銀行與金融科技行業(yè)綠色金融系列二政策紅利加速釋放綠色信貸發(fā)展正當(dāng)時2021050523商業(yè)研究報告

商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊綠色金融系列（二）政策紅利加速釋放，綠色信貸發(fā)展正當(dāng)時行業(yè)深度報告行業(yè)報告

銀行與金融科技2021

年

05

月

05

日強于大市（維持）行情走勢圖《行業(yè)點評*銀行與金融科技*板塊持倉持續(xù)回升，繼續(xù)看好配置價值》2021-04-23《行業(yè)點評*銀行與金融科技*螞蟻集團(tuán)監(jiān)管約談點評——合規(guī)為本，循序漸進(jìn)

》2021-04-13《行業(yè)深度報告*銀行與金融科技*創(chuàng)新歸本源，行穩(wěn)以致遠(yuǎn)》

2021-04-08發(fā)展現(xiàn)狀：政策體系初步完善，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升。國內(nèi)銀行參與綠色信貸于

2007

年起步，目前在監(jiān)管的引導(dǎo)下已經(jīng)初步形成了較為完善的監(jiān)管及評價體系，涵蓋頂層設(shè)計、統(tǒng)計分類制度、考核評價體系和激勵機制等。銀行作為綠色信貸的投放主體，近幾年也在不斷加大綠色信貸的投放，綠色信貸規(guī)模穩(wěn)步增長，截至

2021

年

1

季度末，全行業(yè)綠色信貸規(guī)模突破13

萬億，同比增長

24.6%。不過從存量占比上來看，目前綠色信貸投放占比為

7.22%，整體水平仍處在低位，未來仍有較大提升空間。個體來看，綠色信貸投放規(guī)模較大的銀行主要包括工行、農(nóng)行、建行和興業(yè)為代表的大中型銀行。從投向上來看，國內(nèi)綠色信貸投放主要集中在綠色交運和綠色能源領(lǐng)域，但趨勢上逐漸多元化?！疤贾泻汀蹦繕?biāo)落地，綠色信貸迎新機遇。我國于

2020

年正式提出了碳達(dá)峰和碳中和的“30·60”目標(biāo)，未來支持國內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策力度將大幅加碼，同時將加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)變，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：1）以光伏、風(fēng)電為代表的清潔能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及電力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等將迎來蓬勃發(fā)展；2）包括建筑業(yè)、鋼鐵、水泥等在內(nèi)的傳統(tǒng)工業(yè)將迎來大規(guī)模的綠色升級轉(zhuǎn)型；3）煤炭、冶煉、石化等傳統(tǒng)高耗能行業(yè)面臨淘汰和退出。對銀行而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化一方面對綠色信貸的投放帶來了廣闊的新業(yè)務(wù)機遇，需要自身加快研究與布局，重點把握政策大力支持領(lǐng)域快速發(fā)展衍生出的融資需求和傳統(tǒng)企業(yè)綠色升級轉(zhuǎn)型衍生出的改造型增量融資需求，另一方面，也應(yīng)關(guān)注傳統(tǒng)能源行業(yè)的淘汰和退出所引發(fā)的風(fēng)險，提前做好應(yīng)對。金融政策將持續(xù)傾斜，把握紅利期業(yè)務(wù)機會。我們認(rèn)為綠色信貸依然將成為支持國內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展與“碳中和”目標(biāo)實現(xiàn)的重要手段，而銀行作為綠色信貸投放的主體，未來金融政策紅利的持續(xù)釋放值得期待，預(yù)計涵蓋提供低成本資金支持、享受資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重調(diào)降等，以支持銀行加快對于綠色信貸業(yè)務(wù)的布局。目前國內(nèi)綠色信貸相比其他綠色融資工具而言其產(chǎn)品體系更為豐富，但在部分領(lǐng)域的創(chuàng)新仍有待加強，主要體現(xiàn)在：1）過去綠色信貸更多呈現(xiàn)點狀投放，針對產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力仍顯不足；2）對綠色經(jīng)濟(jì)的融資服務(wù)產(chǎn)品體系更多集中在傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品上，未來應(yīng)發(fā)揮綜合服務(wù)優(yōu)勢，針對不同行業(yè)特點提供多元金融服務(wù)，發(fā)展綠色租賃等；3）零售的綠色信貸產(chǎn)品仍處在起步階段，未來應(yīng)完善產(chǎn)品體系，參考螞蟻森林模式，通過

C

端綠色生態(tài)打造增強客戶粘性和活躍度。風(fēng)險提示：1）綠色經(jīng)濟(jì)推進(jìn)不及預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；3）金

60%

40%

20%

0%-20%

Apr-20

Jul-20相關(guān)研究報告滬深300銀行與金融科技

Oct-20

Jan-21證券研究報告商業(yè)分析研究報告文檔

融監(jiān)管以及去杠桿政策加碼超預(yù)期。分析報告文檔請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。文行業(yè)檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。2

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23一、發(fā)展現(xiàn)狀：政策體系初步完善，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升...........................................41.1

監(jiān)管自上而下推動，綠色信貸政策體系已相對完善

................................................41.2

綠色信貸投放穩(wěn)步增長，但存量占比仍在低位.......................................................61.3

綠色信貸的投放集中在綠色交運和綠色能源領(lǐng)域....................................................7二、“碳中和”目標(biāo)落地，綠色信貸迎新機遇.............................................................82.1

“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，將加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革............................................92.2

把握政策支持領(lǐng)域快速發(fā)展衍生出的融資需求.....................................................102.3

關(guān)注部分傳統(tǒng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級帶來的改造型增量融資需求.................................142.4

關(guān)注部分高耗能行業(yè)淘汰帶來的潛在風(fēng)險............................................................15三、金融政策將持續(xù)傾斜，把握紅利期業(yè)務(wù)機會....................................................163.1

未來政策紅利仍將持續(xù)釋放................................................................................163.2

創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，通過供應(yīng)鏈金融擴(kuò)展服務(wù)范圍.....................................................173.3

