國際金融貨幣制度與國際融資制度

第十三章國際金融法主要內(nèi)容國際金融的概念國際金融法的概念國際金融機(jī)構(gòu)國際貨幣外匯制度國際融資制度國際金融監(jiān)管制度第一節(jié)國際金融法概述一、國際金融國際間貨幣流通和信用經(jīng)濟(jì)活動。二、國際金融法調(diào)整國際金融關(guān)系的法律規(guī)范的總和。三、國際金融法的范圍貨幣、外匯法律制度國際支付結(jié)算制度國際融資法律制度國際金融監(jiān)管制度四、國際金融機(jī)構(gòu)（一）國際貨幣基金組織1、成立1944年7月在美國新罕布什爾州布雷頓森林召開聯(lián)合國和聯(lián)盟國家的國際貨幣金融會議上通過的《國際貨幣基金協(xié)定》而建立起來的。于1945年12月27日正式成立，2、宗旨（1）通過設(shè)置一常設(shè)機(jī)構(gòu)，便利國際貨幣問題的磋商與協(xié)作，促進(jìn)國際貨幣合作；

（2）便利國際貿(mào)易的擴(kuò)大與均衡發(fā)展，以促進(jìn)和維持高水平的就業(yè)和實際收入，以及所有成員國的生產(chǎn)資源的發(fā)展，作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)；（3）促進(jìn)匯率穩(wěn)定，維持成員國之間有秩序的匯兌關(guān)系，避免競爭性的貨幣貶值；

（4）為成員國間經(jīng)常性交易建立一個多邊支付和匯兌制度，并消除阻礙國際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；

（5）在臨時性的基礎(chǔ)上和有充分保障的條件下，為成員國融通資金，使成員國有信心利用此機(jī)會在無需采取有損于本國和國際經(jīng)濟(jì)繁榮的措施的情況下，糾正國際收支的不平衡；（6）縮短成員國國際收支不平衡的時間，減輕其程序。3、職能

（1）在有關(guān)匯率政策、與經(jīng)常項目有關(guān)的支付、貨幣的可兌換性問題上，確定一套行為準(zhǔn)則，并負(fù)責(zé)監(jiān)督成員國對準(zhǔn)則的執(zhí)行和義務(wù)的履行；

（2）當(dāng)成員國糾正國際收支失衡或避免其發(fā)生時，向它們提供短期資金，以使其遵守上述準(zhǔn)則；

（3）為成員國進(jìn)行磋商，協(xié)調(diào)彼此間的貨幣政策提供講壇。4、貸款資助制度（1）對象限于成員國政府，對私人企業(yè)、組織不貸款；

（2）用途主要是解決成員國的國際收支困難，以保證成員國的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展；

（3）方式采取由成員國用本國貨幣向國際貨幣基金組織申請換購?fù)鈪R或特別提款權(quán)的方式，稱為"購買"（purchase）；還款時則以外匯或特別提款權(quán)購回本國貨幣，稱為"購回"（repurchase）。（4）普通貸款主要是為了解決成員國短期性的國際收支失衡，期限一般是3~5年。貸款分為儲備部分貸款和信用部分貸款。儲備部分貸款實際上是提取回成員國繳納國際貨幣基金組織份額時以特別提款權(quán)或外匯支付的那一部分，占成員國份額的25%。信用貸款相當(dāng)于成員國繳納國際貨幣基本組織份額的100%，其中又分成四個檔次，每個檔次為份額的25%。這一部分貸款是有條件的，不同檔次的貸款條件和利息都不同。（5）特殊貸款。這是在普通貸款之外為適應(yīng)成員國的需要而增設(shè)的一系列特殊類型的貸款。比較重要的有中期貸款，這是為解決特殊情況下的國際收支困難而提供的貸款；出口波動貸款，這是為解決成員國出口虧損造成的國際收支困難而設(shè)立的貸款；石油貸款，這是為解決因石油價格變化引起國際收支困難而設(shè)立的貸款。

