國(guó)金第二章匯率制度與匯率政策

國(guó)金第二章匯率制度與匯率政策第一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五本章要點(diǎn)匯率制度的主要類(lèi)型固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較匯率制度的選擇蒙代爾－弗萊明模型內(nèi)容、政策含義三元悖論及其應(yīng)用關(guān)于人民幣匯率制度改革第二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五第一節(jié)匯率制度匯率制度（ExchangeRateSystem）又稱(chēng)匯率安排（ExchangeRateArrangement),是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。第三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五一.匯率制度的分類(lèi)固定匯率制度（fixedexchangeratesystem):兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定,現(xiàn)實(shí)的匯率受平價(jià)的制約，并圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)。特點(diǎn)：貨幣比價(jià)基本固定；匯率波幅?。ㄒ唬┌凑諈R率變動(dòng)的方式、幅度，分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度第四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五1、金本位制下的固定匯率制：1880年——1914年貨幣比價(jià)：鑄幣平價(jià)——基本固定匯率波幅：黃金輸送點(diǎn)——基本不變發(fā)展過(guò)程：第五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五2、布雷頓森林體系下的固定匯率制:1944年——1973年貨幣比價(jià)：“雙掛鉤”制度貨幣匯率波幅：固定為平價(jià)的上下1％幅度，1971年擴(kuò)大為上下2.25％發(fā)展過(guò)程：第六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五金幣本位制下：決定匯率的鑄幣平價(jià)是客觀的，匯率波動(dòng)幅度是自發(fā)形成的，匯率的穩(wěn)定也是自動(dòng)維持的。布雷頓森林體系下：決定匯率的黃金平價(jià)是人為規(guī)定的，并且是可以調(diào)整的，匯率的穩(wěn)定是靠人為調(diào)節(jié)和維持的。因此這種固定匯率制又被稱(chēng)為可調(diào)整的釘住匯率制。以上兩種固定匯率制的區(qū)別：第七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五浮動(dòng)匯率制度（floatingexchangeratesystem):兩國(guó)貨幣比價(jià)不固定，匯率水平隨外匯市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)而波動(dòng)的。第八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五按政府是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)：也稱(chēng)清潔浮動(dòng)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，匯率波動(dòng)完全由外匯供求狀況決定。管理浮動(dòng)：也稱(chēng)骯臟浮動(dòng)，是指貨幣當(dāng)局隨時(shí)地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率朝有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)。第九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五（二）1999年IMF對(duì)各成員國(guó)匯率制度的分類(lèi)（八類(lèi)）第十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五指一國(guó)采用另一國(guó)貨幣作為唯一法定貨幣（如美元化）；或者是成員國(guó)實(shí)行貨幣聯(lián)盟，共同使用同一法定貨幣的匯率制度（如歐元區(qū)國(guó)家）。包括美元化和貨幣聯(lián)盟。1.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制第十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五IMF的觀點(diǎn)：是指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元）。（注意：這里的“美元”是泛指)具體表現(xiàn)：美國(guó)以外的其他國(guó)家，美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐漸取代本國(guó)貨幣，成為該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要的交易媒介的趨勢(shì)，因而美元化實(shí)質(zhì)上是一種貨幣替代現(xiàn)象。美元化（1）美元化的內(nèi)涵第十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五非官方美元化（又稱(chēng)部分美元化，非正式的美元化）：指一國(guó)居民用美元來(lái)完成貨幣的職能，但還沒(méi)有形成一種貨幣制度。官方美元化（又稱(chēng)完全美元化，正式的美元化）：貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化作為一項(xiàng)貨幣制度被確定下來(lái)。美元化（2）類(lèi)型第十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五美元化的好處：有助于消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，促進(jìn)貿(mào)易、投資，促進(jìn)與國(guó)家市場(chǎng)的融合；有助于避免國(guó)際投機(jī)攻擊；有助于增強(qiáng)政策的可信度等。