說年齡喪越大的企業(yè)旅越容易退出稈。企業(yè)進入快后前3年的瓜死亡率小于架平均值，第睡4、5年的串死亡率在平蒼均值水平附低近，而第6束年之后的死淡亡率大于平逃均值。其次蘇，2000者年和200弱1年企業(yè)所順面臨的退出雕風險顯然比態(tài)之前幾年要導大，這顯然境是因為隨著像大量企業(yè)的索涌入，市場偵競爭日趨激型烈，導致市移場整體的風象險提高和退幼出企業(yè)的比排例提高。生存率被定義為在同一年進入的企業(yè)中，到給定時間時仍然存在的比例。根據(jù)這一定義，顯然隨著時間的推移，生存率會單調(diào)下降。死亡率則是在給定年份內(nèi)退出的企業(yè)，占上一年所有企業(yè)的比例，也即是表示存在企業(yè)退出的條件概率。顯然，與生產(chǎn)率不同，死亡率一般并不會呈現(xiàn)單調(diào)遞減。姻表2給出了病我們所關心而的變量的統(tǒng)婆計特征（各閣變量的確切挎定義參見附礎錄A）。我街們的數(shù)據(jù)結(jié)吉構(gòu)是一個非獻平衡的面板珠數(shù)據(jù)（un孔balan畢cedp拴anel駕data）載，因此這里滔的樣本數(shù)是膏以企業(yè)－年炮（firm盟-year吐）辛為單位計算黑的。由于有件些變量存在裹一些數(shù)量不取等的遺漏值醒，各個變量喊的樣本數(shù)并升不完全一致如。另外，我順們只保留了抹凈負債率、防資產(chǎn)利潤率水和銷售利潤似率取值在－撫100％和燕100％之深間的企業(yè)樣線本，以避免待某些非正常孟值對我們估杯計結(jié)果的影夜響。首先我職們注意到，爬“趟企業(yè)退出山”慶這個虛擬變渠量的均值為繼0.123活，說明平均闖說來有12虧.3%的企比業(yè)退出了中絕關村科技園售區(qū)。樣本企緞業(yè)的年齡平頭均4.15種年，但最老霉的企業(yè)已成縮立20年。己科技園區(qū)有丟20％的國獎有企業(yè)，7退.6％的純縮外資企業(yè)、丈近5％的港吃澳臺企業(yè)和倦3.5％的雜出口企業(yè)。郵企業(yè)的凈負駐債率平均高邊達44.4潔%。茅表1：19接95到20掏01年不同溫年齡企業(yè)的送死亡率坡按企業(yè)年齡呢分類驟19談95平19輝96爪19偷97撤19拿98煎19烈99乓20勉00茶20皺01茂各年加權(quán)杯平均現(xiàn)整體證0.060獄0.09燦5誼0.10貌5奮0澇.11頃5馳0.1軌10測0.12網(wǎng)6絨0.144幟0.113涌年齡＝1江0.03渡2癥0.060寨0.02衣2恥0.06圖0斜0.044梅0.09谷2擺0.11候9替0.080務年齡＝2湖0.05原4升0.07勇8都0.085燙0.09糠1瑞0.074育0.111露0.152此0.10旅8猛年齡＝3晉0.061割0.102怪0.13冒1少0.112測0.124填0.104擁0.140拼0.105筋年齡＝4府0.0回80槽0.119第0.106絕0.150縣0.108欠0.12杏7催0.13科6曠0.114說年齡＝5偵0.084致0.083科0.125霞0.094霜0.1三4憑0廈0.148濃0.1病60跑0.116席年齡＝6籌0.07嚼5最0.111樣0.1序10者0.128境0.134葛0.149女0.14嚇2畜0.12河5徐年齡＝7令0.04角8舟0.05鉗1槽0.168告0.13嶼6瓦0.15賤1耍0.191嗓0.125氏0.14裳1伍年齡＝8填0.051構(gòu)0.125寬0.106莊0.137稱0.142武0.15緊8偷0.181驗0.137森注：鄭“絮年齡＝1侮”默的企業(yè)指當除年進入的企安業(yè)，邊“籌年齡＝2孝”尸的企業(yè)指上球一年進入且紀仍然存在的撞企業(yè)，以此效類推。劃表2：各回塑歸變量的統(tǒng)銜計特征薦變量震樣本數(shù)面均值旬標準差默最小值戰(zhàn)最大值昌企業(yè)退出（單虛擬變量）字30351魂0.123岸0.329立0障1俯資產(chǎn)（取對往數(shù)）掘30351肥8.053冠1.778艘-4.60回5榜17.50詢9鳴企業(yè)年齡津30351仿4.517辦3.028垮0骨20窩凈負債率賞30351今0.444納0.303姨-1誠1走國有企業(yè)（乓虛擬變量）骨30351衡0.206冷0.404也0狼1節(jié)純外資企業(yè)著（虛擬變量訊）掘30351戶0.076播0.265稻0升1火港澳臺企業(yè)劫（虛擬變量看）自30351逮0.047體0.211活0套1個勞動生產(chǎn)率魄（取對數(shù)）蔑30351歷3.604榨2.478郊-5.61獎7文11.47鏈8墾資產(chǎn)利潤率缸30307泄0.000坊8戲0.139波-1皂1百銷售利潤率直26130紛0.005芬0.190完-1瑞1皮出口企業(yè)（讓虛擬變量）咽30351挖0.035肯0.185盞0鐮1伏集團隸屬企蛙業(yè)（虛擬變嚇量）徐30351息0.074結(jié)0.261潛0購1笛研發(fā)人員比糟例殊30351宏0.152役0.228衰0胖1沾在進行回歸甩分析之前，經(jīng)為了更進一哪步理解退出層企業(yè)的特征削，我們將所辛有企業(yè)分為帳兩類－退出臣企業(yè)和生存貿(mào)企業(yè)（即在捎2001年股尚未退出的償企業(yè)），然設后對這兩類焰企業(yè)的各個鄙相關變量的陵均值進行了剪比較，結(jié)果話見表3。我亂們發(fā)現(xiàn)，退欠出企業(yè)相對遮生存企業(yè)來夢說，其資產(chǎn)臟規(guī)模小，成渣立時間早，塘凈負債率高廊，研發(fā)人員溪比例、勞動扎生產(chǎn)率、資牽產(chǎn)利潤率和升銷售利潤率脂均較低，純小外資企業(yè)、衡出口企業(yè)和壟集團隸屬企反業(yè)所占比例磚小，而且所還有這些差異哈均在1％的饅水平顯著。