（6）特別提款權(quán)特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織分配給成員國的一種用來補(bǔ)充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的手段。由基金組織根據(jù)各成員國上年年底在基金組織繳納的份額按同一百分比進(jìn)行分配。成員國發(fā)生國際收支逆差時，可動用特別提款權(quán)，把它轉(zhuǎn)讓給另一成員國，換取可兌換貨幣，償付逆差，并可直接用特別提款權(quán)償還基金組織的貸款。成員國使用所分配的特別提款權(quán)需付年率1.5％的的利息記價單位，SDR并不是真實的貨幣，使用時必須先換成其它貨幣，并且不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

歐元0.4260x33%+日元21.0000x13%+英鎊0.9840x11%+美元0.5770x43%5、組織制度理事會、執(zhí)行董事會、總裁。加權(quán)表決制：基本票250，加權(quán)票，按所交的份額分配，每10萬SDRS折合一票。（二）世界銀行1、世界銀行集團(tuán)國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會、國際金融公司、解決投資爭端國際中心、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。2、國際復(fù)興開發(fā)銀行（1）成立１９４４年７月在美國布雷頓森林舉行的聯(lián)合國貨幣金融會議上通過了《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》，１９４５年１２月２７日國際復(fù)興開發(fā)銀行正式成立。（2）宗旨、職能其宗旨是通過對生產(chǎn)事業(yè)的投資，資助成員國的復(fù)興和開發(fā)工作。對發(fā)展中成員國提供長期貸款、對成員國政府或經(jīng)政府擔(dān)保的私人企業(yè)提供貸款和技術(shù)援助，資助他們興建某些建設(shè)周期長，利潤率偏低，但又為該國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展所必需的建設(shè)項目。3、國際開發(fā)協(xié)會1960年成立一個專門向沒有能力以商業(yè)利率借貸的低收入發(fā)展中國家提供無息長期貸款的一個國際金融組織。只貸給人均GDP425美元以下的會員國。借款國須支付不到貸款額0.75%的手續(xù)費用于行政支出，零利率，還款期為30至40年，寬限期為10年。與世界銀行共同一套機(jī)構(gòu)，加權(quán)表決制度4、國際金融公司1956年成立，它的主要宗旨是通過資助成員國的非國營企業(yè)來促進(jìn)發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與世界銀行共同一套機(jī)構(gòu)，加權(quán)表決制度（三）國際清算銀行1、成立國際清算銀行成立于1930年，由美國的摩根銀行、花旗銀行、英國、法國、德國等國的中央銀行成立，是世界上最早的國際金融組織，但是非政府組織。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，為了處理德國戰(zhàn)爭賠款問題。該組織的總部位于瑞士巴塞爾。后來轉(zhuǎn)向推動國際財政貨幣政策的合作。2、宗旨、職能協(xié)調(diào)個各成員國的中央銀行和部分商業(yè)銀行；作為各國中央銀行的代理人；進(jìn)行各國央行的國際清算。清算業(yè)務(wù)、存款、貸款、代理央行從事黃金、外匯、證券買賣。等等。不對私人業(yè)務(wù)。（四）其他國際金融組織亞洲開發(fā)銀行，非洲銀行等等五、國際金融市場黃金、白銀貨幣存貸、外匯證券離岸金融市場：本國設(shè)立，供非本國居民經(jīng)營外國貨幣的市場。第二節(jié)國際貨幣制度貨幣的本位制、貨幣的流通。一、國際貨幣制（一）貨幣本位制1、概述（1）貨幣制度——又稱“幣制”或“貨幣本位制”，是指一個國家或地區(qū)以法律形式確定的貨幣流通結(jié)構(gòu)及其組織形式。（2）本位幣：亦稱主幣，是一個國家的基本通貨和法定的計價結(jié)算貨幣。（3）輔幣：是本位幣以下的小額貨幣，主要提供小額零星交易和找零之用。

