豆粕期貨基礎(chǔ)知識講義

豆粕期貨基礎(chǔ)知識講義1*第1頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四目錄一、豆粕簡介二、豆粕期價影響因素分析三、豆油期貨簡介及影響因素分析四、套期保值五、豆粕期價未來走勢分析2*第2頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕合約交易品種豆粕交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價的±4%合約月份 1，3，5，7，8，9，11，12月交易時間 每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00最后交易日 合約月份第10個交易日最后交割日 最后交易日后第4個交易日交割等級 大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)交割地點(diǎn) 大連商品交易所指定交割倉庫交割方式 實(shí)物交割交易代碼 M上市交易所 大連商品交易所3*第3頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四一、豆粕簡介大豆的生產(chǎn)周期豆粕的生產(chǎn)情況豆粕的消費(fèi)情況豆粕的出口情況4*第4頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四大豆的主要產(chǎn)區(qū)

大豆種植主要集中在北美洲、南美洲和亞洲。美國294339.21%巴西138518.45%阿根廷100013.32%中國93012.39%（萬公頃）5*第5頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四美洲大豆產(chǎn)區(qū)分布6*第6頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四大豆的生長周期

一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月大豆耕作時間分布中美巴西阿根廷收獲期種植期開花期灌漿期種植期種植期種植期開花期灌漿期收獲期開花期灌漿期收獲期種植期開花期灌漿期收獲期需要關(guān)注因素1、巴:收割，天氣；2、阿：播種進(jìn)度，播種面積;3、中美：運(yùn)輸條件；1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費(fèi)情況，運(yùn)輸條件；1、中美：種植意向，種子品質(zhì)，轉(zhuǎn)基因大豆的比例；2、巴：收割進(jìn)度，3、阿：天氣；1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計產(chǎn)量；2、中美：種植意向，種子質(zhì)量；1、巴、阿：實(shí)際產(chǎn)量，消費(fèi)情況；2、美：種植進(jìn)度，妨礙種植3、中美：庫存；1、美：天氣，結(jié)轉(zhuǎn)庫存;1、美：實(shí)際庫存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計產(chǎn)量；2、巴、阿：種植意向；庫存1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計產(chǎn)量；2、巴、阿：種植進(jìn)度，預(yù)計種植面積；1、中美：實(shí)際產(chǎn)量，運(yùn)輸條件，消費(fèi)情況；2、巴、阿：種植種植面積天氣產(chǎn)量7*第7頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕的生產(chǎn)情況美國豆粕產(chǎn)量占全球30%以上，中國居世界第二位。山東、江蘇、廣東等沿海地區(qū)是我國主要的豆粕生產(chǎn)基地。8*第8頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕的消費(fèi)情況2008年前，歐盟是全球最大的消費(fèi)國，需求量維持在3000-3500萬噸的規(guī)模。中國2008/09年的豆粕消費(fèi)量達(dá)到3,167萬噸，超過歐盟成為世界最大豆粕消費(fèi)地區(qū)。9*第9頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕的消費(fèi)情況統(tǒng)計顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類飼料。從地區(qū)分布來看，珠江三角洲和長江流域地區(qū)是目前我國豆粕的主要消費(fèi)地。10*第10頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。中國：豆粕出口大國供不應(yīng)求，少量進(jìn)口11*第11頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四二、豆粕期價影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)；供給情況；消費(fèi)情況；國家政策；相關(guān)商品。12*第12頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四宏觀經(jīng)濟(jì)分析美國：就業(yè)、QE3；歐洲：歐債危機(jī)；中國：PMI；CPI；緊縮性政策。13*第13頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量-進(jìn)口大豆-國產(chǎn)大豆大豆價格:進(jìn)口大豆價格豆粕產(chǎn)量受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等。豆粕庫存14*第14頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四國內(nèi)大豆產(chǎn)量2011年國內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1000萬畝。今年我國對進(jìn)口大豆的依存度將首次達(dá)到80%。國儲將向中糧、益海嘉里等食用油企業(yè)定向銷售400萬噸國產(chǎn)大豆。黑龍江大豆結(jié)莢情況好于近5年水平，西線單產(chǎn)可能提高20%。15*第15頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四大豆壓榨公式大豆壓榨公式(文字表述)壓榨利潤值=豆油銷售價*出油率+豆粕銷售價*出粕率-大豆采購價-加工費(fèi)大豆壓榨公式100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%損耗（國產(chǎn)大豆）100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%損耗（進(jìn)口大豆）16*第16頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四進(jìn)口大豆壓榨利潤虧損仍較大壓榨利潤虧損，油廠挺價。17*第17頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四大豆加工業(yè)整體開工率低2011年中國大豆實(shí)際壓榨量為5,500萬噸,大豆加工業(yè)整體開工率為55.8%。按照9,860萬噸的加工能力計算,今年中國大豆加工業(yè)整體開工率明顯低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。18*第18頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕庫存有所放大目前國內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫存已經(jīng)備至9月中旬前后，庫存周期達(dá)到30天左右，小型飼料企業(yè)也在15天以上。終端飼料企業(yè)和貿(mào)易商暫持觀望態(tài)度，追漲意愿不強(qiáng)。19*第19頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕消費(fèi)主要用于飼料，受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度影響：—豬禽類產(chǎn)品價格:肉禽及其制品價格上漲33.6%，貢獻(xiàn)率為2.08%，其中豬肉價格上漲56.7%（1.46%）；—生豬補(bǔ)欄:五個月連增。豬周期豆粕消費(fèi)情況20*第20頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四玉米、菜粕等；豆油。相關(guān)產(chǎn)品21*第21頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四三、豆油期貨簡介：相關(guān)外盤CBOT豆油期貨，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈一脈相承,豆油期貨已經(jīng)成為CBOT最活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種之一，具有定價權(quán)。印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX）

