理財與投資的技巧培訓(xùn)-家庭理財規(guī)劃+金融投資與衍生知識

理財?shù)募记膳嘤?xùn)第一講理財是金錢為你打工（上）一前言為什么要理財？如何理財？如何提升理財能力？這些問題可能每個人都想知道答案，每個人對此的回答也不一樣。在學(xué)習(xí)的過程中，將逐步揭開理財?shù)纳衩孛婕?。在第一講中，將幫助大家認識理財?shù)囊饬x，分析家庭的資產(chǎn)與負債，認識貨幣的時間價值，管理家庭的收支，制定適合家庭的最佳理財計劃，以此來提升個人的理財能力。本講分為四個部分：理財?shù)囊饬x、神奇的貨幣時間價值、兩個報表幫你財富價值成長、投資的基本知識。｛案例｝英國的國蘭開夏郡布萊克本市的一位71歲的男子托馬斯?休斯頓在上個世紀60年代在銀行存了一筆錢120英鎊。最近他忽然在抽屜里找到三張42年前的存折。然后他到銀行取錢，銀行沒有發(fā)現(xiàn)有關(guān)賬目，但銀行承諾這筆錢可以用復(fù)利方法計算給老人還本付息。銀行家給他算了一本賬，通過這42年的利滾利。這120英鎊大約翻了58倍，約7000英鎊。另外投資學(xué)者也給他算了一筆賬，這120英鎊存在銀行不是最好的投資方法。如果老人當(dāng)時買了英國的房產(chǎn)，按照英國房產(chǎn)的增長幅度，它的價值大約翻600倍，約18萬英鎊。還有一種投資，如果他在1964年花了120英鎊購買了一箱葡萄酒，葡萄酒漲到今天大約是14400英鎊，大約翻了120倍。這筆錢無論買葡萄酒還是房產(chǎn)，都比存在銀行回報率高。一個是120倍，一個是600倍。這就給每個人，每個家庭以啟示。我們的財產(chǎn)放在哪里才能保值？最好還能增值。所以，理財投資最終的目標(biāo)就是使金錢不貶值。二理財?shù)囊饬x理財目標(biāo)中財富的保值、增值是最重要的，除此還有以下幾方面的目標(biāo)，我們的理財?shù)倪^程中也要兼顧。如此才能取得完美的理財效果。平衡收支理財?shù)哪繕?biāo)之一就是平衡收支，平衡收支是理財是一種觀念。常言道吃不窮，穿不窮，算計不到就受窮。這本身就是一種理財?shù)挠^念，老百姓潛意識里面也有了一種理財?shù)挠^念。一個人要聰明要有智商IQ,一個人要有能力要有情商EQ。現(xiàn)代人要獲得財富，具備管理金錢的能力，即有財商FQ。能不能管理你的金錢？能不能讓金錢升值？能不能讓錢給你帶來最大的效益？最重要的一點你能不能使財富增值的同時給生活帶來了快樂而不是負擔(dān)。所以，賺錢不是最終目的。理財?shù)淖罡吣繕?biāo)是一種自由自在高品質(zhì)的生活，提高我們的生活質(zhì)量。所以今天要打造這個FQ，管理金錢的能力。FQ（FinancialQuotient）.理財智商代表管理金錢的能力，即：1）你能否管理現(xiàn)有的財富；2）你能否利用這些財富，為你帶來更多的效益；3）你能否利用錢賺錢的方法，幫你的財富增值；4）你能否保存這些財富；以及最重要的一點：這些財富能否給你帶來歡樂，而不是負擔(dān)。家庭生命周期與理財——理財人生一個人的理財人生和收入狀況如上圖所示。紅的曲線代表支出曲線，說明人的一生一直在消費。綠色曲線代表一生的收入變化情況，但并不是人一生下來就有收入。大約從18歲開始，慢慢有了工作收入，約20歲收入開始大于支出，大約拼打到40-50歲，達到了人生的頂點。個人收入達到最高峰，然后收入可能開始下降。到了最后一個階段，可能個人就沒有收入。支出又開始大于收入。那么人的一生怎么樣呢？至少是整體收入要大于總的支出。生活才應(yīng)該說快樂自由？一生當(dāng)中你的收入，能不能應(yīng)對你整個的支出，這是一門學(xué)問。理財是一門藝術(shù)，人一生下來就開始用錢，但并不是一生下來就有收入。那么怎么維持這一生的收支平衡？社會在發(fā)展，物價在增長，理財?shù)哪康氖且岣呱钇焚|(zhì)，賺的錢不能貶值。理財是為了平衡一生的收支，為了更好的生活，提高生活品質(zhì)。大部分人可能低估了對財富的要求。下面舉一個簡單的例子，也許下面這個數(shù)字會讓你嚇一跳。｛案例｝我們在北京生活，800萬你準備好了嗎？第一項房子，買一套房至少150萬，再大點可能到300萬。第二項車子，像樣點的20多萬，假定十年換一輛，你這一生需要換三輛車，加油修理算下來大約是130萬。第三項培養(yǎng)一個小孩，從出生到他大學(xué)畢業(yè)，大約60萬。第四項孝敬父母，假定每人每月1000塊，一年12個月，4個老人，你算一下大約是150萬。第五項家庭開支，一家三口每月開銷4000塊，需要約144萬。休閑生活，旅游健身等，一年2.5萬，30年約75萬。第七項退休，隨著科學(xué)的發(fā)展，人們對健康的重視，人的壽命越來越長。假定你60歲退休，活到90歲，那么你的一生有1/3要在老年生活中度過，每個月和老伴用3000元，下來也是70多萬。隨著未來生活，物價的上漲人們生活開支的增加，恐怕這個數(shù)字還要增加，1000萬你準備好了嗎？所以老百姓要提高生活品質(zhì)，投資要漲過物價，這是很重要的一點。通常講保值增值，首先能不能保值，另外不會理財會使金錢不能發(fā)揮最大的效用。提升生活品質(zhì)只有投資才能抵御通貨膨脹對財富的侵蝕！理財就是要學(xué)會使用每一分錢。拿同樣工資水平的人，有人浪費、有人節(jié)約。節(jié)約和浪費衡量的標(biāo)準就是錢有沒有實現(xiàn)效用最大化，如果沒有效用最大化那就是浪費。所以，同樣收入水平的人，生活品質(zhì)可能不一樣。｛案例｝若以5%的通貨膨脹率計算，您今天的100萬，10年后實際價值是61.39萬。您白白損失了近40%。而30年后您將損失77%，100萬變成了23.14萬，近80萬蒸發(fā)。你不要以為你存在銀行100萬就是絕對的安全。100萬在30年之后只相當(dāng)于現(xiàn)在20萬的購買力，所以，你的錢如果沒有跑過通貨膨脹，你的錢就在不斷貶值。3抵御人生的風(fēng)險古人云：“天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍福?！痹谌粘Ｉ钪薪?jīng)常會出現(xiàn)一些意料不到的問題，如生病、受傷、殘廢、死亡、天災(zāi)、失竊、失業(yè)等。這些都將使個人財產(chǎn)減少或蒙受損失。為抵御這些不測與災(zāi)害，必須進行科學(xué)理財規(guī)劃、合理地安排收支，以求做到在遭遇不測與災(zāi)害時，有足夠的財力支持，順利度過難關(guān)。需要經(jīng)濟上的支持，比如：有銀行存款，買了保險，買了養(yǎng)老金，或提前有各種基金的準備。一旦有不測風(fēng)云，能夠順利渡過。等危機過后，能繼續(xù)做自己的事業(yè)。所以，理財能夠幫助我們渡過各種難關(guān)。財富目標(biāo)的實現(xiàn)人的一生有很多夢想，如事業(yè)有成、子女教育、買房購車、度假旅游、安享晚年等。而這些夢想都以經(jīng)濟為基礎(chǔ)，投資則是實現(xiàn)夢想的有力工具。作為一個家庭至少要有三大理財目標(biāo)：第一個目標(biāo)，養(yǎng)老。人總是要老的，老意味著工作收入下降。大部分人可能在60歲左右退休，退休之后主要靠理財收入，以前賺的錢怎么去生錢，這涉及養(yǎng)老金的規(guī)劃。第二個目標(biāo)，子女教育。從小孩出生到長大成人期間的子女教育，這一個過程父母需要不間斷的持續(xù)20到30年在時間和金錢上的投入。所以投資于孩子的教育，就像經(jīng)營一個企業(yè)，要核算它的成本和收益。這是家庭一個很重要的投資。第三個目標(biāo)，買房。在大城市生活的人首先面臨買房，必須要有房產(chǎn)的規(guī)劃。人生至少要有這三大理財目標(biāo)，養(yǎng)老金規(guī)劃，子女教育金規(guī)劃和住房規(guī)劃。這都需要時間和大量的資金。除此之外，個人有不同的夢想，有人想事業(yè)成功，有人想國外旅游，有人想二次創(chuàng)業(yè)。這些夢都需要有經(jīng)濟做基礎(chǔ)。如果沒有經(jīng)濟基礎(chǔ)，夢想就成了幻想。簡單來講，為什么要理財？理財可以幫助我們一生實現(xiàn)收支平衡，提高生活品質(zhì)，抵御各種風(fēng)險，實現(xiàn)人生夢想。三神奇的貨幣時間價值貨幣的時間價值是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。神奇的貨幣時間價值｛案例｝假定你22歲大學(xué)畢業(yè)，如果你得到20萬的資金，用于投資基金，按照12%的回報率計算，到60歲的時候，大約是1400萬，你就是千萬富翁。而同樣20萬如果存到銀行，按照5%的單利計算，本利和大約是58萬，兩者相差25.6倍。同樣的時間，不同的回報率，不同的計算方法，投資到不同的工具上，差別是相當(dāng)大的。所以，忍耐也是一種投資，堅持就是勝利，時間就是金錢。財富管理的秘訣｛案例｝假設(shè)你的小孩剛剛出生，你打算在他60歲的時候成為億萬富翁。第一種方法，每個月只需投資774.4元，每年保證12%的回報率，那么60年之后，資金累計將達到1億元，億萬富翁實現(xiàn)了。第二種方法:你現(xiàn)在已經(jīng)給他準備了兩萬元，那么每個月只需要投資574.2元，同樣的回報率12%，堅持60年，也能成為億萬富翁。第三種方法：做父母的給小孩準備了10萬，每年不需要再投資，而且每個月還能拿回226.4元，同樣60年，12%的回報率，小孩也會成為百萬富翁?？赡艽蟛糠秩岁P(guān)心的是怎么保證12%的回報率。找什么樣的工具保證12%的回報率。房地產(chǎn)的股票龍頭萬科，從1991年上市到今天，大約每年的福利增長30%，大約成長了70倍。這些例子都說明理財沒有技巧，就是堅持，而且要不斷的投資。學(xué)金融的一定能理財，這個未必。現(xiàn)今很多富翁可能小學(xué)沒畢業(yè)，沒學(xué)過理財，但是卻從實踐中悟出很多理財?shù)牡览?。財商不在于學(xué)歷的高低，關(guān)鍵是有沒有理念。觀念正確就能贏，理財只不過養(yǎng)成了一種別人很難做到的習(xí)慣。所以理財是一種觀念，是一種生活方式的改變。｛案例｝1626年，印第安人24美元就賣掉了曼哈頓。