從單一信貸產(chǎn)品到綜合服務(wù)，拓寬融資渠道

........................................................183.4

發(fā)展零售綠色信貸產(chǎn)品，通過生態(tài)打造提升客戶粘性...........................................20四、風(fēng)險提示

........................................................................................................22

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

正文目錄分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。3

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23圖表

1圖表

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4圖表

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6圖表

7圖表

8圖表

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22圖表

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31圖表

32圖表

332012

年以來已初步形成完善的綠色信貸政策體系.................................................42012

年《綠色信貸指引》明確了綠色信貸發(fā)展的方向..........................................5《中國銀行業(yè)綠色銀行評價實施方案(試行)》中評價計分方法

...............................6綠色信貸余額穩(wěn)步提升.......................................................................................7綠色信貸占比穩(wěn)步提升.......................................................................................72020

年上市大中型銀行綠色信貸余額同比增長

22.8%（億元）

............................7綠色信貸用途集中在交運、可再生和清潔能源......................................................8綠色信貸行業(yè)投放分布愈發(fā)多元化

......................................................................8綠色信貸節(jié)能減排量

..........................................................................................8

中國鄭重做出“碳中和”承諾并積極付出行動.......................................................9

“碳中和”目標(biāo)下的行業(yè)影響框架

.....................................................................10

國家電網(wǎng)“碳達(dá)峰·

碳中和”實現(xiàn)路徑.................................................................10

中國能源生產(chǎn)情況（2012-2019）..................................................................

11

中國能源消費結(jié)構(gòu)（2012-2019）..................................................................

11

中國能源消費結(jié)構(gòu)變化展望...........................................................................12

特高壓產(chǎn)業(yè)鏈全景圖.....................................................................................12

中國新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)上升........................................................................13

中國新能源汽車相關(guān)的政策...........................................................................13

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈........................................................................................13

中國新能源汽車銷量持續(xù)上升........................................................................14

中國新能源汽車居民購買意愿不斷提升..........................................................14

全球碳排放來源結(jié)構(gòu).....................................................................................14

中、美、歐盟碳排放來源結(jié)構(gòu)........................................................................14

傳統(tǒng)行業(yè)節(jié)能提效的轉(zhuǎn)型路徑........................................................................15

2018

年

6

月

MLF

擔(dān)保品增加綠色信貸..........................................................16

現(xiàn)有的銀行各類資產(chǎn)風(fēng)險加權(quán)系數(shù).................................................................17

為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)..........................................................18

興業(yè)銀行綠色金融發(fā)展成果——產(chǎn)品體系完善................................................19

國內(nèi)新車融資租賃滲透率遠(yuǎn)低于海外..............................................................19

新能源車融資租賃主要方式...........................................................................19

國內(nèi)部分銀行的綠色信用卡產(chǎn)品....................................................................20

螞蟻森林打造高粘性

C

端生態(tài)，幫助消費者培育綠色理念...............................21

國內(nèi)近期新能源車車型供應(yīng)情況（不完全統(tǒng)計）.............................................22

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

圖表目錄分析報告文檔商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當(dāng)今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標(biāo)而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標(biāo)。調(diào)研目標(biāo)應(yīng)據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊銀行·行業(yè)深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。4

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23一、

發(fā)展現(xiàn)狀：政策體系初步完善，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升國內(nèi)銀行參與綠色信貸于

2007年起步，目前在監(jiān)管的引導(dǎo)下已經(jīng)初步形成了較為完善的監(jiān)管及評價體系，涵蓋頂層設(shè)計、統(tǒng)計分類制度、考核評價體系和激勵機制等。銀行作為綠色信貸的投放主體，近幾年也在不斷加大綠色信貸的投放，綠色信貸規(guī)模穩(wěn)步增長，截至

2021

年

1

季度末，全行業(yè)綠色信貸規(guī)模突破

13萬億，同比增長

24.6%。不過從存量占比上來看，目前綠色信貸投放占比為

7.22%，整體水平仍處在低位，未來仍有較大提升空間。個體來看，綠色信貸投放規(guī)模較大的銀行主要包括工行、農(nóng)行、建行和興業(yè)為代表的大中型銀行。從投向上來看，國內(nèi)綠色信貸投放主要集中在綠色交運和綠色能源領(lǐng)域，但趨勢上逐漸多元化。1.1

監(jiān)管自上而下推動，綠色信貸政策體系已相對完善根據(jù)央行的定義，綠色信貸是指金融機構(gòu)發(fā)放給借款企業(yè)用于投向節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級和綠色服務(wù)等領(lǐng)域的貸款。我國對于綠色金融的發(fā)展十分重視，早在2007

年就開始做出嘗試。目前在監(jiān)管層面，經(jīng)過多年的探索，在綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面已經(jīng)取得了一定的成果，已初步形成了包括頂層設(shè)計、統(tǒng)計分類制度、考核評價體和激勵機制在內(nèi)的政策框架。圖表12012

年以來已初步形成完善的綠色信貸政策體系商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：《綠色信貸指引》，平安證券研究所分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。5

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23（《圖表22012

年《綠色信貸指引》明確了綠色信貸發(fā)展的方向資料來源：《綠色信貸指引》，平安證券研究所2）綠色信貸統(tǒng)計制度日益健全。2013年銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于報送綠色信貸統(tǒng)計表的通知》，確定銀行業(yè)金融機構(gòu)“環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)信貸情況”、“綠色信貸統(tǒng)計”等數(shù)據(jù)報送要求。2018

