宏觀深度研究疫情沖擊首輪深V本輪U型…20220421

商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊2022

年

4

月

21

日│中國內(nèi)地深度研究

證券研究報告

宏觀

商業(yè)分析研究報告文檔疫情沖擊：首輪深

V、本輪

U

型…？

華泰研究第六波疫情其宏觀影響的“量級”已經(jīng)升至只能與

2020

年第一輪疫情對比的水平上。本文以首輪疫情為參照，更新本輪疫情的宏觀影響并推演其潛在發(fā)展路徑。雖然短期沖擊不及首輪，但本輪疫情對生產(chǎn)、消費、投資、物流、外貿(mào)等各方面影響或持續(xù)

2

個季度——對抗奧密克戎固有的挑戰(zhàn)外，需考慮1）進入本輪疫情前經(jīng)濟已經(jīng)在下行周期，且疫情加劇地產(chǎn)去杠桿及相關(guān)金融體系壓力；2）紓困政策和凈出口的拉動效應可能都遠不及

2020

下半年。雖然本輪疫情短期沖擊暫不及首輪，…本輪疫情的感染人數(shù)和蔓延范圍已超

2020

年的首輪疫情——第六波疫情累計（含無癥狀）感染數(shù)超過

48

萬人，遠超第一波疫情累計逾

8

萬的總確診人數(shù)。即使去除無癥狀感染者，本輪累計確診已經(jīng)超過

16

萬人。目前，占2021

年

GDP76%

的

18

個省已錄得

500

人以上累計確診，遠超

2020

年；一二線城市中有12個執(zhí)行封閉/半封閉管控措施，包括全國GDP首位的城市上海

。短期沖擊“幅度”不及首輪。2020

年首輪疫情爆發(fā)正值春節(jié)長假，生產(chǎn)活動幾近停滯。本輪疫情各地“錯落”爆發(fā)，短期影響不及第一波疫情。高頻指標顯示，4月前兩周，生產(chǎn)及物流所受沖擊可能約等同于第一波低點4-5成的水平。推算4月零售可能同比收縮3%~-5%，工業(yè)增加值可能同比微降

。…

但本輪疫情影響可能延續(xù)時間更長、且“起伏”更多目前上海疫情為全國焦點，但不排除全國疫情呈“此起彼伏”的形態(tài)一段時間——奧密克戎傳播隱秘且迅速，倒逼政策更快做出反應并執(zhí)行“到位”。目前疫情在多個城市有擴散跡象，且有省市已在短時間內(nèi)反復封閉、解封。奧密克戎倒逼防控政策變化更迅速、覆蓋面更廣、且更不可控，其宏觀影響也更復雜——上海經(jīng)驗顯示，此前“順藤摸瓜”式的追溯、隔離、防控政策很難及時遏制奧密克戎散播。堅持清零，則需要在出現(xiàn)案例早期進行大規(guī)模排查并推行較強的隔離管控措施。封控及防疫政策的頻繁、快速、大面積調(diào)整對生活、生產(chǎn)和投資決策帶來較大不確定性、影響范圍或遠超疫情本身。疫情沖擊曲線：首輪深

V、本輪

U

型；累計影響是否超首輪仍待評估疫情對上海的沖擊可能

4

月最為顯著，但影響可能持續(xù)整個二季度，且不排除再次反復的可能。全國層面不確定性更高，影響可能持續(xù)至三季度。維持此前上海疫情四月中旬筑頂?shù)呐袛?，?jīng)濟秩序可能

5

月開始有效恢復。疫情本身外，多重因素可能導致經(jīng)濟在疫情后的反彈動能遠不及

2020

下半年——1）進入本輪疫情前經(jīng)濟已處于下行周期；2）針對本輪疫情的紓困力度遠不及

2020

年一季度；3）2022

年海外需求本身減速，且其他制造業(yè)大國對中國出口的“分流效應”或?qū)⒏鼮轱@著。疫情沖擊“曲線”由

V

變?yōu)?/p>

U

型的幾層含義1）首先，GDP

增長可能在

1-3

季度均明顯低于潛在增速。居民和企業(yè)收入均可能在長的一段時間內(nèi)低于趨勢增長。4

季度能否較快恢復仍待觀察。2）其次，通脹層面，維持此前疫情對核心通脹（包括資產(chǎn)價格）影響偏通縮，而對必需品價格有“滯脹”效應的判斷。上海疫情即是印證，且疫后對恢復生產(chǎn)的組織能力往往強于補貼需求。3）疫情進一步壓低長端利率、中美利率倒掛短期難以逆轉(zhuǎn)。疫情壓低總收入和盈利增長，且激化地產(chǎn)去杠桿相關(guān)金融風險，若不以更大規(guī)模財政刺激

分析報告文檔風險提示：疫情持續(xù)時間超預期，地產(chǎn)去杠桿相關(guān)金融風險升級。行業(yè)文檔手冊正文目錄宏觀研究一．本輪疫情的確診人數(shù)及覆蓋面均已遠超

2020

年第一輪疫情.................................................................................4二．短期經(jīng)濟沖擊與

2020

年第一輪疫情的對比

..........................................................................................................7三．但本輪疫情可能“多點爆發(fā)”，“戰(zhàn)線”更長...........................................................................................................13四．奧密克戎帶來的抗疫挑戰(zhàn)：政策更快、更嚴、且更不可控

.................................................................................15五．然而，本次疫情前的國內(nèi)經(jīng)濟基本面不如

2020

年初..........................................................................................16六．此外，外需拉動也可能遠不及

2020

年................................................................................................................18七．本輪疫情目前紓困政策的力度不如

2020

年

........................................................................................................20八．疫情沖擊曲線：首輪深

V、本輪

U

型；對總需求的累計影響是否超首輪仍待評估.............................................23九．疫情沖擊“曲線”由

V

變?yōu)?/p>

U

型的幾層含義..........................................................................................................24

風險提示..............................................................................................................................................................25圖表目錄圖表

1：

本輪疫情的感染人數(shù)已經(jīng)遠超

2020

年首輪

..................................................................................................5圖表