如果當(dāng)時他們把這筆錢用于投資，以每年7.2%的收益率成長，到2007年，這筆錢大約變到了7.67萬億美金。相當(dāng)于兩個中國的GDP,兩年的6口匕主要是時間足夠長。｛案例｝王小五決定20歲，就開始每月投資基金500塊。假定每年平均回報率是10%，投資七年不再投資，然后讓本利一路成長，一直到60歲，本息和將達到138萬。假定李四27歲才開始投資，每月同樣500塊，每年也是10%，他需要整整33年，27投到60歲累計到139萬。晚七年的要追一輩子才追上，27歲的每月500塊，要投到60歲才累計到139萬。這就是差別，早七年和晚七年的差別。所以，理財要越早越好，特別對于年輕人，不要小看10元，100元。如果你起步特別早，小流也能匯聚成浩瀚的江海。在投資里面，有一個很有趣的規(guī)則72法則。就是說資金翻番的時間長度與回報率有關(guān)系?；貓舐试礁叻臅r間長度就越短。那么一筆投資需要多少年才翻一番？我們用72除以去掉百分號的回報率，把百分號去掉。我們把財務(wù)里面，這個有趣的現(xiàn)象叫什么72法則。例如4%的回報率，一萬元什么時候變成兩萬元？我們用72除以4，大約是18年。如果回報率是10%，72除以10，7.2年翻一番。回報率是12%，6年翻一番。第二講理財是金錢為你打工（下）一兩個報表幫你財富價值成長你的人生目標(biāo)是成為億萬富翁。那你有多少錢可以投資，你能掙多少錢追加投資？你準備找一個什么樣的工具？然后需要投多少年？資產(chǎn)負債表可以幫你了解你有多少錢可以用來投資，有多少債需要償還。而收支表則幫助你做好收支管理，記錄每天的收支，定期檢查不必要的開支，對未來的收支做好規(guī)劃。貨幣的時間價值涉及五個概念，時間、現(xiàn)值、終值、每期的投資額和利率。這五個概念通俗講就是幾個問題：你有多少錢？每期準備追加多少錢？投多長時間？以什么作為回報率高的投資工具？1資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表，主要是了解一個家庭的財富，也就是資產(chǎn)負債情況，收入和支出情況。資產(chǎn)負債表幫助投資者弄清楚資產(chǎn)總量和閑置數(shù)量。是不是錢全都在銀行活期存款賬戶上蹲著，那可能會有閑置，要不要重新布置一下。家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表金融資產(chǎn)或生息密產(chǎn)個人的用量產(chǎn)奢侈資產(chǎn)手中的現(xiàn)金在金融機胸的存款退休儲蕊計劃筋期的稅務(wù)返還f如果有的話）養(yǎng)老金的現(xiàn)金椅值股票共同基金期投］期貨藤品貴重金屬1寶石不動產(chǎn)直接的商業(yè)投資自用院附家具衣物、化枚品家居用品廚房用具?簪具家庭雉護設(shè)備、五金、健身運動器材電視、音峋、錄悌機珠寶度假的房產(chǎn)能別象有價值的收藏品家庭的資產(chǎn)如上表所示，包括金融或生息資產(chǎn)、個人使用資產(chǎn)和奢侈資產(chǎn)。一個家庭的資產(chǎn)狀況如何分布可以列出一張資產(chǎn)負債表，以了解家庭的資產(chǎn)分布狀況。除了上述資產(chǎn)之外，還有一種資產(chǎn)叫人力資本。21世紀最有發(fā)展前途的是知識經(jīng)濟，知識經(jīng)濟的發(fā)展依靠的就是人力資本。所以，人力本身就是一種財富，也就是理財里面講的未來的收入能力。一個未來有收入能力的人，他追加資本能力相對較強，那么最終的收益也會相對較好。因為終值不僅取決于現(xiàn)值，還取決于你追加的投資。在一個家庭里面，要了解家庭的人力資本狀況，就像了解企業(yè)的員工素質(zhì)一樣。素質(zhì)高的企業(yè)可能有發(fā)展?jié)摿?。家庭也是一樣，家庭的教育狀況決定家庭未來的狀況，決定未來的收入能力。個人/家庭負債清單流動負債長期負債信用卡電話費電費、水費、煤氣費修理費用租金房產(chǎn)稅所得稅保險金當(dāng)期應(yīng)支付的長期貸款各類消費貸款（包括汽車貸款、裝修貸款、大額耐用消費品貸款等）住房按揭其他按揭投資貸款助學(xué)貸款抵押品租賃費用2收入與支出表家庭一定會有生活支出。如果家庭的收入大于支出，資產(chǎn)就會越來越多。收支表主要用于監(jiān)視資產(chǎn)的變化，顯示家庭目前的財務(wù)狀況，也就是說收入的水位是高了還是低了，家庭的收入來源有哪一些？錢是怎么花出去的？資產(chǎn)負債表可以顯示家庭目前的財務(wù)狀況。損益表可以顯示這個家庭是怎樣從去年的財務(wù)狀況變成現(xiàn)在的財務(wù)狀況的。你的收入來源有哪些？你的錢是怎樣花出去的？是否合理有效呢？你每月能節(jié)約多少錢可用于投資呢！家庭所得包括以下三個部分：1工作薪金所得：自有產(chǎn)業(yè)的凈收益：生意，自由職業(yè)，傭金，農(nóng)場、漁業(yè)經(jīng)營所得，勞務(wù)報酬、稿酬等等；失業(yè)保險所得、養(yǎng)老保險，養(yǎng)老金、福利等；2投資收益（理財收入）：現(xiàn)金分紅（實際值，不是總額）、凈資本收益、租金收入、利息收入、其他投資。3其他所得離婚的贍養(yǎng)費和生活費、子女撫養(yǎng)費等。要了解收入的來源，然后進一步挖掘收入的可能來源，猶如企業(yè)管理中談及的利潤掘金池。一個人要理財，必須要清楚什么地方是賺錢最快的，然后集中個人的主要精力，投入更多的資本，挖掘豐碩的利潤。對于沒有創(chuàng)造效益的部分就要立馬剝離。每個人都不是萬能的，都有自己的專長。你在哪個方面有專長，就應(yīng)該開掘這個地方，打造這個地方，讓這個地方為你帶來收益。要明白哪些是經(jīng)常性的收入，哪些是偶然的收入，哪些是一次性的收入。要挖自己的利潤掘金池，然后才節(jié)流。家庭開支包括以下幾個部分：\住房（利息、設(shè)備、維修、保險；或者租金、租金中不包括的設(shè)施。）\健康和清潔（個人及家用的清潔用品、干洗、洗衣、藥品、衛(wèi)生用品。）\煙、酒、食品、衣物\娛樂（電影、戲劇、有線電視費、外出吃飯、書、錄音帶、雜志、會員費、運動服裝和器材、陪伴小孩、孩子的零用錢、玩具。）\交通（汽車：貸款利息、汽油、維修、牌照、保險、汽車租金、出租車、公共交通、自行車維修）\托兒費\保險\禮物及捐款\財務(wù)及職業(yè)費用（工會會費、成員費用、銀行費用、學(xué)費。）二投資的工具1財富管理的工具概覽除了財務(wù)的知識以外，還要具備優(yōu)秀的財商，掌握基本的投資之道?，F(xiàn)代社會提供了多種投資渠道：銀行存款、保險、股票、債券、黃金、外匯、期貨、期權(quán)、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等投資途徑。不同年齡的人，不同的財產(chǎn)水平的人，不同的收入水平的人，選擇的工具不一樣。沒有最優(yōu)，只有對你來講哪種是最適合的。結(jié)合自己的情況，來選工具，因為個人的風(fēng)險態(tài)度不一樣，收入水平不一樣，年齡不一樣，家庭負擔(dān)不一樣。財富管理的工具概覽表莢型投資工具恃點貨幣市拓工具施期存款、國庫壽、貨幣市場基金，CD存理、矩期融資為、央行票據(jù)-,銀行票照、商業(yè)和E等風(fēng)囹氐，硒性強通常用干滿足整急需要、日常開支闞轉(zhuǎn)和一定當(dāng)期收益需要固定收益證券中長期存款r政府偌券和凱構(gòu)債券、金融債券、公司僵舞、可贖回侵吞風(fēng)險適中，流動性較強.通常用于滿是當(dāng)期收入和資金積累需要基金靠投費工具單位投寬信托、開放式基金、封閉式基金、指藪基金、ETF和LOF專索理財.集合投贊,分散風(fēng)險，流荀性兢疆，風(fēng)障適中，適用于獲取平超收益的投整著股權(quán)英證券芒通股（A股、B殿' 泡腹、§股）、優(yōu)先般、存托姥證等風(fēng)造高，流動性較強.用于贊金積累、資本嚕值需要衍生至國工真期權(quán)、期貨、運用.認股枚證、可轉(zhuǎn)攢偵券、掉期等磁惹，個人彝與度相對較優(yōu)實物及其它蛾瓷工具房地產(chǎn)和房地產(chǎn)投資信托（RHD、黃金?資產(chǎn)證券代產(chǎn)品、黃金％藝率品、百堇茬具有行業(yè)和專業(yè)特征2投資工具的收益和風(fēng)險情況?自檢^為什么要理財？參考答案第三講家庭理財重在規(guī)劃（上）一前言常言說男怕入錯行，女怕嫁錯郎。那么家庭理財，就怕配置錯了資產(chǎn)。家庭的資產(chǎn)如何去配置，錢投進去能有多大的回報率。每個人都想很高的回報率，而且風(fēng)險很低。在配置資產(chǎn)的時候，哪些因素有很大的影響。不同的家庭應(yīng)該配置什么樣的資產(chǎn)？影響家庭投資決策的因素有哪些？如何遵循投資規(guī)劃的步驟？怎么去配置資產(chǎn)？哪一級配置是最重要的？應(yīng)該選擇什么樣的組合？家庭理財?shù)脑瓌t？在家庭理財上，面對如此多的問題，個人投資者難免不知道從何入手。在這講中將給您一一作答。二家庭理財重在規(guī)劃概述.影響投資決策的因素＞財務(wù)狀況的差別對財務(wù)狀況的考察包括對資產(chǎn)、負債、人力資本（未來收入）的分析。先看有多少財可理，分析家庭的凈資產(chǎn)。＞稅收不同的金融工具具有不同的稅收特征，投資者在作出投資決策時，會把稅收作為收益的減項加以考慮。對一般老百姓來講，征稅的比例不是特別高，他們不是特別關(guān)心。但是當(dāng)財務(wù)增加到一定程度，稅率會進入到一個更高的納稅等級，那就會關(guān)于稅收的狀況。＞時間長期投資具有很高的時間價值。就是要考慮到這筆錢進去，打算什么時候走，當(dāng)然這就涉及到理財?shù)哪繕?biāo)是什么？養(yǎng)老，子女教育，結(jié)婚、旅游。不同的目標(biāo)，時間是不一樣的。＞投資態(tài)度投資者對風(fēng)險的不同態(tài)度，決定了其在不同的金融工具和不同的期限間進行選擇。有的人愛冒風(fēng)險，屬于偏風(fēng)險的人，有的人屬于保守型的人，有的人屬于穩(wěn)健型的人。當(dāng)然一個人也在改變。