財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債表分析案例

第三章資產(chǎn)負(fù)債表分析第一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：榮華實(shí)業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例(%)負(fù)債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費(fèi)5439600.080.360流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價(jià)475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計(jì)折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費(fèi)用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動(dòng)負(fù)債合計(jì)413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實(shí)收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計(jì)1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無(wú)形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤(rùn)171581882.8411.35所有者權(quán)益合計(jì)1097971821.9072.62總計(jì)1511934536.26100總計(jì)1511934536.26100第二頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只有41.9萬(wàn)元，上市公司窮到這個(gè)程度實(shí)在罕見(jiàn)！榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，上市以來(lái)歷年的收入及凈利潤(rùn)如下表所示：

單位：萬(wàn)元

20012002200320042005收入4796145085440944328631144凈利6478584756595016863第三頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息有三點(diǎn)使人對(duì)上述業(yè)績(jī)產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額如下表所示。除2001年，7650萬(wàn)元中，向榮華工貿(mào)總公司銷(xiāo)售胚芽3977萬(wàn)元，向榮華味精有限公司銷(xiāo)售淀粉乳3673萬(wàn)元外，其余各年均為向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過(guò)管道輸送將淀粉乳直接銷(xiāo)售給味精公司，同時(shí)按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價(jià)格結(jié)算。不知道審計(jì)師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性？

單位：萬(wàn)元

20012002200320042005關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額765019133222551831413107產(chǎn)生利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%第四頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：主營(yíng)業(yè)務(wù)停滯不前，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)近三倍，而主營(yíng)收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項(xiàng)為例，2000年應(yīng)收款向只有1796萬(wàn)元，而到2005年年報(bào)增加到28980萬(wàn)元，增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說(shuō)明什么？說(shuō)明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。2000.12.312005.12.31增長(zhǎng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)39905151193278.88%負(fù)債(萬(wàn)元)1817141396127.81%凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)21734109797405.19%第五頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息套取資金：下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來(lái)在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。大部分在建工程沒(méi)有轉(zhuǎn)固。與此同時(shí)，在建工程余額急劇上升巨額固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒(méi)有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個(gè)多億的資產(chǎn)在曬太陽(yáng)？單位：萬(wàn)元

2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定資產(chǎn)原值248854114944114473414734347527第六頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例2：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息在這一系列異常的背后，懷疑榮華實(shí)業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過(guò)在建工程等科目套取募集資金，并通過(guò)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤(rùn)，榮華實(shí)業(yè)一直以來(lái)虛盈實(shí)虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因?yàn)槿菀自靸r(jià)且造價(jià)成本低，幾乎沒(méi)有不造價(jià)的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見(jiàn)。第七頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤(rùn)卻為-8.4億元。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的項(xiàng)目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長(zhǎng)速度均為最高。從2000年全年來(lái)看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對(duì)流動(dòng)資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用則達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。第八?yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000中報(bào)項(xiàng)目2000年6月30日1999年12月31日增長(zhǎng)應(yīng)收賬款22866710001438182300

