企業(yè)理財(cái)學(xué)長(zhǎng)期融資決策概論

企業(yè)理財(cái)學(xué)長(zhǎng)期融資決策概論第1頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日企業(yè)的兩種發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)不但要用好自己的錢，也要用好別人的錢，還要用好明天的錢。企業(yè)不但要用好實(shí)有資本，還有用好虛擬資本。企業(yè)只用自己的錢永遠(yuǎn)做不大，只有用好別人的錢、用好明天的錢、用好虛擬資本，才能把企業(yè)做強(qiáng)做大。2第2頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第3頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日4

蒙牛為什么“牛”？2004年6月10日，蒙牛集團(tuán)在香港主板成功上市，成為第一家在海外上市的中國(guó)乳品企業(yè)。蒙牛乳業(yè)的首次公開發(fā)行取得了空前的成功，香港地區(qū)投資者會(huì)面后的下單成功率達(dá)到了前所未有的100%，是中型公司公開發(fā)行的最高水平，并創(chuàng)造了去年第二季度全球發(fā)行最高的散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者超額認(rèn)購(gòu)率。據(jù)了解，蒙牛此次共發(fā)行3.5億股，發(fā)行價(jià)為每股3.925港元，共募集資金13.74億港元。個(gè)人持股比例為6.1%的蒙牛公司董事長(zhǎng)牛根生，一夜之間身家過億。蒙牛主要股東中，金牛股份由15位股東持有，他們都是蒙牛的高級(jí)管理人員，而蒙牛股份的16位股東也是蒙牛本身及其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)中的中級(jí)管理人員，這些人所持股份，多的市值千萬，少的也在百萬以上，一夜之間，蒙牛誕生了一個(gè)“百萬富翁團(tuán)隊(duì)”。融資的重要性第4頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日5

黃光裕為什么36歲就成為中國(guó)的首富？2004年6月，黃光裕在香港證券市場(chǎng)上的交易，令所有人瞠目。他讓市值只有2億元的上市公司，通過發(fā)行可換股票據(jù)，掏出88億元來收購(gòu)他全資擁有的國(guó)美電器65%的股權(quán)。這項(xiàng)收購(gòu)之前，胡潤(rùn)把黃光裕所有的財(cái)富定格在46億元，而此次交易，使黃光裕一舉躍居“中國(guó)首富”的位置。2004：105億元居胡潤(rùn)“中國(guó)大陸富豪榜”第一位；2005：140億元居胡潤(rùn)“中國(guó)大陸富豪榜”第二位？；2006：200億元居胡潤(rùn)“中國(guó)大陸富豪榜”第二位；2007：450億元居胡潤(rùn)“中國(guó)大陸富豪榜”第四位；2008：430億元居胡潤(rùn)“中國(guó)大陸富豪榜”第一位；2010年5月18日黃光裕案在北京市第二中級(jí)法院一審判決，法院認(rèn)定黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財(cái)產(chǎn)2億元。融資的重要性第5頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日6陳天橋?yàn)槭裁?2歲就成為中國(guó)的首富？1994年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)。1999年，陳天橋以50萬元啟動(dòng)資金和20名員工為基礎(chǔ)，創(chuàng)立了盛大網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司2001年，涉足網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)，以30萬美元取得韓國(guó)Actoz公司旗下網(wǎng)絡(luò)游戲《傳奇》在中國(guó)的獨(dú)家代理權(quán)。2004年，盛大在美國(guó)納斯達(dá)克上市，遂躋身中國(guó)首富行列（2005年150億元“中國(guó)大陸富豪榜”第一位；）融資的重要性第6頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日7

蒙牛為什么“牛”？黃光裕、陳天橋?yàn)槭裁闯蔀橹袊?guó)的首富？因?yàn)樗麄冋莆樟巳谫Y的技術(shù)、把握了賺錢的藝術(shù)。所以蒙牛用短短的5年時(shí)間就“牛”起來。所以陳天橋32歲、黃光裕36歲就成為中國(guó)首富。融資的重要性第7頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第三篇長(zhǎng)期融資決策8第8頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)模從哪里來？………融資來源怎樣來？…………融資方式不同融資方式所占比例？………融資結(jié)構(gòu)代價(jià)是多少？……融資成本帶來的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？………………融資風(fēng)險(xiǎn)

融資動(dòng)機(jī)要解決以上問題，首先要明確融資戰(zhàn)略融資原則第9頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第三篇長(zhǎng)期融資決策第七章長(zhǎng)期融資決策概論第八章股權(quán)融資第九章負(fù)債融資第十章混合性融資第10頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第三篇

