化工行業(yè)專題報告-碳中和背景下燒堿擴(kuò)張放緩景氣上行蓄勢待發(fā)

化工行業(yè)專題報告：碳中和背景下燒堿擴(kuò)張放緩，景氣上行蓄勢待發(fā)1、

燒堿的主流生產(chǎn)工藝是離子交換膜法，2021

下半年以來燒堿價格強(qiáng)勢反彈燒堿主要包括液態(tài)堿和固態(tài)堿兩種。燒堿學(xué)名為氫氧化鈉，化學(xué)式為

NaOH，俗稱火堿、苛性鈉，從形態(tài)上可分為液態(tài)堿和固態(tài)堿兩種，根據(jù)氫氧化鈉質(zhì)量分?jǐn)?shù)的不同又可分為

30%液堿、32%液堿、45%液堿、50%液堿和

73%固堿、95%固堿、96%

固堿、99%固堿、99.5%固堿等系列產(chǎn)品。燒堿作為一種可溶性的強(qiáng)堿，可用于生產(chǎn)各種洗滌劑，在印染、紡織工業(yè)中需要大量堿液去除棉紗、羊毛等上面的油脂，在造紙業(yè)中也需要利用堿液進(jìn)行漂白與纖維素分離。同時，石油產(chǎn)品在用硫酸洗滌后，含有一些酸性物質(zhì)，需要使用燒堿溶液進(jìn)行洗滌中和，進(jìn)而得到精制產(chǎn)品。1.1、

燒堿的主流生產(chǎn)工藝是離子交換膜法工業(yè)上生產(chǎn)燒堿的方法包括苛化法和電解法，其中苛化法按原料不同分為純堿苛化法和天然堿苛化法，苛化法制得的燒堿純度低、經(jīng)濟(jì)效益較差，只有少數(shù)國家有小規(guī)模的生產(chǎn)；電解法主要原料為原鹽，相較苛化法，在供應(yīng)穩(wěn)定性及價格方面都有較大優(yōu)勢，根據(jù)電解槽結(jié)構(gòu)、電解材料和隔膜材料的區(qū)別，電解法可以分為隔膜法和離子交換膜法，離子膜法因具有能耗少、產(chǎn)品純度高、污染小、操作成本低等特點(diǎn)，成為世界燒堿生產(chǎn)首選工藝，目前國內(nèi)絕大部分燒堿產(chǎn)能為離子膜法。在行業(yè)準(zhǔn)入方面，根據(jù)規(guī)定為滿足國家節(jié)能、環(huán)保和資源綜合利用要求，實(shí)現(xiàn)合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模，新進(jìn)入行業(yè)者建設(shè)燒堿裝置起始規(guī)模必須達(dá)到

30

萬噸/年以上。1.2、

2021

年

7

月以來，燒堿需求旺盛、持續(xù)去庫，價格強(qiáng)勢反彈2021

年

7

月，燒堿價格呈現(xiàn)強(qiáng)勢上行趨勢。液堿方面，2021

年

7

月液堿市場大幅走高，2021

年

7

月全國

32%離子膜液堿均價

624.85

元/噸，較

6

月上調(diào)

66.47

元/噸，漲幅

11.90%；50%離子膜液堿均價

1,129.20

元/噸，較

6

月上調(diào)

4.11

元/噸，漲幅

11.99%；其次氯堿裝置集中檢修，加之部分企業(yè)電石到貨不足導(dǎo)致氯堿開工受限，液堿供應(yīng)減量。截至

8

月

2

日，國內(nèi)液堿/固堿價格指數(shù)分別為

693.46/2,325

元/噸，較

7

月

1

日分別上漲

20.55%/17.54%，較

2021

年初分別調(diào)漲

41.42%/20.09%，反彈跡象明顯。庫存方面，自

2021

年

5

月以來，片堿和液堿庫存持續(xù)下降，已經(jīng)位于

2021

年

以來的低位狀態(tài)。截至

7

月

30

日，片堿庫存為

3.26

萬噸，較

7

月

23

日繼續(xù)下降

7.39%；液堿庫存為

15.93

萬噸，較

7

月

23

日再度下降

0.28%，基本已經(jīng)處于

2021

年以來的最低位。2、

國內(nèi)燒堿產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升燒堿作為基礎(chǔ)性原材料，是氯堿工業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一。氯堿行業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位。2003