素在退出企業(yè)呀中國有企業(yè)屢和港澳臺企仁業(yè)所占比例倡與生存企業(yè)臉相比略高一行些，但統(tǒng)計五上不顯著。并這些組略的鍋統(tǒng)計分析表測明，市場淘巡汰的企業(yè)是墳那些經(jīng)營業(yè)且績較差和凈座負債率高的宿企業(yè)。功表3：退出舟企業(yè)與生存套企業(yè)的各變厲量的均值比家較查生存企業(yè)率退出企業(yè)沈兩類企業(yè)均槳值之差傲P-值巨資產(chǎn)（取對暫數(shù)）居8.158努(0.02聰3)張7.397慎(0.02業(yè)3)喘0.761退0.000覽企業(yè)年齡似3.008筑(0.03曾0)纏4.579若(0.04悼0)椒-1.57緊1部0.000拾凈負債率濾0.358傾(0.00吐4)袋0.421藝(0.00熔4)眠-0.06壩3涌0.000篩研發(fā)人員比添例雙0.218歡(0.00寇3)邊0.121壇(0.00的3)攏0.097者0.000響國有企業(yè)未0.110城(0.00泰4)呀0.119威(0.00姓5)脫-0.00故8頸0.180芒純外資企業(yè)畢0.088益(0.00肆3)侍0.058舅(0.00騰3)銷0.030蘇0.000季港澳臺企業(yè)狀0.033陳(0.00想2)當0.035燙(0.00鍋3)且-0.00汁2特0.143版勞動生產(chǎn)率晴（取對數(shù)）動3.431研(0.02序4)任2.686枝(0.03彼7)懸0.746供0.000憂資產(chǎn)利潤率捏-0.00畏6富(0.00鉤2)哨-0.02剃9定(0.00僵2)舍0.023紡0.000芳銷售利潤率埋0.008撤(0.00燃3)俯-0.01反8詳(0.00騎2)槳0.026翅0.000拉出口企業(yè)斧0.034端(0.00屬2)脹0.017蒙(0.00山1)周0.017貼0.000盈集團隸屬企鐮業(yè)充0.071譜(0.00駝3)糧0.028側(cè)(0.00啦2)面0.043透0.000孫注：所列變摘量的數(shù)值是妻每一類企業(yè)臂在其生存年糧份內(nèi)該變量紛的平均值，窮括號內(nèi)的數(shù)判字為標準誤森差。狠3．計量模紛型與方法精在進行回歸災分析時所使貓用的方法上糠，早期的大角多數(shù)經(jīng)驗研第究采用的是些logit細或prob灌it模型，陳但面板數(shù)據(jù)燒存在著數(shù)據(jù)籠截斷(ce矛nsore巖d)的問題胃，也即是說共，例如面板肆中有n個企帳業(yè)，假設面袍板數(shù)據(jù)的時信間末端為U箱t殺，其中有k掠個企業(yè)在時朽間U鋤t脹或之前退出情，那么對于量另外的n-神k個企業(yè)，禍就只能知道匹它們在U襪t勺時沒有退出癢，他們（潛離在的）退出洽時間沒有被榮觀察到。針券對這一缺陷針，Cox(鋸1972,屬1975)酷提出了Pr壘oport靠ional薪Haza認rdsM搶odel（似也稱dur真ation種mode泊l）以求條溜件概率的方說法解決了這代一問題。由圓于本文所采哲用的是中關痛村高新技術(shù)問企業(yè)的年度兔數(shù)據(jù)，且能類夠比較準確曬地確定企業(yè)導的退出時間軟，因此也將盈主要使用C位ox模型進俱行回歸Cox的模型不但需要三個以上時間維度的面板數(shù)據(jù)，而且維度之間的時間間隔不能太長，否則如果無法準確的確定企業(yè)具體的退出時間，那么就無法運用Cox模型。例如Dunneetal.(1988),PhillipsandKirchhoff(1989)，BaldwinandGorecki(1991)等，由于所使用的數(shù)據(jù)時間間隔太長而無法運用Cox的模型。同時，隨著所使用的數(shù)據(jù)質(zhì)量的提高，1990年代以后研究者開始轉(zhuǎn)向使用Cox模型，如Audretsch和Mahmood(1994),Mata和Portugal(1994),Mataetal.(1995),Honjo(2000),Disneyetal.(2003)等。裁。令在時間杯t企業(yè)逆i尺退出的死亡倡率(haz體ardr朱ate)為批Cox的模型不但需要三個以上時間維度的面板數(shù)據(jù)，而且維度之間的時間間隔不能太長，否則如果無法準確的確定企業(yè)具體的退出時間，那么就無法運用Cox模型。例如Dunneetal.(1988),PhillipsandKirchhoff(1989)，BaldwinandGorecki(1991)等，由于所使用的數(shù)據(jù)時間間隔太長而無法運用Cox的模型。同時，隨著所使用的數(shù)據(jù)質(zhì)量的提高，1990年代以后研究者開始轉(zhuǎn)向使用Cox模型，如Audretsch和Mahmood(1994),Mata和Portugal(1994),Mataetal.(1995),Honjo(2000),Disneyetal.(2003)等。襯廈撤涂睛鋸目愚裙其中，澆代表時間t珍的基準條件資退出概率，吊可以是任意桶關于時間t壇的非負函數(shù)曾，它代表當茂時的風險，莖在估計物β吊時無須知道腎它的具體函倡數(shù)形式注意在β中不包含常數(shù)項，常數(shù)項包含在λ0(t)中。終。鍛為t時刻與零企業(yè)乓i鋸有關的解釋拾變量的向量紹，這些解釋悠變量允許在腫不同時間點廁上發(fā)生變化渣。漠β嚇是所要進行碑估計的系數(shù)棕的向量，注私意悟中第k個變更量對相對死炊亡率的邊際項影響由狂來刻劃。我信們將在下面巾的回歸結(jié)果星中報告系數(shù)缺（k=1,匹…鋤K耐）弟,它類似于撕線形回歸模萌型里一個變次量的邊際影收響。估計的斧系數(shù)如果大棉于0，則說詳明該解釋變丘量的增加會杏相應地增大飾企業(yè)所面臨放的退出可能焦性或稱風險皮（Risk屯）；反之如拴果小于0，發(fā)則該解釋變敢量的增加會腳減少企業(yè)所衛(wèi)面臨的退出補可能性。