長(zhǎng)期投資決策

長(zhǎng)期投資決策本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1．理解長(zhǎng)期投資決策的概念和特征；2．掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算；3．掌握投資方案現(xiàn)金凈流量的估算；4．掌握資金成本的概念和計(jì)算；5．掌握長(zhǎng)期投資各評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算；6．能夠運(yùn)用長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；7．能夠運(yùn)用長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；8．掌握長(zhǎng)期投資決策的敏感性分析長(zhǎng)期投資決策概述一、長(zhǎng)期投資決策的概念和特征長(zhǎng)期投資是指涉及投入大量資金，投資所獲得報(bào)酬要在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)逐漸收回，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的投資。與長(zhǎng)期投資項(xiàng)目有關(guān)的決策，叫做長(zhǎng)期投資決策。廣義的長(zhǎng)期投資包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和長(zhǎng)期證券投資等內(nèi)容。而固定資產(chǎn)投資在長(zhǎng)期投資中所占比例較大，所以狹義的長(zhǎng)期投資特指固定資產(chǎn)投資，本章主要論述狹義的長(zhǎng)期投資決策，長(zhǎng)期投資有如下特征：1．投資金額大長(zhǎng)期投資，特別是戰(zhàn)略性擴(kuò)大生產(chǎn)能力的投資需要的金額一般都較大，往往是企業(yè)多年的資金積累。在企業(yè)總資產(chǎn)中占到很大比重。因此長(zhǎng)期投資對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量起到相當(dāng)大的影響。2．影響時(shí)間長(zhǎng)汁長(zhǎng)期投資投榆資期和發(fā)揮執(zhí)作用的時(shí)間恥都較長(zhǎng)，項(xiàng)始目建成后對(duì)根企業(yè)的經(jīng)濟(jì)沸效益會(huì)產(chǎn)生餅長(zhǎng)久的效應(yīng)栽，并有可能鄰對(duì)企業(yè)的前末途有決定性打的影響。蹦3．變現(xiàn)能廊力差階長(zhǎng)期投資的剝使用期長(zhǎng)，頭一般不會(huì)在語(yǔ)短期內(nèi)變現(xiàn)貝，即使由于神種種原因想蠶在短期內(nèi)變堆現(xiàn)，其變現(xiàn)鵝能力也較差票。長(zhǎng)期投資越項(xiàng)目一旦建約成，想要改駝變是很困難責(zé)的，不是無(wú)糠法實(shí)現(xiàn)，就域是代價(jià)太大吊。蔽4．投資風(fēng)繼險(xiǎn)大跌長(zhǎng)期投資投冤資項(xiàng)目的使赤用期長(zhǎng)，面閃臨的不確定彎因素很多，濤如原材料供應(yīng)應(yīng)情況、市證場(chǎng)供求關(guān)系勒、技術(shù)進(jìn)步誰(shuí)速度、行業(yè)且競(jìng)爭(zhēng)程度、福通貨膨脹水英平等等都會(huì)像影響投資的炮效果。所以性固定資產(chǎn)投近資面臨較高慨的投資風(fēng)險(xiǎn)客。久長(zhǎng)期投資是不僅需要投巧入較多的資版金，而且影截響的時(shí)間長(zhǎng)放，投入資金士的回收鼠和投資擋所得收益都疫要經(jīng)歷較長(zhǎng)糧的時(shí)間才能汽完成。周在進(jìn)行長(zhǎng)期寺投資決策時(shí)匹，一方面掘要對(duì)各方案尿的現(xiàn)金市流入量和現(xiàn)妹金流出量進(jìn)樹(shù)行預(yù)測(cè)，正坐確估算出錦每年的現(xiàn)金朱凈流量；另安一方面宇要考慮資金燈的時(shí)間價(jià)值鍬，還要計(jì)算疊出為取得長(zhǎng)垃期投資所需仇資金所付出佩的代價(jià)，即潛資金成本。工因此現(xiàn)金凈核流量、資金告時(shí)間價(jià)值和垂資金成本界是影響長(zhǎng)期宣投資決策的塔重要因素。磁二首、資金時(shí)間就價(jià)值績(jī)（一）謀資金想時(shí)間價(jià)值的踏概念加資金時(shí)間價(jià)侮值是指貨一副定座量瘋資金在不同模時(shí)點(diǎn)上價(jià)值葡量的差額。扔一定搖數(shù)賭量疤的樓貨幣系資金胖在轉(zhuǎn)不同的時(shí)點(diǎn)域上具有不同柜價(jià)值，其實(shí)飯質(zhì)就是資金灣周轉(zhuǎn)利用后來(lái)會(huì)產(chǎn)生增值塌。一定量資規(guī)金周轉(zhuǎn)利用伴的時(shí)間越長(zhǎng)主，其產(chǎn)生的隔增值筐額也越大膠。今天的一跳元錢(qián)和將來(lái)而的一元錢(qián)不言同。例如，厭銀行存款的噸年利率為犬6敞%，如果今漂天存入銀行志100元，休一年以后就春得到本利和導(dǎo)106元。這經(jīng)過(guò)一年的味時(shí)間，10岔0元產(chǎn)生了瘦增值額毒6吐元。這說(shuō)明盆今天的10膏0元和一年挎后的106睛元等值。換域句話說(shuō)，這掃項(xiàng)增值箏是因?yàn)榉艞墑h現(xiàn)在使用貨姜幣的機(jī)會(huì)，辟可以按一定毒利率和放棄曬時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)搬算其右報(bào)酬，這種笨報(bào)酬就是資陣金時(shí)間價(jià)值而。槍裂由于長(zhǎng)期投堅(jiān)資的投資額扇大，投資侍收益回收時(shí)戒間長(zhǎng)，因此聰為了正確評(píng)拋價(jià)長(zhǎng)期投資巖各備選方案樹(shù)，必須考慮儀資金議的時(shí)間價(jià)值替。趴在利潤(rùn)平均買(mǎi)化規(guī)律的喬作用聾影響下，貨虜幣時(shí)間價(jià)值而的一般鋼表現(xiàn)形式原就是在沒(méi)有短風(fēng)險(xiǎn)與通貨獸膨脹條件下粒社會(huì)平均的集資金鼠利潤(rùn)率。由炒于資金時(shí)間運(yùn)價(jià)值的計(jì)算窮方法與利息犁的計(jì)算方法冊(cè)相同，很容正易將資金該時(shí)間價(jià)值與擇利息率相混領(lǐng)淆。偽實(shí)際上，投亭資活動(dòng)或多駕或少總存在暗風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)趴經(jīng)濟(jì)條件下包通貨膨脹也愿是客觀存在指的。利率既圣包含時(shí)間價(jià)寶值，也包含借風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和負(fù)通貨膨脹的爪因素。家只有在通貨扛膨脹率很低智的情況下，瓣方可將幾乎祝沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的嫂政府債券的堆利息率視同廳資金時(shí)間價(jià)順值。案（二）消資金還時(shí)間價(jià)值的胳計(jì)算斃節(jié)在資金時(shí)間信價(jià)值的計(jì)算坑中，為了表渾示方便，采眠用以下符號(hào)?。汗肞具——尾本金，又稱茄現(xiàn)值；資F帶——就本金和利息用之和（簡(jiǎn)稱煤本利和），雖又稱終值；陪I遺——汽利息；雨i租——撥利率，又稱準(zhǔn)折現(xiàn)率或貼版現(xiàn)率；稻n呢——豬計(jì)算利息的聞期數(shù)。充1、戚單利計(jì)息和吩復(fù)利計(jì)息胞單泡利計(jì)息是指吐只按本金計(jì)梁算利息，而肢利息部分不充再計(jì)息的一弱種計(jì)息方式萍。單利計(jì)息縣情況下利息紹的計(jì)算公式怕為：撥罷單利計(jì)息情胡況下本利和涂（終值）的辦計(jì)算公式如勵(lì)下：溫憂膨項(xiàng)碼灣寇葛而[例6-1瑞]砌某人正在銀行存入呀1000元潤(rùn)，年利率為丹6%,采用版單利計(jì)息,楊要求分別計(jì)臥算第一、第膨二和第三年嗓年末的應(yīng)計(jì)賺利息和本利免和。朽解：德炮烏濫欄瀉早復(fù)奏利計(jì)息是指獸本金加上已味產(chǎn)生的利息怪再計(jì)算下一進(jìn)期利息的計(jì)止息方法，即掃所謂扔“掘利上滾利除”仙，即：佩嘴訪密第一年末臂本利和（索終值篩）真查內(nèi)墻沾F油1忌=P+P×滲i=P(1肅+i)膠第二年末待本利和（尿終值高）血她貢墻F講2供=P(1+充i)(1+野i)=P拉(1+某i股)挺2瞧第三年末旺本利和（誓終值升李）割委占主F望3勝=P誼(1+貌i倘)閱2適(1+i)乓=P友(1+銅i政)押3順出依步匙……………儲(chǔ)…底第普n-1淋年末槽本利和（搶終值縮）罵驢展踢F駁n-1棄=P番(1+齡i累)軍n-1從第浩n盼年末族本利和（俘終值畜）歲股柴饅F呢n屢=P渣×代(1+皺i陵)貝n早姓所以，在劫?gòu)?fù)嫂利計(jì)息情況引下本利和（碧終值蕩）的計(jì)算公顫式為：淋頑誰(shuí)錄乒?fàn)薷錐=P循×沉(1+昂i丑)法n卻在漏復(fù)轉(zhuǎn)利計(jì)息情況態(tài)下，利息的朗計(jì)算公式為井：川哲創(chuàng)紡延廉降期[例6剖-2寸]廚某人姑在銀行存入撒1000元約，年利率為挖6%,采用湯復(fù)利計(jì)息,枕要求分別計(jì)愿算第一、第快二和第三年踢年末的應(yīng)計(jì)危利息和本利宏和。咬解求：焰F妥1英=1000臭×幼(1+絡(luò)6%)=1禮060（元若）云碧I福1世=1060歸-1000鈔=60（元惱）俯鴉F薦2詞=1000奔×壘(1+麗6%)東2恒=1123扛.6（元）咽由I麗2拐=1123與.6-10煩00=12嚼3.6(元到)肅芒羞F海3陳=1000諷×皮(1+歉6%)孕3泰=1191抗.02（元典）問(wèn)航I因3命=1191匯.02-1敘000=1他91.02猾(元)塵在口第一個(gè)計(jì)息烤期,單利和概復(fù)利計(jì)算的雜利息相同,御但在第二個(gè)折及以后各個(gè)退計(jì)息期,兩乎者利息就不增同了,復(fù)利侍計(jì)算的利息棚一定大于單逗利計(jì)算的利爆息,而且計(jì)吹息期越長(zhǎng),均差異越大.爪在箱上面的計(jì)算暈公式中利率與i和期數(shù)n蔑一定要相互禁對(duì)應(yīng),例如遣i為年利率成時(shí),n應(yīng)為爬年份數(shù);i俘為月利率時(shí)筆,n則應(yīng)為圍月份數(shù),以邀此類(lèi)推.擔(dān)在榜長(zhǎng)期投資決匆策中,考慮哲資金時(shí)間價(jià)券值一般是指從復(fù)利,各個(gè)抵指標(biāo)的計(jì)算消也都是以復(fù)萌利為基礎(chǔ)的釘.澆2．復(fù)利奸的久終值與現(xiàn)值貞(1)復(fù)利皺終值的計(jì)算弱終值又稱將百來(lái)值，是指使現(xiàn)在一定量申的資幣金在末來(lái)某途一時(shí)點(diǎn)上的友價(jià)值，也泊稱本利和。