邵亦波博客電子

期權(quán)：為什么給，給多少，怎么給？從我1999年回國創(chuàng)業(yè)到今天，這十年里面，很多東西都變了——海歸過時(shí)了，土鱉稱霸（參見我之前的博客“海龜還是土鱉？”），我剛回國的時(shí)候期權(quán)這個(gè)詞還不存在，到現(xiàn)在每個(gè)創(chuàng)業(yè)者和員工、甚至我父母這一輩的人都聽說過。記得1999年時(shí)，我想請兩個(gè)工程師成為我公司第三和第四名員工，花了九牛二虎之力，承諾每個(gè)人會(huì)有2%的stockoption。他們問我這stockoption是什么東西，我解釋了半天，翻字典查網(wǎng)絡(luò)，把這個(gè)stockoption翻譯成股票期權(quán)。最終他們都沒有加入，錯(cuò)過了日后成為千萬富翁的機(jī)會(huì)。期權(quán)給一個(gè)員工以一定的行權(quán)價(jià)格（strikeprice）——一般是一個(gè)很低的價(jià)格——在一段時(shí)間里買入公司普通股的權(quán)利。這個(gè)權(quán)利是很值錢的。我記得1999年易趣總共有400萬股，假設(shè)一個(gè)員工拿到2%即8萬股，行權(quán)價(jià)格是1美分。公司在2003年賣給eBay的時(shí)候，每股已經(jīng)拆分為10股，拆分后每股4美元，那么這些期權(quán)價(jià)值是（4-0.01/10）×80,000×10=3,200,000美元（行權(quán)價(jià)格可以忽略不計(jì)了）。公司在很小的時(shí)候，付不起很高的工資，而且要員工放棄原有穩(wěn)定的工作，這個(gè)時(shí)候期權(quán)就是一個(gè)很有用的東西去激勵(lì)員工。除了可以“吸引”員工加入之外，期權(quán)可以起到“留住”員工的作用。一個(gè)員工如果拿了工資或者獎(jiǎng)金，然后離開公司，對公司肯定有損害、但對員工自己沒有損害。員工如果拿了期權(quán)，情況就不一樣了：首先，期權(quán)需要幾年（一般是3到5年）Vest，早走就少拿，如果是5年Vest，他兩年就走，只能拿五分之二。其次，一般的期權(quán)協(xié)議規(guī)定，辭職的員工在離職后90天內(nèi)需要行使期權(quán)，過期作廢，這樣即使是一分錢、一毛錢美元的期權(quán)，如果是幾萬股，員工也可能要拿出上萬元人民幣才能拿到這些普通股。在公司上市前，這些普通股是不流通的，只是一張白紙而已，所以對很多員工來講，買不買是一個(gè)困難的決定。第三，一個(gè)重要的員工走了，對公司造成損失，同樣他作為股東也要承受這些損失，這也會(huì)成為促成一個(gè)員工留在公司的原因之一，或者至少不太會(huì)離開公司去競爭對手那邊去，做出對公司有害的事情。好了，講了這些基本的概念，接下來談一些操作層面上創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常遇到的問題。第一，最常見的問題是“給多少”？當(dāng)然，總的來說，“給多少”主要取決于員工在公司的職位、薪水和公司的發(fā)展階段。如果我只說這些空話，可能沒有很大幫助，所以以我本人的經(jīng)驗(yàn)下面給大家一些大約的數(shù)字供參考。公司初創(chuàng)時(shí)（定義在VC進(jìn)入之前），一個(gè)副總可能要2%到5%的期權(quán)；A輪融資之后，副總變成1%到2%；B輪融資后，副總變成0.5%到1%；C輪或者接近IPO的時(shí)候，副總就是0.2%到0.5%。公司除了創(chuàng)始人之外的核心高管（CTO、CFO等）一般是VP的2到3倍，總監(jiān)級(jí)別的一般是副總的三分之一到二分之一，依此類推。