年輕的時候愛冒風(fēng)險，到中年可能就屬于穩(wěn)健型的，到了老年就屬于保守型的。年齡不同風(fēng)險態(tài)度可能也在變化，那么投資工具的選擇上也會有差別。．投資規(guī)劃的步驟第一步，為滿足家庭生活基本需要須留夠資金。留足臨時要花的錢，吃飯的錢，穿衣的錢，滿足家庭生活基本需要，以保證家庭生活是安全的。所以銀行一定要配一部分，滿足家庭生活的安全和流動性的需要。第二步，具體分析家庭的風(fēng)險承擔(dān)能力和風(fēng)險偏好狀況。做一份家庭資產(chǎn)負債表和收支表是非常必要的。此外還要考慮家庭成員的組成，人數(shù)的多少？年齡的大小？職業(yè)狀況？賦稅狀況等。第三步，設(shè)定理財目標(biāo)。目標(biāo)可以有積累退休資金、增加當(dāng)前收益、為重大支出積累資金、住房、汽車、教育、醫(yī)療、日常開支需要，或為緊急需求準備。這些目標(biāo)分為五種類型，它們是積累型、收入型、增長型、流動型和安全型。投資的長短取決于目標(biāo)。如果目標(biāo)是養(yǎng)老，投資人可以在20歲或40歲開始，可以選股票、股票型基金、房產(chǎn)作為投資工具。如果目標(biāo)是明年出國，只有兩年時間，那就存銀行或者買國債。所以，不同的目標(biāo)，決定不一樣的工具。｛案例｝現(xiàn)在有一種基金類似于生命周期，這種基金很有特點。它一共分為幾個階段，第一個階段是成長階段，主要把錢投股票。第二階段是穩(wěn)健階段，基金賺了錢。此時我的投資不再以投股票為主，我現(xiàn)在需要思考的是股票和債券如何配置比較穩(wěn)健。，第三個階段保守階段，隨著年齡的增長，把賺的錢大部分去買債券。第四步，了解投資工具。市場上有越來越多的金融產(chǎn)品，存款、保險、債券、股票、基金、黃金、期貨、期權(quán)、房地產(chǎn)等，每種資產(chǎn)的收益、風(fēng)險、流動性等狀況都是不一樣的。假如現(xiàn)在已經(jīng)有5萬塊，準備每個月追加200塊。小孩今年5歲，然后等他到20歲的時候，仰望攢出上大學(xué)用的50萬。從5歲到20歲，還有15年時間。應(yīng)該找一個什么樣回報率的工具？找一個回報率在10%的就可以，那么哪些工具可能會達到10%的收益率?第五步，根據(jù)投資者的特征選擇投資工具，建立最優(yōu)的風(fēng)險投資組合。為了達到理財目標(biāo)，選擇最佳的投資路徑。如果一分錢利息都不想損失，建議買國債，或者存銀行，買債券性基金。如果可以冒50%的損失，那可以玩期貨或者玩股票。不同風(fēng)險喜好的人，他選擇的工具不一樣。第六步，定期的檢查自己的投資組合，進行主動性調(diào)整。要定期檢查自己，是不是方法有問題，或者說沒有遵循哪個規(guī)則，是沒有長期持有呢，還是選錯了對象，還是沒有做波段呢？因為沒有最優(yōu)的投資策略，只有符合的才是最好的。我始終堅持觀點，無論買股票或基金，每個人都要找到適合自己的投資系統(tǒng)。因為每個人性格不一樣，有的人適合做長線，有的人就適合做短線。長和短是相對而言的。巴菲特也把中國石油給拋了，他為什么不做長線？如果說股票的價值已經(jīng)被高估，做長線就不合適了，要持有有價值的東西。所以每一個人都要建立自己的系統(tǒng)，要自己檢查，最后自己有一定的心得，達到一種高度。三資產(chǎn)配置與策略（上）資產(chǎn)配置，即決定投資于資產(chǎn)組合的各種主要資產(chǎn)類型的比例和數(shù)額。資產(chǎn)配置的步驟第一步：資產(chǎn)品種與投資數(shù)量的選擇哪些資產(chǎn)會進入到投資組合？股票應(yīng)該買多少？基金應(yīng)該買多少？房產(chǎn)應(yīng)該買多少？各種資產(chǎn)的比例和可供選擇的工具有多少，這就叫資產(chǎn)配置。所以，資產(chǎn)配置是指資產(chǎn)的品種，投資數(shù)量的選擇。大部分投資者投資的主要品種有四種，第一種銀行存款，第二種債券，第三種基金，第四種股票。其中銀行存款排第一位，總規(guī)模達17萬億，平均每一個中國人大約1.3萬元銀行存款。第二步：時機的選擇時機的選擇很重要，就是什么時候買。第三步：具體證券的選擇選哪個行業(yè)的股票？買哪支基金？買國內(nèi)的還是國外的股票？家庭總資產(chǎn)的多少比例應(yīng)該投入到股市？對此有一個簡單的分析方法，100減去自己的年齡數(shù)就是應(yīng)該投入股票的比例，再根據(jù)自己的投資風(fēng)格，進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。國外的有關(guān)研究表明，在資產(chǎn)配置中，85%—95%的全部投資收益來自第一步中對長期資產(chǎn)分配的決策；第二、第三步?jīng)Q策的貢獻非常小。有的研究甚至得出擇時、選擇具體證券實際上減少平均收益，同時增加了收益的波動性。與之相對的被動式的購買股票指數(shù)的投資策略反而可獲得高于上述策略的收益率。普通投資者一般都不是投資界的專家，也不是內(nèi)部消息人士。在股票的操作上，建議采用被動式的操作，做長線投資。通過下面這張圖，不難看出，資產(chǎn)配置的重要性。時機的選擇是1.8%其他是2%,股票選擇或證券選擇是4.6%,而資產(chǎn)配置是91.5%。FacBginPortfolio第四講家庭理財重在規(guī)劃（下）

一資產(chǎn)配置與策略（下）資產(chǎn)配置的過程明確資產(chǎn)組合中應(yīng)包括的資產(chǎn)類別。通?？紤]的幾種主要資產(chǎn)類型有：現(xiàn)金或貨幣市場工具；固定收益證券（通常稱為債券）；股票；不動產(chǎn)；貴重金屬和其它。現(xiàn)金及銀行存款：保證一定的比例，用于家庭的基本生活需要。從理財?shù)慕嵌龋辽僖獫M足三到六個月的生活開支。固定收益證券：可以少配，但不能不配。債券、股票、房產(chǎn)如何配置？例如：我在股市賺了不少錢，為了控制風(fēng)險，將部分資產(chǎn)用以投資房產(chǎn)，這叫戰(zhàn)略配置。從長遠來看，可以將房子賣掉用以養(yǎng)老。明確資本市場的期望值，包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟分析來決定投資人對資產(chǎn)組合中所包括資產(chǎn)在持有期內(nèi)的預(yù)期收益率。買債券基金回報率可能就是約8%或10%,如果我買股票回報率約12%,房產(chǎn)約10%。所以大體上，對每一種資產(chǎn)的回報率，要有一個認識，而且對每一種資產(chǎn)的風(fēng)險，也要有個認識。確定資產(chǎn)組合的有效邊界，即找出在既定風(fēng)險水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合。尋找最佳的資產(chǎn)組合，在滿足投資人面對的限制條件下，選擇最能滿足投資人風(fēng)險收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合。投資策略的選擇1、消極的投資策略認為市場是有效的，與試圖實現(xiàn)一個能持續(xù)超出市場收益率水平的投資安排相比，消極投資策略認為降低投資中的交易成本和研究支出更加重要。這就是消極投資策略。消極的投資者認為，降低投資中的交易成本，和研究支出更加重要。市場是有效的，無論怎么研究效果不大。消極的策略有三種方式：＞購買并持有策略，即在按照某些標(biāo)準買入一組股票之后就在持有期內(nèi)一直持有那些股票，不再發(fā)生積極的買入和賣出行為。＞投資組合策略，即通過分散投資的方式，消除局部投資的風(fēng)險。如構(gòu)造覆蓋各個板塊的投資組合可在一定程度上使投資組合免除板塊輪動效應(yīng)帶來的風(fēng)險。＞指數(shù)化投資策略。通過嚴格跟蹤某個指數(shù)，以獲取該指數(shù)的投資收益為最終目標(biāo)來設(shè)計投資組合。2、積極的投資策略積極的投資策略認為市場是無效的，利用市場的無效性可以獲得超額利潤?，F(xiàn)在只要靠內(nèi)幕信息就能賺錢，我就打聽內(nèi)幕，網(wǎng)上去研究，看財務(wù)報表，挖掘出價值被低估的股票，然后持有，最后獲利，然后再不斷尋找，戰(zhàn)勝市場，利用市場的無效賺大錢，采取主動策略。有很多投資者是這樣，通過自己的努力獲得了回報。主動策略的風(fēng)險就是不一定找到價值被低估的股票，只有真的和市場預(yù)期的一樣，真的價值被低估才能獲利。積極投資的三個層次:＞資產(chǎn)配置，即根據(jù)對主要市場預(yù)測和風(fēng)險溢價的估計值，將資產(chǎn)分配于股票、債券等不同投資工具。＞行業(yè)配置，根據(jù)對各行業(yè)周期及前景的判斷，決定在各行業(yè)的投資比例。＞個股選擇，以期發(fā)現(xiàn)被過低定價的股票。然后買入，大漲之后再走掉，再去尋找。從上到下(top-down)的方法，即先研究股票市場的總體趨勢，然后選擇行業(yè)，再在行業(yè)內(nèi)選擇股票進行投資；從下往上(bottom-up)的方法直接選擇股票,構(gòu)筑投資組合；二投資組合的選擇什么是投資的風(fēng)險？投資會賠就是風(fēng)險。你的收入每月1000元，還要養(yǎng)活妻小，你能夠進行股票或者地產(chǎn)投資嗎。把辛辛苦苦積攢的小金庫投到股票上，你能夠容忍股票跌到多少？是10%還是可血本無歸？下面的內(nèi)容將對投資者風(fēng)險承受能力的影響因素，影響投資風(fēng)險承受度的因素及合理的投資組合進行分析。1、投資者風(fēng)險承受能力的影響因素＞投資者本人的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；＞投資者配偶的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；＞投資者及其家庭的其他收入來源；＞任何可能的繼承財產(chǎn)；＞投資者年齡、健康、家庭情況及其負擔(dān)情況；＞任何對投資本金的支出計劃，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出計劃；＞生活費用支出對投資收益的依賴程度；＞投資者對風(fēng)險的主觀偏好。風(fēng)險承受能力風(fēng)險承受能力，可依年齡、就業(yè)狀況、家庭負擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗與知識估算出?？啥x的影響風(fēng)險承受能力的因素如下：