年，央行發(fā)布《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》，進(jìn)一步明確了綠色信貸數(shù)據(jù)統(tǒng)計和監(jiān)測要求，要求銀行報送四方面內(nèi)容，一是涉及落后產(chǎn)能、環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)信貸情況；二是綠色信貸的開展情況，即支持節(jié)能、環(huán)保、生態(tài)領(lǐng)域項目及服務(wù)貸款與支持節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品端貸款的合計規(guī)模；三是綠色信貸的資產(chǎn)質(zhì)量情況；四是在國際上率先系統(tǒng)性測算貸款支持的節(jié)能環(huán)保項目所形成的年節(jié)能減排能力，包括標(biāo)準(zhǔn)煤、二氧化碳減排當(dāng)量、化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、節(jié)水七項指標(biāo)。3）初步形成了綠色信貸的考核評價制度和激勵機制。相比于綠色融資領(lǐng)域的其他服務(wù)，綠色信貸的評估規(guī)則相對完善。2014

年，銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸實施情況關(guān)鍵評價指標(biāo)》，作為未來綠色銀行評級的依據(jù)和基礎(chǔ)，引導(dǎo)行業(yè)全面落實《綠色信貸指引》。此后銀行業(yè)協(xié)會、央行先后出臺了《中國銀行業(yè)綠色銀行評價實施方案(試行)》、《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

1）2012年出臺的《綠色信貸指引》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》）初步建立了國內(nèi)綠色信

貸的頂層設(shè)計政策體系，是境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展綠色信貸的綱領(lǐng)性文件。

指引》首次明確了銀

行業(yè)金融機構(gòu)要從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色信貸，加大對綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，防范環(huán)

境和社會風(fēng)險，并以此優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高服務(wù)水平，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

相比于

2007年銀監(jiān)會發(fā)布的《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，此次《指引》更加細(xì)化，從組織管理、

政策制度及能力建設(shè)、流程管理、內(nèi)控管理與信息披露、監(jiān)督檢查等方面構(gòu)建了中國銀行業(yè)綠色信

貸管理體系，確立了商業(yè)銀行實施綠色信貸的行動綱領(lǐng)。分析報告文檔指標(biāo)分類一級指標(biāo)權(quán)重二級指標(biāo)評價分值定性指標(biāo)董事會職責(zé)12組織管理30%高管職責(zé)10高管職責(zé)8制定政策8分類管理5政策制度25%綠色創(chuàng)新5能力建設(shè)自身表現(xiàn)2能力建設(shè)5盡職調(diào)查5合規(guī)審查3授信審批3流程管理25%授信審批5資金撥付管理3貸后管理5境外項目管理1內(nèi)控檢查5內(nèi)控與信息披露15%考核評價5信息披露5監(jiān)督檢查5%自我評估5合計100定量指標(biāo)節(jié)能環(huán)保項目及服務(wù)服務(wù)貸款和節(jié)能環(huán)保、新能年度同比增減值為正加3分；源、新能源汽車貸款兩類合計年內(nèi)增減值年度同比增減值為負(fù)不加分；行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。6

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23圖表3《中國銀行業(yè)綠色銀行評價實施方案(試行)》中評價計分方法資料來源：銀行業(yè)協(xié)會，平安證券研究所1.2

綠色信貸投放穩(wěn)步增長，但存量占比仍在低位考慮到目前國內(nèi)的融資結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主，因此綠色信貸在綠色融資中占據(jù)了主導(dǎo)地位，隨著政策框架體系逐步完善，自銀保監(jiān)會

2012年印發(fā)《綠色信貸指引》以來，國內(nèi)已逐步建立了全世界最大的綠色信貸市場。截至

2021年

3月末，根據(jù)央行統(tǒng)計口徑，我國綠色信貸余額已由

2013年的5.2萬億增長到

13萬億，復(fù)合增速超過

12%。從存量占比上來看，雖然近幾年綠色信貸余額占總貸款的比重穩(wěn)步上升，但整體水平仍處在低位，截至

3月末，綠色信貸余額在總貸款中比重僅為

7.2%，未來仍有較大的提升空間。

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

等重磅文件，從定量和定性兩個維度，引導(dǎo)行業(yè)積極開展綠色信貸業(yè)務(wù)的自評，定量方面重點考核

綠色產(chǎn)業(yè)的貸款規(guī)模投放、“兩高一?！辟J款余額、二氧化碳減排量等，定性方面考核綠色信貸業(yè)務(wù)

的開展情況、政策制度建設(shè)、監(jiān)督檢查、信息披露和內(nèi)控等。而在激勵機制方面，央行將綠色貸款

作為

MLF、SLF、信貸支持政策再貸款等工具的合格信貸資產(chǎn)擔(dān)保品，并將綠色信貸業(yè)務(wù)開展情況

的考核結(jié)果納入到

MPA考核體系內(nèi)。分析報告文檔一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準(zhǔn)確的信息。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進(jìn)行預(yù)測，從而可以提前對企業(yè)的應(yīng)變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。7

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23圖表4綠色信貸余額穩(wěn)步提升圖表5綠色信貸占比穩(wěn)步提升資料來源：Wind，央行，平安證券研究所資料來源：Wind，央行，平安證券研究所從

2020年報數(shù)據(jù)及社會責(zé)任報告顯示，上市銀行的綠色信貸規(guī)模的增速進(jìn)一步提升，根據(jù)統(tǒng)計，截至

2020年末，上市大中型銀行（國有大行和股份行）的綠色信貸規(guī)模超過

8.2萬億，以央行口徑來看，行業(yè)占比接近

7

成，是推動國內(nèi)綠色信貸快速發(fā)展的主力軍。個股來看，工行、農(nóng)行、建行、興業(yè)進(jìn)入綠色貸款萬億元“俱樂部”，其中工行的綠色貸款余額最高，其投向節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境等綠色產(chǎn)業(yè)的貸款余額達(dá)

1.85

萬億元。從增速上來看，2020

年多家銀行加快綠色信貸投放，民生、浙商、工行、郵儲的綠色貸款增速均超過

30%。圖表62020

年上市大中型銀行綠色信貸余額同比增長

22.8%（億元）

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：公司公告，平安證券研究所

1.3

綠色信貸的投放集中在綠色交運和綠色能源領(lǐng)域分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。8

