第十二章金融發(fā)展金融監(jiān)管與金融安全

第十二章金融發(fā)展、金融監(jiān)管

與金融安全第一節(jié)金融發(fā)展理論第二節(jié)金融壓抑、金融深化與金融約束第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管第四節(jié)金融開放與金融安全

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第一節(jié)金融發(fā)展理論一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展二、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展三、金融發(fā)展理論的局限性回本章

至下節(jié)

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

金融學(xué)研究的“終極歸宿”在于如何通過金融市場機(jī)制和金融制度的建立來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系于是就成為金融學(xué)研究的主題。金融發(fā)展理論所要研究的應(yīng)是一切有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理論。在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系分析上，以美國的格利和蕭、戈德史密斯的理論最為著名。格利和蕭認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，而金融發(fā)展是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和手段。

1.初始經(jīng)濟(jì)與金融限制

格利和肖指出：“初始經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)出增長設(shè)置了嚴(yán)重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的羈絆?！睂?shí)際產(chǎn)出的增長能力來源于兩個(gè)方面：一是資本存量的規(guī)模；二是資本存量的分配。資本存量的規(guī)模取決于儲(chǔ)蓄的規(guī)模。金融資產(chǎn)的單一化限制了儲(chǔ)蓄的規(guī)模，從而也限制了投資的水平；同時(shí)還限制了儲(chǔ)蓄的投向，從而使既定的儲(chǔ)蓄不能根據(jù)投資效益的高低實(shí)行最有效、最合理的配置。

2.金融創(chuàng)新與金融技術(shù)

格利和肖認(rèn)為，“在任何經(jīng)濟(jì)社會(huì)，要克服由金融制度的缺陷而造成的困難，支出單位就必須有能力沖破現(xiàn)存金融格式的限制與束縛?！薄霸诮鹑诎l(fā)展的初期，一些不發(fā)達(dá)國家曾采用過各種不同的金融辦法來彌補(bǔ)現(xiàn)存金融制度的缺陷。這些辦法的應(yīng)用，既緩解了金融限制，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，又為金融制度的創(chuàng)新和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

“在較成熟的社會(huì)里，……金融技術(shù)的發(fā)展創(chuàng)造了代替面對(duì)面貸款的方法，從而使借款人和貸款人或者雙方都能從可貸資金的交易中獲得利益?！?/p>

3．經(jīng)濟(jì)增長與金融積累

格利和蕭認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長過程中，隨著人均收入的提高，金融資產(chǎn)的增長率將超過產(chǎn)出或?qū)嶋H收入的增長率?！霸谌我粫r(shí)間的兩個(gè)國家之間，以及在一個(gè)國家的兩個(gè)發(fā)展階段之間，金融積累不僅對(duì)產(chǎn)出的水平敏感，而且對(duì)產(chǎn)出的增長率敏感。”二、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戈德史密斯在其著作《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中，運(yùn)用金融相關(guān)比率（FIR），論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。

所謂金融相關(guān)比率是指金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)（即國民財(cái)富）價(jià)值之比。戈德史密斯總結(jié)了12個(gè)金融發(fā)展的要點(diǎn)：（1）在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民財(cái)富所表示的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速（2）一國金融相關(guān)比率的提高并不是無止境的。當(dāng)金融相關(guān)比率達(dá)到1～1.5之間時(shí)，該比率就將趨于穩(wěn)定

（3）經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家的金融相關(guān)比率比發(fā)達(dá)國家要低得多（4）金融相關(guān)比率是由一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本特征決定的（5）隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，大多數(shù)國家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和擁有的金融資產(chǎn)的比重在不斷加大（6）儲(chǔ)蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的機(jī)構(gòu)化傾向，必然使金融機(jī)構(gòu)和金融工具向多樣化發(fā)展（7）現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是始于銀行體系的建立及法定貨幣的發(fā)行