A.年齡。總分50分，25歲以下者50分，每多一歲少1分，75歲以上者0分。B.其它因素包括就業(yè)狀況、家庭負擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和投資知識?？偡?0分。風(fēng)險承受能力評分表分數(shù)10分8分6分4分2分就業(yè)狀況公教人員上班族傭金收入者自營事業(yè)者失業(yè)家庭負擔(dān)未婚雙薪無子女雙薪有子女單薪有子女單薪養(yǎng)三代置產(chǎn)狀況投資不動產(chǎn)自用住宅無房貸房貸＜50%房貸＞50%無自宅投資經(jīng)驗10年以上6-10年2-5年1年以內(nèi)無投資知識有專業(yè)證照財經(jīng)專業(yè)畢業(yè)自修有心得懂一些一片空白2、影響投資風(fēng)險承受度的因素＞年齡越大，所能夠承受的投資風(fēng)險愈低。＞資金需要動用的時間離現(xiàn)在越遠，愈能承擔(dān)高風(fēng)險＞理財目標(biāo)的彈性愈大，可負擔(dān)的風(fēng)險也越高。＞每個人天生的冒險性格就有高低不同，可以承受風(fēng)險的程度也不一樣。風(fēng)險承受態(tài)度風(fēng)險承受態(tài)度，可以依投資者對本金損失可容忍的損失幅度及其它心理測驗估算出來?？啥x影響風(fēng)險承受態(tài)度的因素如下:對本金損失的容忍程度:可承受虧損的百分比（以一年的時間為基準）總分50分，不能容忍任何損失為0分，每增加一個百分點加2分，可容忍25%以上損失者為滿分50分。其它心理因素:總分50分分數(shù)10分8分6分4分2分首要考慮因素短期價差長期利得年現(xiàn)金收益抗通膨保值保本保息過去投資績效只賺不賠賺多賠少損益兩平賺少賠多只賠不賺賠錢心理狀態(tài)學(xué)習(xí)經(jīng)驗照常過日子影響情緒小影響情緒大難以成寐目前主要投資期貨股票房地產(chǎn)債券存款未來希望避免投資的工具無期貨股票房地產(chǎn)債券3、風(fēng)險矩陣對照投資組合表將以上兩個表格的關(guān)于自己的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險承受態(tài)度得分，在下表中找出相應(yīng)的投資組合。根據(jù)的能力根據(jù)的態(tài)度，兩個東西一交叉那個點，就是應(yīng)該投資的比例。風(fēng)險承受工具低能力＜20中低能力20-39中等能力40-59中高能力60-79高能力80-100低態(tài)度貨幣70%50%40%20%0%<20債券20%40%40%50%50%股票10%10%20%30%50%預(yù)期報酬率3.4%4.0%4.8%5.9%7.5%

標(biāo)準差4.2%5.5%8.2%11.7%17.5%中低態(tài)度貨幣50%40%20%0%0%20-39債券40%40%50%50%40%股票10%20%30%50%60%預(yù)期報酬率4.0%4.8%5.9%7.5%8.0%標(biāo)準差5.5%8.2%11.7%17.5%20.0%中等態(tài)度貨幣40%20%0%0%0%40-59債券40%50%50%40%30%股票20%30%50%60%70%預(yù)期報酬率4.8%5.9%7.5%8.0%8.5%標(biāo)準差8.2%11.7%17.5%20.0%22.4%中高態(tài)度貨幣20%0%0%0%0%60-79債券30%50%40%30%20%股票50%50%60%70%80%預(yù)期報酬率5.9%7.5%8.0%8.5%9.0%標(biāo)準差11.7%17.5%20.0%22.4%24.9%高態(tài)度貨幣0%0%0%0%0%80-100債券50%40%30%20%10%股票50%60%70%80%90%預(yù)期報酬率7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%標(biāo)準差17.5%20.0%22.4%24.9%27.5%風(fēng)險承受度簡易量化分析年齡與投資股票比例:以100-年齡來計算。如30歲可以投資股票70%，存款30%。50歲可以投資股票50%，存款50%。冒險型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上20%。積極型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上10%。保守投資者可以依照年齡算出的股票比率再減去10%。消極型投資者可以依照年齡算出的股票比率再減去20%。穩(wěn)健者則維持依照年齡算出的股票比率。如20歲的積極投資者可以90%投資股票，80歲的保守投資者資產(chǎn)應(yīng)該100%放存款。風(fēng)險習(xí)性可以問卷或客戶自己表明來確定。可以畫出年齡與適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y比例圖如下:40歲的積極投資者，應(yīng)當(dāng)投資股票=(100%-40*1%)+10%=70%。三家庭理財?shù)脑瓌t投資理財是一門藝術(shù)，當(dāng)各種理財工具掌握在手的時候，應(yīng)該選用哪一種方法去實現(xiàn)自己的理想，每個人均有不同的準則，確實沒有一套單獨的方法，可以適合每個人的需要。但在理財?shù)膶嵺`中，還是有些有用的原則，是大家應(yīng)該注意的。1、以閑余資金投資，虧得起多少做多少。2．分散投資，“不要把雞蛋放在一個籃子里”!3．知己知彼，我們是人不是神，錯誤總是難免的。4、切勿過量交易。彈藥不要一次用光，子彈隨時上膛。5．越早開始越好；切記貨幣的時間價值，“涓涓溪水，匯成江河”6．切勿越跌越買，當(dāng)太近森林時，你甚至不能看清眼前的樹。7、拒絕他人意見。不要過分相信專家。切忌道聽途說，單憑一些朋友的建議或消息，而作出重大的投資決策。建議是別人的，銀子是自己的。8．持之以恒，定期投資。利用產(chǎn)品特性抑制自己，養(yǎng)成儲蓄習(xí)慣。忍耐也是一種投資！9、正視市場，摒棄幻想，不要感情用事。市場永遠是對的，錯的總是自己。10、關(guān)鍵在于自律。試想一下，市況不是漲就是跌，機會是一半對一半，十次買賣就算有五次虧、五次賺吧，如果能夠狠下決心，毫不手軟，虧的五次每次都是虧一點點就“壯士斷臂”，相信綜合計算賺多虧少并非難事。鐵軍必有鐵的紀律。11、當(dāng)機立斷，不怕錯最怕拖。12、訂下止蝕位置。止蝕盤永遠是你忠實的朋友，切記！高空作業(yè)，請系好安全帶。13、重勢不重價。來摘西瓜，不要貪芝麻。第五講固定收益?zhèn)c黃金投資（上）一前言一個家庭現(xiàn)在有了PV,達到一個目標(biāo)FV,接下來就是選擇工具，這個工具的選擇就是回報率。二固定收益?zhèn)顿Y（上）1.債券及其特點債券（Bond）是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，債券包含以下四個基本要素：0債券的票面價值0債券的價格0債券的償還期限0債券的利率債券是債務(wù)人為籌集資金，向債權(quán)人承諾按期支付利息和償還本金的有價證券。它在本質(zhì)上是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。與其它有價證券一樣，它是一種虛擬資本，而非真實資本，是一種生產(chǎn)中實際運用的真實資本的證書。所以，持券者是債權(quán)人，發(fā)債者（如國家、地方政府、公司或金融機構(gòu)）是債務(wù)人。從投資者的角度看，債券具有如下四個方面的特點。0返還性。債務(wù)人有義務(wù)按規(guī)定的償還期限向債權(quán)人支付利息并償還本金。0流動性。債券可在二級市場上流通。債券的流動性一般要比銀行存款高。0安全性。債券的安全性受價格下跌和違約風(fēng)險影響。一般來說，具有高流動性的債券其安全性也較高。國債和政府債有國家和地方政府的信譽擔(dān)保，一般不存在信用（違約）風(fēng)險，安全性最高，公司債券的安全性較低，但由于債券發(fā)行時有一套嚴格的資信審查制度并須發(fā)行人提供擔(dān)?；虻盅?，因此公司債券的安全性也不會太低。0收益性。債券的收益率通常比銀行存款高，且比股票的收益率要穩(wěn)定。債券的返還性、流動性、安全性與收益性之間存在著一定的轉(zhuǎn)換關(guān)系。如果某種債券流動性強，安全性高，在市場上供不應(yīng)求，價格會上漲，其收益率也就隨之降低；反之，如果某種債券風(fēng)險大，流動性差，供過于求，價格必然下降，其收益率隨之上升。因此，對投資者來說，可以根據(jù)自己的投資目的，財務(wù)狀況及其對市場的分析預(yù)測，在這四方面選擇所需的重點，形成最佳的組合。｛案例｝2004年記賬式八期國債，發(fā)行價格是100元，利率4.3%，它的本金到期需要償還多少錢。期限從2004年到2009年，所以債券表達了這么一個概念：FV100塊。最后還你100塊，每年給你4.3塊的收入，如果你花了100塊錢買的，或98買的，這就是它的價格，投資的成本。所以投資于債券，面值是到時候還本付息給你的100塊，表明本金的多少。4.3%代表票面利率，但不是投資回報率。投資回報率可能高于它，也可能低于它，也可能等于它。這取決于你的PV，購買成本。這就是一個債券，所以債券有三個要素：面值、票面利率和期限。｛案例｝銀行加息影響債券的價格。有的債券特別對于長期債券，在交易所里跌到八十多塊錢。它的期限是15年或20年。銀行每加一次利息，如果債券的利率是固定的，受利率的影響很大，它的價格就會大幅度下降，從一百塊會跌到八十多。