宏觀專題快遞視角看上海疫情影響20220414

商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊疫情持續(xù)擴散。宏觀研究宏觀專題2022

年

04

月

14

日

華創(chuàng)證券研究所相關(guān)研究報告《【華創(chuàng)宏觀】松地產(chǎn)，要看庫存“基本面”嗎——破案“穩(wěn)增長”系列十》

2022-04-12《【華創(chuàng)宏觀】中央預(yù)算的三個暗號——財政預(yù)算再探&破案“穩(wěn)增長”系列九》

2022-03-27《【華創(chuàng)宏觀】油價對歐美核心通脹的影響——海外論文雙周志第

5

期》

2022-03-24《【華創(chuàng)宏觀】不一樣的加息——3

月

FOMC

會議點評》

2022-03-17《【華創(chuàng)宏觀】打開重大項目的基建黑箱——破案“穩(wěn)增長”系列八》

2022-03-16

證券研究報告

商業(yè)分析研究報告文檔【宏觀專題】快遞視角看上海疫情影響前言：2019

年出現(xiàn)的新型冠狀病毒，至今已在全球肆虐近三年。疫情改變了哪些事？對全球的經(jīng)濟、社會活動產(chǎn)生了哪些影響？各國如今如何應(yīng)對疫情？這些應(yīng)對方法中有哪些地方可以做的更好？我們想從本篇報告開始對這些問題做一些探究和思考。本篇報告關(guān)注局部疫情的負外部性。中國之大，300

多個城市，2000

多個縣。任何一個城市經(jīng)濟體量占比都不算大，即使大如上海，也僅

3.8%左右。如果局部時空的疫情僅影響自身，對全國全年的經(jīng)濟的沖擊并不會很大。但如果這個影響以被動的方式輻射出去，則沖擊幅度會以難以估量的方式放大。從快遞視角看上海疫情的負外部性，會發(fā)現(xiàn)，上海疫情爆發(fā)—>江浙受波及—>江浙關(guān)閉部分高速口—>長三角物流堵點增多—>全國網(wǎng)購受沖擊。這意味著，上海疫情對經(jīng)濟的影響，既來自于自身生產(chǎn)消費的近乎停滯，也來自于對全國網(wǎng)購的沖擊。這也意味著，在堅持“動態(tài)清零”不動搖，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間這兩個目標下，后續(xù)面對局部疫情，需要在減少疫情外溢、保障物流不受影響等方面有更好的執(zhí)行方案。（一）包郵區(qū)對于網(wǎng)購而言有多重要？1、包郵區(qū)比較愛“剁手”。根據(jù)《百度熱搜

2021

雙十一大數(shù)據(jù)》，上海、浙江、江蘇雙十一熱搜指數(shù)均在全國平均值之上。分別位列第二、第三、第六位。2、兩個維度看，包郵區(qū)代表的是全國

1/3

的網(wǎng)購體量。一是快遞業(yè)務(wù)量視角，浙江、江蘇、上海分別占比為

21%、7.9%、3.5%，合計占比為

32.4%。二是網(wǎng)購視角。浙江、江蘇、上海分別占比為

15.1%、

9%、

10.2%，合計占比為

34.3%。3、包郵區(qū)：買什么？賣什么？參見正文。（二）當包郵區(qū)物流不暢1、上海疫情嚴重，對江浙有外溢。3

月以來，上海累計感染者人數(shù)超過

20

萬。過去十四天（3

月

29

日-4

月

11

日），江蘇

13

個地級市、浙江

11

個地級市，除舟山外，全部有感染者。其中蘇州、嘉興離上海較近，累計感染者人數(shù)較多。2、本該繁忙的公路，堵點增多，物流不暢。正常情況下，長三角公路相比全國整體而言更加繁忙。以

2019

年數(shù)據(jù)為例，單位里程對應(yīng)的貨車流量看（萬輛/km），上海、江蘇、浙江分別是

11.3、3.7、4.05，高于全國的

1.6。但近期堵點增多，江蘇、浙江兩省關(guān)閉較多高速出口。其中浙江杭州在

4

月

10

日-4月

12

日期間，關(guān)閉

13

個高速公路收費站出口。根據(jù)界面新聞報道，杭州市一共有

71

個高速公路收費站。意味著杭州這期間關(guān)閉的出口占比接近

20%。受此影響，長三角物流不暢。江浙滬貨運量指數(shù)從

3

月下旬開始明顯不及全國

。3、快遞收發(fā)受影響，分撥中心吞吐量大幅下降。順豐官網(wǎng)顯示，江浙滬多個城市與全網(wǎng)互寄基本暫停。根據(jù)主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)也能看到，3

月至今持續(xù)下行，目前該指數(shù)僅為去年同期的一半左右。（三）消費或?qū)⑦M一步承壓，網(wǎng)購或現(xiàn)單月同比負增江浙滬快遞收發(fā)不暢的影響，或?qū)⑹沟萌珖M進一步承壓。我們判斷，4

月實物商品網(wǎng)購?fù)扔锌赡艹霈F(xiàn)負增。兩個角度。一是從快遞業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)角度。清明假期三天（4

月

3

日-5

日），共攬收包裹

6.6億件，同比為-13.3%。低于武漢疫情時期，2020

年

1-2

月快遞業(yè)務(wù)量同比為-10%，彼時對應(yīng)的實物商品網(wǎng)購增速為

3%。二是從江浙滬網(wǎng)購的角度。1-2

月實物商品網(wǎng)購增速為

12.3%，考慮到江浙滬占全國網(wǎng)購體量達到

1/3。即，如果江浙滬的網(wǎng)購下行

30%以上，4

月實物商品網(wǎng)購增速就可能負增。結(jié)合江浙滬快遞收寄情況，這一下滑幅度是可能的。風險提示：

分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀專題投資主題商業(yè)分析研究報告文檔

報告亮點

關(guān)注局部疫情的負外部性。中國之大，300

多個城市，2000

多個縣。任何一

個城市經(jīng)濟體量占比都不算大，即使大如上海，也僅

3.8%左右。如果局部時

空的疫情僅影響自身，對全國全年的經(jīng)濟的沖擊并不會很大。但如果這個影

響以被動的方式輻射出去，則沖擊幅度會以難以估量的方式放大。

報告邏輯

從快遞視角看上海疫情的負外部性，上海疫情爆發(fā)—>江浙受波及—>江浙關(guān)

閉部分高速口—>長三角物流堵點增多—>全國網(wǎng)購受沖擊。我們判斷，4

月

實物商品網(wǎng)購?fù)扔锌赡艹霈F(xiàn)負增。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀專題目

