申銀萬國融資融券業(yè)務(wù)知識

一、融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則第一頁，共六十三頁。為什么要開立融資融券賬戶？

融資融券基本能實現(xiàn)普通證券賬戶所有功能融資融券賬戶類似信用卡，不使用不收費(fèi)融資融券成本不高融資融券可以實現(xiàn)當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易融資融券帶來多種盈利模式第二頁，共六十三頁。為什么現(xiàn)在開立融資融券賬戶客戶有關(guān)顧慮和關(guān)注點情形一：“我有錢，不需要開設(shè)融資融券賬戶”；情形二：融資融券具有杠桿性，風(fēng)險太大；情形三：285只標(biāo)的證券范圍太小，且這些大盤藍(lán)籌波動不大，投資機(jī)會不大；情形四：融資融券交易手續(xù)費(fèi)率和利費(fèi)率比較高；情形五：對融券拋出反向操作還不習(xí)慣，暫不需開設(shè)融資融券賬戶；第三頁，共六十三頁。授信額度有限，先到先得。越早操作可以越早熟悉越早盈利。目前開立賬戶后，即使不使用也不會產(chǎn)生額外費(fèi)用。開立融資融券賬戶后，可享受專業(yè)的融資融券投資咨詢服務(wù)。第四頁，共六十三頁。融資交易：是指投資者以其信用賬戶的資金和證券為擔(dān)保，向公司申請融入資金并買入標(biāo)的證券，公司在辦理投資者與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算時，為投資者墊付資金，完成證券交易的交易行為融券交易：是指投資者以其信用賬戶的資金和證券為擔(dān)保，向公司申請融入標(biāo)的證券并賣出，公司在辦理投資者與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)交收時為投資者墊付證券，完成證券交易的交易行為第五頁，共六十三頁。投資者應(yīng)滿足的基本條件符合法律、法規(guī)以及證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則之規(guī)定，能夠開立證券賬戶在公司開立普通賬戶18個月以上且無不良記錄投資者在公司開立的普通賬戶資產(chǎn)價值達(dá)到一定規(guī)模（賬戶資產(chǎn)價值人民幣50萬元以上），其中現(xiàn)金和可充抵保證金證券市值之和達(dá)到一定規(guī)模；近一年內(nèi)累計成交金額與其在公司開立的賬戶內(nèi)資產(chǎn)價值之比達(dá)一定比例以上第六頁，共六十三頁。投資者禁止條件曾受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等的處罰或者證券市場禁入；利用他人名義開立信用賬戶；普通賬戶屬于不規(guī)范賬戶；普通賬戶中的證券已設(shè)定擔(dān)?；虼嬖谄渌麢?quán)利瑕疵或被采取查封、凍結(jié)等司法強(qiáng)制措施；交易結(jié)算資金未納入第三方存管；曾有過融資融券違約行為且尚未按照合同約定承擔(dān)違約責(zé)任；因資信狀況不佳列入“黑名單”；公司內(nèi)部員工及其關(guān)聯(lián)人，公司的股東、關(guān)聯(lián)人；曾有可疑交易記錄或不遵守監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、公司的交易規(guī)則等擾亂金融市場秩序行為；公司認(rèn)定其風(fēng)險承受能力不足；曾有擾亂公司營業(yè)場所正常營業(yè)秩序或影響工作人員正常工作行為；除上述情況以外，法律法規(guī)禁止開立信用賬戶的個人、機(jī)構(gòu)。第七頁，共六十三頁。