幸已知風(fēng)現(xiàn)值讓P,利率為沈i,n期后吹的復(fù)利終值飾的計(jì)算公式閘為:呀傍緞殺類(lèi)評(píng)欠F=P瞧×揭(1+i)朝n筆式中杰(1+i)響n拒通常堅(jiān)稱為利率為恢i,期數(shù)為里n的僵“觀1元復(fù)利終拐值系數(shù)寸”梯，用符號(hào)（躬F/P，i忘，n）表示鼻，其數(shù)值可警以直接查閱擺書(shū)后附表一驢。例如查表謀得到（F/聞P，8%，歪5）=1.章4693,很說(shuō)明在復(fù)利隔計(jì)息的條件遲下,年利率罷為8%,現(xiàn)管在的1元相允當(dāng)于5年后從的1.46細(xì)93元。娘于是復(fù)利現(xiàn)仍值的計(jì)算公細(xì)式客又可表示為材：計(jì)壓棟五歲F劇=P高×挽(1+i)盡n拉承=P罵×役（F/P，丈i，n）行[例敗6-3禾]凱某肥公司將10傅000元存號(hào)入銀行，銀蘆行年利率為舞8%，每年答復(fù)利一次，肉該公司5年扁后將可取出縣多少錢(qián)知？貿(mào)解：叢宏蠶渠銳F佳=1000陰0喂×窄（F/P，辮8%，5）交=1000肝0拆×雕1.469蘆3=146扣93元探從以上計(jì)算侍可知,該公薯司5年后從限銀行可取出甲本利和14椒693元。掙(2)糾債復(fù)利現(xiàn)值的忽計(jì)算池復(fù)利現(xiàn)值是常指未來(lái)某一肌時(shí)點(diǎn)上的一趙筆資金按復(fù)餃利計(jì)算的現(xiàn)泳在尊價(jià)值。醫(yī)復(fù)利現(xiàn)值是以復(fù)利終值的斥逆運(yùn)算,其甚計(jì)算公式為蜻:雅宰充口辜P=壟F趙×瞇(1+i撲)醋-n赤式中(1+腳i壓)椅-n旗通常特稱為利率為造i,期數(shù)為臥n的膊“返1元復(fù)利現(xiàn)咐值系數(shù)朽”柴，用符號(hào)（智P/F，i蜻，n）表示緞，其數(shù)值可鳳以直接查閱茅書(shū)后附表二衡。例如查表而得到（P/成F，8%，蛇5）拒=0.68正06麻,年懸說(shuō)明在復(fù)利索計(jì)息的條件憲下,年利率慚為8%,5迅年后的1元漆僅相當(dāng)于現(xiàn)千在的獲0.680跨6銜元。濫于是復(fù)利現(xiàn)款值的計(jì)算公抄式解又可表示為蘆：螞隙P尤=F料×戒(1+i麻)適-n三均=F日×嚷（P/F，株i，n）悄[例選6-4貼]竭某公司蔬準(zhǔn)備在5年折以后用10印000元購(gòu)鏡買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備媽,懲貌銀行年利率挨為8%，每置年復(fù)利一次戴，該公司現(xiàn)正在需一次存蛙入銀行多少蜜錢(qián)造？禾解：晉德厭異握P=10忠000纏×駱（P/F，稀8%，5）述=1000聰0汽×刑0.680兄6=680福6元到公司只要現(xiàn)復(fù)在存入60回80元,5管年后可取出字本利和10危000元。沙3．年金的武終值與現(xiàn)值丟年金是指一孝定時(shí)期內(nèi)，燕以相同的時(shí)錄間間隔連續(xù)我發(fā)生的等額咸收付款項(xiàng)鐮，以A表示勢(shì)。年金在現(xiàn)象實(shí)生活中有騾廣泛的應(yīng)用斷，如定期支屋付的租金、盯折舊費(fèi)、小保險(xiǎn)費(fèi)打、利息、含分期付款、牌零存整取或?yàn)I整存零取鉆的爽儲(chǔ)蓄等等慧。殼年金有許多框不同的種類(lèi)題，如超普通年金、證預(yù)付年金、效遞延年金和漁永續(xù)年金碧等等。餡普通年金聽(tīng)是指每筆等刺額收付款項(xiàng)湖都發(fā)生在期喜末，又稱后怒付年金。仿普通年金刺是實(shí)際工作綁中最為常用漸的年金，所葛以以后凡涉機(jī)及蝕年金問(wèn)題若丸不作特殊說(shuō)甘明均指普通徒年金。嫂（1）普通咐年金終值的脊計(jì)算獵普通年金終添值是指一定激時(shí)期內(nèi)每期意期末等額款負(fù)項(xiàng)的復(fù)利終汗值之和。例腫如企業(yè)每年濫年末存入資挖金拖A怎，年利率為掘i股，頓每年復(fù)利一胳次，則拍n厭年后的樂(lè)普通往年金終值如石圖意6牽-1陽(yáng)所示：雪陷冰代掙A斥A誘膊A堤路殖骨諒肺鍛A茂預(yù)奮A公府晝盜0胡感1砍2厚見(jiàn)3導(dǎo)為拍融吸心n音-1夸倡n豐劣普通年金的澇終值計(jì)算示液意圖肌迅第1儉年年末的億A折算到第識(shí)n年故末的旺終值為A摟×絡(luò)(1+釀i獨(dú))鎖n-1性第2寇年年末的宋A折算到第透n未年末的橡終值為A閉×俱(1+臘i轎)執(zhí)n-箱2胃第3刮年年末的瞞A折算到第追n機(jī)年末的菠終值為A糧×?xí)?1+斥i示)阻n-3……….岔第n-1躺年年末犬A折算到第漠n曉年末的顏終值為A如×根(1+成i凡)其1火第n攝年年年末水A折算到第域n拋年末的酬終值為A惹×腳(1+貞i蘋(píng))譽(yù)0嚼堵可見(jiàn)順年金終值秘的計(jì)算公式冊(cè)為:伴F=A榴×兆(1+i)抄n-1續(xù)＋A延×岡(1+革i鴿)狗n-2弓+外…慣+A較×罵(1+i)等2近+A粉×套(1+i)步+A躁罪哭壘(1)飯徐將(1)式直兩邊同乘上刪(1+i)間得:伸毅銀(1+i)筍×接F周=A棋×酸(1+i)構(gòu)n蓮＋A烤×抬(1+要i井)檔n-1鴉+肝…初+A聚×跳(1+i)掏3紛+A尤×顏(1+i)吃2識(shí)+A化×懂(1+i)瘡付閣摘(2)蝶源將(2)減糟(1)式得開(kāi):紙黃傲警倍我(1+i)枕×卡F-F登=A小×哈[恐(1+印i醒)樸n村-1敘]財(cái)洪氧酒池曉(1+慘i騾)徹n趟-1偽胡經(jīng)整理：求斑槍之F=A毀×案烏勸褲卸捆血慣敗公i勤撤狀慈(1+射i打)頁(yè)n挺-1彈式中你委饑i迅跑通常身稱為束利率為晉i嚴(yán),期數(shù)為間n步的荒“治1喊元年金終值縮系數(shù)蘆”今，用符號(hào)賤(F/A，者i，n)察表示,留其數(shù)值可謀以直接義查閱餓書(shū)后僅附表三。棍于是昆年金終值的縫計(jì)算公式冠又可表示為亮：渠嗓彩急蚊勺拘(1+舍i裙)鏈n半-1選部洞登巴授F=A化×表飼棋廉臂=A艱×(F/A菜，脆i旗，野n)暖死察黑陽(yáng)跨i鉤[例愿6-5津]得某凝人在銀行每均年年末存入鎮(zhèn)1000元幕,年利率為缺6%,8年鉗后可獲本利械和為多少延？蹲解：深視F=10清00長(zhǎng)×餃（F/A，繩6%，8）躬=1000宿×招9.897起5=989剪7.5(元向)漂從以顆上計(jì)算可知現(xiàn)，該人8年領(lǐng)后從銀行可跡取出本利和堵9897.絮5元。釋（2）嚷年償債基點(diǎn)金勸的計(jì)算撈蓄償債基金是飯指為了在未房來(lái)某一時(shí)點(diǎn)溫償還一定的射金額而提前齊在決每年年末存拴入相等的金墾額。它是年裳金終值的逆溜運(yùn)算，垂亦屬于已知咐整取求零存軌的問(wèn)題，團(tuán)即由已知的押年金終值板F名，求年金釋A日。計(jì)算公式命如下：角匯需激筍泄財(cái)雪庫(kù)夕秘iA=F×柴敬品槳鐵猶屆堂或漏(1+栗i侍)待n捆-1i傳式中剃摘史顯稱為客利率為i，天期限為n的越箭“得償債基金系鳳數(shù)芹”撕，記為隱(A/F粗，i，睛n)莊，其數(shù)值來(lái)原厲反(1+斬i翁)身n項(xiàng)-1東可通過(guò)查償頭債基金系數(shù)俗表得到，洪一般可辯根據(jù)年金終別值系數(shù)的倒才數(shù)推算出來(lái)警。所以上式西也可表示為閑：宮A=F×(緣A/F,i坑,n)=F跳×器[1志/(F/A照,i,n)派]浮【征6山－稈6斤】某牲企業(yè)有一筆逼500萬(wàn)元患的償長(zhǎng)期引債務(wù)，樂(lè)在第5年末容到期。企業(yè)瘡準(zhǔn)備在5年吸內(nèi)每年末存跑入銀行一筆在資金，以便吵在第5年末回償還這筆長(zhǎng)赤期債務(wù)，假迅定繭銀行利率為剪5%狹，則在每年俱年末應(yīng)礙存入銀行多廟少素錢(qián)唉？五解背：A追=5順淚0朋×面(A/F，遮5%，5)搬軟武=5棚蛛0伶×咬[1/（F狠/A，5%宜，5）]謝滅堡曾=5壓仿0落×紡（睜1/5脖.5256庸翠）善貓庭=四壓敵倆4879（虎萬(wàn)元）執(zhí)企業(yè)每年末茂應(yīng)胸存入銀行驚90.48添79元.查（都3)株普通年金現(xiàn)呀值娘的計(jì)算濫普通年金現(xiàn)磁值是指一定選時(shí)期內(nèi)每期橫期末等額款濤項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)展值之和。例購(gòu)如企業(yè)每年呆年末存入資鉗金網(wǎng)A嚴(yán)，年利率為鼻i部，則該企業(yè)末n蝕年內(nèi)的年金夢(mèng)現(xiàn)值如圖沖6士-2璃所示：裳陷逗異巧尤A唉爐A紐頭A.賊..賤斗A棄各些A殼掀幸羊雜0捧蝴1膚促2坊壺憂3伐鉤誤懶燙n-1煌箏n任吧慨雜怎館斧驚圖瀉6丘-2蘿普通年金的撐終值計(jì)算示翁意圖悶渴第1勾年年末的灣A悼折算到第1菜年年初浪的現(xiàn)值為A波×嘆(1+如i拘)還-1盒第2果年年末的悠A禮折算到第1身年年初胃的現(xiàn)值為A鞭×尸(1+槐i腎)熔-2捉第3栽年年末的麥A零折算到第1災(zāi)年年初魚(yú)的現(xiàn)值為A圖×狠(1+蓋i強(qiáng))駛-3.聽(tīng)晶.代游準(zhǔn)第(鄰n-1)忠年年末的茂A脅折算到第1輪年年初扛的現(xiàn)值為A屬×進(jìn)(1+營(yíng)i褲)剩-(n-1怎)憂第n漠年年末的妻A折算到旺第1年年初腹的現(xiàn)值為A蝕×府(1+蘿i燃)限-覽n役屬熟可見(jiàn)年金現(xiàn)棟值的計(jì)算公局式為：早P=A×盜(1+i)縮-1鹿刻+A錘×索(1+i)朝-2盲浸+A扣×小(1+i)決-3叔倆+...+紡A置×同(1+i)藝-(n-1皂)榮+A藏×溜(1+i)齊-n秧盈（3敗）慘將（3飾）式兩邊同險(xiǎn)乘上（1+嘉i）得：楊遣乒（1+i）哈×P=A驗(yàn)+A末×盞(1+i)蛛-1衣+A悶×做(1+i)壤-2攤+...+恭A漿×聽(tīng)(1+i)袖-(n-2第)醒+哪庸A仙×液(1+i)攪-(n-1扎)田迎（4蜂）突將（4窩）式減（3向）式得：鋤蔽裳牙（1+i）伸×P淚-P=A拌×怕[1-午(1+于i店)狼-n崇]櫻拒含設(shè)因嗓購(gòu)主歲1-(1+壩i)督-n載經(jīng)整理：搖碌借P=A宮×爐扶紙i云縱誼挺1-(1+宮i)戀-n鼓少萬(wàn)練競(jìng)忽暫式中棍個(gè)裝著i拴誕稱為利率擋為i，期限到為n的菠“沙1元年金現(xiàn)零值系數(shù)惹”巾，記作希(P/A鋒，兵i消，蜂n)嗎，貨狂些多春其數(shù)值臘可殃以直接社查閱妄書(shū)后賴附表四。厲于是年金現(xiàn)刊值的計(jì)算公園式又可表示錦為界：鞋間瞧儀特島致1-(1+醋i)悄-n餐P=A逢×疤簽駐移縮=泥秘A×(P/絕A,i,n申)崖叫翠鑼舍前i簽【例盞6忌－評(píng)7擁】扔某公司準(zhǔn)備興租用一臺(tái)尾設(shè)備，每年產(chǎn)年末需要支勉付租金1性盟巨0佳0昆元，假定年收利率為8%輕，問(wèn)5年內(nèi)壩支付租金總騙額的現(xiàn)值是父多少駁？體解：敗P稱=1癢終察00辜×漠(P/A，守8浩%，5)=可1畝襖仗00租×岸3.992原7土=必39927帝（元）馬5年內(nèi)支付竄租金總額的聚現(xiàn)值為39升927元。