2：

本輪疫情的蔓延范圍也已經(jīng)超過

2020

年首輪...............................................................................................5圖表

3：

本輪疫情的蔓延范圍也已經(jīng)超過

2020

年首輪...............................................................................................5圖表

4：

累計本土確診（含無癥狀）超過

500

人的?。ㄖ陛犑校┮堰_

18

個..............................................................5圖表

5：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市數(shù)量眾多

.............................................................................................................6圖表

6：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市數(shù)量眾多

.............................................................................................................6圖表

7：

中高風險地區(qū)超過

5

個區(qū)/縣的省

GDP

占比超過

7

成...................................................................................6圖表

8：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市人口占比達

4

成以上......................................................................................6圖表

9：

發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示本輪疫情對經(jīng)濟的沖擊逐漸加深且持續(xù)時間較長，而

2020

年初走勢呈“V”型.....................7圖表

10：

地鐵人流走勢模擬的人員流動節(jié)奏也顯示出類似的特征.............................................................................7圖表

11：

上海、江浙周邊乃至全國的貨物交通運轉(zhuǎn)明顯收到影響

.............................................................................8圖表

12：

上海及吉林物流指數(shù)大幅下滑.....................................................................................................................9圖表

13：

建筑鋼材成交量

3

月以來同比跌幅在

30%左右.........................................................................................10圖表

14：

半鋼胎企業(yè)開工率

3

月以來有所下滑........................................................................................................10圖表

15：

四月疫情的影響明顯大幅加深，預計對各項宏觀指標有顯著的沖擊.........................................................11圖表

16：

百城擁堵指數(shù)降幅不及

2020

年初，但可能持續(xù)偏低................................................................................11圖表

17：

4

月上旬乘用車零售銷量同比下滑

32%

....................................................................................................11圖表

18：

3

月百家房企銷售額同比下滑超

50%........................................................................................................11圖表

19：

截至

4

月

18

日，全國已有

39

個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學..........................................................................11圖表

20：

截至

4

月

18

日，“停課”的一二線城市已占到一二線城市

GDP

的

38%

....................................................11圖表

21：

本輪疫情對生產(chǎn)和消費增長的影響可能是第一輪疫情對

2020

年

1-2

月的

4-5

成.....................................12圖表

22：

上海疫情發(fā)展與香港對比..........................................................................................................................13商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊vUkZkWlXfWpXnMrQbR8Q6MtRqQoMmOkPpPtPeRnPmNbRrQpQxNtOtMNZrRxO宏觀研究24圖表

商業(yè)分析研究報告文檔

：

3

月下旬以來主要城市的隔離、停車及復產(chǎn)措施總結(jié)

...............................................................................15圖表

25：

去年下半年以來，百家房企銷售面積同比降幅甚于

2020

年初.................................................................16圖表

26：

去年下半年以來，百家房企銷售額同比降幅大幅超過

2020

年初

..................................................................16圖表

27：

開發(fā)商現(xiàn)金流仍在持續(xù)惡化，資金來源同比降幅明顯超過

2020

年初

......................................................17圖表

28：

3

月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速再度如期轉(zhuǎn)負，而

2020

年呈

V

型反彈

......................................................17圖表

29：

3

月

地產(chǎn)投資的領(lǐng)先指標——新開工面積同比增速繼續(xù)大幅弱于投資增速.............................................17圖表

30：

近期地產(chǎn)開發(fā)商償債隱含風險不降反升

....................................................................................................17圖表

31：

本土疫情爆發(fā)拖累今年

3

月消費同比下跌.................................................................................................17圖表

32：

4

月以來國內(nèi)航班運輸旅客量環(huán)比

3

月的跌幅接近三成............................................................................17圖表

33：

疫后海外實物消費明顯透支.......................................................................................................................18圖表

34：

隨著疫情緩解，海外消費增長動能逐漸從實物消費切換至服務(wù)消費.........................................................18圖表

35：

剔除價格因素后，今年

3

月出口量同比可能已接近負增長，而進口量同比明顯下滑

...............................19圖表

36：

從季調(diào)環(huán)比增速看，進出口動能下降得更為明顯......................................................................................19圖表

37：

今年以來，工業(yè)企業(yè)行業(yè)盈利增速較去年

4

季度顯著下滑

.......................................................................19圖表

38：

4

月以來國內(nèi)航班運輸旅客量環(huán)比

3

月的跌幅接近三成............................................................................19圖表

39：

3

月社融主要正貢獻來自于企業(yè)短期融資、票據(jù)融資、非標融資、以及政府債融資同比多增..................21圖表

40：

3

月

M1

增速環(huán)比大體持平，顯示企業(yè)現(xiàn)金流狀況未見明顯改善

..................................................................21圖表

41：

本輪疫后財政紓困的政策力度明顯不及

2020

年.......................................................................................21圖表

42：

今年廣義財政赤字擴張中很大一部分為被動擴張......................................................................................22圖表

43：

今年以來，財政寬松力度不及

2020

年

.....................................................................................................22圖表

44：

與正常年份相比，2020

年財政明顯靠前發(fā)力............................................................................................22圖表

45：

2020

年財政赤字規(guī)模明顯大于

2019

年....................................................................................................22圖表

46：

在地方隱性債務(wù)監(jiān)管收緊的約束下，本輪基建投資回升速度偏慢.............................................................22圖表

47：

今年

1

季度，全國土地成交均價下降

3-4

成，為有成熟土地交易市場以來最大降幅................................24圖表

48：

2020

年房產(chǎn)占中國居民總資產(chǎn)的

2/3，明顯高于全球平均水平..................................................................25圖表

49：

2020

年中國居民房產(chǎn)總價值占

GDP

的比例是美國的

2.7

倍....................................................................25分析報告文檔商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標。調(diào)研目標應據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊宏觀研究一．本輪疫情的確診人數(shù)及覆蓋面均已遠超

