汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望

0行業(yè)研究專(zhuān)題報(bào)告23年展望行業(yè)信用質(zhì)量：2023年信用質(zhì)量總體穩(wěn)定汽車(chē)制造行業(yè)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)和指標(biāo)(億元、%)方金誠(chéng)整理(營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)合計(jì)值；毛利率為中位數(shù))析師：谷建偉●●●●●行業(yè)總體情況：2022年，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促消%；預(yù)計(jì)2023年居民收入水平的提升、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效力的顯現(xiàn)將對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)量形成重要支撐，全年汽車(chē)銷(xiāo)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。子行業(yè)情況：預(yù)計(jì)2023年，在家庭增換購(gòu)需求的增加和消費(fèi)升級(jí)的支撐下，乘用車(chē)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)新能源汽車(chē)在政策促進(jìn)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升的共同推動(dòng)下，仍將保持快速增長(zhǎng)，滲透率將進(jìn)一步提升。固定資產(chǎn)投資：預(yù)計(jì)2023年在需求拉動(dòng)及政策支持下，隨著汽車(chē)外資投資實(shí)現(xiàn)全面開(kāi)放，行業(yè)投資將持續(xù)增長(zhǎng)，但行業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程將逐步加快。政策：短期內(nèi)，行業(yè)政策端依然會(huì)延續(xù)促消費(fèi)政策力度，引導(dǎo)新能源車(chē)企市場(chǎng)化良性競(jìng)爭(zhēng)，政策拉動(dòng)進(jìn)入平穩(wěn)期。企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)計(jì)2023年，汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將支撐企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入的小幅增長(zhǎng)；車(chē)企主要原材料價(jià)格大幅上漲的動(dòng)力不足，但成本控制壓力及競(jìng)爭(zhēng)加劇將對(duì)企業(yè)盈利形成負(fù)面影響，車(chē)企盈利分化將進(jìn)一步加劇；雖然業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致融資需求的增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入的提升將助推經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力的增長(zhǎng)，同時(shí)較強(qiáng)的融資能力保障了車(chē)企較好的財(cái)務(wù)彈性，償債能力維持穩(wěn)定。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告正文后之免責(zé)條款汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望1(一)“新四化”下汽車(chē)制造行業(yè)特征國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期，在“新四化”的趨勢(shì)下，行業(yè)特征出現(xiàn)新的變化，下游需求及產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)景氣度形成決定性影響，而企業(yè)的技術(shù)水平、研發(fā)實(shí)力和成本控制能力對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到了重要作用“十四五”期間，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)結(jié)束了過(guò)去幾十年快速發(fā)展的黃金時(shí)期，逐漸步入成熟期，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)，國(guó)有品牌已經(jīng)形成了較強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步確立?？v觀國(guó)內(nèi)外汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以帶動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而國(guó)家的相關(guān)政策也對(duì)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展正在由過(guò)去較為依賴(lài)政策向市場(chǎng)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，下游需求的變化是影響行業(yè)發(fā)展的核心，但金融政策和產(chǎn)業(yè)政策仍然對(duì)行業(yè)存在較大影響，因此分析短期及中長(zhǎng)期汽車(chē)下游需求的變化是判斷行業(yè)景氣度的關(guān)鍵，而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)政策的研究也有助于分析行業(yè)供需關(guān)系，進(jìn)而判斷行業(yè)總體信用風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造行業(yè)正處于百年未有之大變局，“電動(dòng)化”、“網(wǎng)聯(lián)化”、“智能化”和“共享化”的“新四化”將成為未來(lái)趨勢(shì)。在“新四化”浪潮的沖擊下，汽車(chē)工業(yè)正在由“硬件為王”逐步向“軟硬兼具”轉(zhuǎn)型，車(chē)企在保持硬件實(shí)力的同時(shí)，進(jìn)一步提升對(duì)軟件的重視程度，研發(fā)能力和技術(shù)水平成為汽車(chē)制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。同時(shí)，2021年以來(lái)的“缺芯”和以動(dòng)力電池為主的原材料價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)盈利和現(xiàn)金流形成負(fù)面影響，對(duì)車(chē)企上下游供應(yīng)鏈的掌控能力、成本控制能力提出了新的挑戰(zhàn)。因此，在判斷企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，汽車(chē)制造企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力和技術(shù)水平是衡量其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，而以成本控制能力為主的盈利能力分析是衡量車(chē)企償債能力的基礎(chǔ)。(二)行業(yè)需求短期疫情擾動(dòng)難阻行業(yè)景氣向上，2022年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量保持增長(zhǎng)；受居民收入水平提升、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效力顯現(xiàn)等因素影響，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求韌性仍較強(qiáng)，在新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)、汽車(chē)出口帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量將穩(wěn)中有增1、汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)2022年，我國(guó)政府為促進(jìn)汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，陸續(xù)出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策，汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2.1%，增速較2021年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)2022年，面對(duì)國(guó)內(nèi)下游需求收縮、疫情沖擊、供給收緊和外部環(huán)境的復(fù)雜多變等多重考驗(yàn)，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的方針，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和潛99.6萬(wàn)輛和2686.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.6%和2.1%。其中乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)2383.6萬(wàn)輛和2356.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.2%和9.5%，商用車(chē)產(chǎn)2汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望銷(xiāo)量分別達(dá)318.5萬(wàn)輛和330.0萬(wàn)輛，同比下降31.9%和31.2%。2022年，新能源汽車(chē)產(chǎn)8.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)99.1%和95.6%，當(dāng)年銷(xiāo)量占汽車(chē)全部銷(xiāo)量的比重為25.6%，新能源汽車(chē)在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的滲透率進(jìn)一步增加。從每月的具體表現(xiàn)來(lái)看，上半年受到疫情等因素影響，上游原材料供給不足，整車(chē)制造廠商不同程度的停工停產(chǎn)，導(dǎo)致汽車(chē)產(chǎn)量和銷(xiāo)量有所下降。下半年隨著疫情影響逐步消退，同時(shí)中央及各地方政府陸續(xù)出臺(tái)政策助力行業(yè)消費(fèi)的提升。5月31日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于減征部分乘用車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅的通知：對(duì)購(gòu)置日期在2022年6月1日至2022減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅。另一方面，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，合理確定首付比例、貸款利率、還款期限，加大汽車(chē)消費(fèi)信貸支持。供給端提出要有序發(fā)展汽車(chē)融資租賃，鼓勵(lì)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)、銷(xiāo)售企業(yè)與融資租賃企業(yè)加強(qiáng)合作，增加金融服務(wù)供給。