買這個債券的人就會有損失。這種風(fēng)險我們叫利率風(fēng)險。2.債券市場與債券的種類u債券市場我國債券市場從1981年恢復(fù)發(fā)行國債開始至今，經(jīng)歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。目前，我國債券市場形成了銀行間債券市場、交易所債券市場和商業(yè)銀行債券柜臺市場三個子市場。（1）銀行間債券市場是我國債券市場的主體。該市場參與者是各類機構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場（批發(fā)市場），實行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。（2）交易所債券市場是我國債券市場的重要部分。參與者是除銀行以外的各類社會投資者，屬于集中撮合交易的零售市場，實行凈額結(jié)算。（3）商業(yè)銀行債券柜臺市場是銀行間債券市場的延伸，屬于零售市場。該市場參與者是個人投資者和非金融機構(gòu)，實行雙邊報價。u我國債券的主要類型債券可以從各種不同的角度進行分類，并且隨著人們對融通資金和證券投資的需要而不斷創(chuàng)造出各種新的債券形式，尤其是高度發(fā)達的金融市場上，債券的種類幾乎是無限的。根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券分為政府債券、金融債券、公司債券等幾大類。（1）政府債券（主要是國債）我國國債的發(fā)行人為國家財政部，主要品種有記賬式國債和儲蓄國債。其中，儲蓄國債分為傳統(tǒng)憑證式國債和電子憑證式國債，其發(fā)行主要通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行。憑證式國債有欠條憑證，利息從購買之日開始計算。如果提前支取，就要損失很多利息。如有的國債持有不滿半年兌付時，不但不計利息，相反還要扣除千分之一的手續(xù)費。如果持有到期，比同期銀行存款利息高，且不用交稅。記賬式國債沒有實物憑證，多以電子形式記賬。一樣安全，更靈活?？呻S時通過交易所或銀行柜臺買賣，持有期利息照拿不誤，不用像憑證式國債那樣只有持有到期才能保證利息不受損。記賬式國債大大優(yōu)于憑證式國債（2）中央銀行債中央銀行債，即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，期限從3個月至3年，以1年期以下的短期票據(jù)為主。（3）金融債券金融債券是銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證，包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券、非銀行金融機構(gòu)債券、證券公司債、證券公司短期融資券。（4）企業(yè)債券企業(yè)債券包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。（5）短期融資券短期融資券是指中國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)發(fā)行的短期融資券。（6）可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債是一種可以轉(zhuǎn)換的債券，擁有固定收益?zhèn)囊话阈再|(zhì)，具有確定的債券期限以及定期息率，能夠為投資者提供穩(wěn)定的利息收入和還本保證。有些可轉(zhuǎn)債還附加了利息補償條款，如果趕上加息，其收益率也會做相應(yīng)調(diào)整?？赊D(zhuǎn)債通過持有到期獲得票面利率，也可以直接在交易所買賣可轉(zhuǎn)債，通過轉(zhuǎn)股實現(xiàn)套利?？赊D(zhuǎn)債的另一個特別的性質(zhì)就是“股票期權(quán)”，具體分為自愿轉(zhuǎn)股、有條件強制性轉(zhuǎn)股和到期無條件強制性轉(zhuǎn)股。和普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債交易價格常常波動幅度巨大，且波動方向往往和其股價保持一致，如果股票被市場看好，可轉(zhuǎn)債價格也水漲船高。因此，如果投資者能夠把握恰當(dāng)時機，投資可轉(zhuǎn)債亦能帶來巨大收益。｛案例｝公司名稱:云南錫業(yè)股份有限公司證券簡稱:錫業(yè)轉(zhuǎn)債證券代碼:125960發(fā)行日期:2007-05-14發(fā)行價格（元）:100元票面利率（％）:第一年2.38%，第二年2.68%，第三年2.98%，第四年3.28%，第五年3.58%.付息方式:每年付息一次期限（年）:5轉(zhuǎn)換期間:2007年11月14日至2012年5月13日上市地點:深圳證券交易所上市日期:2007年05月29日初始轉(zhuǎn)股價格（元）:29.303.影響債券價格的因素債券的價格是由面值、息票率、償還期和市場利率等因素共同決定的。一般地，在其他因素不變時債券的面值越大，債券的價格越高；息票率越高，債券的價格越高；市場利率越高，債券的價格越低。償還期與債券價格之間的關(guān)系略微復(fù)雜，它依賴于息票率與市場利率的大小關(guān)系。當(dāng)市場利率大于息票率時，債券的償還期越長，債券的價格越低。反之，當(dāng)市場利率小于息票率時，債券的償還期越長，債券的價格越高。影響利率的因素0 通貨膨脹率0 貨幣供給變化0政府預(yù)算赤字0經(jīng)濟周期0中央銀行的政策第六講固定收益?zhèn)c黃金投資（下）

一固定收益?zhèn)顿Y（下）違約風(fēng)險和債券評級債券的違約風(fēng)險是指發(fā)行者不能履行合約，無法按期還本付息，違約風(fēng)險也叫信用風(fēng)險。而政府債券不存在違約風(fēng)險問題，公司債券的違約風(fēng)險比政府債券高，因此，投資者需要較高的利率作為補償。債券違約風(fēng)險的測定由信用評級機構(gòu)負責(zé)，在美國，主要的信用評級機構(gòu)有：穆迪公司、標(biāo)準普爾公司、惠譽公司和達夫與費爾普斯公司四家評級機構(gòu)。這些機構(gòu)對公司債券和市政債券進行信用評級。它們用字母等級表示所發(fā)行債券的安全性。標(biāo)準普爾與穆迪的評級等級如下表所示。城港北爾AAA AA A HBB BB B CCX： DAas An N Bbl Etd B ￡?? ￡值裾迫與后冶得爾下網(wǎng)時這至崗用簫裝內(nèi)鋸不魚 甘密健用加1整神力二 人十^^邨他照中36般幫富的.A的地H；小后?；赘膺^通用力3.1七為杼造.1力:》扃制緘一的悔港總下Ann.AAA圖八!.工期八八%只口量耳煙門用.誣石伸吃吃力毀理AnAA俸f曼維第ta典1口A森具二期鐲的法率內(nèi)電■展力與峨總皿一招?他放族懦壽曾便侑喬AA國使外輝順兒總由球的圣本田馬嵯力.W依左耳匾和經(jīng)濟塞件費f七時.忘軻更序號加的篇我比.麗金工作電費不則姓第BanEtBB俅倍絡(luò)artflH”3和日日日占以力力中：匕曬汪au寸總觸力.la直通露取水充力西保妒務(wù)第““工去用的隸出此.標(biāo)經(jīng)/松田和訐?譚女如堂化時.重且郭生立的崖本用總魅力,建生惺對i■小組他*是因Pnan同明迎事演如在*ft守m暗力如HVIJ*超的興磬物聯(lián)系導(dǎo)是甚 它幻11Ei例EM力晶色WK的*H氏岫。?依柄的”度,他一 則.高.(K展的這燮值力也可醍具有一施的所司&J壬告tlrm手嫡至11*□皿皤惚G雯內(nèi)?封生座不時fit在用CC演造聆悟照等級的借乘不設(shè)有科兄收人口口便蛆捌為13的01蝴出通妁值分.MSto或本金設(shè)施欠1.債券投資的方式債券投資方式的一般思路為通過判斷整體市場走勢，決定是否積極介入，然后在總體方向確定的情況下，根據(jù)特定的市場情形選取個券，確定中觀組合策略，選取不同期限的債券組合成資產(chǎn)池。其投資方式如下：1）在一級市場買入并持有到期。在債券發(fā)行期買入債券，而后在到期日拿回本金和利息。首先，由于持有到期時間比較長，故需考慮償還風(fēng)險；其次，如果選擇持有到期，還必須考慮利率風(fēng)險的問題；2）在二級市場買賣利用債券價格本身的波動，低吸高拋，賺取差價。從兩個方面密切關(guān)注市場形勢：＞宏觀層面。未來經(jīng)濟、物價走勢是決定債券投資策略的首要因素，或者說，主要是考慮加、減息的可能性。＞市場層面。重點考察市場中各券種收益率的變化情況，分析各期限品種的收益率差距，買入收益率優(yōu)勢較大的品種。3）兩種組合投資法對于普通投資者來說，有兩種組合投資法較為常用：梯子型投資組合法和杠鈴型投資組合法。梯子型投資組合法，假定有從1年期到5年期的債券共5種，你這時有50000元，那么就每種都買10000元。當(dāng)有債券到期收回本金10000元后，再用它買進一種5年期的債券。如此反復(fù)，這個投資者每年都有10000元的債券到期。這種方法的原則就是不要在債券到期前賣出債券，這樣就能不斷地用到期的資金靈活地享受最新的高利率。即使利率下降，因為投資期限錯開了，風(fēng)險也不大。杠鈴型投資組合投資模型兩頭大、中間細，集中將資金投資于短期和長期債券上，不買入中期債券。買短期債券是為了保證債券的流動性，而持有長期債券是為了獲得高利息。投資者也可以根據(jù)市場利率水平的變化而變更長、短期債券的持有比例。二黃金投資黃金是一種稀缺的自然資源，人類經(jīng)過數(shù)千年的開采積累，目前的存量也只有約14萬噸。即使在開采技術(shù)十分發(fā)達的當(dāng)代，黃金的年產(chǎn)量也只有2000多噸。所以，自古以來黃金被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號，享有其它金廈無法比擬的盛譽。眾所周知，黃金具有商品和貨幣的雙重屬性，它作為一種投資品種也是近幾十年的事情，如今，隨著金融市場的不斷發(fā)展，黃金被越來越多的投資者所認識。1.黃金投資概述1）為什么選擇黃金和貴金屬投資？