日化行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方案

財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略

第一頁，共四十一頁。什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析？財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過對(duì)公司公開發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和重組而間接地獲得公司管理層所擁有的內(nèi)部信息以便投資者和債權(quán)人做出最佳決策。務(wù)報(bào)表分析雖然主要是針對(duì)會(huì)計(jì)信息的外部使用者，但亦可加深內(nèi)部使用者對(duì)公司財(cái)政狀況和表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)。財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)包括公司年報(bào)的其它部分及一切其它可(公開)搜集到的信息。不同使用者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)亦有分別。2第二頁，共四十一頁。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本過程財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要包括以下環(huán)節(jié)：經(jīng)營戰(zhàn)略分析，會(huì)計(jì)處理分析，財(cái)務(wù)分析，預(yù)測(cè)分析(包括公司價(jià)值分析)。本模塊重點(diǎn)討論經(jīng)營戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)處理分析。3第三頁，共四十一頁。經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析的目的是：確認(rèn)盈利的主要?jiǎng)右蚝徒?jīng)營的主要風(fēng)險(xiǎn)在質(zhì)的層面上評(píng)價(jià)其經(jīng)營和盈利的前景4第四頁，共四十一頁。經(jīng)營戰(zhàn)略分析

Nokia1999年業(yè)績(jī)基本數(shù)據(jù)5第五頁，共四十一頁。經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析的方法包括：產(chǎn)業(yè)分析競(jìng)爭(zhēng)策略分析6第六頁，共四十一頁。產(chǎn)業(yè)分析的目的明確產(chǎn)業(yè)的主要結(jié)構(gòu)特征分析結(jié)構(gòu)特征對(duì)產(chǎn)業(yè)目前平均獲利能力的影響判斷產(chǎn)業(yè)平均獲利能力的的未來發(fā)展方向和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)7第七頁，共四十一頁。一個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)來度量產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個(gè)企業(yè)獲利能力的出發(fā)點(diǎn)1971-1990年美國制造業(yè)的平均ROE為12.6%,但不同產(chǎn)業(yè)的ROE有很大的差別：食品,15.2%造紙,12.5%鋼鐵,3.9%產(chǎn)業(yè)分析的意義8第八頁，共四十一頁。產(chǎn)業(yè)分析的意義1999年大陸不同產(chǎn)業(yè)(上市公司)的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：9第九頁，共四十一頁。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)客戶討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能替代產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)分析：Porter模型10第十頁，共四十一頁。產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)(計(jì)算機(jī)、彩電)壟斷(微軟、中國大陸的固定電話行業(yè))寡頭競(jìng)爭(zhēng)(中國大陸的的移動(dòng)電話行業(yè))產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)11第十一頁，共四十一頁。1999年中國大陸家電行業(yè)市場(chǎng)份額資料來源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2000-2-2912第十二頁，共四十一頁。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中國電信(中國移動(dòng))服務(wù)價(jià)格的影響：1994年，中國聯(lián)通公司進(jìn)入電信業(yè)1995年，中國電信服務(wù)的移動(dòng)電話價(jià)格由2.8萬元降到0.8萬元，初裝費(fèi)和開戶費(fèi)取消，入網(wǎng)費(fèi)一路下調(diào)。1998年，中國電信市場(chǎng)份額為97%，中國聯(lián)通為3%；入網(wǎng)費(fèi)降至1000左右。1999年5月，中國聯(lián)通武漢分公司推出“130江城卡”，武漢市電信局強(qiáng)烈抗議，促使湖北省物價(jià)局令其停售該卡。1999年7月，杭州市兩家公司的移動(dòng)電話入網(wǎng)費(fèi)大幅下調(diào)，中國電信500元，中國聯(lián)通450元?！?1999年11月，成都市兩家公司的入網(wǎng)免費(fèi)或只收10元。目前聯(lián)通的市場(chǎng)占有率為20%左右。2001年，入網(wǎng)費(fèi)和選號(hào)費(fèi)正式取消。競(jìng)爭(zhēng)與中國大陸的移動(dòng)電話行業(yè)13第十三頁，共四十一頁。對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期產(chǎn)品的可替代性是否存在過剩的生產(chǎn)能力固定成本與變動(dòng)成本的關(guān)系產(chǎn)業(yè)分析：現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度14第十四頁，共四十一頁。規(guī)模效應(yīng)先行者優(yōu)勢(shì)分銷渠道法律壁壘產(chǎn)業(yè)分析：其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能15第十五頁，共四十一頁。替代產(chǎn)品供應(yīng)商/顧客的討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力購買量?jī)r(jià)格敏感性替代的難易程度產(chǎn)業(yè)分析：替代產(chǎn)品與討價(jià)還價(jià)能力16第十六頁，共四十一頁。競(jìng)爭(zhēng)策略分析