在此背景下，汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，全年銷(xiāo)量同比提升。圖表1：我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量及增速變化情況(萬(wàn)輛)圖表2：各月汽車(chē)銷(xiāo)量情況(萬(wàn)輛)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理2、宏觀與行業(yè)政策居民收入水平的提升、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效力的顯現(xiàn)將對(duì)2023年汽車(chē)銷(xiāo)量形成重要支撐，其中新能源汽車(chē)將成為汽車(chē)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，但購(gòu)置稅減免政策或?qū)⑼钢Р糠忠患径刃枨?，?duì)銷(xiāo)量增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響汽車(chē)作為傳統(tǒng)的大宗消費(fèi)商品，其消費(fèi)主要受到居民購(gòu)買(mǎi)力水平、消費(fèi)意愿、市場(chǎng)政策和配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等因素的影響。收入水平是衡量汽車(chē)行業(yè)未來(lái)發(fā)展景氣度的重要因素，未來(lái)預(yù)期收入的提升將有助于汽車(chē)消費(fèi)的增長(zhǎng)，截至2022年末，我國(guó)千人汽車(chē)保有量為226輛，距離發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平仍有較大提升空間，未來(lái)隨著居民收入不斷提高，消費(fèi)不斷升級(jí)以及城市化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，千人保有量仍有很大的提升空間，消費(fèi)能力的提升有助于汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)，對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)量形成重要支撐。3汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表3：近年我國(guó)人均收入情況(萬(wàn)元)圖表4：國(guó)內(nèi)M2與汽車(chē)銷(xiāo)量走勢(shì)對(duì)比(億元、萬(wàn)輛)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理短期內(nèi)，汽車(chē)消費(fèi)受政策影響較大，貨幣政策方面，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量與M2的走勢(shì)基本一致，可以說(shuō)明貨幣政策對(duì)汽車(chē)消費(fèi)產(chǎn)生重要影響，目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效力逐步顯現(xiàn)的時(shí)期，貨幣政策定向調(diào)控促進(jìn)消費(fèi)提升，對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)量產(chǎn)生刺激作用；雖然部分城市出于減少污染物排放、控制交通擁堵等目的采取了一系列限購(gòu)政策，但新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)空間形成有益補(bǔ)充。但另一方面，2022年下半年購(gòu)置稅減半政策已于2022年末到期，該政策雖然刺激了短期需求，也提前透支了2023年一季度的部分需求。從近年來(lái)國(guó)內(nèi)購(gòu)置稅減免政策的實(shí)施效果來(lái)看，政策都會(huì)短期內(nèi)促進(jìn)效率提升，但在下一季度銷(xiāo)量會(huì)有所放緩，因此預(yù)計(jì)購(gòu)置稅減免的政策退出將對(duì)2023年的需求增速形成一定的負(fù)面作用。圖表5：我國(guó)歷次購(gòu)置稅減免政策對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)量的影響(單位：萬(wàn)輛)資料來(lái)源：同花順、公開(kāi)資料，東方金誠(chéng)整理從長(zhǎng)期來(lái)看，城市道路交通的不斷優(yōu)化，公路網(wǎng)絡(luò)的深入蔓延，充電樁、換電站等設(shè)施的完善，停車(chē)位等配套設(shè)施的豐富將改善汽車(chē)使用環(huán)境，對(duì)汽車(chē)消費(fèi)形成正向促進(jìn)。4汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望3、汽車(chē)出口汽車(chē)出口成為帶動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量的重要補(bǔ)充，2023年產(chǎn)品力的提升、成本及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)以及新能源汽車(chē)的助推是支撐汽車(chē)出口的重要因素，預(yù)計(jì)汽車(chē)出口仍將保持增長(zhǎng)，但在成本上漲壓力增加、新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響下，增速或?qū)⒂兴啪徠渲行履茉雌?chē)出口67.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍，累計(jì)的出口數(shù)量超過(guò)了德國(guó)，躍升全球第二，僅次于日本，汽車(chē)商品出口金額排名前十位國(guó)家依次是美國(guó)、墨西哥、日本、比利時(shí)、俄羅斯聯(lián)邦、英國(guó)、韓國(guó)、德國(guó)、澳大利亞和沙特阿拉伯。圖表6：近年國(guó)內(nèi)汽車(chē)出口量及同比增速(單位：萬(wàn)輛、%)資料來(lái)源：海關(guān)總署，東方金誠(chéng)整理國(guó)內(nèi)汽車(chē)出口量的增長(zhǎng)主要得益于三個(gè)方面，一是產(chǎn)品力的提升以及產(chǎn)業(yè)鏈的完善，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈幾乎覆蓋所有制造業(yè)，如冶金、電子、化工等，充分體現(xiàn)國(guó)家的制造業(yè)水平，隨著國(guó)內(nèi)制造業(yè)的逐步發(fā)展，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，整車(chē)技術(shù)水平相應(yīng)提升，產(chǎn)品力的增長(zhǎng)對(duì)出口形成支撐；二是國(guó)內(nèi)汽車(chē)成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)能較強(qiáng)，在國(guó)際疫情復(fù)雜多變的背景下，芯片短缺和產(chǎn)能不足造成車(chē)輛供應(yīng)緊張以及價(jià)格上漲，而國(guó)內(nèi)在較好的疫情管控下，穩(wěn)定的生產(chǎn)能力和成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)；三是歐洲部分國(guó)家新能源汽車(chē)需求增加，而國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的產(chǎn)品力較強(qiáng)，隨著上汽集團(tuán)、比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、小鵬等車(chē)企加大深入歐洲、日本等海外新能源市場(chǎng)力度，對(duì)汽車(chē)出口形成促進(jìn)。展望2023年，國(guó)內(nèi)整車(chē)制造企業(yè)較強(qiáng)的生產(chǎn)能力以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力仍將成為支撐出口的重要因素，同時(shí)隨著以歐洲為代表的部分國(guó)家相繼出臺(tái)政策限制碳排放及鼓勵(lì)新能源汽車(chē)進(jìn)口，我國(guó)新能源汽車(chē)出口仍將保持快速增長(zhǎng)。但另一方面，隨著大宗商品價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨原材料價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、匯率三重成本上漲壓力，同時(shí)國(guó)外整車(chē)制造商陸續(xù)研發(fā)并推廣新能源汽車(chē)，對(duì)國(guó)內(nèi)出口需求形成一定負(fù)面影響，總體來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)汽車(chē)出口仍將保持增長(zhǎng)，但增速或?qū)⒂兴啪彙?三)行業(yè)供給預(yù)計(jì)2023年，整車(chē)制造企業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)量進(jìn)一步釋放，行業(yè)投資將持續(xù)恢復(fù)1、固定資產(chǎn)投資5汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望隨著汽車(chē)下游需求的提升，以及芯片等汽車(chē)零部件供給增加，汽車(chē)產(chǎn)能及產(chǎn)量有所恢復(fù)，2022年行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年在需求拉動(dòng)及政策支持下，行業(yè)投資將持續(xù)恢復(fù)汽車(chē)行業(yè)是與宏觀經(jīng)濟(jì)保持較高關(guān)聯(lián)性的行業(yè)。2022年以來(lái)，隨著車(chē)企對(duì)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈及車(chē)規(guī)級(jí)芯片的投資需求增加，汽車(chē)行業(yè)固定資產(chǎn)投資有所增長(zhǎng)。同時(shí)伴隨疫情沖擊的負(fù)面影響逐步消退，下游需求逐漸恢復(fù)，車(chē)企生產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比提升，2022年，全國(guó)汽車(chē)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)12.6%，同比實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。圖表7：汽車(chē)行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比情況(單位：%)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東方金誠(chéng)整理隨著車(chē)企對(duì)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈及車(chē)規(guī)級(jí)芯片的投資需求增加，汽車(chē)行業(yè)固定資產(chǎn)投資將大幅增長(zhǎng)。在中央放開(kāi)汽車(chē)外資投資限制，全面的開(kāi)放汽車(chē)制造市場(chǎng)的背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，固定資產(chǎn)的投資及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱將直接影響企業(yè)的收入規(guī)模及利潤(rùn)空間。