長(zhǎng)期融資決策第七章長(zhǎng)期融資決策概論第11頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日本章內(nèi)容框架第一節(jié)企業(yè)融資概述 一、企業(yè)融資內(nèi)涵 二、企業(yè)融資動(dòng)機(jī)

調(diào)整型融資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張型融資動(dòng)機(jī)、混合型融資動(dòng)機(jī) 三、企業(yè)融資渠道與方式 四、企業(yè)融資的原則第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè) 一、企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)的意義 二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本融資數(shù)量預(yù)測(cè)方法

因素分析法、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法、銷售百分比法12第12頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日案例導(dǎo)讀中國(guó)平安巨額再融資2004年H股上市，募集資金143億港元2007年A股首發(fā)，募集資金382億元2008年A股再融資1400億元缺錢不是再融資目的宣稱用于充實(shí)資本金或投資項(xiàng)目（未明確披露）分析師認(rèn)為并購(gòu)境外金融業(yè)資產(chǎn)方案公布當(dāng)天跌停，投資者不安的原因融資數(shù)額、用途、不向H股再融資13第13頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述一、企業(yè)融資內(nèi)涵（一）企業(yè)融資的概念企業(yè)作為融資主體，根據(jù)其內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外擴(kuò)張投資及資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，通過不同融資渠道，運(yùn)用各種融資方式，經(jīng)濟(jì)有效、合理合法地融通資本的活動(dòng)。融資動(dòng)機(jī)、渠道、方式、數(shù)量、原則；融資成本和融資結(jié)構(gòu)14第14頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（二）企業(yè)融資分類1、按資金使用期限分類短期融資，指使用期限在一年以內(nèi)資金的融通，形成短期資金（流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期融資，指使用期限在一年以上資金的融通，形成長(zhǎng)期資金（非流動(dòng)負(fù)債＋所有者權(quán)益）長(zhǎng)期資金和短期資金的比例關(guān)系構(gòu)成了資本期限結(jié)構(gòu)?！锒唐谫Y金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但資金成本較低；長(zhǎng)期資金的風(fēng)險(xiǎn)較低，但資金成本較高。15第15頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述2、按資金經(jīng)濟(jì)屬性分類股權(quán)融資，指企業(yè)依法取得、自主調(diào)配、無須償還的股權(quán)資本的融通，形成股權(quán)資本。負(fù)債融資，指企業(yè)依法取得、依約使用、還本付息的債務(wù)資本的融通，形成債務(wù)資本。股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系構(gòu)成了資本屬性結(jié)構(gòu)?！锒唐谌谫Y所融通的資金均為債務(wù)資本，長(zhǎng)期融資融通的資本既包括股權(quán)資本也包括債務(wù)資本。16第16頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述3、按資金來源范圍分類內(nèi)部融資，指企業(yè)通過內(nèi)部積累留存收益（盈余公積＋未分配利潤(rùn)）形成的資本來源。一般無需籌資費(fèi)用，規(guī)模受企業(yè)可分配利潤(rùn)規(guī)模和利潤(rùn)分配政策影響，是企業(yè)自發(fā)內(nèi)部積累的股權(quán)資本。外部融資，指企業(yè)通過不同融資渠道、以各種融資方式向外部籌集資金形成的資本來源。需要支付發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用。