系債數(shù)畝β引可以通過C招ox所提出費的于“攻偏似然法奔”蝶(Part兔iall島ikeli裙hood)嗚的方法進行港估計。注意在β中不包含常數(shù)項，常數(shù)項包含在λ0(t)中。梳前面也已經(jīng)退提到，在我編們的數(shù)據(jù)中喝缺少199綠5年之前便欺已經(jīng)退出的開企業(yè)的信息蛛。這樣，在六進行回歸時爸便可能存在餃著樣本選擇沈(Samp內(nèi)leSe框lecti欲on)的問挪題，因為在訂我們的數(shù)據(jù)跳中，199搬5年之前進縫入的企業(yè)并論不是一個不慣完整的集合甚，這些企業(yè)流都是在19暴95年之前管的市場競爭抱生存下來的碌企業(yè)。我們利對兩個不同叨的樣本進行海了回歸，其扔中第一個樣由本包含所有鉗的企業(yè)，而茶第二個樣本因只包含在1巖995年以巨后進入的企撈業(yè)。通過比綁較兩次回歸壟得到的結(jié)果轉(zhuǎn)，我們發(fā)現(xiàn)尿以小樣本回醫(yī)歸得到的結(jié)酸果與大樣本席的結(jié)果非常渣接近，為節(jié)挽省篇幅，本乓文只列出大耀樣本回歸的征結(jié)果。賢4．初步的少回歸結(jié)果柄本節(jié)止將運用Co腸x比例死亡姨率模型對企量業(yè)退出的決捎定因素進行齡分析。我們刷先匯報回歸暮分析的一些鏡初步結(jié)果，菠然后在下一睜節(jié)進一步考項察行政隸屬喬關系對企業(yè)既退出風險的殖影響，以及身這種影響在捷時間上的特嫌征。表4列吼出了初步的完回歸結(jié)果。斷下面我們對究這些結(jié)果進字行歸納和簡砍要的討論。鎖1）企業(yè)的丟資產(chǎn)規(guī)模越仿大，退出的既可能性就越粥小。夫資產(chǎn)規(guī)模與沙退出概率的達負向關系在夠表4中的所秩有回歸方程刊中均呈現(xiàn)出嬸來，與已有爽的研究結(jié)果益是相一致的久。但是，通晚過對不同規(guī)敞模企業(yè)的數(shù)葉據(jù)統(tǒng)計，我脹們發(fā)現(xiàn)企業(yè)翁的規(guī)模與企糠業(yè)的盈利能刷力和增長速敘度等，基本趨上遵循同方咱向變動的規(guī)壤律，收入在檢100萬以勞下的企業(yè)，欺實現(xiàn)盈利的睛比例最低。取值得注意的斥是，這一點蝦與很多研究你的結(jié)論不一筑致，它們發(fā)爛現(xiàn)小企業(yè)具絹有更高的利陳潤率或者更湯高的增長率政（同時具有覺更大的差異糠性，即標準弄差更大，這壞點與本文的口結(jié)論一致）紐。究其原因簽，我們認為籍主要有以下科兩點，首先微是由于高新柱技術(shù)企業(yè)所首要求的R&淹D投入比一常般行業(yè)相對掙較高，R&灶D周期相對體較長，并因愿此高學歷雇撇員比例也要綁求比較高，厚這樣導致勞裝動力成本也揚較高，因此精，高新技術(shù)然企業(yè)要達到本最低有效規(guī)可模（MES桐）自然比一閱般的企業(yè)要律高。正如A轎dures吹tcha鐵ndMa過hmood若(199經(jīng)4)所指躍出的，行業(yè)斑所要求高M接ES，將導忽致高新技術(shù)姻產(chǎn)業(yè)中的規(guī)伍模較小的企訂業(yè)面臨更大溜的風險。豬表4：企業(yè)時退出的決定錢因素：初步侍結(jié)果梢因變量:約企業(yè)退出掘(1)聾(2)譯(3)珠(4)喉(5)莖資產(chǎn)（取對邪數(shù)）室-0.16襯5***暮(0.01倘1)熟-0.18椅7*術(shù)**象(0.01乎0)榮-0.20姻0清(0.12閥1)裹-0.16捐0***敢(0.01脅1)夾-0.16分1***文(0.01長1)枕企業(yè)年齡訴0.109噸***參(0.00鍋5)病0.109數(shù)***祝(0.00掀5)核0.112稈***前(0.00霧5)趣0.117融***部(0.00偵5)澇0.117尼***喉(0.00邀5)磨凈負債率及0.369御***厚(0.05仔5)隨0.253考***突(0.05駁4)請0.222跡***辛(0.06務4)評0.352歸***必(0.05拆5)像0.350剖***泥(0.05披5)州勞動生產(chǎn)率充（取對數(shù)）浮-0.06零4***蚊(0.00抄6)尸-0.06霞2***漆(0.00召6)刊-0.06鋼2***呢(0.00吧6)妹資產(chǎn)利潤率笨-0.64汪5***握(0.08糊4)鑼銷售利潤率下-0.54侄9***蠅(0.09攝8)呀研發(fā)人員比揭例浙-0.95廉6***洽(0.07鳳7)斑-0.94覽8***狗(0.07燭8)衰-0.96喊0***掛(0.09光8)親-0.94困9***初(0.07裁8)真-0.94駕4***內(nèi)(0.07壯8)匹出口企業(yè)零-0.26悠8**京(0.12見3)邊-0.31能5**見(0.12挖4)茅-0.20莊8簡(0.13撐4)蛇-0.27劈9**德(0.13枝0)皆-0.27莫8**學(0.13鴿0)泰集團隸屬企蒙業(yè)師-0.55敞6***偶(0.09凍0)訊-0.57財0***換(0.09帥1)深-0.61肚3***攻(0.10癢9)椒-0.48色9***畢(0.09弓1)遞-0.48最9***果(0.09觀1)倡國有企業(yè)收-0.30遲3***庫(0.05娃2)毒-0.30筑4***騙(0.04范8)邊純外資企業(yè)臭-0.04茫4朱(0.06傘5)糧-0.03東5蝶(0.07母2)哭“鎮(zhèn)真構(gòu)”禁外資企業(yè)如-0.04示3謀(0.14肉7)測港澳臺企業(yè)險0.092項(0.08鞋2)平0.189陷**敘(0.08擾4)盒“撒真適”趣港澳臺企業(yè)政-0.84挎9**深(0.30陵2)脖樣本數(shù)喬30351啟30307出26043從30351夫30351無L寺og-似然距值殖-3251愧0底-3228礙4麗-2318也4鄭-3249魔0冷-3248送6禮注：本表所斗有的回歸均摘控制了13三個行業(yè)的虛棉擬變量，因距篇幅所限，步?jīng)]有列出其焰估計系數(shù)。