金融學(xué)結(jié)課論文

中日美歐四國(guó)貨幣政策對(duì)比以及中國(guó)貨幣政策的選擇【摘要】2008年美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球，引發(fā)了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體受到不同程度的影響，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退景象。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，走出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣的局面，很多國(guó)家都經(jīng)歷了通貨膨脹持續(xù)惡化、失業(yè)率居高不下，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定等現(xiàn)象，世界各國(guó)都采取的積極地貨幣政策，穩(wěn)定物價(jià)的同時(shí)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，已經(jīng)將穩(wěn)健的貨幣政策過(guò)渡為積極地貨幣政策。美日歐也都持續(xù)采取量化寬松的政策，抑制通脹，穩(wěn)定物價(jià)，增加貨幣供應(yīng)量，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；量化寬松；穩(wěn)定物價(jià)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇【序言】自從美國(guó)金融危機(jī)在08年9月爆發(fā)以來(lái)，引發(fā)世界范圍內(nèi)金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩不安，也讓世界經(jīng)濟(jì)走向極度的低迷之中。美國(guó)華爾街帶來(lái)的這場(chǎng)金融風(fēng)波引發(fā)世界上的許多國(guó)家的金融走向破產(chǎn)邊緣。為此，美國(guó)及西方國(guó)家，中國(guó)及亞太各國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體等國(guó)，中東各國(guó)，南美各國(guó)，非洲各國(guó)，俄羅斯等國(guó)家都在盡全力組織應(yīng)對(duì)，各國(guó)也都采取了寬松的貨幣政策。雖然世界各國(guó)政策大相徑庭，大都是降低基準(zhǔn)利率，增加貨幣發(fā)行量，刺激需求等，但也各有各的特點(diǎn)。中國(guó)在這場(chǎng)危機(jī)中也不能幸免，損失也不小，但中國(guó)好在發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，外匯儲(chǔ)備充足，內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較大和啟動(dòng)一系列利好政策來(lái)抵御美國(guó)引爆的全球金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！菊摹咳毡矩泿耪呷毡臼艿降挠绊憼顩r：08年10月8日，日本東京股市，225種股票平均價(jià)格指數(shù)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午1點(diǎn)半時(shí)跌至9502.48點(diǎn)，比上一個(gè)交易日下跌了653點(diǎn)多，比去年7月的18261.98點(diǎn)幾乎縮水一半。股價(jià)的持續(xù)下跌讓日本民眾不得不害怕，有的日本民眾居然后悔沒(méi)有在較高價(jià)位時(shí)拋出手中股票。受經(jīng)濟(jì)的不景氣影響，日本各百貨商店經(jīng)歷前所未有的景況，今年8月份日本全國(guó)百貨商店女性服裝的銷售額與去年同比減少5.3%，女式手提包等隨身用品的銷售額同比也減少3.6%。2008年下半年，金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的造成了猛烈的沖擊，使得剛剛走出蕭條的日本經(jīng)濟(jì)再次陷入窘迫的局面。日本金融機(jī)構(gòu)收益驟降，企業(yè)融資環(huán)境惡化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一落千丈。由于全球經(jīng)濟(jì)都進(jìn)入了下滑，日本的出口大大皺縮，公司經(jīng)營(yíng)不景氣，就業(yè)形勢(shì)黯淡，家庭部門收入減少。為了抵御金融危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)影響，推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)，日本銀行采取了多項(xiàng)措施，譬如降低利率，提供充足的流動(dòng)性等。在此基礎(chǔ)上，2009年2月，日本銀行又進(jìn)一步的采取措施以提供更加充足的流動(dòng)性。這一舉措旨在進(jìn)一步確保日本國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和便利企業(yè)融資。2009年12月，日本銀行針對(duì)抵押品資產(chǎn)池推出了固定利率資金供給操作，以進(jìn)一步推進(jìn)寬松的貨幣政策。至2009年底，盡管就業(yè)形勢(shì)和居民收入依舊很嚴(yán)峻，但由于貨幣政策措施的實(shí)施，日本國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)有所回升，金融環(huán)境呈現(xiàn)向好的跡象。由于整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，日本CPI也一直處于下降趨勢(shì)，但持續(xù)下降的步伐在放緩。日本銀行采取擴(kuò)張性手段鼓勵(lì)長(zhǎng)期利率的下降，2012年2月，日本銀行通過(guò)實(shí)施零利率政策和購(gòu)買金融資產(chǎn)，力圖創(chuàng)造極度寬松的金融環(huán)境，提高CPI。隨后，日本總共投入約70萬(wàn)億專門用于購(gòu)買日本政府債券。日本央行的超寬松貨幣政策仍在為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”保駕護(hù)航。雖在2013年對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了刺激作用，但政策效果隨后減弱，特別是在2014年4月日本將消費(fèi)稅提高3個(gè)百分點(diǎn)至8%后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步陷入停滯乃至萎縮狀態(tài)，政府財(cái)政赤字龐大、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡、社會(huì)貧富差距拉大等問(wèn)題凸顯。