風(fēng)險分析與對策及風(fēng)險分析案例

風(fēng)險分析當(dāng)前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外在表現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)計或控制的各種因素影響，出現(xiàn)財務(wù)狀況具有不確定，從而使企業(yè)有猛獸損失的可能性。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)風(fēng)險存在的。要完全消除財務(wù)風(fēng)險及其營銷是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)就在于：了解財務(wù)風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全財?wù)管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大聲問收益。從目前市場的環(huán)境看企業(yè)大致面臨一下幾種財務(wù)風(fēng)險：籌資風(fēng)險。是指由于資金市場、客觀環(huán)境變化，給企業(yè)籌集資金帶來的風(fēng)險?；I集活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營，對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定渠道、采取適當(dāng)方式，向資金供應(yīng)者取得所需資金的一種財務(wù)活動。當(dāng)前企業(yè)籌集資金的方式比較多，如吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行貸款、商業(yè)信用、融資租賃等等，如果企業(yè)出現(xiàn)過度的貸款，則會讓支付利息成為沉重的負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生大量的資金流出，甚至被申請到破產(chǎn)地步。投資風(fēng)險。是指企業(yè)投入資金后，因市場需求變化而影響最終受益與預(yù)期受益偏離的風(fēng)險。企業(yè)的投資活動不但包括資金向外單位的投放，如以實物或貨幣資金向其他單位投資，還包括企業(yè)內(nèi)部的資金配置，如開發(fā)新產(chǎn)品，增購生產(chǎn)線等等，但無論資金的頭投向和投資家的具體方式如何，其目的都在于期望獲得最佳的資金使用效果，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。提升企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平，提高抗御風(fēng)險能力當(dāng)前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的措施及能力遠(yuǎn)不能適應(yīng)當(dāng)今市場環(huán)境發(fā)展和變化的需求，因此，加強(qiáng)和完善財務(wù)風(fēng)險管理，是當(dāng)前企業(yè)所面臨的一項重要而緊迫的任務(wù)。逐步樹立并提高企業(yè)及其領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險意識，增強(qiáng)企業(yè)駕馭財務(wù)風(fēng)險的能力，將財務(wù)風(fēng)險管理工作作為企業(yè)日常經(jīng)營管理的重中之重。因此，加強(qiáng)本企業(yè)各部門及領(lǐng)導(dǎo)的財務(wù)風(fēng)險意識和能力，是企業(yè)加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的首要任務(wù)。家要求企業(yè)的中搞成管理人員充分認(rèn)識到經(jīng)營管理過程中可能遇到的現(xiàn)實或潛在財務(wù)風(fēng)險，并將財務(wù)風(fēng)險的管理納入日常的經(jīng)營工作中，把財務(wù)風(fēng)險管理與奇特管理如采購管理、生產(chǎn)管理、銷售管理等放在同等重要的位置。尤其是對那些不可控因素如體質(zhì)、政策、市場、自然災(zāi)害等造成的財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機(jī)，更要有充分的清醒的認(rèn)識和具有駕馭財務(wù)風(fēng)險的能力。積極采取變被動應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險為主動管理財務(wù)風(fēng)險，讓企業(yè)獲得足夠的主動權(quán)，防患于未然，重視企業(yè)經(jīng)營過程中可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，絕不抱著僥幸心理，使得財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的問題和損失盡可能得以規(guī)避，或者將問題和損失緩沖到盡可能小的范圍內(nèi)，系統(tǒng)地認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險并予以考慮和解決相關(guān)環(huán)節(jié)的問題，盡可能做到不要疏漏。