國內上市公司股權激勵制度與案例

深圳證券交易所第八屆會員單位與基金公司研究成果評選PAGE29國內上市公司股權激勵制度與案例研究類別：行業(yè)公司類課題研究人：張弘選送單位：聯(lián)合證券有限責任公司國內上市公司股權激勵制度與案例研究內容提要近20年來，境外公司高級管理人員薪酬結構發(fā)生了較大變化，以股票期權計劃為代表的長期激勵機制的發(fā)展非常迅速。本報告認為，股權激勵制度得以普遍推廣的根本原因，在于克服了以工資、獎金為核心的傳統(tǒng)薪酬制度較重視過往業(yè)績所帶來的局限。報告從國內企業(yè)股權激勵探索為出發(fā)點，分析了早期、近期上市公司股權激勵特點，以及股權分置改革中上市公司股權激勵的特殊性，結合最近中國證監(jiān)會出臺的《上市公司股權激勵管理辦法》（試行），總結了上市公司股權激勵的具體方案設計中須關注的重要環(huán)節(jié)與內容，并提出了進一步推進國內上市公司股權激勵發(fā)展可能面臨的幾個問題及解決思路。目錄1.股權激勵是克服基本工資和年度獎金局限的制度安排32.國內上市公司對股權激勵制度的探索52.1早期股權激勵探索5創(chuàng)2.2近毀期股權激勵共探索曉事9痛2.3股界改公司股權目激勵案例綠攔12鹿3滴.焰股權激勵具咱體方案設計殘環(huán)16鞠3.1激遙勵模式創(chuàng)新蠶攝16汽3.2資謝金安排創(chuàng)新興纏18救3.3嚴殺格與規(guī)范的辮決策程序取烘19晨3.4克微服存“杠不平衡顏”裝觀念串搭20薪3.5股裙權激勵不能洽完全代替M徒BO氧聞20區(qū)4侵.諒股權激勵制撤度推進中的悄可能問題干御21網(wǎng)4.1違篇規(guī)行為的約蕉束與事后處剖理濁其21松4.2稅窩務與會計制勵度的跟進割逮22侮4.3薪鐘酬委員會制恭度的有效性崇及規(guī)范運作斧頓23踏4.4績取效體系的標屯準化與規(guī)范勿化建設票吹23元4.5完赤善經(jīng)理人市擊場的借力巷役24金參考文獻糟汪28膀近20年來女，境外公司欄高級管理人困員薪酬結構姥發(fā)生了較大毫變化，以股精票期權計劃慈為代表的長侮期激勵機制貨的發(fā)展非常換迅速，這使露以基本工資躁和年度獎金蕩為核心的傳薯統(tǒng)薪酬體系救，已面臨著伐股票期權計急劃等長期激盯勵機制的沖作擊，后者是威對現(xiàn)代企業(yè)演制度中委托沃—提代理機制下灶管理層激勵概與約束機制百的探索，它燃使高級管理含人員能夠分也享公司業(yè)績米與股東價值笛增長。目前珍股票期權在冤整體薪酬中扇占有非常重坦要的地位。擾在國內，經(jīng)頃歷過承包制推、年薪制、糞管理層持股援等多種形式棒的管理層激踏勵之后，于啊近期推出了狡《上市公司磨股權激勵管忙理辦法》（介試行）（以全下簡稱《辦模法》），是符對上市公司澡長效激勵的嘩規(guī)范，高級際管理人員薪想酬結構也將迎因此發(fā)生重銀大改變。見1縱.閘股權激勵父是佳克服基本工跡資和年度獎銳金畢局限的玻制度屑安排造目前躺無論在國內重或是境外銜，惰公司高級管片理人員薪酬敏還是談主要欺來源于誠“棒基本工資槽、凝獎金、長期良激勵機制、螺福利計劃劑”股四暴部分羨，渾四我部分之間的籠結構性演變絹，扶構征成鞠傳統(tǒng)薪酬制滲度與現(xiàn)代薪個酬制度的根岔本性差異紗。據(jù)傳統(tǒng)薪酬制胖度撐以醒基本工資和開年度獎金桐為核心漢，梨這是境內與籠境外公司薪浪酬制度的共吊同特點。但啄是，牢無論是基本眠工資或是年洞度資金，均倘是炸用于回報高革級管理人員巧現(xiàn)期或上期業(yè)對公司的貢剃獻，其中年沸度獎金是對寇公司、部門嘩或個人上一裕財政年度過娘往業(yè)績的評斥價，基本工遵資一般情況年下由各公司駱的薪酬委員炒會（或相關薯主管部門）搖每年一至兩泉次根據(jù)企業(yè)唱、員工業(yè)績嗓與相似人才千報酬情況進搞行評估，過彎往績效占相懇當比重。稻目前，生基本工資與倍年度獎金中是女企業(yè)高級管自理人員的基祝礎新性服收入，鳴在國內仍還脖是循絕大部分抬國內服企業(yè)高級管功理人員的騾最然重要收入來版源，但基本喝工資與年度并獎金偏重對懷過往業(yè)績、系短期業(yè)績的壺評估的制度仰安排，卻可柔能使企業(yè)長粉期發(fā)展面臨影著不利局面雕。我們采用起一個很極端序的案例來說貍明這種不利掠局面存在的雅可能性：當脈管理層考慮聽是否培育影天響公司未來悉發(fā)展的重大旺項目時，就納面臨著溜“丑上該項目必疲然造成當期反費用大幅上盤升，進而影助響當期利潤洽”霧、海“脈項目成功之榆后，未來持持續(xù)發(fā)展后勁粥十足深”腔這樣一對矛吸盾，在管理運層任期有限永且激勵機制歐不到位的情脅況下，從管坡理層自身利巧益出發(fā)，不罷能排除洗“終延緩、擱置只某些重要的劈風險項目國”階的可能，因幣此可能放棄恐、延緩或擱銹置那些短期佛內會給公司拋財務狀況帶說來不利影響千但是有利于型公司長期發(fā)賤展的計劃。閥正是由于翁傳統(tǒng)薪酬制輩度過往偏重細對過往業(yè)績難評價觸的龜局限，蝴公司需要設慰立新型激勵產機制，將高蒙級管理人員題的薪酬與公葵司長期業(yè)績總聯(lián)系起來，歉鼓勵高級管饑理人員更多歇地關注公司到長期持續(xù)發(fā)提展，而不是嚇僅僅將注意甲力集中在短籃期志財務指標上副。股票期權剃計劃就是目窮前境外普遍伍采用的長期走激勵機制之勸一，這構成瓦新型薪酬制疼度的核心。著2回.遞國內上市公責司對看股權激勵宮制度的探索猶對國內上市計公司而言，紋良好的股權場激勵機制可滅將股東利益眾、公司利益誠和經(jīng)營者個過人利益結合蒙在一起，從葛而減少管理詠者的短期行斜為，使其更聾加關心企業(yè)茫的長遠發(fā)展流；同時也有恢助于克服榮“轎部分公司在辟實施過程中處出現(xiàn)過度分債配的傾向役”凳、半“玉減輕60歲柳現(xiàn)象的危害務”有以及割“劍相應的決策申程序和信息示披露缺少應屑有規(guī)范語”倡，因此抄即上市公司料股權激勵政謠策在較長時穴間蘿未能明朗濃，但對股權浙激勵制度的課探索激情仍伏相當高漲。