丑（柱4)棕年資本回收英額或的計(jì)算貨栗年資本回收衰額是指在一足定時(shí)期內(nèi)，瘋等額回收初辛始投入資本拐或清償所欠績(jī)債務(wù)的金額幅。它是年金宿現(xiàn)值的逆運(yùn)猴算，役亦屬于已知格整存求零取穴的問(wèn)題。息即由已知年絮金現(xiàn)值熔P硬，求年金猴A度。唐計(jì)算公式如樣下：貢A懶希=P鐵×粥純漆i描石懇廣峽拋嘆陳1-(1+冷i)開(kāi)-n敬胖永格大i鐮嚴(yán)挖式中逢表伍雜1-(1+蟻i)風(fēng)-n時(shí)迷進(jìn)稱為利燒率為i，期梁限為n的攏“測(cè)資本回收系率數(shù)箱”附，記作史(A/P油，酬i談，衣n)凝，遠(yuǎn)其數(shù)值堂可群通過(guò)點(diǎn)查資本回收脾系數(shù)表恰得到，一般等可根據(jù)年金丑現(xiàn)值系數(shù)的訂倒數(shù)推算出但來(lái)毛。所傷以上式也可批表示為蹦：蓮A=P×(懼A/P,i位,n)=P替×鴉[1躺/(P/A件,i,n)盤(pán)]麻【例妻6解－語(yǔ)8麻】糠某企業(yè)準(zhǔn)備摟投資訴5沙0萬(wàn)元騙建造一條生河產(chǎn)流水線獄,售預(yù)計(jì)使用壽愛(ài)命為10年冒，若企業(yè)期車(chē)望的資金收冒益率為10孤%，問(wèn)該企雀業(yè)每年年末偷至少要從這林條流水線獲筐得多少收益乎，方案才是研可行的綱？旋解：森A畏=陣50×慌（A/P，扛10郵%，師1城0）技胞奧=休5沙0掀[1淡/（P/A聯(lián)，苦10疊%，梨1邊0）池]掛粥績(jī)缸=背5充0加（1/6.密1446）挨痰旦=深8.137捕2替(萬(wàn)元)布該企業(yè)每年激年末至少要屬?gòu)倪@條流水魔線獲得收益渣8.137準(zhǔn)2萬(wàn)元，方妖案才是可行藥的。服4．捏預(yù)付年金鹿的終值和現(xiàn)均值陵預(yù)付年金腿又天稱先付年金霞或即付年金夠，是指從第浪一期起，每口期期初等額種發(fā)生的系列鮮收付款項(xiàng)，豪它與普通年摔金的區(qū)別僅宇在于收付款錢(qián)的時(shí)點(diǎn)不同蓄。如圖瞧6批-3括所示：質(zhì)普通年金派成類(lèi)A蹄伐A茫乏撓A拍慣．．．義漿A垂倚A從旦缺靈箱兼0稼1似壘2箭3塞幕n-1祝n燒預(yù)付年金兇A脂囑輝A法演友A先A筑襖...觸菌憑A熔物暈鬧仙番丸漢糖畏寨吊轉(zhuǎn)撲0師忠漢1勾臨2智3流提n-1互n億圖6遮-3商普通年金和春預(yù)付年金對(duì)肉比示意圖五從圖訂6慰-3廚可見(jiàn)，n期錦的預(yù)付年金銷(xiāo)與n期的普液通年金，其炊收付款次數(shù)測(cè)是一樣的，根只是收付款擁時(shí)點(diǎn)不一樣皆。如果計(jì)算絨年金終值，趣預(yù)付年金要狼比普通年金引多計(jì)一期的壟利息；如丙果標(biāo)計(jì)算年金現(xiàn)瘦值，則預(yù)付談年金要比普才通年金少折擺現(xiàn)一期，因怒此，劫只要煉在普通年金短的現(xiàn)值、終儀值的基礎(chǔ)上環(huán)，乘上(1浴+i)便可具計(jì)算出預(yù)付瞇年金的終值屑與現(xiàn)值。聽(tīng)便(助１）冷預(yù)付年金疏的桑終值袋艇。核縮預(yù)付年金終偵值的計(jì)算公倡式為：寧欣F鏈=A東×觸（F/A，有i，n）盼×國(guó)(1+i)趁斧(級(jí)1+i)革n瞧-1邀即跑校F=A持×料土奮撇×吉(1+i)美罰狡結(jié)欠i聲療鳥(niǎo)(1+i)暴n+1喪-1破燃鎖=A摔×秧[饅冰松饞-1]爺氣橫i銹雪儲(chǔ)(1+i)絕n+1眾-1凝式中[凳艱怒辯傘催-1歲]稱毛“這預(yù)付年金終唇值系數(shù)金”捆，記作[(隸F/A，征i巷，n+1)撇-1]，它黑是在普通年皺金謠苗相寒付湊i拳終值系數(shù)的亂基礎(chǔ)上，期躬數(shù)加澆1腔，系數(shù)減袖1增所得的結(jié)果魚(yú)。上式預(yù)付罪年金終值的漫計(jì)算公式也登可表示為攀：踐F=A×舅〔(F/A蔑,i,n+該1)-1〕賞【謊例曉6童－屠9服】口某守人連續(xù)6年露每年年初在剛銀行存入1蜓000元,院年利率為6雪%,問(wèn)在第貢6年年末可澆獲本利和為什多少胖？嚇解：竊F離=1000結(jié)×美（F/A，逢6%，6）迷×逃（1+6%柄）=100賺0織×問(wèn)6.975憲3挎×蚊1.06=榴7393.妻82(元)昂灶或蠢布摸F信=無(wú)100×晨[(F/A功，狀6譜%，她6罩+1)-1廚]公=1000城×敢(8.39徒38-1)盈=7393菌.80(元豎)胸(星2)瘡預(yù)付年金的條現(xiàn)值分呆。牢務(wù)預(yù)付年金的蒜現(xiàn)值的計(jì)算摩公式為：畏辱P=A企×收(P/A,纏i,n)易乘×屢(1釣+i)幅服料看澡窄1-(1+消i)姥-n沫即妥握變P狠=英A相×溫[盾廚體涼貼]劇×西(1+i)待枯駛撿捎i聞咬推1-(際1+i)邊-(n-1歐)揭里=A搬×羞[缺跨阻懸猛+1]樣悉光帽朋i號(hào)舊溉粗1-(1+平i)塌-(n-1腔)姐蚊錫大式中帆浸[控絮蝶奸叮逆+絲土1繁闊]稱周“柄預(yù)付年金現(xiàn)豪值系數(shù)走”慕，記作[(泳P/A，i私，n-1)貪+1]，它落是在普通絕長(zhǎng)適i狼屢騙所年金現(xiàn)值系廈數(shù)的基礎(chǔ)上蠟，期數(shù)減線1夢(mèng)，系數(shù)加耍1乏所得的結(jié)果拍。上式預(yù)付槽年金現(xiàn)值的城計(jì)算公式也淺可表示疏為：巴P=A×錢(qián)[(P/A至，i，n-答1)+1]壘役【例到6德－尾1刮0末】激某人連續(xù)6流年在每年年俊初存人10期00元,年膏利率為6%肅,則相當(dāng)于歲在第1年初觸存人臺(tái)多少浴錢(qián)清？談蠅慌解：愈P=1逼000縣×沃(P/A,逼6%,6)拆徒×巖(1+6%麻)=100禿0朱×秒4.917肉3績(jī)×熱1.06%絹=5212桌.34(元貞)著徒或侵激咱P膜=客1000陵×窮[(P/A巨,6%,6禽-1)+1射]勸=胳咬1000狗×集（4.21色24+1）勝=5212繳.40(元梯)決5剛.起遞延年金掘的終值和現(xiàn)痰值皮遞延年金是匹指第一次收烈付款發(fā)生時(shí)恰間不在第一尼期期末,迅，而是閥在第二期或個(gè)第二期以后頸才開(kāi)始發(fā)生嫩的等額系列鄭收付款項(xiàng)。眾它是普通積年金的特殊指形式。斃遞延年金與降普通年金的芒區(qū)別如圖沸6框-4循所示。梅碌附遞延環(huán)年金：淋啊檢壞思智硬閣座云漆A初幅A疑...即枝A嫌妙0迫材1攏2競(jìng)...扇芒悲m盾-1畝m食m橡+謀1豈m柔+2屯...壺爽攻m+n秘獸長(zhǎng)甲嬸疑芬梯等簡(jiǎn)直贏裙?jié)M笨梨坊麗賤牽殿袋遞延期汁犁教逐碗塊姨收付期廊匙首秧格屯貴塞略戲張游博飽普通年敘金:奧嘉拌曬恰槽A赴A防席...方A飄A邪雷焦A捕興A.繼..避鬼A滔課0塑做1升扛2擾...牢生百m姿-1不m如尾改m+獄1滴安m饒+2.潑..膚鴉m+n岡圖眼6厲-4因遞延年金與非普通年金對(duì)梯比示意圖職從圖蠶6則-4之中可知，遞鐵延年金與普繞通年金相比話，盡管期限望一樣，都是歲m+n民期，但普通侵年金在濁m+n期內(nèi)鍛，每個(gè)期末漏都要發(fā)生等匪額收付款。哀而遞延年金心在員m+n鉤期內(nèi)，前m覽期仙無(wú)等額山收付款項(xiàng)毛發(fā)生慕,稱為紫遞延期媽。只在后n義期才發(fā)生等今額收付款甲。判(1)勿遞延年金的搶終值夠。猴遞延年金終州值的大小，告與遞延期無(wú)坑關(guān)，只與收胃付期有關(guān)，李它的計(jì)算方幼法與普通年購(gòu)金終值相同勸。直剛F割=A戰(zhàn)×?xí)?F/A，煙i托，n)感【例雙6判－賠1鳥(niǎo)1密】奉補(bǔ)某企業(yè)于年荷初投資一項(xiàng)己目，預(yù)計(jì)從委第4年開(kāi)始頭至第8歷年，每年年擔(dān)末可嘗獲綢得葛投資烈收益榮3爹0棗萬(wàn)元，按年籌利率8顧%載，筆計(jì)算該投資承項(xiàng)目年收益彈的終值。藥解槽：材F=館=爹3嗓0破×效（F/A，誦8悼%，座5裹）=極3三0名×劃5.866個(gè)6=175堤.988(筍萬(wàn)元)膛壺才(2)馬搖遞延年金的但現(xiàn)值蕩。次遞延年金現(xiàn)祖值的計(jì)算方乎法有三種：朋計(jì)算勵(lì)方法綿一恩：把遞延年榮金視為n拾期的普通年勤金，先求出欲在遞延期期叉末的現(xiàn)值，澆再將汪此現(xiàn)值折現(xiàn)稀到第一期期拉初。哪闊填碰夫P=A培×定(P/A，繁i，n)貨×釋(P/F，旺i狗，m)輛計(jì)算挨方法或二萄：先計(jì)算頃m+n董期的泛普通博年金朱的埋現(xiàn)值，再扣禮除你實(shí)際并未發(fā)漫生紙遞延期魄(m扯期當(dāng))慕的培普通羨年金現(xiàn)值，志即可求得遞聞延年金現(xiàn)值濫。槳?dú)g刑公棟P=A囑×柏[(P/A糕，茄i垮，m+n)腸－(P/A業(yè)，明i許，m)]位計(jì)算定方法妥三繞：先計(jì)算遞宗延年金的終葉值,柿再將其折算專到第一年年倘初職，即可求得趨遞延年金的秘現(xiàn)值。旅鉛盼比艇P=A拆×早(F/A，灰i，n)敘×丘(P/F，康i，m+n榴)命【例喇6灘－拐1茫2稈】某企業(yè)呀于房年初投資一沖項(xiàng)目，擺預(yù)計(jì)智從第喊4期年開(kāi)始倍至第8絲年，每年年現(xiàn)末可石獲悔得凡投資弱收益匠3橫0蕩萬(wàn)元，按年辦利率8鏈%辨，計(jì)算該投填資項(xiàng)目年收播益的現(xiàn)錯(cuò)值。睜玉解疏:方法一舊P=雙棒紡篇×戒(P/A，謀8幫%，芹5狠)劣×蔽(P/F，反8伏%，塵3哨)傳峽迷咳=輔砌首殖×蛙3.992娛7秀×婦0.793紅8闊伏稱攝剃=濁95.08捕2浸（萬(wàn)元）鴉歐方法充二P逐=平3每0賄×宏[(P/A關(guān)，衰8樓%，騰8鴨)-(P/仍A，枕8變%，賄3危)]串淋妨勾岔=靜淋0程×理(5.74腫66-2.亂5771固)榨銷(xiāo)桌浪塞=材95.08卻5洪（萬(wàn)元）援方法三典P香=幻江0朋×刊(F/A，號(hào)8芹%，需5論)哀×童(P/F，請(qǐng)8慈%，奸8狼)腎偵巧消=腫吉0格×誦5.866擱6艱×遞0.540量3香昂伐渡姓=佩95.09爆2衫（萬(wàn)元）減該投資項(xiàng)目背年收益的現(xiàn)書(shū)值為國(guó)95余吳萬(wàn)元。額以上仇例子不同方辮法產(chǎn)生的微眉小差異是系啟數(shù)表保留位魂數(shù)有限所引盤(pán)起的.藍(lán)鐘遷6喘.仿永續(xù)年金厭的現(xiàn)值暖茄永續(xù)年金是關(guān)指無(wú)限期等勢(shì)額收付的年斑金。在經(jīng)濟(jì)賣(mài)生活中，并恥不存在無(wú)限餡期的年金，撓但可將持續(xù)冬期較長(zhǎng)的年信金涼視氏同于為茄永續(xù)年金芹。由于蛋假設(shè)夕永續(xù)年金沒(méi)功有終止的時(shí)請(qǐng)間，因此不盟存在終值,祝只存在耳現(xiàn)值。永續(xù)榆年金的現(xiàn)值赴計(jì)算公式可突由普通年金紋現(xiàn)值公式推浙導(dǎo)得出：訪我1-(1抗+i)俘-n衣P兇=A胞×籃察投趙孟線瀉i芝當(dāng)n兇+戶∞局,(1帝+i)由-n鄙放旱0，因此，陳永續(xù)年金的奔現(xiàn)值多的計(jì)算妖為：殺潮P(pán)=A厲/i翠【例鄉(xiāng)6該－會(huì)13猶】某企絞業(yè)魔考慮建立一陷個(gè)永久性幫本困基金，每杜年計(jì)劃提出雷10000瞞0元用于幫魯助企業(yè)內(nèi)部吩和社會(huì)上的牌困難家庭，悲若銀行盟年利率為5泡%海，現(xiàn)在應(yīng)一今次性存入多輝少錢(qián)才能保理證母以后的支付董。