2、貨幣本位制的分類（1）實物貨幣本位制金屬（銅、白銀、黃金）（2）信用貨幣本位制（虛擬本位制）紙幣、電子貨幣（二）當(dāng)代國際貨幣本位制的發(fā)展1、國際金本位制黃金為主幣，自由流通，黃金計算其他貨幣的價值，商品價值的計算。本國貨幣和黃金固定，黃金自由兌換、匯出入。上世紀(jì)70年代。2、金塊本位制黃金為計算貨幣價值的基礎(chǔ)，黃金不能自由流通，在一定條件下貨幣兌換黃金。上世紀(jì)20年代3、金匯兌本位制黃金作為計算貨幣的基礎(chǔ)。貨幣不能兌換成黃金。但可以購買外匯，通過外匯換取外匯國的黃金。4、布雷頓森林貨幣體系（1）美圓為中心的金匯兌制美圓與黃金固定比價，35美圓=1盎司（28.3g其他貨幣與美圓掛鉤，實行1%幅度的相對固定匯率。76年（2）特別提款權(quán)開始1sdr=1美圓=1/35盎司。74年脫離黃金、美圓，一籃子貨幣定價。（3）牙買加制度美圓與黃金完全脫鉤，黃金不再是定值標(biāo)準(zhǔn)。各國貨幣與美圓非固定匯率。特別提款權(quán)將作為主要的國際儲備和記帳工具。二、外匯制度（一）外匯的概念、種類是指以外幣表示的可以用以國際結(jié)算的支付手段或資產(chǎn)。根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯包括：外國貨幣、外幣支付手段（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）、外幣有價證券（債券、股票等）、特別提款權(quán)、等等其他外匯資產(chǎn)。2006年2月底已達(dá)8536億美元后，超過日本成為世界頭號外匯儲備大國。2009年，2.39萬億美元。（二）匯率（三）外匯管制貨幣金融主管當(dāng)局對外匯結(jié)算，買賣、借貸、轉(zhuǎn)移和匯率等實施各種管理和控制措施。經(jīng)常項目完全自由兌換資本項目下的條件自由兌換用匯許可制度外匯交易制度國際外匯管制。第三節(jié)國際融資制度資金籌集；信貸、證券一、國際信貸（一）的概念國際信貸是一切跨越國境的信用，如貸款、存款、債券發(fā)行、商業(yè)信用、及消費信用等等。（二）種類1、政府貸款2、國際金融組織貸款如、世界銀行、國際貨幣基金組織3、國際私營金融機(jī)構(gòu)貸款4、融資租賃出租人根據(jù)承租人的請求，向承租人指定的出賣人，按承租人同意的條件，購買承租人指定的承租設(shè)備，并以承租人支付租金為條件，將該承租設(shè)備的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。租賃期滿后，承租人按照合同選擇

是否購買租賃物。5、進(jìn)出口信貸6、項目融資項目承辦人為該項目籌資和經(jīng)營成立的一家公司，項目公司承擔(dān)貸款。以項目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，項目公司的資產(chǎn)作為貸款安全的保障。7、其他分類定期、非定期；獨家貸款、銀團(tuán)貸款（三）國際借貸協(xié)議的內(nèi)容1、借款人資格條款2、款項的用途3、承諾借貸條款承諾期限內(nèi)貸、承諾期限內(nèi)借。承諾費4、貸款先決條件貸款人履行貸款義務(wù)的先決條件。借款人的資格、資信（違約、財務(wù)）、行為（擔(dān)保、法律意見）、各方法律政策變化。5、款項的提取時間、地點、數(shù)額、方式。6、償還7、利率、利息8、陳述、保證陳述：自己資格、資信等。保證：法律、商務(wù)9、約定事項（承諾）借款人承諾經(jīng)營管理、資產(chǎn)能夠還款。消極擔(dān)保：還款前不設(shè)置擔(dān)保物權(quán)平等位次：不給其他無擔(dān)保物權(quán)的人優(yōu)先權(quán)。財務(wù)約定（定期報告財務(wù)及經(jīng)營情況，經(jīng)營符合財務(wù)指標(biāo)）資產(chǎn)保持（非經(jīng)同意，不能處置重大資產(chǎn)，重大資產(chǎn)的投保）經(jīng)營保持（非經(jīng)同意，不能改變經(jīng)營性質(zhì)、范圍）并購（非經(jīng)同意不能語其他企業(yè)合并。）10、違約事件實際、預(yù)期交叉違約：對其他債務(wù)的違約，構(gòu)成本合同違約。11、法律適用、司法管轄條款（四）國際項目貸款1、概念國際上對特定工程項目提供貸款融資以項目及其收益作為還款保證的方式。2、與傳統(tǒng)貸款的區(qū)別（1）貸款對象：項目主辦人，項目公司（2）還款來源：借款人的資產(chǎn)，項目收益（3）貸款擔(dān)保：借款人資產(chǎn)，項目資產(chǎn)3、參與人貸款人、借款人、項目主辦人、項目使用方、供應(yīng)方、保證人。4、類型有追索權(quán)的項目融資、無追索權(quán)《境外進(jìn)行項目融資管理暫行辦法》國家發(fā)改委1997《境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用國際商業(yè)貸款管理辦》中國人民銀行、中國外匯局1997，2003年修訂（五）國際銀團(tuán)貸款數(shù)個銀行聯(lián)合貸款，一般是大額中長期貸款二、國際證券融資法制（一）國際證券國際證券指在國際證券市場上發(fā)行和流通的證券?；痉N類有：