理順企業(yè)財務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。為有效防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須理順的各種財務(wù)關(guān)系。首先，要明確企業(yè)內(nèi)部各部門在財務(wù)風(fēng)險管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，并賦予具相應(yīng)的權(quán)力，真正做到權(quán)責(zé)分明，互相監(jiān)督。其次，在利益分配方面應(yīng)兼顧企業(yè)各方，以調(diào)動各方力量參與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，是企業(yè)各種財務(wù)關(guān)系清晰明了，從而保證企業(yè)資產(chǎn)的保值、增值。建立健全財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警機(jī)制、防范機(jī)制和反饋機(jī)制，完善內(nèi)部的控制制度化，引入先進(jìn)的財務(wù)風(fēng)險管理體系。通過對財務(wù)風(fēng)險事前預(yù)防潛在損失，阻止它的可能發(fā)生，事中以較少的成本降低企業(yè)的損失，化解對企業(yè)的不利影響，時候總結(jié)經(jīng)驗保證企業(yè)獲得最大收益，確保企業(yè)向著將抗的方向運行。成功企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)驗表明，合適的財務(wù)風(fēng)險管理體系是企業(yè)管理活動得以有效實施的必要條件，才能保證企業(yè)健康、持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。采用科學(xué)有效地財務(wù)風(fēng)險管理方法，大力創(chuàng)建高效的財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。企業(yè)可以利用沖鋒發(fā)揮人們思維潛力的諸如財務(wù)指標(biāo)分析、專家意見法、頭腦風(fēng)暴法等技術(shù)方法，有效地運用于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中，做到定量與定性方法的有機(jī)結(jié)合。財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此企業(yè)要搞好財務(wù)風(fēng)險管理就必須優(yōu)化整個企業(yè)信息流程，創(chuàng)建高效的財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，他是一種全方位立體型的信息網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)可以利用網(wǎng)絡(luò)的先進(jìn)技術(shù)，特別是erp等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來建立財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。市場風(fēng)險市場風(fēng)險即我公司服務(wù)羨慕運營后，遇到強(qiáng)有力的對手而競爭不足；市場已經(jīng)飽和，需求量不足；服務(wù)實際價格與預(yù)測發(fā)生偏離而引起服務(wù)停滯等。解決方法：（1）在初期做好充分的市場調(diào)查，減少項目的盲目性。（2）發(fā)展長期穩(wěn)定性客戶，簽訂具有擔(dān)保性質(zhì)的長期服務(wù)協(xié)議。（3）充分發(fā)揮價格優(yōu)勢，選擇適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品定價策略。技術(shù)風(fēng)險對于服務(wù)型公司來說，技術(shù)風(fēng)險是服務(wù)的周密性、適合性、保密性、人員。對策：（1）拓寬對人才的招聘渠道。（2）提高員工的職業(yè)技能水平和管理水平。（3）向廣大客戶征求意見，對服務(wù)不斷進(jìn)行改進(jìn)，增強(qiáng)競爭力。（4）建立完善的保密制度，與客戶簽訂法律效應(yīng)的協(xié)議。經(jīng)營管理風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員和管理在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期受益下降的風(fēng)險或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來受益下降和成本增加，管理風(fēng)險主要包括機(jī)構(gòu)重疊，部門辦事效率低下，各部門職能分配不合理，導(dǎo)致職能部門過于牽制，基層意見不能有效應(yīng)的反應(yīng)到管理層。