二、交易策略第八頁，共六十三頁。為什么要做融資買入？融券賣出機(jī)會融資融券T+0交易策略配對交易第九頁，共六十三頁。

為什么要做融資買入？融資買入的一句話理由

如果您“不差錢”——

自有資金：中期持有品種，基本面優(yōu)良、成長性強(qiáng)、重組題材。

融資買入：短期強(qiáng)勢品種，震蕩市做行業(yè)輪動、趨勢市做“煤飛色舞”、年底做送轉(zhuǎn)行情……

資金使用效率更高。

交易心態(tài)更好。

第十頁，共六十三頁。

融券賣出機(jī)會什么情況適合融券賣出獲利？

——融券賣出，低位買回，是單純的投機(jī)交易。以往單邊市中，所有讓人感覺需要“兌現(xiàn)”或“輕倉”止盈、止損的情形，都可以通過融券賣出獲利。

——和股票上漲的情況類似，個股價格下跌也受到兩類因素影響：

1、系統(tǒng)性因素：指數(shù)整體走勢將出現(xiàn)下跌。

2、非系統(tǒng)性因素：股票所屬行業(yè)、或個股本身變化，導(dǎo)致價格將出現(xiàn)下跌。

看對大盤、看對行業(yè)個股，都能從融券中獲利。

第十一頁，共六十三頁。

看空指數(shù)行情

——應(yīng)選擇與指數(shù)相關(guān)度高、彈性略大的行業(yè)（如金融、地產(chǎn)、有色）龍頭股票。

——慎選防御類行業(yè)、或具備獨立行情的股票。案例：

2010.4.15至2010.5.20期間，上證綜指單邊下跌，從3130調(diào)整至2555點，累計漲跌幅-18.35%。同期：

——萬科（000002）累計漲跌幅-21.45%，融券賣出獲利頗豐。

——五糧液（000858）累計漲跌幅-17.38%，但4月21日-23日一度走出獨立行情，對融券賣出投資者造成心理壓力。

第十二頁，共六十三頁。第十三頁，共六十三頁。

行業(yè)或個股因素的融券機(jī)會

（一）重大、實質(zhì)性利空

——短暫、大幅的脈沖式下跌，融券獲利豐厚；案例：

2010年6月29日，華僑城歡樂谷事故。當(dāng)日華僑城A（000069）漲跌幅-6.78%，次日漲跌幅-9.84%，第三日開始修復(fù)性反彈。

重大利空事件造成的脈沖式下跌，多半跟隨修復(fù)性反彈。

務(wù)必注意：及時買券還券、獲利了結(jié)。

第十四頁，共六十三頁。4融券案例：華僑城歡樂谷事故第十五頁，共六十三頁。

（二）非實質(zhì)利好

——基本面支撐薄弱的大幅上漲，多半伴隨回調(diào)；傳統(tǒng)操作中的“利好兌現(xiàn)”，反過來理解，正是融券賣出的機(jī)會。案例：

2010年8月7日，特變電工（600089）宣布增發(fā)獲批，8月9日股票沖高近5%，隨后回落。8月10日漲跌幅-6.39%。

增發(fā)完成后，8月17日再次沖高回落，其后持續(xù)下調(diào)。

第十六頁，共六十三頁。10融券案例：特變電工增發(fā)第十七頁，共六十三頁。融資融券T+0交易策略——融資融券不僅僅是杠桿，更是一種贏利策略第十八頁，共六十三頁。融資T+0交易策略1融券T+0交易策略2ETFT+0交易策略3融資融券T+0交易策略融資融券不僅僅是杠桿，更是一種贏利策略。T+0第十九頁，共六十三頁。前言何謂T+0？T+0，又稱日內(nèi)交易，借助融資融券工具可以直接和間接的實現(xiàn)T+0交易為什么選擇T+0？