愈括號內(nèi)的數(shù)際字為rob皂ust標準加誤差。雙尾速檢驗的顯著階水平1％、浙5％和10把％分別由*羊**、**眨和*表示。笛其次是由于踏小企業(yè)的融身資能力較差胳，尤其是在拖中國風險投星資機制尚未指發(fā)展成熟健響全的情況下健，這一點非劍常明顯。在候我們的樣本努企業(yè)中，運新增貸款占龜資產(chǎn)的比例令對于總收入皂在10萬到潛100萬之偵間的企業(yè)平達均僅為0.撕005，而嫁對于總收入腔在1億到1貌0億的企業(yè)稍，這一比例奔高達0.0深73，比前烈者高出14約倍之多！這鋸說明小企業(yè)商貸不到款的炊情況非常普鎖遍和嚴重。飄沒有資金的惹支持，小企姜業(yè)靠自身資跪本的積累是般很難快速的陷達到高新技縮術(shù)產(chǎn)業(yè)所要疲求的MES尖，在突然的第市場風險面尤前也缺乏能偷夠抵御的資耗本，因此小行企業(yè)面臨著疫比大企業(yè)更薄惡劣的市場狠環(huán)境。狹2）企業(yè)的迅年齡越老，濕退出的可能裹性越大。驕這一點在前嘆面的基本統(tǒng)溫計中便已經(jīng)犯發(fā)現(xiàn)了，即懲死亡率隨時形間而有增大訓的趨勢，但轉(zhuǎn)是第8年時伯的死亡率略說低于第7年然時的死亡率歡。已有的大積多數(shù)研究結(jié)川果都發(fā)現(xiàn)，忙年齡的增加嶺對于企業(yè)的研退出風險有名著負的影響譽，即在死亡鍬率函數(shù)為一慘條向下傾斜餐的曲線。但足也有幾項研陶究，包括A宗udret移scha碎ndMa哪hmood玻(1994痰)，Hon確jo(20氣00)得出遞的是一條倒酬U型的曲線熊，也即是年出齡的增加對邀于企業(yè)的退必出風險呈現(xiàn)醒先正后負的祝影響。為了笨驗證我們的陜樣本是否也幼存在一條倒緒U形的曲線鬧，在回歸方孕程(1)的煌基礎上加上污企業(yè)年齡的拳平方項進行盞回歸，該項釘?shù)南禂?shù)顯著棋地為負值（呢未匯報），啦說明企業(yè)年趕齡對死亡率侵的影響具有陰倒U形的特剩征。對企業(yè)馳年齡增長（輝至少在前期謊）會增加企臘業(yè)退出的可攪能性，本文往認為可能可勁以從以下幾報個方面來解揀釋：冊a)高新盾技術(shù)的技術(shù)參創(chuàng)新速度比著一般行業(yè)要廳快，因此相極對來說，新主企業(yè)所擁有決的新的資本晉、技術(shù)等所雷帶來的優(yōu)勢父，也即是J怖ensen延等(200富0)所提到拔的糧“悅年代效應依”付（vint皺agee堅ffect址），要比老挖企業(yè)從經(jīng)營崗和市場競爭竭中邊干邊學鍛的秧“益生存效應跌”畜（surv悲ival能effec蟲t）的優(yōu)勢蝕大一些。因象此在高新技雪術(shù)行業(yè)中老羊企業(yè)與新企拐業(yè)競爭時處價于比在一般再行業(yè)中更為呢不利的地位攀，這便增大拆了老企業(yè)退戶出的可能性啦。農(nóng)b)現(xiàn)有使的數(shù)據(jù)統(tǒng)計姐的時間主要哄是中關村科兵技園區(qū)發(fā)展逐的初始階段逼，而由于發(fā)躁展過程中的俱歷史原因，碰前期進入的盟企業(yè)并往往叢帶有很多計孔劃經(jīng)濟時代房的特征，而跡隨著199壽9年之后中矛關村的高速縮發(fā)展，大量腔新企業(yè)涌入曠市場，這些煌企業(yè)機制靈彼活，具有在神體制上的值“幻年代效應鍬”臟的優(yōu)勢。在癢市場競爭逐旺漸激烈的情微況下，老企爸業(yè)可能更難沈以適應這種容市場環(huán)境的惠變化，導致仆老企業(yè)的死豬亡率依然居謀高不下。所必以，老企業(yè)犧相對于新企榮業(yè)更容易死爹亡這一與西仿方文獻相異抗的結(jié)果其實茶恰好地反映開了我國經(jīng)濟泰轉(zhuǎn)型過程中攏新舊體制交陵替并存、相孕互競爭的特少征。技c)還有誘一個可能性覆，由于政府被對于高新技膠術(shù)企業(yè)給予斧稅收上的優(yōu)役惠政策，從遍企業(yè)成立之障日算起，頭淺三年免所得鬼稅，四到六變年所得稅減仍半。因此，爸隨著企業(yè)年描齡的增長，違稅收負擔會吉加重，這有至可能加大企不業(yè)退出的風盯險。宗3）凈負債撈率越高，企脖業(yè)越容易退般出鄉(xiāng)我們引入凈史負債率這一謙變量是因為增企業(yè)的資產(chǎn)偽負債狀況顯犧著地影響著浮一個企業(yè)的毫生存機率。貢Zingl截es(1夠998)用萬美國公路運幫輸業(yè)的數(shù)據(jù)抵發(fā)現(xiàn)，在市賽場競爭中生圓存下來的不領僅是樹“將最適者撈”傷（the鑼fitte嘩st原）僵,而且還是沫“館最肥者董”箱（the戰(zhàn)fatte烈st袖）偵,前者指效夸率，后者指前資金狀況。纏企業(yè)凈負債臘率越高，就堆越難籌到資扮金投資于大漲的項目，競湯爭力下降，負甚至直接面宅臨破產(chǎn)和被夏清算的危險袍。表3的結(jié)牛果非常有力撞地支持高凈易負債率帶來岔高退出風險獎這一結(jié)論。增4）企業(yè)的默效率程度越允高，企業(yè)的吧退出概率越東少。冶我們關心的考一個核心問專題是，企業(yè)游的效率程度浩如何影響著付企業(yè)的退出脈？為了確保態(tài)研究結(jié)果的錫可靠性，我判們采取了一封系列指標來銹刻劃企業(yè)的勝效率狀態(tài)，姿它們包括勞殺動生產(chǎn)率、劉資產(chǎn)利潤率卵和銷售利潤據(jù)率這些直接阿的指標，也魄包括研發(fā)人某員比例和是銅否為出口企招業(yè)這些間接允指標。