/

23圖表7綠色信貸用途集中在交運、可再生和清潔能源圖表8綠色信貸行業(yè)投放分布愈發(fā)多元化資料來源：Wind，央行，平安證券研究所資料來源：Wind，央行，平安證券研究所綠色信貸的穩(wěn)步發(fā)展，對節(jié)能減排的貢獻(xiàn)度逐步提高，根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計，2017年

6月，綠色信貸的二氧化碳、標(biāo)準(zhǔn)煤的減排量分別達(dá)到

4.9

億噸、2.2

億噸，促進(jìn)節(jié)水

7.2

億噸。圖表9綠色信貸節(jié)能減排量2013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-06

萬噸100,000

90,000

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0綠色信貸節(jié)能減排量:節(jié)能環(huán)保:二氧化碳當(dāng)量綠色信貸節(jié)能減排量:節(jié)能環(huán)保:氨氮綠色信貸節(jié)能減排量:節(jié)能環(huán)保:節(jié)水綠色信貸節(jié)能減排量:節(jié)能環(huán)保:標(biāo)準(zhǔn)煤綠色信貸節(jié)能減排量:節(jié)能環(huán)保:二氧化硫

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

綠色信貸的投向較為集中，按照貸款用途劃分，截至

2019年末，央行口徑下綠色交通、可再生能源

及清潔能源的占比分別為

44%/24%；從行業(yè)分布上來看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，電力、熱力、

燃?xì)饧八珊凸?yīng)業(yè)的綠色貸款余額分別達(dá)到

3.9/3.7

萬億，占比分別

30%/29%，而包括綠色建

筑、綠色農(nóng)業(yè)、垃圾治理等其他行業(yè)占比由

2018

年末的

24%已經(jīng)提升到

21

年

1

季度末的

42%，

呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢?？梢钥吹诫S著綠色經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和政策支持的力度和廣度不斷加大，綠

色信貸的投向愈發(fā)多元化。

資料來源：Wind，央行，平安證券研究所

二、

“碳中和”目標(biāo)落地，綠色信貸迎新機遇分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。9

/

23圖表10中國鄭重做出“碳中和”承諾并積極付出行動

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

我國于

2020

年正式提出了碳達(dá)峰和碳中和的“30·60”目標(biāo)，未來支持國內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策

力度大幅加碼，從而將加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)變，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：1）以

光伏、風(fēng)電為代表的清潔能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及電力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等將迎來蓬勃發(fā)展；2）

包括建筑業(yè)、鋼鐵、水泥等在內(nèi)的傳統(tǒng)工業(yè)將迎來大規(guī)模的綠色升級轉(zhuǎn)型；3）煤炭、冶煉、石化等

傳統(tǒng)高耗能行業(yè)面臨淘汰和退出。對銀行而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化一方面對綠色信貸的投放帶來了巨

大的新業(yè)務(wù)機遇，需要自身加快研究與布局，重點把握政策大力支持領(lǐng)域快速發(fā)展衍生出的融資需

求和傳統(tǒng)企業(yè)綠色升級轉(zhuǎn)型衍生出的改造型增量融資需求，另一方面，也應(yīng)關(guān)注傳統(tǒng)能源行業(yè)的淘

汰和退出所引發(fā)的風(fēng)險，提前做好應(yīng)對。

2.1

“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，將加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革

我國政府一直高度關(guān)注氣候變化對國家和社會的影響，并積極推進(jìn)碳減排的工作。2020年正式提出

2030

年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和的戰(zhàn)略目標(biāo)，2021年政府工作報告和“十四五”規(guī)劃中均提起

要制定

2030

年前碳達(dá)峰行動方案，錨定努力爭取2060

年前實現(xiàn)碳中和。

資料來源：新聞?wù)恚蚰茉椿ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織（GEIDCO），平安證券研究所

在“碳達(dá)峰碳中和”的“30·60”目標(biāo)下，實體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷將顯著加快。過去支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展

的政策多是點狀的、局部的，而此次“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，意味著未來政策支持發(fā)展綠色

經(jīng)濟(jì)的力度將大幅加碼，由此將帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的加速變遷，結(jié)合目前國內(nèi)的能源結(jié)構(gòu)和碳排放

情況，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）國內(nèi)的能源結(jié)構(gòu)快速調(diào)整，包括限制化石能源的使用

和增加清潔能源使用，政策重點布局的清潔能源、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢；2）包括工

業(yè)、鋼鐵、水泥、建筑業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)也將迎來大面積的電氣化改造和節(jié)能提效的技術(shù)路線改進(jìn)；3）

傳統(tǒng)高耗能、碳排量大的行業(yè)，如煤炭、冶煉、石化等面臨落后產(chǎn)能淘汰，面臨清退的壓力。分析報告文檔商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進(jìn)。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進(jìn)消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟(jì)、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預(yù)測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預(yù)測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。10/

23圖表11“碳中和”目標(biāo)下的行業(yè)影響框架資料來源：平安證券研究所2.2

把握政策支持領(lǐng)域快速發(fā)展衍生出的融資需求站在銀行等金融機構(gòu)的角度，未來在發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)時，首先應(yīng)積極把握政策重點布局行業(yè)的快速發(fā)展和衍生出的海量融資需求，能夠為資產(chǎn)端收獲優(yōu)質(zhì)的客戶和項目，結(jié)合前述對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷和“碳達(dá)峰碳中和”實現(xiàn)路徑的探討，我們認(rèn)為主要集中在清潔能源和新能源車兩大產(chǎn)業(yè)鏈上。圖表12國家電網(wǎng)“碳達(dá)峰·碳中和”實現(xiàn)路徑資料來源：發(fā)改辦氣候﹝2016﹞57號，平安證券研究所能源生產(chǎn)轉(zhuǎn)向清潔主導(dǎo)，關(guān)注清潔能源產(chǎn)業(yè)構(gòu)建多元化清潔能源供應(yīng)體系

能源供給側(cè)

能源消費側(cè)

全面推進(jìn)電氣化和節(jié)能提效

一是大力發(fā)展清潔能源

二是加快煤電靈活性改造

三是加強系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)