59%壞賬準(zhǔn)備1786921001734421003%應(yīng)收賬款凈額2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%長(zhǎng)期借款11088619001232554900-10%第九頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2000年12月31日比例貨幣資金2289642371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款269077584515.2%其他應(yīng)收款6519994733.68%預(yù)付賬款2849372421.61%存貨182071422310.3%固定資產(chǎn)1034825097958.4%資產(chǎn)總計(jì)17710708378100%第十頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.02第十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)部分石油加工企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例上海石化貨幣資金16945000005.9%揚(yáng)子石化貨幣資金11691697087.1%應(yīng)收票9%應(yīng)收票據(jù)235623341214.3%應(yīng)收賬款6025970002.1%應(yīng)收賬款3359095152.0%其他應(yīng)收款6192810002.2%其他應(yīng)收款82623250.05%預(yù)付賬款2607360000.9%預(yù)付賬款1280191250.8%存貨372774900013.0%存貨284230180517.3%固定資產(chǎn)1746422700060.7%固定資產(chǎn)846105396251.4%資產(chǎn)總計(jì)28757089000100%資產(chǎn)總計(jì)16448585968100%齊魯石化貨幣資金95650000.1%錦州石化貨幣資金188848950.64%應(yīng)收票據(jù)3087710003.1%應(yīng)收票據(jù)5000000.02%應(yīng)收賬款165780000.17%應(yīng)收賬款691624942.35%其他應(yīng)收款38690000.04%其他應(yīng)收款782144542.66%預(yù)付賬款654140000.66%預(yù)付賬款110237580.37%存貨7323150007.3%存貨153751231152.2%固定資產(chǎn)832148700083.4%固定資產(chǎn)122813590441.7%資產(chǎn)總計(jì)9979756000100%資產(chǎn)總計(jì)2944596519100%第十二頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例3——迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)部分石油加工企業(yè)2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱(chēng)期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67揚(yáng)子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齊魯石化4552600016578000310520009841748000316.94錦州石化120584324691624949487340915038301174158.51第十三頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例4——高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營(yíng)百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92847.95萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7256.30萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元，根據(jù)報(bào)表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以?xún)?nèi)29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合計(jì)335916701001679583381396471002498245第十四頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例4——高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對(duì)比中可以看出，公司2000年初2~3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類(lèi)高齡應(yīng)收賬款長(zhǎng)期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很大。而公司對(duì)這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備明顯不足。2001年，公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性，并且全額核銷(xiāo)掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元，兩項(xiàng)因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤(rùn)500萬(wàn)元左右。如果2000年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。第十五頁(yè)，共五十七頁(yè)。資產(chǎn)的質(zhì)量分析——預(yù)付賬款預(yù)付賬款：企業(yè)按照購(gòu)貨合同規(guī)定預(yù)付給供應(yīng)單位的款項(xiàng)。雖是債權(quán)，但是是以貨物的形式得到償還，不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入越少越好；較高的預(yù)付賬款可能是企業(yè)向其他單位提供貸款的信號(hào)案例5——小心企業(yè)利用預(yù)付賬款“藏污納垢”第十六頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例5——江蘇陽(yáng)光：“早產(chǎn)”的預(yù)付賬款截至2007年12月31日，江蘇陽(yáng)光（600220）的預(yù)付款項(xiàng)從年初時(shí)的3.39億元猛增至15.12億元，據(jù)江蘇陽(yáng)光解釋稱(chēng)，公司的預(yù)付款項(xiàng)分為兩部分，其中預(yù)付貨款為7.06億元，主要是為完成已訂立的合同及減少羊毛及毛條價(jià)格上漲的影響提前訂立原料采購(gòu)合同而支付的相應(yīng)預(yù)付貨款，為開(kāi)展正常業(yè)務(wù)所需。江蘇陽(yáng)光的解釋表面上看起來(lái)似乎合理，但實(shí)際上截至2007年9月30日，江蘇陽(yáng)光的預(yù)付款項(xiàng)還僅為3.67億元，而據(jù)第一紡織網(wǎng)資料顯示，2007年10～12月，羊毛及毛條價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定，同期如鄂爾多斯（600295）、凱諾科技（600398）、上海三毛（600689）、華西村（000936）、ST派神（000779）、天山紡織（000813）等同樣以羊毛及毛條為原料的上市公司的預(yù)付貨款變化均不大，只有江蘇陽(yáng)光的預(yù)付貨款突然劇增，其真實(shí)性令人質(zhì)疑。第十七頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例5——江蘇陽(yáng)光：“早產(chǎn)”的預(yù)付賬款扣除7.06億元的預(yù)付貨款，江蘇陽(yáng)光15.12億元的預(yù)付賬款之中還有8.07億元的預(yù)付工程及設(shè)備款。據(jù)江蘇陽(yáng)光稱(chēng)，這8.07億元預(yù)付賬款主要是新建紡紗織布車(chē)間及道路設(shè)施項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“車(chē)間及道路設(shè)施項(xiàng)目”)；預(yù)付1.95億元，控股子公司江蘇陽(yáng)光后整理有限公司新建廠房及道路設(shè)施項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“后整理項(xiàng)目”)；預(yù)付7000萬(wàn)元，利用天然特種纖維開(kāi)發(fā)生產(chǎn)高檔精紡面料技術(shù)改造項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“精紡技改項(xiàng)目”)預(yù)付2.66億元等。第十八頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例5——江蘇陽(yáng)光：“早產(chǎn)”的預(yù)付賬款資料顯示，江蘇陽(yáng)光所謂的“車(chē)間及道路設(shè)施項(xiàng)目”和“后整理項(xiàng)目”主要是進(jìn)行廠房和道路設(shè)施的建設(shè)，總投資分別為2.44億元和8500萬(wàn)元，其中道路設(shè)施方面的投資高達(dá)1.17億元，尚不考慮一家毛紡企業(yè)是否有必要投入1.17億元巨額資金進(jìn)行道路設(shè)施建設(shè)，如此普通的項(xiàng)目提前預(yù)付分別占總投資額80%和82%的款項(xiàng)首先令人質(zhì)疑。更加令人質(zhì)疑的是上述的這兩個(gè)項(xiàng)目是經(jīng)江蘇陽(yáng)光2008年2月3日召開(kāi)的董事會(huì)審議通過(guò)的，但早在2007年12月11日，江蘇陽(yáng)光與這兩個(gè)項(xiàng)目相關(guān)的預(yù)付款就已經(jīng)別高達(dá)1.95億元和7000萬(wàn)元了，很顯然這是兩筆“早產(chǎn)”的預(yù)付款項(xiàng)。