錄商業(yè)分析研究報告文檔

一、包郵區(qū)對于網(wǎng)購而言有多重要？.....................................................................................5

（一）包郵區(qū)：買的多，賣的也多.................................................................................5

（二）包郵區(qū)：買什么？賣什么？.................................................................................6

二、當包郵區(qū)物流不暢.............................................................................................................7

（一）上海疫情嚴重，對江浙有外溢.............................................................................7

（二）本該繁忙的公路，堵點增多，物流不暢.............................................................8

（三）快遞收發(fā)受影響，分撥中心吞吐量大幅下降.....................................................9

三、消費或?qū)⑦M一步承壓，網(wǎng)購或現(xiàn)單月同比負增.............................................................9分析報告文檔

rYjWnVnVeXoWmNoPaQbPbRnPqQsQtRfQnNmQlOmNmR7NpOzRwMnPqOvPmRmP商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標。調(diào)研目標應(yīng)據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊宏觀專題圖表目錄商業(yè)分析研究報告文檔

圖表

1

江浙滬“剁手”更較積極..............................................................................................5

圖表

2

快遞業(yè)務(wù)量：江浙滬占比

1/3...................................................................................5

圖表

3

網(wǎng)購：江浙滬占比

1/3...............................................................................................5

圖表

4

食品消費品類

Top3

搜索地區(qū)...................................................................................6

圖表

5

浙江愛買家居日用、電子產(chǎn)品等.............................................................................7

圖表

6

江蘇愛買家用電器、電子產(chǎn)品類.............................................................................7

圖表

7

上海確診情況.............................................................................................................7

圖表

8

上海城市客運量.........................................................................................................7

圖表

9

江蘇各個地級市疫情.................................................................................................8

圖表

10

浙江各個地級市疫情...............................................................................................8

圖表

11

正常情況下：長三角公路更加“繁忙”....................................................................8

圖表

12

3

月下旬以來，長三角貨運量指數(shù)不及全國

........................................................8

圖表

13

江浙部分城市關(guān)閉部分高速公路收費站的通告

...................................................8

圖表

14

順豐寄送受影響情況（江浙滬）...........................................................................9

圖表

15

快遞企業(yè)分撥中心吞吐量

3

月以來持續(xù)下行

.......................................................9

圖表

16

江浙滬貨運量指數(shù)大幅回落...................................................................................9

圖表

17

線上消費與快速業(yè)務(wù)量.........................................................................................10

圖表

18

主要節(jié)假日快遞數(shù)據(jù).............................................................................................10分析報告文檔行業(yè)文檔手冊資料來源：國家郵政局，華創(chuàng)證券

注：為

2021

年數(shù)據(jù)宏觀專題

一、包郵區(qū)對于網(wǎng)購而言有多重要？

（一）包郵區(qū)：買的多，賣的也多

包郵區(qū)比較愛剁手。根據(jù)《百度熱搜

2021

雙十一大數(shù)據(jù)》，上海、浙江、江蘇雙十一熱

搜指數(shù)均在全國平均值之上。分別位列第二、第三、第六位。

從兩個維度看，包郵區(qū)意味著全國

1/3

的網(wǎng)購。

一是快遞業(yè)務(wù)量視角，根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，2021

年，全國快遞業(yè)務(wù)量為

1083

億件，

同比增長

29.9%。其中浙江、江蘇、上海分別占比為

21%、

7.9%、

3.5%，合計占比為

32.4%。

二是網(wǎng)購視角。2020

年全國實現(xiàn)網(wǎng)上零售額為

117601.3

億元，同比增長

10.9%。其中，

浙江、江蘇、上海分別占比為

15.1%、9%、10.2%，合計占比為

34.3%。圖表

1

江浙滬“剁手”更較積極資料來源：百度

App《百度熱搜

2021

雙十一大數(shù)據(jù)》，華創(chuàng)證券圖表

3

網(wǎng)購：江浙滬占比

1/3資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華創(chuàng)證券

注：為

2020

年數(shù)據(jù)商業(yè)分析研究報告文檔圖表

2

快遞業(yè)務(wù)量：江浙滬占比

1/3

分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀專題（二）包郵區(qū)：買什么？賣什么？商業(yè)分析研究報告文檔

根據(jù)

2021

年《百度熱搜

2021

雙十一大數(shù)據(jù)》，食品消費品類中，上海愛買咖啡、巧克力、

地方特產(chǎn)，方便面、螺獅粉。浙江愛買方便面、螺獅粉、咖啡。江蘇愛買生鮮食品。根

據(jù)《京東酒業(yè)

11.11

戰(zhàn)報》，京東雙

11

期間，酒類購物用戶數(shù)

TOP10

省市為廣東、北京、

江蘇、山東、上海、河北、河南、浙江、四川、遼寧。

根據(jù)京東雙十一浙江區(qū)域消費報告，浙江熱銷商品成交額

TOP5

為：Apple

iPhone13、小

度智能

M10

樂學(xué)版

學(xué)習(xí)機、新新精藝

圣誕樹套裝飾品、兔寶寶榻榻米床衣柜一體、小

度智能點讀翻譯筆。熱銷商品銷量

TOP5

為：清風

原木純品紙抽、小度智能學(xué)習(xí)平板、

小度智能點讀翻譯筆、惠尋

內(nèi)衣內(nèi)褲洗衣液、南方生活

卡通熱敷眼罩。

本地老字號、知名品牌金額

TOP5

為：蘇泊爾、農(nóng)夫山泉、娃哈哈、?？低暋⒄?；

增長

TOP5

品牌為：吉利、德力西、正泰、娃哈哈、?？低?。本地人最愛的外省品牌

TOP5

為：光明、百草味、十月稻田、康師傅、德青源。

根據(jù)京東雙十一江蘇區(qū)域消費報告，熱銷商品成交額

TOP5

為：Apple

iPhone

13、中國黃

金

Au9999

投資金條、聯(lián)想

ThinkPad

X13

輕薄筆記本、華為

Mate40

Pro

5G

手機、西門

子(SIEMENS)

10

公斤變頻洗衣機。熱銷商品銷量

TOP5

為：士力架

花生夾心巧克力、

清風

原木純品紙抽、衛(wèi)龍親嘴燒、正大

CP

無抗玉米黃鮮雞蛋、南方生活

暖貼寶寶貼。

江蘇本地老字號、知名品牌

TOP5

為：小天鵝、洋河、海瀾之家、雅鹿、新日，增長

TOP5

品牌為：鑫緣、洋河、波司登、紅豆、新日。本地人最愛的外省品牌

TOP5

為：三只松

鼠、圣迪樂村雞蛋、美心、稻香村、恰恰。

圖表

4

食品消費品類

Top3

搜索地區(qū)分析報告文檔

資料來源：百度

App《百度熱搜

2021

雙十一大數(shù)據(jù)》，華創(chuàng)證券一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準確的信息。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進行預(yù)測，從而可以提前對企業(yè)的應(yīng)變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊圖表