四是加快能源技術(shù)創(chuàng)新預(yù)計2025、2030年，非化石能源占一次能

源消費比重將達(dá)到20%、25%左右。

一是強化能耗雙控

二是加強能效管理

三是加快電能替代

四是挖掘需求側(cè)響應(yīng)潛力預(yù)計2025、2030年，電能占終端能源消費

比重將達(dá)到30%、35%以上。

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔20192005200620072008200920102011201220132014201520162017201820052011201720062007200820092010201220132014201520162018行業(yè)文檔手冊2019請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。11/

23圖表13中國能源生產(chǎn)情況（2012-2019）圖表14中國能源消費結(jié)構(gòu)（2012-2019）

35

30

25

20

15

10

5

0資料來源：國家統(tǒng)計局，平安證券研究所4045原煤原油天然氣水電、核電、風(fēng)電18.8%

5.7%

6.9%68.6%億噸標(biāo)準(zhǔn)煤

8%19%58%15%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%資料來源：國家統(tǒng)計局，平安證券研究所90%100%原煤原油天然氣水電、核電、風(fēng)電

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，中國的能源結(jié)構(gòu)目前仍然以化石能源為主。從能源生產(chǎn)看，截至

2019

年，原煤、原油、天然氣等化石能源生產(chǎn)量占能源生產(chǎn)總量的比重超過

80%，而水電、核電、風(fēng)電

等清潔的非化石能源占比不到

20%，因此能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)最重要的手段之一。

從政策支持上來看，支持清潔能源發(fā)展逐步加碼。國務(wù)院

2020年

12月發(fā)布的《新時代的中國能源

發(fā)展白皮書》表示未來國家將大力推進(jìn)低碳能源替代高碳能源、可再生能源替代化石能源，并明確

提出了支持發(fā)展新能源領(lǐng)域的幾個具體方向：（1）推動太陽能多元化利用。（2）全面協(xié)調(diào)推進(jìn)風(fēng)電

開發(fā)。（3）推進(jìn)水電綠色發(fā)展。（4）安全有序發(fā)展核電。（5）因地制宜發(fā)展生物質(zhì)能、地?zé)崮芎秃?/p>

洋能。（6）全面提升可再生能源利用率。

根據(jù)彭博新能源財經(jīng)（BNEF）的預(yù)測，為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，中國的能源結(jié)構(gòu)在“加速轉(zhuǎn)型情景”下

將發(fā)生顛覆性的變化：預(yù)計到

2050

年，中國的電能將占到終端能源消費比重的

53%。其中，92%

的電能將由光伏、風(fēng)電、氫能、核能等為主的零碳能源提供。相比前文所述當(dāng)前清潔能源在總能源

結(jié)構(gòu)中

15%左右的占比，可知中國的清潔能源領(lǐng)域未來還有巨大的成長空間；包括水電、風(fēng)電、太

陽能、核電、氫能、生物質(zhì)能、地?zé)帷⒑Ｑ竽艿仍趦?nèi)的能源行業(yè)，伴隨著碳中和目標(biāo)的推進(jìn)和實現(xiàn)，

將獲得長足的發(fā)展。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。12/

23圖表15中國能源消費結(jié)構(gòu)變化展望資料來源：BNEF(2020)，平安證券研究所關(guān)注清潔能源配套設(shè)施建設(shè)，特高壓工程和儲能基地建設(shè)有望迎來海量投資需求隨著電源向新能源轉(zhuǎn)變，需要構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)與之配套，以滿足大規(guī)模的新能源接入，同時保持系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，特高壓工程和儲能基地建設(shè)有望迎來新一輪投資。一方面，需要提前布局相關(guān)的輸送通道以滿足新能源大基地的電力外送需求，預(yù)計“十四五”

期間年均建設(shè)1-2

條特高壓直流。另一方面，針對高比例新能源接入帶來的調(diào)峰壓力，大力發(fā)展儲能是主要的應(yīng)對手段之一。圖表16特高壓產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

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資料來源：頭豹研究院，平安證券研究所分析報告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風(fēng)格和實用性。有些報告提出了具有長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風(fēng)格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊2016-032016-062016-092016-122017-052017-082017-112018-042018-072018-102019-032019-062019-092019-122020-052020-082020-112009201020132015201620182021請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。13/

23新能源車產(chǎn)業(yè)鏈仍將是政策支持重點實現(xiàn)碳中和的重要路徑之二是能源使用轉(zhuǎn)向以電為中心，將更多從居民消費側(cè)減少碳排放，其中新能源車產(chǎn)業(yè)鏈最為受益。從生產(chǎn)端看，國務(wù)院近期出臺了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》，提出了兩階段目標(biāo)，對未來新能源汽車市場的發(fā)展進(jìn)行整體部署，提出到

2025年新能源汽車銷量占總汽車銷量的

20%，

2035年節(jié)能汽車與新能源汽車占比各為

50%，新能汽車取代燃油車成為主流，由此推出新能源汽車銷量將于

2025

年達(dá)到700

萬輛、2030

年接近

1200

萬輛。圖表17中國新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)上升圖表18中國新能源汽車相關(guān)的政策資料來源：國家統(tǒng)計局，平安證券研究所資料來源：國家統(tǒng)計局，平安證券研究所圖表19新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈150100500-50-10025.020.015.010.0

5.0

0.0產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月值（萬輛）產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月同比（%，右軸）北京、上海、深圳等13個城市新能源汽車推廣試點試點擴(kuò)大到20個,在5城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點提出財政補助采取退坡機制新能源汽車補助額度下降提升補貼車型門檻，補貼上限退坡20%繼續(xù)合理優(yōu)化和降低新能源客車和新能源專用車補貼標(biāo)準(zhǔn)。多地出臺推動方案，要求新能源汽車總使用量到達(dá)一定比例2009201020132015201620182021

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資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織（GEIDCO），平安證券研究所分析報告文檔行業(yè)文檔手冊10%請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。14/