第十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例5——江蘇陽(yáng)光：“早產(chǎn)”的預(yù)付賬款除“車(chē)間及道路設(shè)施項(xiàng)目”和“后整理項(xiàng)目”外，江蘇陽(yáng)光的“精紡技改項(xiàng)目”總投資僅有3.07億元，而公司卻早早地預(yù)付了2.66億元的款項(xiàng)，約占總投資的86.5%，種種跡象表明，預(yù)付賬款極有可能已經(jīng)成為了江蘇陽(yáng)光資金流失的渠道。第二十頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例6——存貨計(jì)價(jià)分析福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電，于1999年4月向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行7000股普通股，募集資金2.54億元，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項(xiàng)目。該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。《招股說(shuō)明書(shū)》披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際成本計(jì)價(jià)，存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià)：外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率；低值易耗品采用一次性攤銷(xiāo)。根據(jù)福建日立電視機(jī)有限公司董事會(huì)決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來(lái)的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法。”根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì)，在這樣的價(jià)格趨勢(shì)下，改變存貨計(jì)價(jià)方式將會(huì)影響公司成本和毛利率。第二十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例6——存貨計(jì)價(jià)分析公司存貨計(jì)價(jià)方式改變后，平均每臺(tái)彩電銷(xiāo)售成本降低5%左右，公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%，如果產(chǎn)品價(jià)格不變，則存貨計(jì)價(jià)方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實(shí)上，1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%，比1997年的11%還有較大幅度下降（見(jiàn)下表，單位：千元），這從另一方面說(shuō)明了價(jià)格大幅下降，反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，如果企業(yè)沒(méi)有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，則毛利率的下降幅度要更大。項(xiàng)目1998年度1997年度1996年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入676216413083875399主營(yíng)業(yè)務(wù)成本620844367512792298毛利潤(rùn)553724557183101毛利率8%11.03%9.49%第二十二頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例7——補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除保留意見(jiàn)石家莊煉油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石煉化”）2003年6月11日發(fā)布“關(guān)于2002年度消除保留意見(jiàn)事項(xiàng)說(shuō)明公告”，公告稱(chēng)，由于公司2002年年度會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見(jiàn)，因此，出于穩(wěn)健性考慮，公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在原審計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)上，出具了消除保留意見(jiàn)后的公司2002年度審計(jì)報(bào)告，這樣，公司2002年度將基于穩(wěn)健的原則補(bǔ)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營(yíng)性虧損。上市公司被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)并非罕見(jiàn)，但上市公司為了消除保留意見(jiàn)，不惜承受巨額虧損，這個(gè)案例倒是比較特別。公司原被出具保留意見(jiàn)的2002年年報(bào)中的凈利潤(rùn)為7742810元，而在消除保留意見(jiàn)后的公司年報(bào)中，凈利潤(rùn)就成了－18242.29萬(wàn)元。由于計(jì)提長(zhǎng)期投資減值等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，公司當(dāng)年業(yè)績(jī)由微利轉(zhuǎn)為巨虧。這次石煉化所補(bǔ)充計(jì)提的絕大部分是對(duì)石家莊化纖有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石化纖”）的長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。石化纖公司是中國(guó)最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一。該行業(yè)由于長(zhǎng)期受到外國(guó)公司向中國(guó)的傾銷(xiāo)沖擊，造成我國(guó)己內(nèi)酰胺價(jià)格長(zhǎng)期低迷，廠家產(chǎn)品成本與價(jià)格倒掛，因此石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損。第二十三頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例7——補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除保留意見(jiàn)在補(bǔ)充計(jì)提前的財(cái)務(wù)報(bào)告中，公司按石化纖所預(yù)測(cè)的自2003年起未來(lái)10年凈利潤(rùn)的折現(xiàn)值之和計(jì)算確認(rèn)長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備，并且對(duì)未來(lái)10年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大改變，也不存在國(guó)外同類(lèi)型產(chǎn)品的傾銷(xiāo)和原材料價(jià)格的巨大波動(dòng)，市場(chǎng)環(huán)境等均無(wú)不利影響等前提假設(shè)下。根據(jù)該項(xiàng)會(huì)計(jì)政策和石煉化在石化纖中擁有18.35%的股權(quán)計(jì)算，截止2002年12月31日，對(duì)石化纖長(zhǎng)期投資賬面值為2.086億元，計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后的長(zhǎng)期投資賬面凈值為1.667億元。對(duì)公司所依據(jù)的預(yù)測(cè)前提，審計(jì)師表示無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估未來(lái)各種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素的變化對(duì)石化纖所預(yù)測(cè)的未來(lái)若干年凈利潤(rùn)折現(xiàn)值的影響，因此，對(duì)石煉化計(jì)提的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是否足額出具了保留意見(jiàn)。審計(jì)意見(jiàn)出來(lái)后，公司表示出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損，預(yù)計(jì)2003年就將資不抵債的實(shí)際情況，同時(shí)考慮該項(xiàng)長(zhǎng)期投資預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)不能給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，決定改變?cè)?cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)該項(xiàng)減值準(zhǔn)備的估計(jì)前提，而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備1.667億元，計(jì)提了石化纖的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后，石煉化的長(zhǎng)期投資凈值僅有876萬(wàn)元。