5

浙江愛買家居日用、電子產(chǎn)品等宏觀專題圖表

6

江蘇愛買家用電器、電子產(chǎn)品類資料來源：京東雙十一江蘇區(qū)域消費報告，華創(chuàng)證券二、當包郵區(qū)物流不暢（一）上海疫情嚴重，對江浙有外溢近期上海疫情較為嚴重。

3

月

1

日以來，累計感染者人數(shù)超過

20

萬人。其中，

4

月

10

日，本土新增確診

914

人，無癥狀感染者

25173

人。上海自

3

月

28

日

5

時起，以黃浦江為界分區(qū)分批實施核酸篩查。此后，全市基本處于靜域狀態(tài)。從地鐵客運量數(shù)據(jù)看，4

月

1日至今，每日客運量不足

1

萬人次。受上海疫情影響，江浙受到波及。統(tǒng)計過去十四天（3

月

29

日-4

月

11

日）數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，江蘇

13

個地級市、浙江

11

個地級市，除舟山外，全部有感染者。其中江蘇蘇州、浙江嘉興離上海較近，累計感染者人數(shù)較多。圖表

8

上海城市客運量資料來源：Wind，華創(chuàng)證券

商業(yè)分析研究報告文檔資料來源：京東雙十一浙江區(qū)域消費報告，華創(chuàng)證券圖表

7

上海確診情況資料來源：Wind，華創(chuàng)證券

分析報告文檔城市日期文件名稱主要內(nèi)容杭州2022/4/7《關(guān)于暫時關(guān)閉杭州市部分高速公路收費站通行措施的通告》從2022年4月10日10時起對我市部分高速公路收費站出口采取24小時關(guān)閉措施杭州2022/4/12關(guān)于恢復(fù)杭州市部分高速公路收費站通行措施的通告從2022年4月12日24時恢復(fù)我市已關(guān)閉的高速公路收費站出口分析報告文檔寧波2022/4/9《關(guān)于暫時關(guān)閉寧波市部分高速公路收費站出口的通告》從2022年4月10日0時起對我市部分高速公路收費站出口采取24小時關(guān)閉措施行業(yè)文檔手冊圖表

9

江蘇各個地級市疫情宏觀專題圖表

10

浙江各個地級市疫情資料來源：浙江省衛(wèi)健委，華創(chuàng)證券（二）本該繁忙的公路，堵點增多，物流不暢正常情況下，長三角公路相比全國整體而言更加繁忙。以

2019

年數(shù)據(jù)為例，單位里程對應(yīng)的貨車流量看（萬輛/km），上海、江蘇、浙江分別是

11.3、3.7、4.05，高于全國的

1.6。但近期堵點增多，江蘇、浙江兩省臨時關(guān)閉較多高速出口。據(jù)壹航運數(shù)據(jù)，江浙近期已關(guān)閉的高速口及服務(wù)區(qū)高達

193

個（其中服務(wù)區(qū)

55

個、高速出口

138

個）。其中，江蘇南通、浙江杭州、寧波、義烏均發(fā)布官方通告，明確關(guān)閉的高速口及關(guān)閉起始時間，恢復(fù)開放時間另行通知。浙江杭州從

4

月10

日-4

月

12

日，關(guān)閉13

個高速公路收費站出口。根據(jù)界面新聞報道，杭州市一共有

71

個高速公路收費站。意味著這期間杭州關(guān)閉的出口占比接近

20%。受此影響，長三角物流不暢。江浙滬貨運量指數(shù)從

3

月下旬開始明顯不及全國。圖表

11

正常情況下：長三角公路更加“繁忙”圖表

123

月下旬以來，長三角貨運流量指數(shù)不及全國資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：國家統(tǒng)計局，華創(chuàng)證券

圖表

13

江浙部分城市關(guān)閉部分高速公路收費站的通告

商業(yè)分析研究報告文檔資料來源：江蘇省衛(wèi)健委，華創(chuàng)證券省份主要內(nèi)容上海上海市與全網(wǎng)互寄暫停收派服務(wù)浙江杭州、寧波、溫州有部分網(wǎng)點暫停收派；湖州、金華、衢州、麗水、嘉興暫停與全網(wǎng)互寄生鮮類；全網(wǎng)暫停寄件至湖州市；福建省暫停寄件至金華市；嘉興市與全網(wǎng)互寄基本暫停。江蘇暫停寄件至蘇州、南通市；蘇州寄出限重3KG；連云港、宿遷、徐州、泰州與全網(wǎng)互寄暫停?；窗?、靖江、無錫、南京、南通、蘇州、鹽城、揚州、鎮(zhèn)江部分網(wǎng)點暫停收派商業(yè)分析研究報告文檔城市日期文件名稱主要內(nèi)容義烏2022/4/9《關(guān)于暫時關(guān)閉義烏部分高速公路收費站出口的通告》從2022年4月9日20時起對我市部分高速公路收費站出口采取暫時關(guān)閉措施南通2022/4/6《關(guān)于關(guān)閉部分高速公路收費站的通告》對部分高速公路收費站從4月6日起予以關(guān)閉行業(yè)文檔手冊

宏觀專題資料來源：杭州市政府官網(wǎng)，義烏市政府官網(wǎng)，寧波市疫情防控辦，南通交通運輸，華創(chuàng)證券

（三）快遞收發(fā)受影響，分撥中心吞吐量大幅下降

受物流不暢影響，快遞收發(fā)受影響較大。順豐官網(wǎng)顯示，江浙滬快遞寄派受影響較大。

上海市與全網(wǎng)互寄暫停收派服務(wù)。杭州、寧波、溫州有部分網(wǎng)點暫停收派，嘉興、蘇州、

南通、連云港、宿遷、徐州、泰州等城市與全網(wǎng)互寄基本暫停。

根據(jù)主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)也能看到，3

月至今持續(xù)下行，目前該指數(shù)僅為

去年同期的一半左右。

圖表

14

順豐寄送受影響情況（江浙滬）資料來源：順豐官網(wǎng)，華創(chuàng)證券圖表

15

快遞企業(yè)分撥中心吞吐量

3

月以來持續(xù)下行資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表

16

江浙滬貨運量指數(shù)大幅回落資料來源：Wind，華創(chuàng)證券

三、消費或?qū)⑦M一步承壓，網(wǎng)購或現(xiàn)單月同比負增

江浙滬快遞收發(fā)不暢的影響，或?qū)⑹沟萌珖M進一步承壓。我們判斷，4

月實物商品

網(wǎng)購?fù)扔锌赡艹霈F(xiàn)負增。兩個角度。

一是從快遞業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)角度。清明假期三天（4

月

3

日-5

日），共攬收包裹

6.6

億件，比

2021

年同期下降

13.3%，共投遞包裹

6.9

億件，比

2021

年同期下降

12.8%?？紤]到

4

月

5

日之后主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)仍在下行，這意味著

4

月快遞業(yè)務(wù)量同比可

能會更低。參考武漢疫情時期，2020

年

1-2

月快遞業(yè)務(wù)量同比為-10%，對應(yīng)的實物商品分析報告文檔

網(wǎng)購增速為

3%。這意味著，這次（4

月）實物商品網(wǎng)購增速有可能低于

0%。商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預(yù)測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預(yù)測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊宏觀專題二是從江浙滬網(wǎng)購的角度。目前