市場波動頻繁，個人投資者選股難度增加，利用T+0可以當(dāng)日將風(fēng)險對沖

T+0對普通投資者的意義？

改善盈利模式，提升盈利水平，提高收益率ETF融資融券T+0與傳統(tǒng)T+0有何區(qū)別？

可以作為股票一樣，不需要買入或賣出一攬子股票，也不需要申購贖回，

不用一二級市場套利融資融券T+0交易策略融資融券不僅僅是杠桿，更是一種贏利策略。第二十頁，共六十三頁。T+0交易——短線交易新利器！適用對象：中小型投資者風(fēng)險喜好型投資者權(quán)證交易客戶ETF趨勢交易客戶對做空感興趣的客戶適用情形：單邊下跌沖高回落震蕩市個股振幅較大融資融券不僅僅是杠桿，更是一種贏利策略。融資融券T+0交易策略第二十一頁，共六十三頁。市場瞬息萬變，如何運(yùn)籌帷幄？對當(dāng)天市場判斷準(zhǔn)確，擔(dān)心隔夜風(fēng)險把融資融券作為投資工具，提高投資勝率轉(zhuǎn)融通推出在即，提前試水，把握財富機(jī)遇融資融券T+0帶給投資者什么樣的機(jī)會？第二十二頁，共六十三頁。學(xué)原理懂應(yīng)用看券源融資T+0融券T+0T+0交易——短線交易新利器！T+0T+0原理簡單，市場中操作機(jī)會較多，客戶接受意愿較高，適合中小客戶推廣，目前公司券源4億，其中股票3億，ETF1億，后期還將不斷擴(kuò)充券源，滿足客戶的融券需求！第二十三頁，共六十三頁。融資T+0與傳統(tǒng)T+0（正向）交易傳統(tǒng)T+0交易（正向）融資T+0交易適用情況客戶持有股票A，當(dāng)天判斷股價上漲，且客戶賬戶有可用資金客戶持有股票A，當(dāng)天判斷股價上漲，但客戶已滿倉股票，無可用資金。操作要點自有資金當(dāng)天低點買入A，上漲后拋掉同等數(shù)量原有持倉的股票A。利用融資資金當(dāng)天低點買入A，上漲后拋掉同等數(shù)量原有持倉的股票A。交易特點當(dāng)天總體持有股票A的數(shù)量不變。通過T+0滾動攤低了客戶對股票A的持股成本?？蛻粼跊]有現(xiàn)金的情況下，又想利用傳統(tǒng)T+0的方式來攤底成本；融資買入+賣券還款=融資T+0。共同點/不同點投資者在該股票低開或者有較為明顯的上升趨勢時買進(jìn)，待其漲到一定的高度之后，再賣出同等數(shù)量的股票，這樣在一個交易日里實現(xiàn)低買高賣，獲取價差收益，實現(xiàn)總持倉的凈頭寸不變。不同的是傳統(tǒng)方式是用自有資金買入，融資T+0為融資買入。第二十四頁，共六十三頁。融券T+0與傳統(tǒng)T+0（逆向）交易傳統(tǒng)T+0交易(逆向)融券T+0交易適用情況先賣后買，客戶持有股票A，當(dāng)天判斷股價下跌，先賣出手中的股票A，再利用這筆資金買進(jìn)同等數(shù)量的股票A。適合個股股價大幅高開或急速上沖時使用。客戶持有股票A，當(dāng)天判斷股價下跌，但客戶沒有持有股票，無法逆向T+0操作。操作要點當(dāng)天高點買掉手中的股票A，下跌低點買進(jìn)同等數(shù)量的股票A。當(dāng)天高點融券賣出股票A，當(dāng)天盤中低點買券還券。交易特點當(dāng)天總體持有股票A的數(shù)量不變。不需要持有現(xiàn)金，即使?jié)M倉持股，也可以實施交易。通過逆向T+0攤低了客戶對股票A的持股成本。客戶在沒有股票的情況下，可以通過賣空+買券還券的方式來獲取收益；融券賣出+買券還券=融券T+0。共同點/不同點低點買入，高點賣出自有持倉，都是通過賣掉原有持倉，實現(xiàn)總持倉的凈頭寸不變。不同的是傳統(tǒng)方式是用自有資金買入，融資T+0為融資買入。第二十五頁，共六十三頁。假設(shè)投資者小張信用賬戶100萬融資授信額度，保證金余額充足，信用賬戶無現(xiàn)金。