美元化的風(fēng)險(xiǎn)或成本：美元化國(guó)家會(huì)失去獨(dú)立的貨幣政策；損失大量鑄幣稅；中央銀行最后貸款人缺位等。美元化（3）美元化的風(fēng)險(xiǎn)和收益第十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣聯(lián)盟實(shí)行貨幣聯(lián)盟的國(guó)家放棄了自己的貨幣，創(chuàng)造了新的貨幣聯(lián)盟內(nèi)通用的貨幣。第十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣局制度是指某個(gè)國(guó)家或地區(qū)首先確定本幣與某種外匯的法定匯率，然后按照這個(gè)法定匯率以100％的外匯儲(chǔ)備作為保證來(lái)發(fā)行本幣，并且保持本幣與該外匯的法定匯率不變。2.貨幣局制（CurrencyBoardArrangement）第十六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣局制度的運(yùn)行機(jī)制發(fā)鈔銀行按照法定匯率以100％的外匯儲(chǔ)備作為保證發(fā)行本幣。當(dāng)外匯匯率高于法定匯率時(shí)，發(fā)鈔銀行賣(mài)出外匯買(mǎi)進(jìn)本幣；當(dāng)外匯匯率低于法定匯率時(shí)，貨幣發(fā)行銀行買(mǎi)進(jìn)外匯賣(mài)出本幣，以保持法定匯率穩(wěn)定。第十七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣局制度與美元化在貨幣局制度下，如果本幣釘住的外幣是美元，實(shí)際上就是程度較低的美元化。這種貨幣制度把美元作為發(fā)行本幣的保證，并保持本幣與美元之間匯率的穩(wěn)定。雖然在本國(guó)或本地區(qū)還保留本幣，但本幣與非貨幣局制度下的本幣相比已有本質(zhì)的區(qū)別，該國(guó)或該地區(qū)的貨幣當(dāng)局已經(jīng)沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策。第十八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣局制度與美元化美元化則是一種徹底的貨幣局制度。在美元化的制度下，美元不僅僅是發(fā)行本幣的保證，而且全部或部分取代了本幣的職能。因此，貨幣局制度與美元化的差別主要是美元發(fā)揮作用程度的差別以及存在單一貨幣還是兩種貨幣的差別。第十九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五1、內(nèi)容1983年10月15日，港英政府對(duì)港幣發(fā)行和匯率制度作出的安排：要求發(fā)鈔銀行（匯豐銀行和渣打銀行，1993年中國(guó)銀行香港分行也成為發(fā)鈔銀行）在增發(fā)港元紙幣時(shí)，必須按1美元兌7.8港元的比價(jià)向外匯基金繳納等值美元，以換取港元的負(fù)債證明書(shū)，作為發(fā)鈔的法定準(zhǔn)備金，這一安排標(biāo)志著香港聯(lián)系匯率制的誕生。例：香港的聯(lián)系匯率制第二十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五2、運(yùn)作機(jī)制發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按1美元兌7.8港元的固定比價(jià)向外匯基金交還負(fù)債證明書(shū)，收回等額美元。外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在1美元＝7.8港元的水平上。1美元兌換7.8港元的固定比價(jià)只適用于發(fā)鈔行和外匯基金之間，發(fā)鈔行和其他銀行之間以及銀行同業(yè)、銀行與客戶(hù)之間的港元交易全部按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。第二十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五2、運(yùn)作機(jī)制在聯(lián)系匯率制度下，香港存在著兩個(gè)平行的外匯市場(chǎng)，相應(yīng)的存在著官方匯率和市場(chǎng)匯率兩種平行的匯率。聯(lián)系匯率制度的運(yùn)作，正是利用銀行在上述平行市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)和套利活動(dòng)進(jìn)行的，也即外匯基金通過(guò)對(duì)發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持著整個(gè)港幣體系對(duì)美元的穩(wěn)定聯(lián)系，通過(guò)銀行之間的套利活動(dòng)，市場(chǎng)匯率圍繞聯(lián)系匯率波動(dòng)并向后者趨近。第二十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五聯(lián)系匯率制度下的兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：套利機(jī)制。國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。第二十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五3、香港聯(lián)系匯率制的利弊聯(lián)系匯率制的最大優(yōu)點(diǎn)：有利于香港金融的穩(wěn)定，而市場(chǎng)匯率圍繞聯(lián)系匯率窄幅波動(dòng)的運(yùn)行也有助于香港國(guó)際金融中心，國(guó)際貿(mào)易中心和國(guó)際航運(yùn)中心地位的鞏固和加強(qiáng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。聯(lián)系匯率制度的弱點(diǎn)：聯(lián)系匯率使香港的經(jīng)濟(jì)行為以及利率、貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)過(guò)分依賴(lài)和受制于美國(guó)，從而嚴(yán)重削弱了運(yùn)用利率和貨幣供應(yīng)量杠桿調(diào)節(jié)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的能力。同時(shí)，聯(lián)系匯率也使通過(guò)匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能無(wú)從發(fā)揮。第二十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五