＞當(dāng)國際政治經(jīng)濟動蕩時，投資黃金和貴金屬比較安全和穩(wěn)定，正所謂亂世黃金，盛世古玩。＞股市和債市下降時，黃金和貴金屬價格上升，具有替代效應(yīng)。＞當(dāng)由于高通貨膨脹引起貨幣貶值，購買力下降時，具有保值的功效。＞當(dāng)本國貨幣相對于國際貨幣動蕩而貶值時＞投資組合中分散化的需要，作為股票，債券；和房地產(chǎn)的補充2）投資黃金和貴金屬的優(yōu)點＞可能有潛在的高收益＞實物資產(chǎn)＞可有多種形式的少量購買＞稀缺資源一工業(yè)和科研潛在需要＞安全和穩(wěn)定的投資形式3）投資黃金和貴金屬的缺點高投機性投資，歷史價格波動幅度大，經(jīng)常被政府控制。如美國政府直至1975年還禁止美國公民買賣和擁有黃金，直接投資不會產(chǎn)生當(dāng)前收益，會發(fā)生儲藏成本：直接或間接，運輸和保險等銷售稅、分析和化驗成本。.投資形式黃金市場屬于一個國際市場，金價跟隨國際走勢。而國際報價主要用美元報價，報價單位采用盎司。國內(nèi)用克來報價。黃金交易中特別是紙黃金，可以一天24小時在網(wǎng)上操作。如下是九種投資于黃金的主要方法，國內(nèi)比較流行的是買金幣、金條、金塊。一個是可以作為投資品，可以送給親朋好友。另外，炒金比較方便，可以到銀行開立紙黃金賬戶?，F(xiàn)在的銀行推出柜臺金，直接做實金交易?？偠灾S金作為老百姓理財?shù)闹匾ぞ?，在家庭投資上扮演著越來越重要的角色。1）投資金條投資金條（塊）時要注意最好要購買世界上公認的或當(dāng)?shù)刂容^高的黃金精煉公司制造的金條（塊）。這樣，以后在出售金條時會省去不少費用和手續(xù)，如果不是從知名企業(yè)生產(chǎn)的黃金，黃金收購商要收取分析黃金的費用。國際上不少知名黃金商出售的金條包裝在密封的小袋中，除了內(nèi)裝黃金外，還有可靠的封條證明，這樣在不開封的情況下，再售出金條時就會方便得多。小金條由全國最大的黃金供應(yīng)商———中金黃金股份有限公司生產(chǎn)。中金公司生產(chǎn)的小金條分為500克、200克、100克、50克、10克幾種，每根金條的成色都是最高級的Au99.99金。2）投資金幣金幣有兩種，即純金幣和紀念性金幣。純金幣的價值基本與黃金含量一致，價格也基本隨國際金價波動。純金幣主要為滿足集幣愛好者收藏。紀念性金幣由于較大溢價幅度，具有比較大的增值潛力，其收藏投資價值要遠大于純金幣。紀念性金幣的價格主要由三方面因素決定：一是數(shù)量越少價格越高；二是鑄造年代越久遠，價值越高；三是目前的品相越完整越值錢。3）購買金飾雖然飾金的金含量也為0．999或為0．99，但其加工工藝要比金條、金磚復(fù)雜，因此買賣的單位價格往往高于金條和金磚。而且在單位飾金價格（元／克）外，還要加一些加工費，這就使飾金價格不斷抬高，回收時折扣損失也大。其主要功能是美觀和裝飾用。但不是說飾金毫無投資意義，“如果日子實在過不下去，我還可以賣我太太的首飾”這句話表達了金首飾也有較強的變觀能力。4）紙黃金所謂“紙黃金”，是指投資者在賬面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式。也就是說，投資者買賣黃金不進行實物黃金交割，但可以通過把握市場走勢低買高拋，從中獲得價格波動的收益，不見真金照樣炒金。不僅如此，與實物黃金相比，紙黃金全過程不發(fā)生實金提取和交收的二次清算交割行為，從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測等手續(xù)，省略了黃金實物交割的操作過程，對于有“炒金”意愿的投資者來說，紙黃金的交易更為簡單便利，獲利空間也更大。目前國內(nèi)許多家銀行都推出了的紙黃金理財產(chǎn)品，例如：中行的“黃金寶”、工行的“金行家”以及建行的“賬戶金”等。5）黃金管理賬戶所謂黃金管理賬戶是指經(jīng)紀人全權(quán)處理投資者的黃金賬戶，這是一種風(fēng)險較大的投資方式。其關(guān)鍵在于經(jīng)紀人的專業(yè)知識和操作水平，以及信譽程度。一般來講，提供這種投資的企業(yè)具有比較豐富的專業(yè)知識，而所收取的費用也不高。而且這類投資性企業(yè)對客戶的要求也比較高，對客戶情況比較了解，如客戶的財務(wù)狀況，要求客戶的投資額也比較大。6）黃金憑證黃金憑證是國際上比較流行的一種黃金投資方式。銀行和黃金銷售商提供的黃金憑證，為投資者提供了免于儲存黃金的風(fēng)險。發(fā)行機構(gòu)的黃金憑證，上面注明投資者隨時提取所購買黃金的權(quán)利，投資者還可按當(dāng)時的黃金價格將憑證兌換成現(xiàn)金，收回投資，也可通過背書在市場上流通。投資黃金憑證要對發(fā)行機構(gòu)支付一定的傭金，一般而言傭金和實金的存儲費大致相同。7）購買黃金企業(yè)的股票山東黃金2003年8月上市，開盤價格10.2元，截止到2007年11月最高復(fù)權(quán)價格達到253.39元25倍。中金黃金2003年8月上市，開盤價格7.77元，截止到2007年11月最高復(fù)權(quán)價格達到205.17元近30倍。8）黃金期貨和其它期貨買賣一樣，黃金期貨也是按一定成交價，在指定時間交割的合約，合約有一定的標(biāo)準。期貨的特征之一是投資者為能最終購買一定數(shù)量的黃金而先存入期貨經(jīng)紀機構(gòu)一筆保證金（一般為合同金額的5％－10％）。一般而言，黃金期貨購買和銷售者都在合同到期日前，出售和購回與先前合同相同數(shù)量的合約而平倉，而無需真正交割實金。我國馬上在上海商品期貨交易所推出黃金期貨，每單300克，7%的保證金。假定200元/g,300克是6萬元，一單約5000元。｛案例｝黃金期貨合約征求意見稿交易品種交易單位300克/手報價單位元（人民幣）/克最小變動價位0.01元/克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價±5%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級符合國標(biāo)GB/T4134-2003規(guī)定，金含量不低于99.95%的金錠交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的7%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準備金）交割方式實物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所9）黃金期權(quán)黃金期權(quán)是買賣雙方在未來約定的價位具有購買一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利，而非義務(wù)。如果價格走勢對期權(quán)買賣者有利，則會行使其權(quán)利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄購買的權(quán)利，損失只有當(dāng)時購買期權(quán)時的費用。｛案例｝2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業(yè)第一天，108家會員全部上網(wǎng)交易。共有293筆申報，成交98筆，成交量為540公斤，成交金額為4508.655萬元。上午9:58上海黃金交易所開盤交易。9:58:17完成第一筆交易，買賣雙方為上海老鳳祥首飾研究所和山東黃金集團有限公司，成交品種為Au99.95黃金，成交價格為每克83.68元，成交數(shù)量為1公斤。.主要的黃金市場倫敦黃金市場3）美國黃金市場蘇黎世黃金市場4）香港黃金市場第七講股票投資（上）的一、前言什么是股票，有什么特點，如何分類，如何定價,股票指數(shù)又是什么？這些讀者關(guān)心內(nèi)容將在下面一一講述。股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價抵押，是資金市場的主要長期信用工具。股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。這種投資方式最容易引起人們的神往。它有波動，有風(fēng)險，未來的收益不確定，股價漲漲跌跌，充滿了神奇和刺激。二、股票的基本知識股票投資有兩種分析方法，一個叫基本面分析，一個叫技術(shù)面分析。有的人善于做基本面分析，挖掘內(nèi)部的材料，而不關(guān)注K線的走勢和各種技術(shù)指標(biāo)。有的人天天盯著盤，研究個股的指數(shù)，也不管這個公司是經(jīng)營范圍、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況，也可能賺錢。大家都知道股神巴菲特。2006年，他捐資406億美金，成為全球最大的慈善家。他是靠股票投資發(fā)財?shù)囊粋€富翁。巴菲特的投資回報率遠遠勝過美國的股價指數(shù)的成長，美國平均股價成長約12%。巴菲特的目標(biāo)就是遠勝道瓊斯指數(shù)十個點，他做到了。｛股神巴菲特介紹｝1930年8月30日，沃倫.巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。1941年，11歲的他躍身股海，購買了平生第一張股票。1956年，25歲的巴菲特與合伙人合開公司，7個合伙人籌集了10.5萬美元，巴菲特僅投入了100美元，利益分成這樣規(guī)定：合伙人每年可以得到投資額6%的收入，還可以分到年凈利潤的75%，另外25%則歸巴菲特。1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績：增長了59%，而道?瓊斯指數(shù)才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元。到1969年，巴菲特的股權(quán)上升到其大約2500萬美元。這13年，平均年增長率30%左右。1965年控制了伯克希爾公司，1965—1997年，每股凈值以每年24.9%的速度增長。2007年，比爾.