2020

年第一輪疫情商業(yè)分析研究報告文檔

雖然重癥與死亡率極低，但本輪疫情的感染人數(shù)已經(jīng)遠超

2020

年首輪，而蔓延范圍也已超

出

2020

年的首輪疫情——春節(jié)后第六波疫情（以

2

月

4

日為界）爆發(fā)以來，累計（含無癥

狀）感染人數(shù)達到

486,540

人，遠超

2020

年第一波疫情累計逾

8

萬的總確診人數(shù)（圖表

1）。

即使去除無癥狀感染者，本輪疫情累計確診也已經(jīng)超過

16

萬人。本輪疫情呈現(xiàn)點多、面廣、

頻發(fā)，流行病株以傳播快、隱匿性強的奧密克戎變異株為主。雖然表觀確診人數(shù)較多，覆

蓋面廣，但也兼有重癥率（0.2%）與死亡率（0.01%）低的特征。

從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，本輪疫情發(fā)生以來全國所有省級行政區(qū)均已報告確診或無癥狀病例，且

18

個省錄得累計超過

500

人，遠超第一輪水平。截至

2022

年

4

月

17

日，上海、吉林、

河北、山東、福建、廣東、遼寧、江蘇、安徽、廣西、黑龍江、浙江的累計確診（含無癥

狀）病例均已破千。目前，全國

18

個省已經(jīng)錄得累計確診超過

500

人（占

2021

年全國

GDP76.1%），遠超第一輪疫情（11

個，占

GDP

比例

62%，圖表

X）。此外，從風險區(qū)劃

分來看，全國中風險區(qū)數(shù)量從

2

月初的

54

個一路攀升至目前的

167

個中風險區(qū)、另有

9

個高風險區(qū)——同時，區(qū)域分布較為分散，各地同時“清零”將對生活、生產(chǎn)，物流，及醫(yī)療

系統(tǒng)帶來較大的壓力。

具體地，目前有

12

個省/市轄內(nèi)有

10

個以上區(qū)/縣都存在中高風險

地區(qū)、其中不乏經(jīng)濟重鎮(zhèn)——如上海、江浙、廣東等——這些被奧密克戎“密集”占領(lǐng)的地區(qū)，

就占全國

GDP

比例的

5

成以上，即使只以省級為單位，目前這些防疫處于“高壓”狀態(tài)的省

市常駐人口就占總?cè)丝?/p>

44%（圖表

5）。

全國疫情防控措施在全面升級中、且顯現(xiàn)愈發(fā)“早、快、嚴、廣”的特點。我們統(tǒng)計，截至

4

月

18

日，已有

12

個一、二線城市執(zhí)行了封閉、半封閉的隔離管控措施，其中包括全國總

產(chǎn)值首位的城市上海。由于疫情傳播相當迅速，各地的隔離管控措施不斷升級且變化較快，

例如廣東省內(nèi)繼深圳封閉-解封之后，廣州從

4

月

11

日起線下停課，期間東莞等地防控政

策也在不斷調(diào)整。4

月

16

日蘇州對下轄

6

個區(qū)進一步升級疫情防控措施、非必要不流動；

西安亦宣布自

16

日起實施四天臨時社會面管控——為

2021

年底以來的第二次。此外，安

徽蕪湖市

4

月

12

日全域剛剛下調(diào)為低風險按地區(qū)，4

月

16

日發(fā)現(xiàn)一例陽性，4

月

17

日即

對蕪湖主城區(qū)實施靜態(tài)管理，并立即開展區(qū)域全員核酸檢測。合肥

4

月

17

日開展“雨前行

動-2022”疫情演習，演練區(qū)域靜態(tài)管理、區(qū)域核酸檢測、初篩陽性處置和生活物資保障，是

為“未雨綢繆”之舉。北京日前倡導市民“五一”假期非必要不出京、就地過節(jié)，防止疫情傳播

和感染風險，等等?！巴Ｕn”城市之多也可側(cè)面反映城市部分“停擺“程度——我們統(tǒng)計，截至

4

月

18

日，全國已有

39

個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學、15

個城市轉(zhuǎn)為部分線上教學；一二線

城市停止線下教學的比例更高：目前已經(jīng)有上海、廣州、長春、大連、廈門等

11

個一二線

城市均轉(zhuǎn)為線上教學。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊圖表2：

本輪疫情的蔓延范圍也已經(jīng)超過

2020

年首輪資料來源：Wind，華泰研究圖表3：

本輪疫情的蔓延范圍也已經(jīng)超過

2020

年首輪資料來源：Wind,華泰研究100,0000200,000300,0004,000

08,00012,00016,000

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03資料來源：Wind,

華泰研究（例）

600,000

500,000

400,000以來，全國本土累計新增486,540例第五輪：2021年11月28至2022年2月4日，全國本土累計新增5,498例第四輪：2021年7月15至8月28日，全國本土累計新增1,604例第三輪：2020年12月6日至2021年2月7日，全國本土累計新增3,781例第二輪：2020年7月16日至8月16日，全國本土累計新增1,436例

（當日新增病例：7天

移動平均）28,00024,000

首輪：2020年1月

15日至3月15日，20,000

全國本土累計新增80,443例本土新增確診（含無癥狀，7天平均）本土累計確診（含無癥狀，右軸）

585,098

25,715

第六輪：2月4日至今宏觀研究

圖表1：

本輪疫情的感染人數(shù)已經(jīng)遠超

2020

年首輪

商業(yè)分析研究報告文檔

圖表4：

累計本土確診（含無癥狀）超過

500

人的?。ㄖ陛犑校┮堰_

18

個分析報告文檔第二波疫情(2020年7月16日-8月16日)第四波疫情(2021年7月15日-8月28日)第五波疫情(2021年11月28日-2月4日)第六波疫情(2022年2月4日-4月11日)第三波疫情(2020年12月6日-2021年2月7日)第三波疫情(2020年12月6日-2021年2月7日)第二波疫情(2020年7月16日-8月16日)第四波疫情(2021年7月15日-8月28日)第五波疫情(2021年11月28日-2月4日)第三波疫情(2020年12月6日-2021年2月7日)第二波疫情(2020年7月16日-8月16日)第四波疫情(2021年7月15日-8月28日)第五波疫情(2021年11月28日-2月4日)冊第六波疫情(2022年2月4日-4月11日)行業(yè)文檔手第六波疫情(2022年2月4日-4月11日)宏觀研究圖表6：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市數(shù)量眾多資料來源：Wind,