年以來，我國氯堿工業(yè)高速發(fā)展，燒堿、聚氯乙烯（電石法

PVC）等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能和消費(fèi)量躍居世界第一，在產(chǎn)業(yè)布局、規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)水平等方面也取得了很大進(jìn)展。2020

年全球燒堿

產(chǎn)能主要集中在亞洲地區(qū)，亞洲地區(qū)約占全球總產(chǎn)能的

62%，其中中國產(chǎn)能占比最大，約占全球的

44%。我國燒堿工業(yè)發(fā)展既受到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的驅(qū)動，同時受到下

游行業(yè)發(fā)展、原料來源變化、國家政策調(diào)整和環(huán)保要求等因素影響。2.1、

國內(nèi)燒堿行業(yè)產(chǎn)能不斷增長，2015

年以來擴(kuò)張速度放緩近

20

年來，中國的燒堿產(chǎn)能整體呈現(xiàn)增長之勢，大致可以分為四個階段：（1）2007

年以前快速增長：2007

年以前，國內(nèi)燒堿供不應(yīng)求，產(chǎn)能產(chǎn)量增長迅速，2000-2007

年產(chǎn)能擴(kuò)張

CAGR為

15.4%，行業(yè)產(chǎn)能利用率在

80%以上。截至

2007

年底，國內(nèi)燒堿產(chǎn)能突破

2,000

萬噸，達(dá)到

2,181

萬噸，

同比增長

20.50%；產(chǎn)量達(dá)到

1,759.3

萬噸，同比增長

16.43%。（2）2008-2013

年穩(wěn)定發(fā)展：隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來，燒堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸放緩，2008-2013

年產(chǎn)能擴(kuò)張

CAGR下降

至

9.72%，行業(yè)產(chǎn)能利用率下降至

70%左右。截至

2013

年底，國內(nèi)燒堿產(chǎn)能為

3,850

萬噸，同比增長

3.05%；產(chǎn)量達(dá)到

2,854

萬噸，同比增長

5.74%。（3）2014-2016

年增速下降：隨著前期產(chǎn)能的高速增長，燒堿行業(yè)供需關(guān)系逐漸發(fā)生變化，行業(yè)失去高額利潤的吸引，新增以及擴(kuò)建更加理性，同時市場規(guī)律產(chǎn)生的優(yōu)勝劣汰、落后產(chǎn)能的退出逐漸顯現(xiàn)，燒堿產(chǎn)能的凈增長呈現(xiàn)出了快速下降的態(tài)勢。（4）2016

年至今平穩(wěn)發(fā)展：燒堿行業(yè)建立相對較高的行業(yè)壁壘，并對行業(yè)內(nèi)規(guī)模較

小、技術(shù)質(zhì)量落后的無序產(chǎn)能逐步清理規(guī)范，有利于促進(jìn)國內(nèi)燒堿行業(yè)的良性發(fā)展，

推動燒堿行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，燒堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張勢頭得到進(jìn)一步控制。2016-

2020

年國內(nèi)燒堿產(chǎn)能增速始終保持在

5%以下，行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升至

80%左

右，2020

年國內(nèi)燒堿產(chǎn)能達(dá)到

4,470

萬噸，同比增長

2.05%；

產(chǎn)量在

3,673.9

萬噸，同比增長

6.06%；行業(yè)開工率達(dá)到

82.2%。2.2、

截至

2021

年燒堿行業(yè)集中度較低，未來仍有提升空間行業(yè)集中度方面，2021

年燒堿行業(yè)

CR5

僅為

11.81%。隨著供給側(cè)改革深化，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。2020

年中國燒堿生產(chǎn)企業(yè)共有

158

家，較

2019

年的

161

家進(jìn)一步減少

3

家。目前燒堿行業(yè)產(chǎn)能分布分散、集中度低，未來行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。3、

燒堿下游應(yīng)用以氧化鋁為主，2021

年以來出口需求旺盛燒堿在國民經(jīng)濟(jì)中具有廣泛的應(yīng)用。燒堿作為基礎(chǔ)性原材料，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中高端，主要上游原料是原鹽及電力，其中原鹽對于燒堿價格的影響較為限，電力則受制于國家的宏觀調(diào)控，電價變化不大，基本可以作為固定變量；