1-2

月實物商品網(wǎng)購增速為

12.3%，2021

年全年增速為12%?？紤]到江浙滬占全國網(wǎng)購體量達到

1/3。意味著，如果江浙滬的網(wǎng)購下行

30%以上，4

月實物商品網(wǎng)購增速就可能負增?？紤]到江浙滬快遞收寄受影響較大，這一下滑幅度是可能的。圖表

18

主要節(jié)假日快遞數(shù)據(jù)資料來源：國家郵政局，華創(chuàng)證券商業(yè)分析研究報告文檔圖表

17

線上消費與快速業(yè)務(wù)量資料來源：Wind，華創(chuàng)證券

分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀宏觀報告

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宏觀專題

證券研究報告

2022

年

04

月

12

日相關(guān)報告1

《宏觀報告：宏觀點評-舊世界的宿命

與

反

抗

（

天

風

宏

觀

+ESG

）》2022-04-092

《宏觀報告：五問五答：美債利率倒掛意味著什么？》

2022-04-083《宏觀報告：世界進入兩個石油體系》2022-04-07

商業(yè)分析研究報告文檔出口是今年的勝負手過去兩年，出口對國內(nèi)宏觀的重要貢獻有目共睹。進入疫情的第三年，內(nèi)外相對形勢出現(xiàn)了諸多變化，獨居高位的出口景氣度對國內(nèi)宏觀的潛在影響力進一步上升，兩條重要傳導(dǎo)路徑“出口-經(jīng)濟-房地產(chǎn)”“順差-匯率-貨幣政策-外資”，對經(jīng)濟政策和股債市場都有直接影響。目前全球貨物出口數(shù)量可能已經(jīng)在減速，高通脹下出口金額增速還在高位，但近期的疫情沖擊可能導(dǎo)致我國損失一定出口份額、出口增速階段性回落。往后看，國內(nèi)出口景氣度的走向，受到美國經(jīng)濟走勢、國內(nèi)外疫情形勢和地緣政治沖突進程等多方面因素的影響，基準預(yù)期是趨于回落，但是現(xiàn)實路徑可能曲折復(fù)雜。如果后續(xù)國內(nèi)出口下滑，穩(wěn)增長訴求下房地產(chǎn)政策進一步加力的概率上升，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度和寬信用預(yù)期也將上升，有利于價值股、對長端利率稍偏利空；另外，出口景氣度下滑將削弱貿(mào)易高順差持續(xù)性，隨著中美政策利差逐漸收窄，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，將直接限制降息等強力貨幣政策空間，外資配置力量也將弱化，外資持股比例較高/出口沖擊幅度較大的行業(yè)面臨一定壓力，利率曲線的下行空間也將受限。風險提示：出口景氣度超預(yù)期；國內(nèi)疫情防控效果好于預(yù)期；海外疫情形勢出現(xiàn)新的變化分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀報告

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宏觀專題內(nèi)容目錄商業(yè)分析研究報告文檔

一、出口是影響今年宏觀經(jīng)濟、政策思路、市場拐點的勝負手..............................................3

二、影響今年出口的三個變量

........................................................................................................4

三、跟蹤出口景氣度的三類指標

....................................................................................................5

圖表目錄

圖

1：凈出口對經(jīng)濟增長的直接拉動上升至歷史高位（%）............................................................3

圖

2：中美政策利差面臨收窄甚至倒掛（%）.......................................................................................4

圖

3：國內(nèi)出口份額的三輪提升得益于防疫比較優(yōu)勢.......................................................................5

圖

4：WTO

Goods

trade

barometer

自去年下半年持續(xù)走弱..........................................................5

圖

5：出口運價指數(shù)自

2

月以來持續(xù)回落..............................................................................................6

圖

6：鄰國出口相關(guān)性受疫情差異影響相關(guān)性下降（%）................................................................7分析報告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風格和實用性。有些報告提出了具有長遠發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用2001行業(yè)文檔手冊200920172000200220032004200520062007200820102011201220132014201520162018201920202021宏觀報告

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宏觀專題

過去兩年，出口對國內(nèi)宏觀的重要貢獻有目共睹，一系列相關(guān)指標錄得歷史高位。進入疫

資料來源：WIND，天風證券研究所進入疫情的第三年，出口對國內(nèi)經(jīng)濟和政策的潛在影響力進一步上升。大環(huán)境的相對變化是多維度的，海外疫情形勢改善，主要國家和地區(qū)的新增人數(shù)持續(xù)回落，國內(nèi)動態(tài)清零的防疫政策面臨更大挑戰(zhàn)；主要經(jīng)濟體經(jīng)濟恢復(fù)至高位、失業(yè)率下降至低位，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨“三重壓力”；海外經(jīng)濟復(fù)蘇疊加通脹高企，主要央行進入加息周期，國內(nèi)為應(yīng)對疫情和經(jīng)濟壓力存在貨幣寬松訴求。考慮到內(nèi)外形勢的相對變化，出口對今年的國內(nèi)宏觀和市場至少存在兩條重要的影響路徑。第一，出口增速-經(jīng)濟就業(yè)-房地產(chǎn)政策-股票和債券市場預(yù)期。目前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長可依賴的抓手比較有限，消費前景基本仰仗于疫情走勢和防疫手段，基建空間大致被財政預(yù)算和六保支出鎖定，制造業(yè)享受的政策支持力度已經(jīng)相當大，而且本質(zhì)上需要順應(yīng)經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)周期?！叭貕毫Α悲B加下，如果出口也開始走弱，房地產(chǎn)臨時充當增長穩(wěn)定器的急迫性會進一步上升，屆時可能觸發(fā)更大幅度的政策調(diào)整。房地產(chǎn)政策加碼將提升全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度預(yù)期和信用擴張預(yù)期，對價值股和長端利率形成反饋。第二，經(jīng)常賬戶差額-匯率貶值壓力-貨幣政策獨立性-外資流向和債券市場空間。地緣政治沖突顯著推升了歐美國家的通脹壓力，聯(lián)邦基金期貨顯示美聯(lián)儲