第二十四頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例8——產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異· 不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長(zhǎng)虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報(bào)表數(shù)據(jù)為例來(lái)說(shuō)明。招商銀行屬于金融類(lèi)企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對(duì)于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；四川長(zhǎng)虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會(huì)以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件，從根本上說(shuō)，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來(lái)自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類(lèi)企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見(jiàn)下表。第二十五頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例8——產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異四企業(yè)2001年年末的固定資產(chǎn)比重（單位：千元）企業(yè)名稱(chēng)資產(chǎn)2001年12月31日比例招商銀行固定資產(chǎn)48564731.8%資產(chǎn)總計(jì)

266317155100%四川長(zhǎng)虹固定資產(chǎn)229728413.18%資產(chǎn)總計(jì)17426334

100%用友軟件固定資產(chǎn)640875.48%資產(chǎn)總計(jì)1167865100%粵電力固定資產(chǎn)726008359.54%資產(chǎn)總計(jì)12193080100%第二十六頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例9——折舊也決定利潤(rùn)江西贛粵高速公路股份有限公司屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理的行業(yè)。2001年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是昌九高速公路、昌樟高速公路和銀三角互通立交等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、維護(hù)、經(jīng)營(yíng)、收費(fèi)和管理。公司對(duì)公路資產(chǎn)的折舊是按總工作量（即車(chē)流量法）計(jì)算，即根據(jù)特定年度實(shí)際車(chē)流量與經(jīng)營(yíng)期間的預(yù)估總車(chē)流量的比例來(lái)計(jì)算年度折舊總額，整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的累計(jì)折舊額將等于高速公路及與之相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)權(quán)的總成本值。車(chē)流量折舊法與平均年限法折舊的區(qū)別在于其折舊量會(huì)在整個(gè)折舊期間呈現(xiàn)前低后高的狀況。雖然從高速公路的整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間來(lái)看，不同的折舊方法的結(jié)果是一樣的，即累計(jì)折舊額將等于資產(chǎn)的總成本值，但在車(chē)流量法下，各個(gè)會(huì)計(jì)期間的折舊金額分布不均勻，而在平均年限法下的年度折舊金額是均勻分布的，這個(gè)差異將導(dǎo)致車(chē)流量法下的企業(yè)利潤(rùn)在高速公路運(yùn)營(yíng)前期可能高估。第二十七頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例9——折舊也決定利潤(rùn)下表所列示的是該公司2001年對(duì)公路資產(chǎn)按照工作量法和平均年限法計(jì)算的折舊金額對(duì)照，我們可以看到，如果公司按照平均年限法計(jì)提折舊，將比2001年報(bào)表實(shí)際計(jì)提的折舊高出近9000萬(wàn)元，而當(dāng)年該公司的凈利潤(rùn)為17000萬(wàn)元，所以企業(yè)如果采用平均年限法計(jì)提折舊，將使當(dāng)期的利潤(rùn)折半。贛粵高速2001年的公路資產(chǎn)在不同折舊方法下的折舊金額和折舊率對(duì)照表（單位：元）項(xiàng)目原值年限折舊方法2001年計(jì)提折舊2001年折舊率公路33830435813030工作量法平均年限法差額27948324112768119848197950.8%3.3%第二十八頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例10——短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉秦池酒廠是山東臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年，臨胞縣人口88.7萬(wàn)人，人均收入1150元，低于山東省平均水平。1995年秦池酒廠廠長(zhǎng)赴京參加第一屆“標(biāo)王”競(jìng)標(biāo)，以6666萬(wàn)元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告“標(biāo)王”后，引起轟動(dòng)效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。中標(biāo)后的一個(gè)多月時(shí)間里，秦池酒廠就簽訂了銷(xiāo)售合同4億元；頭兩個(gè)月秦池酒廠銷(xiāo)售收入就達(dá)2.18億元，實(shí)現(xiàn)利稅6800萬(wàn)元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來(lái)前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷(xiāo)售也由1995年的7500萬(wàn)元一躍為9.5億。秦池時(shí)任老總王卓勝放言：“每天開(kāi)進(jìn)央視一輛桑塔納，開(kāi)出一輛豪華奧迪?！?996年11月秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價(jià)”，買(mǎi)下了次年中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告。第二十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例10——短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉可是好景不長(zhǎng)，兩年后，秦池連手扶拖拉機(jī)也開(kāi)不出來(lái)了：笑談間一擲萬(wàn)金的秦池集團(tuán)內(nèi)外交困，負(fù)債累累，其商標(biāo)被當(dāng)?shù)胤ㄔ鹤鲀r(jià)300萬(wàn)元拍賣(mài)。誰(shuí)也沒(méi)有料到，二次奪標(biāo)后，秦池竟如此迅速地陷入困境。秦池的統(tǒng)計(jì)顯示，1997年產(chǎn)值仍在增加，但銷(xiāo)售卻大幅下降，減少了3億元，利稅比1996年也下降了6000萬(wàn)元。1998年上半年，據(jù)秦池酒廠有關(guān)人士對(duì)外披露：全廠2020多條生產(chǎn)線現(xiàn)在只開(kāi)了四五條，與去年同期相比，1998年1～4月的銷(xiāo)售收入減少了5000萬(wàn)元。1996年底到1997年初加大馬力生產(chǎn)的白酒積壓了200車(chē)皮，1997年全年只賣(mài)掉了一半，徹底陷入了虧損的境地。第三十頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例10——短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉秦池酒廠一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)比例的同時(shí)，使流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應(yīng)下降，由此降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力；另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過(guò)銀行貸款解決，按當(dāng)時(shí)的銀行政策，此類(lèi)貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長(zhǎng)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性，并因此形成了“短貸長(zhǎng)投”，造成資金缺口。