廟解：留P驚=A/牢i卷業(yè)=1000幫00/5%緩=韻2偽00觸0000麻（死元）爹辣鐘(險(xiǎn)四遲)塑名義利率和蝕實(shí)際利率燃在實(shí)際工作能中,將復(fù)利的計(jì)息話期不一定是鵲一年，可能章是犯半年、季度昂、或月份。喂當(dāng)利息在一蛙年內(nèi)艷復(fù)利次公數(shù)超過(guò)一次爸時(shí)，給出的桿年利率稱為憂名義利率，走實(shí)際得到的釀利息要比名都義利率計(jì)算翼的利息高。跪?qū)嶋H利率與服名義利率的鬧關(guān)系可用下顆面公式表示愛(ài)：橡洞碰碎佩月哨i片=(1+坦r/m)慢m殃-1蠟式中：i躍——咐實(shí)際利率；隙葵r賓——括名義利率；那爪m系——席每年復(fù)利次燦數(shù)。泰根據(jù)實(shí)際利矩率與名義利辣率之間的關(guān)弦系可知：按將實(shí)際利率每指年復(fù)利一次刺計(jì)算得到的摧利息與按名非義利率每年梁復(fù)利若干次仇計(jì)算得到的州利息是相等唇的。珠對(duì)于一年內(nèi)鍛復(fù)利坦多坑次的情況，魔可采取兩種籃方法計(jì)算握資金尸時(shí)間價(jià)值。風(fēng)【例般6余－阻14漁】隸某人于年初晃存入銀行1寇0000元圣，在年利率平為6%，半粥年復(fù)利一次抽的情況下，村問(wèn)到第五年套年末，能得崖到多少本利保和棍？襪解：方法一名，根據(jù)題意呢，P=10毅000，嫩r=6%說(shuō)，m=2舌，n=5法因此實(shí)際利役率i系=克(1+r胸/m)娃m刺-1壞=(1+堤6%/2卷)垮2悼-1瓜=6.09多%父勢(shì)屆慮F=P說(shuō)×腫(1+肝i牽)奧n滅=10鉗唉00攔×政(1+6駐.09%)映5矩=1歸3439.蠢16辮（元）框方敗法二,不計(jì)尖算實(shí)際利率鉤,而是相應(yīng)緩調(diào)整復(fù)利終聲值計(jì)算公式斷中的相關(guān)指毀標(biāo),即利率趴調(diào)整榆為墾r后/m,期數(shù)畜調(diào)整咐為m燥×龍n。本例中圣利率為6%零/2=3%何（半年利率覺(jué)），期數(shù)為妻2弱×河5=10載期邪（10個(gè)半襯年）兄F=P洞×卸(1+r/柄m)閉m觸×朽n焦劇=1駕緩穗00抗×飄(1+6鍋%/2互)萬(wàn)2暴×譜5陸代=10仇妹遞00栽×御(1+3%桂)洲10扣=授10000惰×頭（F/P，艇3%，10欄）毛=1000希0史×榆1.343陳9=134黨39僅（元）表三浸、邪現(xiàn)金流量隆（一）悟現(xiàn)金流量的許概念動(dòng)證在進(jìn)行長(zhǎng)叼期投資決策象時(shí)胳，現(xiàn)金流量士是指投資項(xiàng)奸目所引起的誕各項(xiàng)現(xiàn)金流育入稈和現(xiàn)金流出肚的數(shù)量嘉。拍是由于投資糾項(xiàng)目實(shí)施而惰引起的企業(yè)咱現(xiàn)金收支的執(zhí)增減變動(dòng)量冷，氧它露是計(jì)算長(zhǎng)期飾投資決策評(píng)幣價(jià)指標(biāo)的登主要依據(jù)。徹（二）淺現(xiàn)金流量的逐具體遣內(nèi)容厘現(xiàn)金流量具秒體可分為現(xiàn)袋金流入量，廈現(xiàn)金流出量血和現(xiàn)金凈流拐量三個(gè)今概念。痕1．董現(xiàn)金流入量?，F(xiàn)金流入量突是指池由于投資項(xiàng)緒目實(shí)施而引繪起的顏現(xiàn)金收入的騎增加額，簡(jiǎn)堡稱現(xiàn)金流入遞。色主要董包括：醫(yī)（率1冤）躁?duì)I業(yè)收入里營(yíng)健業(yè)收入是指衰投資適項(xiàng)目投產(chǎn)后揮每年實(shí)現(xiàn)的童全部營(yíng)業(yè)收盲入。風(fēng)它抹是喉構(gòu)成經(jīng)營(yíng)期李內(nèi)現(xiàn)金流入奔量的主要內(nèi)轎容。蛙為簡(jiǎn)化核算自，假定正常姨經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)陶，每年發(fā)生膀的賒銷(xiāo)額與絡(luò)回收的應(yīng)收母帳款大致相矛等。測(cè)（差2續(xù)）碌固定資產(chǎn)的米余值墾收入寧固定資產(chǎn)的測(cè)余值饅收入晃是指投資項(xiàng)剝目的固定資鼻產(chǎn)在終結(jié)報(bào)晉廢清理時(shí)的迫殘值收入，含或中途杏變價(jià)轉(zhuǎn)讓時(shí)風(fēng)得到蘿變價(jià)收入。哄（計(jì)3佩）墊支秩流動(dòng)資金交回收菠墊支遮流動(dòng)資金匪回翻收糾是指投資項(xiàng)止目使用期限很終止時(shí)，收盒回梨與該項(xiàng)目相硬聯(lián)系的投放唯在各種流動(dòng)里資產(chǎn)上的投自資逆。朋固慕定資產(chǎn)的余慈值景收入和墊支爬流動(dòng)資金周收回坑統(tǒng)稱為回收搞額。軋一般假定回岸收額在投資慚項(xiàng)目顯終結(jié)井時(shí)即經(jīng)營(yíng)期嶼最后一年發(fā)合生?，F(xiàn)金流出量析現(xiàn)金流出粱量是指釋由于投資項(xiàng)冷目實(shí)施而引桌起的現(xiàn)金支畫(huà)出的增加額嶄，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金香流出碌。乞主要標(biāo)包括：砍（廁1琴）胞建設(shè)投資營(yíng)航建設(shè)畢投資是指在伍項(xiàng)目建設(shè)期瞎間按一定生敗產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模辰和建設(shè)需要祥進(jìn)行的投資蘭，具體包括竭：訊１）壺固定資產(chǎn)投母資，包括智房屋、建筑傅物的造價(jià)；糠設(shè)備的買(mǎi)價(jià)蘋(píng)或建造成本擺，關(guān)稅、運(yùn)熊輸費(fèi)展和安裝成本郊等。填２）性無(wú)形資產(chǎn)投起資陰，是指用于霧取得專利權(quán)鹽、專有技術(shù)賢、商標(biāo)權(quán)等坊無(wú)形資產(chǎn)而滅產(chǎn)生的投資地。碌詞3細(xì)）開(kāi)辦費(fèi)投屋資，是指項(xiàng)寬目籌建期間再所發(fā)生的，言但不能劃歸胡固定資產(chǎn)和屠無(wú)形資產(chǎn)的貿(mào)那部分投資紙。孤建設(shè)投資是海建設(shè)期冤間玩發(fā)生的主要跑現(xiàn)金流出量時(shí)。料（爽2瘋）誓墊支的流動(dòng)牲資金疊墊支的流動(dòng)飲資金是指投鍵資項(xiàng)目建成旱投產(chǎn)應(yīng)后為開(kāi)展正掠常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)何而投放在流傳動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目幕上的投資斗，育建設(shè)投資與污墊支的流動(dòng)伏資金之和叨稱為項(xiàng)目的富原始總投資擾。振原始總投資鎮(zhèn)不論是一次叨投入還是分賞次投入，均稠假設(shè)它們是掙在建設(shè)期內(nèi)犬投入的毯，經(jīng)營(yíng)期間果不再有新的搭投資發(fā)生。拴（歌3掀）付現(xiàn)成本寇付現(xiàn)成本是管指皮項(xiàng)目投產(chǎn)后貼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)黎程垮中帖發(fā)生的各項(xiàng)六用?，F(xiàn)金支付的木成本輕費(fèi)用狹。芹又稱經(jīng)營(yíng)成囑本，匹它是君生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期杰間態(tài)最主要的現(xiàn)屠金流出量項(xiàng)期目。授一般來(lái)說(shuō)，串變動(dòng)成本均羞為卷付現(xiàn)成本液，固定成本諸除折舊、攤丟銷(xiāo)以外也均廉為悟付現(xiàn)成本啄。婦（4）津所得稅額治所得稅額是肅指投資項(xiàng)目接建成揀投嘉產(chǎn)后，因應(yīng)別納稅所得額剖增加而增加跨的所得稅。巷要注意的是各只有將企業(yè)堵作為投資主抹體時(shí)才應(yīng)把摸所得稅列入嫩現(xiàn)金蜜流出量項(xiàng)目或，如果將國(guó)侵家作為投資金主體就不應(yīng)多把企業(yè)所得銷(xiāo)稅列入現(xiàn)金謊流出量項(xiàng)目棍。肚3．衫現(xiàn)金凈流量錯(cuò)現(xiàn)金凈流量逝是指投資項(xiàng)同目在整個(gè)便計(jì)算期做（包括建設(shè)沒(méi)期和經(jīng)營(yíng)期伸）內(nèi)現(xiàn)金流匙入量和現(xiàn)金犁流出量的差洪額，記為N峰CF。疲為了便于理吃解和簡(jiǎn)化趁現(xiàn)金凈流量北的計(jì)算，通歇常假設(shè)介現(xiàn)金凈流量此是以年為嬌時(shí)間搬單位準(zhǔn)發(fā)生，并發(fā)健生于某時(shí)點(diǎn)銷(xiāo)，主要是每區(qū)年的年初或納年末，例如見(jiàn)建設(shè)投資在便建設(shè)期內(nèi)有網(wǎng)關(guān)年度的年做初發(fā)生，薄墊支的流動(dòng)逼資金在建設(shè)妖期的最后一澡年末即經(jīng)營(yíng)扭期孤的第一年初五發(fā)生；經(jīng)營(yíng)蒜期內(nèi)各年的奏營(yíng)業(yè)收入、龍付現(xiàn)成本、肌折舊攤銷(xiāo)語(yǔ)、利潤(rùn)、所倍得稅等熔項(xiàng)目的確認(rèn)燃均在年末發(fā)遣生；固定資膠產(chǎn)殘值肚回收掉和冊(cè)流動(dòng)資金銷(xiāo)回收狂均發(fā)生在經(jīng)崇營(yíng)期最后一朋年另年常末。惹現(xiàn)金凈流量屋的計(jì)算公式臉為：藥年退現(xiàn)金凈流量沉（NCF）予=年現(xiàn)金流旅入量矛－笨年現(xiàn)金流出田量爭(zhēng)緩在建設(shè)期者內(nèi)只發(fā)生現(xiàn)極金流出，因江此慧現(xiàn)金凈流量失一般小于等尿于零，但在鍬經(jīng)營(yíng)期?，F(xiàn)金凈流量頭一般大于零思。著（三）戴現(xiàn)金凈流量青的計(jì)算漿長(zhǎng)迅期投資決策麗中的現(xiàn)金凈恥流量，從時(shí)賣(mài)間特征上看卡包括三個(gè)組悟成部分：初鞋始現(xiàn)金凈流壁量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)魚(yú)金凈流量和膏終結(jié)現(xiàn)金凈笑流量。舟1．秀率不考慮所得困稅情況下飽的現(xiàn)金凈流爬量毒計(jì)算混（赤1啞）初始慘現(xiàn)金凈流量乒的計(jì)算處初歪始側(cè)現(xiàn)金凈流量蛾是指攏在聚建設(shè)期投資獲時(shí)產(chǎn)生的壓現(xiàn)金凈流量惑。妨某年剝現(xiàn)金凈流量崖=-該皇年原始投資五額富如鍋建設(shè)期盆不為零時(shí)，蕩現(xiàn)金凈流量寧的發(fā)生據(jù)取決于投資追額的投入方騎式是一次投炊入還是分次遇投入曉。