★處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，內(nèi)部融資往往難以滿足需要，需 要廣泛開展外部融資籌措資金，如發(fā)行股票、發(fā)行債 券、長(zhǎng)期借款等。17第17頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述4、按資金融通是否借助金融中介間接融資，指企業(yè)借助金融中介融通資本。例如，銀行借款。間接融資手續(xù)簡(jiǎn)單，籌資效率高，籌資費(fèi)用低，但資金來源渠道少，籌資方式少，籌資金額有限。直接融資，指企業(yè)不借助金融中介，直接與資金所有者協(xié)商融通資本。例如，發(fā)行股票、債券等。通過資本市場(chǎng)機(jī)制，可以最大限度地向社會(huì)公眾、投資機(jī)構(gòu)籌集大量資本，提高企業(yè)知名度。直接融資程序復(fù)雜，籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高，籌資金額大。18第18頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述二、企業(yè)融資動(dòng)機(jī)（一）調(diào)整型融資動(dòng)機(jī)企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，包括資本期限結(jié)構(gòu)、資本屬性結(jié)構(gòu)。（二）擴(kuò)張型融資動(dòng)機(jī)企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資規(guī)模的需要而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)。（三）混合型融資動(dòng)機(jī)既為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資規(guī)模，又為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)。19第19頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述三、企業(yè)融資渠道與方式（一）企業(yè)融資渠道融通資金的來源與通道。即向誰融資、從哪融資。政府財(cái)政資金銀行信貸資金商業(yè)性銀行：國(guó)有：工行、農(nóng)行、中行、建行股份制：民生銀行、興業(yè)銀行政策性銀行：主要為特定企業(yè)提供具有扶持、資助性質(zhì)的政策性貸款。包括，國(guó)家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行。20第20頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（一）企業(yè)融資渠道非銀行金融機(jī)構(gòu)資金除銀行以外的各種金融中介機(jī)構(gòu)，包括租賃公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司、信用社及企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等。業(yè)務(wù)包括：提供信貸資金、融通物資、承銷證券。其他法人資金社會(huì)公眾資金企業(yè)內(nèi)部積累資金21第21頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（二）企業(yè)融資方式融通資金所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的性質(zhì)與期限留存收益（股權(quán)資本）是內(nèi)部融通權(quán)益資本的唯一方式，包括提取法定盈余公積金、公益金、任意盈余公積金和保留未分配利潤(rùn)等形式。適用于任何盈利企業(yè)。吸收直接投資（股權(quán)資本）企業(yè)以協(xié)議形式吸收政府、法人、自然人等直接投入的資本，形成企業(yè)實(shí)收資本的一種融資方式。不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)（個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司）。22第22頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（二）企業(yè)融資方式發(fā)行股票（股權(quán)資本）股份有限公司按照公司章程依法向社會(huì)公開發(fā)行股票籌集資金，從而形成公司股本的一種融資方式。以股票為媒介，僅適用于股份有限公司。金融機(jī)構(gòu)借款（長(zhǎng)、短期債務(wù)資本）向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入各種款項(xiàng)的融資方式。廣泛適用于各類企業(yè)。發(fā)行債券（長(zhǎng)期債務(wù)資本）企業(yè)按照債券發(fā)行協(xié)議通過發(fā)售債券直接融資，形成企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)資本的一種融資方式。適用于股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。23第23頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（二）企業(yè)融資方式發(fā)行短期融資券（短期債務(wù)資本）大型工商企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行短期融資券獲得短期債務(wù)資金的一種融資方式。商業(yè)信用（短期債務(wù)資本）企業(yè)通過賒銷商品、預(yù)收貨款等商品交易行為融通短期債務(wù)資金的一種融資方式。是一種自發(fā)的融資行為，適用于各類企業(yè)。融資租賃（長(zhǎng)期債務(wù)資本）企業(yè)按照租賃合同向出租人租入資產(chǎn)從而融通長(zhǎng)期資本的一種特殊融資方式。融資租賃通過融物的形式融資，廣泛適用于各類企業(yè)。24第24頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述（三）企業(yè)融資渠道與融資方式的配合融資渠道與方式既有區(qū)別又有聯(lián)系。一定的融資方式可能僅適用某一特定的融資渠道，例如，留存收益只能源于企業(yè)內(nèi)部積累資金；同一融資渠道的資本往往可以采取不同的融資方式取得。例如，其他法人資金可以通過發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式取得；同一融資方式又往往可以適用于不同的融資渠道，例如，發(fā)行股票可以融通社會(huì)公眾資金，也可以融通其他法人資金。25第25頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述方式渠道留存收益吸收直接投資發(fā)行股票金融機(jī)構(gòu)借款發(fā)行債券發(fā)行短期融資券商業(yè)信用融資租賃政府財(cái)政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√√其他法人資金√√√√√√社會(huì)公眾資金√√√√企業(yè)內(nèi)部積累資金√√26第26頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日融資方式短期中期長(zhǎng)期無擔(dān)保有擔(dān)保長(zhǎng)期借款租賃債券優(yōu)先股普通股直接投資接受捐贈(zèng)利潤(rùn)留存應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金應(yīng)付賬款（預(yù)收貨款）銀行短期借款短期融資券應(yīng)收賬款存貨抵押融資抵押融資代理融資自發(fā)性融資自由性融資負(fù)債性融資權(quán)益性融資外部融資內(nèi)部融資第27頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第一節(jié)企業(yè)融資概述四、企業(yè)融資的原則合法性原則效益性原則認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，測(cè)算融資數(shù)量的多少，避免因資金籌集不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，又可防止資金籌集過多，造成資金閑置；研究各種融資渠道與方式，需求最優(yōu)組合，以降低資本成本。及時(shí)性原則合理性原則合理確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的屬性結(jié)構(gòu)合理確定長(zhǎng)期資本和短期資金的期限結(jié)構(gòu)28第28頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)一、企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)的意義基本目的：保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行融資的數(shù)量和結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞融資數(shù)量預(yù)測(cè)有助于改善企業(yè)投資決策融資數(shù)量預(yù)測(cè)有助于提高企業(yè)應(yīng)變能力29第29頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本融資數(shù)量預(yù)測(cè)方法（一）因素分析法在上期資本平均占用量的基礎(chǔ)上，首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)分析、判斷，剔除其中的呆滯積壓的不合理部分，然后根據(jù)預(yù)測(cè)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求來進(jìn)行預(yù)測(cè)。資本需要量 ＝（上期資本平均占用量－不合理平均占用量） ×（1±預(yù)測(cè)期產(chǎn)銷變動(dòng)率）