成本的相對(duì)定位優(yōu)優(yōu)劣劣差異低成本尷尬差異&產(chǎn)品相對(duì)差異17第十七頁，共四十一頁。會(huì)計(jì)處理分析的目的評(píng)估財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系是否真實(shí)地反映公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，去除會(huì)計(jì)選擇和處理所帶來的誤導(dǎo)。 會(huì)計(jì)處理分析的方法包括：評(píng)估會(huì)計(jì)方法的選擇，評(píng)估會(huì)計(jì)判斷和估值的合理性，評(píng)估盈利的“質(zhì)量”。18第十八頁，共四十一頁。盈利操縱盈利操縱是指管理層系統(tǒng)地通過選擇某些會(huì)計(jì)方法和判斷甚至實(shí)質(zhì)交易以增加或減少對(duì)外披露的盈利。19第十九頁，共四十一頁。盈利操縱：為什么可行？GAAP允許不同的會(huì)計(jì)方法并存GAAP要求管理層進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷管理層負(fù)責(zé)公司的運(yùn)作，包括準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)質(zhì)交易的決策投資者并不一定會(huì)察覺管理層的盈利操縱行為20第二十頁，共四十一頁。盈利操縱的動(dòng)因(西方)債務(wù)合同獎(jiǎng)金合同政治成本和政府監(jiān)控爭(zhēng)奪公司控制權(quán)提高新股發(fā)行價(jià)格達(dá)到分析師對(duì)盈利的平均預(yù)期21第二十一頁，共四十一頁。盈利操縱的動(dòng)因(中國大陸)提高新股發(fā)行價(jià)避免停牌滿足配股要求22第二十二頁，共四十一頁。

提高新股發(fā)行價(jià)對(duì)B股公司的實(shí)證研究結(jié)果對(duì)A股公司的實(shí)證研究結(jié)果盈利操縱案例(中國大陸)23第二十三頁，共四十一頁。

避免停牌在下列條件之一下,上市公司的股票可被停牌:1.公司股本及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而不再滿足上市要求2.公司未據(jù)法律條例要求向公眾公報(bào)其財(cái)政狀況或偽造其會(huì)計(jì)報(bào)表3.公司有重大違法行為4.公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損盈利操縱案例(中國大陸)

24第二十四頁，共四十一頁。避免停牌管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī):長時(shí)期的停牌對(duì)公司有很大的負(fù)面影響，常常會(huì)導(dǎo)致最高管理層的人事變動(dòng)監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用盈利操縱案例(中國大陸)25第二十五頁，共四十一頁。避免停牌幾個(gè)上市公司凈利潤分布：盈利操縱案例(中國大陸)26第二十六頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股的監(jiān)管條例：1.距上次股票發(fā)行或配股至少一年2.新配股通常不超過配股前總股本的30%3.公司在過去三年沒有違反監(jiān)管股份公司的法規(guī)27第二十七頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求4.公司滿足下述隨時(shí)間演變的最低盈利要求：12/17/19939/28/19941/24/1996于前兩年盈利于前三年盈利且平均淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于10%前三年每年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于10%xxx目前前三年每年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于6%，平均大于10%x28第二十八頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī):配股是大陸上市公司籌措長期資金的最重要的來源監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用29第二十九頁，共四十一頁。

大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分部30第三十頁，共四十一頁。大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布