預(yù)計(jì)2023年，隨著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程的繼續(xù)加快，海外整車(chē)企業(yè)及零部件制造企業(yè)將不斷加大在華的汽車(chē)及零部件方面的投資，車(chē)企對(duì)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈及車(chē)規(guī)級(jí)芯片的投資需求大幅增加，將有效推動(dòng)我國(guó)配套產(chǎn)業(yè)鏈的完善提升，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資規(guī)模。但另一方面，對(duì)外資投資限制的進(jìn)一步放開(kāi)將導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，技術(shù)實(shí)力不足的企業(yè)將面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。2、生產(chǎn)成本車(chē)企原材料以鋼材、鋁材、動(dòng)力電池和其他汽車(chē)零部件為主，預(yù)計(jì)2023年，車(chē)企主要原材料價(jià)格大幅上漲動(dòng)力不足，有助于車(chē)企盈利能力的改善汽車(chē)生產(chǎn)制造企業(yè)的原材料包括鋼材、鋁材、各種汽車(chē)零部件，而動(dòng)力電池是新能源車(chē)企的重要原材料。2022年以來(lái)，鋼材價(jià)格在下半年有所下行，同時(shí)受到歐洲能源價(jià)格高企、俄烏沖突、疫情等因素影響，2022年初部分海外電解鋁企減產(chǎn)引發(fā)供給短缺，電解鋁價(jià)格快速增長(zhǎng)，而后隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快、電解鋁產(chǎn)能逐步恢復(fù)，價(jià)格逐步回落，有助于企業(yè)成本控制。預(yù)計(jì)2023年鋼材及鋁的價(jià)格將總體穩(wěn)定，上漲動(dòng)力不足。6汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表8：近年我國(guó)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)圖表9：國(guó)內(nèi)鋁價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理此外，動(dòng)力電池是新能源汽車(chē)的重要上游產(chǎn)業(yè)，2022年二季度以來(lái)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2023年原材料價(jià)格上漲空間有限。同時(shí)，受動(dòng)力電池原材料上漲等因素影響，新能源車(chē)企對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)增強(qiáng)，部分車(chē)企通過(guò)入股、合作等方式研發(fā)并制造動(dòng)力電池，以掌控原材料供給?？傮w看來(lái)，車(chē)企主要原材料價(jià)格預(yù)計(jì)不會(huì)有大幅波動(dòng)，有助于車(chē)企盈利能力的改善。圖表10：氫氧化鋰、碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)圖表11：硫酸鎳市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理3、汽車(chē)進(jìn)口預(yù)計(jì)2023年，外資的“國(guó)產(chǎn)化”進(jìn)程將加快，同時(shí)自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力提高，但平行進(jìn)口汽車(chē)綜合成本將逐步下降，有助于促進(jìn)進(jìn)口量的回暖，預(yù)計(jì)全年汽車(chē)進(jìn)口規(guī)?？傮w穩(wěn)定近年來(lái)，我國(guó)汽車(chē)進(jìn)口量總體呈下行趨勢(shì)，2022年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口汽車(chē)87.8萬(wàn)輛，同比下降6.5%。從進(jìn)口品牌結(jié)構(gòu)看，豪華車(chē)受疫情影響進(jìn)口規(guī)模有所下降，但豪華車(chē)仍是進(jìn)口汽車(chē)市場(chǎng)的消費(fèi)主力。2022年1~11月，豪華車(chē)?yán)塾?jì)進(jìn)口量占比為90.1%，非豪華車(chē)占比為8.7%，超豪華車(chē)型占比為1.1%。同期，汽車(chē)商品進(jìn)口金額排名前十位國(guó)家依次是德國(guó)、日本、美國(guó)、斯洛伐克、英國(guó)、奧地利、墨西哥、泰國(guó)、匈牙利和韓國(guó)，上述十國(guó)汽車(chē)商品累計(jì)進(jìn)口金額720.1億美元，占全部汽車(chē)商品進(jìn)口總額的87.7%。7汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表12：近年來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)進(jìn)口量及同比增速(單位：萬(wàn)輛)資料來(lái)源：海關(guān)總署，東方金誠(chéng)整理我國(guó)汽車(chē)完整的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的供給優(yōu)勢(shì)在海外疫情影響下被進(jìn)一步放大，國(guó)內(nèi)自主品牌的乘用車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，使得中國(guó)汽車(chē)進(jìn)口量持續(xù)下降。同時(shí)，相較發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)具備一定的成本優(yōu)勢(shì)以及廣闊的市場(chǎng)空間，外資企業(yè)或出于產(chǎn)銷(xiāo)一體化以及經(jīng)營(yíng)成本、效率的考慮，加大在我國(guó)投資建廠的力度，使得進(jìn)口汽車(chē)直接“國(guó)產(chǎn)化”，汽車(chē)進(jìn)口增長(zhǎng)因此受限。展望2023年，隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)進(jìn)口政策的逐步完善，以及國(guó)內(nèi)外疫情影響的進(jìn)一步降低，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將逐步復(fù)蘇，同時(shí)平行進(jìn)口汽車(chē)的綜合成本有望逐步下降，對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)進(jìn)口量的回暖提供重要支撐。但另一方面，在自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升、外資“國(guó)產(chǎn)化”進(jìn)一步推進(jìn)的影響下，進(jìn)口需求也將受到一定阻礙。綜上所述，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)汽車(chē)進(jìn)口規(guī)模將保持穩(wěn)定。場(chǎng)表現(xiàn)(一)乘用車(chē)1、市場(chǎng)表現(xiàn)2022年，隨著疫情得到有效控制，汽車(chē)供應(yīng)鏈全面恢復(fù)，產(chǎn)量同比較快增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)2023年，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)效力逐步顯現(xiàn)疊加新車(chē)型的陸續(xù)推出，乘用車(chē)銷(xiāo)量同比將小幅增長(zhǎng)2022年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)量達(dá)到2369.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.3%。具體來(lái)看，2022年4月~5月，上海、長(zhǎng)春等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)地區(qū)疫情爆發(fā)，對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和終端零售產(chǎn)生嚴(yán)重影響，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈面臨很大挑戰(zhàn)，4月、5月乘用車(chē)產(chǎn)量分別同比下降2.00%和0.30%。4月，工信部與地方政府部門(mén)組織搭建了“汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通協(xié)調(diào)平臺(tái)”，并以龍頭企業(yè)為牽引，以點(diǎn)帶鏈，幫助汽車(chē)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。6月以來(lái)汽車(chē)供應(yīng)鏈已全面恢復(fù)，車(chē)企供給逐步恢復(fù)正常，整車(chē)廠加快生產(chǎn)節(jié)奏；10月及11月，受到國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)因素影響，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速有所下滑，整體表現(xiàn)略低于預(yù)期。8汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表13：近年乘用車(chē)產(chǎn)量及增速變化情況(萬(wàn)輛、%)圖表14：2022年乘用車(chē)月度產(chǎn)量(萬(wàn)輛、%)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理乘用車(chē)銷(xiāo)量方面，2022年上半年，受疫情影響，多地保持靜默管理狀態(tài)，汽車(chē)主機(jī)廠、零部件廠商生產(chǎn)停滯，物流運(yùn)輸受阻，消費(fèi)端面臨一定壓力，截至2022年5月末，乘用車(chē)銷(xiāo)量為743萬(wàn)輛，同比下降13.00%。隨著廣東、吉林、浙江、山東等多地區(qū)逐步出臺(tái)汽車(chē)促消費(fèi)政策以及購(gòu)置稅減半政策的落地實(shí)施，對(duì)乘用車(chē)銷(xiāo)量起到一定支撐，此外，消費(fèi)升級(jí)的高端換購(gòu)需求持續(xù)旺盛，以及放寬上牌指標(biāo)、汽車(chē)下鄉(xiāng)和以舊換新等促消費(fèi)政策的影響下，消費(fèi)潛力逐步釋放，乘用車(chē)換購(gòu)消費(fèi)需求提升，其中2022年6月，乘用車(chē)月銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)43.16%、同比增長(zhǎng)23.01%。雖然四季度受到疫情反彈的影響，但乘用車(chē)需求韌性仍較強(qiáng)，全年乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為2082.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.6%。圖表15：近年乘用車(chē)銷(xiāo)量及增速變化情況(萬(wàn)輛、%)圖表16：2022年乘用車(chē)月度銷(xiāo)售情況(萬(wàn)輛、%)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理展望2023年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)政策環(huán)境方面，2023年新能源積分比例將提升至18%，進(jìn)一步促進(jìn)新能源汽車(chē)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售；另外，中央及地方從政策段為汽車(chē)消費(fèi)提供支撐，總體政策有利于汽車(chē)消費(fèi)。