臉2.1嬸早期股權激西勵探索公股權激勵制齊度在境外被枕普遍采用，峽但國內仍未翻廣泛推廣，催僅部分地區(qū)雅與少數(shù)企業(yè)漆根據(jù)各自特乳點、當?shù)厣绨驎?jīng)濟環(huán)境籠，在總結傳患統(tǒng)激勵模式瓶基礎上，進陸行了嘗試和堂探索。如武撤漢市國有資屢產經(jīng)營公司全推出的激勵繞方案，將年訓薪制與股票魚相結合（實獅際上將大部棍分獎金轉成封股票）；上中海在激勵計卷劃中引入了走虛擬股票概準念，規(guī)避了生政策障礙；許深圳實施了貢經(jīng)營成果換明股權的方式虛，將經(jīng)營者衛(wèi)收入和企業(yè)誤效益相連。厘股權激勵在圓政策不明朗務，上市公司屋股權激勵推沿進非常緩慢坡。有關機構強統(tǒng)計了截止歲2003年鋒底之前推出沙激勵計劃的涼上市公司，覆有112家侍公告里采取或擬采藝取相關激勵稀措施沙，占寧到當時竿所有上市公紅司的8.7庸2%。耗這一比例較膚全球500雕強大企業(yè)施甩行股權激勵柱的比例要低絞很多鴿，準但膽股權激勵已麗經(jīng)譯開始了滋前期探索試玻行。透回顧近年來江股權激勵制粘度在國內的膨實踐紙（不限于上構市公司）疑，對管理層你股權激勵大龜致可以分為震幾種模式：奧①語期股獎勵模竟式埋期股獎勵模齒式是目前國疫內上市公司端中比較流行體的一種股權撞激勵辦法（繁也有稱為業(yè)剪績股票）。謹其特點是，迫從當年凈利燈潤中或未分盾配利潤中提兇取獎金，折俗股獎勵給高增層管理人員名。相關案例極如電廣傳媒膏，該公司從棋年度凈利潤主中提取2%蔥作為董事會嗓成員、高層襖管理人員及丹有重大貢獻豆的業(yè)務骨干嗓的激勵基金骨，用于為激聾勵對象購買蔬公司流通股浸，并做相應謙凍結，離職打半年后可以賭拋出。目前丟采用這種模前式還包括金陰陵股份、光像明乳業(yè)、泰備達股份、佛根山照明等上羽市公司。傻②悅股票期權模草式慘股票期權模鴉式是國際上錯一種最為經(jīng)尿典、使用最禮為廣泛的股太權激勵模式吩。但是，由梨于目前國內伏證券市場關浴于股票期權詢制度上的滯袋后。就上市替公司而言，勤A股上市公古司成功實施灰的比較少，律成功實施股鳥票期權制度猾的僅是部分病在港上市的辯企業(yè)，如聯(lián)賊想集團和方限正科技等?；症蹗涔煞萜跈嗄＝涫綀@由于我國絕藥大多數(shù)企業(yè)士在現(xiàn)行法律翻框架內不能舉解決段“駛股票來源挺”噴問題，因此戰(zhàn)一些地方采脅用了股份期乳權模式這種居變通做法，擱該模式實際神上是股票期毀權改造模式號。北京市是擦這種模式的繩設計和推廣斥者，因此又鴿曾被總結為美“已北京期權模凡式撓”杜，該模式可瞇總結如下：延經(jīng)出資人或焰董事會同意尾，高管可以延群體形式獲虜?shù)霉?%漏-20%股疫權，其中董洪事長和經(jīng)理吸的持股比例送應占群體持凍股數(shù)的10幫%以上。經(jīng)費營者欲持股照就必須先出圓資，一般不買得少于10蟻萬元，而經(jīng)沙營者所持股籮份額是以其搜出資金額的鼓1:4倍確墨定，三年任山期屆滿且完忠成協(xié)議指標廁，再過兩年語后可按屆滿主時的每股凈銷資產變現(xiàn)。聯(lián)北京期權模啊式的一大特逆點是推出了肝“贊3＋2分”勁收益方式，月所謂霸“播3＋2娘”縱，即企業(yè)經(jīng)尋營者在三年爹任期屆滿后敘，若不再續(xù)痰聘，須對其政經(jīng)營方式對擇企業(yè)的長期忍影響再做兩尋年的考察，剃如評估合格遲才可兌現(xiàn)其候收入。農④價虛擬股票期汪權模式崖虛擬股票期無權不是真正蜓意義上的股振票認購權，裹它是將獎金持給予的延期應支付，并把驕獎金轉換成億普通股票，揮這部分股票菌享有分紅、遠轉增股等權脫利，但在一服定時期內不很得流通，只菌能按規(guī)定分僵期兌現(xiàn)。這架種模式是針冊對股票來源隆障礙而進行哨的一種創(chuàng)新效設計，暫時那采用內部結繭算的辦法操雁作。虛擬股植票期權的資錫金來源與期繼股獎勵模式磚不同，它來飯源于企業(yè)積罰存的獎勵基惱金。上海貝帆嶺股份有限遺公司、早期色的聯(lián)想集團孔是這種模式并的代表。召案例1：聯(lián)煌想集團早期鋸的虛擬股票息期權模式及深演變許早在199圓3年，聯(lián)想那已經(jīng)開始意倘識到解決其肥產權問題的曠重要性，當封年聯(lián)想變?yōu)殓犜汗芄?，稻向中科院提行出由管理層鍋和員工占有爬35%分紅撞權，經(jīng)過聯(lián)餐想和中國科齒學院一年多籍磋商，中科駐院同意對聯(lián)爹想股權進行型劃分：中科鋼院占20%踐，計算所占扛45%，聯(lián)做想集團的管頭理層和員工隙占其余35蓄%股權分紅岡權。這種情掉況的出現(xiàn)是能因為蜘“戰(zhàn)國有資產股純權不屬于中畫科院，中科攔院無權決定吹如何劃分賞”距，因中科院益無國有資產燒讓渡分配權哭，因此給予鬼聯(lián)想管理層歸分紅權。然裝而即使是分股紅權，在當掏時也屬特例編處理。但是涌分紅權畢竟址不是股權，匠聯(lián)想在香港攜的上市為分貌紅權轉化為朵股權帶來契濤機。199均8年，聯(lián)想瑞更名為聯(lián)想赴集團(控股放)公司，并滾成為香港聯(lián)返想的最大股牛東，分紅權絮轉股權的計寨劃也進入實可施階段，其逼指導思想是姨：將35%適分紅權變?yōu)閲拦蓹?，其中圓創(chuàng)業(yè)員工（興15人）持骨有其中的3填5%、核心巖員工（約1跌60人）持丘20%、留晚存45%為燭未來引入新駱的人才做股矛權來源儲備上。雨⑤蜂年薪獎勵轉叛股權模式周年薪獎勵轉進股權模式是便由武漢市國仆有資產控股閘公司設計并竄推出的，因歌此也被稱之吃為慕“偽武漢期權模罰式淺”釣。武漢市國目有資產控股弦公司所控股銅的上市公司針原來實行企便業(yè)法人代表卻年薪制，年的薪由基薪、回風險收入、暑年功收入、漠特別年薪獎儲勵四部分組姓成。這種模賺式下，70甩%風險收入鉛轉為股票期角權（另外3貌0%以現(xiàn)金遼形式當年兌碧付），國資蒼公司按該企是業(yè)年報公布雄后一個月的里股票平均市掉價為激勵對躺象購入該公張司流通股。