此時(shí)秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是：在流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時(shí)，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無(wú)償還能力”的財(cái)務(wù)困境。第三十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例10——短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉秦池之前的孔府宴酒同樣遭受厄運(yùn)，這個(gè)在1995年以3079萬(wàn)元成為央視標(biāo)王的白酒企業(yè)，如今在電視上再也看不到它那“叫人想家”的廣告語(yǔ)了。第三十二頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例11：充分利用通路價(jià)值——連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)華聯(lián)超市是在上海、江蘇等地經(jīng)營(yíng)連鎖超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下?lián)碛谐?00多家，2001年度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入32.48億元，在當(dāng)年全國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)排名中名列第二。連鎖超市是我國(guó)零售業(yè)中的一種新型業(yè)態(tài)，和傳統(tǒng)百貨商場(chǎng)比，具有經(jīng)營(yíng)效率高、成長(zhǎng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。作為較早進(jìn)入連鎖超市業(yè)態(tài)發(fā)展的華聯(lián)超市公司，其財(cái)務(wù)特征可以看作連鎖超市業(yè)的代表。連鎖超市企業(yè)最大的財(cái)務(wù)特征就是資產(chǎn)負(fù)債率較高。以華聯(lián)超市為例，2000的資產(chǎn)負(fù)債率為80%，2001年為77%（見(jiàn)下表），那么極高的資產(chǎn)負(fù)債率是否會(huì)吞噬企業(yè)利潤(rùn)呢？如果負(fù)債是以有息負(fù)債的形式存在，則企業(yè)必然要擔(dān)負(fù)沉重的利息負(fù)擔(dān)，但連鎖超市企業(yè)有自己的通路，可以獲取大量無(wú)成本負(fù)債，從而實(shí)現(xiàn)了高負(fù)債率下的低負(fù)債成本。從表中公司負(fù)債結(jié)構(gòu)上可以看出，公司對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬款占總負(fù)債的32%，這就是連鎖超市業(yè)作為銷(xiāo)售終端的通路價(jià)值體現(xiàn)的一個(gè)重要方面。超市進(jìn)貨時(shí)通常會(huì)采取先貨后款即賒購(gòu)的采購(gòu)形式，賒購(gòu)期間最長(zhǎng)可以達(dá)到200天以上。連鎖企業(yè)依賴(lài)其所掌握的通路資源，在與供應(yīng)商的談判中形成比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)賒購(gòu)，企業(yè)的資金壓力得到緩解，使得高速運(yùn)轉(zhuǎn)的進(jìn)銷(xiāo)流程得以持續(xù)。此外，從負(fù)債的成本上看，應(yīng)付賬款是無(wú)須支付利息的負(fù)債，可以說(shuō)是成本為零，當(dāng)然，應(yīng)付賬款是需要有一個(gè)基本要素支撐的，那就是資信。在連鎖超市業(yè)，做大規(guī)模是獲取資信的有效途徑，因此，也可以從這個(gè)角度理解連鎖企業(yè)做大的迫切性。第三十三頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例11：充分利用通路價(jià)值——連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)華聯(lián)超市的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表（單位：千元）資產(chǎn)2000年2001年負(fù)債及股東權(quán)益2000年2001年貨幣資金266359160643流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收票據(jù)458442558短期借款335500414000應(yīng)收賬款92452111191應(yīng)付票據(jù)449215577存貨302804303318應(yīng)付賬款303265274720待攤費(fèi)用1408216592流動(dòng)負(fù)債合計(jì)955079879373流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)690683649116長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)863－長(zhǎng)期投資凈額395012511負(fù)債合計(jì)955943879373固定資產(chǎn)合計(jì)276646349427少數(shù)股東權(quán)益51112683無(wú)形資產(chǎn)212833125341股東權(quán)益合計(jì)227658244339資產(chǎn)總計(jì)11841131136396負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)11841131136396第三十四頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例11：充分利用通路價(jià)值——連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)部分零售企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目鄂武商A武漢中商武漢中百貨幣資金41524429212.6%1161612725.68%2234335679.21%應(yīng)收票據(jù)39774400.12%4200000.02%10376530.04%應(yīng)收賬款267350480.81%229742701.12%123835710.51%其他應(yīng)收款2594572217.89%1133291975.54%198545830.82%預(yù)付賬款2653016908.07%1101057265.38%683781812.82%存貨2790504058.49%39819797719.5%45848515518.9%固定資產(chǎn)189565736757.7%98083184148.0%115721529647.7%資產(chǎn)總計(jì)3286350847100%2045242928100%2426134849100%短期借款119500000036.4%56860000027.8%54284473122.4%應(yīng)付票據(jù)1158180003.52%1032782505.05%1994459208.22%應(yīng)付賬款48728642614.8%23415103211.4%45711841818.8%預(yù)收賬款1226756443.73%347858721.70%593353682.45%其他應(yīng)付款2551735817.76%1170835215.72%485275102.00%流動(dòng)負(fù)債225080435868.5%110578273054.1%130892066854.0%長(zhǎng)期借款605955331.84%30254500014.8%2150000008.86%負(fù)債合計(jì)231139989170.3%140832773068.9%152392066862.8%第三十五頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例11：充分利用通路價(jià)值——連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)部分零售企業(yè)2004年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目華聯(lián)超市（年末）華聯(lián)超市（年初）華聯(lián)綜超（年末）貨幣資金50099272730.5%647105484.72%47791402421.0%應(yīng)收票據(jù)305494161.865%716870.003%應(yīng)收賬款551154553.36%628275924.58%68933890.30%其他應(yīng)收款318504261.94%316345732.31%325032671.43%預(yù)付賬款150577330.92%237144771.73%22734140710.0%存貨32092332819.6%35883090126.2%29193056812.8%固定資產(chǎn)48058452029.3%57174516741.7%110947435048.7%資產(chǎn)總計(jì)1640751155100%1370518363100%2277146858100%短期借款1000000006.09%47500000034.7%24300