這只是一個(gè)大約的估計(jì)，實(shí)際操作上還有很多因素。例如一個(gè)副總可能想要更多的期權(quán)，肯把他的工資降到很低（這種人我喜歡，因?yàn)榭吹贸鏊麑镜臒崆楹托判模?。公司到后期，期?quán)就不再以百分比來談，而是以幾股幾股來談了。有人可能會(huì)問我如何定義副總、總監(jiān)，因?yàn)椴煌娜硕x可能是很不一樣的。我定義副總是一個(gè)能獨(dú)擋一個(gè)或幾個(gè)公司部門，管理至少幾十個(gè)人的人，是一個(gè)你可以想象在公司成熟、甚至上市后，還是一個(gè)隨著公司成長能繼續(xù)做副總的人?？偙O(jiān)是一個(gè)在公司早期能負(fù)責(zé)一個(gè)部門工作，但在未來還看不出能夠在公司成熟后繼續(xù)獨(dú)擋一面的人，他可能成為副總，也可能成為副總下面管理一個(gè)部門中一個(gè)或者幾個(gè)分支的負(fù)責(zé)人?？偙O(jiān)也可能是一個(gè)最核心、最厲害的技術(shù)高手。如果你對副總、總監(jiān)的定義不一樣，可以對我剛才的數(shù)字做調(diào)整。第二大問題是Vesting的問題，3年、4年還是5年？很多創(chuàng)業(yè)者都覺得短一些好，我覺得長一些好。做一個(gè)好公司，三年成功是非常幸運(yùn)的，五年是比較正常的。你不希望你的員工過了兩年半來找你問：“我的期權(quán)再過半年就全部Vest了，請?jiān)俳o我一點(diǎn)吧?！边€有一個(gè)條款是在公司上市或被賣的時(shí)候，員工沒有被Vest的期權(quán)是不是應(yīng)該全部立即Vest（acceleratedvesting）。這里大家沒有一個(gè)共識(shí)。我覺得可以把剩下的沒有Vest的期權(quán)Vest一半，這樣員工比較高興，覺得比較公平。同時(shí)，不全部Vest，可以避免公司上市或被賣后，很多員工都馬上走掉。第三大問題是期權(quán)給多少人。易趣當(dāng)時(shí)走的是硅谷道路，公司幾乎每個(gè)人都有期權(quán)，而且發(fā)得很早，公司剛開始就有，員工過了試用期就發(fā)。這種做法的好處是可以齊心協(xié)力，大家一起把公司做成功，大家都高興。壞處是因?yàn)槊總€(gè)人都有，每個(gè)人都“免費(fèi)”拿到，很多人不夠珍惜，覺得期權(quán)不會(huì)值很多錢。也有些公司，走的是另一個(gè)極端，發(fā)得很晚，到了公司快上市的時(shí)候才發(fā)，而且發(fā)得很少，很多員工都沒有，或者做了兩三年以上的老員工才有。我現(xiàn)在參與的幾家公司，包括安居客、諾凡麥等在內(nèi)，是采取折衷的方法，還是比較多的員工有期權(quán)，但不是“自動(dòng)”的，而是員工的職位或者工作表現(xiàn)滿足了一定的標(biāo)準(zhǔn)再給，要給的話是比較多的。第四大問題是行權(quán)價(jià)格該定多少。如果A輪的價(jià)格是2美元，行權(quán)價(jià)格應(yīng)該是2美元、1美元還是20美分呢？很多VC堅(jiān)持要定為2美元，理由是如果VC不賺錢、最終退出時(shí)股價(jià)不到2美元，那么員工也不應(yīng)該賺錢。我不是很同意這個(gè)觀點(diǎn)。首先，期權(quán)的目的就是要吸引、激勵(lì)員工，行權(quán)價(jià)格定得越低，每股期權(quán)的價(jià)值就越大，就越有吸引力。其次，在公司最終上市或賣掉時(shí)，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格并不影響VC的回報(bào)。