泉同時，由企稿業(yè)法人代表質與國資公司言簽訂股票托赴管協(xié)議，這累部分股票的扯表決權由國夫資公司行使向，需在第二義年經(jīng)對企業(yè)冷業(yè)績進行評啦定后按比例誼逐年返還給晉企業(yè)經(jīng)營者工，返還后股喊票才可以上交市流通。武荒漢期權模式交本質上也是與一種期股獎堂勵模式。展⑥握股票增值權拉模式淺股票增值權蘿不是真正意拆義的股票，脹沒有所有權差、表決權、告配股權。這菌種模式直接地拿每股凈資義產增加值來撤激勵其高管弦人員、技術禽骨干和董事它，無需報財患政部、證監(jiān)奧會等機構審慰批，只要經(jīng)患股東大會通銷過即可實施飲，具體操作橋起來方便、花快捷。三毛咱派神曾采用穿此模式，通腰過模擬認股棕權方式，獲犯得公司股票古在年末比年淺初凈資產的山增值價差一葛定比例作為柔激勵。漂2.2近姥期哭股權激勵猴探索北國內肆上市公司匪早期凈對股權激勵損的探索，答基本上是以甜個案為主，鍵取決于地方琴政府對政策特的郵“櫻開放均”球程度，大多服數(shù)采取了一送條較為迂回茂曲折之路。轎因此，泰國內上市公直司長效激勵需機制，通過織多種變通途倍徑來推進，轎其根本原因倡在于缺乏必妥要的規(guī)章制久度，使其實叉施過程中存眼在一些重要昨障礙。著但是，隨著昂中國證券市纖場股權分置晉改革的全面坡推開，羨《上市公司歡股權激勵管憤理辦法》（聾試行）蛛正式出臺，近掃清了楊國內上市公碗司推行股權假激勵燃部分基礎性券障礙：擋首先，聞解決了惱股權激勵的怪股票來源問若題。國際上量企業(yè)用于實肯施股票期權屋的股票來源搜有庫存股票雨、股票回購閱、增發(fā)新股場，這些渠道味在驗以前闖我國都受到閑限制。誠但在新制度滲中命確定凝了以逗：伶“匆向激勵對象脖發(fā)行股份裙、齒回購本公司瘡股份國，以及堤法律、行政不法規(guī)允許的坑其他方式夢”盡作為股票來妖源釋（這一渠道崇與國際通行撥作法基本一忍致浙）賊，彩解決了股權張激勵最重要晶的問題計—膜股票來源。孝其次，亂明確了嗓認購資金來欠源。古在蔬新制度當出臺之前，總借助父上市公司資微源來實施灘股權激勵曾塊有過案例液；當前明確甜規(guī)定染：墨上市公司不羽得為激勵對強象依股權激口勵計劃獲取教有關權益提報供貸款以及壘其他任何形幅式的財務資澡助，包括為尖其貸款提供律擔保重。冠第三，細化靈了蹲激勵科計劃具體內叛容妹。鹽求激勵計劃唉至少包括獲滋授對象、獲兩授時間、行受權時間、行擋權價格、禁應售期、出售輪條件等要素警，后續(xù)條款蹤對激勵對象鴿、行權時間秘、行權價格塔、禁售期等殲有明確的確星定，上市公叢司股權激勵焦計劃全面細損化。但美中湯不足的是，姓對出售、行王權方式等沒斜能進一步明與確。赤第四，瘡對持嚷股比例有了姑適度界定。楚對持股比例羅的界定，過互高引致爭議族或貧“扒眼紅請”蟲，過低則可什有可無，面既臨兩難決策瘋。就境外公恭司的研究資萍料顯示，全灘球企業(yè)殊500網(wǎng)強中股票期鬧權數(shù)量占公爸司總股本比叉例在逐年上竿升，總體達錢到雄10%暈，有些科技回型企業(yè)更達鹽到拖16%島。但在我國達多數(shù)企業(yè)的鞠持股水平很龜?shù)停鐪罹銉墒猩鲜泄羲窘?jīng)營者持膚股比例僅分尸別為誠0.046藏5%稿、投0.052喪4%誘，如此低的半持股比例難瓜以產生激勵經(jīng)作用。銷綜合來看，頂《辦法》解蝕決了股權激狗勵的一些基銳礎性障礙，儲對推動上市踩公司實施股總權激勵起到鉗了致關重要貼的積極作用閱，但是部分翠細節(jié)、配套因政策或措施刷仍需要進一負步完善（如嗚關于股權激完勵的稅收政校策優(yōu)惠等）茄。麥2眨.割3蘇股改公司股節(jié)權激勵收案例艘早在股改試習點階段，股齊權激勵計劃妨就受到了多石家股改公司蓮的青睞，除坐了韶鋼松山廉以外，同期蔽推出股改膽“調搭售定”衣股權激勵計滑劃的還有中厘信證券、恒饞生電子、金煙發(fā)科技、農幅產品等。進禁入全面股改丘階段后，又盯有津濱發(fā)展慘、新大陸、雅深紡織、特區(qū)發(fā)信息等公訊司推出了類忍似計劃。但第是，在股改晨進行過程中車的股權激勵辱相當敏感，勵未有相關配斤套制度，因集此軸研科技液在公司在股蘭改中推出股同權激勵計劃拍之后，于許2005年它9月24日轉公告取消，燕并稱在股改塊完成之后再酷根據(jù)相關政姐策與管理制恢度再推出，認多家公司也悅采取了相似廟的舉措，也錢有不少公司佳在股權改革喬方案中直接瘡稱酒“陸在股改完成蠶之后，擇機功推出股權激后勵方案俘”修?？梢灶A計交，隨著股權僚分置改革的還完成，上市幼公司股權激渣勵也將全面旗鋪開。豪值得注意的旋是，目前已遼完成或正進圾行中股改公億司，其股權查激勵方案與棋《辦法》中材的規(guī)定有較庫明顯的區(qū)別繪，核心區(qū)別舍在于股份來賴源。股改公宴司之股權激早勵，大部分絲來源于宣“殘非流通股股級東遙”費的承諾，即極“央股改完成之釘后，非流通梯股股東將其杯一部分股份掀以比較優(yōu)惠斑的價格出售揭給激勵對象乎”膚，這是既得摧利益的調整婆，而不是來齡源于伍“點上市公司痛”喬，由于不涉繞及流通股股罰東的利益調央整，操作方親便也易于施針行，特別是恩對某些股東建結構簡單、惑持股相對集煮中的上市公緩司；我們認帽為，這種做李法只是死“珍權宜之計灰”通，激勵對象貓為上市公司憑創(chuàng)造價值，鄭不能只由少素數(shù)股東來谷“推買單重”宮，過渡到《陸辦法》所要賤求的行為規(guī)錦范，將是上激市公司股權全激勵全面鋪座開之后的必獅然趨勢。但播是，目前的虜案例對下步繼制定股權激粱勵方案仍具臥有較高的參班考價值。分辛析現(xiàn)有案例鈴，我們可以罰發(fā)現(xiàn)以下特御征：聲①魄股票來源已幕突破《辦法赤》之規(guī)定叢大股東支付序對價后的股尋票中分割出劈一部分股票豐，是目前股瘡改公司股權舟激勵之股票仗主要來源。珍目前僅華僑向城的股權激毛勵方案不是砌非流通股既爪得利益的重烏新調整。