聯(lián)系匯率制度的鞏固1998年9月推出鞏固貨幣發(fā)行局制度的七項(xiàng)技術(shù)性措施2005年5月18日推出三項(xiàng)優(yōu)化聯(lián)系匯率制度運(yùn)作的措施:（1）推出1美元兌換7.75港元的強(qiáng)方兌換保證;（2）將弱方兌換保證的匯率定為7.85港元;（3）在強(qiáng)方及弱方兌換保證水平所設(shè)定的范圍內(nèi)即7.75～7.85之間，金管局可選擇進(jìn)行符合貨幣發(fā)行局制度運(yùn)作原則的市場(chǎng)操作。第二十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五指一國(guó)貨幣（官方或?qū)嶋H上）按固定匯率釘住單一貨幣或一籃子貨幣，匯率波動(dòng)幅度不超過(guò)中心匯率上下1%。3.其他傳統(tǒng)的固定釘住匯率制第二十六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五指釘住某種貨幣，且匯率被保持在（官方或者實(shí)際的）固定匯率帶內(nèi)波動(dòng)，但允許匯率波動(dòng)幅度超過(guò)中心匯率上下1％的幅度。4.水平區(qū)間釘住（也稱(chēng)釘住平行匯率帶制，或稱(chēng)水平波幅內(nèi)的釘住匯率制）第二十七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五是指匯率按照預(yù)先宣布的、固定的比率定期地作小幅調(diào)整，或依據(jù)所選取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。6.爬行區(qū)間釘住（也稱(chēng)爬行帶內(nèi)浮動(dòng)）匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)，同時(shí)中心匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率作定期調(diào)整或根據(jù)所選取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。５.爬行釘住匯率制度第二十八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣當(dāng)局通過(guò)在外匯市場(chǎng)積極干預(yù)來(lái)影響匯率的變動(dòng)，這種干預(yù)既無(wú)事先明確規(guī)定、承諾，也無(wú)事先宣布的路徑。７.不事先宣布干預(yù)路徑的管理浮動(dòng)匯率制第二十九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五指匯率基本由市場(chǎng)決定，偶爾的外匯干預(yù)旨在緩和匯率變動(dòng)，防止匯率過(guò)度波動(dòng)，而不是為匯率確定一個(gè)基準(zhǔn)水平。注：以上，1、2屬?lài)?yán)格固定的匯率制度；３－６屬中間匯率制度，７、８屬浮動(dòng)匯率制度8.獨(dú)立浮動(dòng)匯率制：第三十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五第三十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五二.固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較固定匯率制下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服從于國(guó)際收支目標(biāo)，國(guó)際收支均衡的實(shí)現(xiàn)往往以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支失衡可以通過(guò)匯率的自由波動(dòng)而予以消除，從而無(wú)須以犧牲內(nèi)部均衡換取外部均衡。（一）對(duì)國(guó)際收支和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（即實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率方面）第三十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率制下，貨幣政策的獨(dú)立性受到限制浮動(dòng)匯率制下，具有獨(dú)立的貨幣政策（二）貨幣政策的自主性方面第三十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率制下：促進(jìn)了通脹的國(guó)際傳播。兩條渠道：一是通過(guò)一價(jià)定律；二是通過(guò)外匯儲(chǔ)備變化浮動(dòng)匯率制，有利于隔絕通貨膨脹的國(guó)際傳遞。2.對(duì)國(guó)內(nèi)通脹：固定匯率制下：不容易引起國(guó)內(nèi)通脹浮動(dòng)匯率制下：容易引發(fā)國(guó)內(nèi)通脹（三）對(duì)通貨膨脹１.對(duì)通脹的國(guó)際傳播：第三十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率制下，一國(guó)通常保有較多的外匯儲(chǔ)備浮動(dòng)匯率制下，一國(guó)可以不必持有較多的外匯儲(chǔ)備（四）國(guó)際儲(chǔ)備第三十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率支持者認(rèn)為，固定匯率制可以防止貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣政策的濫用浮動(dòng)匯率支持者認(rèn)為，浮動(dòng)匯率制可以防止貨幣當(dāng)局對(duì)匯率政策的濫用(五）政策紀(jì)律性第三十六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率制下，匯率比較穩(wěn)定，成本和利潤(rùn)易于核算，因而有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資浮動(dòng)匯率制下，風(fēng)險(xiǎn)加大了.