內(nèi)閣府認(rèn)為，目前日本經(jīng)濟(jì)整體“正在溫和復(fù)蘇，但部分領(lǐng)域增長(zhǎng)疲弱”。美國(guó)貨幣政策美國(guó)的貨幣政策措施從金融危機(jī)一爆發(fā)就開(kāi)始了，最初的干預(yù)仍是以傳統(tǒng)的貨幣政策為主，主要包括：1、大規(guī)模注入流動(dòng)性。在危機(jī)爆發(fā)開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)在8月11日一天內(nèi)向銀行系統(tǒng)三次注資，總額達(dá)到380億美元。金融危機(jī)爆發(fā)至今，美國(guó)政府在救助兩房救助資金已達(dá)1600億美元、救助AIG方面已累計(jì)投入1823億美元。2007年11月1日，美聯(lián)儲(chǔ)向銀行系統(tǒng)注資410億美元；11月15日美聯(lián)儲(chǔ)再次注入472.5億美元；2008年2月12日，美聯(lián)儲(chǔ)劃撥300億美元的資金；2008年3月以后，美聯(lián)儲(chǔ)又啟用新的政策工具，建立了大規(guī)模流動(dòng)性注入的“常設(shè)”渠道。隨著危機(jī)的深入，美聯(lián)儲(chǔ)的注資力度也不斷加強(qiáng)。2、降低聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率。2007年9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始進(jìn)入降息周期，至2008年12月連續(xù)十幾個(gè)月基準(zhǔn)利率和貼現(xiàn)率處于下降通道，針對(duì)危機(jī)的擴(kuò)散和經(jīng)濟(jì)的低迷,從2007年9月開(kāi)始到2008年12月底,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)九次降息,將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從5.25%下調(diào)至0.25%,共下調(diào)500個(gè)基點(diǎn),在一年多的時(shí)間里幾乎走完了所有的降息路，將利率政策發(fā)揮到極致。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)再貼現(xiàn)率工具適時(shí)調(diào)整再貼現(xiàn)率總量及利率，明確再貼現(xiàn)票據(jù)選擇，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸總量調(diào)控目標(biāo)，合理引導(dǎo)資金流向和信貸投向，為緩解金融機(jī)構(gòu)資金壓力提供了較好的支持。為了刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，從2008年12月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)開(kāi)始后大幅削減利率，并一直維持超低利率在接近于零的水平。3、美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)入政府債券，來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣，給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，來(lái)增加消費(fèi)和投資的總需求。4、公開(kāi)市場(chǎng)操作。從2007年8月9日開(kāi)始的一整個(gè)月時(shí)間里。美聯(lián)儲(chǔ)頻繁使用了公開(kāi)市場(chǎng)操作。除通常采用的隔夜回購(gòu)交易外，根據(jù)需要，還多次使用14日回購(gòu)等滿足市場(chǎng)持續(xù)流動(dòng)性需求。到了2015年9月，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)象已相當(dāng)明顯，美國(guó)的失業(yè)率已從12%降到2015年5月的5.5%，GDP增長(zhǎng)率從一個(gè)負(fù)數(shù)升到了2015年二季度的3.3%。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日宣布，將基準(zhǔn)利率，即聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。從17日開(kāi)始，聯(lián)邦基金利率將由目前的0-0.25%提高至0.25%-0.5%。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自2006年6月以來(lái)首次加息。金融危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)已經(jīng)持續(xù)七年的零利率時(shí)代就此結(jié)束。經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，標(biāo)志著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫金融危機(jī)陰影，也是美國(guó)一個(gè)新的貨幣政策周期的正式開(kāi)始。業(yè)務(wù)操作，促進(jìn)了銀行體系流動(dòng)性供求的適度均衡。由央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年累計(jì)發(fā)行央票約1.4萬(wàn)億元，開(kāi)展正回購(gòu)操作約2.5萬(wàn)億元；截至2011年年末，央票余額約為1.9萬(wàn)億元。而且，通過(guò)優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作預(yù)調(diào)微調(diào)的功能得到了更為充分的發(fā)揮。4.調(diào)整再貼現(xiàn)率2008年1月1日至2008年12月23日，央行三次降低再貼現(xiàn)率，從年初的4.32％降至年底的1.8％。2010年12月26日，央行提高再貼現(xiàn)率至2.25％。相比存款準(zhǔn)備金率和金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率頻繁的調(diào)節(jié)，再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)功能在不斷弱化。由于再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，因此貨幣政策的執(zhí)行可能會(huì)被延誤。