×（1±預(yù)測(cè)期資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

產(chǎn)銷增長(zhǎng)：＋；產(chǎn)銷減少：－

;周轉(zhuǎn)加快：－；周轉(zhuǎn)變慢：＋

30第30頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本融資數(shù)量預(yù)測(cè)方法（一）因素分析法測(cè)算總資金需求量測(cè)算流動(dòng)資金需要量?jī)?yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，容易掌握缺點(diǎn)：預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用于：粗略地匡算企業(yè)全部資本的需要量，作為其他方法的補(bǔ)充信息輔助決策。31第31頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。資金習(xí)性，是指資金需要量的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系，分為：不變資金，是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響保持固定不變的一部分資金；變動(dòng)資金，是指隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的部分資金；半變動(dòng)資金，是指雖然受產(chǎn)銷量變化影響，但不構(gòu)成同比例變動(dòng)的資金?？刹捎靡欢ǖ姆椒ǎ瑒澐譃椴蛔冑Y金和變動(dòng)資金兩部分。32第32頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法y＝a＋bxy：資金需要量；x：產(chǎn)銷量；a：不變資金；b：?jiǎn)挝划a(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的重點(diǎn)在于：已知產(chǎn)銷量x，求a和b，最后得到資金需求量y

。確定a和b數(shù)值的方法：高低點(diǎn)法線性回歸分析法33第33頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、高低點(diǎn)法步驟：計(jì)算b將b和最近期的數(shù)據(jù)（y、x）代入y＝a＋bx，得到a根據(jù)y＝a＋bx，得到預(yù)測(cè)期的資本需要量y34第34頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)2、線性回歸分析法步驟：建立聯(lián)立方程式組得出a、b根據(jù)y＝a＋bx，得到預(yù)測(cè)期的資本需要量y35第35頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法考慮了資金需要量與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系，是一種比較簡(jiǎn)單而又相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)方法。★注意以下幾個(gè)問題：資金需要量與產(chǎn)銷量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；確定a、b數(shù)值，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有三年以上的資料；應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。應(yīng)考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率（資本周轉(zhuǎn)速度）等因素的變動(dòng)情況。36第36頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)（三）銷售百分比法——適用于外部融資需求銷售百分比法，又稱預(yù)計(jì)報(bào)表法，該方法在假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系的基礎(chǔ)上，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定外部融資需求。方法：根據(jù)銷售總額確定融資需求根據(jù)銷售增量確定融資需求37第37頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟一：計(jì)算敏感性資產(chǎn)、負(fù)債的銷售百分比。敏感性資產(chǎn)、負(fù)債：隨銷售額變動(dòng)。不同企業(yè)敏感性資產(chǎn)、負(fù)債是有差別的非敏感性資產(chǎn)、負(fù)債：不隨銷售額變動(dòng) ★只有敏感項(xiàng)目才存在銷售百分比銷售百分比=上年的某敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）÷上年銷售額38第38頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟一：計(jì)算敏感性資產(chǎn)、負(fù)債的銷售百分比。例如：敏感性資產(chǎn)的銷售百分比貨幣資金：上年貨幣資金÷上年銷售額＝150÷3000＝5％應(yīng)收票據(jù)：5％；應(yīng)收賬款：10％；存貨：20％敏感性負(fù)債的銷售百分比：短期借款：5％；應(yīng)付票據(jù)：5％；應(yīng)付賬款：5％；39第39頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟二：計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)、負(fù)債。敏感項(xiàng)目：資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷售額×各項(xiàng)目銷售百分比非敏感項(xiàng)目：按上年期末數(shù)例如：預(yù)計(jì)的貨幣資金：4000×5％＝200（萬元）預(yù)計(jì)總資產(chǎn)：敏感項(xiàng)目（200＋200＋400＋800）＋非敏感項(xiàng)目（400＋1300＋100）＝3400（萬元）預(yù)計(jì)總負(fù)債：敏感項(xiàng)目（200＋200＋200）＋非敏感項(xiàng)目（700）＝1300（萬元）40第40頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟三：預(yù)測(cè)留存收益增加額、預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。留存收益增加額＝預(yù)計(jì)銷售額×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率） 銷售凈利率＝凈利潤(rùn)／銷售額； 股利支付率＝股利／凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)所有者權(quán)益＝原有所有者權(quán)益＋留存收益增加額留存收益增加額＝4000×10％×（1－60％）＝160（萬元）預(yù)計(jì)所有者權(quán)益＝1850＋160＝2010（萬元）41第41頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)1、根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟四：計(jì)算外部融資需求。外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益＝3400－1300－2010＝90（萬元）該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金400萬元（3400－3000），負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供150萬元（1300－1150），留存收益增加提供160萬元，應(yīng)對(duì)外籌資90萬元（400－150－160）。