5

月加息

50BP

的概率已經(jīng)接近

90%，今年余下時間將累計加息

220BP。照這個進度，聯(lián)邦基金利率將在

12

月達到

2.55%，對標的國內(nèi)

7

天逆回購利率當前為

2.1%。當然，中美利差收窄既不必然導(dǎo)致匯率貶值，也不能預(yù)示貶值幅度，但可以明確的是：1）潛在的貶值壓力會隨利差收窄甚至倒掛而逐漸加大；2）出口高景氣帶來的高額順差對穩(wěn)定匯率有重要意義。如果出口走弱，高額順差的持續(xù)性將被削弱，人民幣匯率一旦出現(xiàn)貶

qZgVlXkW8ZrVoPoPbR8Q8OpNpPpNpNfQqQtPlOqRtR6MmNwOMYpNtQNZoOyQ情的第三年，內(nèi)外相對形勢出現(xiàn)了諸多變化，內(nèi)部政策空間趨于逼仄、外部政策環(huán)境走向收縮，獨居高位的出口景氣度對國內(nèi)宏觀的潛在影響力進一步上升，兩條重要傳導(dǎo)路徑——“出口-經(jīng)濟-房地產(chǎn)”、“順差-匯率-貨幣政策-外資”，對經(jīng)濟政策和股債市場都有直接影響。我們將重點討論影響今年出口形勢的三個核心變量和跟蹤出口景氣度的三類指標。一、出口是影響今年宏觀經(jīng)濟、政策思路、市場拐點的勝負手過去兩年，出口對國內(nèi)的經(jīng)濟復(fù)蘇和金融穩(wěn)定做出了重要貢獻。2021

年，貨物和服務(wù)凈出口對

GDP

增長的直接拉動達到

1.69%，是

2007

年以來的第一高、

1998

年以來的第二高；出口景氣度較高的制造業(yè)，資本開支增長也整體處于較高水平，對經(jīng)濟形成間接拉動；國際收支經(jīng)常賬戶下的貨物和服務(wù)項目順差達到

4628

億美元，連續(xù)第二年創(chuàng)歷史新高，且較

2020

年大幅增長了

29%。

圖

1：凈出口對經(jīng)濟增長的直接拉動上升至歷史高位（%）

9

6

3

0

-3

-6對GDP的拉動:消費對GDP的拉動:資本形成對GDP的拉動:凈出口商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07行業(yè)文檔手冊2022-10宏觀報告

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宏觀專題

圖

2：中美政策利差面臨收窄甚至倒掛（%）（98765432103.02.52.01.51.00.50.0逆回購利率:7天美國:聯(lián)邦基金目標利率美國:CPI:當月同比（右）商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：Bloomberg，天風證券研究所

二、影響今年出口的三個變量

過去兩年的出口高景氣主要得益于外需旺盛和份額提升。發(fā)達國家財政刺激居民購買力和

貿(mào)易商預(yù)防性補庫，帶動消費需求快速復(fù)蘇，

2020-2021

年全球貨物貿(mào)易平均增速達到

8.8%；

國內(nèi)疫情平穩(wěn)、供應(yīng)鏈順暢，出口占全球份額從

2019

年的

14.4%上升至

2021

年的

16.4%，

創(chuàng)歷史新高。進入

2022

年，外需和份額仍然是影響國內(nèi)出口景氣度的關(guān)鍵變量，動態(tài)清

零策略造成的供應(yīng)鏈停擺成為了出口份額下滑的潛在風險，而地緣政治沖突帶來的西方能

源沖擊則為國內(nèi)出口份額提升帶來了新的潛在契機。

第一，外需方面，貨幣財政雙緊下的美國經(jīng)濟面臨硬著陸風險。歷史上看，美國經(jīng)濟在貨

幣收縮時期實現(xiàn)軟著陸多有賴于財政寬松或者大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)周期紅利，當前大規(guī)模產(chǎn)業(yè)紅

利顯然是不具備的，中選臨近之際財政擴張政策也難以得到共和黨的支持。在此背景下，

政策退潮和歷史性的高通脹已經(jīng)顯著削弱了居民可支配收入和消費信心，如果美聯(lián)儲貨幣

政策繼續(xù)以抑制通脹為核心目標，預(yù)計美國經(jīng)濟的下行壓力將逐漸顯露，市場對于這一前

景的預(yù)期已經(jīng)反映在近期持續(xù)收窄的美債期限利差。

詳見報告《美國經(jīng)濟能在加息中“軟

著陸”嗎》）

第二，份額方面，國內(nèi)疫情防控的比較優(yōu)勢面臨階段性逆風。過去兩年國內(nèi)出口份額有三

輪明顯的提升過程，分別對應(yīng)了

20

年

2

季度美國疫情、20

年

4

季度歐洲疫情、21

年

3

季

度東南亞疫情，本質(zhì)是國內(nèi)防疫和供應(yīng)鏈的比較優(yōu)勢漸次提升。今年

1

月開始，海外疫情

陸續(xù)出現(xiàn)積極變化，目前歐美亞三大洲單日新增人數(shù)持續(xù)回落，照此趨勢海外國家尤其是

對國內(nèi)出口形成競爭的新興市場供應(yīng)鏈將逐漸修復(fù)。相比之下，高傳染性的奧密克戎令國

內(nèi)的動態(tài)清零策略面臨更高的經(jīng)濟成本，供應(yīng)鏈風險上升、比較優(yōu)勢弱化，出口份額面臨

下滑風險。

第三，潛在契機來自國際原油體系分裂后國內(nèi)商品的成本優(yōu)勢。俄羅斯是世界第二大原油

出口國，如果西方國家的制裁持續(xù)加深、歐盟加速推動能源去俄羅斯化，世界原油體系可

能會割裂成兩個系統(tǒng)。對于非俄油體系，考慮到

2021

年俄羅斯向歐盟提供了

45%的進口天

然氣、

27%的進口原油和

46%的進口煤炭，能源去俄羅斯化必然造成一段時期內(nèi)能源價格中

樞的顯著抬升。對于相對中立且價格敏感的亞洲買家，廉價俄油具備相當?shù)奈?，高?/p>

耗行業(yè)和高油氣消耗行業(yè)的成本優(yōu)勢可能帶來出口的比較優(yōu)勢。（詳見報告《世界進入兩

個石油體系》）分析報告文檔2021-022021-032020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11行業(yè)文檔手冊2021-12宏觀報告

