第八章收入實(shí)現(xiàn)及分配管理

第八章

收入實(shí)現(xiàn)及分配管理第一頁(yè)，共三十二頁(yè)。利潤(rùn)的構(gòu)成

利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額—所得稅費(fèi)用

利潤(rùn)分配的基本原則（1）依法分配的原則；

（2）資本保全的原則；（3）充分保護(hù)債權(quán)人利益的原則；（4）多方及長(zhǎng)短期利益兼顧的原則利潤(rùn)分配的項(xiàng)目分配項(xiàng)目提取比例備注法定公積金彌補(bǔ)虧損后稅后利潤(rùn)的10%當(dāng)盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再提取。主要用于彌補(bǔ)公司虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)為增加公司資本任意公積金由股東會(huì)決定股利原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無(wú)盈利不得支付股利。

【提示】作為上市公司申請(qǐng)公開增發(fā)或配股的重要前提條件，還強(qiáng)調(diào)公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。若經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公積金不得少于注冊(cè)資本的25%。第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第二頁(yè)，共三十二頁(yè)。一、利潤(rùn)分配制約因素企業(yè)的利潤(rùn)分配涉及企業(yè)相關(guān)各方的切身利益，受眾多不確定因素的影響，在確定分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮各種相關(guān)因素的影響，主要包括法律、公司、股東及其他因素。（一）法律因素限制因素說(shuō)明資本保全不能用資本(包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利。企業(yè)積累規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供分配利潤(rùn)中支付。超額累積利潤(rùn)約束如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過(guò)了公司目前及未來(lái)的投資需要時(shí)，將被加征額外的稅款。

償債能力

約束要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維持公司的信譽(yù)和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。第三頁(yè)，共三十二頁(yè)。限制因素說(shuō)明現(xiàn)金流量公司在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，要保證正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周轉(zhuǎn)，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以有序進(jìn)行。資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利。盈余的穩(wěn)定性一般來(lái)講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。投資機(jī)會(huì)有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，傾向于支付較高的股利。此外，如果公司將留存收益用于再投資所得報(bào)酬低于股東個(gè)人單獨(dú)將股利收入投資于其他投資機(jī)會(huì)所得的報(bào)酬時(shí)，公司就不應(yīng)多留存收益，而應(yīng)多發(fā)股利?；I資因素如果公司具有較強(qiáng)的籌資能力，隨時(shí)能籌集到所需資金，那么它會(huì)具有較強(qiáng)的股利支付能力。舉債能力具有較強(qiáng)的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策。其他因素不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會(huì)有差異。（二）公司因素第四頁(yè)，共三十二頁(yè)。限制因素說(shuō)明控制權(quán)為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利穩(wěn)定的收入依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利；避稅高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對(duì)發(fā)放較多的股利限制因素說(shuō)明債務(wù)契約如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤(rùn)分配政策（三）股東因素（四）其他因素第五頁(yè)，共三十二頁(yè)。二、利潤(rùn)分配的順序可供分配的利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)（或虧損）+年初未分配利潤(rùn)（虧損）負(fù)數(shù)→停止分配；正數(shù)→后續(xù)分配第六頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(一)彌補(bǔ)以前年度的虧損企業(yè)以前年度的虧損，可以用虧損年度后連續(xù)5年的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)。在5年內(nèi)未能彌補(bǔ)的虧損，從第6年起只能用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)，以體現(xiàn)企業(yè)作為自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體所應(yīng)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。第七頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(二)提取法定盈余公積法定盈余公積是企業(yè)按照一定比例從稅后利潤(rùn)中提取的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金。它既是保全企業(yè)資本、防止因?yàn)E分利潤(rùn)而損害債權(quán)人的需要，也是企業(yè)為了擴(kuò)大再生產(chǎn)而通過(guò)內(nèi)部積累資金的需要。具體而言，法定盈余公積金的用途是：(1)彌補(bǔ)虧損；(2)轉(zhuǎn)增資本金。法定盈余公積按照稅后利潤(rùn)減去用于罰沒損失和彌補(bǔ)虧損后余額的10％提取，當(dāng)其累計(jì)金額已達(dá)注冊(cè)資本的50％以上時(shí)，可不再提??；轉(zhuǎn)增資本金以后，其余額不得低于注冊(cè)資本的25％。第八頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(三)支付優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利是指企業(yè)按優(yōu)先股發(fā)放章程的有關(guān)規(guī)定，按約定的股息率或金額發(fā)放給優(yōu)先股股東的報(bào)酬。由于優(yōu)先股股東擁有股息分配的優(yōu)先權(quán)，因此，普通股股東分派股利時(shí)，要以付清當(dāng)年或積欠的優(yōu)先股股利為條件。優(yōu)先股股利的分派必須在普通股股利的分派之前。關(guān)于優(yōu)先股的股利率、是否參與企業(yè)分紅、是否累積計(jì)算等具體內(nèi)容，一般必須在優(yōu)先股發(fā)行章程、協(xié)議的條款中作出明確規(guī)定。第九頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(四)提取任意盈余公積