23圖表20中國新能源汽車銷量持續(xù)上升圖表21中國新能源汽車居民購買意愿不斷提升資料來源：Wind，中汽協(xié)，平安證券研究所資料來源：尼爾森咨詢，平安證券研究所2.3

關(guān)注部分傳統(tǒng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級帶來的改造型增量融資需求減少能源消耗也是降低碳排放的途徑之一，當(dāng)前，全球碳排放有

90%以上來自發(fā)電供熱、制造和建筑業(yè)、交通運輸以及住宅這幾個領(lǐng)域，因此，推動重點領(lǐng)域的節(jié)能也是實現(xiàn)“碳中和”重要手段。在實現(xiàn)“碳中和”的過程中，預(yù)計工業(yè)、建筑業(yè)也將迎來電氣化改造和節(jié)能提效的技術(shù)路線改進(jìn)。圖表22圖表23資料來源：IEA(2020)，平安證券研究所資料來源：IEA(2020)，平安證券研究所工業(yè)方面，鋼鐵、水泥等領(lǐng)域的低碳生產(chǎn)仍有待技術(shù)突破和新材料的應(yīng)用，普遍推廣仍待成本降低。例如，鋼鐵業(yè)需由高爐冶煉向電弧爐冶煉轉(zhuǎn)變，但是目前中國鋼鐵工業(yè)由于廢鋼資源供應(yīng)不足、工業(yè)電價較高等因素，電弧爐生產(chǎn)路線經(jīng)濟(jì)性不及高爐煉鋼，2019

年電弧爐生產(chǎn)粗鋼產(chǎn)量占比僅有400350300250200150100500-501,400,0001,200,0001,000,000

800,000

600,000

400,000

200,000

0201020122014201620182020新能源車銷量(輛)同比（%，右）發(fā)電與供熱

42%交通運輸

25%制造和建筑

業(yè)18%住宅

6%其他能源工

業(yè)自用*

5%

商業(yè)和公共服務(wù)

2%其他

2%全球碳排放來源結(jié)構(gòu)

世界碳排放結(jié)構(gòu)51%33%13%9%

28%36%30%

5%

6%

5%

4%3%12%中、美、歐盟碳排放來源結(jié)構(gòu)

中、美、歐盟碳排放結(jié)構(gòu)發(fā)電與供熱制造和建筑業(yè)交通運輸住宅其他能源工業(yè)自用*商業(yè)和公共服務(wù)其他

中國38%日本歐盟

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從消費端看，政府近年來也在持續(xù)出臺刺激新能源汽車消費的相關(guān)政策。國內(nèi)新能源汽車銷量近年

來也呈現(xiàn)震蕩攀升的態(tài)勢，即便在

2020

年新冠疫情和補貼退坡的影響下，銷量仍然呈現(xiàn)了

10%的

增長，長期看新能源電動化趨勢不可阻擋，行業(yè)發(fā)展前景長期看好。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。15/

23圖表24傳統(tǒng)行業(yè)節(jié)能提效的轉(zhuǎn)型路徑

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

10.4%，遠(yuǎn)低于全球平均

27.7%的水平；并且，更徹底的低碳煉鋼方式（如氫氣煉鋼）仍待技術(shù)突

破實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。建筑方面，節(jié)能主要指在建筑材料生產(chǎn)、房屋建筑和構(gòu)筑物施工、建筑使用過

程中，在滿足同等需要或達(dá)到相同目的的條件下，盡可能降低能耗。

資料來源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織（GEIDCO），平安證券研究所

2.4

關(guān)注部分高耗能行業(yè)淘汰帶來的潛在風(fēng)險

“碳中和”目標(biāo)下，除了積極把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷給部分行業(yè)帶來發(fā)展機遇外，銀行在信貸的投放

上也應(yīng)關(guān)注負(fù)面影響較大的傳統(tǒng)高耗能、碳排量大的行業(yè)，如煤炭、冶煉、石化等。根據(jù)

GEIDCO

的預(yù)測，化石能源總量預(yù)計在

2028年左右達(dá)峰，煤炭發(fā)電將逐漸退出。其中，將力爭

2025年實現(xiàn)

煤電碳達(dá)峰，煤電裝機將于

2050

年前后加速下降，直到2060

年全面退出。

工業(yè)生產(chǎn)方面，六大高耗能行業(yè)的工業(yè)增加值占比有望從

2017

年的

30%以上降至

2030

年的

20%

左右，到

2060年高耗能行業(yè)能效水平將達(dá)到全球領(lǐng)先，建成低碳生產(chǎn)體系。其中，高耗能行業(yè)包括

煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、

有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊銀行·行業(yè)深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。16/

23三、

金融政策將持續(xù)傾斜，把握紅利期業(yè)務(wù)機會我們認(rèn)為綠色信貸依然將成為支持國內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展與“碳中和”目標(biāo)實現(xiàn)的重要手段，而銀行作為綠色信貸投放的主體，未來金融政策紅利的持續(xù)釋放值得期待，預(yù)計涵蓋提供低成本資金支持、享受資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重調(diào)降等，以支持銀行加快對于綠色信貸業(yè)務(wù)的布局。目前國內(nèi)綠色信貸相比其他綠色融資工具而言其產(chǎn)品體系更為豐富，但在部分領(lǐng)域的創(chuàng)新仍有待加強，主要體現(xiàn)在：1）過去綠色信貸更多呈現(xiàn)點狀投放，針對產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力仍顯不足；2）對綠色經(jīng)濟(jì)的融資服務(wù)產(chǎn)品體系更多集中在傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品上，未來應(yīng)發(fā)揮綜合服務(wù)優(yōu)勢，針對不同行業(yè)特點提供多元金融服務(wù)，發(fā)展綠色租賃等；3）零售的綠色信貸產(chǎn)品仍處在起步階段，未來應(yīng)完善產(chǎn)品體系，參考螞蟻森林模式，通過