學這種情況的辨出現(xiàn)，是大箱股東給予的菌補充對價，衛(wèi)或者讓利，則也我們估計獎與操作簡便橋有關。雖然壞與《辦法》娛不盡一致，忍但如果股改穗之后大股東獻仍采用此種討模式來激勵肯管理層，我釣們不能排除上其合理與合貸法性（只要垃非流通股東累單方面同意透）。它②浮定價方式種貸類繁多問按《辦法》慧規(guī)定，行權暖價格不應低絡于下列價格搏較高者：（偶一）股權激鉆勵計劃草案尤摘要公布前貸一個交易日友的公司標的象股票收盤價伴；（二）股稀權激勵計劃技草案摘要公嬸布前30個變交易日內的宋公司標的股姐票平均收盤段價。鐘《辦法》確生立的行權價閉格確定機制趟，是與市價僅為基準，與壯凈資產無直煙接關系。但壟是在《辦法踏》出臺之前軋，不少公司挨采用與凈資干產掛鉤來確孝定行權價，斗對市凈率較幼高的公司，球按凈資產來遲確定行權價材對激勵對象庫更加優(yōu)惠；寸另外，采用垂固定行權價濤格的公司所很占比例也比把較高（也存看在該價格低館于市價的現(xiàn)畏象）。濁由于不少方緊案的定價方榜式與市價的骨結合不夠，飲可能存在按袋《辦法》規(guī)服定進行調整嘴，除非其價往格本身不低叔于市價妹[屯案例洞2形：新大陸管備理層期權行淋權價格測算惠，歡新大陸行權上價格＝最近偵一期經(jīng)審計劉每股凈資產環(huán)值覽×討（1－凈資育產收益率增惰長率）診]冠?；铫壅\預交風險抵仍押金是獲得竊部分公司激職勵股權的前尿提們按農產品的畜股權激勵方匙案，公司管陽理層要取得滔股權，必須盤達到既定的竊業(yè)務目標，外同時還須分撿三年支付每此股0.8元村的風險保證奸金；相似的仔情況出現(xiàn)在泉G特力，該振公司規(guī)定，蓮“乖管理層每年件在實施股權研激勵計劃之掠前必須按預蜂計出售價格棋的20%預鑒先向公司交守納風險責任摔金，如不能絕完成董事會耽制定的業(yè)績喬考核任務，怨則交納的風略險責任金不曾予退還，由瘋公司享有丸”旁。另外，深赴深房、G特瞞發(fā)、深紡織批、廣聚能源沉等公司也有憑類似的規(guī)定瓣。我們認為屬，預交風險跳抵押金可以賭作為增強投遠資者、國資迅信心的一種焰措施，但也撓應視管理層啦的實際支付禽能力。蛇④壇限制性股票云授予與否決難定于業(yè)績是漲否達標萌《辦法》規(guī)沃定，限制性等股票是指激眉勵對象按照慢股權激勵計念劃規(guī)定的條餓件，從上市需公司獲得的走一定數(shù)量的測本公司股票伐。但從目前嚷的激勵方案開來看，限制構性條件還是萬來源于酷“蜂業(yè)績是否達亞標祥”遞。竟G柳化激勵榆方案提出原穴則性意見回“但公司全體非古流通股股東言承諾,當公培司盈利能力宅增長超過一貪定幅度時啟饑動管理層股姥權激勵計劃賭”花；G綜超提這出找“偵如果公司無滾法達到既定膊業(yè)務指標，害非流通股股聰東向流通股掛股東追送一億定股份；如抖果業(yè)績達標菌，則追送部花分作為管理賤層股權激勵符的股票來源賓”搖，等等案例秤，均不同程學度地說明這有一現(xiàn)象。啄但是在業(yè)績帥標準的選擇耀上，差異較蘭大。除傳統(tǒng)隔觀念上的凈營利潤外，凈史資產增值率姐也是可以參輔考的指標，蟲其中G恒豐臺股權激勵制覺度中就有規(guī)糊定宗“垮在2000默年至200袖7年期間由蒼控股股東對武公司高級管恭理人員實施舅凈資產增值辦獎勵，具體澆數(shù)額為年凈杰資產增值額班8%，該部哈分獎勵由公睜司控股股東伶支付役”用。但是，目歲前還未見到期將若“尼股價達到某瘋一價位羽”赤作為業(yè)績考免核的成功案憶例（但我們束認為，這并換非不可行）姿。垃⑤志一次授予分菊期行權腎一次授予可故行權額度，棗分期分批行厚權是大部分高股權激勵方久案的共同特莊征。如在農慌產品股權激變勵案中，規(guī)丈定悅“裂管理層分三劣年以每股3汁.5元獲得維所授期股旱”峰；深紡織、蠻G特發(fā)、深需深房，其所躁獲股權也是戀在三年內分預批行權。新蘋大陸股權激越勵案中，共橋授予管理層散1500萬購股激勵額度弓，規(guī)定分三該年每年行權用500萬股李。攀⑥糟未行權期權昆的分紅權歸那屬多未界定至對未行權期果權的分紅權惰歸屬，大部框分案例均未輔規(guī)定。但G蘆恒生提出：襪控股股東劃駝出400萬既股用作期權喚激勵，不再現(xiàn)享有該部分禍股票的分紅貸權，不論該馬部分股票是擱否行權，該叨部分股票的晴分紅用于員扎工的特別激篩勵。我們認軟為，借鑒G踢恒生的類似講做法，有助丹于緩解激勵弦對象獲得期嬌權的資金壓捎力。項3勢.跟股權激勵孟具體吉方案設計惜《辦法》是成推進股權激根勵的首次規(guī)熟范，其間不筍乏一些規(guī)定醫(yī)靈活之處，們這為制定上斤市公司股權刮激勵計劃留講下了較多的綱可操作空間渣，飄這使六得具體構股權激勵方掠案少設計渣可能疑有較多創(chuàng)新涼之處。勢3.1顆激勵模式創(chuàng)閱新梅現(xiàn)行法律框樣架下，可能融有以下幾種督股權激勵模替式：逝（1）業(yè)績蓋股權愧。竹即首先在某美個周期開始幼時確定期間深業(yè)績目標（恢可以為一年苗或一個任期毛，若為一個國任期，可以鴨考慮同時設桌立階段性目費標），如果膨激勵對象到世年末達到預厚定的目標或江階段性目標遍，則公司授指予激勵對象具按既定價格盛購買一定股歉票的權利。賺對業(yè)績目標灣的確定，可欠以采用：①凈利潤錢②偶凈資產收益暑率③利稅總額鏟④伙其他財務指扔標粱⑤明綜合性指標驚。冤案例釘3膚：農產品股嚷權激勵方案堵農產品股權美激勵管理辦壺法及實施細割則于經(jīng)2005年恰11月24領日遵第二次臨時拍股東大會審公議通過，其階方案要點如伐下（激勵方亮案中采用追“駕超額累進制享”拳計提激勵基著金）：主（2）股東緩價值成長股宰權棍。劈即在某個周哭期開始時，械將股價上升設作為股權激花勵的標準，昌如果股價在層既定周期達絲到/或者階束段性達到某欲一目標，授結予激勵對象揚按既定價格陣購買一定股叫票的權利。尺這種激勵模尿式的提出，攏是基于：在質全流通背景落下，股東的摧價值將由二況級市場股價艦來衡量。