再貼現(xiàn)政策本身并不是一種控制銀行信貸問(wèn)題的有效手段，它必須由存款準(zhǔn)備金和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等其他工具作為補(bǔ)充。因?yàn)橘N現(xiàn)率通常與市場(chǎng)利率并無(wú)固定聯(lián)系，它無(wú)法作為貨幣政策意向的風(fēng)向標(biāo)。隨著商業(yè)銀行富余資金的增加和對(duì)信貸規(guī)模的軟約束，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量急劇萎縮，再貼現(xiàn)工具通過(guò)量的調(diào)整來(lái)影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和信貸投向已不現(xiàn)實(shí)。中國(guó)貨幣政策選擇在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)日益密切相關(guān)的形勢(shì)下，世界各國(guó)已不再是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是牽一發(fā)而動(dòng)全身。中國(guó)已經(jīng)融入了全球經(jīng)濟(jì)一體化，金融危機(jī)的產(chǎn)生必然會(huì)使中國(guó)受到巨大的影響。通過(guò)前文了解了美日歐采用種種貨幣政策挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國(guó)非常具有借鑒意義。大致分為以下幾個(gè)方面：把握適度寬松的貨幣政策著手點(diǎn)

央行在采取貨幣政策之時(shí)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況的變化及時(shí)調(diào)整貨幣政策，以確保貨幣組合的合理增長(zhǎng)，從而確保金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)也要注意避免造成流動(dòng)性的泛濫。要充分考慮貨幣政策實(shí)施的時(shí)滯性貨幣政策的實(shí)施是存在一定的時(shí)滯性的，貨幣政策從操作到對(duì)價(jià)格和產(chǎn)出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響需要經(jīng)歷相當(dāng)復(fù)雜的傳導(dǎo)鏈條。因此央行在制定貨幣政策時(shí)必須具備前瞻性，能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)并提前做出反應(yīng)。3、貨幣政策組合與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合

財(cái)政政策和貨幣政策是政府進(jìn)行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的兩大政策工具。適度寬松的貨幣政策只有與積極的財(cái)政協(xié)調(diào)配合才能更好地實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的目標(biāo)。積極的財(cái)政政策要取得預(yù)期的效果，也有賴于適度寬松的貨幣政策的配合。兩者只有相互協(xié)調(diào)配合，才能發(fā)揮政策的協(xié)同效應(yīng)，最大限度地拉動(dòng)內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。4、加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新工具的監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新作為金融市場(chǎng)的組成部分是不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在的。金融衍生產(chǎn)品不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而無(wú)限和隨意創(chuàng)造，必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；必須加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管。市場(chǎng)不是萬(wàn)能的，市場(chǎng)本身存在失靈的缺陷。美國(guó)是監(jiān)管機(jī)制較為完善的國(guó)家，但是恰恰在美國(guó)反復(fù)出現(xiàn)監(jiān)管不力的問(wèn)題，這就更加證明了對(duì)金融業(yè)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)管的必要性；不能留下監(jiān)管的真空地帶。5、增加黃金儲(chǔ)備，保證流動(dòng)性美國(guó)的救市措施為全球留下了美元貶值的隱患，那么在美元貶值風(fēng)險(xiǎn)日益加大的形勢(shì)下，為了實(shí)現(xiàn)中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備保值增殖，應(yīng)擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備規(guī)模，使其作為維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定的重要手段。在各種金融資產(chǎn)當(dāng)中，黃金不僅具有增值潛力和較高的流動(dòng)性，更重要的是黃金價(jià)格與美元匯率呈相反走勢(shì)，增加黃金儲(chǔ)備是對(duì)沖美元貶值的最佳選擇?！窘Y(jié)尾】面對(duì)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，政府及時(shí)發(fā)揮宏觀調(diào)控至關(guān)重要。政府不僅要注重眼前經(jīng)濟(jì)效果，更要具有前瞻性，考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)。不僅要抑制通貨膨脹，更要做到低通脹下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。積極的貨幣政策也要附有積極的財(cái)政政策，二者緊密結(jié)合相得益彰，實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)。此外，監(jiān)管問(wèn)題歷來(lái)是各國(guó)的通病，中國(guó)也不例外而且更加。中國(guó)政府應(yīng)該加大金融業(yè)的監(jiān)管力度，不僅是法律法規(guī)上的完善，也不是