C

端綠色生態(tài)打造增強客戶粘性和活躍度。3.1

未來政策紅利仍將持續(xù)釋放近幾年我們看到行業(yè)已經(jīng)初步形成了支持綠色信貸發(fā)展的政策框架，但從政策內(nèi)容來看更多是以自愿性、引導(dǎo)性的政策為主，在為銀行金融機構(gòu)提供更直接、更有力的扶持和鼓勵政策方面較為缺乏，僅有

2018

年

6

月將綠色信貸納入

MLF

擔(dān)保品和將綠色金融發(fā)展納入

MPA

考核的相關(guān)舉措，也是導(dǎo)致目前整個綠色信貸市場雖在快速發(fā)展，但在總貸款余額中的占比仍處在低位的主要原因。圖表252018

年

6

月

MLF擔(dān)保品增加綠色信貸商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：央行，平安證券研究所

而在“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出這一背景下，綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型和綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展被提到了前所未有

的戰(zhàn)略高度，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)的融資結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計未來綠色信貸將是整個綠色金融的政策布局重點，

未來針對綠色信貸的實質(zhì)性鼓勵政策有望加快落地，助力綠色金融的深化發(fā)展。我們認(rèn)為短時間內(nèi)

值得期待的鼓勵政策主要包括對綠色信貸實施差異化的風(fēng)險權(quán)重管理、為銀行負(fù)債端提供針對綠色

信貸的定向低成本支持、進(jìn)一步完善綠色信貸激勵機制等多個方面。

1）目前綠色信貸在銀行資產(chǎn)端仍然按照傳統(tǒng)信貸

100%的風(fēng)險權(quán)重計算，因此銀行在做資產(chǎn)結(jié)構(gòu)選

擇時缺乏額外的動力。考慮到綠色貸款仍將是未來我國綠色項目的主要資金來源，因此降級銀行在

綠色信貸風(fēng)險權(quán)重，不僅能夠為銀行帶來額外的投放意愿，同時能為綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展顯著降低實際

融資成本。此外綠色信貸的投向更多集中在政策扶持的相關(guān)行業(yè)，其發(fā)展更具可持續(xù)性，從央行統(tǒng)

計數(shù)據(jù)來看，綠色信貸的不良率顯著低于總貸款，因此降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重也有助于增強銀行業(yè)

的穩(wěn)健性。我們看到過去在支持普惠金融服務(wù)上，在降低了普惠貸款的風(fēng)險加權(quán)系數(shù)后（小微、信分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。17/

23圖表26現(xiàn)有的銀行各類資產(chǎn)風(fēng)險加權(quán)系數(shù)資料來源：央行，平安證券研究所2）參照普惠金融的相關(guān)扶持，我們看到監(jiān)管也通過定向降準(zhǔn)等方式為銀行提供了長期、低成本的政策支持資金。同時綠色經(jīng)濟(jì)部分領(lǐng)域的發(fā)展仍處在初期，因此我們認(rèn)為未來針對銀行負(fù)債端的政策也會出臺，為整個綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持。3）目前綠色信貸已經(jīng)通過《中國銀行業(yè)綠色銀行評價實施方案(試行)》、《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》等文件初步形成了考核體系，但在獎勵機制上仍缺乏政策支持，若未來監(jiān)管為綠色信貸考核結(jié)果予以政策福利支持，如針對評估得分優(yōu)異的銀行提供再貸款、差別準(zhǔn)備金率和差別準(zhǔn)備金利率等，有望增加銀行綠色信貸投放的意愿。3.2

創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，通過供應(yīng)鏈金融擴(kuò)展服務(wù)范圍在綠色信貸初步發(fā)展過程中，銀行在信貸資源投放上更多選擇聚焦于單一的綠色項目或者綠色產(chǎn)業(yè)的融資需求，在個體的選擇上也更傾向于產(chǎn)業(yè)鏈中更優(yōu)質(zhì)、具有一定規(guī)模的核心企業(yè)，而產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)無法通過傳統(tǒng)的授信模式獲得資金支持，因此綠色信貸更多呈現(xiàn)為點狀的投放，忽視了廣大中小企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的潛在需求，對經(jīng)濟(jì)社會產(chǎn)生的綠色效益甚微。通過綜合運用供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)品和模式，加大對綠色金融領(lǐng)域的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目的金融支持。目前國內(nèi)綠色供應(yīng)鏈金融仍處在起步階段，在該領(lǐng)域的嘗試僅包括票據(jù)、保理等單一產(chǎn)品的應(yīng)用，而考慮到以新能源車為代表的行業(yè)具有傳統(tǒng)行業(yè)不具備的長產(chǎn)業(yè)鏈條，涵蓋上游的原材料、中游的電池制造以及下游的整車制造和銷售等，需要通過供應(yīng)鏈金融的方式提供融資支持。同時，站在當(dāng)前的時間節(jié)點，考慮到未來針對清潔能源、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的政策力度仍將保持以及“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)帶來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的緊迫性，未來綠色經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、高速度發(fā)展將從個別領(lǐng)先企業(yè)向整個產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，因此發(fā)展綠色供應(yīng)鏈金融不僅能促進(jìn)更多的社會資源和社會資金流向綠色領(lǐng)域，也能擴(kuò)大綠色信貸的服務(wù)寬度，為銀行未來的發(fā)展帶來優(yōu)質(zhì)的增量客戶。以新能源車產(chǎn)業(yè)鏈為例，銀行可以提供豐富的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品：1）基于核心企業(yè)購買環(huán)節(jié)為上游原材料的供應(yīng)商和設(shè)備廠商提供保理、反向保理、訂單融資、應(yīng)收賬款（租賃款）質(zhì)押等應(yīng)收類供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品；2）基于核心企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)，為下游經(jīng)銷商提供供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品如國內(nèi)買方信貸、賣方擔(dān)保買方融資等；3）為

C

端消費者提供訂單融資。此外，銀行還可以通過發(fā)展綠色標(biāo)識產(chǎn)品貿(mào)

資產(chǎn)類別

現(xiàn)金類資產(chǎn)

對央行、政府的債權(quán)對其他國家央行、政府的債權(quán)