下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對燒堿需求有較大的影響。3.1、

下游氧化鋁行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，燒堿需求穩(wěn)中有升3.1.1、

氧化鋁是燒堿最大的下游需求來源燒堿主要應(yīng)用于氧化鋁生產(chǎn)。目前國內(nèi)燒堿的下游消費(fèi)分布中，氧化鋁是需求最大的行業(yè)領(lǐng)域，占比維持在

30%左右。2020

年氧化鋁占燒堿下游消費(fèi)比重為

31%，高于紡織、印染、造紙等領(lǐng)域的需求占比；2015-2020

年期間，氧化鋁占燒堿下游消費(fèi)比重始終維持在

27%-34%之間，造紙、印染、水處理等各領(lǐng)域的總需求占比保持在

70%左右。3.1.2、

氧化鋁行業(yè)發(fā)展主要受電解鋁行業(yè)影響，傳統(tǒng)行業(yè)+新興產(chǎn)業(yè)合力拉升鋁材

需求氧化鋁處于鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中上游。鋁工業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈自鋁土礦開始，經(jīng)氧化鋁-電解鋁-鋁加工材（合金）等中間環(huán)節(jié)，最終生產(chǎn)為各種鋁產(chǎn)品的終端消費(fèi)品。

氧化鋁上游主要是鋁土礦和煤炭，鋁土礦方面，2020

年我國累計(jì)進(jìn)口鋁土礦

1.12

億噸，同比增長

10.85%，進(jìn)口價格維持高位震蕩；未來海外鋁土礦新增項(xiàng)目較多，鋁土礦穩(wěn)定供應(yīng)可以得到保障。（一）電解鋁供給端：供給側(cè)改革限制電解鋁擴(kuò)產(chǎn)，氧化鋁行業(yè)擴(kuò)張放緩95%的氧化鋁用于生產(chǎn)電解鋁，我國是世界上最大的氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)國和

消費(fèi)國。隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，在下游市場需求的支撐下，近年來我國氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增加。2020

年，國內(nèi)氧化鋁、電解鋁產(chǎn)量分別為

7,313.20

萬噸、3,708

萬噸，占全球氧化鋁、電解鋁產(chǎn)量的

55.02%和

56.71%；氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量分別為

7,481

萬噸、3,835

萬噸，分別占全球氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量的

54.96%和

61.00%，中國氧化鋁、電解鋁的產(chǎn)量和消費(fèi)量

均超過全球的一半。2002

年至

2014

年期間，中國電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量呈迅猛增長的態(tài)勢，進(jìn)而帶動氧化鋁行業(yè)迅速擴(kuò)張。以

2002

年為分界點(diǎn)，中國電解鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，大體上可以劃分為兩個階段：（1）2002-2008

年：在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶動下，電解鋁行業(yè)迅速發(fā)展，電解鋁產(chǎn)量

CAGR高達(dá)

32.83%，對應(yīng)氧化鋁產(chǎn)量

CAGR為

26.82%，截至

2008

年末，電解鋁、氧化鋁

產(chǎn)量分別達(dá)到

1,317.6

萬噸、2,278.81

萬噸。（2）2009-2014

年期間：受金融危機(jī)影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢低迷，電解鋁、氧化鋁產(chǎn)量的

CAGR分別下降至

13.43%、

14.93%，增速較

2009

年以前明顯放緩。2015

年供給側(cè)改革以來，受國家嚴(yán)控新增電解鋁產(chǎn)能政策影響，電解鋁產(chǎn)量增長受限，致使氧化鋁產(chǎn)量增長放緩。一系列供給側(cè)改革政策措施之下，國內(nèi)電

解鋁產(chǎn)能在

2016-2020

年的擴(kuò)張

CAGR迅速下降為

2.42%，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升至

85%-95%之間；氧化鋁產(chǎn)能由

2016

年的

7,235

萬噸擴(kuò)張至

2020

年的

8,784

萬噸

（CAGR為

4.97%）。（二）電解鋁需求端：傳統(tǒng)需求持續(xù)回暖，新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)需求提升建筑業(yè)是鋁材最主要的消費(fèi)領(lǐng)域。電解鋁下游需求高度分散，消費(fèi)市場主要分布在建筑、交通、電力電子、機(jī)械設(shè)備、包裝以及白色家電等行業(yè)。從中國鋁消費(fèi)的分項(xiàng)占比來看，建筑業(yè)是鋁材最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)占比約為