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宏觀專題

圖

3：國內(nèi)出口份額的三輪提升得益于防疫比較優(yōu)勢4%3%2%1%0%-1%500000400000300000200000100000

0亞洲歐洲美洲國內(nèi)出口份額提升幅度（右）商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：WIND，WTO，天風證券研究所

三、跟蹤出口景氣度的三類指標

基于上述分析，今年國內(nèi)出口景氣度的基準預(yù)期是趨于回落。但就如去年市場持續(xù)低估出

口景氣度一樣，考慮到國內(nèi)外疫情和地緣政治沖突等因素的高度不確定性，出口是否回落、

時間和節(jié)奏，仍然難以準確判斷，因此對出口景氣度的跟蹤和預(yù)判同樣重要。

我們梳理了前瞻景氣指數(shù)、影子高頻數(shù)據(jù)、相關(guān)鄰國出口這三類指標，總的來看：全球貨

物出口數(shù)量可能已經(jīng)在減速，但高通脹環(huán)境下出口金額增速還在高位，國家間的疫情狀態(tài)

差異導(dǎo)致短期出口相關(guān)性下降，年初疫情將對我國產(chǎn)生一定沖擊。

第一類是前瞻景氣指標。

1）WTO

barometer：由

WTO

每年

2/3/5/8/9/11

月發(fā)布，對全球貿(mào)易量（剔除價格因素）

有

2-3

個月的領(lǐng)先性，包括六個成份指數(shù)：出口訂單（export

orders）、國際空運（air

freight）、

集裝箱吞吐量（container

shipping）、汽車產(chǎn)銷（automotive

products）、電子元件（electronic

components）、農(nóng)業(yè)原料（agricultural

raw

materials）；

2）

PMI

新出口訂單指數(shù)：由統(tǒng)計局月度發(fā)布，對國內(nèi)出口有一定前瞻性，但表現(xiàn)不太穩(wěn)定，

主要原因包括沒有考慮價格因素、調(diào)查樣本與出口企業(yè)的行業(yè)分布不一致等。

根據(jù)

WTO

在

2

月的更新，Goods

trade

barometer

自去年下半年持續(xù)走弱，對應(yīng)去年年底

全球貨物貿(mào)易量初步見頂，預(yù)計今年年初開始減速。根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的

3

月

PMI，新出口

訂單指數(shù)從

2

月的

49.0

大幅回落至

47.2，與全球貿(mào)易減速一致，也與國內(nèi)疫情沖擊有關(guān)。

圖

4：WTO

Goods

trade

barometer

自去年下半年持續(xù)走弱分析報告文檔

資料來源：WTO，天風證券研究所行業(yè)文檔手冊宏觀報告

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宏觀專題

第二類是高頻影子指標。1）出口運價：表征的是貨物出口數(shù)量與出口運力之間的平衡關(guān)系，比較有代表性的是中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI），由上海航運交易所周度發(fā)布，包括

12

條樣本航線、22

家大型中外船公司的運價信息。另外，上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）對

CCFI

有一定領(lǐng)先性；2）八大樞紐港口外貿(mào)集裝箱吞吐量：由中港協(xié)旬度發(fā)布，同樣可用于評估出口貨物數(shù)量，但要注意外貿(mào)吞吐量同時統(tǒng)計了出口和進口兩部分。SCFI

和

CCFI

自

2

月以來持續(xù)回落，3

月均值環(huán)比回落

6.7%和

4.9%，4

月以來進一步回落6.1%和

5.1%，可能與出口貨物數(shù)量下降和海外疫情緩解、港口效率提升都有一定關(guān)系。3月八大樞紐港口外貿(mào)集裝箱吞吐量同比增長

3.9%，增速稍高于

1-2

月。

圖

5：出口運價指數(shù)自

2

月以來持續(xù)回落

5600

5100

4600

4100

3600

3100

2600

2100

1600

1100

600

1002015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01SCFI:綜合指數(shù)CCFI:綜合指數(shù)商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：WIND，天風證券研究所

第三類是鄰國出口指標。

1）韓國前

20

日出口：由韓國海關(guān)月度公布，占全月出口的

60%左右，因此趨勢上與月度

出口一致。近五年我國與韓國出口增速的相關(guān)系數(shù)達到

70%；

2）越南出口：由越南統(tǒng)計局每月月底公布當月數(shù)據(jù)，時效性較強。歷史上我國與越南的

出口增速相關(guān)系數(shù)一度也達到

70%，但近幾年下降到

50%左右，可能與貿(mào)易戰(zhàn)和疫情加強

了兩國出口的競爭性有關(guān)。

需要注意，歷史上鄰國出口對我國出口的指示意義主要來自對全球貿(mào)易需求的同步反應(yīng)，

疫情以來各國狀態(tài)存在差異，導(dǎo)致短期出口相關(guān)性下降。3

月前

20

日，韓國出口同比增長

10.1%，近三年的復(fù)合增速為

10.1%，均較此前下滑；3

月越南出口同比增長

19.1%，近三年

的復(fù)合增速為

15.0%，均較此前上升。兩國疫情在

3

月中旬幾乎同步過峰回落，出口走勢

的差異可能與疫情防控手段有一定關(guān)系，越南在去年底就放松了封控，韓國則在本月初才

開始放松。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊宏觀報告

|

宏觀專題

圖

6：鄰國出口相關(guān)性受疫情差異影響相關(guān)性下降（%）

50

40

30

20

10

0-10-20-30韓國:出口金額:前20日:同比越南:出口:當月值:同比商業(yè)分析研究報告文檔

資料來源：WIND，天風證券研究所

核心結(jié)論：從現(xiàn)時情況看，全球貨物出口數(shù)量可能已經(jīng)在減速，高通脹環(huán)境下出口金額增

速還在高位，但近期的疫情沖擊可能導(dǎo)致我國損失一定出口份額、出口增速階段性回落。

往后看，國內(nèi)出口景氣度的走向，受到美國經(jīng)濟走勢、國內(nèi)外疫情形勢和地緣政治沖突進

程等多方面因素的影響，基準預(yù)期是趨于回落，但是現(xiàn)實路徑可能曲折復(fù)雜，需要持續(xù)跟

蹤各類相關(guān)指標。

如果后續(xù)國內(nèi)出口下滑，穩(wěn)增長訴求下房地產(chǎn)政策進一步加力的概率上升，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度

和寬信用預(yù)期也將上升，有利于價值股、對長端利率稍偏利空；另外，出口景氣度下滑將

削弱貿(mào)易高順差持續(xù)性，隨著中美政策利差逐漸收窄，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，將直接