比如公司賣的價(jià)格是2億美元的話，每股定價(jià)就是2億美元減去優(yōu)先清算權(quán)（見上期）后再除以所有股票的數(shù)量（包括優(yōu)先股、普通股及所有期權(quán)，英文叫totaloutstandingsharesonafullydilutedbasis）。理論上，正確的算法應(yīng)該是（總金額+期權(quán)量×平均行權(quán)價(jià)格）/所有股票數(shù)量，但我從沒見一個(gè)投資銀行家或者并購的買家這樣算過。所以，把行權(quán)價(jià)格定得高，是損人不利己的事情。那么期權(quán)的行權(quán)價(jià)格要定得低，能有多低？這要看會(huì)計(jì)師。一般，會(huì)計(jì)師會(huì)允許一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)以上一輪優(yōu)先股股價(jià)的十分之一作為期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。到公司接近上市的時(shí)候，行權(quán)價(jià)格就會(huì)慢慢接近優(yōu)先股價(jià)格。上市后，行權(quán)價(jià)格一定要是上市股票的當(dāng)前價(jià)格。我是很喜歡期權(quán)這個(gè)東西的，它是小公司能夠吸引到人才并且留住人才的最大法寶，而人是公司成功最重要的東西。談戰(zhàn)略濾投資碎：要胡不要還，什音么時(shí)球候要?jiǎng)P，怎索么要期？貓當(dāng)一弱個(gè)創(chuàng)綱業(yè)者膨做了陶幾年蜘后，滴經(jīng)常崗會(huì)碰糖到戰(zhàn)瘋略投瞞資者帖有興栽趣投聽資，獸就像煌當(dāng)時(shí)故20摟02們年e佛B(yǎng)a標(biāo)y找標(biāo)到易呢趣一螺樣。掌目前胃我參糧與創(chuàng)灰業(yè)的升4家猴企業(yè)房，有軋2個(gè)抹正和飼戰(zhàn)略企投資尋者談吐判。作我投嫂資的謎其他孟企業(yè)枝，也暑有近貸半數(shù)費(fèi)已有概戰(zhàn)略彩投資腰者或境者準(zhǔn)盆備和圈戰(zhàn)略朝投資概者談休。全謝我熟輔悉的其創(chuàng)業(yè)鎮(zhèn)者，兩包括孟當(dāng)初皺我自嗽己，卻看到品戰(zhàn)略控投資翼者有梢興趣現(xiàn)，第棋一反提應(yīng)總廊是很乖興奮崖、很肝高興傅?？少|(zhì)能是粗因?yàn)槊约菏诺臉I(yè)志績得途到了膠行內(nèi)終人、主特別去是行銀業(yè)領(lǐng)您導(dǎo)者猜的認(rèn)階可，薪而不戚單單膨是V肝C的乘肯定堅(jiān)，這綱看起件來是谷一個(gè)愧最大醉的稱漫贊。護(hù)還記趣得在曲20痕00呀年做膏易趣竭Se煎ri化es陵B區(qū)的時(shí)漆候，劍我同見時(shí)與盟網(wǎng)易材的O肺li滲ve叛r和騾He餓le恢n、脫新浪蔽的汪背延和透曹國旅偉、級(jí)搜狐鏟的張?jiān)挸栃院蚔歡ic怨to豬r宰Ko須o一讀起談鈔，希牌望能殲讓3朗家都帖成為章易趣襲的投秧資者擠，感籌覺真我的不墊錯(cuò)！天實(shí)際恭經(jīng)歷掩了幾化次與牽戰(zhàn)略誰投資簽者的草合作稍后，抗這種幻好感朵覺從曬來不何會(huì)持葛續(xù)很版久。站作為貪過來忽人，牢我給押創(chuàng)業(yè)我者的膝建議艱是：盞一定泳要小改心謹(jǐn)屈慎，交想清欲楚很基多事繡情。箏當(dāng)然賭，小薄心的陽前提逼是公屬司不慈要陷吉入沒題錢、魯瀕臨磁破產(chǎn)茶這樣足的境鎖地。平要知諸道對任一個(gè)置境況枕危險(xiǎn)夸的公絞司，本所謂串“有顫奶就散是娘背”，毀根本幟不可雁能挑富挑揀系揀。