財務成本管理01基礎賈2202全84講義cwgl

第九章企業(yè)價值評【知識點】企業(yè)價值評估概念與目概念位的公平市【知識點】企業(yè)價值評估的對企業(yè)價值評估的對象是企業(yè)整體的經濟價值整體價值來源于企業(yè)內各部分的有機聯(lián)系。企業(yè)資源的重組即改變各要間的結合方式，可企業(yè)實體價值＝股權價值＋凈價【例·多選題】下列關于價值評估的表述中，不正確的有（）?！赫_答案』『答案解析』如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其價值，本當進行。但是，也例外，那就是控制企業(yè)的人，企業(yè)得以持續(xù)經營，故選項B的說法不正確。企業(yè)實價值＝股權價值＋凈價值＝股權價值＋金融負債價值－金融資產價值，故選項C的說正確?！纠ざ噙x題】下列關于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有（）『正確答案』A現(xiàn)時市場價值（現(xiàn)時市場價值不一定是公平的），BD期企業(yè)的是無的實體現(xiàn)金流量采用平均資本成本作為折現(xiàn)率【提示2】凈投資資本率是指稅后經營凈利潤與期初凈投資資本（凈負債加股東權益）的比率，它反映企業(yè)凈投資資本的能力?！咎崾?】預測期和后續(xù)期劃分不是確定，而是實際預測過程中根據(jù)銷售增長率和凈投資資本率變動趨勢確定的?！纠び嬎惴治鲱}】DBX，200012%。預計本成本12%。公司凈投資資本率如表所示。請問如何劃分預測期和后續(xù)期。銷售增長率86555期初凈投資資本率預測期確定為2001至2005年，2006年及以后年度為后續(xù)期【提示】凈經營資產增加（或凈經營資產凈投資，或投資資本增加實體現(xiàn)金流量－現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流股利分配－資本＋回購＝股權現(xiàn)金流實體現(xiàn)金流量－現(xiàn)金流量＝股權現(xiàn)金流（稅后經營凈利潤－凈經營資產凈投資）－（稅后利息－凈負債增加）＝【提示】如果凈負債占凈經營資產的不變，上述表達式可以簡化為【例·多選題】下列關于現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的說法中，正確的有（）B.預測期和后續(xù)期的劃分是企業(yè)財務經理確定的C.股權現(xiàn)金流量＝股利分配－資本＋回『正確答案』『答案解析』預測期和后續(xù)期的劃分不是事先確定的，而是在實際預測過程中根據(jù)銷售長率和凈投資資本率的變動趨勢確定的，所以選項B的說法不正確；股權現(xiàn)金流量＝實D【例·多選題】企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)后，下列說法中正確的有（）『正確答案』【例·多選題】下列關于實體現(xiàn)金流量計算的中，正確的有（）『正確答案』D由于稅后經營利潤－經營營運資本增加－凈經營長期資產增加＝稅后經營利潤－（運資本增加＋凈經營長期資產增加），而經營營運資本增加＋凈經營長期資產增加＝產增加，所以，實體現(xiàn)金流量＝稅后經營利潤－凈經營資產增加，由于凈經營資產增加＝C＝A【例·DBX30%，其中短期金融負債/投資資本為20%，10%。利息費用根據(jù)當期期末有息負債和預期利率計算。企業(yè)采用剩余股利政策，需要籌金時按目標資本結構配置留存利潤（權益資本）和借款（資本），據(jù)DBX銷售增長率預測可知，2006年進入永續(xù)增長階段，增長率5%。假設公司平均資本成本和股權價值（假設價值按賬面價值計算）。年銷售增長率8655銷售成本率銷售和用/銷售收入8888888折舊與攤銷/銷售收入6666666短期利率6666666長期利率7777777平均所得稅稅率銷售和96年經營現(xiàn)金1111111其他經營流動資產經營流動負債長期資產/銷售收入短期借款/投資資本長期借款/投資資本400000000000000凈負債（凈金融負債年年減：股權資本年3B2000202001～20052020063%并將持續(xù)下去。目前該1.71.3310%，124收入增長率3經營營運資本／收入82＝（1-＝折現(xiàn)系數(shù)65004650185070%。目前在外的有1000萬股，每價12元；固定資產凈值4000萬元，經營營運資2001～20058%，20065%，并且可以持續(xù)。2000得稅稅率和稅后利息率均維持在2000年水平。借款利息按上年末借款余額和預計利息率算。后，剩余的現(xiàn)金全部股利。當前的平均資本成本為11%，2006年及以后年份資本成本降為10%企業(yè)平均所得稅稅率為30%，凈的稅后利息率為5。的市場價值按賬面價值計算要求：通過計算分析，說明該被市場高估還是低估了。【】兩種融資政策比DBX權益增加額的部分就是當年的股利分；如果凈利潤小于股東權益增加額，則需要增發(fā)新股。D銷售增長率888885稅前經營利潤率所得稅稅率凈稅后利息率5555555經營營運資本／銷售收入固定資產／銷售收入年 1010111213141511112221111111111110111112223333444555667788910443321111111101235611111123568123467967788910資本成本 【例·綜合題】甲公司是一家火力發(fā)電上市企業(yè)，2012年12月31日的價格為每股5元。為了對當前股2012資產負債表項目（年末股本（80002012利潤表項目（年度用財務費用（利息費用動所需的貨幣數(shù)額為銷售收入的1%，應收款項、存貨、固定資產均為經營性資產，應付款項甲公司計劃將資本結構（凈負債/凈投資資本）6565%之前購。凈負債稅前資本成本平均預計為8%，且保持不變。財務費用按照期初凈負債計算。資產負債表項目（年末基期（修正20132014利潤表項目（年度基期（修正20132014用資產負債表項目（年末基期（修正20132014利潤表項目（年度基期（修正20132014用2013＝凈利潤－凈經營資產增加＝6637.50－900＝5737.50（萬2013＝＝36000－459005737.50616520135737.502013＝＝9000＋6637.50＝15637.50（萬元2014＝2013＝45900（萬元【知識點】相對價值評估方【提示】可比企業(yè)應當是這三個比率類似的企業(yè)，業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性【提示】（預期）市盈率模型最適合連續(xù)，并且β值接近于1的企圍【提示】可比企業(yè)應當是這四個比率類似的企業(yè)它比較穩(wěn)定、可靠，不容 成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要 圍【例·企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是（）?！赫_答案』『答案解析』根據(jù)本期市凈率的可知，驅動市凈率的因素有增長率、股利支付率、風險和【例·計算題】甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產較少，人工成本占銷售成本的較大。為了甲公司2013年度實現(xiàn)凈利潤3000萬元，年初股東權益總額為20000萬元，年末股東權益總額為21800萬元，2013年股東權益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10000萬股，公司當年沒有增發(fā)新股，也沒有回購。預計甲公司2014年及以后9%，權益凈利率保持不變。甲公司選擇了業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關數(shù)據(jù)每股收益（元