小張融資買入10萬股滬市股票A，每股價格10元，則以默認(rèn)費(fèi)率傭金0.3%、印花稅0.1%，過戶費(fèi)0.1%計算。設(shè)賣出股價為X，則：10（X-10）-0.3-0.3%*10*X-0.1%*10*X-0.02≥0（盈利-買入傭金-賣出傭金-印花稅-過戶費(fèi)≥0）X=10.073元100萬融資額度的客戶怎么操作？需要多少保證金上漲多少點可獲利？買入傭金賣出傭金印花稅過戶費(fèi)0.3%*100萬=3000元0.3%*10*X萬0.1%*X10*萬0.1%*10萬股*2=200元標(biāo)的個股漲幅超過0.73%就可獲利！T+0滾動操作可以攤低客戶持股成本第二十六頁，共六十三頁。需要多少保證金下跌多少點可獲利？100萬融券額度的客戶怎么操作？傭金（雙邊）印花稅（單邊收取）過戶費(fèi)（滬市雙邊）融券T+0交易成本通過案例看融券T+0假設(shè)投資者小張信用賬戶100萬融券授信額度，保證金余額充足.小張融券賣出10萬股滬市股票A，每股價格10元，則以默認(rèn)費(fèi)率傭金0.3%、印花稅0.1%，過戶費(fèi)0.1%計算.傭金印花稅過戶費(fèi)成本0.3%*100萬*2=6000元0.1%*100萬=1000元0.1%*10萬股*2=200元7200元買券還券時假設(shè)金額仍然為100萬元，實際上股價下跌后，買券還券金額要低于100萬，傭金低于6000元。注：融券T+0無息費(fèi)產(chǎn)生第二十七頁，共六十三頁。客戶需要100萬的保證金，股票Ａ下跌超過0.72％，則有獲利空間。融券賣出+買券還券，歸還融券負(fù)債后，客戶融券額度釋放，當(dāng)天額度可以循環(huán)使用，客戶可以進(jìn)行融券T+0的滾動操作，實現(xiàn)積小盈為大盈。100萬融券額度的客戶怎么操作？標(biāo)的個股跌幅超過0.72%就可獲利！融券賣出+買券還券客戶融券額度釋放當(dāng)天可以無限次滾動操作實現(xiàn)積小盈為大盈0.72%融券T+0做空獲利第二十八頁，共六十三頁。2012年2月27日，上證指數(shù)自下午14：00后沖高回落，出現(xiàn)一波下跌。投資者可技術(shù)面選取跌幅較快個股進(jìn)行融券T+0操作。2012年3月1日，指數(shù)低開高走。投資者可技術(shù)面選取漲幅較快個股進(jìn)行融資T+0操作，鎖定上漲收益。第二十九頁，共六十三頁。融資Ｔ＋０的注意事項判斷日內(nèi)短線趨勢，把握買入時機(jī)合理控制倉位，普通買入+融券賣出出現(xiàn)判斷錯誤，及時融券賣出，及早對沖風(fēng)險，避免損失擴(kuò)大當(dāng)天賬戶凈頭寸為零第三十頁，共六十三頁。T+0交易操作指南T+0要敢于在低位買入，當(dāng)日高點果斷賣券還款/融券賣出，T+0較為適合當(dāng)日振幅較大的股票。T+0操作屬于超短線操作方式，要選擇熟悉的股票來做。在熟悉股票股性的同時，還要對于大盤的走勢有一定的把握。進(jìn)行T+0操作時要集中精力，要有一定的短線操作經(jīng)驗，應(yīng)變能力要強(qiáng)，還要有充足的看盤和操作的時間。進(jìn)行T+0操作時要調(diào)配好手中的股票和資金，不能輕易在低位丟失籌碼。進(jìn)行T+0操作的特點是快，短線機(jī)會轉(zhuǎn)瞬即逝。操作時需要在較短的時間里做出決定，要在第一時間下單。第三十一頁，共六十三頁。融券Ｔ＋０的注意事項預(yù)先檢查標(biāo)的券源技術(shù)面判斷短線方向出現(xiàn)判斷錯誤及時買券還券平倉止損避免當(dāng)天不了結(jié)交易第三十二頁，共六十三頁。融券券源能否有保障？