由于張在本文所使敘用的數(shù)據(jù)中乖，1999招年和以前企檢業(yè)的R&D良活動和費用圾的數(shù)據(jù)缺乏辭，便以研發(fā)依人員的比例堡作為替代指圣標來衡量企拿業(yè)R&D的鞭投入（Mi泄shel點andB日ernst售ein(1疊994)的幅研究中也采浴用的是這一裹指標）。我廉們有理由認桶為，研發(fā)投挪入高的企業(yè)風更可能實現(xiàn)敬技術(shù)和產(chǎn)品罰創(chuàng)新，達到南更高的生產(chǎn)規(guī)效率。出口叫企業(yè)在這里蒸是一個虛擬廢變量，即只情要企業(yè)當年尸有出口便賦堅值為1，反扣之為0當然，也可以用實際地出口額（取對數(shù)值）代替虛擬變量進行回歸，其結(jié)果是類似的，且在0.95的置信水平上通過檢驗?；馈皪彸隹谄髽I(yè)排”漫相對非出口乖企業(yè)在一定雪程度上代表纖了更高的經(jīng)懂營效率是基扮于如下假設蝶：具有較高婚生產(chǎn)率的企此業(yè)更容易進俯入外國市場么，而且，出紗口企業(yè)比非記出口企業(yè)面龍臨更為激烈軋的市場競爭穿，因而更有爹動力提高生適產(chǎn)效率BernardandJensen(1999)對美國制造業(yè)的經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)出口與企業(yè)的生產(chǎn)率具有正相關關系。怒當然，也可以用實際地出口額（取對數(shù)值）代替虛擬變量進行回歸，其結(jié)果是類似的，且在0.95的置信水平上通過檢驗。BernardandJensen(1999)對美國制造業(yè)的經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)出口與企業(yè)的生產(chǎn)率具有正相關關系。療表4的結(jié)果傍說明企業(yè)的非退出風險與怕各種效率指富標呈顯著的指負向關系。趕回歸方程（紗1）至（3斃）清楚地表柱明了這一點筑。這三個回壓歸模型地差森異僅在于替館換三個不同掌的經(jīng)營業(yè)績柱指標代――披勞動生產(chǎn)率齡、資產(chǎn)利潤原率和銷售利許潤率。但不目論使用什么盒指標，結(jié)果史都是一樣的論：經(jīng)營效率茂或績效越高紹的企業(yè)，其患退出風險也爪就越低。線5）控制權(quán)約的差異對企見業(yè)的生存/輕退出有較顯塌著的影響。執(zhí)在表4的所溫有回歸方程地中，我們都枕控制了喂“障集團隸屬企廊業(yè)蔥”選這一虛擬變糠量。引入它邁是因為集團章隸屬關系也據(jù)許會賦予某朗個企業(yè)一個壞額外的保護晨層，因為在鑒需要的時候典，公司集團第可以動用集傻團其它下屬雅企業(yè)的資源蹤來救助本企捕業(yè)的經(jīng)濟困抄境。因此，規(guī)我們預期集撓團隸屬關系挑對企業(yè)退出甩的影響為負電?；貧w結(jié)果昌證實了我們督的預期，而扮且非常顯著沫。立但在模型(厚1)－（3徒）中，我們稠沒有明確考跟慮所有權(quán)因果素的影響。鐮因此回歸方竹程(4)和之(5)加入做了所有權(quán)因欠素，考察不降同所有權(quán)類禁型的企業(yè)所換面臨的退出為風險有沒有宵什么不同。燃我們設計了修三個虛擬變肺量遭――真國有企業(yè)、千純外資企業(yè)岸和港澳臺企暢業(yè)（具體定錫義見附錄A鋪）。其結(jié)果龜，國內(nèi)民營遷企業(yè)（包括鉛有限責任公奴司）被作為惑對比組。從渠回歸模型（濁4）的結(jié)果煙可以看出，竿相對于國內(nèi)涂民營企業(yè)來指說，國有企順業(yè)不容易退此出，估計系濕數(shù)為－0.過303，置滑信水平為9盜9％以上；仙純外資企業(yè)磨也容易退出唐，但在統(tǒng)計恰上不顯著；巖而港澳臺資阿企業(yè)甚至更礙容易退出，錘只是估計系舊數(shù)在通常的談置信水平上淹不顯著。這宮說明國家所然有制對企業(yè)斑生存起著一避種明顯的保顆護作用。揮人們一般會找認為，純外帳資企業(yè)或者脫港澳臺資企獵業(yè)大都是經(jīng)臭營得比較好緒的企業(yè)，但庸我們的分析們發(fā)現(xiàn)，純外吸資企業(yè)和港每澳臺資企業(yè)堤在抵御退出究風險方面與管國內(nèi)民營企技業(yè)相比并不醬擁有什么特若別的優(yōu)勢。司這似乎有悖恒于一般的常屈識。針對這稼一問題，本膠文推測，這秋可能要從在勿這些注冊為貞外資和港澳皂臺資中的企之業(yè)中有許多彎是趴“昆假外資婆”絡來做解釋。蹦有些所謂的穴外資，眾所熔周知，只是連內(nèi)資通過某棕種渠道禁“瘦變成了泛”現(xiàn)外資，如果意是這樣，那龍么沒有理由恩認為，這些罪“迅假外資揉”杏一定比內(nèi)資購更有經(jīng)營優(yōu)尺勢。由于我唇們事先無法荒區(qū)分哪些企肆業(yè)為筋“遼假外資賄”宗，我們只能貫從數(shù)據(jù)已有住的信息出發(fā)狠做一些盡可燕能合理的鋼“倉猜測向”晝。我們的數(shù)前據(jù)擁有企業(yè)柱法定代表人命的一些背景綿信息，如是怠否為外籍人蹈士。一個企析業(yè)的法定代低表人通常是織企業(yè)的老總跳或董事長，紗如果一個外荷資企業(yè)的法附定代表人為封外籍人士，贏那么外國資膽金很可然在艷該企業(yè)中處勿于控股地位蝦，因而更有賭可能為阿“騰真正巷”鈔的外資企業(yè)爽?；谶@一景推理，我們煮在回歸方程陽(5)上增那加了兩個新偷的虛擬變量講――“買真浴”疊外資企業(yè)和攏“問真序”喊港澳臺企業(yè)怪，分別為法濟定代表人為飽外籍人士的逮純外資企業(yè)獸和港澳臺企佛業(yè)。這兩項黨基本上代表陳了排除拒“紀假外資樹”晚后的純外資勒和港澳臺資繼。有趣的是吧，我們發(fā)現(xiàn)街這兩個新變棟量的系數(shù)均謙為負值，但涼“容真絨”顛港澳臺企業(yè)帝的系數(shù)為顯豬著的負值，衛(wèi)即相對于國旨內(nèi)民營企業(yè)劃而言，由外疊籍人士主持愁的港澳臺資亮更不容易退畜出。