培訓(xùn)財(cái)管第五章講義

第五章債券和估、本章從近3年考試看客觀題題都有可能性,計(jì)算分析題的出題點(diǎn)主要是債券價(jià)、（未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值）（1）【例5-1】ABC公司擬于20×1年2月1日面額為1000元的債券,其票面8%,21日計(jì)算并支付一次利息,5131投資的必要率為10%,則債券的價(jià)值為：【例5-2】有一債券面值為1000元,票面利率為8%,每半年支付一次利息,5年到10%。（2）（4）含義：是指已并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券①到期時(shí)間小于債券在外的時(shí)間②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在日,可以是任何時(shí)點(diǎn),會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題【例5-6】有一面值為1000元的債券,票面利率為8%,每年支付一次利息,20×1年5月1日,20×6年4月30日到期?，F(xiàn)在是20×4年4月1日,假設(shè)投資的折現(xiàn)10%,問該債券的價(jià)值是多少？【改例題5-6】有一面值為1000元的債券,票面利率為8%,每半年支付一次利10%,問該債券的價(jià)值是多少？當(dāng)債券價(jià)值高于價(jià)格,可以（1）①付息期無(wú)限?。ú豢紤]付息期間變化溢價(jià)的債券，期限越長(zhǎng)，價(jià)值越高折價(jià)的債券，期限越長(zhǎng)，價(jià)值越低平價(jià)的債券，期限長(zhǎng)短不影響價(jià)值②流通債券（考慮付息期之間的變化（2）（3）債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)的狀態(tài)。如果債券溢價(jià)結(jié)論對(duì)于折價(jià)的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降對(duì)于溢價(jià)的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升對(duì)于平價(jià)的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變 )。(2006年)A.如果兩債券的必要率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值B.如果兩債券的必要率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值C.如果兩債券的償還期限和必要率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要率與票面利率差額大的債【答案】面利率相同，若同時(shí)滿足兩債券的必要率和利息支付頻率相同，對(duì)于平息溢價(jià)快付息頻率，債券價(jià)值會(huì)上升，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；對(duì)于溢價(jià)債券，票面利率高于必要率，所以當(dāng)必要率與票面利率差額越大，(因債券的票面利率相同)即表明必要率越低，則債券價(jià)值應(yīng)越大。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要率與債D正確。【例題·多選題】對(duì)于平息債券，下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中，正確的有（B.當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)債券的價(jià)值逐漸下降，D.當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越B、C、【解析】當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，A同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要率低于票面利率，則（（2009年）【答案】【解析】對(duì)于平息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要日的(到期時(shí)間縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)。 （2012年B.當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)債券的價(jià)值逐漸下降D.當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越【答案】A錯(cuò)誤；當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)B正確；當(dāng)市D正確。下降的有()（2011年）【答案】【解析】對(duì)于折價(jià)的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越B正確；債券價(jià)值C錯(cuò)誤；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致計(jì)算債券價(jià)值的折D正確。【例5-8】ABC公司20×1年2月1日用平價(jià)一張面額為1000元的債券8%215131日到 =1000（元所以，到期收益率1105 （三）1.平價(jià)的債券，其到期收益率等于票面利率2.溢價(jià)的債券，其到期收益率低于票面利率3.折價(jià)的債券，其到期收益率高于票面利率8%6301231（18%71（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算2007年7月1日該債券的價(jià)值（3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率為12%，2008年7月1日該債券的市價(jià)是85元，收益率是多少？(2007年)（1+8%/2）2-（2）200771（3）20087185該債券價(jià)值高于市價(jià)，故值得（4）用插值法計(jì)算：I半=5%+(98.14-97)/(98.14-96.33)（6%-年到期收益率（1）10005（2）甲公司計(jì)劃一年后購(gòu)入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為10%1001000元；20%抵稅，不抵消利息收入。（1）（2）（3）（2012年（2） =D1/（RS-①的通用②D1D1在估價(jià)時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn),D0③RS④g2）不發(fā)、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長(zhǎng)率（3）計(jì)算方法-長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計(jì)算該公司的內(nèi)在價(jià)值。1～3年的股利收入現(xiàn)值=6.539（元【例題·單選題】現(xiàn)有兩只,A的市價(jià)為15元,B的市價(jià)為7元,某投資人經(jīng)過測(cè)算得出票的價(jià)值為12元,B的價(jià)值為8元,則下列表達(dá)正確的是( A.A比B值得投B.B和A均不值得投【答案】 （2012年）A.當(dāng)前價(jià)格上D.預(yù)期持有該的時(shí)間延【答案】【解析】的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g叫股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因此g可以解益率等于該的（（2013年）【答案】【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)模型，P0=D1/(Rs-g),P1=D1(1+g)/(Rs-g),假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，的資本利得收益率=(P1-P0)/P0=g策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和優(yōu)先股的計(jì)劃。要（1）假設(shè)投資人要求的率為10%，計(jì)算的價(jià)值（精確到0.01元1%（1）1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元（元10%11%開始測(cè)試：所以，的預(yù)期率=11%【例題·計(jì)算題】ABC20×1123120×1400030%10060（1）20×2（2）20×2（3）若公司20×1年末股價(jià)為20元,股東