蓋茨個人凈資產(chǎn)560億美元名列《福布斯》榜首，巴菲特以520億美元名列第二。1．股票的特點股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理層等權(quán)利的憑證。具有如下四方面的特點：收益性。股東可按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利。分紅可以分現(xiàn)金、股票，分現(xiàn)金我們叫現(xiàn)金分紅，分股票我們叫送紅股，還有一個叫買賣差價。分多少錢取決于公司的業(yè)績，取決未來公司的成長性。不返還性。股票是一種沒有期限的長期投資工具。只要公司存在，不能退股，所以，以股票籌集資金具有穩(wěn)定性。風(fēng)險性。預(yù)期的回報取決于公司的盈利情況。股票的價格除了受制于企業(yè)的經(jīng)營狀況之外，還受經(jīng)濟的、政治的、社會的甚至人為的等諸多因素的影響，處于不斷變化的狀態(tài)中。流動性。股票可以在二級市場上隨時轉(zhuǎn)讓，也可以繼承、贈與、抵押，是一種具有流動性較強的資產(chǎn)。股票從根本上來講反映企業(yè)的業(yè)績。但是股價不僅僅反映企業(yè)的業(yè)績，還反映國家的宏觀政策和人的心理因素。大家都相信奧運和世博會的到來會有一波行情，這樣心理因素有助于推動股市的上漲。如果大家都不看漲奧運和世博，資金面就會缺乏支撐，股市就可能會跌。所以，股市的變動十分復(fù)雜，受基金、莊家、宏觀經(jīng)濟情況和大眾心理等各種因素的影響。2．股票的分類股票根據(jù)是否可以上市流通分為流通股和非流通股。流通股是指在證券交易所上市流通的股票。非流通股是指暫時不能上市流通的國家股和法人股。過去我們國家這兩部分，是非流通的，但是慢慢的有改變。從2005年4月29號，股權(quán)分置改革以來，非流通股開始逐步轉(zhuǎn)向流通，達到全流通。根據(jù)持有人不同分為國有股、法人股、公眾股和外資股。1)國有股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。2)法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入股份公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股份。3)公眾股也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。在上海和深圳證券交易所買的A股，外資股是指B股，用外幣來認購。4)外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。根據(jù)上市地域不同分為境內(nèi)上市股票和境外上市股票。境內(nèi)上市股票包括A股和B股。A股是指已在或獲準在上海和深圳兩個證交所流通的以人民幣計價的股票。B股股票是以人民幣標(biāo)明面值、以外幣認購和交易的股票。當(dāng)初是境外投資者向中國上市公司投資的渠道，2001年對中國境內(nèi)擁有外匯資產(chǎn)的居民開放。境外上市股票是指中國公司在境外發(fā)行并上市的股票，目前主要有在香港證券市場交易流通的H股，還有在紐約證券市場交易流通的N股以及在新加坡證券市場交易流通的S股等。股份公司在成立之后，向原股東配售股票稱“配股”，向全體社會公眾發(fā)售股票稱“增發(fā)”?，F(xiàn)金股利是指公司以現(xiàn)金形式發(fā)放的股利，是公司以當(dāng)期或累計可支配的收益對股東的支付。股息可能超過當(dāng)期收益。登記日《2土6ofrecord)是界定哪些股東可以參加分紅或參與配股的日期。在登記日這一天仍持有或買進該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅的股東；股權(quán)登記日后的第一個交易日就是除息日(ex-dividenddate)，這一天購入該公司股票的股東不再享有公司此次分紅。股票股利(stockdividend)指公司以股票的形式向股東支付股利，即送紅股。從會計角度看，股票股利既不改變股東的股權(quán)比例，也不增加公司的資產(chǎn)總額，只是將資金從留存收益賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶，擴大了總股本，攤薄了每股收益。與發(fā)放現(xiàn)金股利一樣，公司也同樣規(guī)定幾個與股票股利有關(guān)的日期：宣布日、登記日和支付日。但另一個日期是除權(quán)日(ex-rightdate)而不是除息日。除權(quán)日也是股權(quán)登記日后的第一個交易日，在這一天和以后時間購入的股票將無權(quán)得到股票股利。在除權(quán)日當(dāng)天，證交所依據(jù)分紅的不同在股票簡稱上進行提示，在股票名稱前加XR為除權(quán)，XD為除息，DR為權(quán)息同除。｛案例｝地產(chǎn)龍頭萬科，1991年上市開盤價格14.58塊，到2007年10月最高點復(fù)權(quán)之后，1032.91塊，成長近70倍，每年福利增長30%。應(yīng)該說從1991年到2007年，大約16年的時間，正好和巴菲特，1956年到1969年的時間差不多，超過巴菲特了。如果買到萬科，買了之后一直沒走，那你拿到今天就發(fā)了。貴州茅臺2001年到今天，大約成長了近25倍，這個要比萬科晚十年。公司名稱說明上市開盤價收盤價復(fù)權(quán)(2007年10月最高點)收益倍數(shù)萬科地產(chǎn)龍頭1991年，14.581032.91近70倍貴州茅臺酒業(yè)龍頭2001，34.51854.71近25倍蘇寧電器家用電器2004.7,29.881341.1近45倍中信證券券商龍頭2003，5.53159.74近30倍3．股價指數(shù)股票市場價格指數(shù)，即股票指數(shù)，是由證交所或金融服務(wù)機構(gòu)編制的表明股票市場價格水平變動的相對數(shù)。根據(jù)指數(shù)的升降，投資者可以判斷出股票價格的變動趨勢。指數(shù)具有如下四種功能：表征功能，即宏觀地反映股票市場特定部分或者整體變動的趨勢。可用來追溯和研究資本市場的進化歷程，可間接反映國民經(jīng)濟的波動情況。＞投資功能。股票指數(shù)本身是被動式投資管理的投資對象，這種投資策略的目標(biāo)就是模擬被追蹤的股票指數(shù)的表現(xiàn)；＞評價功能。股票指數(shù)是衡量投資業(yè)績的相對指標(biāo)，特別是用于衡量機構(gòu)投資者的業(yè)績。＞風(fēng)險控制工具。股票指數(shù)是開發(fā)許多金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)，如股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)期權(quán)等，這些金融衍生產(chǎn)品是投資者進行風(fēng)險控制的工具。第八講股票投資（下）一、股票的比率定價1．市盈率市盈率（price/earningratios，簡稱P/Eratios），是指股票的當(dāng)前市價與公司的每股收益（earningspershare，簡稱EPS）的比率，其經(jīng)濟含義是按照公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況，投資者通過公司盈利要用多少年才能收回自己的投資。按照時間的不同，可以將市盈率分成當(dāng)前市盈率和預(yù)期市盈率。當(dāng)前市盈率（trailingP/E或currentP/E），根據(jù)公司在過去四個季度（十二個月）的每股收益計算得出。預(yù)期市盈率（leadingP/E，forwardP/E或prospectiveP/E）,按照分析師對公司未來十二個月內(nèi)的每股收益的估計計算得出。采用市盈率分析股票，存在一定的實用性，但也存在不足之處。它使用的是會計收益，具體的計算采用的是歷史成本，不能完全反應(yīng)經(jīng)濟收益，而實際收益會隨經(jīng)濟周期的變化而波動。｛案例｝假設(shè)某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。2．市凈率市凈率（price/bookvalueratio），是指股票的當(dāng)前市價與公司權(quán)益的每股賬面價值的比率，使用的是資產(chǎn)負債表里的有關(guān)數(shù)據(jù)。對那些盈利為負，無法用市盈率來進行估價的公司可以使用市凈率來進行估價。當(dāng)公司的市凈率低于行業(yè)平均市凈率時，則認為該公司的價值被低估了，相反，則認為該公司的價值被高估。二、證券分析與選擇1．基本分析1．1宏觀經(jīng)濟分析上市公司的運行的效果受宏觀經(jīng)濟的影響和制約，股票的價格隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變動。所以，股票市場與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，素有宏觀經(jīng)濟晴雨表之稱。宏觀經(jīng)濟是否景氣及其波動對所有的行業(yè)都有同向的影響，具體影響的大小因行業(yè)性質(zhì)而異。在進行宏觀分析時，必須結(jié)合經(jīng)濟周期、國民生產(chǎn)總值、消費者信心指數(shù)、物價指數(shù)、財政和貨幣政策等一系列指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟的走勢，預(yù)測對行業(yè)未來的影響。宏觀經(jīng)濟的變動是股票市場系統(tǒng)風(fēng)險的主要來源。宏觀經(jīng)濟對股票基本面的影響是通過宏觀經(jīng)濟景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績,從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量價關(guān)系發(fā)生明顯的變化,進而導(dǎo)致市場的整體波動。