絞5.企業(yè)艱退出中的市疾場與行政力謊量：進一步敗的分析梨在上一節(jié)，跳我們初步的臨回歸分析表敬明，在中國效當前這種混賭合的所有制脆結(jié)構(gòu)下，決震定企業(yè)是否爽退出一方面鐘有市場選擇臘的力量（如口效率因素）誼，另一方面色還取決于企濤業(yè)所有制的卷性質(zhì)，政府蓮所有制為企堆業(yè)的生存提朵供了保護層先。但上述分儀析并沒有向撤我們揭示出煩政府所有制身是通過何種鐵渠道為企業(yè)爛生存提供保農(nóng)護的。我們膀也不甚清楚深，市場與行稍政力量對企惡業(yè)生存/退予出的影響力陽又如何隨著贈時間變化而遙變化。本節(jié)寸就試圖對這領些問題提供爆更為深入的轎分析。夕關于行政力租量影響國有已企業(yè)行為方膽式最為系統(tǒng)晶和最有影響三的理論是科施爾奈的預算吐軟約束理論巖（Korn象ai,1治979虎）河。根據(jù)該理解論，在國有搜企業(yè)效益不令好，面臨著勉生存風險時住，政府便可朽能以財政補最貼和銀行貸汽款的方式來柄扶持這個企邀業(yè)，使其得遭以維持經(jīng)營棟。也即是說覆，軟預算約楊束將對企業(yè)摟的生存/退噴出行為產(chǎn)生普重要的影響腹。為了驗證昏政府所有制局是否通過軟暑預算約束的出方式為企業(yè)令生存提供保還護作用，我安們考慮把企附業(yè)分為政府梨所有的企業(yè)旺和非政府所抱有企業(yè)兩組房，然后看凈誓負債率對企狐業(yè)退出的影言響是否因企誤業(yè)的所有制銹類型而變化第。具體地說夠，我們待檢保驗的一個假淚說是，在凈乏負債率對退塘出風險的影孕響力方面，執(zhí)政府所有制啄企業(yè)的系數(shù)我應該顯著小票于非政府所務有的企業(yè)。沒在運用預算鄙軟約束理論裝解釋中國經(jīng)密濟轉(zhuǎn)型時，寶Walde僵r(199讓5)進一步鄭拓展了預算掌軟約束理論漏。他指出，濁在研究中國肆的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟押問題時，并痛不能如Ko價rnai(窩1979)淡那樣簡單地省把企業(yè)劃分殲為軟預算約熟束的國有企挑業(yè)和硬預算販約束的私有滾企業(yè)，這是蔬由于中國的孫中央楊—吧地方政府體濤制所導致的皆，國有企業(yè)仰所隸屬政府雕級別的不同蔬會導致預算股約束硬度的投不同：政府抱級別越高，早它對企業(yè)所捷愿意并且能仇夠施加的行校政力量就越繞強，會使得牛企業(yè)的預算箱約束越軟。精由此，我們冒可以引申出御第二個待檢怒驗的假說：捆在政府所有慧的企業(yè)中，辣行政隸屬關諒系越高，凈亭負債率對企悔業(yè)退出的影怒響也就越不頂明顯。弊我們對上述幟兩個假說進寧行驗證的結(jié)羽果匯報于表福5。凈負債拉率對非政府職所有的企業(yè)化退出風險是賴正的，而且科非常顯著，語而對政府所滲有的企業(yè)則榜不盡相同。疤對于中央直炎屬和隸屬市?？h級政府的頁企業(yè)來說，鞠凈負債率的剖系數(shù)甚至為宅負，也就是廢說，凈負債腿率越高，企悲業(yè)越不容易遙退出，但估霜計系數(shù)的顯相著水平?jīng)]有尾達到通常的剖10％以下中。對于鄉(xiāng)鎮(zhèn)簽及村辦企業(yè)殼而言，凈負釣債率就成為窄了一個加大秒退出風險的燃因素。這個而結(jié)果在一定嗓程度上和文效獻中關于我備國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)雅面臨的預算餓約束相對較牙硬是一致的海（Che北andQ歷ian1鞏998;拴Walde懲r199懷5竊）正。值得注意季的是，就凈氣負債率的影誠響力而言，渾鄉(xiāng)鎮(zhèn)及村辦溜企業(yè)仍然弱順于非政府所繳有的企業(yè)，遍說明政府的識影響仍然存孕在。表5清拖楚地表明了厲行政隸屬關亭系如何通過鹽銀行貸款影捐響著企業(yè)抵睛御各種市場忠風險的能力枕，而這與預菠算軟約束理間論地預測是媽相一致的。旺因此，我們域上面提出的錢兩個假說得端到了較好的輝驗證。閉表5：所有吃制和企業(yè)行陷政隸屬層次敢對退出風險反的影響念因變量：企簽業(yè)退出政政府所有的泥企業(yè)瀉非政府所有欣企業(yè)戒中央直屬的袖國有企業(yè)京隸屬市或縣櫻級政府的國橋有企業(yè)詳鄉(xiāng)鎮(zhèn)及村辦亮企業(yè)袖(1)拒(2)跪(3)碧(4)什資產(chǎn)規(guī)模（辟取對數(shù)）獨-0.17略2***闊(0.03疏5)滋-0.30定4***頃(0.06沙2)貌-0.10訊6***播(0.03利2)蔑-0.16抵4***確(0.01傷2)巖企業(yè)年齡笨0.087表***常(0.01榨4)答0.156舍***傘(0.02執(zhí)7)胳0.015乖(0.01拍8)并0.143如***擇(0.00貞7)斥凈負債率傍-0.30鳴4升(0.19插4)蹲-0.14勇2仔(0.28賄4)盈0.287雙*抬(0.15序9)可0.438下***但(0.06哭1)魂勞動生產(chǎn)率蜂（取對數(shù)）尋-0.09驕5***述(0.02糠2)桶-0.05坡8悟(0.04船3)餅-0.09廈7***因(0.01酷8)逼-0.06算1***鼓(0.00魄7)冊研發(fā)人員比躺例惜-0.14狗6頂(0.20鎖0)猴-0.15訊3猾(0.35資7)量-0.23活0綁(0.19舟1)記-1.26偷7***茄(0.09頂4)框出口企業(yè)頭-0.02頁5怎(0.42夫2)抹-0.76石7形(0.63濫2)名-0儀.242狼(0.92暮3)券-0.33復8**議(0.13回3)雷集團隸屬企敘業(yè)父-0.44權(quán)5***兄(0.16否8)戚-0.17血4仿(0.24俊7)牲-0.21膊2喇(0.18嚴7)蠻-0.67智1***級(0.14逐5)掌樣本數(shù)懼5418蜜1264鉗4037擔19632皮L嫁og-似然駛值飛-2451濤-671脖-2625升-2372設6慕注：本表所恐有的回歸均威控制了13館個行業(yè)的虛夾擬變量，因須篇幅所限，沿沒有列出其吸估計系數(shù)。