000010.7%應(yīng)付票據(jù)327852482.00%882408386.44%4000000.018%應(yīng)付賬款38340388523.4%31636759523.1%75649392533.2%預(yù)收賬款384167812.34%415360413.03%601571362.64%其他應(yīng)付款498782673.04%538758643.93%1023466464.49%流動(dòng)負(fù)債62383241438.0%98307950071.7%132925668158.4%長(zhǎng)期借款24000000010.5%負(fù)債合計(jì)62383241438.0%98307950071.7%156925668168.9%第三十六頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例12——房地產(chǎn)商的收入到哪里去了房地產(chǎn)企業(yè)報(bào)出2002年第三季度報(bào)告的時(shí)候，很多市場(chǎng)人士大吃一驚，因?yàn)樵谌珖?guó)2002年頭三個(gè)季度房地產(chǎn)市場(chǎng)熱潮滾滾的情況下，許多房地產(chǎn)上市公司三個(gè)季度的業(yè)績(jī)還不到去年全年業(yè)績(jī)的一半，按照中國(guó)傳統(tǒng)“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”的經(jīng)濟(jì)思維，這些公司豈不是年境堪憂(yōu)？但我們?nèi)绻疾爝@些公司的資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)發(fā)現(xiàn)在“預(yù)收賬款”這個(gè)項(xiàng)目下囤積了大量的資金（見(jiàn)下表），原來(lái)，房地產(chǎn)商賺的錢(qián)暫時(shí)放在了這里。相信到了年末的時(shí)候，隨著預(yù)收賬款轉(zhuǎn)為收入，這些公司第四季度體現(xiàn)的利潤(rùn)要比前三個(gè)季度好。房地產(chǎn)作為一種商品，有其特殊性，表現(xiàn)為建造投入資金大、單位價(jià)值高，因此，房地產(chǎn)的銷(xiāo)售往往采取特有的預(yù)售模式。但是，從會(huì)計(jì)確認(rèn)收入的條件來(lái)看，預(yù)售時(shí)不能確認(rèn)為收入，只能作為預(yù)收賬款。這樣分析，火熱的銷(xiāo)售場(chǎng)面為房地產(chǎn)商帶來(lái)的銷(xiāo)售收入在房地產(chǎn)商的會(huì)計(jì)賬簿上分為兩個(gè)部分：一是“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”，二是“預(yù)收賬款”；一為收入，一為負(fù)債，同樣是收到的錢(qián)，但卻具有不同的會(huì)計(jì)性質(zhì)。第三十七頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例12——房地產(chǎn)商的收入到哪里去了部分房地產(chǎn)上市公司2002年第三季度預(yù)收賬款及相關(guān)財(cái)務(wù)比率（單位：元）公司簡(jiǎn)稱(chēng)預(yù)收賬款主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)預(yù)收賬款/收入萬(wàn)科A921372914235448015618707950539.13%金融街2281053344519124268509754550.48%浦東金橋3036220714301510869822091170.58%中華企業(yè)7126488799759544687387344073.02%中遠(yuǎn)發(fā)展26372120625896642267138708101.84%陸家嘴1587972163929332406195362640170.87%金地集團(tuán)5356571822227528682919140240.47%陽(yáng)光股份5237450001517150002861000345.22%天鴻寶業(yè)9176661721526351215923799601.22%萊茵置業(yè)18847389299528324%第三十八頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例14:企業(yè)殺手——當(dāng)擔(dān)保成為責(zé)任廣東萬(wàn)家樂(lè)股份有限公司主營(yíng)輸變電設(shè)備、燃?xì)庥镁叩纳a(chǎn)及銷(xiāo)售，其“萬(wàn)家樂(lè)”商標(biāo)是我國(guó)燃?xì)鉄崴餍袠I(yè)唯一一家同時(shí)擁有“中國(guó)馳名商標(biāo)”和“中國(guó)名牌”稱(chēng)號(hào)的商標(biāo)。公司1998和1999年的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，到2000年出現(xiàn)大幅度下降，每股收益僅4分，而2001年更是報(bào)出驚人虧損，全年虧損9.78億元，每股虧損達(dá)1.7元，其上市股票被帶上ST的帽子。如此嚴(yán)重的虧損是什么原因造成的？我們可以從該公司2001年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找答案（見(jiàn)下表）。從表中我們可以看到，企業(yè)2001年的經(jīng)營(yíng)成果確實(shí)不佳。由于熱水器生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)下產(chǎn)生了虧損，更糟糕的是，企業(yè)當(dāng)年列支了7個(gè)的營(yíng)業(yè)外支出。在2001年年度報(bào)告的注釋中，公司解釋巨額營(yíng)業(yè)外支出的主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、對(duì)外擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債等。其中對(duì)外擔(dān)保形成的預(yù)計(jì)負(fù)債為2.86億元，占營(yíng)業(yè)外支出的40%，我們注意到這接近3個(gè)億的預(yù)計(jì)負(fù)債來(lái)自萬(wàn)家樂(lè)于1992年12月至1999年9月期間曾為原大股東廣東新力集團(tuán)公司和廣東萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)公司提供的貸款擔(dān)保。擔(dān)保責(zé)任致使公司大量資產(chǎn)遭受法院查封凍結(jié)，已經(jīng)嚴(yán)重影響了ST萬(wàn)家樂(lè)的正常運(yùn)作。2001年年末，ST萬(wàn)家樂(lè)根據(jù)已經(jīng)審結(jié)并判決公司承擔(dān)連帶責(zé)任的擔(dān)保本息等余額的一定比例，計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債約2.86億元，直接減少當(dāng)年利潤(rùn)，這是導(dǎo)致公司2001年巨額虧損的重要原因。第三十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例14:企業(yè)殺手——當(dāng)擔(dān)保成為責(zé)任萬(wàn)家樂(lè)2001年利潤(rùn)表的主要項(xiàng)目（單位：元）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入122820029主營(yíng)業(yè)務(wù)成本747780864主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加5637198主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)369401967其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-3634533營(yíng)業(yè)費(fèi)用273628189管理費(fèi)用286823426財(cái)務(wù)費(fèi)用104768789營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-299452970投資收益8143650補(bǔ)貼收入995909營(yíng)業(yè)外收入374447營(yíng)業(yè)外支出719839465利潤(rùn)總額-1009778429所得稅-397339少數(shù)股東收益-29109355凈利潤(rùn)-978556713第四十頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例14:企業(yè)殺手——當(dāng)擔(dān)保成為責(zé)任公司2001年的財(cái)務(wù)報(bào)告附注中對(duì)預(yù)計(jì)負(fù)債作了較為詳細(xì)的披露：“本公司（含下屬子公司順德特種變壓器廠、廣東萬(wàn)家樂(lè)燃?xì)饩哂邢薰?、廣東萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）于1992年12月至1999年9月期間曾為原大股東廣東新力集團(tuán)和廣東萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)公司提供貸款擔(dān)保。