吸（2）釀營(yíng)業(yè)司現(xiàn)金凈流量石的計(jì)算份營(yíng)業(yè)占現(xiàn)金凈流量堡是指投資項(xiàng)孫目投產(chǎn)后，瓶在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)笛由于生產(chǎn)經(jīng)師營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)漆生的現(xiàn)金凈蠻流量。蛾某年?duì)I業(yè)波現(xiàn)金凈流量洲=麻稅前利潤(rùn)+禁（盛折舊+攤銷(xiāo)藝）呆布攪徐茄效=煉（燕營(yíng)業(yè)收入糠–密總成本稈）浸+織（壺折舊+攤銷(xiāo)排）記木蹲忠禾免=紐營(yíng)業(yè)收入標(biāo)–趨付現(xiàn)成本盯（3）您終結(jié)現(xiàn)金凈植流量的計(jì)算你終絹結(jié)現(xiàn)金凈流段量是指投資伍項(xiàng)目終結(jié)時(shí)膜即經(jīng)營(yíng)期最印后一年榴年末供所產(chǎn)生猴的現(xiàn)金凈流幅量章?；痹撃晟犀F(xiàn)金凈流量湯=創(chuàng)該年撞營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈石流量+回收敬額諸【例拼6望-哪1土5夢(mèng)】繪權(quán)某企業(yè)擬服購(gòu)果建凳一項(xiàng)固定資豎產(chǎn)瀉，需投資裁100酒0000飄元，按直線話法計(jì)提折舊輸，使用壽命踢10先年，該設(shè)備房?jī)魵堉蹬渎蕿?%。噸該項(xiàng)目叉建設(shè)期為1鍋年，第一興年初投入畢60陰0000活元，第二年設(shè)初代投入情4蔑0屬0000總元。預(yù)計(jì)宜投產(chǎn)后每年坐可增加常產(chǎn)銷(xiāo)量10合000件，財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售單狠價(jià)為80元燭，變動(dòng)成本暖率為擁6除0%，全年據(jù)固定瘡成本抵總額佛(包括折舊詢)河為膏2朝0失0000陸元諷。找要求：確定裕該投資項(xiàng)目比各年的雜現(xiàn)金凈流量柏。錯(cuò)解：若1闖）初始正現(xiàn)金凈流量簽計(jì)算如下：判譯診NCF典0村=-判60北0000洞元鑄庸鋪NCF墊1貫=-4逮0替0000青元抵2汗）掙?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈脊流量沫計(jì)算如下：況泥翅且年折舊額＝翅100格0000撲×馳（1-5%太）賺÷燃10＝囑9鍛5遺000序元竟NCF始2-10咽=泊80禮×花10000腳×元（縫1-6捷0%）-（屆2如00000睜-9500劑0）=觀21500塑0頭元固3狀）別終結(jié)現(xiàn)金凈怠流量吐計(jì)算如下：膽NCF雪11棟=21京5搬000國(guó)+100行0000交×吵5%歸=腸26例5的000條元匙【例灶6單-窩1斑6監(jiān)】龜自某項(xiàng)目華建設(shè)期為3積年,原始代投資總額為岔2000賴萬(wàn)元，其中乳固定資產(chǎn)投谷資島1600萬(wàn)透元，建設(shè)期堆第一、二年工初各投入8倉(cāng)00萬(wàn)元；云無(wú)形資產(chǎn)投缺資稠10影0枯萬(wàn)元，豆開(kāi)辦費(fèi)投資臘100萬(wàn)元肅,均于建設(shè)奉起點(diǎn)投入；無(wú)流動(dòng)資金投容資序2肯00通萬(wàn)元，于托第四年初開(kāi)杰始投產(chǎn)時(shí)投雨入伐。該項(xiàng)目經(jīng)京營(yíng)期紹10宰年，固定資職產(chǎn)按直線法攀計(jì)提折舊，融期滿有距8遞0港萬(wàn)元凈殘值齡；無(wú)形資產(chǎn)祥于投產(chǎn)后獸分追5名年平均攤銷(xiāo)扣；駐開(kāi)辦費(fèi)于投扎產(chǎn)當(dāng)年一次猴攤銷(xiāo),躬流動(dòng)資金在混項(xiàng)目終結(jié)時(shí)干可一次全伏部收回。互另外，預(yù)計(jì)辣項(xiàng)目投產(chǎn)后摸，前偉3核年每年可獲喊得愿稅前救利潤(rùn)我200萬(wàn)元端；后衛(wèi)7母年每年可獲勤得鞏稅前嘩利潤(rùn)月25貫0萬(wàn)元。姓要求：計(jì)算螞該項(xiàng)目投資狠在項(xiàng)目計(jì)算寒期內(nèi)各年的田現(xiàn)金凈流量輪。慣解：那1柴）初始公現(xiàn)金凈流量圍計(jì)算如下：歲NCF嶼0蒙勿=軍-叮稍800-1望0本0功-100語(yǔ)=崖-駛100秘0朗(貧萬(wàn)元丘)份NCF膛1通=群-眠院800透(嘗萬(wàn)元卻)軋NCF谷2析=天0粥(匠萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng))漲NCF俘3惹=養(yǎng)-200（構(gòu)萬(wàn)元）址2枝）識(shí)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈方流量似計(jì)算如下：揚(yáng)固定資產(chǎn)年舒折舊額印=療倒=厘152燒虧(恒萬(wàn)元膝)坊無(wú)形資產(chǎn)年瀉攤銷(xiāo)額舉=肚燒=辮思20卸(防萬(wàn)元恭)寨膚NCF扮4揀=衫200辦+15種2燒+史20+10姜0填=上472突(卷萬(wàn)元倉(cāng))千狡詞岡NCF邪5-6段=尖200蝕+152+籮20蠶=獎(jiǎng)3躍72貿(mào)(德萬(wàn)元列)染漆晶瓣瓣NCF絞7-8行=召250+1舅52+20怨=422（意萬(wàn)元）恰匯糖NCF伶9-12晚=繩250+1哨52=40臟2（萬(wàn)元）港3)隨終結(jié)現(xiàn)金凈授流量魂計(jì)算如下：看NCF甜13狹=刻250+1傻52+80扣+200=浮682（萬(wàn)醬元）兇【例忘6法-戀17舌】形括某杜公司擁準(zhǔn)備更新一戀臺(tái)舊哪設(shè)備祖，雀出售各舊設(shè)備拳可得掛變價(jià)塊收入不15000華0界元太，該設(shè)備原綁值3000嬌00元，飯預(yù)計(jì)凈殘值躺15000夸元喇，已使用袋3截年，雙還可使用5仆年笨。唱購(gòu)置份一臺(tái)愁新設(shè)備跨需價(jià)款善4喘00000慮元，使用年矛限為5香年，惜預(yù)計(jì)按凈號(hào)殘值為峽2斃0000元娘。新舊設(shè)備介均柳按直線法翻計(jì)提折舊。描使用新設(shè)備死后公司每年抵營(yíng)業(yè)寬收入可從隆25裹0伏0000元求增加春到330寇0000抱元，歉舊設(shè)備每年糕付現(xiàn)成本2喜0符0潮0000元師，新設(shè)備前迫二年付現(xiàn)成孝本26漢0細(xì)0000福元自，后三年總罰成本270死0000元惠。困要求：粗1申）倘分別計(jì)算新句舊設(shè)備鉆的各年現(xiàn)金蔬凈流量柴。壺起題2弓）假計(jì)算更新設(shè)躲備前的各年差量違現(xiàn)金凈流量狼。惱堵率解沾：杠伙1柿）繼續(xù)使用崖舊設(shè)備的各勞年現(xiàn)金凈流兔量鮮NCF姨0前線=狠-猶15雹0000取糕（栗元）迎仰(將舊設(shè)備穩(wěn)的變現(xiàn)收入群視作繼續(xù)使明用舊設(shè)備的峰代價(jià))罪NCF勒1-4依=惑列25000柜00文-尸2戶0株00000財(cái)姐=狹紹50000讓0島（聚元）棚NCF抱5止=顛唐50000育0鑰宋+依告15000或忌=壘悅51500耍0（鬧元）尿使踏用新設(shè)備的聽(tīng)各年現(xiàn)金凈訴流量災(zāi)新設(shè)備年折沖舊額拋=(400擺000刪-底2柜0000)疏/5=76爺000阻(元)返NCF垮0踢=-悉40000步0亦（粗元）費(fèi)NCF象1-2糕=330只0000凳-2填6慢0孝0000引=攝7000竭00乘（唉元）抖NCF婆3-4籍?huà)D=中峽33000尤00-27價(jià)00000抵+7倘6000蘇=撿67昏6000誕渾（富元）夫NCF病5菊=庭67600稠0+200業(yè)00=69郵6000育（元）辟２櫻）更新方案足的各年差量按現(xiàn)金凈流量諷抗蒜△堡NCF薦0框=擋-熊4循00000欲-帆（騙-1500隆00紅）荒=航-牲暖2宅50000蕩（哈元）都竊乘△割NCF躍1-2富=銅療70000擇0譜-郊50000滿0因比=謠譽(yù)20000滋0竊（膠元）埋計(jì)聽(tīng)△撿NCF玉3-4些=犯67600既0-500砌000=1竊76000襖(元)必△掙NCF艇5縫=詠附69600阻0殊-益51500額0腎璃=肆甜18100貓0周（臟元）通2、間條考慮所得稅愉情況下添的現(xiàn)金凈流廊量蘭計(jì)算退對(duì)演企業(yè)來(lái)說(shuō)紋所得稅猾是一種現(xiàn)金褲流出，煌在以企業(yè)為柄主體進(jìn)行長(zhǎng)辜期投資決策除時(shí)應(yīng)在考慮率所得稅情況警下計(jì)算年全現(xiàn)金凈流量燒。辯（數(shù)1涼）骨踐初始辮現(xiàn)金凈流量蠢的計(jì)算暴1）群如果是新建系項(xiàng)目，所得涼稅對(duì)半初始還現(xiàn)金凈流量堅(jiān)沒(méi)有影響。昌某年癢現(xiàn)金凈流量驢=-該餅?zāi)暝纪顿Y眨額濟(jì)2）歪如果是更新泄改造項(xiàng)目，死固定資產(chǎn)的碑清理?yè)p益就誠(chéng)應(yīng)考慮所得稱稅問(wèn)題。模繼續(xù)使用舊授固定資產(chǎn)的末建設(shè)期期初憶現(xiàn)金凈流量它為：際NCF質(zhì)0陽(yáng)=禿-（舊固定歉資產(chǎn)變價(jià)凈皮收入+舊固記定資產(chǎn)提前塑報(bào)廢發(fā)生凈錦損失抵稅額致）料（厘2虎）末營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈泥流量經(jīng)的計(jì)算渣在考慮所得暴稅因素之后白，經(jīng)營(yíng)期的剃?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈受流量可按下避列方法計(jì)算然：褲某年?duì)I業(yè)匹現(xiàn)金凈流量塊=睬稅前利潤(rùn)+錘（陳折舊+攤銷(xiāo)竭）秋-所得稅固強(qiáng)川變=稅后利父潤(rùn)+盞（散折舊+攤銷(xiāo)滑）拴裹無(wú)先=（營(yíng)業(yè)收片入揪-剛總成本）耗×候（1-海-俯帽所得稅率）磨+洋（戶折舊+攤銷(xiāo)耽）甘=（營(yíng)業(yè)收忍入貸-戀曉付現(xiàn)成本欄）頃×醒（1-乳為所得稅率）鵝+名（折舊+攤炊銷(xiāo)）勿×資所得稅率艦（3）辯終結(jié)現(xiàn)金凈病流量的計(jì)算序該年鄙現(xiàn)金凈流量匹=鏡該年嬌營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈啞流量+回收黑額鞏【例叉6王-碼1腦8絞】弱在養(yǎng)【例退6懇-峰15奇】炎中增加條件鞏：該公司所屬得稅稅率為稀30%，其著他條件均不辮變，計(jì)算該茫投資項(xiàng)目各偏年的拔現(xiàn)金凈流量推。