1．2行業(yè)分析對經(jīng)濟周期的敏感性行業(yè)的發(fā)展隨著經(jīng)濟周期的循環(huán)而波動。不同行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性是不同的。在經(jīng)濟狀況惡化時，首先受影響的將是建筑、建材業(yè)、旅游業(yè)、娛樂業(yè)、房地產(chǎn)等；然后延及高檔食品、高檔服裝業(yè)、百貨業(yè)。公用事業(yè)類和生活必需品的公司如公交、水廠、電話通訊業(yè)等受到的沖擊最小。在擺脫經(jīng)濟衰退，進入發(fā)展階段初期，最先上揚的股票往往屬于地產(chǎn)、建筑業(yè)、汽車業(yè)、化工等對經(jīng)濟周期較為敏感的行業(yè)。行業(yè)生命周期行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過程。生命周期分析就是從縱向的角度，對一個行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險、收益和策略都應(yīng)有所不同。＞初始階段(Pioneer)。市場前景不明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費用，公司失敗的可能性較高。投資者往往要冒很大的風(fēng)險。＞增長階段(Growth)。行業(yè)的增長大于整個經(jīng)濟的增長且利潤率大于平均利潤率。投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報，風(fēng)險已大大減少。選擇管理水平高、較早進入該行業(yè)及擁有資源優(yōu)勢的公司的股票，投資回報會更豐厚。＞成熟階段(Mature)。整個行業(yè)發(fā)展的各項指標(biāo)都處于行業(yè)的平均水平，大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征。在一個發(fā)展成熟的行業(yè)中，想獲得大于平均增長水平的增長必須伴隨著不斷增加的市場份額和兼并擴張。風(fēng)險厭惡的投資者可以選擇處于此階段公司的股票。衰退階段(Decline)。對該行業(yè)產(chǎn)品的需求逐步減少，利潤率下降，行業(yè)的參與者或者通過兼并重組努力生存下來、或者退出該行業(yè)轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域、或者干脆破產(chǎn)失敗。如果已經(jīng)投資于這類行業(yè)，就需要密切注意股票價格的變動，調(diào)整相應(yīng)的投資策略。行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)決定公司盈利能力首要的和根本的環(huán)境因素是行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)。而環(huán)境因素中最重要的是國家的產(chǎn)業(yè)政策，它包括行業(yè)政策法規(guī)、稅收及財政補貼等，它會對行業(yè)的發(fā)展速度、方向及競爭方式產(chǎn)生很大影響。政府會選擇一些對社會經(jīng)濟發(fā)展起決定性作用的支柱行業(yè)，在投資、資源配置等方面給予優(yōu)先保證，在稅收、財政補貼方面給予傾斜。如能源、交通、通訊業(yè)的落后已成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的“瓶頸”，這些行業(yè)都被列為優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)，將會有一些保護性、鼓勵性的扶持措施。從長遠看，選擇這些行業(yè)的股票風(fēng)險較小、收益較穩(wěn)定。1．3公司分析短期償債能力比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債間的比率，反映企業(yè)運用其流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。一般認為，流動比率為2比較合適。速動比率也稱酸性測試比率，是企業(yè)速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)減去存貨)與流動負債的比率。它衡量企業(yè)速動資產(chǎn)對流動負債的清償能力。由于剔除了流動資產(chǎn)中存貨的影響，速動比率比流動比率更能確切地反映企業(yè)的短期償債能力。長期償債能力比率負債比率也稱資產(chǎn)負債率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映的是企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。從債權(quán)人角度看這一比率越高債務(wù)償還能力越差；從股東角度講，如果全部資本的利潤率超過借款所需支付的利率時，公司利潤會增加，能給投資者帶來超額回報。負債對所有者權(quán)益比率，反映的是企業(yè)的負債與所有者權(quán)益的對比關(guān)系，是評價企業(yè)長期償債能力以及企業(yè)進一步舉借債務(wù)潛力的指標(biāo)。企業(yè)負債對股東權(quán)益的比率越大，企業(yè)進步舉債的潛力越小，舉債成本越高。利息保障倍數(shù)是指從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，反映了企業(yè)償還利息的能力。比率越大，企業(yè)還息能力越強。由于我國現(xiàn)行利潤表中“利息費用”沒有單列，而是包含在“財務(wù)費用”之中，只能用財務(wù)費用來代替利息費用。計算公式為：利息保障倍數(shù)=（凈收益+利息費用+所得稅）/利息費用盈利能力比率＞資產(chǎn)收益率（ROA）為凈利潤與總資產(chǎn)的比率。該比率反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。＞凈資產(chǎn)收益率（ROE）為凈利潤與凈資產(chǎn)的比率。該比率反映公司管理層如何運用股東投入的資金。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售凈利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X財務(wù)杠桿＞銷售凈利潤率，是指凈利潤與銷售收入的比率。經(jīng)營效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率關(guān)系，它通常由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示，其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反應(yīng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明總資產(chǎn)利用效果越好，銷售能力越強，進而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。反映企業(yè)流動資金利用情況的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的次數(shù)，它反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。及時收回應(yīng)收賬款不僅增強了企業(yè)短期償債能力，也體現(xiàn)了企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率，用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式分別如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)長期資產(chǎn)管理水平的指標(biāo)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2．技術(shù)分析技術(shù)分析是指以市場行為為研究對象，以判斷市場趨勢并跟隨趨勢的周期性變化來進行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術(shù)分析認為市場行為包容消化一切。這句話的含義是：所有的基礎(chǔ)事件--經(jīng)濟事件、社會事件、戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等等作用于市場的因素都會反映到價格變化中來。所以技術(shù)分析認為只要關(guān)注價格趨勢的變化及成交量的變化就可以找到盈利的線索。技術(shù)分析的目的是為了尋找買入、賣出、止損信號，并通過資金管理而達成在風(fēng)險市場中長期穩(wěn)定獲利。

比較流行的技術(shù)分析理論1）道氏股價波動理論目前，比較流行的技術(shù)分析理論是道氏股價波動理論。根據(jù)道氏理論，股票價格運動有三種趨勢，其中最主要的是股票的基本趨勢，即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。因為次級趨勢經(jīng)常與基本趨勢的運動方向相反，并對其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續(xù)的時間從3周至數(shù)月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的1/3或2/3。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內(nèi)的變動情況。2）波浪理論推動浪：第1浪、第2浪、第3浪、第