品種豐富，券源充足：公司目前券源充足，4億券源，其中1億ETF，擬逐步擴(kuò)大到8億左右；品種豐富：274只標(biāo)的證券和６只ETF；熱門券源隨時補(bǔ)充：公司會對熱門券源定期劃入補(bǔ)足，保證每種券源的比例和數(shù)量，客戶有特殊需求可以向信用交易管理部及時申請。融資融券不僅僅是杠桿，更是一種贏利策略。第三十三頁，共六十三頁。融資T+0交易策略融資T+0滾動交易1原理：又稱為日內(nèi)交易，投資者日終清算后的總頭寸不變，但可以通過日內(nèi)交易攤低成本，利用融資資金賺取日內(nèi)股價上漲帶來的收益。融資T+0滾動交易：投資者滿倉，且持有股票A，當(dāng)日低開融資買入股票A，拉高以賣券還款方式拋出自有資金持倉的股票A，歸還當(dāng)日的融資負(fù)債。融資T+0交易策略融資T+0沖銷交易2融資T+0沖銷交易：又稱日內(nèi)交易，同一交易日買賣同一股票，投資者當(dāng)天并沒有持有股票A，當(dāng)日低開普通買入或融資買入股票A，沖高融券賣出同等數(shù)量的股票A，T+1日以現(xiàn)券還券償還融券負(fù)債、直接還款償還融資負(fù)債進(jìn)行平倉。操作要點：同一日，對同一種股票，進(jìn)行相同數(shù)量的低點融資買入、高點融券賣出，T+1日平倉。第三十四頁，共六十三頁。類型融資T+0滾動交易融資T+0沖銷交易適用情形投資者滿倉，且持有股票A，當(dāng)日預(yù)計該股票低開高走。投資者未持有股票A，當(dāng)日預(yù)計該股票低開高走。操作要點低點融資買入股票A；高點賣券還款，拋出原持有的股票A，實現(xiàn)當(dāng)日股票A總負(fù)債為零。低點普通或融資買入股票A；高點融券賣出同等數(shù)量的股票A，實現(xiàn)當(dāng)日股票A凈頭寸為零；次日直接還券歸還融券負(fù)債。交易特點無利息費(fèi)用產(chǎn)生；可以當(dāng)日滾動多次操作；可攤薄客戶平均持股成本。產(chǎn)生一天利息；可以當(dāng)日滾動多次操作；對客戶是否持股無要求。融資T+0交易策略融資T+0交易策略概要融資T+0交易策略嚴(yán)格意義上的“T+0”指資金或股票結(jié)算在當(dāng)日完成，此處為便于大家理解，將兩種融資日內(nèi)交易的方式也稱為T+0，實為當(dāng)日鎖定收益，變相的達(dá)到T+0的效果。第三十五頁，共六十三頁。融資T+0交易案例融資T+0滾動交易1操作思路：投資者滿倉持有股票A，當(dāng)日預(yù)計該股票低開高走，則可利用早盤低開融資買入股票A，股價沖高至當(dāng)日高點，以賣券還款方式拋出原自有資金持倉的股票A，歸還當(dāng)日的融資負(fù)債。操作益處：投資者可滿倉持有股票、無需預(yù)留資金?？杀苊獯稳諅€股波動風(fēng)險，采用當(dāng)日T+0操作攤薄成本，獲取日內(nèi)因股價上漲帶來的收益，且融資T+0不收取利息。融資T+0交易策略第三十六頁，共六十三頁。融資T+0交易策略舉例：假設(shè)投資者滿倉持有股票A，當(dāng)日低開融資買入股票A5000股，買入價格為30元/股，當(dāng)日高點拋出自有資金持倉5000股，賣出價格為31元。融資買入成本：買進(jìn)價格×買進(jìn)股數(shù)=30元/股×5000股=150000元賣出所得資金：賣出價格×賣出股數(shù)=31元/股×5000股=155000元所得收益：5000元。傭金：915元，印花稅155元，過戶費(fèi)10元。凈收益：3920元，收益率2.61%（傭金0.3%，印花稅0.1%，過戶費(fèi)0.1%，無利息費(fèi)用）融資T+0滾動交易案例融資買入賣券還款融資T+01融資T+0滾動交易案例一：融資T+0滾動交易需注意：實際操作中，滾動次數(shù)受到原有持倉股票數(shù)量的限制，如投資者原有持倉A10萬股，每次融資買1萬股，高點賣券還款1萬股，則可以滾動10次，當(dāng)原有持倉股票全部賣出后，客戶就無法繼續(xù)T+0滾動操作。第三十七頁，共六十三頁。融資T+0沖銷交易2投資者已經(jīng)融資買入某只股票，交易時間突然發(fā)布重大利多，為避免股價借利好沖高回落