1、債券2、股票是指國際上發(fā)行的股票，或具有涉外因素的股票。

3、投資基金憑證，或稱共同基金或互助基金。4、證券存托憑證，這是投資者所在國的信托銀行發(fā)行的、表示存放于外國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的外國公司在國外已經(jīng)發(fā)行證券的書面證明，如美國存托憑證（ＡＤＲ）。

（二）證券交易所、證券管理組織1、證券交易所目前，國際上最重要的證券交易所幾乎全部集中在發(fā)達(dá)國家，如紐約證券交易所；納斯達(dá)克證券市場（ＮＡＳＤＡＱ）；倫敦證券交易所；東京證券交易所，等等。2、主要的國際證券管理組織是：

（１）國際證券交易所聯(lián)盟。這是一個在證券方面的非政府間國際合作機(jī)構(gòu)，成立于１９６１年，總部在巴黎。該聯(lián)盟包括了世界上主要的證券交易所。該聯(lián)盟每年舉行例會，討論證券市場共同關(guān)心的問題，交流各國證券市場的制度和經(jīng)驗。（２）國際證券管理機(jī)關(guān)組織。該組織成立于１９７４年，總部在加拿大的蒙特利爾，會員是各國證券管理委員會或其他行使管理、監(jiān)管職能的國家機(jī)構(gòu)。該組織為成員國提供了相互溝通、相互協(xié)調(diào)的渠道。（三）國際債券1、國際債券是指債券的發(fā)行人、購買人、發(fā)行地等因素中涉及兩個以上國家的債券。2、分類國際債券一般可以分為外國債券和歐洲債券（1）外國債券——借款人在其本國以外的某一個國家發(fā)行的、以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。例如在美國發(fā)行的美元外國債券（揚基債券）、在日本發(fā)行的日元外國債券（武士債券）。（2）歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的債券，其出售對象是世界范圍的，因而歐洲債券是真正的國際債券。（三）國際股票