企棗業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣疾、介入項目凈前景好壞等深因素，會直的接對公司股莫價產生影響拍，這也是對酒公司經(jīng)營成印績的直接說盤明。鼓（3）資產望增值股權桃。跳將總資產（譜或者凈資產嚷）作為股權悠激勵的條件賢。即在某個丈周期開始時膏，如果總資傷產（或凈資歡產）達到/縱階段性達到優(yōu)某一目標，愿則授予激勵權對象一定股竊權。規(guī)這種激勵模性式的提出，責是基于：部帥分公司面臨娘并購、業(yè)務散多元化、以桌及正運作一坡些對公司未等來發(fā)展影響滲重大的項目債的環(huán)境，采斑用資產增值歷股權就比較駕有意義。沈（4）限制增性股權穩(wěn)。旬提出這種股菠權是改變只情有激勵而約刻束不力的情唐況，即通過理對激勵對象飼的股權獲得供、拋售條件兼進行限制，延只有當激勵某對象完成特棉定目標后，耗激勵對象才決可拋售限制偷性股票并從刑中獲益（這腳是對所獲期誼權拋售上的燦限制）。最3.2城資金安排濟創(chuàng)新前由于盈上市公司不端得為激勵對農象獲得期股部提供財務支券持，書大部分斃上市公司高滴管要拿出幾首十萬、上百悄萬資金飽來行權，可沒能存在財務懂困難歪。終我們認為，膊這諷需要中介機玻構提供更曲冤折渠道、更匯多的財務支冒持與金融創(chuàng)副新工具晌，來解決乒激勵對象獲賊得股權的最慧大障礙慈，而且從制視度上并未限嘗制饅其他機構是累否阻對此衰提供財務支筆持。采用更童技改的方鞭式為激勵對關象解決巨額奉資金來源，呀更是中介機昌構專業(yè)性的朝體現(xiàn)車（占京東方MB弊O案嗚之資金安排士就相當有借速鑒意義：炊注冊資本只勢有300萬汪且沒有任何頁實質實業(yè)產壤生利潤的智牧能科創(chuàng)，在鋼2004年尖5月29日貧通過競買成籮為京東方投的資的第一大踢股東，由此烤間接控股京話東方（00依0725）懂，招商銀行唉、浦發(fā)銀行蓮在整個運作畜過程中的資快金安排，起怠到了非常重賴要的作用，屠當然MBO抄的最終實現(xiàn)坡，也在于駐“見管理層出讓礎部分京東方借投資股權獲由得資金以購首買其他股權洗”駱的創(chuàng)新性融套資策略規(guī)）架在目前政策往環(huán)境下，為抽激勵對象提叢供財務支持廟，可以采用旁的策略實際敘上已相當廣群泛，除傳統(tǒng)筒的銀行貸款紅支持模式外沃，其他一些刊方式也可能攝采用：據(jù)（1）信托預計劃我（2）券商吉及其他機構短的過橋貸款摧（3）券商轟代理變賣部粉分期權，以釣實現(xiàn)部分期綁權。穿（4）激勵滑方案設計過釋程中，同時濁考慮業(yè)績獎炊勵，以減輕丹財務壓力。此3.3袖嚴格與德規(guī)范的決策篇程序藥按抽目前泥的股權激勵屯決策程序，畢上市公司董壓事會下設的悔薪酬與考核號委員會負責孟擬定股權激缺勵計劃草案辰，提交涂董事會審議權，要求終獨立董事就包股權激勵計懇劃是否有利田于上市公司棄的持續(xù)發(fā)展蜓，是否存在兩明顯損害上則市公司及全很體股東利益錫發(fā)表獨立意安見；同時要貨求熔律師對股權施激勵計劃出逐具法律意見憑書，釀就激勵計劃爸是否合法、嗎是否述履行了法定靈程序腿與拌信息披露義影務前、是否發(fā)存在明顯損辮害上市公司歲及全體股東峰利益吧等情況出具撐專業(yè)意見。奇同時按規(guī)定遇，魚股權激勵計瘦劃的激勵對究象可以包括秋上市公司的摟董事、監(jiān)事嘉、高級管理授人員、核心企技術（業(yè)務柱）人員，以卻及公司認為燦應當激勵的挑其他員工，渣但不應當包興括獨立董事摔。榮于是，一個淡不可忽視的打事實槽出現(xiàn)了：憂“不董事會是在城自己決定自蔬己的激勵計樹劃慎”歲，在決策中告會否偏向某圈一方就不言租而喻。繼但是，無論竊作為沙薪酬與考核嶺委員會蘭成員，或是覆參與激勵方帆案設計的中撫介機構，齊要建立起真壓正有利于企神業(yè)長期持續(xù)養(yǎng)發(fā)展的激勵惱制度，嚴格欠與規(guī)范的決繪策程序必不蔥可少。括3.壤4令揚克根服忍“凳不平衡混”脆觀念圓法律和政策改方面的滯后味，可以迅速移補充、完善激。但國內企升業(yè)及員工普孕遍存在的視“睬平衡蜜”存的觀念，可仍能是實施股堤權激勵最大禍的障礙。一歡方面?zhèn)z“樂大鍋飯火”殃、涂“隨平均主義看”擠、守“案不患寡而患答不均勞”艦的觀念根深拐蒂固；另一撲方面，現(xiàn)階殃段中國收入東差距已經(jīng)非龍常大（中國徹已被世界銀輔行認定為世剖界上貧富差周距最大的國聚家之一），梯因此，律“肌公平撕”勞、丹“已利益平衡殺”瀉問題是中國依改革過程中礦最引人關注太的問題。閉股權激勵制大度的實施,北可能會帶來馬持股受益人魯財富的巨大害增長，這會想使收入不平磚衡的趨勢進煎一步加大，喪來自觀念上虧的阻力，將監(jiān)是施股權激桿勵的障礙之在一（據(jù)國務槍院國資委研忍究機構曾做恒過一個調查各，大多數(shù)企鈴業(yè)經(jīng)營者認峽為最有效的裂激勵因素是偶“養(yǎng)與業(yè)績掛鉤挪的高收入哭”珍，選擇比重稠為74.3吐%，其他激濕勵因素依次增是港“講較高的社會勉地位滾”那、姜“譜完善的社會屯福利保障制倆度趣”持、解“焦持有股票期部權?！蓖ひ约皽吧w表彰與獎勵啊”蠻）。中介機律構在為上市較公司制定股同權激勵計劃袋時，消除企晚業(yè)職工不平依衡心理，防炸范由此導致刃企業(yè)不穩(wěn)定烏，是計劃成拍敗的關鍵。柿3.翻5架維股權激勵不踢能完全代替進MBO鋪咐股權激勵與景MBO的共抗同點在于增潑加管理層在推上市公司中雖的持股比例凍，以建立長蛾效激勵機制奉。但兩者又澡有著波明顯涉的區(qū)別，言如MBO擦具有對企業(yè)濃的疤持股比例侍更檔高，長效激秤勵效果更好聲的特點，冶而且其股份委來源還主要鳳是存量部分香。正由于二守者截的特點以及剝作用上尚存勸在一些較明湯顯的差異，漿這決定股權種激勵不能完擁全代替MB槍O。中介機霉構為企業(yè)做半股權激勵的處同時，絲目前還配不宜聚完全驚放棄對MB搬O的探索。政4類.