管理層對人事的任免不合理，官僚主義，導(dǎo)致人才的外流等。對策：（1）建立儲備基金賬戶。（2）建立有效的基層向高層反映情況的機(jī)制。（3）精簡機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)人才。風(fēng)險資本的退出本企業(yè)將會根據(jù)投資環(huán)境的優(yōu)劣和自身發(fā)展?fàn)顩r，具體問題具體分析，若本公司經(jīng)營狀況良好，將回收部分股權(quán)，以增強(qiáng)公司的核心競爭力，同時滿足部分股東對資金的臨時性需求；若公司經(jīng)營狀況每況愈下，將采取與其他有競爭力的公司合并、改組；一旦確認(rèn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能或成長太慢，將申請破產(chǎn)清算，我們將盡量減少風(fēng)險投資項目的損失，最大限度的保證投資者的最大經(jīng)濟(jì)利益。風(fēng)險分析案例（一）概述1．風(fēng)險分析的目標(biāo)擬建項目是A城至B城高速公路重要控制性工程，是我國公路建設(shè)史上前所未有的重大建設(shè)項目。該項工程涉及工程地質(zhì)、水文地質(zhì)、氣象學(xué)、土木工程、機(jī)械、電力、通信信號、安全監(jiān)控及救援、環(huán)境保護(hù)、工程經(jīng)濟(jì)、運營管理、財務(wù)管理等多個領(lǐng)域，是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，國內(nèi)公路行業(yè)沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗可借鑒，尚無完善的規(guī)范可循，因此項目建設(shè)與運營中面臨著較復(fù)雜的風(fēng)險。本項目風(fēng)險分析的目標(biāo)是：分析風(fēng)險因素對項目財務(wù)生存能力的影響，為規(guī)避和控制風(fēng)險提出對策建議。2．風(fēng)險分析采用的方法本項目風(fēng)險分析所采用的方法以《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》第三版第七章提出的的方法體系為主，并根據(jù)項目的具體特點進(jìn)行了相應(yīng)的選擇。風(fēng)險分析過程包括風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價與風(fēng)險應(yīng)對。風(fēng)險分析的主要方法包括專家調(diào)查法、層次分析法、CIM模型等分析方法，結(jié)合本項目的具體情況，幾種方法組合使用。3．風(fēng)險分析的內(nèi)容本項目組織了國內(nèi)權(quán)威的工程設(shè)計、施工、運營管理、運量預(yù)測、投資、財務(wù)與經(jīng)濟(jì)、環(huán)境與社會影響分析等專業(yè)28位專家，在認(rèn)真研究項目方案等資料的基礎(chǔ)上，圍繞著項目的建設(shè)目標(biāo),即投資26.6841億，項目工期4年，對項目投資與財務(wù)上存在的主要風(fēng)險因素進(jìn)行系統(tǒng)的分析研究。進(jìn)行兩個方面的風(fēng)險分析：（1）建設(shè)投資增加的風(fēng)險分析CIM模型（2）財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險分析風(fēng)險等級（二）建設(shè)投資的風(fēng)險分析1．主要風(fēng)險因素專家組認(rèn)為盡管本項目的投資估算中計列了一定的預(yù)備費，但工程設(shè)計、施工方案的變化、價格等不確定性因素，使投資增加的風(fēng)險依然存在。影響投資增加的主要因素有三項：一是工程設(shè)計、施工方案的變化，使工程量增加；二是設(shè)備、勞動力、材料及機(jī)械使用費市場價格的提高；三是有關(guān)取費標(biāo)準(zhǔn)的變動。具體分析簡述如下：（1）工程量增加的風(fēng)險該隧道地形地質(zhì)條件復(fù)雜，設(shè)計與施工技術(shù)難度大，且運營期間的安全管理至關(guān)重要，包括運營監(jiān)控與管理、災(zāi)害救援等方面，目前在國際上都是罕見的。工程設(shè)計與施工方案的變化，是使工程量增加的基本風(fēng)險因素，主要表現(xiàn)在以下方面：1）主洞主洞隧道是狹長、封閉的地下管狀構(gòu)造物，空間環(huán)境狹窄，其設(shè)計為預(yù)設(shè)計。由于隧道所在區(qū)域主要斷裂帶及軟弱地層均為富水帶，施工中在通過部分?jǐn)嗔哑扑閹r可能會發(fā)生突然涌水、圍巖失穩(wěn)等地質(zhì)災(zāi)害情況。此外，由于主隧道長度大，埋藏深，巖體以較完整和完整為主，預(yù)計會出現(xiàn)巖爆及高地溫問題。對上述地質(zhì)災(zāi)害問題，設(shè)計與施工存在一定風(fēng)險。2）豎井與通風(fēng)為滿足隧道通風(fēng)要求需開挖豎井，豎井與通風(fēng)工程是項目成功的關(guān)鍵工程之一，豎井?dāng)?shù)量與井直徑均受地形、地質(zhì)、隧道埋深等條件的影響，而豎井的數(shù)量以及分段長度的均勻性都將影響洞內(nèi)的風(fēng)速，豎井的直徑影響通風(fēng)阻力。