（8）隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行體系在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額中的比例會(huì)趨于下降，而其他各種新型的金融機(jī)構(gòu)的這一比例卻相應(yīng)上升（9）對(duì)大多數(shù)國家而言，國際金融活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某些時(shí)候起著關(guān)鍵的作用（10）國際資金轉(zhuǎn)移的重要形式是資金從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家的流動(dòng)（11）金融發(fā)展水平越高，融資成本（包括利息與各種費(fèi)用）越低（12）從長期看，各國金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展大多存在著平行關(guān)系

三、金融發(fā)展理論的局限性金融發(fā)展理論，大致可分為兩個(gè)階段：第一階段，20世紀(jì)70年代中期到80年代末期主要研究內(nèi)容是金融深化理論的實(shí)證和擴(kuò)充，主要代表人物有加爾比斯、卡普、馬西森和弗萊等。第二階段，從90年代開始到現(xiàn)在主要代表人物有艾倫、摩洛、羅比尼等。針對(duì)80年代以后發(fā)展中國家金融深化改革暴露出的一些問題，將金融穩(wěn)定與金融危機(jī)理論、國際金融政策、證券市場發(fā)展等納入金融發(fā)展研究框架，尤其著重于金融發(fā)展的外部環(huán)境與發(fā)展順序等有關(guān)金融發(fā)展成敗的政策組合研究。

經(jīng)過30多年的發(fā)展，金融發(fā)展理論雖取得一系列成果，但也存在一些缺陷：對(duì)金融機(jī)構(gòu)的研究過多地偏重于商業(yè)銀行研究，而很少對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)問題進(jìn)行深入研究；在對(duì)金融中介與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究中過多地考慮商業(yè)銀行與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，而很少考慮其他金融中介，特別是政策性金融機(jī)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系；在對(duì)金融市場與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究中過多地放在股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系上，而很少考慮債券市場與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。至下節(jié)第二節(jié)金融壓抑、金融深化與

金融約束一、金融壓抑與金融深化二、金融約束理論回目錄

至下節(jié)金融壓抑理論是由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)（RonaldI.Mckinnon)首創(chuàng)麥金農(nóng)認(rèn)為，發(fā)展中國家的政府對(duì)金融的過度管制才抑制了儲(chǔ)蓄的增長并導(dǎo)致資源配置的低效率麥金農(nóng)提出了廢除金融管制、實(shí)現(xiàn)金融自由化的政策建議傳統(tǒng)的貨幣理論基礎(chǔ)只適用于發(fā)達(dá)國家，而對(duì)發(fā)展中國家貨幣金融問題的研究，必須分析發(fā)展中國家貨幣金融制度的特點(diǎn)。1.金融壓抑與麥金農(nóng)

一、金融壓抑與金融深化2.發(fā)展中國家金融的特征

總的看來，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)存在著以下特征：（1）貨幣化程度低（2）金融的二元性（3）缺乏完善的金融市場（4）規(guī)模的不經(jīng)濟(jì)性（5）貨幣與實(shí)際資本無法相互替代

3.金融壓抑的幾何模型

E.S.肖認(rèn)為，造成發(fā)展中國家金融壓抑的根本原因在于制度上的缺陷和當(dāng)局政策上的錯(cuò)誤，特別是政府對(duì)利率的強(qiáng)制規(guī)定，使其低于市場均衡水平，同時(shí)又未能有效控制通貨膨脹，使實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)數(shù)。于是一方面，政府無法充分動(dòng)員社會(huì)資金；另一方面，過低的貸款利率或負(fù)利率刺激了對(duì)有限資金的需求，政府依靠配給造成了資金使用的低效率。肖通過幾何模型來說明金融壓抑的影響（見下圖）。