或次日利好兌現(xiàn)股價出現(xiàn)回落，可在當(dāng)日高點利用融券進(jìn)行反向沖銷。股市處于盤整階段，投資者可以鎖定短線價差，以當(dāng)日沖銷方式，先賺先贏，落袋為安，

避免持倉過夜風(fēng)險。

投資者資金有限，運(yùn)用當(dāng)日沖銷交易，避免資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，緩解投資者資金壓力，為資金

不足的投資者帶來較大利潤。融資T+0交易策略舉例一：假設(shè)投資者融資買入股票A5000股，買入價格為30元/股，同日高點

融券賣出該股票5000股，賣出價格為30.7元。融資買入成本：買進(jìn)價格×買進(jìn)股數(shù)=30元/股×5000股=150000元融券賣出所得資金：賣出價格×賣出股數(shù)=30.7元/股×5000股=153500元所得收益：3500元。（不計費(fèi)用）融資買入融券賣出當(dāng)日沖銷第三十八頁，共六十三頁。融資T+0交易案例普通/融資買入融券賣出第三十九頁，共六十三頁。普通/融資買入融券賣出融資T+0交易案例第四十頁，共六十三頁。2T＋1日適用情形：震蕩市中，因突發(fā)利好或其他原因，某股票開盤一路走高，但次日走勢未知。滾動操作：個股盤中震蕩頻繁，可多次滾動進(jìn)行低點融資買入、高點融券賣出的當(dāng)日沖銷交易?；静呗裕豪萌谌ぞ?，鎖定當(dāng)天個股波動收益，避免隔夜持倉風(fēng)險。案例一：融資T+0交易策略融資T+0沖銷交易案例與融券T+0結(jié)合：此處也可先買券還券鎖定此下跌波段的收益，股價再次拉高，做融券賣出的當(dāng)日沖銷第四十一頁，共六十三頁。買入或融資買入?yún)^(qū)域融券賣出區(qū)域？案例二：2011年8月10日正合股份（600759）走勢圖T＋1日

股票價格于2011年8月5日、8日、9日連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到20%,屬于股票交易異常波動,無應(yīng)披露而未披露的事項;停牌一小時10日開盤后，融資買入10000股10日漲停后，融券賣出10000股次日現(xiàn)券還券歸還融券負(fù)債，現(xiàn)金還款歸還融資負(fù)債點評：利用融資融券工具，規(guī)避了隔夜持股的系統(tǒng)風(fēng)險，當(dāng)日鎖定近10%的收益，次日平倉，僅收取一天的息費(fèi)，低成本，高收益！正合股份600759走勢圖融資T+0交易策略具體操作第四十二頁，共六十三頁?！疂L雪球’策略人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡。------沃倫.巴菲特融券T+0交易策略適用情形：震蕩市中，個股因突發(fā)利空或其他原因出現(xiàn)劇烈波動，預(yù)計某股票

當(dāng)日高開低走或有明確預(yù)期股價將會回落，但T+1日股價未知?；静呗裕豪萌谌ぞ撸唿c融券賣出，低點買券還券，在下跌機(jī)會中獲取

盈利。滾動操作：可滾動、交替操作，實現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)T+0交易，鎖定日間個股頻

繁波動的收益，充分利用融券額度，獲取最大收益。融券T+0：震蕩市中利用融券T+0回轉(zhuǎn)交易，當(dāng)日鎖定收益融券賣出買券還券融券T+0融券T+0交易策略第四十三頁，共六十三頁。

融券T+0交易策略操作策略：高開融券賣出，盤中低點賣券還券，歸還當(dāng)日融券負(fù)債。交易特點：獲取當(dāng)日個股波動收益，融券T+0不收取利息，無額外成本產(chǎn)生。

滾雪球效應(yīng)：當(dāng)日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券額度，收益最大化。融券T+0交易策略第四十四頁，共六十三頁。融券T+0交易案例融券賣出買券還券5.86%第四十五頁，共六十三頁。適用情形：波動市中，因突發(fā)利空或其他原因，某股票開盤一路下跌，但次日股價未知。操作策略：利用融券賣出工具，鎖定股價下跌帶來的收益。T＋1日融券T+0：震蕩市中融券T+0，鎖定當(dāng)日個股下跌帶來的收益買券還券融券T+0滾動操作案例：鹽湖股份1？融券賣出2011年10月20日鹽湖股份（000792）走勢圖融券T+0案例一：20日開盤前后，融券賣