華泰研究39131525455181

023112

0資料來源：Wind,

華泰研究圖表7：

中高風險地區(qū)超過

5

個區(qū)/縣的省

GDP

占比超過

7

成10

520152530(個省市)轄內(nèi)有中高風險地區(qū)的省市數(shù)量該省存在中高風險地區(qū)該省有五個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)該省有十個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)7.354.452.594.472.71.40.023.6

8.44.828.4

19.426.4

2.650.7

0資料來源：Wind,

華泰研究圖表8：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市人口占比達

4

成以上403020107060509080100(%

GDP)轄內(nèi)有中高風險地區(qū)的省市GDP占比該省存在中高風險地區(qū)該省有五個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)該省有十個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)6.450.053.092.7

73.51.80.025.0

12.2

7.527.7

17.725.6

2.843.90403020106050100

90

80

70(%

人口)轄內(nèi)有中高風險地區(qū)的省市人口占比該省存在中高風險地區(qū)該省有五個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)該省有十個以上區(qū)（縣）有中高風險地區(qū)圖表5：

防疫處于“高壓”狀態(tài)的省市數(shù)量眾多

商業(yè)分析研究報告文檔資料來源：Wind,

華泰研究

分析報告文檔一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準確的信息。企業(yè)領(lǐng)導層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進行預測，從而可以提前對企業(yè)的應變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用文檔手冊行業(yè)1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月1-10號T=120T=150T=180T=210T=240T=270T=300T=330T=360T=0T=30T=60T=90宏觀研究二．短期經(jīng)濟沖擊與

2020

年第一輪疫情的對比

短期沖擊“幅度”可能不及首輪。由于

2020

年首輪疫情爆發(fā)正值春節(jié)長假，生產(chǎn)活動本身就

幾近停滯，大量務(wù)工人員返鄉(xiāng)過年，開工率進入季節(jié)性低點。所以，全國抗疫按下人員流

動的“暫停鍵”后，經(jīng)濟活動“停擺”的較為徹底。誠然，2020

年全國按下“暫停鍵”對抗全新疫

情的“應激反應”，時隔兩年多，經(jīng)過多輪的經(jīng)驗積累，抗疫政策無需全國“一刀切”，且本輪

疫情真正開始升級已經(jīng)在春節(jié)后返工完成之后。同時，本輪疫情在全國爆發(fā)的時點“錯落”，

對總體經(jīng)濟活動的綜合沖擊，在短期內(nèi)、未達第一波疫情水平（圖表

9

和

10）。

然而，首輪疫情之后快速、大力組織復工復產(chǎn)，本輪疫情在全國錯落爆發(fā)，且本輪疫情隱

匿性和傳染性更強、清零難度更大——綜合看，短期全國開工率很難快速恢復至疫情前水

平。首輪疫情按下經(jīng)濟活動“暫停鍵”的沖擊雖然大，但是

2020

年

3

月后全國組織復產(chǎn)復工

的力度和決心也是史無前例的。各省級及地方領(lǐng)導力保務(wù)工人員返程并快速機動全產(chǎn)業(yè)鏈

復工。同時，第一輪由阿爾法毒株為主導的疫情傳播率遠小于本輪，在全國大體“清零”之后

相對防范成本比本次更低。而本次以奧密克戎主導的疫情不但“清零戰(zhàn)”更為膠著，且全國爆

發(fā)時點不同，為統(tǒng)一復工帶來難度。而在供應鏈較長或?qū)ξ锪饕蕾嚩容^高的行業(yè)、如汽車、

電子、機械，甚至一些化工原材料等，全國性復工的難度更高且（疫情特點帶來的）不確

定性更高，企業(yè)全面開啟復工的“風險溢價”也更高。所以，綜合看，即使經(jīng)濟基本面更為良

好，本次復工也會比此前更慢，疫情影響雖然“淺”，但完全恢復生產(chǎn)、消費、出口等經(jīng)濟活

動的壁壘均將更高。圖表9：

發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示本輪疫情對經(jīng)濟的沖擊逐漸加深且持續(xù)時間較長，而

2020

年初走勢呈“V”型圖表10：

地鐵人流走勢模擬的人員流動節(jié)奏也顯示出類似的特征資料來源：Wind,

華泰研究注：2022

年

T0

為

2022

年

3

月

1

日，2020

年

T0

為

2020

年

1

月

15

日。

-7.5-8.9-5.7

-9.0(15)(10)

5

0(5)20151025全國火力發(fā)電同比變化情況

（%）3020202021第一輪疫情

2022本輪疫情*4月1-10號使用旬度同比增速*0.00.52.01.51.03.53.02.54.0(億人次)

4.520202022年同比-41.7%11城地鐵客運量

4月5-11日商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：Wind,

華泰研究

首先，現(xiàn)有的月度官方數(shù)據(jù)層面，本輪疫情的影響在

3

月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)中已經(jīng)“初見端倪”。

3

月中旬開始，疫情影響逐漸升級。3

月工業(yè)增加值同比增速從

1-2

月的

7.5%下降至

5%，

除個別重工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)加速外，其它大部分行業(yè)均減速，其中汽車、設(shè)備制造、機械等行