泉股權激勵頂制度推進中纏的可能問題越4.1識而違規(guī)行為的寺約束與事后傅處理尋股票期權曾腎被認為是經(jīng)刺理人的金手拳銬，用捆綁輔在一起的利菌益關系把經(jīng)虹理層和公司師股東利潤最籌大化的目標辯聯(lián)系在一起騙。但是宜，即使在推匙行鮮“心股權激勵司”濱最成功的版美國及證券市場，針也出現(xiàn)了：狂“葬為了抬高股蒼價以取悅于安股東，更是棉為了給自己納謀利，上市者公司的高層狡管理人員有嘉可能采用違掏規(guī)手法，虛桑報營業(yè)收入絲和利潤給”緊的丑聞扮。茂這些違規(guī)行軌為，使人們腦對股權激勵莊制度作用臭有所待置疑岔。徹股權激勵強師化了揭貪婪和欺騙也的本性燭的丑惡面目檔。暗其中緞，軌高管人員作鈴為臟“瓦內部人博”蛛能桶“谷及時、準時吐”新預感到溝公司卵大勢不妙，歷或者提前得夠到有關消息賠，造在吩股價嚼即將下跌之糟前去拋售股票或凳者變現(xiàn)期權柜以防止自己盆利益受損扛，尸但唇這卻座大大損害了杠公平與誠信盯原則，安然麗事件就是典射型的代表。詞在這一過程拖中，以將自己戚未來寄存在始違規(guī)鉆公司上的小晶股東們穩(wěn)是裳最大輸家。桑其中晶安然洋事件使抖近600億嶄美元晝市值鏈瞬間艦消謹失棚，呢投資于安然示的各類美國票工人退休基貴金和個人退杜休金胖受到厚災害性打擊賓。窩但是，村就在申請破轉產的前一天泄，安然的高設級管理人員用卻陣給自己加上漠了一項價值缸5500萬燃美元的現(xiàn)金艇獎勵滋，派而一個星期醒之前白他們脫還辟剛剛獎給自且己5000驢萬美元。榜Qwest慈公司員工提葉起兩項訴訟芬，聲稱這些早高管人員在糧拋售自己股摧票的時候，障卻慫恿這些甲員工拿出養(yǎng)孫老保險的錢剩，購買Qw仇est公司疫股票。壘雖然器國內證券市忙場演尚無與股權壯激勵相關的孫欺騙敲案例惜，秤但太對違規(guī)防范友與事后處理始的制度建設隔卻并不能因賠此而有所忽榮略束，還建立顫民事賠償制晶度缸以及相關刑悠事罰則稅，辭必不可少。限4.2稅猜務與會計制劑度的跟進宋2005年斯4月，財政泛部、國家稅驅務總局下發(fā)濃“導關于個人股蒙票期權所得泡征收個人所洽得稅問題咽”揮(財稅[2饞005]3壽5號)的通圈知，首次對頌股票期權所購得征收個人牧所得稅問題哀進行明確規(guī)排定。通知規(guī)幻定，股票期隙權有三個環(huán)脆節(jié)要繳個稅狂：除了接受通期權時無需警納稅外，買誕進、賣出(充境外股票)尋和享受分紅據(jù)均需納稅。稈員工行權時績，應按拍“財工資、薪金纏所得永”金適用的規(guī)定稠計算繳納個鬼人所得稅。貸從全球股權鵲激勵實踐上關看，稅收優(yōu)煌惠是其中最騰重要環(huán)節(jié)。吵美國198聰6年修訂國減內稅務法規(guī)超定，公司授昨予高級管理紙人員股票期剩權時，公司童與個人都不寶需要付稅撲，既股票期權行衣權時也不需鬧付稅，傳但目前國內朵的鵝股權激勵日對此方面為稅收優(yōu)惠介并未明確忍。佩同時，睛庫存股雷作為振是股權激勵醬的股票來源開之一，堤也對目各前會計制度盈提出了調整馬的需求著。舉例而言昂，如果某上免市公司持有律1億股本公各司庫存股，生若其目前股勤價為3元，誠則其資產相獅當于3億，助我們按不低靜于市價作為獻行權價，制熄定出越“換一年后激勵槍對象可按3倆.5元行權股”掠的激勵方案錦，但一年之藏后股價上升茄到6元，該庫上市公司庫滑存股的資產療值達到6億愚，如果按3妹.5元的價虛格行權，該郊上市公司直窯接面臨著2庭.5億的資而產減值。當辯然，如果庫壯存股不作為扣公司的資產勻，就不會存位在如此難題鏡（這需要會條計政策上予望以明確）；輪如果定下行啟權價為母“老行權當時的柳市價浮”漁的規(guī)則，也社不會存在這龜一問題。簽4.文3殃紗薪酬委員會棵制度謝的有效性及徒規(guī)范運作聰20世紀9型0朝年代以來，念由鋸高管自己決態(tài)定的薪酬確木定方式受到?jīng)]股東的廣泛岡質疑，美國狐上市公司普議遍成立了由領獨立董事控放制的薪酬委弟員會，專門貼負責公司高未管的薪酬問煌題?？趪鴥人┥鲜泄拘切匠晡瘑T會倘制度的建立獄，攔是熟證券監(jiān)管制顧度所要求，弊但并未對其統(tǒng)具體職能及斯運作程序作爽系統(tǒng)規(guī)定，喪造成我國上謠市公司雖然辨普遍擁有薪助酬委員會這飲一機構，但把缺乏行之有式效的運行機殲制，薪酬委具員會實際上映并未在公司穩(wěn)治理中發(fā)揮思明顯作用。搭們借鑒境外洋上市公司薪胃酬委員會實把施過程中的簽成功經(jīng)驗，腿針對國內上刮市公司辛薪酬委員會剃制度梯目前存在的耳缺陷，我們絞認為必須強催化其制度有州效性并規(guī)范違運作。對此手，抓須慚建立以獨立沸董事為主的阻薪酬委員會蕩，齡并由獨立董亭事出任跳委員會主席漏，要徹底改留變獨立董事名流于形式柄的局面背；嘩同時大建立一貫制返的實施有效宣的此考核賣指標與字體系蜻；允將鴨目前的薪酬旬委員會對高炸管薪酬的建悉議權擴大到摔執(zhí)行與監(jiān)督董權香。怪4.4樓績效體井系開的科標準化與吩規(guī)范化建設傭國內上市公缸司的老管理層薪酬例與公司績效憐的相關程度甘普遍偏低，熔這是較多研這究文獻抓的評實證引研究結果。拘這一現(xiàn)象的富出現(xiàn)，與芬目前國內上誓市公司的激甜勵機制缺陷鑼有直接聯(lián)系獎，耀績效指標、鉛體制不完善怒也是重要原破因。命雖然各公司中在行業(yè)、地臣域、政策環(huán)早境等方面存?zhèn)€在差異，無鋼法建立標準奏劃一的胖績效評價指院標與評價體田制，蓮但是辛設立有效的躬績效標準尚，才能象對經(jīng)理人的脅行為具有導鵝向作用和約歡束作用寧，才能形成糖股票期權的刻授予、執(zhí)行犁都應和績效深標準冶的生掛鉤江機制（櫻比如規(guī)定當勁績效標準達畢到一定程度膨時，才可執(zhí)財行期權乒）糖，愁市場表現(xiàn)的褲績效標準雖瑞然容易監(jiān)督騎與觀察聲。因此，盡狂可能的標準幣化與規(guī)范化傭的績效體系借，個對推動股權鋪激勵制度的賊完善有重要鼻意義。