31第三十一頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求幾個(gè)上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：32第三十二頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)

上海石化1997和1996年損益表(以1,000元計(jì))33第三十三頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求

盈利操縱途徑:1.投資收益

X股份有限公司1994至1996年公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率分為10.59%、11.10%及10.38%；然而，若不計(jì)短期投資收益，其1996年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率則只有3.38%。該公司短期投資在1996年底的市值為3,956.6萬人民幣，大大低于其6,917.4萬人民幣的賬面值。(據(jù)1997年4月30日上海証券報(bào))34第三十四頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)滿足配股要求

盈利操縱途徑:2.關(guān)聯(lián)方交易

Y有限公司的母公司于1997年7月以6,926萬人民幣將一塊土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給該上市公司。該上市公司于1997年11月以二億一千九百二十六萬元將同一土地的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓回與母公司。為進(jìn)一步支持上市公司，母公司于1997年12月22日以9,413.5萬人民幣買入上市公司的一個(gè)子公司，使上市公司得以實(shí)現(xiàn)7,960萬人民幣的營業(yè)外收入。該轉(zhuǎn)讓的子公司于97年前九個(gè)月處于虧損狀態(tài)。(據(jù)1998年3月25日上海証券報(bào))35第三十五頁，共四十一頁。

1.對(duì)公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率為10-12%的公司的營業(yè)利潤以外項(xiàng)目的研究表明，這些項(xiàng)目的非預(yù)期值在現(xiàn)行配股條例實(shí)施以後為正值并較實(shí)施前的相應(yīng)值為高。2.一些在前一年虧損的企業(yè)以與營業(yè)利潤以外項(xiàng)目相關(guān)的交易操縱當(dāng)年淨(jìng)收入為盈利以降低其股票被停牌及摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。3.當(dāng)年虧損的企業(yè)通過與營業(yè)利潤以外項(xiàng)目相關(guān)的交易進(jìn)一步降低該年度的淨(jìng)收入。4.概而言之，我們的研究結(jié)果表明大陸上市公司的管理層成功地通過實(shí)施與營業(yè)利潤以外的項(xiàng)目相關(guān)的交易及操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目而達(dá)到証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股及避免停牌的利潤要求的底線。盈利操縱案例：小結(jié)36第三十六頁，共四十一頁。盈利操縱案例(中國大陸)監(jiān)管者應(yīng)仔細(xì)審評(píng)剛剛滿足配股盈利要求及避免連續(xù)兩年虧損的上市公司的盈利狀況以維護(hù)監(jiān)管的有效性。審計(jì)師及會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者在審計(jì)及分析報(bào)表信息時(shí)應(yīng)該注意管理層與配股和停牌相關(guān)的盈利操縱動(dòng)機(jī)和行為以減低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。37第三十七頁，共四十一頁。盈利操縱的操作和局限操作:實(shí)質(zhì)交易純粹會(huì)計(jì)行為以上兩者的結(jié)合局限：效果的可持續(xù)性被發(fā)現(xiàn)的可能性38第三十八頁，共四十一頁。財(cái)務(wù)分析的目的和方法財(cái)務(wù)分析的目的是評(píng)估公司過去和現(xiàn)在的表現(xiàn)及其可持續(xù)性。財(cái)務(wù)分析的方法包括：橫向分析縱向分析比率分析現(xiàn)金流量分析39第三十九頁，共四十一頁。預(yù)測(cè)分析的目的和方法預(yù)測(cè)分析的目的預(yù)測(cè)公司今后若干年的財(cái)務(wù)報(bào)表估計(jì)公司的淨(jìng)值預(yù)測(cè)分析的方法包括：機(jī)械的(Machinical)和非機(jī)械的方法單變量和多變量的方法40第四十頁，共四十一頁。內(nèi)容總結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略。財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)包括公司年報(bào)的其它部分及一切其。在質(zhì)的層面上評(píng)價(jià)其經(jīng)營和盈利的前景。1999年大陸不同產(chǎn)業(yè)(上市公司)的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：。寡頭競(jìng)爭(zhēng)(