業(yè)減速尤為明顯，可能已經(jīng)開始受到疫情防控收緊、物流受阻、供應鏈遲滯的影響。此外，

3

月社會消費品零售總額名義同比增速轉(zhuǎn)負、從

1-2

月的

6.7%降至-3.5%，其中汽車和網(wǎng)購

減速相當明顯——汽車銷售的同比增速從上月的

3.9%大幅下滑至-7.5%。同時由于物流受

阻，線上零售同比增速大幅下降至

3.1%。制造業(yè)投資亦高位回落?；仡?/p>

2020

年首輪疫情

爆發(fā)時，2020

年

1-2

月經(jīng)濟活動指數(shù)立刻出現(xiàn)“斷崖式下跌”：工業(yè)增加值、社會消費品零

售總額的降幅都在

20

個百分點以上，同時由于全國“靜止”，固定資產(chǎn)投資亦下滑超過

30

個百分點——本輪由于此前的一些因素，疊加應對疫情同時保持“底層”投資和金融活動運行

上有更多的經(jīng)驗和基建基礎(chǔ)（如線上遠程運作等），所以對投資活動的影響、尤其是建筑

業(yè)之外的投資領(lǐng)域，可能明顯小于第一輪疫情。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀研究

然而，4

月以來高頻指標觀測顯示，雖然沖擊不及首輪疫情，但本輪疫情對

4

月沖擊會比

3月明顯、大幅加深。目前綜合評估，本輪疫情對生產(chǎn)生活的沖擊幅度約達到

2020

年

1-2

月的

4-5

成——我們由此大體推算短期對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。目前看，4

月總體經(jīng)濟活動可能保持低迷，5

月上海有望開始有效、有規(guī)模的展開解封、復工、復產(chǎn)，帶動長三角生產(chǎn)及物流的恢復。

從目前可得的生產(chǎn)、消費、出行、物流等高頻活動指標分析，4

月疫情升級對全國總體生產(chǎn)、消費、及物流活動的沖擊幅度可能大體等同于

2020

年春節(jié)后低點的

4-5

成。鑒于上海日新增確診仍在高位徘徊，

且長供應鏈的產(chǎn)業(yè)復產(chǎn)需要一定的時間，我們預測，4

月開工率的降幅可能保持在

2020

年

1-2

月平均水平的

4-5

成左右，以此推算，四月零售可能在-3%~-5%之間，而工業(yè)增加值的增長可能在-2%-0%左右。從各項指標具體分析看：物流：在嚴格的疫情封控措施之下，上海、江浙周邊乃至全國的貨物交通運轉(zhuǎn)明顯收商業(yè)分析研究報告文檔

到影響。物流平臺

G7

的公路貨運指數(shù)顯示，上海的整車貨運流量指數(shù)從

3

月

29

日（即

浦東開始封控式管理第

2

天）開始“斷崖式“下跌，從

3

月的

99

左右快速下跌至

4

月

14

日的僅

18.6。同時，周邊的浙江和江蘇省亦受到較大程度的影響：兩省的整車貨運流

量指數(shù)分別從

3

月的

113

和

120

下降至

4

月

14

日的

100

和

71。吉林及周邊地區(qū)亦有

類似情況。更廣地看，疫情防控措施在全國多地都有所升級，這使得全國的貨運物流

水平普遍較往年同期下滑：4

月

17

日，全國整車貨運流量指數(shù)相比

2021

年

4

月平均

水平整體下滑

27%，除了江浙滬和吉林外，華北、廣西和福建等地物流也有明顯下滑

（圖表

11

和

12）。

圖表11：

上海、江浙周邊乃至全國的貨物交通運轉(zhuǎn)明顯收到影響

資料來源：Wind,

華泰研究分析報告文檔吉林上海山西北京遼寧廣西江蘇青海福建海南河北江西全國河南黑龍江安徽重慶廣東四川貴州云南湖南浙江陜西天津湖北山東甘肅內(nèi)蒙古寧夏新疆行業(yè)文檔手冊生產(chǎn)：疫情及抗疫措施不僅直接阻礙員工和產(chǎn)品的“流動”，也間接加大了人流和物流-83.7

(100)資料來源：Wind,

華泰研究整車貨運流量指數(shù)：2022年4月17日vs.2021年4月平均

-27.1

（%）

40

20

0(20)(40)(60)(80)

-84.9宏觀研究

圖表12：

上海及吉林物流指數(shù)大幅下滑

商業(yè)分析研究報告文檔

的“阻力”（如核酸報告及隔離管控措施等），延長了生產(chǎn)周期、加大了生產(chǎn)成本。變

相進一步拉低開工率。近期發(fā)電量同比增速一路下行，從

2

月下旬的

22%下降至

4

月

上旬的-9%；建筑鋼材成交量進入

3

月以后同比降幅也維持在

30%以下，顯示生產(chǎn)活

動受阻（圖表

13）。

值得指出的是，供應鏈開工層次不齊，物流受阻對汽車、電子等中下游制造業(yè)生產(chǎn)影

響尤其顯著。受疫情影響，工業(yè)生產(chǎn)的供應鏈和出貨雙雙受阻。本次受疫情影響最大

的上海和吉林均在汽車和電子產(chǎn)業(yè)鏈上占有舉足輕重的地位（2021

年上海和吉林汽車

產(chǎn)量合計

125

萬輛，占全國汽車產(chǎn)量的

19%。此外，汽車零部件企業(yè)如采埃孚、電裝

等也大多位于上海）。而眾所周知的是，汽車、電子產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈長，分工細，且定

制化程度高，一地停產(chǎn)很可能造成全產(chǎn)業(yè)鏈的大面積交付延遲、甚至停產(chǎn)。2020

年初

武漢疫情期間，雖然武漢本身汽車總產(chǎn)值占全國比例（11%，

2021

年）不及上海（24%，

2021

年）和吉林（19%，根據(jù)

2016

年數(shù)據(jù)估算），主要產(chǎn)能集中在零部件上，但是，

武漢“停擺”對全國整車生產(chǎn)仍帶來了較大的挑戰(zhàn)——2020

年

1

季度，全國整車產(chǎn)量下

降

45%。

3

月上海僅停產(chǎn)

4

天，全國整車產(chǎn)量已經(jīng)同比由升轉(zhuǎn)跌、收縮

4.9%，而隨

著庫存零部件用盡，4-5

月停產(chǎn)面積將指數(shù)型上升。其他產(chǎn)業(yè)鏈較長、分工較細的行業(yè)