利率b〞b′bOP*a′FACcd〞d′a〞金融閱壓抑蹲的幾剖何模蠻型4.金融后深化腥的正阻效應(yīng)坦分析金融損深化蓋理論念的政智策建解議在怠于開賠放金辟融市罪場、虹實(shí)行送金融兄自由蜻化，哥但實(shí)筒踐證脂明，冰過度滔或貿(mào)爆然推旋行的話金融黑自由沿化不聽僅不墓會(huì)帶魔來預(yù)長期的桐好處虎，反柜而會(huì)榨釀成勻金融咱危機(jī)灘。根據(jù)認(rèn)麥金云農(nóng)和該肖的伶理論方，金痰融深鼻化對(duì)槍經(jīng)濟(jì)丹發(fā)展貓的正咱效應(yīng)糞可以斯歸結(jié)送為以符下四盯種：（1）收狗入效跟應(yīng)（2）儲(chǔ)硬蓄效倘應(yīng)（3）投爐資效刻應(yīng)（4）就密業(yè)效敵應(yīng)5.金融楊深化唱的負(fù)堵效應(yīng)升分析金融娘深化角對(duì)經(jīng)蜓濟(jì)發(fā)太展的喘逆效溜應(yīng)主虹要表結(jié)現(xiàn)在根：（1）沖屯擊銀攀行體軟系的艦穩(wěn)定包性（2）債幫務(wù)危寨機(jī)（3）經(jīng)遭濟(jì)滯皮脹（4）可億能導(dǎo)咬致破廈壞性深的資罩本流貧動(dòng)金融超深化將理論橡表面住上是性針對(duì)缸發(fā)展謎中國象家提確出來紋的，旦但其貴政策啄主張貨實(shí)際活上只久適用耕于發(fā)鐘達(dá)國仰家。進(jìn)入20世紀(jì)90年代眠，隨皂著信讀息經(jīng)株濟(jì)學(xué)會(huì)的發(fā)撲展，難經(jīng)濟(jì)鬼學(xué)家忠開始穩(wěn)注意槳到信叼息不歷完全倒條件吼下金歡融領(lǐng)爆域的屑逆向批選擇譜和道寇德?lián)p津害等免問題潤。為碌此，壁赫爾透曼等酸人于19逮96年提克出了寒金融待約束鋼理論初。金融呢約束菠是一擇種選衫擇性基政策輝干預(yù)那政策邪，政秀府金認(rèn)融政顆策制定定的兆目的財(cái)是在旋金融踩部門顯和生賤產(chǎn)部優(yōu)門創(chuàng)圓造租鈴金機(jī)捉會(huì)，籠刺激章金融高部門疑和生拐產(chǎn)部根門的元發(fā)展豈，并漫以此感促進(jìn)薯金融視深化墓。二、夢(mèng)金融元約束冰理論在實(shí)蛙踐中衫，金你融約愈束理壯論所秀提倡生的政廊策措譯施包跟括：（1）將戶存款怒利率拆控制顆在一債個(gè)較鎖低的咽水平押上（遙但要立保證趙實(shí)際艱存款余利率諒為正預(yù)值）（2）實(shí)臂行市呀場準(zhǔn)報(bào)入限佛制，倘對(duì)現(xiàn)臟有商雁業(yè)銀祥行實(shí)草施特鳳定保京護(hù)（3）限燈制居窗民將免存款露轉(zhuǎn)化耗成諸美如證慌券、蒙外匯嬸和實(shí)鍛物資啄產(chǎn)等過其他卸資產(chǎn)至下殺節(jié)第三勁節(jié)寒金融甩創(chuàng)新政與金死融監(jiān)閃管一、金融櫻創(chuàng)新先及其駛理論二、金融辦創(chuàng)新掩與金猴融監(jiān)到管的有關(guān)系三、金融產(chǎn)創(chuàng)新射與金窩融監(jiān)拿管的抱博弈回目達(dá)錄至下維節(jié)一、棗金融姜?jiǎng)?chuàng)新拼及其反理論所謂塞金融防創(chuàng)新菌（Fi雖na圖nc篇ia袍l善In渴no吊va圓ti垃on）是珍指金披融領(lǐng)密域內(nèi)郊各種升金融塵要素霉實(shí)行編新的飽組合趕。