但是浮動(dòng)匯率制可以有效的配置資源，推動(dòng)自由貿(mào)易，促進(jìn)國(guó)際間經(jīng)濟(jì)交往?？梢岳眠h(yuǎn)期和其他衍生金融產(chǎn)品交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)（六）國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資第三十七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五（七）國(guó)際間政策協(xié)調(diào)第三十八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五總結(jié)：優(yōu)點(diǎn)：有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展；限制政府不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。缺點(diǎn)：?jiǎn)适Я素泿耪叩莫?dú)立性；促進(jìn)了通貨膨脹的國(guó)際傳播；容易造成匯率制度僵化，引起投機(jī)沖擊固定匯率制第三十九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五總結(jié)：優(yōu)點(diǎn)：國(guó)際收支均衡得以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)；能夠?qū)嵭歇?dú)立的貨幣政策；減少?lài)?guó)際儲(chǔ)備量，提高資源的利用效率缺點(diǎn)：容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展；使一國(guó)更有通脹傾向。浮動(dòng)匯率制：第四十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度經(jīng)濟(jì)規(guī)模進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度相對(duì)通貨膨脹率1、經(jīng)濟(jì)論第四十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度低、經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、進(jìn)出口貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地域分布高度多樣化、相對(duì)通脹率較高、金融國(guó)際化高度發(fā)展，則該國(guó)傾向于實(shí)行浮動(dòng)匯率制或彈性匯率制;反之，則傾向于實(shí)行固定匯率制或釘住匯率制。1、經(jīng)濟(jì)論第四十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五主要探討發(fā)展中國(guó)家的匯率制度選擇問(wèn)題。該理論認(rèn)為，一國(guó)匯率制度的選擇，取決于對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征。2、依附論第四十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五貨幣區(qū)（通貨區(qū)）是由若干國(guó)家組成的貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)成員國(guó)貨幣相互間保持固定匯率，對(duì)區(qū)域外非成員國(guó)貨幣實(shí)行共同浮動(dòng)。3、最適度貨幣區(qū)（最優(yōu)貨幣區(qū)）理論（theTheoryofOptimumCurrencyAreas）第四十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五蒙代爾：要素流動(dòng)性分析（1961年)以生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性作為建立最適度貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。蒙代爾認(rèn)為，要素流動(dòng)性越高的國(guó)家之間，越適宜組成貨幣區(qū)（即實(shí)行固定匯率制是可行的）；而與國(guó)外要素市場(chǎng)隔絕越大的國(guó)家，則越適宜于組成單獨(dú)的貨幣區(qū)，即實(shí)行浮動(dòng)匯率制。第四十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五4、匯率目標(biāo)區(qū)制匯率目標(biāo)區(qū)制含義有狹義(美Williamson1985)和廣義兩種.第四十六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五廣義:(美Krugman1989,1991)指將匯率波動(dòng)限制在中心匯率附近一定區(qū)域內(nèi)(例如中心匯率的上下各10%)的匯率制度.重要假設(shè):完全可信性;單純邊界干預(yù);小國(guó)模型等.目標(biāo)區(qū)域內(nèi)匯率變動(dòng)的重要特征:蜜月效應(yīng)(HoneymoonEffect)離婚效應(yīng)(DivorceEffect)第四十七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五第四十八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五