也可能遭受同樣的困境。

截至

4

月中旬，上海及吉林等地的新能源汽車、半導體等科

技行業(yè)企業(yè)普遍反映零部件斷供情況已經(jīng)較為普遍。高頻數(shù)據(jù)顯示汽車、電子、化工

等產(chǎn)業(yè)停工明顯增多，如半鋼胎企業(yè)開工率明顯下滑（圖表

14）。4

月

17

日上海印發(fā)

重點企業(yè)“白名單”通知，達到防疫要求后可率先復工復產(chǎn)，其中汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)居多，

但考慮現(xiàn)實情況，包括對員工住所疫情的限制及員工住宿等方面的難度，徹底復工仍

需較大努力。分析報告文檔商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用T=0T=2T=4T=6T=8T=10T=12T=14T=16T=18T=20T=22T=24T=26T=28T=30T=32T=34T=36T=38T=40T=42T=44T=46T=48T=50行業(yè)文檔手冊宏觀研究圖表13：

建筑鋼材成交量

3

月以來同比跌幅在

30%左右圖表14：

半鋼胎企業(yè)開工率

3

月以來有所下滑注：2022

年

T0

為

2022

年

3

月

1

日，2020

年

T0

為

2020

年

1

月

15

日。資料來源：Wind,

華泰研究資料來源：Wind,

華泰研究居民生活：疫情防控升級、多地采取“靜默”措施，消費指標雖不及

2020

年更差，但有持續(xù)跡象；地產(chǎn)銷售亦繼續(xù)低迷，百強房企數(shù)據(jù)顯示，3

月地產(chǎn)成交額比

1-2月降幅加深、四月更深，同比降

6

成左右。過去

7

天國內(nèi)

11

城地鐵客流量相比2020

年疫情低點降幅在

5

成左右，而百城擁堵指數(shù)相比

2020

年低點降幅在

2-3成左右（圖表

15

和

16）。此外，截至

4

月

18

日，全國已有

39

個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學、15

個城市轉(zhuǎn)為部分線上教學；一二線城市停止線下教學的比例更高：目前已經(jīng)有上海、廣州、長春、大連、廈門等

11

個一二線城市均轉(zhuǎn)為線上教學

，占整體一二線城市

GDP

比例近四成（圖表

19

和

20）。人員流動的“停滯”導致線下消費的顯著降溫，以汽車消費為例，4

月上旬乘用車零售銷量同比降幅擴大至32%（圖表

17）。此外，3

月百家房企銷售額同比下滑超

50%，相較年初并無改善；4

月

1-14

日

60

城新房成交面積同比下滑

60%（圖表

18）。上海作為疫情“漩渦中心”，經(jīng)濟活動已降至冰點：雖比

2020

年武漢“封城”時水平略0100

50350300250200150202220204月9-15日

-32.4%年同比:

建筑鋼材現(xiàn)貨成交量（周平均）010302080706050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(%)9020192020202120224月8-14日-4.4百分點+1.3百分點

4月1-7日-6.8百分點-7.4百分點

半鋼胎企業(yè)開工率百分比變動（與去年相比）百分比變動（與上周相比）

商業(yè)分析研究報告文檔(千噸）

高少許，但考慮到上海的經(jīng)濟體量、和全國和世界各行各業(yè)的連接密度，“外溢”影響

顯然和武漢封城不可同日而語。2021

年上海

GDP

總量已超過

3

萬億，遠大于武漢的

1.77

萬億；從物流角度來講，上海是全國物流和中國對外貿(mào)易的重要中心——2021

年，

上海水運貨運量占全國的

12.3%，上海港港口吞吐量占全國

5%，封控可能會導致全國

供應鏈、乃至全球部分產(chǎn)品的供應鏈都受到輻射影響。更遑論長三角地區(qū)整體經(jīng)濟總

量已占全國約

1/4、人口規(guī)模分別占全國城鎮(zhèn)人口和總?cè)丝诘?/p>

18.3%和

16.2%，進出口

分別占全國的

32.4%和

8.4%。就上海自身而言，第三產(chǎn)業(yè)

GDP占上海總

GDP的

73%，

其中批發(fā)零售、金融和房地產(chǎn)行業(yè)占比最高；而上海的地鐵客運量已經(jīng)連續(xù)

20

余天在

“零“附近，居民線下消費活動幾近停滯。

綜上所述，雖然量化評估對

2

季度的影響為時尚早，但如果

4

月前半個月的趨勢延續(xù)，那

么本輪疫情對生產(chǎn)和消費增長的影響可能是第一輪疫情對

2020

年

1-2

月影響的

4-5

成

（2020

年

1-2

月

IP

增長下降

20

個百分點左右，消費下降

28

個百分點左右），對比之前，

那么

IP

增長如果下降

8-10

個點，就是-3-0%左右，消費增速則可能滑落至-7%，但鑒于本

次增加值率在

PPI

上升的環(huán)境下可能更高，IP

增長可能在

0

左右，零售增速在-3~-5%左右

（圖表

21）。分析報告文檔行T=1T=3T=5T=7T=9T=11T=13T=15T=17T=19T=21T=23T=25T=27T=29T=31T=33T=35T=37T=39T=41T=43T=45T=47T=49業(yè)文檔手冊02-1102-1402-1702-2002-2302-2603-0103-0403-0703-1003-1303-1603-1903-2203-2503-2803-3104-0304-0604-0904-1204-1504-1803-1903-3102-1102-1402-1702-2002-2302-2603-0103-0403-0703-1003-1303-1603-2203-2503-2804-0304-0604-0904-1204-1504-18的沖擊至4月18日，11個一二線