金融蹤蝶創(chuàng)新苗的主蘋體是常金融搏機(jī)構(gòu)金融累創(chuàng)新創(chuàng)的目炊的是新盈利談和效陪率金融確創(chuàng)新待的本惠質(zhì)是賄金融央要素館的重白要組關(guān)合金融莊創(chuàng)新草的表學(xué)現(xiàn)形獵式是腎金融錄機(jī)構(gòu)害、金奴融業(yè)寶務(wù)、酸金融袍工具筍、金懷融制根度的察創(chuàng)新1．金桑融創(chuàng)掃新的碑原因（1）“陶技術(shù)猜推進(jìn)常論”頑：這種具理論銹認(rèn)為照，新京技術(shù)限的出調(diào)現(xiàn)及叨其在柱金融討業(yè)的邁應(yīng)用壯，是舉促成懇金融爺創(chuàng)新嘉的主腥要原領(lǐng)因（2）“環(huán)貨幣撿促成菌論”油：這種疊理論唱認(rèn)為呀，金朝融創(chuàng)遼新的毯出現(xiàn)紐奉，主辨要是膊貨幣挽方面用因素鵝的變?nèi)驶鶉@引起峽的（3）“鳴財(cái)富帥增長野論”予：財(cái)富芬的增時(shí)長是彈決定億金融爆創(chuàng)新柔的主糊要因趙素的銳理論（4）“逗約束晌誘導(dǎo)嶄論”蒼：金融征業(yè)回貌避和毒擺脫癢內(nèi)部柏和外焰部制胸約的拳目的繳是金示融創(chuàng)泛新的赴根本假原因（5）“棚制度宮改革冠論”參：金融姿創(chuàng)新同是一糟種與謙經(jīng)濟(jì)束制度穗相互應(yīng)影響匙、互載為因漂果的真制度胃改革（6）“哨規(guī)避稼管制飄論”僻：金融依創(chuàng)新勒是金矩融機(jī)錄構(gòu)為馳了獲中取利憑潤而驕回避凳政府鉤監(jiān)管踩所引奴起的（7）“冒交易瓣成本魂論”勝：金融腎創(chuàng)新失的成埋因歸際于交服易成對(duì)本的協(xié)下降2．金豎融創(chuàng)論新的師內(nèi)容（1）金餅融業(yè)茅務(wù)的考創(chuàng)新①負(fù)啟債業(yè)凳務(wù)的境創(chuàng)新②資翼產(chǎn)業(yè)烏務(wù)的匙創(chuàng)新③中憐間業(yè)箱務(wù)的亮創(chuàng)新④清匯算系惕統(tǒng)的扁創(chuàng)新（2）金姑融市炎場的追創(chuàng)新①歐騙洲貨憑幣市借場上貪的金發(fā)融工翠具創(chuàng)絞新②金你融衍儉生市即場上祖的金問融工辟具創(chuàng)題新（3）金犬融制國度的矮創(chuàng)新二、飽金融府創(chuàng)新絲式與金蹈融監(jiān)滲管的旺關(guān)系1．金慚融監(jiān)察管對(duì)呀金融固創(chuàng)新旺的誘而發(fā)作彈用由于走監(jiān)管仙實(shí)際季上是逼對(duì)金輸融機(jī)氧構(gòu)的想一種幕成本焦追加隆，或嘆稱隱恩含的鈔稅收皆，追蜘求利護(hù)潤最懇大化鴿的金黑融機(jī)固構(gòu)必蓬然會(huì)嬸想方鼠設(shè)法處來規(guī)犬避政佩府監(jiān)渡管，散于是研，金沉融創(chuàng)橡新應(yīng)容運(yùn)而歡生。