出10000股鹽湖股份。當(dāng)日盤中低點買券還券

10000股鹽湖股份。當(dāng)日實現(xiàn)收益近9%，無

額外費(fèi)用產(chǎn)生。融券T+0交易策略第四十六頁，共六十三頁。

交易原理：

交易優(yōu)點：低成本、高收益，

ETF買賣不需要繳納印花稅，費(fèi)用相對低廉，可以通過T+0回轉(zhuǎn)交易獲取日內(nèi)收益。收益構(gòu)成：對日內(nèi)指數(shù)ETF的上漲/下跌行情進(jìn)行操作，低買高賣/高賣低買；利用融資融券工具，賺取日內(nèi)價差波動收益。

風(fēng)險因素：僅承擔(dān)“持有”風(fēng)險。由于不需要買入或賣出一攬子股票，也不需要申購贖回，因此不承擔(dān)交易風(fēng)險和折溢價波動風(fēng)險。ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易原理1ETFT+0交易策略

ETFT+0交易策略看漲：普通買入或融資買入ETF，待指數(shù)ETF上漲后，高位融券賣出，當(dāng)日沖銷，次日以現(xiàn)券還券方式歸還融券負(fù)債、現(xiàn)金還款方式歸還融資負(fù)債。12看跌：融券做空ETF，待指數(shù)ETF下跌后，當(dāng)天低位買入ETF，買券還券歸還負(fù)債。通過融券賣出+買券還券，可以實現(xiàn)當(dāng)日多次回轉(zhuǎn)交易。第四十七頁，共六十三頁。

ETFT+0交易策略看漲：普通買入或融資買入ETF，待指數(shù)ETF上漲后，高位融券賣出，當(dāng)日沖銷，次

日以現(xiàn)券還券方式歸還融券負(fù)債、現(xiàn)金還款方式歸還融資負(fù)債。ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2滬市ETFT+0看漲案例普通/融資買入融券賣出上證50ETF（510050）20111201分時圖201）T+0操作（日內(nèi)沖銷）：普通/融資買入融券賣出12月1日投資者判斷上證50ETF（510050）

將上漲，可對50ETF進(jìn)行日內(nèi)操作。早盤普通買入或融資買入50ETF，高點融券

賣出50ETF。次日現(xiàn)券還券歸還融券負(fù)債。交易特點：ETF買賣不收取印花稅、過戶費(fèi)，

費(fèi)用低廉。注：以上案例僅作參考，上證50ETF自12月5日起納入到標(biāo)的證券范圍。第四十八頁，共六十三頁。

ETFT+0交易策略看漲：普通買入或融資買入ETF，待指數(shù)ETF上漲后，高位融券賣出，當(dāng)日沖銷，次

日以現(xiàn)券還券方式歸還融券負(fù)債、現(xiàn)金還款方式歸還融資負(fù)債。ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2深市ETFT+0看漲案例中小板ETF（159902）20111102分時圖T+0操作（日內(nèi)沖銷）：普通/融資買入融券賣出11月2日投資者判斷中小板ETF（159902）

將上漲，可對中小板ETF進(jìn)行日內(nèi)操作。早盤普通買入或融資買入中小板ETF，高點融

券賣出中小板ETF。次日現(xiàn)券還券歸還融券負(fù)債。交易特點：ETF買賣不收取印花稅、過戶費(fèi)，

費(fèi)用低廉。普通/融資買入融券賣出注：以上案例僅作參考，中小板ETF自12月5日起納入到標(biāo)的證券范圍。第四十九頁，共六十三頁。

ETFT+0交易策略ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2滬市ETFT+0看跌案例T+0操作（日內(nèi)沖銷）：融券賣出11月30日投資者判斷上證50ETF（510050）

將下跌，可對上證50ETF進(jìn)行日內(nèi)操作。早盤融券賣出上證50ETF，尾盤低點買券還券

歸還當(dāng)日融券負(fù)債。當(dāng)日鎖定ETF的價差收益，無額外費(fèi)用產(chǎn)生。交易特點：ETF買賣不收取印花稅、過戶費(fèi)，