豎井深達(dá)700米，直徑較大，其施工方法、施工設(shè)備的選擇均具有較大難度。擬建項目的豎井方案在國內(nèi)尚無完善的設(shè)計、施工和使用經(jīng)驗。在可研階段具體的通風(fēng)方案還沒有確定，因此豎井方案存在較大的不確定性，對工程造價、工期等產(chǎn)生很大影響問題，其風(fēng)險較大。3）防災(zāi)救援及監(jiān)控系統(tǒng)工程設(shè)計提出建立以中心控制系統(tǒng)為核心的監(jiān)視、通信系統(tǒng)、通風(fēng)自動控制系統(tǒng)、火災(zāi)報警系統(tǒng)、消防救援系統(tǒng)、標(biāo)志標(biāo)牌和引導(dǎo)設(shè)施等，相互聯(lián)系，形成一個完整的體系。一般研究認(rèn)為，交通事故與隧道長度和交通量有關(guān)，本項目隧道部分長達(dá)18公里，監(jiān)控系統(tǒng)的設(shè)計至關(guān)重要。在可研階段對本項目的監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行了專題研究，但由于缺乏設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，設(shè)備選型的不確定性很高,因此在項目實施中設(shè)計方案變更是不可避免的，這將導(dǎo)致工程量的增加。（2）設(shè)備費、人工費、建筑材料費及機(jī)械使用費價格上漲目前我國經(jīng)濟(jì)正處于高速度發(fā)展階段，設(shè)備價格、人工費、建筑材料費及機(jī)械使用費漲價，其它費用中的前期工作費增加，工程試驗研究費增加等都將對投資都將產(chǎn)生一定的影響。2．確定風(fēng)險因素層次與權(quán)重風(fēng)險發(fā)生后對投資的影響程度分別按投資增加0%、10%、20%、30%、40%、50%、60%、70%、80%、90%表示。結(jié)合建設(shè)投資估算各項費用的構(gòu)成，建立風(fēng)險因素層次表，將風(fēng)險因素分為：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四個層次，并賦予各層各風(fēng)險因素權(quán)重，以各項工程費用占投資估算比例作為各層各風(fēng)險因素的權(quán)重，Ⅱ?qū)痈黠L(fēng)險因素權(quán)重：項目建設(shè)投資為26.68億元，其中建筑安裝工程費22.16億元，占建設(shè)投資83.06%；設(shè)備購置費2.99億元，占11.21%；工程建設(shè)其它費用1.53億元占5.73%。將基本預(yù)備費按比例分?jǐn)偟缴鲜鋈箜椯M用中。Ⅲ層各風(fēng)險因素權(quán)重：建筑安裝工程費22.16億元，其中主隧道14.79億元，占66.74%，豎井1.53億元，占6.90%，連接線1.46億元，占6.59%，通風(fēng)、供電等系統(tǒng)安裝2.44億元,占10.99%，其它工程1.94億元，占8.75%。Ⅳ層各風(fēng)險因素權(quán)重：工程量和單價各占有量0.5。詳見下表12-20：表12-20建設(shè)投資估算風(fēng)險因素層次表ⅠⅡⅢⅣ費用費用權(quán)重費用權(quán)重費用權(quán)重建設(shè)投資建安工程費0.831主隧道0.667工程量0.5單價0.5豎井0.069工程量0.5單價0.5連接線0.066工程量0.5單價0.5通風(fēng)、供電等系統(tǒng)安裝0.110工程量0.5單價0.5其它0.088設(shè)備購置費0.112其它建設(shè)費0.0573．確定變量的概率分布1）采用專家調(diào)查法，選擇28位專家判斷項目基本風(fēng)險因素發(fā)生的可能性和其出現(xiàn)后對投資的影響程度，進(jìn)行打分。注意只對最底層的風(fēng)險因素打分。將打分結(jié)果進(jìn)行歸一化處理，建立基本風(fēng)險因素概率分布調(diào)查匯總表，見表12-21。表12-21基本風(fēng)險因素概率分布調(diào)查匯總表序號費用名稱投資增加010%20%30%40%50%60%70%80%90%建設(shè)投資1建安工程費1.1主隧道工程量0.50.390.11單價0.60.250.151.2豎井工程量0.340.410.1單價0.300.10.230.140.150.070.011.3連接線工程量0．520．330．150000單價0．540．290．160．011.4通風(fēng)供電工程量0．490．350．160000000單價0.470.330.140.050．011.5其它0.360.480.150.010000002設(shè)備購置費0.260.410.260.060．013其它費用0.380.470.140.012）計算Ⅲ和Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素的概率分布①根據(jù)并聯(lián)響應(yīng)的原理，利用求獨立變量和的概率分布的方法，計算Ⅲ層的概率分布,列于表12-22-表12-25.