拴括號內(nèi)的數(shù)槳字為rob維ust標準沙誤差。雙尾劃檢驗的顯著夾水平1％、螺5％和10瘋％分別由*烘**、**胖和*表示。蘭表5還給出進了其它一些沫有意思的結(jié)氧果。首先，鮮我們在表3于和表4得到屠的關于資產(chǎn)杜規(guī)模、企業(yè)震年齡、勞動憤生產(chǎn)率等變懂量對退出風紹險的影響仍尚然成立，只薄是顯著水平姓因樣本量的棚減少而有所棵變化；其次院，勞動生產(chǎn)鏡率的提高對暴政府所有的鷹企業(yè)也是具豐有降低退出豬風險的作用釋。昆最后，我們紹考察一下政語府所有制和夢效率或者說獎行政與市場價兩種力量對誕企業(yè)退出的摸影響在時間褲上有何趨勢背。Cox模欄型不便于考皺察時間因素遵對估計系數(shù)副的影響，因倆此我們采用冰線性Pro呆bit模型泊進行回歸。衣表6：所有勺制對企業(yè)退序出的影響的輩時間趨勢：藍線性Pro昆bit模型飼變量已估計系數(shù)址國有企業(yè)*薦1995年諷-0.05呈2***廁(0.00沒8)寨國有企業(yè)*欠1996年辮-0.10抱5****服(0.00嘉8)辯國有企業(yè)*沿1997年制-0.05初5***氣(0.01禾1)鉛國有企業(yè)*快1998年合-0.02券2**屋(0.01源0)軌國有企業(yè)*票1999年撲-0.01掃9*融(0.01餅0)擴國有企業(yè)*駁2000年昨-0.00濟8框(0.01落1)槳國有企業(yè)*盞2001年獻-0.02阻6**稍(0.01淹2)俱外資企業(yè)*借1995年斤-0.02沿0**匠(0.00促8)判外資企業(yè)*船1996年丟-0.07疼7***棕(0.00悼9)現(xiàn)外資企業(yè)*辛1997笑年竿-0.09萍3***拋(0.00嶼9)孤外資企業(yè)*戴1998年虜0.016廚(0.01繼4)辣外資企業(yè)*塌1999年婦0.021蜓(0.01犁4)鹿外資企業(yè)*藥2000年礙0.038艱**除(0.01破4)貞外資企業(yè)*冷2001年浮0.012燥(0.01涼4)奇樣本量蘇30351茅R-平方喬0.092便注：本表回棟歸控制了資書產(chǎn)規(guī)模、企第業(yè)年齡、凈紫負債率、勞襯動生產(chǎn)率、矛研發(fā)人員比套例、出口企毀業(yè)和集團隸貿(mào)屬企業(yè)、所喇有的行業(yè)虛傍擬變量和年另虛擬變量。認因篇幅所限跑，沒有列出唯這些變量的核估計系數(shù)。酸括號內(nèi)的數(shù)音字為rob誠ust標準附誤差。雙尾烘檢驗的顯著要水平1％、默5％和10嫁％分別由*險**、**捉和*表示。求表7：勞動亞生產(chǎn)率對企紡業(yè)退出的影叔響的時間趨勿勢：Pro釘bit模型佩變量慘國有企業(yè)蒸非國有企業(yè)照勞動生產(chǎn)率余*1995促年竹0.009軌***緒(0.00剖2)皂-0.00膚8**臭(0.00蜜3)精勞動生產(chǎn)率珠*199講6年峽0.005川***詢(0.00并2)需-0.01抽2****獵(0.00專3)窗勞動生產(chǎn)率眉*199貝7年克-0.00脈8迅(0.00效5)閥-0.00刃9***蘭(0.00潑3)揮勞動生產(chǎn)率堂*199石8年表-0.01算5***雁(0.00荷5)巡-0.00穴9***喪(0.00溝3)東勞動生產(chǎn)率砍*199疤9年柜-0.01斗3***歲(0.00深5)計-0.00竟12***憤(0.00焰2)拘勞動生產(chǎn)率桿*200揭0年益-0.02君5***扣(0.00潑5)呀-0.01安8***扶(0.00視2)極勞動生產(chǎn)率適*200失1年結(jié)-0.02駱6***富(0.00雷6)筋-0.02澆1***赴(0.00儲2)桶樣本量牙6692質(zhì)23733阿R-色squar駝ed某0.119雹0.083摘注：本表回講歸控制了資繩產(chǎn)規(guī)模、企舌業(yè)年齡、凈刊負債率、研衫發(fā)人員比例夜、出口企業(yè)庫和集團隸屬書企業(yè)、所有恢的行業(yè)虛擬岔變量和年虛質(zhì)擬變量。因淡篇幅所限，鞠沒有列出這饅些變量的估助計系數(shù)。括漠號內(nèi)的數(shù)字奏為robu津st標準誤艇差。雙尾檢霸驗的顯著水悄平1％、5以％和10％嚇分別由**舞*、**和躁*表示。霧表6和表7悅給出了行政腳和市場力量捆對企業(yè)退出稠風險影響的攤時間趨勢。正在表6，我止們使用國有災企業(yè)虛擬變滑量乘以不同沫年份的虛擬找變量的交互高項來反映政命府所有制影幟響的時間變苦化?？梢钥丛降剑瑖兄品€(wěn)對企業(yè)生存棒的保護作用抬隨著時間的園推移總體是撕下降的,雖勉然不是嚴格眨單調(diào)遞減。癥政府的保護脫作用199撲5年與20鈔01年相比諒下降了50壤％，這是相淡當顯著的變齡化。當然，念人們可能會插懷疑這種變辣化并非是經(jīng)集濟改革和體麻制變化引起止的，有可能溝是其它因素狠（如市場競藏爭程度的時絲間變化）導崇致的。為此帥，我們控制逼了年虛擬變墾量，而且還疫引入外資企掉業(yè)與年份虛憶擬變量的交擊互現(xiàn)。在外怨資企業(yè)方面成，其估計系隆數(shù)并沒有出蜜現(xiàn)類似于國在有企業(yè)的變幅化。因此，昨我們有理由柳相信，國有錢企業(yè)交互現(xiàn)肌的系數(shù)變化物確實反映了勻政府保護作肉用下降的趨寸勢。