宏觀研究圖表15：

四月疫情的影響明顯大幅加深，預計對各項宏觀指標有顯著資料來源：Wind,

華泰研究圖表17：

4

月上旬乘用車零售銷量同比下滑

32%注：2022

年

T0

為

2022

年

3

月

1

日，2020

年

T0

為

2020

年

1

月

15

日。資料來源：Wind,

華泰研究圖表18：

3

月百家房企銷售額同比下滑超

50%注：2022

年

T0

為

2022

年

3

月

1

日，2020

年

T0

為

2020

年

1

月

15

日。資料來源：Wind,

華泰研究圖表19：

截至

4

月

18

日，全國已有

39

個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學資料來源：Wind,

華泰研究

圖表20：

截至

4月18日，

“停課”的一二線城市已占到一二線城市GDP的

38%1.81.71.61.51.41.31.21.11.0T=0T=60T=120T=180T=240T=300T=360圖表16：

百城擁堵指數(shù)降幅不及

2020

年初，但可能持續(xù)偏低

(點)

20224月10-16日

-3.2%

2020百城擁堵指數(shù)

年同比-100-60-802020-32.0%年同比

20224月1-4月10日乘用車日均零售銷量

(%）

80

60

40

20

0-20-40103530252015

（城市數(shù)量）4540停課/線上教學的城市數(shù)量部分課程轉(zhuǎn)線上的城市數(shù)量3月11日上海停課，江蘇、山西、遼寧、吉林等地已有14個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學4月11日廣州停課；至4月18日，廣東、山東、河南、遼寧、吉林、江蘇等地已有多達39個城市全部轉(zhuǎn)為線上教學3月17日，哈爾濱部分地區(qū)轉(zhuǎn)為線上教學，已有9個城市部分課程轉(zhuǎn)線上4月15日，西安除升學年級全部轉(zhuǎn)為線上教；至4月18日，已有15個城市部分線上教學截至2月25日，深圳、常州、蘇州、無錫、南通和山西晉中等6個城市未正常線下開學

0%資料來源：新聞總結(jié),

華泰研究5

5%15%10%40%35%30%25%20%

（GDP占比）50%45%停課/線上教學的一二線城市在一二線城市GDP總額中所占比例部分課程轉(zhuǎn)線上的一二線城市在一二線城市GDP總額中所占比例4月18日，9個一二線城市部分線上教學截至2月25日，深圳未正常線下開學至3月14日，上海、長春、大連、沈陽、天津等7個一二線城市全部轉(zhuǎn)為線上教學

3月11日，

上海停課至3月23日，上海、長春、

4月11日，廣州停課；大連、沈陽、天津、廈門、長沙等10個一二線

城市全部轉(zhuǎn)為線上教學城市全部轉(zhuǎn)為線上教學商業(yè)分析研究報告文檔

0資料來源：新聞總結(jié),

華泰研究

分析報告文檔2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01行業(yè)文檔手冊2022/04E

5.0

2022/4E

0附近-3.52022/4

E-5%左右(10)(20)10

02020年首輪疫情爆發(fā)：工業(yè)增加值、社會消費品零售總額的降幅都在宏觀研究

圖表21：

本輪疫情對生產(chǎn)和消費增長的影響可能是第一輪疫情對

2020

年

1-2

月的

4-5

成

商業(yè)分析研究報告文檔

（%）

40

工業(yè)增加值同比增速

30

社零總額同比增速

20

20個百分點以上

(30)

資料來源：Wind,

華泰研究分析報告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風格和實用性。有些報告提出了具有長遠發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊宏觀研究三．但本輪疫情可能“多點爆發(fā)”，“戰(zhàn)線”更長目前上海疫情為全國焦點，但不排除全國疫情呈“此起彼伏”的形態(tài)一段時間。奧密克戎傳播快、隱匿性強，其主導的疫情為“動態(tài)清零”帶來更多挑戰(zhàn)，倒逼政策更快做出反應并執(zhí)行“到位”。目前看，疫情在東北、長三角、西南、及珠三角地區(qū)均有擴散的跡象，且多個省市已經(jīng)在較短時間內(nèi)出現(xiàn)反復封閉式管理的現(xiàn)象，如廣東省繼深圳封閉-解封之后，廣州從

4月

11

日起線下停課，期間東莞等地防控政策也在不斷調(diào)整；西安市自去年

12

月

23

日封城至

1

月

24

日解封之后，于

4

月

16

日宣布再次采取臨時性管控措施，武漢部分地鐵停運（圖表

23）。我們預估上海疫情可能于

4

月中下旬“見頂”，但戰(zhàn)線已經(jīng)較長，對于全國而言更是如此——本輪疫情在上海的爆發(fā)期“滯后”于香港和韓國約一個月；從香港經(jīng)驗來看，疫情“公告”新增確診人數(shù)于

3

月第一周見頂，我們估計本輪上海新增確診病例人數(shù)的“峰值”可能仍落在

4

月中中下旬（圖表

22），但隔離管控措施可能在疫情筑頂后兩周開始邊際松動，生產(chǎn)生活秩序有望在

5

月開始逐漸恢復。全國層面來看，情況可能更為復雜——各地疫情相對于上海的“時滯”各不相同，防控階段、防控政策在執(zhí)行上也有所差異。圖表22：

上海疫情發(fā)展與香港對比TT+5T+10T+15T+20T+25T+30T+35T+40T+45T+50T+55T+60T+65T+70T+75（日新增病例：每百萬

人，取自然對數(shù)）

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0上海和香港新冠日增確診人數(shù)（每百萬人）對比

上海日新增確診（含無癥狀）：每百萬人，取自然對數(shù)

香港日新增確診（含抗原自測）：每百萬人，取自然對數(shù)