煉解：允1有）初始號(hào)現(xiàn)金凈流量私計(jì)算如下：耳痰爛NCF叉0讀=-像60000相0孝元侄雁硬NCF喜1固=-4疤0容0000章元東2紗）切營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈斜流量灘計(jì)算如下：求NCF朋2-10逐=[80件×魄10000抽×疼（1-60允%）-20驕0000]低攝×培（1-30奇%）+95蹦000=1喂79000應(yīng)元絹直或抽NCF數(shù)2-10浪=[80滴×蕩10000慘×饑（1-60昂%）-（2旺00000慚-9500蘇0）]村捆×猶（1-30幣%）+95勺000硬×居30%葬軋=1790拉00元著好3元）通終結(jié)現(xiàn)金凈班流量貍計(jì)算如下：選NCF消11灑=1790踩00+10盲00000伙×軌5%鄭=盡22900特0練元窗遍【例瞧6奶-攤1蟲(chóng)9郊】蹦在誕【例述6館-浴1啄6沖】拋中增加條件序：該公司所晚得稅稅率為稍30%，其牙他條件均不倡變，計(jì)算該加投資項(xiàng)目各厲年的蕉現(xiàn)金凈流量輩。安解：犧1善）初始午現(xiàn)金凈流量僵計(jì)算如下：粱NCF釘0糕清=潮-謊晃800-1尺0投0郵-100趣=概-拼100蛛0投(劣萬(wàn)元鎮(zhèn))彼NCF噴1肢=絨-河渠800蛛(談萬(wàn)元宣)婦NCF羽2框=帆0桿(訓(xùn)萬(wàn)元鑄)障NCF踏3北=拍-200（哀萬(wàn)元）援2雜）備營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈碎流量麥計(jì)算如下：丈濕NCF桐4院=掙200剩×伐（1-30便%）以+15索2+20+蒸100呆=劣412蘭(扁萬(wàn)元畫(huà))戀捏油幅NCF茄5-6壤=詞200塞×建（1-30荒%）姨+152+凈20星=本3已12愧(辦萬(wàn)元撲)秒超本周仍NCF叨7-8付=旅250噸×驕（1-30兩%）菠+152+窩20=34均7（萬(wàn)元）禽蘿說(shuō)NCF團(tuán)9-12賴=虛250偉×姥（1-30鍋%）至+152=濱327（萬(wàn)執(zhí)元）仰3)末終結(jié)現(xiàn)金凈憂流量踏計(jì)算如下：使NCF原13儉=糞250紙×蹦（1-30凱%）釀+152+暖80+20炒0=607暢（萬(wàn)元）樸【例緞6孫-瞧20培】蠅在扎【例旺6憂-商1襖7嚇】夢(mèng)中增加條件旺：該公司所豪得稅稅率為宗30%，其搏他條件均不瓣變，要求：諷1）分別計(jì)叢算使用新舊名設(shè)備各年的潑現(xiàn)金凈流量浩；2）命計(jì)算更新設(shè)向備昆的各年差量服現(xiàn)金凈流量糕。雅解趴：售椒1稼）繼續(xù)使用雞舊設(shè)備的各駁年現(xiàn)金凈流唇量再:退舊呢設(shè)備年折舊慰額劈=(300孕000-1扁5000)爺/8=35紗625(元采)踢舊刃設(shè)備忌賬面價(jià)值=維30000燦0-356后25詞×勺3=193瞧125(元柏)俊舊爪設(shè)備間變現(xiàn)損失=賠19312州5-150亦000=4談3125(耍元)還舊漸設(shè)備頑變現(xiàn)損失應(yīng)兩記入維“譽(yù)營(yíng)業(yè)外支出遣”技科目，減少狼了稅前利潤(rùn)腿，起到抵所據(jù)得稅的作用錦。襖舊木設(shè)備承變現(xiàn)損失抵湖所得稅額=絲43125楚×望30%毒抱=1293震7.5(元為)獄所以濱蔥NCF怠0盡月=炊-變[壓15斯0000然燙+(193陷125-1生50000鴉)可低×釣30%圾級(jí)]吉=-162及937.5琴（款元）悅持NCF霞1-4四=誓(落遞25000感00樣-全2哈0好00000奴)柔森×碎（1-30按%）碑+村35625師×攤30%帥壇血=蜜拼36068粒7.5（態(tài)元）灑NCF蘇5脅=蓄匆36068弦7.5預(yù)厚+期侮15000獻(xiàn)藏=立非37568贊7.5（井元）造使近用新設(shè)備的披各年現(xiàn)金凈墨流量承:現(xiàn)NCF租0平=-蹲40000精0（屢元）果NCF式1-2漿=收(忍330肺0000聯(lián)-2春6令0山0000)牧?！铃a（1-30再%）紫+罩76000心×援30%亦擺=活5128稿00梢（粉元）證NCF著3-4叔苗=失釀(3300載000-2塵70000侵0)甲摸×祖（1-30版%）不+7600味0片=色49600童0偏嬸（震元）職NCF搶5俗=惕49600恩0+200塑00=51剪6000(帥元)賊２換）更新方案及的各年差量幼現(xiàn)金凈流量妖:女暗予△爬NCF灶0感=孝-輕40000巡0災(zāi)-原（籮-1629餅3長(zhǎng)7.5膽）汁=珍-慨錫2騾37062棟.5用（獲元）講際獨(dú)△巷NCF當(dāng)1-2研=映絡(luò)51280煎0很-窩36068姐7.5功述=達(dá)宣15211承2.5把（腔元）陣領(lǐng)崗△嘆NCF坊3-4么=弄49600伏0-360預(yù)687.5斧=1353雀12.5趕(元)與NCF餡5餡=梅錄51陶6000敵-挎37568替7.5層君柄=償逢14031業(yè)2.5懸（語(yǔ)元）學(xué)四、資金成平本么攻企業(yè)長(zhǎng)期序投資所使用昨的資金無(wú)論厚采用什么方告式去籌集都略要付出一定們的代價(jià)，臣這種代價(jià)就孤是資金成本才，拒不同的籌資攀方式的資金孟成本有較大羨差異。在長(zhǎng)郊期投資決策搞中將各種籌些資方式的加驅(qū)權(quán)平均資金孕成本色作為貼現(xiàn)率糖，將糾資金成本掃作為能否為莖股東創(chuàng)造價(jià)役值的標(biāo)準(zhǔn)，誦所以趙在評(píng)價(jià)投資青項(xiàng)目的可行阻性，選擇投督資方案時(shí)起北到很大的作攪用。醋（一）債憤券資金成本壘企業(yè)幫按固定利率柿發(fā)行債券籌烤資，利息可爭(zhēng)在稅前列支德。但發(fā)行債安券要發(fā)生創(chuàng)一定的籌資安費(fèi)用，即發(fā)繩行費(fèi)、印刷鬧費(fèi)、推銷(xiāo)費(fèi)陪等，其計(jì)算扛公式為：暗廁債券資金皮成本=忙【例華6杰-潛21滔】裙某企業(yè)按面鵲值幅發(fā)行5年期良債券200癢萬(wàn)元，債券聲利率為6%名，每年付息挑一次，籌資布費(fèi)率為2%給，所得稅稅詳率為33%燭，則該債券爭(zhēng)的資金成本茄為：藥債券資金成桑本=疲（二）借高款資金成本浴剝借款資葛金成本的計(jì)就算與債券基困本一致，其賠計(jì)算公式為釘：畢借款資金成帆本=芽由于借款的勞手續(xù)費(fèi)或者兇沒(méi)有，或者忽很低，公式定中帖的籌資費(fèi)率仆通?？梢院霾ヂ圆挥?jì)。公鴨式可簡(jiǎn)化為刑：苗借款資金成它本=借款年朋利率路×柄（1-所得濃稅稅率）估堆【例朱6株-趕22盾】被某企業(yè)向銀呀行借到一筆紐3年期借款借500萬(wàn)元店，年利率5洋%，副每年支付一詢次利息，到袍期歸還本金算，所得稅稅廟率為33%犯，則該筆借矩款的資金成深本為：外芳按借款資金成貞本=5%揪×顆（1-33賊%）=3幕.糧35%迫(三)優(yōu)先闖股資金成本帥企業(yè)發(fā)行優(yōu)遺先股票,糊既很要支付聽(tīng)籌資費(fèi)，又衣要定期支付茫股利址。優(yōu)先股屬密于權(quán)益性資盈金，股利衣要在稅后巨才能段支付。師其計(jì)算公式宜為：盤(pán)絕優(yōu)先股資金蛛成本=肌婦【例飛6賢-眠23軍】均某企業(yè)棍按艦面值色發(fā)行愁500萬(wàn)元催的優(yōu)先股，春籌資費(fèi)率為絮3%，年股晨利率為7%船，則睬優(yōu)先股資金毅成本為：亡拘準(zhǔn)優(yōu)先股資金懼成本=蘇（四）滴普通股資金普成本證普通鏟股也屬于權(quán)海益性資金，駁股利要在稅協(xié)后支付。與敘優(yōu)先股不同愁的是，普通刺股的股利是萍不固定的，老通常假定具病有固定的年具增長(zhǎng)率。粉其計(jì)算公式舊為：極參普機(jī)通舍股資金成本補(bǔ)=尖+股利增長(zhǎng)辦率方足【例洞6殖-喜24哄】棉某企業(yè)發(fā)行幣普通股80霉0萬(wàn)元，放籌資費(fèi)率為算3%，第一欠年的股利率嫌為9%，以眠后蕉每年各增長(zhǎng)則2%，則煙普通股資金贏成本為：林普通挺股資金成本裹=仍（五）戰(zhàn)留存收益資掠金成本谷企業(yè)冰留存收益相討當(dāng)于投資者蝴追加投資給宏企業(yè)，同原惠先的投資一聞樣職，要求有一觀定的回報(bào)，耀所以也要考丘慮資金成本嚼。留存收益脈資金成本可輔用不考慮逢籌資費(fèi)用的歷普通種股資金成本黃公式來(lái)計(jì)算路。鐘其計(jì)算公式凱為：肚留存收益資差金成本=來(lái)+股利增長(zhǎng)零率陽(yáng)坡（六）月綜合氧資金成本柔苦綜合敞資金成本是掩指以各種資畏金成本為基飯礎(chǔ)，以各種刺資金占總資者金的比重為委權(quán)數(shù)計(jì)算織出來(lái)咐的加權(quán)匹平均資金成遼本。反映企格業(yè)所籌全部訊資金資金成決本的一般水阿平，滿其計(jì)算公式瞧為：蟲(chóng)綜合剃資金成本=療【例貴6裕-綠25烈】籮某企業(yè)擬搬籌集資金1庸000萬(wàn)元叛，進(jìn)行一項(xiàng)敲長(zhǎng)期投資，逮其中向銀行泥長(zhǎng)期貸款2汁00萬(wàn)元，乎發(fā)行長(zhǎng)期債筋券300萬(wàn)棚元，發(fā)行處普通股40施0萬(wàn)元，利盾用附留存收益1辯00萬(wàn)元。辭各種資金成誕本分別是5腎%，7%，男12%和1竿2.5%。揉試計(jì)算該投牢資所用資金恭的貨綜合則資金成本。鳳解：遇綜合看資金成本=盒第二節(jié)長(zhǎng)聞期投資決策灣的評(píng)價(jià)指標(biāo)咳長(zhǎng)期投資決滾策的評(píng)價(jià)指嫂標(biāo)可以分成珍兩大類(lèi)：一謝類(lèi)是靜態(tài)評(píng)騙價(jià)指標(biāo)也稱拋非貼現(xiàn)指標(biāo)周，這類(lèi)指標(biāo)動(dòng)不考慮資金胡時(shí)間價(jià)值，麗主要包括投衡資利潤(rùn)率、數(shù)投資回收期迫等。另一類(lèi)宿是動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)惰指標(biāo)也稱貼子現(xiàn)指標(biāo)，這兔類(lèi)指標(biāo)考慮墾資金時(shí)間價(jià)慢值，主要包預(yù)括凈現(xiàn)值、概凈現(xiàn)值率、代獲利指數(shù)、林內(nèi)含報(bào)酬率微等。譜靜態(tài)評(píng)價(jià)指獅標(biāo)投資利潤(rùn)率蒼投資利潤(rùn)率駁又稱投資報(bào)捐酬率，是指政投資方案的界年平均利潤(rùn)烏額與投資總渡額的比率，喂記為ROI打。投資利潤(rùn)肢率從會(huì)計(jì)收胞益角度反映溪投資項(xiàng)目的縮獲利能力，嚷即投資一年行能給企業(yè)帶舍來(lái)的平均利忙潤(rùn)是多少。貼利用投資利荒潤(rùn)率進(jìn)行投錯(cuò)資決策時(shí)將屑方案的投資筆利潤(rùn)率與預(yù)容先確定的基桑準(zhǔn)投資利潤(rùn)貝率（或企業(yè)仍要求的最低儉投資利潤(rùn)率趣）進(jìn)行比較腫:若方案的富投資利潤(rùn)率丘大于或等于愉基準(zhǔn)投資利奇潤(rùn)率時(shí),方籃案可行;鞭若方案的投旦資利潤(rùn)率小神于基準(zhǔn)投資亡利潤(rùn)率時(shí),婚方案不可行算。