表12-22主隧道風(fēng)險概率分布投資增加（%）P（X1）P（X2）主隧道風(fēng)險概率P(X1X2)00.500.60.50×0.6=0.3010%0.390.250.39×(0.6+0.25)+0.25×0.5=0.4420%0.110.150.11×(0.6+0.25+0.15)+0.15×(0.39+0.11)=0.2330%0.000.0040%0.000.00表12-23豎井風(fēng)險概率分布投資增加（%）P（X1）P（X2）豎井風(fēng)險概率P(X1X2)00.340.300.34×0.3=0.1010%0.410.100.41×(0.3+0.1)+0.1×0.34=0.1920%0.100.230.10×(0.3+0.1+0.23)+0.23×(0.34+0.41)=0.2430%0.170.130.17×(0.3+0.1+0.23+0.13)+0.13×(0.34+0.41+0.1)=0.2340%10.000.150.15×(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.1550%0.000.070.07×(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.0760%0.000.010.01×(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.0170%0.000.010.01×(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.01表12-24連接線風(fēng)險概率分布投資增加（%）P（X1）P（X2）連接線風(fēng)險概率P(X1X2)00.520.540.52×0.54=0.2810%0.330.290.33×(0.54+0.29)+0.29×0.52=0.4320%0.150.120.15×(0.54+0.29+0.12)+0.12×(0.52+0.33)=0.2430%0.000.040.04×(0.52+0.33+0.15)=0.0440%10.000.010.01×(0.52+0.33+0.15)=0.01表12-25安裝風(fēng)險概率分布投資增加（%）P（X1）P（X2）主隧道風(fēng)險概率P(X1X2)00.490.470.52×0.47=0.2310%0.350.330.35×(0.47+0.33)+0.33×0.49=0.4420%0.160.140.16×(0.47+0.33+0.14)+0.14×(0.49+0.35)=0.2730%0.000.050.05×(0.49+0.35+0.14)=0.0540%10.000.010.01×(0.49+0.35+0.14)=0.01②根據(jù)串聯(lián)響應(yīng)的原理，利用概率樹的計算方法，計算Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素的概率分布,Ⅲ層風(fēng)險因素分別乘以權(quán)重，然后相加得到Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素的概率分布，計算結(jié)果列于表12-26。表12-26建安工程風(fēng)險的概率分布投資增加（%）建安工程風(fēng)險的概率分布00.30×0.667+0.10×0.069+0.28×0.066+0.23×0.110+0.36×0.088=0.2410%0.44×0.667+0.19×0.069+0.43×0.066+0.44×0.110+0.48×0.088=0.4320%0.23×0.667+0.24×0.069+0.24×0.066+0.27×0.110+0.15×0.088=0.2230%0.00×0.667+0.23×0.069+0.04×0.066+0.05×0.110+0.01×0.088=0.0840%0.00×0.667+0.15×0.069+0.01×0.066+0.01×0.110+0.0×0.088=0.01150%0.00×0.667+0.07×0.069+0.00×0.066+0.00×0.110+0.0×0.088=0.00560%0.00×0.667+0.01×0.069+0.00×0.066+0.00×0.110+0.0×0.088=0.00170%0.00×0.667+0.01×0.069+0.00×0.066+0.00×0.110+0.0×0.088=0.001③根據(jù)串聯(lián)響應(yīng)的原理，利用概率樹的計算方法，計算建設(shè)投資總風(fēng)險的概率分布,Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素分別乘以權(quán)重，然后相加得到建設(shè)投資總風(fēng)險因素的概率分布，計算結(jié)果列于表12-27。