費(fèi)用低廉。融券賣出看跌：融券做空ETF，待指數(shù)ETF下跌后，當(dāng)天低位買入ETF，買券還券歸還負(fù)債。通過融券賣出+買券還券，可以實現(xiàn)當(dāng)日多次回轉(zhuǎn)交易。上證50ETF（510050）20111130分時圖融券賣出買券還券注：以上案例僅作參考，上證50ETF自12月5日起納入到標(biāo)的證券范圍。第五十頁，共六十三頁。11月30日投資者判斷深ETF（159901）日內(nèi)將呈下

跌趨勢，可融券賣空深100ETF。早盤融券賣出深100ETF，尾盤低點買券還券。當(dāng)日深100ETF下跌3.9%，短線T+0可以獲取3%左

右收益。交易特點：買賣不收取印花稅、過戶費(fèi)，無利息費(fèi)

用產(chǎn)生，成本較為低廉。T+0操作：賣空深100ETF（159901）深100ETF走勢圖（20111130）

ETFT+0交易策略ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2看跌：融券做空ETF，待指數(shù)ETF下跌后，當(dāng)天低位買入ETF，買券還券歸還負(fù)債。通過融券賣出+買券還券，可以實現(xiàn)當(dāng)日多次回轉(zhuǎn)交易。深市ETFT+0看跌案例注：以上案例僅作參考，深100ETF自12月5日起納入到標(biāo)的證券范圍。融券賣出買券還券第五十一頁，共六十三頁。2011年10月11日，深100ETF（159901）14:00-14:56日內(nèi)T+0套利交易操作。ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2

ETFT+0交易策略看跌：融券做空ETF，待指數(shù)ETF下跌后，當(dāng)天低位買入ETF，買券還券歸還負(fù)債。通過融券賣出+買券還券，可以實現(xiàn)當(dāng)日多次回轉(zhuǎn)交易。深市ETFT+0看跌案例深100ETF（159901）20111011分時圖注：以上案例僅作參考，深100ETF自12月5日起納入到標(biāo)的證券范圍。融券賣出買券還券第五十二頁，共六十三頁。估算交易費(fèi)用ETF買賣的雙邊傭金及規(guī)費(fèi)為成交金額的0.117%ETF買入和賣出的沖擊成本為成交金額的0.20%交易成本總計：成交金額×0.317%=0.645×0.317%=0.0024（元/份）即：深圳100ETF價格低于0.6426元時，買券還券即可獲利。執(zhí)行交易（交易規(guī)模100萬元）2011/10/1114:10融券賣2011/10/1114:29買券還ETF固定費(fèi)用及沖擊成本共計1013元日內(nèi)交易凈收益=15500×（0.645-0.64）-1013=6737元收益率=6737÷100000=0.67%時點深圳100ETF-1分鐘收盤價（元）2011-10-1114:100.645

2011/10/1114:290.64

ETFT+0交易策略深100ETF（159901）費(fèi)用及收益分析ETFT+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易案例2什么是沖擊成本？第五十三頁，共六十三頁。通俗的來講，沖擊成本就是一次買太多或賣太多會使得單向需求增加或供給增加從而使得實際交易價格發(fā)生一定的上浮或下浮這期間造成的成本增加就叫做沖擊成本。小知識：什么是ETF沖擊成本？3沖擊成本是買賣至少一個申贖單位（100萬份ETF）的ETF或一攬子股票時，對成交價格沖擊造成的損失。ETF沖擊成本，隨著各ETF流動性（盤口情況）不同而有所差異。保守估計一次完整的買入/申贖/賣出程序沖擊成本合計約為2‰。第五十四頁，共六十三頁。標(biāo)的證券范圍擴(kuò)大至285只后，T+0日間套利的交易機(jī)會更多，獲利更豐厚！

根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果列出波動率前二十的股票，可以看出標(biāo)的券范圍擴(kuò)大后，波動率較大的股票也被囊括其中,利用融資融券工具做T+0日間套利的交易機(jī)會更多。融資融券T+0交易策略融資融券T+0交易第五十五頁，共六十三頁。融資融券T+0交易融資融券T+0交易策略2011年12月16日，下午14:00開始，市場出現(xiàn)放量上漲，投資者可以進(jìn)行T+0看漲操作，鎖定日內(nèi)收益，規(guī)避周末持股風(fēng)險！市場反彈：看漲T+0實戰(zhàn)第五十六頁，共六十三頁。潞安環(huán)能（601699）走勢圖（20111216）市場