金融經(jīng)典案例3

2021/5/91利率市場(chǎng)化含義利率市場(chǎng)化是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率水平及其結(jié)構(gòu)由經(jīng)濟(jì)主體自主決定的過程。通常包括三方面的含義：（1）利率水平的高低由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定；（2）形成一個(gè)以中央銀行利率為核心、貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定存貸款利率的體系；（3）中央銀行作為利率調(diào)節(jié)的主體。貨幣市場(chǎng)利率包括同業(yè)拆借利率、商業(yè)票據(jù)利率、國(guó)債回購(gòu)利率、國(guó)債現(xiàn)貨利率等。2021/5/92為什么要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革（一）利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面。（二）利率市場(chǎng)化的要點(diǎn)是體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)。（三）利率市場(chǎng)化也反映客戶有選擇權(quán)。（四）利率市場(chǎng)化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。（五）利率市場(chǎng)化反映了宏觀調(diào)控的需要。2021/5/93我國(guó)近年存—貸款基準(zhǔn)利率2021/5/9407-12年存貸利差2021/5/952012年利息收入占銀行收入比例2021/5/96利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)（一）提高了利率波動(dòng)的幅度和頻度；（二）加大銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；（三）增加銀行經(jīng)營(yíng)成本會(huì)無序競(jìng)爭(zhēng)。2021/5/97國(guó)際貨幣市場(chǎng)上較有代表性的同業(yè)拆借利率有以下四種：美國(guó)聯(lián)邦基金利率、倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)、新加坡同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率。Chibor(中國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率,ChinaInterbankOfferedRate）由央行在1996年推出。1.1996年1月1日，央行建立全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，形成銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率(Chibor)；2.1996年6月1日，在Chibor成功運(yùn)行半年的基礎(chǔ)上，央行放開對(duì)其上限管制，實(shí)現(xiàn)利率水平完全由拆借雙方自主決定。我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程——同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化2021/5/98我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程——同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化但是，它的計(jì)算方法有先天不足-由銀行間融資交易的實(shí)際交易利率加權(quán)計(jì)算得出，而銀行間融資活動(dòng)頗為清淡，Chibor自然無法代表整個(gè)市場(chǎng)。2007年1月4日推出Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率），因?yàn)镾hibor的形成機(jī)制同國(guó)際最通行的Libor如出一轍，為各銀行報(bào)價(jià)均值，它才是市場(chǎng)的尺度。2021/5/99上海同業(yè)拆放利率水平2021/5/910我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程--銀行間債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱中央登記公司）的。包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購(gòu)的市場(chǎng)。2021/5/911我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程--債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化（一）銀行間債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化——現(xiàn)貨交易1.1996年，證券交易所市場(chǎng)通過利率招標(biāo)等多種方式率先實(shí)現(xiàn)國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化；2.1997年6月，央行建立全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，存款類金融機(jī)構(gòu)所持國(guó)債統(tǒng)一轉(zhuǎn)入銀行間債券市場(chǎng)流通，實(shí)現(xiàn)國(guó)債交易利率市場(chǎng)化；3.1998年9月，國(guó)家開發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)以利率招標(biāo)方式成功發(fā)行政策性銀行金融債。2021/5/9122014年上半年銀行間債券市場(chǎng)債券余額的券種分布2021/5/913（二）銀行間債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化——回購(gòu)交易債券回購(gòu)分為質(zhì)押式回購(gòu)交易和買斷式回購(gòu)交易兩種。債券“質(zhì)押式”回購(gòu)交易是指融資方（正回購(gòu)方、賣出回購(gòu)方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購(gòu)方、買入反售方、資金融出方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。債券“買斷式”回購(gòu)交易（亦稱“開放式回購(gòu)”，簡(jiǎn)稱“買斷式回購(gòu)”），是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將一筆債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購(gòu)方）以約定的價(jià)格從買方（逆回購(gòu)方）購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程--債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化2021/5/914憑證式與電子式國(guó)債的區(qū)別認(rèn)購(gòu)手續(xù)不同。憑證式國(guó)債使用現(xiàn)金或銀行存款直接購(gòu)買。購(gòu)買情況記錄方式不同。憑證式國(guó)債開立“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”。投資者起息日不同。憑證式國(guó)債從投資者購(gòu)買當(dāng)日開始起息。付息周期和方式不同。儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）按年付息。憑證式國(guó)債到期一次還本付息。到期兌付方式不同。憑證式國(guó)債到期后，投資者需前往儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付。2021/5/9152015年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行計(jì)劃表2021/5/9162015年一季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃表2021/5/917我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程——貸款利率市場(chǎng)化1.2004年10月，經(jīng)過多次調(diào)整，央行取消貸款上浮封頂（信用社最高上浮基準(zhǔn)利率的2.3倍），貸款最多下浮到基準(zhǔn)利率的0.9倍；2.2006年8月和2008年10月，央行將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限分別下調(diào)到基準(zhǔn)利率的0.85倍和0.7倍；3.2012年6月和7月，貸款利率下浮區(qū)間分別擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.8倍和0.7倍；4.2013年7月20日，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限（個(gè)人住房貸款暫不調(diào)整），由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。2021/5/918存貸款利差變動(dòng)示意圖2021/5/919我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程——存款利率市場(chǎng)化2012年6月8日，央行將存款利率浮動(dòng)上限從1倍擴(kuò)大1.1倍，開啟了存款利率市場(chǎng)化的端口。2014年11月22日，央行降息的同時(shí)，將存款利率浮動(dòng)上限從1.1倍擴(kuò)大1.2倍。2015年2月28日，央行降息進(jìn)一步將存款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到1.3倍。2021/5/920我國(guó)目前尚