42第42頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)2、根據(jù)銷售增量確定融資需求外部融資需求＝敏感性資產(chǎn)增加額－敏感性負(fù)債增加額－留存收益增加額＝（敏感性資產(chǎn)銷售百分比×銷售增加額）－（敏感性負(fù)債銷售百分比×銷售增加額）－[預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）]其中：敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）銷售百分比＝上年各敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）合計(jì)數(shù)∕上年銷售額＝[（150＋150＋300＋600）÷3000×（4000－3000）]－[（150＋150＋150）÷3000×（4000－3000）]－10％×4000×（1－60％）＝90（萬元）43第43頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)3、外部融資需求與銷售量的關(guān)系（進(jìn)一步討論）外部融資需求/銷售增加額

＝敏感性資產(chǎn)銷售百分比-敏感性負(fù)債銷售百分－[（1+預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率g）/g ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1－預(yù)計(jì)股利支付率)]銷售百分比固定時(shí)，外部融資需求增加銷售增加額增加銷售凈利率減少留存收益率減少44第44頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)3、外部融資需求與銷售量的關(guān)系（進(jìn)一步討論）1）、根據(jù)“外部融資銷售增長(zhǎng)率”外部融資需求/銷售增加額

＝40%-15%－[4000/（4000-3000）

×10%×(1－60%)]=9%外部融資需求=（4000-3000)×9%=90（萬元）45第45頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)3、外部融資需求與銷售量的關(guān)系（進(jìn)一步討論）2）、確定內(nèi)含增長(zhǎng)率0＝40%-15%－[（1+g）/g×10%×(1－60%)]0.25g=0.04（1+g）g=0.04/0.21=19%46第46頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)3、外部融資需求與銷售量的關(guān)系（進(jìn)一步討論）3）、外部融資需求的敏感性分析外部融資需求量與銷售凈利率和股利支付率的關(guān)系外部融資需求/銷售增加額

＝敏感性資產(chǎn)銷售百分比-敏感性負(fù)債銷售百分－[（1+預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率g）/g ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1－預(yù)計(jì)股利支付率)]47第47頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2023/4/26長(zhǎng)期融資決策概論48第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)三、企業(yè)投資項(xiàng)目融資數(shù)量預(yù)測(cè)方法

1.內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)單位生產(chǎn)能力估算法：根據(jù)同類項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建設(shè)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力來估算投資額的一種方法

擬建項(xiàng)目投資總額=同類項(xiàng)目投資總額

X擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力/同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力第48頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2023/4/26長(zhǎng)期融資決策概論49第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測(cè)三、企業(yè)投資項(xiàng)目融資數(shù)量預(yù)測(cè)方法

1.內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)裝置能力指數(shù)法裝置能力指數(shù)法是根據(jù)有關(guān)項(xiàng)目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資額的一種方法。裝置能力是指封閉型生產(chǎn)設(shè)備為主體的投資項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，如化肥等化工產(chǎn)品生產(chǎn)裝置逐項(xiàng)測(cè)算累加法擬建項(xiàng)目投資總額=同類項(xiàng)目投資總額XalphaX(擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力/同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力)^tt：裝置能力指數(shù)；alpha：價(jià)格調(diào)整系數(shù)第49頁(yè)，共54頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2023/4/26長(zhǎng)期融資決策概論50第二節(jié)企