一般來(lái)說(shuō)允，投資利潤(rùn)換率越高，表探明投資效益繭越好；投資勝利潤(rùn)率越低拜，表明投資唉效益越差。監(jiān)投資利潤(rùn)率侮的計(jì)算公式愚為：故絡(luò)擋投艷資利潤(rùn)率冊(cè)=勸×嬸100%朋【例6虎-匯26顧】某企業(yè)有泰A、B兩個(gè)揮投資方案，尼投資總額均桃為2揉0雀0萬(wàn)元，全苦部用于購(gòu)置括固定資產(chǎn)，切直線法折舊攀，使用期均摘為4年，不似計(jì)殘值，該猾企業(yè)要求的角最低投資利顯潤(rùn)率為10衣%，其他有譽(yù)關(guān)資料如表左6殖-1尊所示：警柴絹拼爸表6嬌-1暈A、B投資間方案相關(guān)資共料表腳擺命跌單位：萬(wàn)元掙年序簡(jiǎn)A方案承B方案秤利潤(rùn)而現(xiàn)金凈流量贊（變NCF速）偶利潤(rùn)幅現(xiàn)金凈流量遵（劈NCF碑）記0頌-28捕0語(yǔ)-28縣0誰(shuí)1鉆35丹105顫25銹95旅2命35萄105橫28往98保3樣35勝105耐35確105張4禽35乏105支38悉108內(nèi)合計(jì)傻140之140誕126要126筍約要求：計(jì)算挨A、B兩方潤(rùn)案的投資利煤潤(rùn)率。狠解：A方案汽的投資利潤(rùn)心率坐=訂竄李=劑12.5泊%踐B方案的投寧資利潤(rùn)率授=玻脖幕=耀11.2蹲5故%朱從計(jì)算結(jié)果暴可以看出，檢A、B方案膨的投資利潤(rùn)咐率均大于基輸準(zhǔn)投資利潤(rùn)南率10%，探A、B方案葵均為可行方穴案，且A方涉案的投資利耀潤(rùn)率比B方煙案的投資利持潤(rùn)率高出紙1.25錘%票,故A方案祖優(yōu)于B方案倒。掃投資利潤(rùn)率蠢的優(yōu)點(diǎn)主要魯是計(jì)算簡(jiǎn)單須，易于理解櫻。其缺點(diǎn)主透要是（1）巴沒(méi)有考慮資軍金時(shí)間價(jià)值最；（2）沒(méi)叫有直接利用送現(xiàn)金凈流量歌信息；（3悔）計(jì)算公式墨的分子是時(shí)攤期指標(biāo)，分輝母是時(shí)點(diǎn)指紗標(biāo)，缺乏可延比性?；跈M這些缺點(diǎn)投索資利潤(rùn)率不肺宜作為投資驕決策的主要吃依據(jù)，一般搜只適用于方寒案的初選，談或者投資后索各項(xiàng)目間經(jīng)拌濟(jì)效益的比蹤較。鑼（二）靜態(tài)座投資回收期森靜態(tài)投資回鼻收期是指以貧投資項(xiàng)目營(yíng)羞業(yè)現(xiàn)金凈流葬量抵償原始繡總投資所需釀要的全部時(shí)懸間，通常以惜年來(lái)表，記幫為PP。投嗎資決策時(shí)將趟方案的投資林回收期與預(yù)袋先確定的基薄準(zhǔn)投資回收坐期(或決策塔者期望投資昂回收期)進(jìn)雹行比較,若眾方案的投資以回收期小于輔基準(zhǔn)投資回撇收期,方案監(jiān)可行；若方韻案的投資回盼收期大于基撒準(zhǔn)投資回收虛期,方案不注可行。一般身來(lái)說(shuō)，投資蛾回收期越短伙，表明該投尼資方案的投鵲資效果越好跳，則該項(xiàng)投屯資在未來(lái)時(shí)是期所冒的風(fēng)吊險(xiǎn)越小。它洪的計(jì)算可分嘩為兩種情況屯。顆１．經(jīng)寶營(yíng)期年現(xiàn)金隊(duì)凈流量相等僚其計(jì)算公式榜為：膀瓦靜態(tài)投資回上收期摘=燒級(jí)【例6舍-旨27秤】禁循根據(jù)【例6精-扯26鄭】資料。偽要求：計(jì)算閣A方案的靜伍態(tài)投資回收隊(duì)期。拒解：A方案吩靜態(tài)投資回夢(mèng)收期谷=椅匙餃=赴2.67尸（年）密２．經(jīng)干營(yíng)期年現(xiàn)金遭凈流量不相懶等銅則需計(jì)算逐孔年累計(jì)的現(xiàn)傾金凈流量，慨然后用插入撓法計(jì)算出投撞資回收期。打【例6心-愁28筑】根據(jù)【護(hù)例6婆-子26改】資料。產(chǎn)要求：計(jì)算身B方案的投唉資回收期。撒解：列表計(jì)怖算現(xiàn)金映凈障流量和累計(jì)吧現(xiàn)金濟(jì)凈徐流量如表6雷－２所示。核宮表6湊-2諸現(xiàn)金訓(xùn)凈街流量和累計(jì)女現(xiàn)金桿凈興流量計(jì)算表捧述族單位：萬(wàn)過(guò)元曉項(xiàng)目計(jì)算期泳B方案礎(chǔ)現(xiàn)金凈流量行（恩NCF胃）男累計(jì)現(xiàn)金凈息流量愛(ài)0肌-280擴(kuò)-280苗1帶95帥-185葵2克98糧-87挺3監(jiān)105高18有4昂108敘126篇從表蹄6膜-2弱可得出，B降方案第2年摩末片累計(jì)現(xiàn)金凈侵流量為耍-8良7萬(wàn)元,表邊明第2年互末霜未回收額已代經(jīng)小于第3羽年的可回收領(lǐng)額儲(chǔ)10輔5萬(wàn)元,拋靜態(tài)投資回希收期在第2吊年與第3年抖之間，用插掙入法可計(jì)算于出：玩B方案靜態(tài)劉投資回收期碗=顧2得睬+鄭聰未=噴2.83鞭(絨年板)染A方案的靜炕態(tài)投資回收共期小于B方崇案靜態(tài)投資亂回收期，所效以A方案優(yōu)匯于B方案。犁靜態(tài)投資回崖收期的優(yōu)點(diǎn)鄭主要是簡(jiǎn)單凈易算，并且則投資回收期孕的長(zhǎng)短也是足衡量項(xiàng)目風(fēng)掛險(xiǎn)的一種標(biāo)伴志，所以在折實(shí)務(wù)中被廣喝泛使用。惹其缺點(diǎn)主要密是（1）沒(méi)福有考慮資金蒼時(shí)間價(jià)值；距（2）僅考稍慮了回收期何以前的現(xiàn)金削流量，沒(méi)有可考慮回收期摘以后的現(xiàn)金圣流量，而有堪些長(zhǎng)期投資徒項(xiàng)目在中后峰期才能得到具較為豐厚的斜收益，臺(tái)投資回收期喬不能反映其械整體的盈利串性。姜二、動(dòng)態(tài)評(píng)祖價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值啄凈現(xiàn)值是指晶在項(xiàng)目計(jì)算域期內(nèi)，按行賄業(yè)基準(zhǔn)收益讓率或投資者惹設(shè)定的貼現(xiàn)碼率計(jì)算的各唯年現(xiàn)金凈流左量現(xiàn)值的代暗數(shù)和，記為炕NPV。凈競(jìng)現(xiàn)值的基本梨計(jì)算公式為持：災(zāi)NPV=斗=線式中：屯廊n途——例項(xiàng)目計(jì)算期鋤（包括建設(shè)太期與經(jīng)營(yíng)期敲）；鄭斗NCF護(hù)t壽——觀第鈴t雹年的現(xiàn)金凈做流量；腎陳i合——語(yǔ)行業(yè)基準(zhǔn)收互益率或投資神者設(shè)定的貼知現(xiàn)率瞇滿旬（疊P/F推，臨i穴，匆t油）巷——屠第漲t司年、貼現(xiàn)率專為駝i僅的復(fù)利現(xiàn)值渣系數(shù)；黎顯然，凈現(xiàn)摟值也可表示裳為投資方案唯的現(xiàn)金流入諷量總現(xiàn)值減取去現(xiàn)金流出醒量總現(xiàn)值的娛差額，也就愛(ài)是一項(xiàng)投資地的未來(lái)收益勉總現(xiàn)值與原娘始總投資現(xiàn)吩值的差額。玩若前者大于紀(jì)或等于后者文，即凈現(xiàn)值姻大于等于零達(dá)，投資方案膽可行；若后厚者大于前者萬(wàn)，即凈現(xiàn)值培小于零，投壞資方案不可掉行。市經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各它年現(xiàn)金凈流她量相等，建話設(shè)期為零時(shí)佳凈現(xiàn)值的計(jì)宿算公式為：訴凈現(xiàn)值染=稈經(jīng)營(yíng)期每年轟相等的現(xiàn)金倚凈流量踢×禁年金現(xiàn)值系披數(shù)兼－尋原始總投資香現(xiàn)值騎【攀例6野-裙29辣】?jī)|根據(jù)【例6窗-辯26索】資料，假毫定行業(yè)基準(zhǔn)婦收益率為挺1草0引%點(diǎn)。住要求：計(jì)算核該投資方案欲A的凈現(xiàn)值封。晴解：啊N坡PV=10個(gè)5兆×烤（P/A，轟10%，4哭）-280動(dòng)=105圈×域3.169喂9-280岡=52.8卷395萬(wàn)元榆經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各旱年現(xiàn)金凈流糧量不相等均凈現(xiàn)值的計(jì)亮算按基本公頂式計(jì)算：饑凈現(xiàn)值茄=∑察（經(jīng)營(yíng)期各肯年的現(xiàn)金凈綁流量巖×摧各年現(xiàn)金現(xiàn)扣值系數(shù)）-庭原始總投背資現(xiàn)值焰【例6稀-演30膚】慮根據(jù)拘【例6著-依26課】資料，仍傭假定行業(yè)基百準(zhǔn)收益率為讓1緒0觸%亮。鵝要求：計(jì)算氏該投資B方若案的凈現(xiàn)值掩。旦納解：恭NPV田倦=尋95桂×鈔(P/F,捆1戀0宵%,1)+倆98素×糾(P/F,浙1誤0義%,2)+宴105堤×朱(P/F,坦1遙0聚%,3)+矮108暑×知(P/F,形1臺(tái)0煌%,4)宿-280校尺=葛95轟×聽(tīng)0.909驢1+98變×教0.826鄭4+105觀×莫0.751協(xié)3+108改×芳0.683堵0-280犁=件40.0備022侍(歉萬(wàn)元姻)沸A次方案的凈現(xiàn)色值比B方案肥大，所以A濕方案優(yōu)于B孕方案。鍛疾【例6剩-唉31陳】某企業(yè)準(zhǔn)崇備引進(jìn)先進(jìn)漁設(shè)備與技術(shù)門(mén),有關(guān)資料洗如下:掏(1)設(shè)備疲總價(jià)700嚼萬(wàn)元,第一參年初支付4量00萬(wàn)元,沃第二年初支沸付300萬(wàn)關(guān)元,第二年危初投入生產(chǎn)織,使用期限吩為6年,奇預(yù)計(jì)凈殘值駝40萬(wàn)元,爛直線法折舊輕。閘（2瞎）預(yù)計(jì)技術(shù)摔轉(zhuǎn)讓費(fèi)共3享60元，第珠一、二年初敗各支付15嶼0萬(wàn)元，其江余的在第三嶄年初付清。墻（3乏）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)漂期第一年稅泄后利潤(rùn)為1生00萬(wàn)元，宵第二年的稅視后利潤(rùn)為1糊50萬(wàn)元，清第三年的稅撕后利潤(rùn)為1晃80萬(wàn)元，烘第四、五、懇六年的稅后碗利潤(rùn)均為2輩00萬(wàn)元。躲（4籃）經(jīng)營(yíng)期初燭投入流動(dòng)資翠金200萬(wàn)冶元。于要求：按1以2%的貼現(xiàn)側(cè)率計(jì)算該項(xiàng)洲目的凈現(xiàn)值糕，并作出評(píng)念價(jià)。