表12-27建設(shè)投資總風(fēng)險的概率分布投資增加（%）建設(shè)投資總風(fēng)險的概率分布00.24×0.831+0.26×0.112+0.38×0.057=0.2510%0.43×0.831+0.41×0.112+0.47×0.057=0.4320%0.22×0.831+0.26×0.112+0.14×0.057=0.2230%0.08×0.831+0.06×0.112+0.01×0.057=0.07240%10.011×0.831+0.01×0.112+0.00×0.057=0.0150%0.005×0.831+0.00×0.112+0.00×0.057=0.0160%0.001×0.831+0.00×0.112+0.00×0.057=0.00170%0.001×0.831+0.00×0.112+0.00×0.057=0.001上述結(jié)果,通過計算機(jī)模擬計算,其建設(shè)投資估算風(fēng)險概率分布見表12-28及圖2（計算機(jī)計算結(jié)果與手工計算略有誤差）。表12-28建設(shè)投資估算風(fēng)險概率分布表序號項目名稱投資增加概率分布最可能發(fā)生風(fēng)險010%20%30%40%50%60%70%80%90%%概率1建設(shè)投資0.250.430.220.070.010.010.010.000.000.009.600.431.1建安工程0.240.430.220.080.010.010.010.000.000.009.600.451.1.1隧道主洞0.300.440.220.040.000.000.000.000.000.008.600.451.1.2豎井0.100.190.240.230.150.070.010.010.000.0022.80.251.1.3連接線0.280.430.240.040.010.000.000.000.000.009.200.431.1.4安裝系統(tǒng)0.230.440.270.050.010.000.000.000.000.0010.500.441.1.5其它0.360.480.150.010.000.000.000.000.000.006.900.511.2設(shè)備購置費0.260.410.260.060.010.000.000.000.000.0010.00.411.3其它費用0.380.470.140.010.000.000.000.000.000.006.500.51圖12-1建設(shè)投資增加的概率分布圖計算結(jié)果表明：由于建筑安裝工程投資占比例很高，為83.1%，而其余各項投資占比例較小，盡管其余各項投資增加的幅度較大，但對建設(shè)投資影響較小。以建設(shè)投資26.68億元為基準(zhǔn)，建設(shè)投資增加的累計概率為73.4%，投資增加9.6%的可能性最大，概率為43.40%，表明建設(shè)投資結(jié)果估算存在一定風(fēng)險。（三）財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險分析1．風(fēng)險因素識別專家認(rèn)為，影響項目財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險因素：主要是收費收入減少，投資和運營成本增加，工期延長，建設(shè)資金短缺等。（1）運營收入風(fēng)險1）交通量專家認(rèn)為，交通量預(yù)測中存在著對綜合運輸方面的分析不夠深入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度取值偏高，誘增交通量取值偏低等問題，由此導(dǎo)致預(yù)測結(jié)果可能存在一定的偏差。風(fēng)險分析專家從交通量預(yù)測所用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性；經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性，預(yù)測方法的正確性，彈性系數(shù)、交通量分配模型、誘增交通量確定的合理性等方面進(jìn)行風(fēng)險分析。2）收費標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)分析確定的收費標(biāo)準(zhǔn)，考慮了項目所在地區(qū)現(xiàn)行汽車過路過橋的收費標(biāo)準(zhǔn)、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人民生活水平對收費的承受能力是正確的，財務(wù)分析中按照運營期收費標(biāo)準(zhǔn)不變進(jìn)行考慮，這種考慮是否與實際情況一致還值得研究。（2）投資增加風(fēng)險主要考慮建設(shè)投資增加的風(fēng)險，利用前述計算結(jié)果。（3）運營成本增加風(fēng)險擬建項目潛在的交通事故危險將造成項目運營成本的增加，項目公司的運營管理水平直接關(guān)系到投入運營后的正常安全運營、搶險救災(zāi)及運營效益。本項目建成后的運營管理，特別是日常檢查、養(yǎng)護(hù)、病害處置和安全等方面的管理存在較大的風(fēng)險。此外，電價的上漲對運營成本的提高都有一定的影響。（4）工期延長風(fēng)險擬建項目按排四年工期存在一定的風(fēng)險，經(jīng)專家分析影響工期的主要風(fēng)險因素是前期準(zhǔn)備工作、施工組織與施工技術(shù)、貸款資金來源還不落實，資金是否能按期到位，三項風(fēng)險因素會影響工期延長。2．確定風(fēng)險因素層次與權(quán)重運用層次分析法的原理，將風(fēng)險因素分為：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ層，并賦予各層各風(fēng)險因素權(quán)重。