32.4%，需求主要集中在房地產(chǎn)；其次為交通運(yùn)輸、電子電力等工業(yè)領(lǐng)域，二者消費(fèi)量分別占比

16.2%、

13.5%。出口方面，由于電解鋁自身進(jìn)口關(guān)稅問題，中國每年約

10%的電解鋁消費(fèi)以鋁型材形式出口，整體占比較小。房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，傳統(tǒng)行業(yè)對鋁材的需求維穩(wěn)。金融危機(jī)之

后，我國出臺“四萬億”大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，房地產(chǎn)行業(yè)開始蓬勃發(fā)展。2020

年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為

14.14

萬億元，同比增長

7.0%；

2021H1

國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)達(dá)到

7.22

萬億元，同比增長

14.97%，較

2019H1

增長

17.16%?？⒐ざ撕弯N售端，2021H1，國內(nèi)房屋竣工面積為

3.65

億平方米，同比增長

25.67%，較

2019H1

增長

12.51%；商品房銷售面積為

8.86

億平方米，同比增長

27.7%。截至

2021H1

國內(nèi)電解鋁、氧化鋁產(chǎn)量分別為

1,964

萬噸、3,928.1

萬噸，

同比分別增長

10.1%、11%。預(yù)計(jì)隨著疫情形勢逐漸緩解，房屋竣工面積保持穩(wěn)定增長將有力支撐鋁材需求。政策支持下，高端裝備制造業(yè)、航空航天等新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)對鋁合金制品的需求正逐漸提升。近年來，為了擴(kuò)大鋁應(yīng)用、推動鋁行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、緩解供需矛盾，工信部、國家發(fā)展改革委等部門已通過航空材料、新能源汽車材料、先進(jìn)海工與高技術(shù)船舶材料等生產(chǎn)應(yīng)用示范平臺建設(shè)，支持了航空用鋁合金、汽車覆蓋件用鋁合金薄板、

耐壓殼體用鋁合金等材料的上下游協(xié)同創(chuàng)新，推動新型鋁合金材料在高端領(lǐng)域的應(yīng)用；通過強(qiáng)基工程等專項(xiàng)支持低殘余應(yīng)力鋁合金板材、高性能鋁合金型材等材料的工程化攻關(guān)；將型材納入

2017、2018

年度重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄，加快新材料的推廣應(yīng)用。下一步，各部門將繼續(xù)推動擴(kuò)大鋁應(yīng)用，提升航空鋁材、汽車外板高端鋁材供給能力，并積極擴(kuò)大鋁在家具、過街天橋等量大面廣消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用，新興行業(yè)也將在一定程度拉動對鋁制品的終端需求。3.1.3、

2021

年氧化鋁和電解鋁行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，有望支撐燒堿需求穩(wěn)中有升2015

年以來，隨電解鋁-氧化鋁行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)受限，燒堿需求增速放緩。隨著下游電解鋁-氧化鋁行業(yè)高速聯(lián)動發(fā)展，國內(nèi)燒堿表觀消費(fèi)量逐年上漲，復(fù)合增長率高達(dá)

11.49%；2015

年后，隨著一系列環(huán)保政策法規(guī)實(shí)施，燒堿行業(yè)擴(kuò)張放緩，下游具備重污染特性的氧化鋁行業(yè)擴(kuò)張受限，加上電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化，燒堿需求出現(xiàn)短暫下滑，之后延續(xù)正向增長，但增速明顯放緩，2015-2020

年燒堿表觀消費(fèi)量年復(fù)

合增長率為

4.55%，表觀消費(fèi)量維持在

3,000-3,500

萬噸左右，2020

年國內(nèi)燒堿表觀

消費(fèi)量為

3,562.8

萬噸，同比增長

6.61%。預(yù)計(jì)

2021年氧化鋁行業(yè)新增產(chǎn)能

490萬噸，對應(yīng)新增燒堿需求量為62.48萬噸。

2021

年以來，國際鋁價底部回升，氧化鋁行業(yè)開工率震蕩上行，

2021H1

氧化鋁行業(yè)開工率均值達(dá)到

84.7%，截至

2021

年

7

月

30

日，行業(yè)開工率達(dá)到

84.6%；預(yù)計(jì)

2021

年國內(nèi)將新增氧化鋁產(chǎn)能

490

萬噸，進(jìn)行測算：按每生產(chǎn)