從供給端來(lái)看，困擾汽車(chē)行業(yè)的“缺芯”問(wèn)題有望在2023年持續(xù)得到緩解，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，汽車(chē)芯片需求缺口將收窄；此外，國(guó)內(nèi)部分汽車(chē)制造廠商加大和半導(dǎo)體企業(yè)的戰(zhàn)略合作，形成對(duì)芯片供應(yīng)鏈安全的保護(hù)。同時(shí)，新能源汽車(chē)仍處于快速發(fā)展階段，2023年將有多款新能源車(chē)型推向市場(chǎng)，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)。但供給端也存在一定不利因素，汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)仍將面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。9汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望總體來(lái)看，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力沒(méi)有改變，新購(gòu)置及換購(gòu)需求仍然旺盛，在行業(yè)政策的支持下、供給端的持續(xù)改善將支撐2023年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2、競(jìng)爭(zhēng)格局國(guó)內(nèi)轎車(chē)和SUV銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，細(xì)分市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出轎車(chē)和SUV二分天下的局面近年來(lái)，我國(guó)乘用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出轎車(chē)和SUV二分天下的局面，MPV和交叉型乘用車(chē)市場(chǎng)份額逐漸被擠壓。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年1~9月，我國(guó)乘用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)中，轎車(chē)銷(xiāo)量為804.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.0%，占乘用車(chē)總銷(xiāo)量的48.0%；SUV銷(xiāo)量為804.0MPV銷(xiāo)量66.3萬(wàn)輛，同比下降7.9%。圖表17：2022年前三季度國(guó)內(nèi)乘用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)情況圖表18：轎車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局(單位：萬(wàn)輛)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，乘聯(lián)會(huì)，東方金誠(chéng)整理2022年，轎車(chē)品牌仍以合資品牌為主，德系、日系轎車(chē)持續(xù)保持很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)由增量向存量轉(zhuǎn)換，自主品牌轎車(chē)面臨新機(jī)遇，頭部自主品牌將快速崛起從轎車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)主要轎車(chē)品牌仍以合資品牌為主，其中德系、日系轎車(chē)持續(xù)保持很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2021年以來(lái)，自主品牌銷(xiāo)量同比增速較快，主要受益于自主品牌對(duì)本土市場(chǎng)的感知能力很強(qiáng)，能夠快速抓住市場(chǎng)的需求。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，合資品牌市場(chǎng)占有率約為49%，自主品牌市場(chǎng)占有率約為51%。其中，合資品牌中大眾、奔馳、奧迪為主的德系車(chē)和以豐田、本田為代表的日系車(chē)分別約占轎車(chē)市場(chǎng)的18.10%和17.29%；自主品牌中吉利、比亞迪、長(zhǎng)安、榮威、紅旗等占比較大?；谧灾髌放频募夹g(shù)沉淀，吉利、紅旗、比亞迪等陸續(xù)推出高端車(chē)型，自主車(chē)企厚積薄發(fā)；預(yù)計(jì)2023年，隨著自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升，市場(chǎng)占有率仍將保持穩(wěn)定，同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)由增量向存量轉(zhuǎn)換，自主品牌轎車(chē)面臨新機(jī)遇，頭部自主品牌將快速崛起。此外，德系、日系仍保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但市場(chǎng)地位將受到來(lái)自自主品牌的沖擊。韓系品牌在新產(chǎn)品和新技術(shù)的導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)車(chē)型上較德系、日系品牌相比明顯落后，導(dǎo)致產(chǎn)品影響力持續(xù)下降，韓系、法系難有較大起色。(三)商用車(chē)2022年，在疫情影響的背景下，國(guó)內(nèi)基建啟動(dòng)緩慢、建設(shè)速度不及預(yù)期，商用車(chē)需求下滑，預(yù)計(jì)2023年商用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量將有所回暖2021年，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為467.4萬(wàn)輛和479.3萬(wàn)輛，同比下降10.7%和6.6%。從商用車(chē)走勢(shì)看總體呈現(xiàn)前高后底，主要原因是商用車(chē)國(guó)六排放法規(guī)7月1日切換；下半年因汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望能耗雙控和運(yùn)費(fèi)低迷影響，需求意愿減弱導(dǎo)致銷(xiāo)量下降幅度較大。2022年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國(guó)六切換導(dǎo)致前期銷(xiāo)量一定程度上有所透支，疊加疫情的負(fù)面影響，基建啟動(dòng)緩慢、建設(shè)速度不及預(yù)期，商用車(chē)需求繼續(xù)下滑。全年商用車(chē)銷(xiāo)量為330.1萬(wàn)輛，同比下降31.1%，降幅較大。商用車(chē)持續(xù)受到我國(guó)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)升級(jí)的擠壓，疊加新能源補(bǔ)貼退坡、商用車(chē)排放要求升級(jí)和油品價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致的營(yíng)運(yùn)成本的高企，2022年商用車(chē)的購(gòu)車(chē)需求大幅下降。圖表19：近年商用車(chē)銷(xiāo)量及增長(zhǎng)變化情況(萬(wàn)輛、%)圖表20：商用車(chē)各車(chē)型銷(xiāo)量及增長(zhǎng)變化情況(萬(wàn)輛)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理1、客車(chē)預(yù)計(jì)在疫情逐步消退的背景下，居民出行意愿將有所提升，助力旅游、客運(yùn)和城市公交的需求恢復(fù)，同時(shí)新能源客車(chē)仍存較大更新空間，國(guó)內(nèi)客車(chē)銷(xiāo)量將穩(wěn)中有增客車(chē)按用途主要分為三類(lèi)，公路客車(chē)主要用于長(zhǎng)途客運(yùn)、旅游和團(tuán)體用車(chē)；另外兩類(lèi)分別是公交車(chē)和校車(chē)。按驅(qū)動(dòng)方式劃分，客車(chē)又可分為新能源客車(chē)和傳統(tǒng)燃油客車(chē)。公交車(chē)和公路客車(chē)歷來(lái)是行業(yè)銷(xiāo)量主體。2022年，疫情的反復(fù)對(duì)旅游、客運(yùn)和城市公交的需求造成較大影響，客車(chē)銷(xiāo)量為40.8萬(wàn)輛，同比下降19.2%。展望2023年，隨著新冠疫情影響的逐步減弱，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)預(yù)計(jì)將顯著恢復(fù)，居民出行意愿增強(qiáng)，客運(yùn)和公交需求將有所增長(zhǎng)，助力國(guó)內(nèi)客車(chē)采購(gòu)需求的增加。同時(shí)，大中客、輕客、自卸車(chē)等領(lǐng)域的新能源化進(jìn)展迅速，新能源客車(chē)的更新?lián)Q代仍存在較大需求。總體來(lái)看，2023年客車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有增。2、載貨汽車(chē)2023年基建增長(zhǎng)將成為宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)的重要貢獻(xiàn)來(lái)源，收費(fèi)公路貨車(chē)通行費(fèi)減免也將有助于行業(yè)修復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨運(yùn)需求將有所恢復(fù)，載貨汽車(chē)銷(xiāo)售持續(xù)下滑的局面將有所緩解，商用車(chē)總體將實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇重卡主要服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量與重卡保有量有較大相關(guān)性，作為主要的生產(chǎn)資料之一，重卡市場(chǎng)需求主要受基礎(chǔ)建設(shè)和工業(yè)發(fā)展拉動(dòng)，2022年，貨車(chē)銷(xiāo)量289.3萬(wàn)輛，同比下降32.6%，主要是基建啟動(dòng)緩慢和房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行等因素影響。但目前行業(yè)基本面持續(xù)改善，貨運(yùn)需求正處于持續(xù)恢復(fù)之中。中央及各級(jí)地方政府陸續(xù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，同時(shí)要發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的托底作用，2023年基建增長(zhǎng)將為宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)提供重要貢獻(xiàn)。