采用AHP方法和操作步驟，請有關(guān)專家對各風(fēng)險專項和風(fēng)險子項的重要程度進(jìn)行比較，形成判斷矩陣，通過計算處理，最后得出專項風(fēng)險權(quán)重。(1)建立風(fēng)險因素層次表表12-29財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險因素層次表Ⅰ目標(biāo)Ⅱ?qū)右蛩丌髮右蛩丌魧右蛩刎攧?wù)可持續(xù)性運營收入交通量經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度實現(xiàn)的可能性基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性預(yù)測方法的正確性收費標(biāo)準(zhǔn)投資建設(shè)投資運營成本運營組織管理電價上漲交通事故與災(zāi)害工期前期準(zhǔn)備施工組織與方法資金籌措（2）權(quán)重的估計用層次分析法解決同一層次因素的不同權(quán)重問題是非常有效。按照1-9標(biāo)度法，聘請有關(guān)專家對各風(fēng)險因素進(jìn)行兩兩比較，并給出相應(yīng)的標(biāo)度值。各標(biāo)度的含義見表12-30。表12-30各標(biāo)度的含義標(biāo)度含義135792,4,6,8表示兩個因素相比，具有相同重要性表示兩個因素相比，一個因素比另一個因素稍微重要表示兩個因素相比，一個因素比另一個因素明顯重要表示兩個因素相比，一個因素比另一個因素強(qiáng)烈重要表示兩個因素相比，一個因素比另一個因素極端重要介于相鄰兩標(biāo)度之間的情況Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素權(quán)重：通過專家判斷，項目財務(wù)可持續(xù)性的Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素運營收入、投資、運營成本、工期4個方面，按通過兩兩比較，確定其重要程度，見表12-31。表12-31Ⅱ?qū)语L(fēng)險因素判斷矩陣Ⅱ?qū)语L(fēng)險運營收入投資運營成本工期權(quán)重運營收入13350.5投資1/311/330.16運營成本1/33130.26工期1/51/31/310.08合計1經(jīng)過計算CI=0.067，RI=0.9，CI/R1=0.0745<0.1，經(jīng)一致性檢驗,是可以接受的。Ⅲ層風(fēng)險因素權(quán)重：影響運營收入的風(fēng)險因素，即Ⅲ層風(fēng)險因素包括交通量、收費標(biāo)準(zhǔn)2個方面，兩兩比較，權(quán)重各占1/2。運營成本和工期風(fēng)險因素判斷矩陣見表12-32和表12-33.表12-32Ⅲ層運營成本風(fēng)險因素判斷矩陣Ⅱ?qū)语L(fēng)險營組織管理電價上漲交通事故與災(zāi)害權(quán)重營組織管理1510.48電價上漲1/511/30.11交通事故與災(zāi)害1310.41合計1經(jīng)過計算CI=0.015，RI=0.58，CI/R1=0.0251<0.1，經(jīng)一致性檢驗,是可以接受的。表12-33Ⅲ層工期風(fēng)險因素判斷矩陣Ⅱ?qū)语L(fēng)險前期準(zhǔn)備施工組織與方法資金籌措權(quán)重前期準(zhǔn)備01/41/50.10施工組織與方法411/30.28資金籌措5310.62合計經(jīng)過計算CI=0.043，RI=0.58，CI/R1=0.0747<0.1，經(jīng)一致性檢驗,是可以接受的。經(jīng)匯總，形成以下財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險因素層次分析匯總表：表12-34財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險因素層次分析匯總表Ⅰ層Ⅱ?qū)英髮英魧幽繕?biāo)權(quán)重因素權(quán)重因素權(quán)重因素財務(wù)可持續(xù)性1運營收入0.50交通量0.5經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度實現(xiàn)的可能性基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性預(yù)測方法的正確性收費標(biāo)準(zhǔn)0.5投資0.16建設(shè)投資運營成本0.26運營組織管理0.48電價上漲0.11交通事故與災(zāi)害0.41工期0.08前期準(zhǔn)備0.10施工組織與方法0.28資金籌措0.623．風(fēng)險等級和評價標(biāo)準(zhǔn)建立風(fēng)險因素統(tǒng)計表應(yīng)考慮兩方面因素，即風(fēng)險發(fā)生的可能性和其出現(xiàn)后對投資的影響程度。設(shè)定風(fēng)險等級和風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)，作如下規(guī)定：（1）風(fēng)險等級的劃分為了細(xì)致地描述風(fēng)險發(fā)生的可能性（概率）和風(fēng)險發(fā)生后對投資的影響程度，通常可將影響程度與可能性分別按9個等級劃分。