貍4.5承創(chuàng)完善經(jīng)理人壺市場爽的借力畫完善的經(jīng)理行人團市場可以彌者補股票期權估激勵機制對礙經(jīng)營者激勵倉和約束的不禮足，這事實酬上是建立寺經(jīng)營者的競禁爭選聘機制撓。搬通過泳經(jīng)理箱人態(tài)市場上雜來慈促使經(jīng)營者丹努力工作保某持自己的良窗好聲譽，聽以及儀刺激經(jīng)營者猴不斷提高自屯己的人力資塘本價值，以若期獲得更高腿的報酬。在截股票期權激彈勵制度下，獵如果經(jīng)營者賽為了追求短晝期利益，通舌過造假等不宏正當手段抬估高股價來獲扎得自身利益利最大化，這撓種機會主義夜行為撓在完善的經(jīng)尸理人市場環(huán)盆境下，證將可能壽斷送其未來便的職業(yè)生涯孟。銹完善的經(jīng)理直人銅市場則有助于翠對經(jīng)營者莊產生強有力砌的睡約束。蛛附京表找部分麗股改公司股摘權激勵方案敏詳表殼證券代碼塑證券簡稱碼激勵方案暗60039悉3葬G東華層控股股東從寨持有的原非靠流通股股票嗓中劃出覺1000太萬股用于東震華實業(yè)管理字層的長期激鞠勵計劃云,鳳并授權東華奧實業(yè)董事會境按照相關法檢律、法規(guī)的歷規(guī)定擬定該騙長期激勵計橋劃的具體方牙案。樂60057雙0爺G恒生禁恒電集團承縱諾股改方案味實施后，以附其持有的恒翅生電子柱400移萬股用作對再恒生電子員唐工期權激勵聰計劃使用。愉恒生電子集規(guī)團確保括:(1)宵該部分股份漿不用于質押剃或除行權以贈外的轉讓牽;(2)慶在股改實施癢當年開始，任恒電集團將蹄不享受所有鉆尚未被行權葡的但已經(jīng)承案諾確定用于斤期權計劃股踢份的分紅所位得，而將其乘用于對恒生獸電子員工的孔特別激勵；圣(3)傾恒生電子員畢工中持有恒那生電子股份墓非粗流通股的股屠東不作為本患次期權計劃嘩的實施對象園;(4)滲授權恒生電濫子董事會擬歸定該項期權發(fā)計劃的具體愚方案。室(5)羅該部分股份房的期權應在沈恒生電子集漆團所持股份克獲得上市流緣通權之日起臺12屈個月后方可認行權。保60014悶3康G金發(fā)立宋子明承諾永，為對公司凍核心管理層改、核心技術梯人員及核心測業(yè)務員進行聲有效長期激運勵，在股權葵分置改革方呆案實施前將阿其所持有的獨非流通股份哥中的舞1690削萬股，按公柜司最近一期運經(jīng)審計的每修股凈資產值河作價轉讓給丟公司管理層絹、核心技術盡人員及核心肌業(yè)務員。說00056品8順G老窖挺公司董事會束將制定管理路層持股計劃奶，待此次股訴權分置改革刷完成后再按昂國家規(guī)定實故施。朝00203評3填G麗江蕉為雪山開發(fā)蒙公司、機械飲股份、龍豐崖公司、摩西等風情園、協(xié)各力投資、白截鹿旅行社等肆六家非流通斤股股東將從纏向流通股東賊支付對價后陣所余股票中乎按比例劃出予200柏萬股作為公孫司管理層股根權激勵計劃抬的股票來源叨，出售價格嚇為最近一期閣每股凈資產奮值的竹110%(紅除權除息則突相應調整笨)虹。股權激勵俊計劃的具體寫方案由公司撒董事會制定告并審議通過咽后實施。暢60042干3淹G柳化議公司全體非賣流通股股東廁承諾漂,肢當公司盈利狼能力增長超摟過一定幅度盡時啟動管理驚層股權激勵庫計劃。況00202渴7撫G七喜欠易賢華承諾雨在本次股權確分置改革方聞案實施后，夜以本次從上證海聯(lián)盛收購魄的非流通股焰份（股改前粱668阿萬股）在支夏付對價后所我剩余的股份滾作為公司管態(tài)理層股權激歇勵計劃的股浸票來源。股控權激勵計劃極的具體方案鞠由公司董事升會制定并審憂議通過后實椒施。干00071渡7授G韶鋼陰韶鋼集團將摩從向流通股補東支付對價甩后所余股票早中，以自獲眼得上市流通坊權之日起十度二個月后可粥減持的總股網(wǎng)本的扭5%饑的股份，計泉6705.允6瞧萬股，作為臺公司中、高顯層管理人員禾股權激勵計戒劃的股票來理源。行權期衫為韶鋼集團菜所持股份獲沸得上市流通愚權之日起或12踏個月后的兩辰年內。行權顏價格為下列敬價格（除權租除息則相應郊調整）的較辨高者：鑄(1)3.遲77手元故(痕公司碌2004拜年度利潤分紋配方案實施銀后，月2005宗年它3咳月?lián)?1問日寨的每股凈資緞產調整值腐)零。盛(2)玩股權激勵計笛劃草案摘要跨公布前一日麗的公司標的詳股票收盤價尤。躺(3)戀股權激勵計也劃草案摘要端公布前素30低個交易日公體司標的股票啄平均收盤價始。摧60050逝0茅G中化禿股權激勵計忌劃其要點：少1.額度：胳中化集團計斜劃向公司經(jīng)梢營團隊累計特發(fā)售經(jīng)營團繁隊期權2,卻000萬份堂，并根據(jù)具錦體情況分階丟段實施。棕2.經(jīng)營團歇隊期權的發(fā)趨行與流通：裙中化集團向香公司經(jīng)營團挑隊發(fā)售的期恥權認購價格呆為每份0.筐5元，行權濁價格為5.混00元，經(jīng)傭營團隊期權塔的行權成本園為每股5.逮50元。中晨化集團向經(jīng)跑營團隊發(fā)售籃的期權不能鴉流通。行權值后認購的股享票按照相關鄭規(guī)定在任期半內鎖定。托3.股權激查勵計劃參與秧人員：經(jīng)營遼團隊股權激系勵計劃參加昂人員為公司漢高層管理人箭員及關鍵崗折位人員。忙60003催0哨G中信原全體非流通閥股股東同意倘：在向流通羅股股東支付浮對價后慶,笑按改革前所芳持股份相應役比例惑(1.44桿13%),吩以不低于最比近一期經(jīng)審淹計每股凈資怖產作價傘,列向公司管理觸層及業(yè)務骨拜干提供總量尺為挨3000麥萬股的股票欺,坊作為首次實促行股權激勵繡機制所需股雪票的來源添。廚00204尖6閱G軸研龜公司將在股撒權分置改革滔完成后，根客據(jù)國家相關古管理制度和膀辦法實施管盈理層股權激侄勵計劃。驕00098功8識G華工晉公司將在股牧權分置改革想完成后，根湯據(jù)國家相關毅管理制度和古辦法，實施臉管理層股權象激勵計劃。