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表21：近年貨車(chē)銷(xiāo)量及增長(zhǎng)變化情況(萬(wàn)輛、%)圖表22：商用車(chē)各車(chē)型銷(xiāo)量及增長(zhǎng)變化情況(萬(wàn)輛)資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理政策支持方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確“汽車(chē)央企發(fā)放的900億元商用貨車(chē)貸款，要銀企聯(lián)動(dòng)延期半年還本付息”，同時(shí)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于中央企業(yè)助力中小企業(yè)紓困解難促進(jìn)協(xié)同發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)資發(fā)財(cái)評(píng)〔2022〕40號(hào))，明確中央汽車(chē)企業(yè)對(duì)2022年6月30日前發(fā)放的商用貨車(chē)消費(fèi)貸款給予6個(gè)月延期還本付息政策支持。此外，2022年第四季度國(guó)內(nèi)收費(fèi)公路貨車(chē)通行費(fèi)減免10%，有助于車(chē)企降低成本，促進(jìn)行業(yè)快速恢復(fù)。3、競(jìng)爭(zhēng)格局商用車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定且集中度較高；隨著市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局；2022年在商用車(chē)銷(xiāo)量呈下滑趨勢(shì)的情況下，在新能源商用車(chē)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的車(chē)企市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所提升商用車(chē)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，商用車(chē)頭部企業(yè)產(chǎn)量集中度持續(xù)提升。從貨車(chē)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，市場(chǎng)以國(guó)產(chǎn)自主品牌為主，且市場(chǎng)份額高度集中，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。重卡是貨車(chē)中盈利能力最強(qiáng)，受宏觀周期波動(dòng)、排放法規(guī)影響最大的板塊。其中，東風(fēng)汽車(chē)、中國(guó)一汽解放、中國(guó)重汽處于重卡的第一陣營(yíng)，陜汽集團(tuán)、福田汽車(chē)處于重卡的第二陣營(yíng)。隨著國(guó)家對(duì)排放要求趨嚴(yán)、治超常態(tài)化等多重因素影響，各家車(chē)企均在新能源重卡業(yè)務(wù)、高端產(chǎn)品方面有布局。輕卡及微卡受益于城內(nèi)物流運(yùn)輸?shù)男枨蟛粩嘣黾樱陙?lái)總銷(xiāo)量有所增加，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。從輕卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，北汽福田處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。根據(jù)2022年產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)快報(bào)顯示，福田汽車(chē)輕型貨車(chē)銷(xiāo)量為31.16萬(wàn)輛，同比減少25.1%，但銷(xiāo)量約占全年輕卡銷(xiāo)量的19%，市場(chǎng)龍頭地位仍較為穩(wěn)固。除福田汽車(chē)外，輕卡市場(chǎng)的第一梯隊(duì)有江淮汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)。重慶長(zhǎng)安和江鈴汽車(chē)屬于輕卡的第二梯隊(duì)。在飛機(jī)、高鐵、地鐵、輕軌、私家車(chē)、共享出行等多重分流因素的影響下，客車(chē)的市場(chǎng)需求逐步被壓縮。目前，我國(guó)客車(chē)需求的主要增換量源于城市公交的新能源化和城鎮(zhèn)化帶來(lái)的公交車(chē)擴(kuò)容。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，客車(chē)整車(chē)制造企業(yè)數(shù)量不多且集中度較高，其中，廈門(mén)金龍、江鈴集團(tuán)、北汽福田和鄭州宇通市場(chǎng)占有率合計(jì)約為80%，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。(四)新能源汽車(chē)1、市場(chǎng)表現(xiàn)新能源汽車(chē)的發(fā)展是國(guó)家實(shí)現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略的重要舉措，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，2022汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望年銷(xiāo)量同比快速增加近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，不但在市場(chǎng)規(guī)模上多年位居世界第一，在技術(shù)上也有巨大進(jìn)步。汽車(chē)產(chǎn)品因消耗石油、天然氣等化石燃料，成為二氧化碳排放的重要源頭，而新能源汽車(chē)作為全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向，是我過(guò)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)減碳發(fā)展的一種戰(zhàn)略選擇，持續(xù)獲得政府相關(guān)政策支持。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，到2030年，當(dāng)年新增新能源、清潔能源動(dòng)力的交通工具比例達(dá)到40%左右，營(yíng)運(yùn)交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強(qiáng)度比2020年下降9.5%左右。圖表23：2022年新能源汽車(chē)相關(guān)政策文件名稱(chēng)政策主要內(nèi)容《關(guān)于開(kāi)展2022新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知》年5月至12月，鼓勵(lì)各地出臺(tái)更多新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)支持政策，改善新能源汽車(chē)使用環(huán)境，推動(dòng)農(nóng)村充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵(lì)參與下鄉(xiāng)活動(dòng)企業(yè)研發(fā)更多質(zhì)量可靠、先進(jìn)適用車(chē)型，加大活動(dòng)優(yōu)惠力度，加強(qiáng)售后運(yùn)維服務(wù)保障。《關(guān)于延續(xù)新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購(gòu)置稅政策的公告》為支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，對(duì)購(gòu)置日期在2023年1月購(gòu)置稅。《綠色交通“十四五”發(fā)展規(guī)劃》推廣應(yīng)用新能源，構(gòu)建低碳交通運(yùn)輸體系。加快推進(jìn)城市公交、出租、物流配送等領(lǐng)域新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用，國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新的公交、出租、物流配送等車(chē)輛中新能源汽車(chē)比例不低于80%。鼓勵(lì)開(kāi)展氫燃料電池汽車(chē)試點(diǎn)應(yīng)用。《關(guān)于做好近期促進(jìn)消費(fèi)工作的通知》支持開(kāi)展新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)，鼓勵(lì)有條件的地方開(kāi)展綠色智能家電下鄉(xiāng)，通過(guò)企業(yè)讓利、降低首付比例等方式，促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)?！洞龠M(jìn)綠色消費(fèi)實(shí)施方案》大力推廣新能源汽車(chē)，逐步取消各地新能源車(chē)輛購(gòu)買(mǎi)限制，推動(dòng)落實(shí)免限行、路權(quán)等支持政策，加強(qiáng)充換電、新型儲(chǔ)能、加氫等配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極推進(jìn)車(chē)船用LNG發(fā)展。推動(dòng)開(kāi)展新能源汽車(chē)換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作，有序開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用?！蛾P(guān)于修改〈乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法〉的決定》明確了2021年至2023年新能源汽車(chē)積分比例要求，分別為14%、16%、18%，這一新政將從2021年1月1日開(kāi)始施行。工信部指出，按照這一比例，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)乘用車(chē)新車(chē)平均燃料消耗量將達(dá)到每百公里4.0升，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)占比將達(dá)到汽車(chē)總量的20%。《關(guān)于完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通》原則上在2020~2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將在相對(duì)應(yīng)的前一年基礎(chǔ)上分別退坡10%、20%、30%，城市公交、道路客運(yùn)、出租(含網(wǎng)約車(chē))、環(huán)衛(wèi)等符合要求的車(chē)輛，2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡，2021~2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%，每年補(bǔ)貼規(guī)模上限約200萬(wàn)輛。資料來(lái)源：公開(kāi)資料，東方金誠(chéng)整理在國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)政策大力支持的背景下，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)品陸續(xù)推出，實(shí)現(xiàn)了較快的更新迭代，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有所提升，同時(shí)消費(fèi)者對(duì)新能源汽車(chē)的認(rèn)可度增加，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，促進(jìn)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持較高增速。根據(jù)中汽協(xié)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，2022年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為688.