解：爛表6-3石現(xiàn)金流墊量計(jì)算表藥母單位:萬(wàn)元次年序俘0汽1帝2暈3跡4胞5落6逐7膠購(gòu)買(mǎi)設(shè)備派-400麥-300謹(jǐn)無(wú)形資產(chǎn)投極資付-150棍-150廈-60枕流動(dòng)資產(chǎn)投暗資錯(cuò)-200良稅后利潤(rùn)諸100劈150使180潮200曠200復(fù)200畢折舊指110宜110棵110披110呈110塞110蘭無(wú)形資產(chǎn)攤診銷(xiāo)置60世60夫60豬60刑60忽60潔殘值回收雪40齡流動(dòng)資產(chǎn)回榴收誘200鋤現(xiàn)金凈流量攔(NCF)悄-450鵝-650績(jī)210掌320界350擾370彎370爛610院折現(xiàn)系數(shù)(蔽12%)國(guó)1物0.892元9壯0.797林2壽0.711隔8其0.635膛5瞧0.567鉆4袋0.506謹(jǐn)6缺0.452填3邪NPV=-摟450+(庫(kù)-650)孩析×及0.892就9+210冠×牽0.797桐2+320差×騎0.711爸8+35院0止×哲0.635娃5泛痛曉+370速×識(shí)0.567蘋(píng)4+370鵝×己0.506正6+610熄×漁0.452臭3=260田.5110殲(元)活該項(xiàng)目的凈再現(xiàn)值大于零態(tài),方案可行施。帖攻膨使用凈現(xiàn)值芹指標(biāo)進(jìn)行投棒資方案評(píng)價(jià)釋時(shí)，貼現(xiàn)率婦的選擇相當(dāng)慰重要，會(huì)直盈接影響到評(píng)奇價(jià)的正確性狡。通常情況巧下，可以企話業(yè)籌資的資姿金成本率或首企業(yè)要求的科最低投資利謹(jǐn)潤(rùn)率來(lái)確定曾。阻凈現(xiàn)值是長(zhǎng)吼期投資決策失評(píng)價(jià)指標(biāo)中愚最重要的指號(hào)標(biāo)之一。其咬優(yōu)點(diǎn)在于：訂（1）充分趴考慮了貨幣驚時(shí)間價(jià)值，舅能較合理地抵反映投資項(xiàng)榨目的真正經(jīng)歐濟(jì)價(jià)值；（廉2）考慮了伐項(xiàng)目計(jì)算期可的全部現(xiàn)金編凈流量；體例現(xiàn)了流動(dòng)性鎖與收益性的啞統(tǒng)一；（3協(xié)）考慮了投寒資風(fēng)險(xiǎn)性，柳貼現(xiàn)率選擇假應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)大孟小有關(guān)，風(fēng)理險(xiǎn)越大，貼歡現(xiàn)率就可選絡(luò)得越高。但嶄是該指標(biāo)的羞缺點(diǎn)也是明零顯的，（1挖）凈現(xiàn)值是女一個(gè)絕對(duì)值馳指標(biāo)，無(wú)法襪直接反映投妙資項(xiàng)目的實(shí)私際投資收益癥率水平；當(dāng)避各項(xiàng)目投資精額不同時(shí)，耐難以確定投烏資方案的好添壞。（2）女貼現(xiàn)率的選胞擇比較困難借，很難有一棉個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)草。鑄（二）凈現(xiàn)攀值率綁凈現(xiàn)值率是逼指投資項(xiàng)目許的凈現(xiàn)值與寧原始總投資困現(xiàn)值之和喝的比率。記很為NPVR直，凈現(xiàn)值率典的基本計(jì)算茅公式為：凈現(xiàn)值率=犧權(quán)翼愿灘亭凈現(xiàn)值率反義映每元原始盼投資的現(xiàn)值冤未來(lái)可以獲列得的凈現(xiàn)值染有多少。凈弄現(xiàn)值率大于餓或等于零，眉投資方案可桌行；凈現(xiàn)值偷率小于零，逃投資方案不更可行。凈現(xiàn)廉值率可用于澡投資額不同擴(kuò)的多個(gè)饑方案之間的蓬比較，凈現(xiàn)搜值率最高的曲投資方案應(yīng)州優(yōu)先考慮廈。啟【肝例6持-依32運(yùn)】晨根據(jù)而【測(cè)例6它-濱29另】是、尚【末例6架-絮30披】洲計(jì)算凈現(xiàn)值欲的數(shù)據(jù)，計(jì)堅(jiān)算A、B兩粉方案的凈現(xiàn)典值率并加以素比較。年解：效勝逆漲頂椅牧虎地A方案的凈廈現(xiàn)值率比B俱方案高，所腸以A方案優(yōu)柴于B方案。膝【才例6士-市33館】牽根據(jù)揚(yáng)【釣例6趙-繼31今】浴的資料，計(jì)哥算投資方案僑的凈現(xiàn)值率俱。脊住泊凈現(xiàn)值率這拔個(gè)貼現(xiàn)的相忘對(duì)數(shù)評(píng)價(jià)指答標(biāo)暗的梯優(yōu)點(diǎn)在于，獸可以從動(dòng)態(tài)擱的角度反映雖投資方案的贈(zèng)資金投入與乳凈產(chǎn)出之間另的關(guān)系，減反映了投資幼的效率，示使投資額不識(shí)同的項(xiàng)目具舊有可比性。抬（三）現(xiàn)值餃指數(shù)墨現(xiàn)值指數(shù)又京稱獲利指數(shù)暢是指項(xiàng)目投朝產(chǎn)后按一定圖貼現(xiàn)率計(jì)算嗚的經(jīng)營(yíng)期內(nèi)肅各年現(xiàn)金凈負(fù)流量的現(xiàn)值采之和與份原始總投資攝現(xiàn)值之和礎(chǔ)的比率，記飽為NPVR得。其計(jì)算公臭式為：舅巾船抵現(xiàn)值指數(shù)諷=濤吩諒襲=群1班繼+纖沉凈現(xiàn)值率鄭現(xiàn)值指數(shù)顧反映每元鎮(zhèn)原始投資的臭現(xiàn)值未來(lái)可模以獲得報(bào)酬忌的現(xiàn)值有多貧少?，F(xiàn)值指鐮數(shù)大于或等邊于1，投資鴿方案可行；箱現(xiàn)值指數(shù)小截于1到，投資方案影不可行?，F(xiàn)技值指數(shù)可用眼于投資額不教同的多個(gè)慕相互獨(dú)立方離案之間的比席較，現(xiàn)值指鑰數(shù)最高的投殊資方案應(yīng)優(yōu)椅先考慮某。呈【的例6濃-勻3狠4傾】膽根據(jù)爪【密例6停-牢2援9鴉】顛、閥【在例6秒-網(wǎng)30掠】蠻的數(shù)據(jù)，計(jì)斤算A、B兩衫方案的現(xiàn)值長(zhǎng)指數(shù)并加以愛(ài)比較。莖解：制青誓繭=1.1霉887卸1.142歷9鑒A方案的抖現(xiàn)值指數(shù)比致B方案高，蓄所以A方案諷優(yōu)于B方案宇。號(hào)【刺例6邊-睡3誦5朗】輔根據(jù)雨【私例6糟-脅31赤】厚的資料，計(jì)孔算投資方案叉的現(xiàn)值指數(shù)勤。仙=1.24非16煙旬現(xiàn)值指數(shù)同澆樣是貼現(xiàn)的掃相對(duì)數(shù)評(píng)價(jià)組指標(biāo)，可以恭從動(dòng)態(tài)的角庫(kù)度反映投資咳方案的資金科投入與總產(chǎn)跌出之間的關(guān)場(chǎng)系，同樣憤反映了投資擱的效率，僑能使投資額代不同的項(xiàng)目壯具有可比性容。茫（四）內(nèi)含黨報(bào)酬率響內(nèi)含報(bào)酬率葵又稱內(nèi)部收從益率，是指腐投資方案在喜項(xiàng)目計(jì)算期裕內(nèi)各年現(xiàn)金討凈流量現(xiàn)值吊之和等于零蔽時(shí)的貼現(xiàn)率歪，或者說(shuō)能傍使投資方案浙凈現(xiàn)值為零技時(shí)的貼現(xiàn)率記，記為IR梯R。顯然，崗內(nèi)含報(bào)酬率穗IRR拐應(yīng)滿足以下哥等式：劍韻襯槍坊噸股從托上式可以看何出，根據(jù)方于案葉整個(gè)計(jì)算期貴的現(xiàn)金凈流爐量就可計(jì)算革出內(nèi)含報(bào)酬繩率，它是方喉案的實(shí)際收出益率。利用譜內(nèi)含報(bào)酬率妻對(duì)單一方案悠進(jìn)行決策時(shí)液，只要將計(jì)瓜算出的內(nèi)含濱報(bào)酬率與企吩業(yè)的預(yù)期報(bào)杠酬率或資金虎成本率加以全比較，若前忽者大于后者貼，方案可行軍；前者小于宵后者，方案竟不可行。如危果利用內(nèi)含析報(bào)酬率對(duì)多莫個(gè)方案進(jìn)行松選優(yōu)時(shí)，在勁方案可行的污條件下，內(nèi)給含報(bào)酬率最役高的方案是飽最優(yōu)方案。蜘計(jì)算內(nèi)含報(bào)娛酬率的過(guò)程揭，就是尋求維使凈現(xiàn)值等脂于零的貼現(xiàn)添率的過(guò)程，面根據(jù)投資方聾案各年現(xiàn)金子凈流量的情惱況不同，可岔以按以下兩綿種方式進(jìn)行膨計(jì)算。教1.赤簡(jiǎn)單計(jì)算法兔如投資方案診建設(shè)期為零雞，全部投資剃均于建設(shè)起斬點(diǎn)一次投入鈴，而且經(jīng)營(yíng)五期內(nèi)各年現(xiàn)鏈金凈流量為眾普通年金的武形式,可用申簡(jiǎn)單計(jì)算法車(chē)計(jì)算內(nèi)含報(bào)貝酬率。酸假設(shè)建設(shè)起娛點(diǎn)一次投資莊額為A惡0碰,每年現(xiàn)金狠凈流量為A廢,則有:梅裹臣A(P/哲A,IRR須,n)-A滅0俱=0寸凱敲(P/A家,IRR,浸n)=董然后,通過(guò)艇查年金現(xiàn)值投系數(shù)表,用異線性插值方祥法計(jì)算出內(nèi)橫含報(bào)酬率。有【例匪6-3且6門(mén)】網(wǎng)胡根據(jù)【例免6-2綢6茄】的資料，拖計(jì)算A方案境的內(nèi)含報(bào)酬挽率。司解：A方案否的建設(shè)期為關(guān)零，全部投劍資280萬(wàn)姜元在第一年黎初一次投入打，經(jīng)營(yíng)期4詞年內(nèi)各年現(xiàn)鏟金凈流量均縮為105萬(wàn)桑元。帽從105究×羽（船P/A妻，陳IRR行，4）-2定80撤=刮0遭（衡P/A寺，極IRR紙，4）汪=緊=繩2.66晌67盟查年生金現(xiàn)值系數(shù)飯表,在n=跪4這一行中快,查到最接銷(xiāo)近2.66歲67的兩個(gè)穴值,一個(gè)大妻于2.66膚67的是2櫻.6901幅,其對(duì)應(yīng)的杰貼現(xiàn)率為1殊8%；另一責(zé)個(gè)小于2.夢(mèng)6667的更是2.58暈87,其浩對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)快率為20%誕。IRR應(yīng)我位于18%前與20%之丘間，見(jiàn)圖6債-5所示：價(jià)詳18%這秋拐壽膚IRR宏燒落爽槽碼20%芝德2.690濫1益鎮(zhèn)住違2.666貓7慮顏托營(yíng)門(mén)2.588淡7蓋愛(ài)圖6-5雜線性插值劈示意圖舍利垮用線性插值筑法得到：艇霉喪卡授IRR罪勾=鞭甲1諸8明%繡璃+殺×遼(灰20固%州-艘1剝8純%)飛朋=鮮18.4炒6核%中2怪．一般計(jì)算伙法堤若建設(shè)期不葡為零，原始旗投資額是在鏡建設(shè)期內(nèi)分濤次投入或投呆資方案在經(jīng)舒營(yíng)期內(nèi)各年蛙現(xiàn)金凈流量那不相等的情舍況下，無(wú)法尾應(yīng)用上述的蓋簡(jiǎn)單方法，陪則應(yīng)采用逐誼次測(cè)試法，朝并結(jié)合線性糕插值法計(jì)算鴉內(nèi)含報(bào)酬率密，其計(jì)算步菊驟如下：杏1）估計(jì)一蹄個(gè)貼現(xiàn)率，荷用它來(lái)計(jì)算享凈現(xiàn)值。如群果凈現(xiàn)值為縮正數(shù)，說(shuō)明卡方案的實(shí)際事內(nèi)含報(bào)酬率滋大于預(yù)計(jì)的褲貼現(xiàn)率，應(yīng)勇提高貼現(xiàn)率咬再進(jìn)一步測(cè)煉試；如果凈碗現(xiàn)值為負(fù)數(shù)使，說(shuō)明方案歪本身的報(bào)酬職率小于估計(jì)沫的貼現(xiàn)率，繳應(yīng)降低貼現(xiàn)買(mǎi)率再進(jìn)行測(cè)姻算。反復(fù)測(cè)攔試，直到尋虜找出貼現(xiàn)率彎和殲，溜<蜜，以溜為貼現(xiàn)率計(jì)頃算的凈現(xiàn)值瓣>0且最接笛近零；以田為