限制降息等強力貨幣政策空間，外資配置力量也將弱化，外資持股比例較高/出口沖擊幅度

較大的行業(yè)面臨一定壓力，利率曲線的下行空間也將受限。分析報告文檔相關(guān)研究[Table_Title]

報告數(shù)據(jù)庫深度行業(yè)信創(chuàng)最具彈性的是數(shù)據(jù)庫2022

年

02

月

10

日[Table_Summary]

數(shù)據(jù)庫：現(xiàn)代企業(yè)不可或缺的基礎(chǔ)軟件。數(shù)據(jù)庫是現(xiàn)代信息化管理的必然要求，是企業(yè)級用戶交易數(shù)據(jù)、客戶信息、存貨庫存等海量數(shù)據(jù)的載體。數(shù)據(jù)庫本質(zhì)是一款數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，除提供基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)存儲功能外，還可以對數(shù)據(jù)進行新增、截取、更新、刪除等操作，同時屏蔽數(shù)據(jù)訪問的復(fù)雜性，能與多個用戶共享、具有盡可能小的冗余度、與應(yīng)用程序彼此獨立的數(shù)據(jù)集合。數(shù)據(jù)庫可根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的匹配關(guān)系分為關(guān)系型數(shù)據(jù)庫和非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫。

全球數(shù)據(jù)庫市場空間廣闊，關(guān)系型數(shù)據(jù)庫份額優(yōu)勢明顯。參考

IDC

數(shù)據(jù)，2022

年全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模有望超過

400

億美金。目前，關(guān)系型數(shù)據(jù)庫（RDBMS）占據(jù)約

80%的份額。Oracle

在全球關(guān)系型數(shù)據(jù)庫中占據(jù)約

42%的市場份額，三甲中的另外兩家廠商分別是微軟（24%）與

IBM（13%）。

國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫發(fā)展空間廣闊，國產(chǎn)化替換空間廣闊。在國內(nèi)數(shù)據(jù)庫這個百億級的大市場里，國外品牌占有

90%以上的份額，主要是甲骨文、微軟、IBM

等廠商，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市占率極低。結(jié)合已有資料與產(chǎn)業(yè)調(diào)研，我們對數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化市場進行了詳細測算，國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模約為

300-400

億元/年，國產(chǎn)化數(shù)據(jù)庫替換市場總體存量規(guī)模約為

3000

億元。在國產(chǎn)化大潮下，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫正在茁壯成長。華為、人大金倉、武漢達夢、海量數(shù)據(jù)、南大通用、萬里開源、科藍軟件等均推出了自研的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，并展開了廣泛的業(yè)務(wù)拓展。

投資建議：國產(chǎn)化大潮到來，數(shù)據(jù)庫作為最重要的基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品之一，具備發(fā)展?jié)摿?。同時，在

AI

及云化等技術(shù)的革新驅(qū)動下，有望在民用領(lǐng)域創(chuàng)造升級換代的機會。伴隨華為

openGuass

正式開源，一只新的、強大的力量正式融入國際社區(qū)、中國社區(qū)大家庭，其凝聚了華為數(shù)據(jù)庫內(nèi)核研發(fā)團隊多年的經(jīng)驗，將賦能國內(nèi)數(shù)據(jù)庫企業(yè)跨越式發(fā)展，推薦數(shù)據(jù)庫核心標的太極股份（人大金倉），建議關(guān)注

openGuass

核心合作伙伴海量數(shù)據(jù)，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫核心標的創(chuàng)意信息、中國軟件（達夢）、科藍軟件、頂點軟件等。風險提示：行業(yè)信創(chuàng)落地進度不及預(yù)期，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。重點公司盈利預(yù)測、估值與評級代碼簡稱評級

股價

EPS（元）

PE（倍）（元）2020A2021E2022E2020A2021E2022E002368

太極股份600536

中國軟件*603383

頂點軟件*603138

海量數(shù)據(jù)*300366

創(chuàng)意信息*300663

科藍軟件*25.0946.7933.7026.7911.6221.44

0.64

0.14

0.64

0.14-1.48

0.190.770.540.84

/

/

/1.000.831.16

/

/

/

39334

53191

/113338740

/

/

/255629

/

/

/推薦

/

/

/

/

/資料來源：Wind，民生證券研究院預(yù)測;（注：股價為

2022

年

2

月

9

日收盤價；未覆蓋公司數(shù)據(jù)采用

wind

一致預(yù)期；海量數(shù)據(jù)、創(chuàng)意信息、科藍軟件暫無

wind

一致預(yù)期）維持評級[Table_Invest]推薦[Table_Author][Table_docReport]1.【民生計算機】智慧礦山行業(yè)點評：智慧礦山空間有多大？2.民生計算機周報

20220130：冬奧會開幕在即，再次建議關(guān)注數(shù)字人民幣板塊3.計算機行業(yè)事件點評：數(shù)字鄉(xiāng)村：數(shù)字中國的關(guān)鍵拼圖4.【民生計算機】基金四季度持倉分析：計算機持倉繼續(xù)提升，集中度進一步回落5.民生計算機周報

20220123：金融

IT：數(shù)字經(jīng)濟“領(lǐng)頭羊”，尋找核心邊際變化行業(yè)深度報告/計算機目

錄1

數(shù)據(jù)庫：現(xiàn)代企業(yè)不可或缺的基礎(chǔ)軟件

....................................................................................................................31.1

數(shù)據(jù)庫市場空間廣闊.........................................................................................................................................................................31.2

數(shù)據(jù)庫的分類及發(fā)展趨勢.................................................................................................................................................................41.3

師夷長技：國際數(shù)據(jù)庫巨頭

Oracle

分析......................................................................................................................................62

國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫：行業(yè)信創(chuàng)最具彈性的細分方向

.............................................................................................................82.1

國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫發(fā)展空間廣闊.................................................................................................................................................................82.2

華為

GuassDB....................................................................................................................................................................................92.3

人大金倉

Kingbase.........................................................................................................................................................................102.4

武漢達夢

DM....................................................................................................................................................................................122.5

海量數(shù)據(jù)

AtlasDB............................................................................................................................................................................142.6

南大通用

GBase...............................................................................................................................................................................162.7

萬里開源

GreatDB

..........................................................................................................................................................................182.8

科藍軟件

SUNJE

SOFT

Goldilocks.............................................................................................................................................193

投資建議

..............................................................................................................................................................

214

風險提示

..............................................................................................................................................................

22插圖目錄

..................................................................................................................................................................

23表格目錄

..................................................................................................................................................................