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.6%，持續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表24：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及同比情況(萬(wàn)輛、%)圖表25：新能源汽車(chē)車(chē)型情況資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，東方金誠(chéng)整理預(yù)計(jì)2023年，在行業(yè)政策的大力支持下，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、新車(chē)型不斷推出，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)仍將保持較快增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2023年隨著新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)、公共領(lǐng)域加速電動(dòng)化等措施的持續(xù)開(kāi)展，二、三線(xiàn)城市通勤代步及農(nóng)村市場(chǎng)、道路客運(yùn)等新興市場(chǎng)也將進(jìn)一步打開(kāi)。新能源汽車(chē)早期階段主要依靠燃油車(chē)限購(gòu)城市拉動(dòng)銷(xiāo)量，在新能源汽車(chē)的消費(fèi)普及和政策的推動(dòng)下，非限購(gòu)城市成為新能源汽車(chē)銷(xiāo)售增量的新市場(chǎng)和拉動(dòng)增速的新動(dòng)力。根據(jù)2021年銷(xiāo)量規(guī)模前十城市的新能源車(chē)銷(xiāo)量增速來(lái)看，非限牌城市銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，主要因消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)售的新能源車(chē)?yán)m(xù)航里程、充電便利性、低使用成本等方面認(rèn)可度提升，非限購(gòu)城市及村鎮(zhèn)將釋放更多的需求潛力。產(chǎn)品供給方面，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車(chē)制造廠商紛紛發(fā)力新能源汽車(chē)，同時(shí)造車(chē)新勢(shì)力產(chǎn)品陸續(xù)更新迭代，新車(chē)型不斷推出，芯片短缺的影響逐步消除，但動(dòng)力電池原材料價(jià)格仍處于高位，不利于新能源車(chē)企的盈利。從技術(shù)上看，各家車(chē)企圍繞“電動(dòng)化”、“網(wǎng)聯(lián)化”、“智能化”和“共享化”大力推進(jìn)新技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，新能源汽車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)的發(fā)展，將使汽車(chē)從單純的交通運(yùn)輸工具發(fā)展為移動(dòng)的能量源和信息源，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將不斷增強(qiáng)。政策方面，預(yù)計(jì)2023年“雙碳”政策持續(xù)加碼，中央及各地方對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的支持政策仍將持續(xù)，利好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2、競(jìng)爭(zhēng)格局中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)高度分化的特征，經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)領(lǐng)跑新能源車(chē)市場(chǎng)，保持高增速，傳統(tǒng)車(chē)企逐步發(fā)力成為高增長(zhǎng)的依托，新勢(shì)力格局逐步發(fā)生變化，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將不斷加劇中國(guó)新能源車(chē)市呈現(xiàn)高度分化的特征，經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)領(lǐng)跑新能源車(chē)市場(chǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為688.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.6%；根據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露的相關(guān)信息，2022年1-11月，國(guó)內(nèi)“≥30萬(wàn)元”新能源汽車(chē)同比增長(zhǎng)81.9%，“＜30萬(wàn)元”新能源汽車(chē)同比增長(zhǎng)103.4%。同期，比亞迪汽車(chē)、吉利汽車(chē)、廣汽埃安、奇瑞汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)等傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)展速度很快，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增速分別為220.9%、312.2%、121.0%、170.2%和169.3%，是拉動(dòng)新能源汽車(chē)增速的主要?jiǎng)恿?。新?shì)力車(chē)企中，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)中有增，但增速有所放緩，2022年增速分別為33.97%、23.03%和47.25%。隨著新車(chē)型的陸續(xù)推出并交付，新一批造車(chē)新勢(shì)汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望力不斷涌出，零跑汽車(chē)及哪吒汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，2022銷(xiāo)量增速分別為157.80%和118.26%。預(yù)計(jì)2023年在傳統(tǒng)車(chē)企逐步發(fā)力、新勢(shì)力車(chē)型陸續(xù)推出的情況下，新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。合資品牌中，一汽大眾和上汽大眾同比分別增長(zhǎng)50.1%和50.8%，但總體銷(xiāo)量的市場(chǎng)占有率依然相對(duì)較低。圖表26：2022年1~11月新能源市場(chǎng)各價(jià)格段不同圖表27：2022年1~11月純電動(dòng)市場(chǎng)排名TOP10(萬(wàn)技術(shù)類(lèi)型銷(xiāo)量及增速輛)資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東方金誠(chéng)整理展望2023年，新能源國(guó)家補(bǔ)貼政策的退出，新能源汽車(chē)將由過(guò)去的政策推動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的階段，隨著造車(chē)新勢(shì)力的脫穎而出，再到各傳統(tǒng)車(chē)企新品牌的重裝上陣，新能源汽車(chē)市場(chǎng)將成為國(guó)內(nèi)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)的重中之重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境持續(xù)加劇，以產(chǎn)品為核心的綜合實(shí)力將成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，技術(shù)及研發(fā)能力弱、產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)需求的車(chē)企將面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力。2022年整車(chē)制造企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行金額顯著增長(zhǎng)，發(fā)債車(chē)企以高信用等級(jí)為主，2023年上半年到期金額相對(duì)較高，但集中償付壓力不大在疫情負(fù)面影響逐步減弱、研發(fā)投入逐步提升、產(chǎn)能及產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)的背景下，2022年整車(chē)制造企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模有所增長(zhǎng)，全年債券發(fā)行金額為197.80億元，同比大幅增長(zhǎng)99.15%；發(fā)行人主要包括浙江吉利控股集團(tuán)有限公司、北京汽車(chē)股份有限公司、北京汽車(chē)集團(tuán)有限公司、北京汽車(chē)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司、東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司等，債券發(fā)行主體信用等級(jí)均為AAA，發(fā)行的融資工具類(lèi)型包括超短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)資產(chǎn)資產(chǎn)證券、公開(kāi)發(fā)行公司債等。發(fā)行成本方面，由于汽車(chē)行業(yè)集中度較高，債券發(fā)行以高信用等級(jí)的車(chē)企為主，債券發(fā)行利率總體處于較低水平，2022年債券發(fā)行成本約為2.68%，同比變動(dòng)不大。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表28：整車(chē)制造企業(yè)債券發(fā)行金額(億元)圖表29：債券發(fā)行成本(%)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理從存續(xù)債券情況看，截至2022年末，有存續(xù)債券的整車(chē)制造企業(yè)共13家，債券余額合計(jì)901.13億元，其中債券余額規(guī)模比較大的車(chē)企包括北汽集團(tuán)、吉利控股、中國(guó)一汽、東風(fēng)集團(tuán)和北京汽車(chē)股份等。從債券到期及回售情況看，由于2022年車(chē)企發(fā)行的超短期融資券占比相對(duì)較高，因此2023年上半年到期及回售的債券金額相對(duì)較高，其中2023年一季度和2023年二季度債券到期金額分別為135.75億元和204.20億元；若假設(shè)債券全部回售，2023年一季度和二季度到期金額分別為155.75億元和223.45億元。但考慮到債券到期企業(yè)以高信用等級(jí)的車(chē)企為主，因此短期償債壓力不大。圖表30：整車(chē)制造企業(yè)債券到期情況(億元)圖表31：主要車(chē)企存續(xù)債券余額(億元)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理近年來(lái)汽車(chē)行業(yè)信用利差有所波動(dòng)，其中2021年上半年受行業(yè)“缺芯”、產(chǎn)量階段性下滑等因素影響，信用利差有所走闊；隨著相關(guān)支持政策的陸續(xù)實(shí)施、行業(yè)景氣度的提升、汽車(chē)銷(xiāo)量的不斷增長(zhǎng)，行業(yè)信用利差有所收窄。2022年，行業(yè)信用利差總體平穩(wěn)，同時(shí)，相對(duì)于其他對(duì)比行業(yè)，汽車(chē)行業(yè)信用利差處于中等水平。