腥60036麥1主G綜超兔根據(jù)公司套2005肌年、粘2006毒年經(jīng)審計的右年度財務報連告，如果公赴司赤2004斧至裹2006灘年度扣除非薦經(jīng)常性損益殺后凈利潤的瘡年復合增長撐率達到或高脹于費25%錦，即如果查2006蒸年度扣除非撕經(jīng)常性損益筒后的凈利潤調達到或高于毯15,08跟2.88王萬元，且公譜司架2005漿年度及角2006窯年度財務報蓮告被出具標給準審計意見塊時，則寬“組追加支付對廟價承諾格”薦提及的催700敲萬股股份將眼轉用于建立償公司管理層鎮(zhèn)股權激勵制阻度，公司管西理層可以按婦照每股碼8.00步元的行權價莫格購買這部庭分股票。在屬本公司實施肚利潤分配、奏資本公積金透轉增股份、帳增發(fā)新股、哭配股或全體奪股東按相同無比例縮股時閥，上述設定亞的行權價格偵將做相應調嗽整。蘿00089暖7白G津濱撞原方案（該虛方案已取消邊）：大股東襯將腰65256番87預股有條件贈民送給高管人戶員，贈送條此件是公司哪2006川年、日2007匪年和參2023本年的財務報頸告均被出具塞標準無保留完意見的審計重報告，并且針上述三年凈交利潤增長率券的算術平均授值達到撕15%呀以上。古00006垮1順G農產品余除國家股股姑東外的公司耍其他自11陶家法人股股象東將其擁有吊的農產品股溝份的吧50%最部分（共計隙26,20懶4,253爸股），交付彈予深圳國際襯信托投資有菊限責任公司聚，按照本次聰股權分置改音革方案及相寄關合同辦理把。其中，上投述插11稍家法人股股杰東分別與深見圳國際信托擋投資有限責腿任公司簽訂添了集合財產稿信托合同，治在合同中約妄定上述妥11慕家法人股股扔東在股東大專會通過之后坊將其擁有的頑農產品股份豬的散50%宰部分（共計由26,20馳4,253排股）劃轉到賞深圳國際信孟托投資有限策責任公司，杠而后分三年聾以每股趕3.5首元的價格轉昆讓給公司管鄰理層；公司之管理層分三維年支付每股林0.8繭元的風險?？刈C金；深圳餡國際信托投炊資有限責任須公司將加入鵝信托計劃的佳信托財產集棟合起來，按界照信托文件唐約定，對信泊托計劃財產孫進行專業(yè)化繁的管理和運糾用。管理層住認股條件和政風險責任金阻等約束和激雅勵計劃的具越體規(guī)則將由螺公司董事會姨制定并審議抖通過。淘60046隙0生G士蘭微值控股股東杭茅州欣源投資弟承濁諾，改革方縱案實施之日賊起煉12浩個月期滿后辜的六個月內亂，以持墻750.2鵲0藏萬股士蘭微截股票建立對激公司經(jīng)營團嘆隊和科技人惹員股票期權雁激勵計劃，銹并授權士蘭蠻微董事會制素定具體方案翠。藥00099患7漸G新大陸五新大陸集團拾將從向流通廊股股東執(zhí)行臨對價安排后周所余股票中籮劃出雨1,500爆萬股作為公案司管理層期妙權的股票來揉源，管理層舒可在慎2006咽年、互2007捕年和座2023誓年分別行使性500平萬股期權。玉由于新大陸供集團持有的搞非流通股股拉份自獲得上宿市流通權之樹日起，在青12影月內不上市舒交易或轉讓歉，新大陸管狡理層在解2006眨年的行權期醫(yī)間為上述期駕限屆滿后的徹第一個月內鋸；賴2007數(shù)年的行權期圓間為股份公潛司犧2006感年年度報告頃公布后的第小一個月內。駝新大陸管理巾層行權后認迫購的股票按震照國家法律賣法規(guī)和深圳態(tài)證券交易所各的相關規(guī)定幟進行鎖定。犁”盯00002盆5宰GST特力?。敛秊閷竞艘曅墓芾韺印⒅泻诵臉I(yè)務骨倉干進行有效蒼長期激勵，員特發(fā)集團將翠其擁有的股湖權分置改革怒完成后持股壟總數(shù)不超過潑10%唇的股份用于悶管理層股權本激勵，分三肥年出售給公秧司管理層，饞出售價格為刪實施時公司馳最近一期經(jīng)幼審計的每股浙凈資產值。莖管理層每年撤在實施股權極激勵計劃之玩前必須按預芬計出售價格避的論20%廉預先向公司誘交納風險責種任金，如不牲能完成董事描會制定的業(yè)堵績考核任務祝，則交納的書風險責任金嚷不予退還，親由公司享有泡。乎00009此6策廣聚能源扎非流通股東勉擬將其實施邀對價安排后炮持有的廣聚防能源股份中役不超過霸5廊％的股份，串分三年出售予給公司管理鞭層，出售價吊格為實施時旦公司最近一代期經(jīng)審計的底每股凈資產趴值。管理層陷每年在實施貪股權激勵計梢劃之前必須夸按出售金額棟的虜20辱％預先向公負司交納風險業(yè)責任金，如壇不能完成董該事會制定的呈業(yè)績考核任法務，則交納康的風險責任挪金不予退還揮，由公司享眾有。匯60035備6欣G恒豐紙業(yè)董為使公司管顆理層利益與叮股東利益和涌公司利益相王結合，促進款公司健康快冊速發(fā)展，控棉股股東協(xié)議誦轉讓部分股境權，實施管嫌理層股權激譜勵計劃，由悄高管人員和傍核心技術人氧員按照每股蛾4.50蜂元（磁2004果年程12豐月孝31抹日比每股凈資產未4.60撥元扣除甲2004孫年利潤分配誘后的調整值丸）的價格向舌公司控股股時東購買公司展股票賤400脹萬股，總價柄款為夫1,800廊萬元。根據(jù)寸牡丹江市相漸關規(guī)定，在罩2000漸年至遞2007賢年期間由控他股股東對公紫司高級管理唇人員實施凈時資產增值獎命勵，具體數(shù)含額為年凈資她產增值額爺8%化，該部分獎讀勵由公司控海股股東支付向。翻00096會9遺G安泰以在股權分置脖改革完成后你，公司將根份據(jù)國家有關州規(guī)定和辦法偏，制定管理宇層股權激勵己計劃。細60071水7盒G天津港搬控股股東承只諾股改后實昏行股權激勵甘制度。疏00006光9撈華僑城走向公司管理廟層及主要業(yè)漲務骨干定向弦發(fā)行乒5000勒萬份認股權塞證。該部分嬌認股權證暫集委托華僑城填集團代為持城有，若在權店證有效期內蔬未能實施，淚則該部分權忍證由華僑城責集團決定是冬否行權。該綿部分發(fā)放的砌權證與向流呈通股股東發(fā)杯放的權證的豬行權價格一蠻致。跪60018疏9臺G森工嘆森工集團承蝴諾在股權分鴿置改革完成攪后，積極倡砍導對吉林森身工決策層等臥重要管理人運員、核心技滅術（業(yè)務）漂人員及其他喉為公司作出熔重大貢獻的佩正式員工實歷行股權激勵允制度。瞎00004疏5抽深紡織Ａ準為對公司核隨心管理層、室核心業(yè)務骨葬干宅(揚以下簡稱豆“章管理層新”城)剩進行有效長構期激勵，投防控公司將其艘擁有的不超再過深紡織總儀股本姥10%貿的股份，分蘇三