信用衍生工具及其在信用風(fēng)險管理中的應(yīng)用

第頁共頁信譽衍生工具及其在信譽風(fēng)險管理中的應(yīng)用信譽衍生工具及其在信譽風(fēng)險管理中的應(yīng)用【摘要】：^p信譽風(fēng)險是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的借款者違約的風(fēng)險。本文在分析^p信譽風(fēng)險的產(chǎn)生原因和影響對象之后，總結(jié)了傳統(tǒng)的信譽風(fēng)險的管理方法。然后，本文系統(tǒng)分析^p了信譽衍生工具的根本原理、分類及其應(yīng)用，并對信譽衍生工具的監(jiān)管問題和管理中國市場中的信譽風(fēng)險做了初步的討論?！娟P(guān)鍵詞】：^p信譽風(fēng)險衍生金融工具信譽衍生工具1引言信譽風(fēng)險〔CreditRisk〕是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的一種風(fēng)險，也即為借款者違約的風(fēng)險。在過去的數(shù)年中，利用新的金融工具管理信譽風(fēng)險的信譽衍生工具〔CreditDerivatives〕開展迅速。適當(dāng)利用信譽衍生工具可以減少投資者的信譽風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士估計，信譽衍生市場開展不過數(shù)年，在95年全球就有了200億美元的交易量[2]。本文系統(tǒng)分析^p了信譽衍生工具的根本原理和分類應(yīng)用。第一局部總結(jié)了如何測量信譽風(fēng)險，影響信譽風(fēng)險的各種因素及傳統(tǒng)的信譽風(fēng)險管理方法。第二局部介紹了如何利用信譽衍生工具管理信譽風(fēng)險。第三局部對信譽衍生工具產(chǎn)生的相應(yīng)的風(fēng)險的和其監(jiān)管問題作了初步討論。第四局部對中國銀行業(yè)應(yīng)用信譽衍生工具思想管理信譽風(fēng)險的初步設(shè)想，第五局部是全文的總結(jié)。2信譽風(fēng)險的測量與傳統(tǒng)的信譽風(fēng)險管理方法信譽風(fēng)險對于銀行、債券發(fā)行者和投資者來說都是一種非常重要的影響決策的因素。假設(shè)某公司違約，那么銀行和投資者都得不到預(yù)期的收益?，F(xiàn)有多種方法可以對信譽風(fēng)險進展管理。但是，現(xiàn)有的這些方法并不能滿足對信譽風(fēng)險管理的`更高要求。本局部對如何測量信譽風(fēng)險和信譽風(fēng)險對投資者、發(fā)行者和銀行的影響作了詳細說明。并對管理信譽風(fēng)險的傳統(tǒng)方法〔如貸款出售、投資多樣化和資產(chǎn)證券化等〕作了總結(jié)。2.1信譽風(fēng)險信譽風(fēng)險是借款人因各種原因未能及時、足額歸還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時，債權(quán)人或銀行必將因為未能得到預(yù)期的收益而承當(dāng)財務(wù)上的損失。信譽風(fēng)險是由兩方面的原因造成的。①經(jīng)濟運行的周期性；在處于經(jīng)濟擴張期時，信譽風(fēng)險降低，因為較強的贏利才能使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟緊縮期時，信譽風(fēng)險增加，因為贏利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。②對于公司經(jīng)營有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟運行周期無關(guān)，并且與公司經(jīng)營有重要的影響。例如：產(chǎn)品的質(zhì)量訴訟。舉一詳細事例來說：當(dāng)人們知道石棉對人類安康有影響的的事實時，所發(fā)生的產(chǎn)品的責(zé)任訴訟使Johns-Manville公司，一個著名的在石棉行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊位置的公司破產(chǎn)并無法歸還其債務(wù)。國際上，測量公司信譽風(fēng)險指標(biāo)中最為常用的是該公司的信譽評級。這個指標(biāo)簡單并易于理解。例如，穆迪公司對企業(yè)的信譽評級即被廣為公認。該公司利用被評級公司的財務(wù)和歷史情況分析^p，對公司信譽進展從aaa到ccc信譽等級的劃分。aaa為信譽等級最高，最不可能違約。ccc為信譽等級最低，很可能違約。另外一個對信譽風(fēng)險度量的更為定量的指標(biāo)是信譽風(fēng)險的貼