對公共部門實體的債權(quán)

對政策性銀行的債權(quán)

對同業(yè)其他銀行的債權(quán)

對同業(yè)其他銀行的次級債

對一般企業(yè)的債權(quán)

符合標(biāo)準(zhǔn)的小微債權(quán)

個人按揭債權(quán)

個人其他債權(quán)（信用卡等）

權(quán)重

0%

0%

0-100%

20%

0%20%-25%

100%

100%

75%

50%

75%

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

用卡的風(fēng)險權(quán)重系數(shù)由

100%到

75%），銀行紛紛加大了相關(guān)領(lǐng)域的投放支持力度，可以預(yù)見未來綠

色信貸風(fēng)險權(quán)重下調(diào)后，綠色信貸規(guī)模的增長有望加速。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。18/

23圖表27為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

易融資，支持下游貿(mào)易商或企業(yè)采購綠色標(biāo)識產(chǎn)品。因此站在銀行的角度，未來應(yīng)重點發(fā)展綠色產(chǎn)

業(yè)的場景產(chǎn)品，順延全產(chǎn)業(yè)鏈條不同交易環(huán)節(jié)各主體的金融服務(wù)需求打造全方位、有針對性的綠色

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品生態(tài)圈。

資料來源：平安證券研究所

3.3

從單一信貸產(chǎn)品到綜合服務(wù)，拓寬融資渠道

目前國內(nèi)的綠色信貸產(chǎn)品體系仍不夠豐富，在綠色融資租賃等其他類信貸業(yè)務(wù)模式的發(fā)展仍處在初

步階段，僅有興業(yè)銀行等領(lǐng)先的綠色銀行在提供綠色融資服務(wù)上充分發(fā)揮了大中型銀行的綜合服務(wù)

優(yōu)勢，目前產(chǎn)品體系較為完善。因此我們認(rèn)為未來銀行在提供綠色融資服務(wù)上應(yīng)將綠色信貸和其他

金融產(chǎn)品結(jié)合起來，打造綠色金融的綜合服務(wù)能力，根據(jù)特定綠色細(xì)分產(chǎn)業(yè)特征，加快信貸以外綠

色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，如融資租賃、保理等方面。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。19/

23圖表28興業(yè)銀行綠色金融發(fā)展成果——產(chǎn)品體系完善資料來源：《興業(yè)銀行2019年年度可持續(xù)發(fā)展報告》，平安證券研究所發(fā)展綠色融資租賃。以綠色融資租賃為例，相比于傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品，融資租賃具有“融資+融物”的雙重屬性，融資租賃既可以在綠色項目上直接提供資金支持，又可以在相關(guān)設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施上提供必要保障，與光伏、新能源車等產(chǎn)業(yè)的部分金融需求天然契合。在風(fēng)能、太陽能、核能等為代表的清潔能源產(chǎn)業(yè)方面，由于具備資產(chǎn)和股權(quán)流動性、運營現(xiàn)金流穩(wěn)定等突出特點，與融資租賃強調(diào)租賃物風(fēng)險緩釋作用的功能高度契合。而在新能源車融資租賃業(yè)務(wù)為例，目前國內(nèi)融資租賃占比與海外相比差距巨大，近兩年，雖然新能源汽車逐漸占領(lǐng)了一部分汽車市場，但是仍然存在售價高、續(xù)航里程短及充電時間長等問題，還未能獲得廣泛的認(rèn)可與接受。而融資租賃可以有效降低一次性的購置成本與之后的使用成本，能夠在一定程度上對新能源汽車私人消費市場的開拓起到推動作用；而在公共交通領(lǐng)域（公交車、出租車、公務(wù)用車），融資租賃可以幫助有效解決企業(yè)一次性購置的資金量問題，利于新能源汽車的推廣。圖表29國內(nèi)新車融資租賃滲透率遠(yuǎn)低于海外圖表30新能源車融資租賃主要方式資料來源：億歐智庫，平安證券研究所

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔資料來源：億歐智庫，平安證券研究所

分析報告文檔行業(yè)文檔手冊請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。20/

23開發(fā)綠色信用卡信用卡作為一種主要滿足個人消費和支付需求的金融產(chǎn)品，為公眾在社會生活中培育綠色責(zé)任意識提供了一個可觸及、可實現(xiàn)的金融載體，銀行推廣綠色信用卡業(yè)務(wù)，能夠從消費端引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，從而支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。近幾年，可以看到多家銀行已經(jīng)推出了綠色環(huán)保信用卡，引導(dǎo)居民日常消費行為向綠色消費轉(zhuǎn)變，具體來看，一方面主要通過強化持卡人因綠色消費而獲得可感可知的用卡紅利，如對綠色產(chǎn)品消費給予更高的積分獎勵，可兌換專項環(huán)保產(chǎn)品。通過紅利來引導(dǎo)消費者養(yǎng)成低碳環(huán)保的生活習(xí)慣。另一方面，則是對消費者的支付金額按比例提供捐款，支持節(jié)能減排，如中國建設(shè)銀行發(fā)布的“紅松龍卡”，持卡人每刷卡消費到一定金額，建設(shè)銀行便按照比例向紅松保護(hù)基金捐款，讓信用卡用戶間接參與到節(jié)能減排中。圖表31國內(nèi)部分銀行的綠色信用卡產(chǎn)品

銀行·行業(yè)深度報告商業(yè)分析研究報告文檔

我們看到過去幾年銀行在綠色融資租賃業(yè)務(wù)上進(jìn)行了嘗試，在綠色項目建設(shè)初期給予資金支持，匹

配項目收入現(xiàn)金流特點，設(shè)計有針對性的租金回收方案。以中信銀行為例，通過旗下中信租賃，聚

焦“新能源、新環(huán)境、新材料”三“新”領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)組件廠商、EPC施工方、電站的投資運

營方等業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)全部建立合作關(guān)系，加入光伏綠色生態(tài)合作組織（PGO），服務(wù)協(xié)鑫、正泰集團(tuán)、