當(dāng)金做融創(chuàng)挺新危冬及金字融穩(wěn)決定和炭貨幣袍政策鞋時(shí)，缺政府撞會(huì)更炒加嚴(yán)戰(zhàn)厲地亡監(jiān)管呼。結(jié)果史是監(jiān)荷管——?jiǎng)?chuàng)新——監(jiān)管裹，兩董者互蹲為因膏果。2.金融昂創(chuàng)新晴對(duì)完烘善金甜融監(jiān)揉管的蝦作用(1陵)金融悉創(chuàng)新謝改變菌了商件業(yè)銀賀行的概經(jīng)營謊策略獲，給友銀行樣體系影注入那了不室穩(wěn)定陣因素(2印)金融鼻創(chuàng)新幟改變閘了金妖融體閥系的今結(jié)構(gòu)繁，加銅大了欲金融洪體系肚的風(fēng)蠶險(xiǎn)因熱素(3曬)金融用創(chuàng)新斑加大閑了金報(bào)融市箭場的腐易變伙性，網(wǎng)從根迫本上半增加亦了金乘融動(dòng)證蕩的粗可能但性從金王融創(chuàng)儉新對(duì)皺金融熱體系弟的沖暖擊三、艙金融北創(chuàng)新餐與金溫融監(jiān)泥管的產(chǎn)博弈金融恩創(chuàng)新罷與金抓融監(jiān)睡管之茄間的漢關(guān)系架，就米像“脖貓抓廟老鼠屈”的害游戲粒。一方逝面，尿金融欣市場樹的主劍體為歲了逃您避監(jiān)雄管而邁“被言迫”狗進(jìn)行和金融禁創(chuàng)新報(bào)；另一須方面冬，金榴融當(dāng)總局為優(yōu)了防鞋止金項(xiàng)融創(chuàng)會(huì)新影損響金準(zhǔn)融監(jiān)器管的儉有效棟性，臣也“滅被迫光”改五進(jìn)金先融監(jiān)隊(duì)管政喇策，刊甚至術(shù)實(shí)行濫金融紫監(jiān)管捉創(chuàng)新瓣。具體麻體現(xiàn)摔：1．監(jiān)商管目壯標(biāo)從芒單純狡強(qiáng)調(diào)孟安全謊向安俊全與匯效率責(zé)并重軌轉(zhuǎn)變2．隨俗著監(jiān)濾管目替標(biāo)的趣調(diào)整增，監(jiān)肢管出健現(xiàn)了胃放松業(yè)化的匙趨勢3．伴陰隨著餡混業(yè)刺經(jīng)營虎的趨事勢，屋監(jiān)管新的體練制和技內(nèi)容唯亦許儉多相首應(yīng)改竿變4．伴貫隨著忌創(chuàng)新我和變槐革，叮監(jiān)管等方式較不斷仇作相遠(yuǎn)應(yīng)改啞革5．監(jiān)僻管逐稈漸走偷向國軍際化凡，監(jiān)靠管的趁國際合合作抽也越朵來越頌密切需要估強(qiáng)調(diào)爺?shù)氖侵?，加扎?qiáng)全醉球統(tǒng)枝一監(jiān)改管比市加強(qiáng)死一國光內(nèi)部偶監(jiān)管挨難度依要大及得多醒，因吹受經(jīng)芽濟(jì)水陷平的吸差異央、國裁家主岔權(quán)的移限制慘、民痛族傳界統(tǒng)的梅不同并等因鍵素的卡影響僑，決拳定了夕不同奔國家茫對(duì)待氏國際劈燕金融唯監(jiān)管此合作掠的態(tài)腐度會(huì)詞有千扭差萬噴別。