23

行業(yè)深度報告/計算機1

數(shù)據(jù)庫：現(xiàn)代企業(yè)不可或缺的基礎(chǔ)軟件1.1

數(shù)據(jù)庫市場空間廣闊

數(shù)據(jù)庫是現(xiàn)代信息化管理的必然要求。

數(shù)據(jù)庫又稱為數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，是企業(yè)級用戶交易數(shù)據(jù)、客戶信息、存貨庫存等海量數(shù)據(jù)的載體。隨著企業(yè)信息化的逐步拓寬，需要處理的數(shù)據(jù)迅速膨脹。在此背景下，以簡單文件作為主要存儲形式的初級數(shù)據(jù)管理模式邏輯上過于簡單，且可擴展性差。當系統(tǒng)數(shù)據(jù)量大或者用戶訪問量大時，還需要解決數(shù)據(jù)的完整性、一致性以及安全性等一系列問題。數(shù)據(jù)庫本質(zhì)是一款數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，除提供基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)存儲功能外，還可以對數(shù)據(jù)進行新增、截取、更新、刪除等操作，同時屏蔽數(shù)據(jù)訪問的復(fù)雜性，能與多個用戶共享、具有盡可能小的冗余度、與應(yīng)用程序彼此獨立的數(shù)據(jù)集合。

數(shù)據(jù)庫由原始走向現(xiàn)代經(jīng)歷了人工管理、文件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)三個階段。由于在人工管理、文件系統(tǒng)兩個階段中數(shù)據(jù)存儲所表現(xiàn)出的非獨立性與單一化，現(xiàn)代數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)(DBMS)對其進行了改進。數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)克服了文件系統(tǒng)的缺陷，提供了對數(shù)據(jù)更高級、更有效的管理。表

1：數(shù)據(jù)庫原始發(fā)展階段對比人工管理文件系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)

應(yīng)用背景

硬件背景

軟件背景

處理方式數(shù)據(jù)的管理者

科學(xué)計算

無直接存儲設(shè)備無專門管理的軟件

批處理

用戶管理

科學(xué)計算、管理

磁帶、磁盤

利用

OS

的文件系統(tǒng)聯(lián)機實時處理、批處理

文件系統(tǒng)管理大規(guī)模數(shù)據(jù)、分布數(shù)據(jù)的管理大容量磁盤、按需增容磁帶機

由

DBMS

支撐聯(lián)機實時處理、批處理、分布

處理

DBMS

管理資料來源：CSDN，民生證券研究院

全球數(shù)據(jù)庫市場空間廣闊，關(guān)系型數(shù)據(jù)庫份額優(yōu)勢明顯。

參考

IDC

數(shù)據(jù)，

2022年全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模將超過

400

億美金，市場空間廣闊。目前，關(guān)系型數(shù)據(jù)庫（RDBMS）占據(jù)約

80%的體量。Oracle

在全球關(guān)系型數(shù)據(jù)庫中占據(jù)約

42%的市場份額，三甲中的另外兩家廠商分別是微軟（24%）與

IBM（13%）。

qRmRmMxPoQpNsQnNrNsMmRaQbPaQmOnNpNpNeRrRmOjMrQqQ6MrQrPuOsRtMMYmNpO行業(yè)深度報告/計算機圖

1：全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模（百萬美元）資料來源：IDC，民生證券研究院1.2

數(shù)據(jù)庫的分類及發(fā)展趨勢按照流行的分類方式，數(shù)據(jù)庫可根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的匹配關(guān)系分為關(guān)系型數(shù)據(jù)庫和非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫：

關(guān)系型數(shù)據(jù)庫：關(guān)系型數(shù)據(jù)庫模型又稱為

SQL

數(shù)據(jù)庫，是把復(fù)雜的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)歸結(jié)為簡單的二元關(guān)系。在關(guān)系型數(shù)據(jù)庫中，對數(shù)據(jù)的操作幾乎全部建立在一個或多個關(guān)系表格上，通過對這些關(guān)聯(lián)的表格分類、合并、連接或選取等運算來實現(xiàn)數(shù)據(jù)庫的管理。目前流行的

Oracle

和

MySQL

等數(shù)據(jù)庫均為關(guān)系型數(shù)據(jù)庫。圖

2：關(guān)系型數(shù)據(jù)庫發(fā)展史資料來源：萬里開源，民生證券研究院

非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫：

非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫又稱為

NoSQL

數(shù)據(jù)庫，意味著其將不僅僅限于傳統(tǒng)的

SQL

二元模式，而是進行更廣泛的拓展。隨著互聯(lián)網(wǎng)

web2.0

網(wǎng)站的理

行業(yè)深度報告/計算機興起，傳統(tǒng)的關(guān)系數(shù)據(jù)庫在處理電商、社交等超大規(guī)模和高并發(fā)的

SNS

類型動態(tài)網(wǎng)站表現(xiàn)出了功能上的欠缺，而非關(guān)系型的數(shù)據(jù)庫則由于其本身的特點得到了非常迅速的發(fā)展。非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫在特定的場景下可以發(fā)揮出難以想象的高效率和高性能，是對傳統(tǒng)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫的有效補充。根據(jù)具體的存儲方式，非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫可進一步分為鍵值存儲數(shù)據(jù)庫、列存儲數(shù)據(jù)庫、面向文檔數(shù)據(jù)庫、圖形數(shù)據(jù)庫。表

2：非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫細分類新型梳理代表產(chǎn)品相關(guān)項目特點優(yōu)勢鍵值存儲數(shù)據(jù)庫Memcached、Redis、

MemcacheDBGitHub、Twitter、

Instagram

等類似傳統(tǒng)語言中使用的哈希表，可以通過key來添加、查詢或者刪除數(shù)據(jù)庫簡單、易部署、高并發(fā)

列存儲數(shù)據(jù)庫面向文檔數(shù)據(jù)庫

圖形數(shù)據(jù)庫

Cassandra、HBaseMongoDB、CouchDB

Neo4J、InforGrid

Ebay、NASA、

Facebook

等SAP、Codecademy、

NBC

News

等

Adobe、Cisco、T-

Mobile

等

將數(shù)據(jù)存儲在列族中，

一個列族存儲經(jīng)常被一

起查詢的相關(guān)數(shù)據(jù)

將半結(jié)構(gòu)化的文檔以特

定的格式存儲，是鍵值

數(shù)據(jù)庫的升級版允許將數(shù)據(jù)以圖的方式

存儲

應(yīng)對分布式存儲海量數(shù)

據(jù)

文檔型數(shù)據(jù)庫比鍵值數(shù)

據(jù)庫的查詢效率更高易于建模，抽象表達能

力強資料來源：CSDN，民生證券研究院

關(guān)系型數(shù)據(jù)庫保持優(yōu)勢