1

噸氧化鋁需要消耗

150

千克燒堿，假設(shè)行業(yè)開工率為

85%，對應(yīng)新增燒堿需求為

62.48

萬噸；其中，2021

年上半年已實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)能

140

萬噸，預(yù)計(jì)下半年還將新增

350

萬噸氧化鋁產(chǎn)能投放，對應(yīng)帶動燒堿需求量增加

44.63

萬噸。下游電解鋁行業(yè)復(fù)產(chǎn)、投產(chǎn)順利，有望進(jìn)一步增加氧化鋁消耗量，進(jìn)而帶動燒

堿需求提升。截至

2021

年

7

月

29

日，國內(nèi)電解鋁已復(fù)產(chǎn)

36.3

萬

噸，預(yù)計(jì)

2021

年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)

38.2

萬噸，2021

年總復(fù)產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到

74.5

萬噸。2021年至今，國內(nèi)電解鋁新增投產(chǎn)產(chǎn)能

58.5

萬噸，預(yù)計(jì)至

2021

年末還可投產(chǎn)產(chǎn)能

142

萬噸，將新增

275

萬噸電解鋁產(chǎn)能。電解鋁需求向好將增加對上游氧化鋁原材料的消耗量，進(jìn)而帶動燒堿需求提升。3.2、

我國為燒堿凈出口國，2021

年以來燒堿出口需求十分旺盛中國一直是燒堿凈出口國。燒堿出口量變動較大：2006

年國內(nèi)燒堿出口量突破

100

萬噸，達(dá)到

133.1

萬噸；2007-2016

年期間，國內(nèi)燒堿出口量維持在

150-200

噸之間；2018-2020

年，燒堿出口量小幅下滑，2020

年出口量為

115.46

萬噸，同比增長

1.28%。2021

年以來，燒堿出口需求十分強(qiáng)勁。

2021H1

國內(nèi)液堿出

口量為

42.33

萬噸，同比大幅增長

129.21%，較

2019H1

增長

61.82%；其中

6

月份出

口量為

13.63

萬噸，同比增幅高達(dá)

455.87%，環(huán)比增長

131.15%。2021H1

國內(nèi)片堿出口量為

22.6

萬噸，較

2020H1

小幅下降。4、

碳中和背景下，燒堿擴(kuò)產(chǎn)有限，龍頭企業(yè)成本和規(guī)模優(yōu)勢凸顯碳中和政策將加速我國能源結(jié)構(gòu)的改善，有望推動高耗能化工行業(yè)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

重新布局。碳中和指的是國家、企業(yè)、產(chǎn)品、活動或個人在一定時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)二氧化碳的凈零排放。我國“碳達(dá)峰-碳中和”戰(zhàn)略布局直至

2060

年，總體分為

2030

年前盡早實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2030-2050

年加速脫碳、2050-2060

年全面實(shí)現(xiàn)碳中和三個階段。從“碳中和”的實(shí)現(xiàn)路徑來看，能源改革是重點(diǎn)之一，

能源供應(yīng)方式的改變進(jìn)而會影響到高耗能行業(yè)的發(fā)展格局，化工行業(yè)是傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)，其下的兩個子行業(yè)石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)以及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)也都屬六大高耗能行業(yè)，碳中和戰(zhàn)略的落實(shí)將加速我國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，化工行業(yè)將面臨新一輪供給側(cè)改革。燒堿行業(yè)作為高耗能行業(yè)，將迎來產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的重新布局，而燒堿下游氧化鋁、造紙、水處理等領(lǐng)域的需求并未停滯不前，依然保持平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計(jì)國內(nèi)燒堿行業(yè)或?qū)⒂瓉砉┬杈o平衡格局。4.1、

下游需求穩(wěn)中有升而供應(yīng)端受限，燒堿行業(yè)將迎來供需緊平衡格局實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵在于供給端，燒堿行業(yè)作為典型高耗能行業(yè)之一將深度參與

其中，政策高壓下預(yù)計(jì)未來燒堿新增產(chǎn)能有限。從供給側(cè)改革開啟到新環(huán)保法實(shí)施過程中，燒堿行業(yè)擴(kuò)張速度明顯放緩，產(chǎn)能年同比增速下

降至

5%以下。碳中和作為新的國家戰(zhàn)略，將加速我國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，燒堿行業(yè)將面臨新一輪供給側(cè)改革，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步受限。在碳中和能耗雙政策和未來能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的背景下，全國各省、直轄市先后制定政府工作目

標(biāo)，其中化工行業(yè)備受關(guān)注，一系列政策措施下燒堿行業(yè)擴(kuò)張將明顯受限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，