任意盈余公積是指企業(yè)出于未來(lái)發(fā)展的需要，或基于比較謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)策略，從稅后利潤(rùn)中提取的資金。相對(duì)于法定盈余公積而言，任意盈余公積沒有規(guī)定的提取比例，不受外力強(qiáng)制，體現(xiàn)了自愿性。也就是說(shuō)，計(jì)提與否及計(jì)提多少可以根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。然而，這并不意味著財(cái)務(wù)人員可以隨心所欲地計(jì)提任意盈余公積。任意盈余公積的提取必須按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，或根據(jù)公司董事會(huì)及股東大會(huì)決議進(jìn)行。任意盈余公積的提取比例較靈活，但其性質(zhì)屬于已撥定用途的資金，這樣就減少了對(duì)普通股股利分配的數(shù)額，起到控制向普通股股東分配股利及調(diào)整各年股利分配波動(dòng)的作用。而對(duì)普通股股利分配的這種限制來(lái)自企業(yè)管理部門，目的是為了使企業(yè)在未來(lái)能更好地發(fā)展，其意義是重大的。第十頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(五)支付普通股股利普通股股利是指企業(yè)按照董事會(huì)提交股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的股利率或每股股利金額，向普通股股東發(fā)放的投資報(bào)酬。普通股股利的實(shí)質(zhì)是企業(yè)財(cái)富中屬于普通股股東的那一部分盈余收益。因此，股利的來(lái)源是企業(yè)的盈利，即會(huì)計(jì)賬面上必須要有稅后盈余，這是股利分配的前提。根據(jù)我國(guó)股份制企業(yè)的規(guī)定，若企業(yè)當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)，一般不得向股東分配股利。但是，企業(yè)盈余彌補(bǔ)虧損后，經(jīng)股東大會(huì)決議，可以按股票面值的較低比率用盈余公積金支付股利，以維護(hù)企業(yè)信譽(yù)，避免股價(jià)發(fā)生大幅度波動(dòng)。第十一頁(yè)，共三十二頁(yè)。注意：若公司違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。第十二頁(yè)，共三十二頁(yè)。第二節(jié)股利分配理論股利分配理論是指人們對(duì)股利分配的客觀規(guī)律的科學(xué)認(rèn)識(shí)與總結(jié)，其核心問(wèn)題是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問(wèn)題。種類觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)理論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)系公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。股利相關(guān)理論“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平吸引更多的投資者。所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普通存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。代理理論該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。第十三頁(yè)，共三十二頁(yè)。一、股利分配政策支付給股東的盈余與留在企業(yè)的保留盈余存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，股利決策也就是內(nèi)部籌資決策。1．剩余股利政策2．固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策3．固定股利支付率政策4．低正常股利加額外股利政策第三節(jié)股利分配政策和股利支付第十四頁(yè)，共三十二頁(yè)。1．剩余股利政策內(nèi)容是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利優(yōu)點(diǎn)留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化缺點(diǎn)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象適用范圍一般適用于公司初創(chuàng)階段第十五頁(yè)，共三十二頁(yè)。（1）股利分配方案的確定

步驟：

①設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本最低；

②計(jì)算目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；③最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；④若有剩下的盈余，再作為股利發(fā)放。

（2）采用該政策的理由為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。第十六頁(yè)，共三十二頁(yè)。【例題】某公司20×8年稅后凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，20×9年的投資計(jì)劃需要資金1200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為