截止2001年12月31日尚有擔(dān)保本息余額RMB453749428.67元（其中本金RMB249093843.82元和USD1539萬(wàn)元，利息RMB47047411.03元和USD3408612.54元，訴訟費(fèi)2019577.27元），其中409081550.11元已經(jīng)訴訟或?qū)徑Y(jié)，本公司應(yīng)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任?！备鶕?jù)萬(wàn)家樂(lè)2001年的會(huì)計(jì)報(bào)表附注中所披露的詳細(xì)數(shù)據(jù)，該公司已經(jīng)訴訟審結(jié)應(yīng)承擔(dān)的擔(dān)保本息等余額合計(jì)409081550.11元，根據(jù)被擔(dān)保單位的債務(wù)償還能力及其他因素等進(jìn)行分析，以清償該負(fù)債所需支出的最佳估計(jì)數(shù)為原則，按70%，即286357085.06元計(jì)入表內(nèi)預(yù)計(jì)負(fù)債項(xiàng)目；剩余30%，即122724465.05元計(jì)入表外，作為公司的或有負(fù)債揭示此外，萬(wàn)家樂(lè)還對(duì)尚未涉及訴訟，但根據(jù)相關(guān)擔(dān)保合同承擔(dān)連帶保證責(zé)任的借款本息余額44667878.56元，計(jì)入表外，也是作為或有負(fù)債揭示。第四十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例15——高息借款將企業(yè)推入財(cái)務(wù)險(xiǎn)境吉林化學(xué)工業(yè)股份有限公司是由吉林化學(xué)工業(yè)公司進(jìn)行重組并于1994年12月13日成立的股份有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍是石油產(chǎn)品、石化及有機(jī)化工產(chǎn)品、合成橡膠、化肥及無(wú)機(jī)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。1993年集團(tuán)公司開(kāi)始建設(shè)30萬(wàn)噸乙烯工程，設(shè)想是解決當(dāng)時(shí)生產(chǎn)的缺口以及滿(mǎn)足需求的增長(zhǎng)，投產(chǎn)后公司的乙烯年設(shè)計(jì)能力增加30萬(wàn)噸，達(dá)到45萬(wàn)噸，成為國(guó)內(nèi)最大的乙烯生產(chǎn)商之一。整個(gè)乙烯工程總投資包括資本化利息約為人民幣72億多元。作為一項(xiàng)重大的技改工程，乙烯工程建設(shè)后給企業(yè)帶來(lái)較大的負(fù)擔(dān)，工程上馬時(shí)，國(guó)家的投融資體制由撥款改為貸款，公司乙烯工程所需資金大部分是企業(yè)從銀行貸款，其中一部分為30萬(wàn)噸乙烯建設(shè)所借的4.2億美元的外幣貸款，還款期為1997~2008年，貸款利息沉重，最多時(shí)年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)10億元，年最高貸款利息率達(dá)到10%以上，后來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用雖有所減少，但每年仍在5億元以上。1998~2001年累計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用為24.5億元，超過(guò)同期公司累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的一半。沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)造成吉林化工極高的資產(chǎn)負(fù)債率，截止到2002年中期，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為75.46%，在同行業(yè)屬明顯偏高（同期上海石化為47.38%、揚(yáng)子石化為56.27%、齊魯石化為38.21%），公司長(zhǎng)短期借款合計(jì)約83億元。由于主要產(chǎn)品價(jià)格下降造成主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)減少，更由于高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，在經(jīng)營(yíng)困境和財(cái)務(wù)困境的雙重?cái)D壓下，吉林化工2000年度和2001年度連續(xù)虧損，分別虧損8.79億元和18.03億元。第四十二頁(yè)，共五十七頁(yè)。吉林化工的資本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2000年12月31日比例2001年12月31日比例2002年6月30日比例資產(chǎn)總計(jì)17710708378100%14531951470100%14534735758100%短期借款198944000011.2%313860000021.6%346735000023.9%應(yīng)付賬款5934536563.35%6540140094.50%8045020655.54%其他應(yīng)付款7623445174.30%2928001312.01%3415097492.35%一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債10543913815.95%4028848682.774674209803.22%流動(dòng)負(fù)債438547716524.8%462187696531.8%513995202635.4%長(zhǎng)期借款451231744725.5%483697371433.3%479487041633.0%其他長(zhǎng)期負(fù)債306778413517.3%11485895317.90%10331063587.11%負(fù)債合計(jì)1196557874767.6%1060744021073.0%1096792880075.46%第四十三頁(yè)，共五十七頁(yè)。石油加工企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)部分石油加工企業(yè)2004年年末的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)項(xiàng)目2004年12月31日比例企業(yè)項(xiàng)目2004年12月31日比例上海石化資產(chǎn)總計(jì)28757089000100%揚(yáng)子石化資產(chǎn)總計(jì)16448585968100%短期借款374272700013.0%短期借款400000000.24%應(yīng)付賬款9119400003.2%應(yīng)付賬款6808756424.14%其他應(yīng)付款4840610001.7%其他應(yīng)付款12237299757.44%一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款12575780004.4%一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債2000000001.21%流動(dòng)負(fù)債743255900025.8%流動(dòng)負(fù)債313207758919.0%長(zhǎng)期借款20146140007.0%長(zhǎng)期借款168000000010.2%負(fù)債合計(jì)948172400033.0%負(fù)債合計(jì)491770580629.9%第四十四頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例16：融資租賃——航空公司的財(cái)務(wù)策略飛機(jī)融資租賃是國(guó)際上航空公司通用的飛機(jī)采購(gòu)方式，通常的做法是在國(guó)際避稅地設(shè)立一家具有特定目的的公司作為出租人，利用被認(rèn)可的國(guó)有商業(yè)銀行的境外擔(dān)保和所購(gòu)飛機(jī)的境外抵押獲取出口信貸及國(guó)際商貸融資用于購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，并將飛機(jī)租賃給航空公司使用，租賃期結(jié)束后，飛機(jī)的使用權(quán)轉(zhuǎn)為航空公司所有。以融資租賃方式租機(jī)，能夠滿(mǎn)足上千萬(wàn)美元、超過(guò)10年期的融資需求。我國(guó)的航空公司也普遍采用了融資租賃這種財(cái)務(wù)策略，加快了業(yè)務(wù)的發(fā)展。2002年招股上市的上海航空公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)就反映了航空業(yè)的這種財(cái)務(wù)特征。上海航空公司主要從事國(guó)內(nèi)、國(guó)際和地區(qū)航空客、貨、郵運(yùn)輸及代理，已開(kāi)通136條營(yíng)運(yùn)航線，通達(dá)國(guó)內(nèi)48個(gè)大中城市和5個(gè)國(guó)際城市。航空運(yùn)輸企業(yè)的主要設(shè)備為飛機(jī)。截止到2002年，上海航空公司共有25架飛機(jī)從事民用航空運(yùn)輸，下表為其飛機(jī)資產(chǎn)構(gòu)成狀況。第四十五頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例16：融資租賃——航空公司的財(cái)務(wù)策略該公司以波音系列飛機(jī)進(jìn)行干線運(yùn)營(yíng)，以世界上最先進(jìn)的支線飛機(jī)CRJ—200作為支線運(yùn)營(yíng)飛機(jī)。