7.02商業(yè)分析研究報告文檔

注：上海和香港的T0日期分別為本輪疫情當日確診人數(shù)突破100人的日期：上海為3月9日，香港為1月23日

資料來源：Wind,

華泰研究分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀研究圖表23：

多個省市已經(jīng)在較短時間內(nèi)出現(xiàn)反復封閉式管理的現(xiàn)象資料來源：Wind,

華泰研究商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊資料來源：中國政府網(wǎng)，

華泰研究、天津等市部分封控區(qū)逐漸解封，沈陽曾實行全市住宅小區(qū)封閉式管理，目前已逐步解封。

宏觀研究

四．奧密克戎帶來的抗疫挑戰(zhàn)：政策更快、更嚴、且更不可控

商業(yè)分析研究報告文檔

由于奧密克戎變異株傳播速度快、隱匿性強，之前“順藤摸瓜”式隔離防控政策較難及時遏

制疫情傳播。與之前的新冠病毒變異株相比，奧密克戎變異株傳播速度更快、傳播隱匿性

更強、潛伏期更低，導致病毒可以在短期內(nèi)快速大范圍傳播，且以無癥狀感染者、輕癥為

主。以上海為例，由于疫情爆發(fā)初期病毒的傳播指數(shù)高達

2.27，此前“順藤摸瓜”式對確診案

例進行追溯、隔離的動態(tài)清零防控政策無法跑贏病毒。如果堅持清零，則需要在確診案例

出現(xiàn)早期進行大規(guī)模排查、并伴隨著限制性較強的隔離管控措施，明顯降低病毒的傳播指

數(shù)（如截至

4

月

15

日，上海降至

1.23），才可能跑贏疫情。

奧密克戎倒逼防控政策變化更迅速、覆蓋面更廣、且更不可控，其對經(jīng)濟的影響也更難預

測。在上海疫情爆發(fā)之后，各地防控政策反應更為迅速，調(diào)整更為頻繁，覆蓋面更廣，且

未雨綢繆的成分更大。4

月以來，在新增確診病例人數(shù)有限、但存在引發(fā)社區(qū)傳播風險的情

況下，海口、三亞、海寧、菏澤、邯鄲、遼源、西安、蕪湖等多個城市均采取包括暫停市

內(nèi)交通、社會面管控、靜態(tài)管理等不同程度的封控措施（圖表

24）。截至

4

月

17

日，北上

廣深一線城市均有區(qū)域被劃分為封控區(qū)，二線城市中有成都、杭州、重慶等

14

個城市設(shè)有

封控區(qū)。封控及防疫政策的頻繁、快速、大面積調(diào)整不僅為人民生活帶來一定程度上不便，

更是對海內(nèi)外企業(yè)生產(chǎn)及投資帶來較大不確定性。圖表24：

3

月下旬以來主要城市的隔離、停車及復產(chǎn)措施總結(jié)

隔離、停產(chǎn)/復產(chǎn)措施

1、3月25日廣東、江蘇、浙江、山東等多個化工大省受疫情影響，運輸受阻，資源難以調(diào)出消化，多個城市被

迫進入“慢生活”狀態(tài)。

2、3月31日上海市政府宣布新的防疫措施是“采取全局靜態(tài)管理，全員核酸篩”，本周五凌晨三點浦西封城。

3、4月1日吉林省動態(tài)調(diào)整“三區(qū)”設(shè)置，守住“無疫小區(qū)”。堅持一城一策、一區(qū)一策、因地制宜，分級分類

調(diào)整防控措施，封控區(qū)、管控區(qū)一嚴到底、堅決管住，防范區(qū)科學評估、漸次放開。

4、江蘇省因疫情防控需要，無錫、徐州、常州、南通、泰州、揚州等地臨時關(guān)閉部分高速公路收費站，采取嚴

格交通運輸管制措施。

5、廣東省深圳和東莞兩市，除保障城市運行及供港物資貨運的交通外，全市公交、地鐵停運。深圳倉點暫停辦

理進出倉業(yè)務(wù)；東莞集運倉庫，工廠停產(chǎn)停工，在此期間，倉庫暫停收貨、裝箱發(fā)貨。

6、海南省?？谑腥兄行W幼兒園暫時停課，暫停清明節(jié)現(xiàn)場祭掃活動；暫停電影院、網(wǎng)吧、酒吧、圖書館、

KTV、劇院、棋牌麻將室等公共娛樂場所經(jīng)營性活動，暫停商業(yè)性演出，對養(yǎng)老院、福利院、監(jiān)所、精神衛(wèi)生機

構(gòu)實行封閉管理。

7、4月2日海南省三亞市暫停道路客運班線、旅游客運、公交車、有軌電車、游船、游艇運營的通告。

8、4月3日浙江嘉興海寧啟動重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件II級應急響應，確保社會面快速靜下來，非必要不外出、不

扎堆、不聚集。嚴格落實“測溫+掃‘嘉行碼’（查驗健康碼、行程卡）+戴口罩”等防疫措施，嚴格守好各類

“小門”。

9、4月3日山東省濟南市商河全縣所有社區(qū)、村居、企業(yè)，立即執(zhí)行靜態(tài)管控一天、足不出戶，同時全縣公交、

客運車輛全部停運。

10、4月3日山東省菏澤市所有城際公交線路班次暫時停運，開通時間另行通知。

11、4月4日河北邯鄲部分縣市嚴格封控，目前主城區(qū)部分區(qū)域解除封控轉(zhuǎn)為管控。

12、4月9日北京朝陽區(qū)、廣州越秀區(qū)、深圳鹽田區(qū)新增多個封控、管控、防范區(qū)域，封控區(qū)內(nèi)實行“區(qū)域封閉

、足不出戶”。

13、4月11日吉林遼源靜態(tài)管理；昆明市新增3個區(qū)域施行封閉管理。

14、4月13日長沙市天心區(qū)、深圳羅湖區(qū)部分區(qū)域解封，三亞調(diào)整優(yōu)化全市封控區(qū)、管控區(qū)、防范區(qū)范圍。

15、4月16日西安在全市范圍實行4天臨時社會面管控措施。

16、4月17日安徽蕪湖市宣布對主城區(qū)實施靜態(tài)管理，并立即開展區(qū)域全員核酸檢測。

17、截至4月17日，全國共有13個高風險地區(qū)，177個中風險地區(qū)，對比此前4月3日全國共有高風險地區(qū)57個，

中風險地區(qū)367個。

18、截至4月17日，目前一線城市中，北京、上海、廣州、深圳都有區(qū)域被劃分為封控區(qū)，廣州深圳近日部分區(qū)

域解封，二線城市中，成都、杭州、重慶、南京、天津等14個城市均有部分區(qū)域設(shè)