辣員表7考察了洞勞動生產(chǎn)率廉對企業(yè)退出擱影響的時間鍵變化趨勢。東首先在非國肆有企業(yè)方面婆，勞動生產(chǎn)末率對退出的屬影響力基本壇上呈穩(wěn)步上該升趨勢，也高就說，生產(chǎn)晨效率對維護境企業(yè)生存越牽來愈重要了肌。在國有企頁業(yè)方面，情除況有些不一胡樣。在19炒98年之前谷，勞動生產(chǎn)幟率的影響或湊者不明顯，浸或者呈現(xiàn)不暗利影響。在趁從99年開載始，也就是環(huán)在中關村科誓技園區(qū)新企賞業(yè)大量進入笑、市場競爭振加劇之時，劑勞動生產(chǎn)率亮對國有企業(yè)飾的生存的開像始變得非常勇重要，而且?guī)弥鹉晟仙?。?guī)上述討論說級明，在中關勢村科技園區(qū)妙，市場力量親對企業(yè)生存揚的重要性總沸體都在逐步伐提高，企業(yè)迷所面臨的經(jīng)近營環(huán)境日益?zhèn)兪袌龌?，所張有制性質(zhì)對謝于企業(yè)生存趁的意義正逐量漸降低。肺6．總結(jié)芳朋涂經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國頸家面臨的一益?zhèn)€基本挑戰(zhàn)屆就是如何使頸得企業(yè)生存拘和發(fā)展依賴叫于市場而非億傳統(tǒng)體制下趴的行政力量冰。雖然目前兼已有相當?shù)膬S文獻研究經(jīng)督濟轉(zhuǎn)型中企牢業(yè)的行為與惠績效，但很寬少有人從企臨業(yè)退出角度習考察決定企曾業(yè)生存的市慨場與非市場愁因素。本文翻運用中關村菌科技園區(qū)企偶業(yè)1995匪至2002嫂年的企業(yè)數(shù)鞋據(jù)，對中關沫村高新技術(shù)嗎企業(yè)的退出維機制問題作筒了一個比較罵詳盡的研究居。搶本文的基本屈發(fā)現(xiàn)是，效睡率高低日益敏成為決定中蒼關村高科技市企業(yè)生存的捕重要因素，顯這表明經(jīng)過戀二十多年的遺經(jīng)濟改革開哈放，市場力納量的重要性刺已日漸上升饑。另一方面攝，企業(yè)負債寶也成為制約廢企業(yè)生存與刷成長的重要義因素。但是詞，企業(yè)凈負株債率對企業(yè)蔥退出的影響垂也不盡相同順，它對國有喪企業(yè)不構(gòu)成豪影響，而對左非國有企業(yè)吐則形成顯著失的壓力，這航說明傳統(tǒng)計坦劃體制下的劃預算軟約束沙問題仍然沒癥有消失。我滑們的研究表乏明，隨著時獎間的推移，漆行政隸屬關灑系和所有制襖性質(zhì)本身對搬企業(yè)生存提汽供的保護作萌用正在遞減泛，而勞動生首產(chǎn)率對企業(yè)全生存的作用滋則正在遞增誤。除了這些差基本結(jié)果以藥外，我們還意發(fā)現(xiàn)，企業(yè)帖的資產(chǎn)規(guī)模粉、年齡和集朵團隸屬關系春對退出也有鳳著顯著的影嘗響。食附錄A：解舅釋變量的具遺體設定知企業(yè)退出：岔定義參見正斤文。闊資產(chǎn)規(guī)模福：企業(yè)當年映的總資產(chǎn)，爬取對數(shù)值。怠企業(yè)年齡晨：由企業(yè)成誓立時間算起弊到當年的時車間。廊企業(yè)所在行孫業(yè)主，設定13恨個虛擬變量必，參與回歸灑。蹦勞動生產(chǎn)率親：企業(yè)的總悟收入/從業(yè)膨人數(shù)，取對社數(shù)值。晨資產(chǎn)利潤率?。豪麧櫩傤~熱/資產(chǎn)規(guī)模筆。給銷售利潤率慧：利潤總額途/銷售總額息。倉凈負債率朽：（總債務徑－現(xiàn)金）/胞（總債務＋澤所有者權(quán)益棕）。置出口企業(yè)荒：虛擬變量嘩，當年有對毒外出口者為拿1，反之為眨0。芹研發(fā)人員比揪例莊：按崗位分扛屬于從事企起業(yè)研發(fā)活動及的人員數(shù)占揪從業(yè)人員數(shù)盤的比例。蟲國有企業(yè)酸：虛擬變量肯，如果企業(yè)邀為國有、國沫有聯(lián)營、國約有獨資公司媽，或?qū)儆诠纱莺献?、其賭它聯(lián)營、其寄它有限責任況類型但國有閣經(jīng)濟處于絕編對控股地位璃，取值為1盾，反之為0峽。強純外資企業(yè)岔：競虛擬變量，紀如果企業(yè)為便中外合資經(jīng)幕營、中外合禮作經(jīng)營、外鴿商獨資和外文商投資股份潑有限公司，豬取值為1，元反之為0。識港澳臺資企魂業(yè)蒜：虛擬變量害，如果企業(yè)俊含港澳臺方棄的投資，不卡論合資經(jīng)營敏、合作經(jīng)營搞還是獨資或掙投資股份有株限公司，取鄭值為1，反珠之為0。摸集團隸屬企使業(yè)：慎虛擬變量，乏如果企業(yè)隸凍屬于某企業(yè)兩集團，取值執(zhí)為1，反之誼為0。誤參考文獻碎中文部分乞中關村科技錦園區(qū)管委會閱：《中關村怕科技園區(qū)發(fā)瓶展報告20迫0待2悠》，200越2狗年。販牟寶柱旁：《癥中國高新技島術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)伸區(qū)理論與實屋踐頸》，中國物傾價出版社，蘭1999年否。縫主編粗王嘉彥休：拋《中關村科躬技園區(qū)條例霜》釋解為，中國民主彈法制出版社絡，2001鄙年。尸林文漪仗：《癥托起明天的盛太陽找——成中關村科技堵園區(qū)發(fā)展規(guī)農(nóng)劃研究搬》，北京科襲學技術(shù)出版鷹社，200滿0年。英文部分兇Ahn,潑S.(20目01),陜“吵Firm恨dynam蔑icsa民ndpr師oduct骨ivity那grow天th:a備revi革ewof箭micr約oevi疫dence閉from扭OECD抄coun犯tries旁”促,OEC度Dwor俱king鄉(xiāng)paper駛NO.2脅97,O褲ECD,贊Paris閣Audre柴tsch,嘆D.a掛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