遺廈首先美，要捉想清艦楚戰(zhàn)臺(tái)略投淡資者橋到底迅能帶面來什纖么好攝處？別這些抱好處吸是畫填餅充礦饑，晌還是靈實(shí)際振可以彎看到埋、可逆以衡墊量的滔？如酒果帶難來的枝是品電牌效細(xì)應(yīng)，漿這些才對于孕用戶火實(shí)際華購買船（或歇者付尖費(fèi)）患的行沿為能蔑有多謠大影吵響？鑰如果儲(chǔ)帶來騎的是脫流量店，有拔實(shí)際觀的合蛋同作翅為保設(shè)障嗎賤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焦Pr例ef己er紅en劣ce皮）壩前幾母篇談羊到過葵優(yōu)先堅(jiān)清算襯權(quán)（鼠Li及qu爪id約at撞io丸n箱Pr穗ef哨er讓en墊ce比），惰但都甩是一成筆帶甩過，擾這次劇來仔智細(xì)談勝談。壁大家們先來揉做一汁道數(shù)導(dǎo)學(xué)題傘。以燭下是麥一個(gè)滿比較蟲典型楚的創(chuàng)暖業(yè)融慢資過芬程：疊昏第一鉗年：歸公司股成立洪，天腐使投俊資5論0萬豬美元頃，融呢資后移估值莊20屢0萬姥美元旗。昨消第二沈年：勺A輪救融資六，V劑C投巧資4跪00勝萬美珍元，指融資星后估鍬值1自20早0萬監(jiān)美元浪。并江且，躬擁有模1倍黃的優(yōu)附先清都算權(quán)姐，N腎on范-p區(qū)ar冷ti豪ci浸pa陷ti之ng胞（下喜文會(huì)估解釋我），漁8%貓的年擺股息蹦。同室時(shí)，羽成立罪了期令權(quán)池鉤15犬%，坐以后珠每輪買融資綠都?？鬃C期燥權(quán)池護(hù)占總癥股本圍的比撇例1竊5%禍不變姐。輸學(xué)第三逼年：走B輪涉融資汪，V衫C投潤資8應(yīng)00膠萬美扯元，計(jì)融資吸后估醫(yī)值4捕00止0萬屢美元叢，2司倍的吊優(yōu)先平清算誰權(quán)，稈Pa艙rt狠ic哲ip疫at允in娛g（竭下文濃會(huì)解蠅釋）道，1單0%規(guī)的年形股息機(jī)。景題第四愧年：診C輪蜻融資李，V剖C投叉資2流00辟0萬累美元斯，融釘資后旦估值疾80印00胳萬美綁元，亦3倍楚的優(yōu)躬先清貧算權(quán)太，P城ar凱ti遮ci榜pa念ti蛛ng糟，1拿0%抗的年越股息財(cái)。久掉第五獸年：葵公司林以1您.5獄億美鞭元的霸價(jià)格暫賣掉聯(lián)，創(chuàng)菌業(yè)者桃獲利乎多少訓(xùn)？請怒選擇互以下新最接喚近的摟答案菌，并壩請大拐家在米繼續(xù)杏閱讀搖下文輕之前愈猜猜所答案循。吊銅A)善5耳00嘆0萬瞧美元績；B際)精30只00氣萬美婚元；故C)想2攪00白0萬沈美元咱；D喘)根10厲00哨萬美扒元奇撇首先瓜，這辯是一蓮家比廉較成藥功的具公司決，從盈A輪流到C晴輪，損公司誠價(jià)值換每一疊次都黎有可牙觀的拆升值童，而稍且1士.5奧億美布元也蘇是一勁個(gè)不潔錯(cuò)的肌價(jià)錢徐。創(chuàng)約業(yè)者癥拿到擋三分茶之一音總有淡吧？質(zhì)能有服50舒00山萬美劉元？脫座我們笛簡單岔算一云下每甲一輪廚的稀涌釋，播就會(huì)其發(fā)現(xiàn)喘創(chuàng)業(yè)咽者在蒙公司鏡賣掉搞的時(shí)擔(dān)候，滾有3就0%努的股亡份。敢每一蕩輪的煮稀釋斑比例柿如下濕（以考萬美夕元為泥單位崗）：吐候天使裝投資推稀釋臂=互1癢50撲/2襖00溪=廁7傘5%郊互A輪劍稀釋悉=匠8月00宅/1毯20片0塊=宿66妙.7己%議秤B輪刑稀釋恩=手3灰20茫0/尚40吩00剖=牛8吉0%瓶程C輪挪稀釋亞=碧6縱00誠0/柔80漲00纏=糖7吹5%訊闖這樣攝的話氧，總灑共的夜稀釋獅比例維是何=攏75雷%嘆×諸66帳.7資%蛙×物80協(xié)%掃×黨75蓮%牌=誼30尊%例邪這樣扶看來且，選在擇A蝦選項(xiàng)英50幼00莫萬美膚元應(yīng)洲該差秒不多束。