22*第22頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆油期貨簡介：價格影響因素基本面影響因素1豆粕及替代品影響2農(nóng)業(yè)、貿(mào)易和食品政策3其他因素423*第23頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆油期貨投資價值介紹影響因素：基本面影響因素基本面影響因素：

大豆：一年四季均有炒作因素大豆進(jìn)口成本直接影響豆油價格大豆進(jìn)口成本=[(CBOT期價+FOB升貼水）×0.367433+海運(yùn)費(fèi)]×增值稅

×關(guān)稅×匯率+港雜費(fèi)

1美分/蒲式耳=0.367433美元/噸增值稅為13%，關(guān)稅為3%，港雜費(fèi)為150元/噸（計算方式來自匯易網(wǎng)）需求變化影響豆油價格24*第24頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆油期貨投資價值介紹影響因素：豆粕及替代品影響豆粕及其替代品影響：豆油與豆粕的價格走勢呈反向關(guān)系替代品對豆油價格影響程度大25*第25頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆油期貨投資價值介紹影響因素：政策因素農(nóng)產(chǎn)品及貿(mào)易政策影響：農(nóng)業(yè)及相關(guān)市場政策進(jìn)出口貿(mào)易政策26*第26頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆油期貨投資價值介紹影響因素：其他因素國際市場糧船運(yùn)費(fèi)美元指數(shù)、商品指數(shù)、原油價格走勢27*第27頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四四、企業(yè)如何利用期貨套保28企業(yè)在四方面利用期貨對沖價格上漲風(fēng)險進(jìn)行庫存管理倉單質(zhì)押融資主動出擊套利交易28*第28頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四原料與成品間的套利1、大豆提油套利：購買大豆期貨期貨合約同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上購入大豆或者將成品最終銷售時再將期貨合約對沖平倉。這樣，大豆加工商就可以鎖定成品與原料間的價差，防止市場價格波動帶來的損失。2、反向大豆提油套利：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場中的虧損。29*第29頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四案例分析案例一：壓榨廠豆粕賣出套期保值主體：某大豆壓榨廠情景：某油廠定購大量大豆進(jìn)行生產(chǎn)顧慮：后期現(xiàn)貨價格難以繼續(xù)維持高位目標(biāo)：規(guī)避后期現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險3030*第30頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四操作策略&盈虧結(jié)果日期現(xiàn)貨（元/噸）期貨（元/噸）20040211294029502004040527602650盈虧-180+300總計+12031*第31頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕、美黃豆期價走勢圖分析32*第32頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四33*第33頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四34*第34頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四豆粕期貨價格未來走勢35*第35頁，共36頁，2023年，2月20日，星期四一、天氣升水遲遲未現(xiàn)。1、2013年美國與巴西大豆產(chǎn)量均符合預(yù)期：大豆產(chǎn)量為8256萬噸，巴西大豆產(chǎn)量為8200萬噸，兩者產(chǎn)量恢復(fù)到2012年遭災(zāi)前水平。目前市場預(yù)測，2014年美豆產(chǎn)量為8951萬噸，巴西大豆為8750萬噸，因此2014年仍然是一個豐收年。2、市場前期對厄爾尼諾現(xiàn)象進(jìn)行了一定程度的炒作。但是根據(jù)歷年來的數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象對美豆產(chǎn)量有一定的提振作用。除非厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的雨水引起南美與北美出現(xiàn)大范圍內(nèi)澇，否則，充沛的雨水將提振大豆的單產(chǎn)，進(jìn)而提高整體產(chǎn)量預(yù)期。3、根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)，目前美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，并不存在天氣炒作的空間。這也就是說，天氣炒作對豆粕現(xiàn)貨溢價的支持在今年將削弱。二、生豬需求上升預(yù)期逐步兌現(xiàn)。1、生豬價格目前可能處在2009年以來的底部，而豬肉剛性消費(fèi)需求或?qū)е挛磥砩i價格再度出現(xiàn)2010年的大幅上漲情況。事實(shí)上，飼料廠商的挺價信心有一部分即是來源于此。在下游消費(fèi)已經(jīng)壞無可壞的局面下，飼料廠商的挺價行為更多地是寄希望于整個生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而目前生豬價格的反彈似乎也預(yù)示著該