波音767飛機(jī)主要飛上海至北京、廣州、深圳、昆明、成都等主力航線，波音757主要經(jīng)營(yíng)上海至其他省會(huì)城市航線，波音737根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)配。在25架飛機(jī)中，除6架自有外，其余運(yùn)營(yíng)飛機(jī)均是采用融資性租賃或經(jīng)營(yíng)性租賃兩種方式取得的，其中9架采用融資性租賃，10架采用經(jīng)營(yíng)性租賃。上海航空公司所擁有的飛機(jī)資產(chǎn)構(gòu)成狀況飛機(jī)類(lèi)型數(shù)量自有飛機(jī)經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃平均座位數(shù)平均機(jī)齡B737－70070521282.0B757－20070342009.5B767－30041032604.5B737－80031201640.5CJR－2003300501.0HAWKER800110080.5總計(jì)256109－4.2第四十六頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例16：融資租賃——航空公司的財(cái)務(wù)策略公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，這主要是由行業(yè)的特殊性決定的。航空運(yùn)輸企業(yè)的主要資產(chǎn)如飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)許多都是通過(guò)融資租賃的形式取得，采用融資性租賃的飛機(jī)需要作為固定資產(chǎn)列入財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)確認(rèn)相應(yīng)的負(fù)債。融資租賃飛機(jī)對(duì)公司增加資本積累是有利的，但造成公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90.72%，其中主要由融資租賃方式形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款占負(fù)債總額的41%,形成一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累。上海航空股份有限公司2001年的資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目（單位：千元）資產(chǎn)2001年12月31日負(fù)債和股東權(quán)益2001年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1003629流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1958138固定資產(chǎn)原值6352894長(zhǎng)期借款1352739減：累計(jì)折舊1663346長(zhǎng)期應(yīng)付款2382467固定資產(chǎn)凈值4689548長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)3735206固定資產(chǎn)合計(jì)5107716負(fù)債合計(jì)5693345無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)16729股東權(quán)益合計(jì)582602……………………資產(chǎn)總計(jì)6275948負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)6275948第四十七頁(yè)，共五十七頁(yè)。航空企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目東方航空南方航空上海航空貨幣資金38414601219.28%32740000005.18%3894900364.88%短期投資4130427531.00%6690000001.06%4034600.005%應(yīng)收賬3052%2712548343.40%其他應(yīng)收款8583967432.07%7310000001.16%2832960623.55%存貨11773464702.8421%4283839965.37%固定資產(chǎn)3086169789674.6%4824600000076.4%621850878077.9%資產(chǎn)總計(jì)41395604675100%63155000000100%7983291772100%短期借款618891945615.0%1017300000016.1%88213761111.1%應(yīng)付票據(jù)8383371762.03%1370000000.22%應(yīng)付賬款7278350211.76%26000000004.12%3290561034.12%其他應(yīng)付21%43280000006.85%1514751821.90%預(yù)提費(fèi)用33230890938.03%37290000005.90%2004574102.51%一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債38061692939.19%36910000005.84%6612385138.28%流動(dòng)負(fù)債1895304899345.8%2661400000042.1%256119704132.1%長(zhǎng)期借款728321416517.6%1232400000019.5%209127315126.2%長(zhǎng)期應(yīng)付款831648500120.1%953800000015.1%124664054415.6%負(fù)債合計(jì)3488261678584.3%4928200000078.0%590407833774.0%第四十八頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例17：中國(guó)股市“第一案”的真相海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，在海南經(jīng)營(yíng)熱帶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)、自然資源綜合開(kāi)發(fā)、科技研究、第三產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、交通運(yùn)輸?shù)?。瓊民源A股1993年在深圳上市，上市以后公司一直業(yè)績(jī)不佳，在1995年公布的年報(bào)中，瓊民源每股收益不足1厘，年報(bào)公布日（1996年4月30日）其股價(jià)僅為3.65元。從1996年7月1日起，瓊民源的股價(jià)以4.45元起步，在短短幾個(gè)月內(nèi)已竄升至20元，翻了數(shù)倍。在被某些無(wú)形之手悉心把玩之后，瓊民源成了創(chuàng)造1996年中國(guó)股市神話中的一匹“大黑馬”。第四十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例17：中國(guó)股市“第一案”的真相1997年1月22日，瓊民源公司率先公布1996年年報(bào)。年報(bào)赫然顯示：瓊民源1996年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.7億余元，凈利潤(rùn)485291650元，每股收益達(dá)到0.867元，凈利潤(rùn)比1995年同比增長(zhǎng)1290.68倍，資本公積金增加6.57億元。同時(shí)，年報(bào)中公布了令人咋舌的利潤(rùn)分配預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)送9.8股，其中以提取兩金后的分紅基金送7股，不足部分由資本公積中提取3461620元，資本公積金轉(zhuǎn)增資本2.8股，總計(jì)轉(zhuǎn)增156677976元。按此預(yù)案分配后，公司總股本將從原來(lái)的559564200元變?yōu)?107937116元，資本公積金將從原來(lái)的446176131元變?yōu)?43366535元，盈余公積金將從原來(lái)的107828819元為204917149元。面對(duì)眾人期盼的龍頭公司確實(shí)有著如此的“驕人”業(yè)績(jī)，市場(chǎng)無(wú)不震撼，年報(bào)公布當(dāng)天瓊民源股價(jià)便漲到26元以上。第五十頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例17：中國(guó)股市“第一案”的真相表1瓊民源1995~1996年度重要財(cái)務(wù)指標(biāo)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)1996年1995年每股收益（元）0.86730.0007每股凈資產(chǎn)（元）4.03211.9901凈資產(chǎn)收益率（%）21.510.03股東權(quán)益比率（%）73.0280.36流動(dòng)比率1.65901.8431速動(dòng)比率1.59561.0381每股資本公積（元）1.97210.7974每股盈余公積（元）0.19270.1927總資產(chǎn)凈利率（%）15.710.03第五十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。案例17：中國(guó)股市“第一案”的真相公司年報(bào)稱(chēng)1996