1200×60%=720（萬(wàn)元）公司當(dāng)年全部可用于分派的盈利為1000萬(wàn)元，除了滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額外，還有剩余可用于發(fā)放股利。20×8年，公司可以發(fā)放的股利額為：

1000-720=280（萬(wàn)元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬(wàn)股，那么，每股股利為：

280÷1000=0.28（元/股）

第十七頁(yè)，共三十二頁(yè)。2．固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

內(nèi)容指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司只有在確信未來(lái)盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。優(yōu)點(diǎn)（1）有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股票價(jià)格；（2）有助于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東；（3）為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。缺點(diǎn)（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；（2）在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，也是違反《公司法》的行為。適用范圍通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。第十八頁(yè)，共三十二頁(yè)。3．固定股利支付率政策內(nèi)容指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。優(yōu)點(diǎn)（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。缺點(diǎn)（1）收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。第十九頁(yè)，共三十二頁(yè)。【例題】某公司長(zhǎng)期以來(lái)用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為30%。20×8年稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為：

1500×30%=450（萬(wàn)元）但公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2000萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：

2000×60%=1200（萬(wàn)元）公司20×8年度可以發(fā)放的股利為：

1500-1200=300（萬(wàn)元）第二十頁(yè)，共三十二頁(yè)。4低正常股利加額外股利政策

內(nèi)容指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。缺點(diǎn)（1）由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺；（2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀態(tài)惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用范圍對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。第二十一頁(yè)，共三十二頁(yè)。二、股利支付程序與形式（一）股利支付程序股利支付程序在于確定幾個(gè)特定的日期。

股利宣告日股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。在這一天之后取得股票的股東則無(wú)權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購(gòu)買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購(gòu)買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了“付息”的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。股利發(fā)放日公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。第二十二頁(yè)，共三十二頁(yè)?！纠磕成鲜泄居?0×9年4月10日公布20×8年度的最后分紅方案，其公告如下：“20×8年4月9日在北京召開的股東大會(huì)，通過(guò)了董事會(huì)關(guān)于每股分派0.15元的20×8年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日為4月26日，股東可在5月10日至25日之間通過(guò)深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告?！痹摴镜墓衫Ц冻绦蛉鐖D所示：第二十三頁(yè)，共三十二頁(yè)。（二）股利支付的方式目前情況：

1、4常用；2、3在我國(guó)公司實(shí)際中很少用，并非法律所禁止。形式說(shuō)明現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。必須要有累計(jì)盈余而且要有足夠的現(xiàn)金。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。負(fù)債股利負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)放公司債券的方式支付股利。股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利1.形式第二十四頁(yè)，共三十二頁(yè)。

(1)股票股利的影響公司以發(fā)放公司股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益內(nèi)各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。2.股票股利第二十五頁(yè)，共三十二頁(yè)。第二十六頁(yè)，共三十二頁(yè)。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)的增加而引起EPS和每股市價(jià)的下降；但由于股東所持股份比例不變，故每個(gè)股東所持股票的市價(jià)總額仍保持不變。第二十七頁(yè)，共三十二頁(yè)。該公司決定，本年按規(guī)定比例15％提取盈余公積(含公益金)，發(fā)放股票股利10％(即股東每持有10股可得1股)，并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.1元。要求：假設(shè)股票每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值成正比例關(guān)系，計(jì)算利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)、盈余公積、資本公積、流通股數(shù)和預(yù)計(jì)每股市價(jià)。第二十八頁(yè)，共三十二頁(yè)。①提取盈余公積=2000×15%=300（萬(wàn)元）盈余公積余額=400+300=700（萬(wàn)元）②流通股數(shù)=500×（1+10%）=550（萬(wàn)股）③股票股利=40元×500×10%=2000萬(wàn)元股本余額=1×550=550（萬(wàn)元）資本公積余額=100+（2000-500×10%）=2050（萬(wàn)元）④現(xiàn)金股利=500×（1+10%）×0.1=55（萬(wàn)元）未分配利潤(rùn)余額=1000+（2000-300-2000-55）=645（萬(wàn)元）⑤分配前每股市價(jià)與賬面價(jià)值之比=40÷（4000÷500）=5分配后每股賬面價(jià)=（645+