在本例中，為與下述的財務(wù)可持續(xù)性指標(biāo)保持一致起見，也按5個等級劃分，每兩個等級中也可以插入更細(xì)微的等級。（2）風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)所謂風(fēng)險的評價標(biāo)準(zhǔn)，是根據(jù)行業(yè)特點（或項目特點），對主要風(fēng)險因素的每一風(fēng)險等級，所表示的風(fēng)險可能性和發(fā)生后造成的損失程度（有些可用指標(biāo)表示），以及防范對策作出的具體規(guī)定，是規(guī)范化文本。本案例是根據(jù)項目特點在進(jìn)行風(fēng)險分析前由專家組制定了一系列的風(fēng)險的評價標(biāo)準(zhǔn)：包括工程設(shè)計、工程施工、運營管理、社會影響、環(huán)境影響及財務(wù)可持續(xù)性各風(fēng)險等級的評價標(biāo)準(zhǔn)，同時還制定運營收入、投資、運營成本、工期等風(fēng)險的評價標(biāo)準(zhǔn)等等。在此，僅以財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險等級的評價標(biāo)準(zhǔn)為例，說明如下：1）1級風(fēng)險：項目計算期內(nèi)發(fā)生現(xiàn)金流短缺的可能性非常小，即使個別年份發(fā)生有少量現(xiàn)金流短缺，用臨時短期貸款短期貸款來解決，不影響項目財務(wù)的可行性。2）2級風(fēng)險：項目運營期前五年由于交通量影響，發(fā)生現(xiàn)金流短缺，通過短期貸款來解決，計算期其余年份基本不出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺，不影響項目財務(wù)的可行性。3）3級風(fēng)險：項目運營期前十年由于交通量影響，發(fā)生現(xiàn)金流短缺，通過短期貸款來解決，計算期其余年份基本不出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺，不影響項目財務(wù)的可行性。4）4級風(fēng)險：項目還貸期間（運營期前十五年）發(fā)生現(xiàn)金流短缺，通過短期貸款來解決，計算期其余年份基本不出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺，應(yīng)進(jìn)行融資方案的再研究，進(jìn)一步提高項目資本金比例。5）5級風(fēng)險：項目整個運營期發(fā)生現(xiàn)金流短缺，項目財務(wù)上變得不可。4.風(fēng)險發(fā)生的可能性與影響程度合成將風(fēng)險發(fā)生的可能性及其出現(xiàn)后對項目的影響程度及兩者的合成結(jié)果，均按1—5級劃分（如前所述）。具體操作上，請28位專家打分,請每位專家憑借經(jīng)驗獨立對各類風(fēng)險因素提出可能性和風(fēng)險程度進(jìn)行選擇，最后將各位專家的意見歸集起來,按專家打分結(jié)果，將風(fēng)險發(fā)生的可能性與影響程度分別進(jìn)行歸一處理。然后采用CIM模型概率加法計算每個基本風(fēng)險因素風(fēng)險發(fā)生的可能性與影響程度組合的概率分布。5．計算各層風(fēng)險因素的概率分布采用CIM模型概率加法和概率乘法計算各層風(fēng)險因素的概率分布。（計算過程與投資估算風(fēng)險因素的概率分布計算過程完全相同，避免累贅不再詳述）。最后通過計算機(jī)模擬計算財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險等級。項目財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險等級的概率分布列于表12-35(表中數(shù)據(jù)為近似值)。表12-35財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險模擬概率分布及累計概率表序號項目名稱風(fēng)險等級及概率最可能發(fā)生風(fēng)險11．522．533．544．55等級概率1財務(wù)可持續(xù)性0.010.020.080.240.300.240.080.020.013.000.301.1運營收入0.000.000.090.180.340.290.090.010.003.000.351.2運營成本0.000.000.060.190.370.280.100.000.003.000.371.3投資增加0.030.090.200.450.160.050.020.000.002.500.451.4工期0.020.120.180.250.180.160.070.010.012.500.25財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險模擬如圖12-2所示。結(jié)果表明，影響財務(wù)可持續(xù)性的主要風(fēng)險：圖12-2財務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險概率分布PAGEXXX（1）運營收入風(fēng)險為3級，運營成本風(fēng)險為3級，屬于一般