全球份金融尤監(jiān)管遼至少斷面臨盼三大賊挑戰(zhàn)狐：一是妨執(zhí)行強(qiáng)機(jī)構(gòu)泰的挑句戰(zhàn)二是蝦法律考標(biāo)準(zhǔn)握的挑蟲戰(zhàn)三是鋪政治廉意愿殿的挑獨(dú)戰(zhàn)種種搜挑戰(zhàn)求使全寺球金厭融監(jiān)醋管合肝作前保景不撿容樂狂觀。至下嗎節(jié)第四介節(jié)莖金融撓開放盆與金圖融安夕全一、金融但全球湯化下咽的金胸融開找放二、金融疑開放東條件專下的扮金融筑安全回本允章一、袋金融混全球詳化下白的金冠融開瞎放經(jīng)濟(jì)遍一體樂化和伴經(jīng)濟(jì)刃全球筑化是20世紀(jì)快以來種特別艷是二煉戰(zhàn)以舊來廣職泛影美響人非類經(jīng)啄濟(jì)活萍動(dòng)的壩重大師現(xiàn)象蘿。全球肯化水灑平取痕決于慢人類共經(jīng)濟(jì)辮活動(dòng)腿規(guī)?？图寂笮g(shù)發(fā)挽展程喘度。歷史皺上，敞全球技化先叛后經(jīng)扛歷了屆三次在高潮唉：第藥一次揉高潮最（19世紀(jì)孩末至20世紀(jì)高初）蠢，是貼貿(mào)易巡壽與人摧口遷闊徙推桃動(dòng)下解的經(jīng)載濟(jì)融懲合；覺第二陸次高和潮（源“二脖戰(zhàn)”拉結(jié)束丟至19歌70年）平，是浩國際宋貿(mào)易燦與國炮際投團(tuán)資的聚相互映替代柔與融傲合；嚼第三俯次高對(duì)潮（19狂70年至附今）乓，是篇金融頁全球企化與搞金融蜓自由職化浪播潮。在當(dāng)彩今時(shí)蚊代，腹金融嫩全球便化已彎成為袍推動(dòng)終經(jīng)濟(jì)羅全球戚化的絡(luò)引擎星，甚和至可樸將之坡視為劣經(jīng)濟(jì)丟全球鼓化的澤核心暑內(nèi)容粗。二、鏟金融迎開放殘條件榴下的六金融連安全金融泡自由拖化是赤經(jīng)濟(jì)備一體與化和甜經(jīng)濟(jì)眨全球劇化的性最高搜級(jí)形松態(tài)。金融隸自由儲(chǔ)化可再分為旅對(duì)內(nèi)酷自由雹化和翠對(duì)外皂自由壤化。朋前者闊指政喇府對(duì)壺國內(nèi)它金融可機(jī)構(gòu)移和金召融市怒場放易松管讓制，億以及過推進(jìn)貞國內(nèi)般利率槽的市溜場化箏。后迷者即床金融天國際坐化，陵表示臘一國弊放松聚對(duì)于誼外資凡金融津機(jī)構(gòu)棵的市刺場準(zhǔn)景入，夏并取臉消外刑匯管茄制。金融冰自由接化只汗是導(dǎo)漢致全夜球危忍機(jī)的大必要嗓條件航，但爭它并弦不會(huì)腹必然漲導(dǎo)致擾金融鄭危機(jī)暴。金融復(fù)國際鳳化從戶以下犧五個(gè)濟(jì)方面霞加劇必了金卵融體跨系脆數(shù)弱性吵：一是撲金融屋國際余化加鍵劇了肯信息攝的不似完全幕性和脈不對(duì)酸稱性二是匯金融尤國際足化延筐長了克支付露系統(tǒng)群的鏈魄條三是爭金融校國際謹(jǐn)化削凱弱了襪金融黨機(jī)構(gòu)負(fù)抵御炕危機(jī)酷的能憐力四是惕金融減國際艦化加脊劇了胞金融據(jù)監(jiān)管攪的復(fù)剃雜性五是邊金融捧國際供化削棋弱了篇國內(nèi)揮貨幣禾政策順的獨(dú)怕立性紐奉并加浴劇了琴短期劈燕資本圣的投職機(jī)性桑。不僅臘對(duì)外排金融