三、國際融資擔(dān)保法制（一）分類信用、資產(chǎn)（二）國際融資信用擔(dān)保人的擔(dān)保形式：（1）保證：保函：見索即付的保函國際商會1992《見索即付保函同一規(guī)則》索賠書：工程師決定書、仲裁裁決。特點：獨立于基礎(chǔ)合同，無條件，第一付款責(zé)任（不具有先訴抗辯權(quán)），單據(jù)化（提供索賠單據(jù)）（2）安慰信：意愿書指一國政府為其下屬機(jī)構(gòu)或一國公司為其子公司而向貸款人出具的，表示支持并愿意為該下屬機(jī)構(gòu)或該子公司的還款提供適當(dāng)幫助的書面文件。（3）備用信用證備用信用證又稱擔(dān)保信用證、履約信用證、商業(yè)票據(jù)信用證，它是開證行根據(jù)申請人的請求，對受益人開立的承諾承擔(dān)某項義務(wù)的憑證，即開證行保證在開證申請人未履行其應(yīng)履行的義務(wù)時，受益人只要按照備用信用證的規(guī)定向開證銀行開具匯票（或不開匯票），并提交開證申請人未履行義務(wù)的聲明或證明文件，即可取得開證行的償付。（三）國際資產(chǎn)擔(dān)保不動產(chǎn)、動產(chǎn)浮動抵押是指以抵押人所有的現(xiàn)在和將來的財產(chǎn)權(quán)益作為最終的還款保證。只有行使擔(dān)保權(quán)時才確定特定抵押物。期間可以就特定物設(shè)定抵押權(quán)。不能對抗。第三節(jié)國際金融監(jiān)管制度一、國際銀行業(yè)監(jiān)管（一）主要的監(jiān)管組織1975年2月，十國集團(tuán)中央銀行行長倡議，國際清算銀行發(fā)起并成立了一個名為“銀行管制和監(jiān)督常設(shè)委員會”的國際組織，即“巴塞爾委員會”。（二）有關(guān)文件巴塞爾規(guī)則75巴塞爾協(xié)議《對國外銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)督的原則》87《統(tǒng)一國家銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》《巴塞爾報告》巴塞爾資本協(xié)定2006年1992《關(guān)于監(jiān)督國際性銀行集團(tuán)及其跨國分支機(jī)構(gòu)的最低標(biāo)準(zhǔn)的建議》簡稱《巴塞爾建議》1997《有效銀行監(jiān)管的核心原則》：簡稱《巴塞爾核心原則》1999《多元化金融集團(tuán)的最終文件》簡稱《巴塞爾最終文件》（三）有關(guān)規(guī)則1、資本與風(fēng)險巴塞爾資本協(xié)定（1）資本的構(gòu)成核心資本、附屬資本核心資本包括股本（普通股和永久非累積優(yōu)先股）與從稅后保留利潤中提取的公開儲備，公開儲備反映在資產(chǎn)負(fù)債表上的儲備，附屬資本

附屬資本則包括未公開儲備、重估儲備、普通準(zhǔn)備金（或普通呆帳準(zhǔn)備金）、混合（債務(wù)／股本）資本工具和次級長期債務(wù)等。比例：核心資本不低于50%總資本；總資產(chǎn)不超過核心資本的25倍；不超過總資本12.5倍。（2）資產(chǎn)風(fēng)險根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險性，確定資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)數(shù)。協(xié)定規(guī)定四種風(fēng)險權(quán)數(shù)：0%、20%、50%、100%。針對每一資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)數(shù)，確定準(zhǔn)備金的比例?，F(xiàn)金的風(fēng)險權(quán)數(shù)是0%，國庫券是0%、對房地產(chǎn)貸款是100%。（3）資本充足率資本充足率指資本對風(fēng)險資產(chǎn)的比率，反映一個金融機(jī)構(gòu)的資本充足程度，是衡量一個金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險能力的綜合指標(biāo)。所謂無風(fēng)險資產(chǎn)，是指預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差為零的資產(chǎn)。協(xié)定規(guī)定：資本對加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)為8％（其中核心資本部分至少為4％）。2、有效監(jiān)管核心原則

巴塞爾資本協(xié)定、巴塞爾建議規(guī)定了最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：25個核心原則及其評估方法。（1）母國統(tǒng)一監(jiān)管（2）雙重審批：分支機(jī)構(gòu)（3）東道國信息權(quán)（4）東道國監(jiān)管權(quán)2、貨幣、外匯管制3、國際保險業(yè)監(jiān)管——國際保險監(jiān)督官協(xié)會4、國際證券業(yè)監(jiān)管-——證監(jiān)會國際組織年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢?！y監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風(fēng)險的影響的風(fēng)險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風(fēng)險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創(chuàng)造性地運用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進(jìn)行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設(shè)計特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風(fēng)險預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）