財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券價(jià)值之評定培訓(xùn)講義

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第二講財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券價(jià)值之評定廖咸興臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所第一頁，共三十一頁。2證券分析之類型技術(shù)分析

線型分析基本分析

總體經(jīng)濟(jì)情勢分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司競爭策略與財(cái)務(wù)分析

第二頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興3影響公司股價(jià)的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他管理當(dāng)局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)程度股票價(jià)格第三頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興4本資料來源第四頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興5

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者1.成長性;2.集中度;3.差異性;4.超額產(chǎn)能5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì)新競爭者威脅1.通路;2.法定障礙;3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.替代品威脅1.相對價(jià)格;2.績效;3.顧客轉(zhuǎn)換意願(yuàn)產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量議價(jià)能力第五頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興6公司競爭策略分析成本優(yōu)勢1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.公司進(jìn)行的計(jì)畫能配合執(zhí)上述策略3.競爭優(yōu)勢之持續(xù)性第六頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興7公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析---目的與用途財(cái)務(wù)分析之目的透過對公司財(cái)務(wù)報(bào)表之分析，來了解該公司營運(yùn)績效及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營之績效管理）。財(cái)務(wù)分析之用途股票評價(jià)(估計(jì)與評估系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)績效管理第七頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興8

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之假設(shè)與原則假設(shè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體，永續(xù)經(jīng)營，貨幣衡量，期間原則成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則充份揭露原則第八頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興9公司財(cái)務(wù)分析之標(biāo)的---財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表某特定時(shí)點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時(shí)段公司帳面經(jīng)營之損益現(xiàn)金流量表某特定時(shí)段，公司由營運(yùn)、投資與融資三種活動(dòng)而來的現(xiàn)金流量第九頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興10閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng)會(huì)計(jì)方法的一致性存貨計(jì)價(jià)方法折舊方法建築業(yè)利潤之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升第十頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興11閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng)(續(xù))淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利增加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書:不尋常有問題;會(huì)計(jì)改變管理操弄第十一頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興12財(cái)務(wù)分析主要工具---財(cái)務(wù)比率分析共同比率分析營運(yùn)能力之比率分析流動(dòng)性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率第十二頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興13第十三頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興14第十四頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興15營運(yùn)能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=營運(yùn)比率=第十五頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興16流動(dòng)性之比率分析流動(dòng)比率=速動(dòng)比率=現(xiàn)金流量流動(dòng)比率=防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長度=平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款

天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù)第十六頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興17現(xiàn)金循環(huán)長度個(gè)案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）第十七頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興18長期償債能力之比率分析負(fù)債權(quán)益比=利息（償債支出）保障比率=現(xiàn)金基礎(chǔ)=現(xiàn)金流量流動(dòng)比率=第十八頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興19獲利能力之比率分析銷貨利潤率=權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率=第十九頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興20市場基本面比率本益比=淨(jìng)值市價(jià)比=市價(jià)現(xiàn)金流量比=市價(jià)營收比=第二十頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興21第二十一頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興22財(cái)務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業(yè)作趨勢比較股票評價(jià)(P/E,EPS)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=

第二十二頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興23

金融機(jī)構(gòu)比率分析獲利性流動(dòng)性安全性授信品質(zhì)資本適足性第二十三頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興24金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率利差比率=淨(jìng)營運(yùn)費(fèi)用比率=第二十四頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興25第二十五頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興26金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性之比率分析放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=第二十六頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興27放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率第二十七頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興28存放比率第二十八頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興29金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析授信品質(zhì)逾放比率=資本適足性自有資本比率=自有資本對風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)比率=第二十九頁，共三十一頁。財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評定教師:廖咸興30逾放比率第三十頁，共三十一頁。內(nèi)容總結(jié)1。第二講財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券價(jià)值之評定。透過對公司財(cái)務(wù)報(bào)表之分析，來了解該公司營運(yùn)績效及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之狀況，以利投資人進(jìn)行