第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策——蒙代爾-弗萊明模型

蒙－弗模型是從貨幣金融角度為主對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀分析的基本框架。蒙代爾－弗萊明模型分析了不同匯率制度下財(cái)政政策與貨幣政策的效力。在西方文獻(xiàn)中，這一模型被稱(chēng)為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)（workhorse），對(duì)國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展有重大影響。第四十九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五一、IS-LM-BP模型1.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的IS、LM曲線(xiàn)

IS曲線(xiàn)描述的是商品市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，國(guó)民收入與利率之間的關(guān)系，其斜率為負(fù)。

LM曲線(xiàn)描述的是貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，國(guó)民收入與利率之間的關(guān)系，其斜率為正。第五十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五IS曲線(xiàn)推導(dǎo)SiYIIS第五十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五LM曲線(xiàn)推導(dǎo)L1iYLML2第五十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五

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利率LM

EISO國(guó)民收入Y開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的IS、LM曲線(xiàn)第五十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)際收支均衡線(xiàn)——BP曲線(xiàn)

國(guó)際收支等于經(jīng)常賬戶(hù)差額和資本賬戶(hù)差額之和，經(jīng)常賬戶(hù)主要受?chē)?guó)民收入水平的影響，而資本金融賬戶(hù)對(duì)利率比較敏感。根據(jù)資本流動(dòng)狀況的不同，BP曲線(xiàn)有三種形狀。第五十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五BP曲線(xiàn)推導(dǎo)iYKBPCA第五十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五

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利率

O國(guó)民收入YBP曲線(xiàn)的三種形狀第五十六頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五3.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡

一國(guó)在商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和國(guó)際收支同時(shí)處于均衡狀態(tài)。

IS-LM-BP曲線(xiàn)就是通過(guò)利率和國(guó)民收入將對(duì)外均衡和對(duì)內(nèi)均衡聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩種均衡。第五十七頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五(1)固定匯率制度下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)均衡

固定匯率制度下宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的特殊之：無(wú)法用匯率政策來(lái)達(dá)到外部均衡，只能采用政策分配的方法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。可以運(yùn)用財(cái)政政策來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，而運(yùn)用貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)外部均衡。第五十八頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五(2)浮動(dòng)匯率制度下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)均衡

浮動(dòng)匯率意味著匯率可以自由變動(dòng)，即該國(guó)在長(zhǎng)期內(nèi)不應(yīng)存在外部失衡問(wèn)題。因此，可以集中運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。此外，在短期內(nèi)還可以采用匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換政策來(lái)實(shí)現(xiàn)外部均衡。第五十九頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五二、資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性

——蒙代爾－弗萊明模型蒙代爾－弗萊明模型（M-F模型）◆

創(chuàng)立于20世紀(jì)60年代◆

以資本具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提，針對(duì)小國(guó)情況◆

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀分析的“工作母機(jī)”第六十頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五1.固定匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析

◆貨幣政策：完全無(wú)效

◆財(cái)政政策：完全有效

第六十一頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五

固定匯率制下的貨幣政策分析

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第六十二頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五固定匯率制下的財(cái)政政策分析

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第六十三頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五2.浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析

◆貨幣政策：完全有效

◆財(cái)政政策：完全失靈

第六十四頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策分析

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第六十五頁(yè)，共七十一頁(yè)，編輯于2023年，星期五浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策分析

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