2021/2022

年燒堿行業(yè)新增產(chǎn)能分別為

130/48

萬噸，以

2020

年燒堿行業(yè)產(chǎn)能

4,470

萬噸為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)

2021/2022

年燒堿行業(yè)產(chǎn)能分別為

4,600/4,648

萬噸，同比增速僅

分別為

2.91%/1.04%。碳中和將影響氧化鋁-電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)氧化鋁對燒堿需求有所下滑。2021

年

5

月

31

日，生態(tài)環(huán)境部規(guī)定“兩高”項(xiàng)目暫按煤電、石化、化工、鋼鐵、有色金屬冶煉、建材等六個行業(yè)類別統(tǒng)計(jì)；新建、擴(kuò)建石化、化工、焦化、有色金屬冶煉、平板玻璃項(xiàng)

目應(yīng)布設(shè)在依法合規(guī)設(shè)立并經(jīng)規(guī)劃環(huán)評的產(chǎn)業(yè)園區(qū)；對煉油、乙烯、鋼鐵、焦化、煤

化工、燃煤發(fā)電、電解鋁、水泥熟料、平板玻璃、銅鉛鋅硅冶煉等環(huán)境影響大或環(huán)境

風(fēng)險高的項(xiàng)目類別，不得以改革試點(diǎn)名義隨意下放環(huán)評審批權(quán)限或降低審批要求，

以此從源頭遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展。電解鋁、氧化鋁行業(yè)作為高耗能、高排放行業(yè)，將影響碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，相關(guān)政策實(shí)施將影響行業(yè)擴(kuò)張速度，并引導(dǎo)行業(yè)低碳綠

色轉(zhuǎn)型發(fā)展。2021

年氧化鋁行業(yè)新增產(chǎn)能為

490

萬噸，以

2020

年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能

8,784

萬噸為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)

2021

年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能為

9,274

萬噸，同比增速為

5.58%。預(yù)計(jì)

2021-2025

年燒堿產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量逐步降低，行業(yè)將進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài)。

進(jìn)行測算：（1）考慮到碳中和戰(zhàn)略對燒堿、氧化鋁等行業(yè)的影響較大，假2023-2025

年燒堿產(chǎn)能擴(kuò)張

CAGR為

2%（低于

2015-2020

年

CAGR=2.91%）、2022-

2025

年氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張

CAGR為

3%（低于

2015-2020

年

CAGR=5.74%）；（2）

考慮到

2016-2018

年供給側(cè)改革期間，燒堿、氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，并且

2021

年以來氧化鋁行業(yè)開工率穩(wěn)步上行至

85%左右，預(yù)計(jì)隨著供給側(cè)改革深化，燒

堿、氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)燒堿行業(yè)

2021-2025利用率分

別為

83%/83%/85%/85%/85%，預(yù)計(jì)氧化鋁行業(yè)

2021-2025利用率穩(wěn)定在

85%；（3）考慮到碳中和對燒堿下游造紙、印染等行業(yè)影響有限，假2021-2025領(lǐng)域?qū)龎A的需求量按其

2015-2020

年表觀消費(fèi)量

CAGR計(jì)算

（其他領(lǐng)域?qū)龎A的表觀需求量由

2015

年的

2,082

萬噸增長至

2020

年的

2,458

萬

噸，CAGR為

3.38%）；氧化鋁行業(yè)對燒堿的需求按每生產(chǎn)

1需要消耗

150

千

克

燒

堿

計(jì)

算

。根據(jù)測算結(jié)果

2021-2025

年

燒堿產(chǎn)量分別為

3,818.00/3,857.84/4,029.82/4,110.41/4,192.62

萬

噸

，

對應(yīng)表觀消費(fèi)量分別為

3,723.81/3,845.12/3,970.40/4,099.78/4,233.38

萬噸，2025

年或?qū)⒊霈F(xiàn)

40.76

萬噸的供，產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量由

102.53%逐步降低至

99.04%，預(yù)計(jì)燒堿行業(yè)將逐步

進(jìn)入供需緊平衡格局。4.2、

行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，將在碳中和催生的供給側(cè)改革中搶占先機(jī)碳中和背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化將推動燒堿行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化。當(dāng)前國內(nèi)燒堿行業(yè)集中度較低，而碳中和背景下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的存量資產(chǎn)優(yōu)勢帶來