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表32：汽車(chē)行業(yè)信用利差走勢(shì)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理東方金誠(chéng)將32家國(guó)內(nèi)整車(chē)制造企業(yè)作為樣本，對(duì)行業(yè)整體信用表現(xiàn)進(jìn)行分析。樣本企業(yè)包括主要發(fā)債車(chē)企、上市公司，其中發(fā)債企業(yè)18家、上市公司21家(含7家上市及發(fā)債企業(yè))。從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，中央國(guó)有企業(yè)6家、地方國(guó)有企業(yè)17家、民企企業(yè)9家。信用等級(jí)方面，樣本企業(yè)最新主體信用等級(jí)為AAA、AA+、AA和AA-的樣本企業(yè)分別為14家、7家、1家和1家。本文從營(yíng)業(yè)收入及銷(xiāo)量、盈利能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)及保障程度幾個(gè)方面，對(duì)樣本企業(yè)主要指標(biāo)進(jìn)行相對(duì)排序，以觀察行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2023年車(chē)企銷(xiāo)量及收入將小幅增長(zhǎng)，同時(shí)盈利能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)總體穩(wěn)定，車(chē)企信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定，但企業(yè)間信用質(zhì)量將進(jìn)一步分化汽車(chē)整車(chē)制造企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量可以從企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)和保障程度等多個(gè)方面進(jìn)行衡量。近年來(lái)，汽車(chē)制造企業(yè)信用質(zhì)量小幅波動(dòng)，其中2021年有所下降，主要是原材料成本的上漲導(dǎo)致車(chē)企盈利能力普遍下滑，部分車(chē)企出現(xiàn)階段性虧損，同時(shí)汽車(chē)銷(xiāo)量及營(yíng)業(yè)收入增幅有所放緩。2022年，隨著原材料價(jià)格企穩(wěn)，車(chē)企盈利水平總體穩(wěn)定，同時(shí)中央及地方促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)其銷(xiāo)量及收入形成支撐，但研發(fā)投入的增加也帶來(lái)負(fù)債率的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年，汽車(chē)整車(chē)制造企業(yè)信用質(zhì)量總體穩(wěn)定，首先，在新能源汽車(chē)的需求擴(kuò)張、出口需求的帶動(dòng)下，車(chē)企銷(xiāo)量及營(yíng)業(yè)總收入將小幅增長(zhǎng)；其次，車(chē)企研發(fā)投入將不斷增加，產(chǎn)品譜系不斷豐富，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升；再次，原材料價(jià)格大幅上漲動(dòng)力不足，部分原材料如動(dòng)力電池存在供給過(guò)剩的壓力，有助于車(chē)企盈利能力的修復(fù)；最后，銷(xiāo)量增長(zhǎng)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)助推車(chē)企經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力的提升，同時(shí)總體較為暢通的融資環(huán)境支撐其較好的財(cái)務(wù)彈性，車(chē)企債務(wù)負(fù)擔(dān)將保持穩(wěn)定。另一方面，企業(yè)間信用質(zhì)量分化將更為明顯，擁有較好的技術(shù)水平、較強(qiáng)研發(fā)能力、上下游產(chǎn)業(yè)鏈較為完善、原材料成本控制能力強(qiáng)的車(chē)企將擁有更好的發(fā)展空間，信用質(zhì)量有望進(jìn)一步提升；而產(chǎn)品技術(shù)水平較弱、持續(xù)虧損、債務(wù)負(fù)擔(dān)龐大的企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將進(jìn)一步加大，甚至面臨被市場(chǎng)逐步邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)，其信用質(zhì)量將有所下降。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖33：樣本企業(yè)信用質(zhì)量變化情況(中位值)圖34：樣本企業(yè)一級(jí)信用指標(biāo)變化情況(中位值)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理1、企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力近年樣本車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年在產(chǎn)品銷(xiāo)量的增長(zhǎng)以及消費(fèi)升級(jí)的帶動(dòng)下，車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入將保持小幅增長(zhǎng)近年來(lái)，隨著汽車(chē)銷(xiāo)量的穩(wěn)中有增，以及汽車(chē)產(chǎn)品的升級(jí)換代，樣本車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年樣本車(chē)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36935.44億元，同比增長(zhǎng)6.08%；2022年1~9月，樣本車(chē)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25414.50億元，同比小幅增長(zhǎng)。考慮到2022年汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，2022年車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入將保持提升。圖表35：樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)數(shù)(億元圖表35：樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)數(shù)(億元)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理預(yù)計(jì)2023年，汽車(chē)制造企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入將保持穩(wěn)定，一方面，隨著車(chē)企新車(chē)型的陸續(xù)面世、原有車(chē)型的更新迭代，2023年汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)將小幅增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)業(yè)收入提供重要保障，但同時(shí)，2023年車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈，直接影響車(chē)企定價(jià)策略，一定程度上會(huì)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入的增幅。在電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，2023年諸多新配置、新技術(shù)將加速滲透，研發(fā)實(shí)力和技術(shù)水平將成為車(chē)企生產(chǎn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素研發(fā)實(shí)力是衡量車(chē)企產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，近年來(lái)整車(chē)制造企業(yè)不斷加大研發(fā)投入的力度，以謀求更好的用戶(hù)黏性。2019年~2021年，樣本車(chē)企的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)值分別為783.29億元，同比增長(zhǎng)18.04%，仍維持較高的增幅。汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表37：樣本企業(yè)研發(fā)費(fèi)用規(guī)模合計(jì)數(shù)(億元)圖表38：樣本企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比重(%)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理從車(chē)身生產(chǎn)技術(shù)來(lái)看，傳統(tǒng)汽車(chē)制造包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝，而一體化壓鑄可以替代沖壓和焊裝工序，通過(guò)將不同凸壓模具移動(dòng)至鑄造機(jī)中央的鑄造區(qū)，實(shí)現(xiàn)不同部件的鑄造，在一臺(tái)機(jī)器上完成絕大多數(shù)的車(chē)架鑄造工作。通過(guò)一體化壓鑄可以使整車(chē)質(zhì)量減輕，同時(shí)生成周期明顯縮短，有利于車(chē)企生成效率的提升。一體化壓鑄具有較高的技術(shù)門(mén)檻，目前一體壓鑄由特斯拉、國(guó)內(nèi)新勢(shì)力主導(dǎo)，主要運(yùn)用于B級(jí)及以上新能源車(chē)型，隨著車(chē)企紛紛布局，一體壓鑄技術(shù)有望快速滲透。在“軟件定義汽車(chē)”的背景下，中央計(jì)算的電子電氣架構(gòu)技術(shù)的提升和應(yīng)用是實(shí)現(xiàn)汽車(chē)電動(dòng)化、智能化的重要途徑之一。目前已有多家車(chē)企發(fā)布了自家電子電氣架構(gòu)，包括上汽零束SOA架構(gòu)、吉利汽車(chē)浩瀚架構(gòu)、廣汽埃安星靈架構(gòu)、東風(fēng)嵐圖ESSA架構(gòu)等，以期實(shí)現(xiàn)軟件高度集中于域控制器，逐步減少分布式ECU，預(yù)計(jì)2023年車(chē)企仍將持續(xù)優(yōu)化該項(xiàng)技術(shù)，助力汽車(chē)智能化水平的提升。序號(hào)2023年中國(guó)汽車(chē)十大技術(shù)趨勢(shì)序號(hào)未來(lái)3-5年中國(guó)汽車(chē)十大前沿技術(shù)1中央計(jì)算電子電氣架構(gòu)解決方案將實(shí)現(xiàn)重大突破1高安全、高比能全固態(tài)鋰電池2360Wh/kg混合固液動(dòng)力電池將實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)2基于駕艙融合的智能計(jì)算芯片3車(chē)樁協(xié)同大功率超充(HPC)技術(shù)放量普及3車(chē)路云一體化融合控制系統(tǒng)4冗余轉(zhuǎn)向系統(tǒng)技術(shù)突破將滿(mǎn)足L3級(jí)以上自動(dòng)駕駛的控制需求4零碳內(nèi)燃機(jī)5千兆車(chē)載以太網(wǎng)將在多車(chē)型中實(shí)現(xiàn)前裝標(biāo)配5驅(qū)動(dòng)電機(jī)用新型軟磁材料6高性能無(wú)線(xiàn)短距通信技術(shù)將實(shí)現(xiàn)上車(chē)搭載應(yīng)用6智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)場(chǎng)景數(shù)據(jù)庫(kù)7鋁合金免熱處理一體化壓鑄技術(shù)應(yīng)用有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)7智能電動(dòng)車(chē)用電子機(jī)械式線(xiàn)控制動(dòng)8純固態(tài)Flash激光雷達(dá)將在補(bǔ)盲領(lǐng)域迎來(lái)量產(chǎn)8基于規(guī)則+學(xué)習(xí)的融合型決策算法970MPaIV型儲(chǔ)氫瓶將實(shí)現(xiàn)小規(guī)模搭載應(yīng)用9智能駕駛操作系統(tǒng)混合動(dòng)力專(zhuān)用發(fā)動(dòng)機(jī)最高熱效率將突破45%高溫質(zhì)子交換膜(HT-PEM)燃料電池資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)，東方金誠(chéng)整理另外，自動(dòng)駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)在汽車(chē)行業(yè)的不斷滲透，成為顛覆傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵。目前國(guó)內(nèi)智能汽車(chē)市場(chǎng)自動(dòng)駕駛技術(shù)穩(wěn)定在L2階段，正在向L3沖擊。蘇州已啟動(dòng)了長(zhǎng)三角車(chē)聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)互聯(lián)互通應(yīng)用測(cè)試，在長(zhǎng)三角自動(dòng)駕駛區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息的互聯(lián)互汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望通，目前已建成智能網(wǎng)聯(lián)測(cè)試道路63.4公里，到2023年目標(biāo)達(dá)300公里。預(yù)計(jì)隨著自動(dòng)駕駛測(cè)評(píng)體系的加快確立，各個(gè)城市的自動(dòng)駕駛試點(diǎn)也將更有效果，助力國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛技術(shù)的快速發(fā)展?？傮w來(lái)看，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，擁有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的車(chē)企將更有可能性獲得更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一方面，生產(chǎn)技術(shù)水平的提升可以提升整車(chē)生產(chǎn)效率、控制生產(chǎn)成本，有助于車(chē)企盈利水平的保障；另一方面，在智能網(wǎng)聯(lián)化的時(shí)代，研發(fā)實(shí)力也有助于車(chē)企產(chǎn)品更加適銷(xiāo)對(duì)路，容易獲得消費(fèi)者認(rèn)可，進(jìn)而提升銷(xiāo)量。2、盈利能力2022年前三季度，隨著車(chē)企規(guī)模優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)、芯片短缺的緩解、鋼材等原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，車(chē)企盈利水平小幅回升，其中乘用車(chē)總體穩(wěn)定，商用車(chē)盈利能力受銷(xiāo)量下滑等因素影響有所減弱汽車(chē)行業(yè)涉及上游多個(gè)行業(yè)，成本構(gòu)成較為復(fù)雜，傳統(tǒng)汽車(chē)的上游涉及鋼鐵、機(jī)械制造、電子元器件等產(chǎn)業(yè)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已較為成熟，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善，有助于供應(yīng)量的保障，但鋼鐵等原材料價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)汽車(chē)制造企業(yè)生產(chǎn)成本的穩(wěn)定性形成不利影響。此外，新能源汽車(chē)產(chǎn)量及銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上游除上述行業(yè)外，動(dòng)力電池成為新能源汽車(chē)的重要成本構(gòu)成，電池成本走勢(shì)對(duì)新能源汽車(chē)的盈利影響重大；同時(shí)，電子元器件中的芯片供應(yīng)也將對(duì)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生影響。2022年1~9月，樣本企業(yè)毛利率中位數(shù)為11.97%，較2021年有所回升，首先，車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)格局逐步顯現(xiàn)，規(guī)模效應(yīng)的形成、技術(shù)水平的提升對(duì)車(chē)企控制成本提供有益條件；其次，隨著芯片產(chǎn)能的擴(kuò)張、車(chē)企對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的布局等，2022年汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)芯片短缺情況有所緩解，有助于企業(yè)成本的控制；此外，鋼材價(jià)格有所下行，有助于企業(yè)成本控制，主業(yè)獲利能力增強(qiáng)。圖表40：樣本企業(yè)毛利率中位數(shù)(%)圖表41：樣本企業(yè)總資產(chǎn)收益率中位數(shù)(%)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理從汽車(chē)分類(lèi)來(lái)看，乘用車(chē)和商用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)盈利能力走勢(shì)有所差異，其中乘用車(chē)制造企業(yè)2019年~2021年毛利率分別為16.26%、16.98%和15.79%，由于其車(chē)型豐富，可通過(guò)調(diào)整銷(xiāo)售價(jià)格、提升生產(chǎn)效率等方式提升盈利水平，尤其是豪華車(chē)盈利空間相對(duì)更高；同期，商用車(chē)制造企業(yè)毛利率分別為13.97%、12.47%和10.12%，較乘用車(chē)明顯較低，且降幅較大，主要是國(guó)內(nèi)商用車(chē)市場(chǎng)需求有所萎縮，同時(shí)其對(duì)原材料價(jià)格的上漲更為敏感，導(dǎo)致盈利水平相對(duì)較弱。0汽車(chē)制造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2023年展望圖表42：不同車(chē)型樣本企業(yè)毛利率中位數(shù)(%)圖表43：不同車(chē)型樣本企業(yè)總資產(chǎn)收益率中位數(shù)(%)資料來(lái)源：同花順，東方金誠(chéng)整理但同時(shí)也應(yīng)看到，汽車(chē)制造企業(yè)毛利率水平較2018年~2020年仍有較大差別，主要是鋼材、鋁、動(dòng)力電池等價(jià)格較前幾年有所上漲，且車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，對(duì)盈利形成不利影響。預(yù)計(jì)2023年，車(chē)企主要原材料價(jià)格大幅上漲的動(dòng)力不足，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)投入將對(duì)盈利形成負(fù)面影響，車(chē)企盈利分化將進(jìn)一步加劇，擁有較強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)、較為完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的企業(yè)盈利能力將有所提升預(yù)計(jì)2023年，鋼材、鋁以及動(dòng)力電池價(jià)格大幅上漲動(dòng)力不足，同時(shí)車(chē)企加大上游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，加大自主生產(chǎn)汽車(chē)零部件的能力，降低對(duì)上游零部件的依賴(lài)程度，減輕成本壓力，有助于車(chē)企盈利能力的改善，對(duì)盈利能力形成支撐。但另一方面，預(yù)計(jì)2023年車(chē)企將加大在新能源平臺(tái)的研發(fā)投入、現(xiàn)有平臺(tái)和車(chē)型的更新迭代，以及加大在智能網(wǎng)聯(lián)化方面的布局，相關(guān)研發(fā)投入短期內(nèi)很難在利潤(rùn)水平上有顯著體現(xiàn)。同時(shí)，隨著2022年下半年實(shí)施的燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策停止、新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的正式結(jié)束，政策助力的逐步減退導(dǎo)致車(chē)企銷(xiāo)售壓力進(jìn)一步加大，若將政策退坡轉(zhuǎn)嫁到汽車(chē)價(jià)格上，勢(shì)必影響其銷(xiāo)量及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，很多車(chē)企將面臨盈利與銷(xiāo)量的兩難選擇。總體來(lái)看，車(chē)企規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)、生產(chǎn)能力的提升，將對(duì)其主業(yè)獲利水平提供幫助，而原材料價(jià)格大幅上漲動(dòng)力較為有限，也一定程度上有利于車(chē)企盈利能力的保障。但另一方面，車(chē)企仍面臨一定原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)加劇倒逼企業(yè)提升技術(shù)水平、加大研發(fā)投入、改變銷(xiāo)售及定價(jià)策略，都將對(duì)汽車(chē)盈利形成負(fù)面影響。分車(chē)型來(lái)看，預(yù)計(jì)在2023年商用車(chē)市場(chǎng)需求觸底回暖的背景下，商用車(chē)制造企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模及盈利能力都將有一定程度回升；而乘用車(chē)制造企業(yè)毛利率總體穩(wěn)定，但分化將進(jìn)一步加劇，擁有較強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)、較為完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的企業(yè)盈利能力將有所提升。此外，新能源整車(chē)制造企業(yè)2023年盈利情況難有好轉(zhuǎn)。首先，國(guó)內(nèi)多數(shù)新能源汽車(chē)制造企業(yè)成立時(shí)間較短，尚未形成完整的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，由于前期巨大的資金投入，以及近年來(lái)電池成本高企，目前多數(shù)企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)；其次，造車(chē)新勢(shì)力和傳統(tǒng)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，新能源車(chē)企必須加大平臺(tái)開(kāi)發(fā)進(jìn)度、技術(shù)研發(fā)力度以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，投