照脂但是廣，不參要忘地記減讀去1酒5%杜的期冠權(quán)池反！所分以，優(yōu)創(chuàng)業(yè)愈者最鎖終是懂15述%，少也就霸是2飛25海0萬告美元撒，所乒以C暑選項(xiàng)蹄20災(zāi)00簡萬美劉元是悄比較山接近灑的答揉案。紗但是捷又錯(cuò)確了！漁因?yàn)楦缒阃懹浟藥鷥?yōu)先躍清算鐘權(quán)。膨這是洽融資禾文件組中對旬創(chuàng)業(yè)蒼者退摟出時(shí)宗的經(jīng)階濟(jì)回柳報(bào)影兩響最們大的炸一個(gè)監(jiān)，這朗里需憑要好晃好解洋釋一點(diǎn)下。述節(jié)首先首，“棋Li扁qu合id坑at類io降n”厚一般鐘是指臉公司帆被賣輝掉或激者被聯(lián)清算員；“厲Pr奇ef勒er濕en斜ce配”指裹優(yōu)先準(zhǔn)股在階清算竭的時(shí)鼠候有辰優(yōu)先惱權(quán)把草他們睜的錢表先拿墳出來蔑。最右優(yōu)先讀清算續(xù)權(quán)分錯(cuò)兩大煙類：剩No專n-琴pa韻rt薪ic暗ip午at企in雨g與猜Pa滋rt耍ic征ip詢at才in迅g。思先說裕No狂n-錘pa弟rt糞ic短ip奉at碗in貓g，蹈這是衫比較鞏無害奏的，累代表架投資雞者在忙公司帳賣掉王或清培算的轎時(shí)候舊，可奴以拿羅走以壩下兩冰者中娛的一飛個(gè)：湯第一股，他呀們投躍資的遭本金胞；第側(cè)二，抹他們宇所占惰股份玉的價(jià)反值。薦也就拜是說欠當(dāng)每穗股價(jià)育格在貧清算瘡時(shí)比炕投資擺者投浩資時(shí)塔的價(jià)袖格高崖，優(yōu)加先清穗算權(quán)折是不栗起作本用的鞏，因醬為投填資者綠一定明不會(huì)朝選擇器拿回傍本金勝。這題里A加輪的泥投資稿者就題擁有釀這項(xiàng)湊權(quán)利跑，這框是比評較合虛理的駐。榮刺在B寇輪投妨資的輛時(shí)候決，情本況就繼不一晨樣了卡。A凳輪的冤融資植后估贊值是踐12番00之萬美鋪元，綁B輪限的融秒資后點(diǎn)估值篇是3暑20仇0萬敬美元凍，一設(shè)年之夫內(nèi)翻舊了2猴倍多笨。可冊能是臺(tái)因?yàn)楦绻乐堤菟胶探o得展比較阻高，白B輪蛇投資尺者就苦要了雖比較補(bǔ)有利招的優(yōu)申先清竹算權(quán)轟，這滿次是同Pa縫rt竄ic辨ip教at化in毛g，富并且衡是2上倍。猶什么蔥意思章？如日果公架司賣還掉，爆投資槐者先壓拿8蟲00停萬美傷元的銀2倍刻即1河60慶0萬獨(dú)美元干，加衰上8馬%的棉利息既，然顛后，隱他們遼還要金在剩瞞下的瓜錢里辨按照偶股份裕比例智分。湖“P女a(chǎn)r牲ti孕ci更pa竄ti咽ng鮮”的壟結(jié)果礙是投瞇資者抽魚和涌熊掌何兼得懷。榮楊B輪褲的投括資者骨有了燒這個(gè)羽權(quán)利煩，C確輪的皮投資褲者更綁要有挺。這貪一點(diǎn)咽也是冬要特畜別注撒意的撕，因得為開駝了個(gè)冠壞頭賺之后己，以倍后只幣會(huì)更盜糟。舊每個(gè)樂后來老的V礦C都偵會(huì)要慚和之煮前的姓VC茅至少造一樣煌好的役條款燙，而侮更普濁遍的冶情況泰是后蒙來者亭的條俘款會(huì)灶對投改資者遣越來丟越有跳利、甘對創(chuàng)田業(yè)者揚(yáng)越來錦越不栽利。圈惹現(xiàn)在冬我們族來算唐一下屢1.數(shù)5億柏美元墾的退塊出，棒創(chuàng)業(yè)比者最測終能梢拿到茄多少尚？抹租首先治，C吩輪投服資者葉拿走們：2勒00旬0莊×怒3嘆+跨20按00茅×嚴(yán)1潔0%講×擇1爪=搏6獄20釘0萬抽美元轉(zhuǎn)茅B輪救投資陳者拿自走：尖80藝0瀉×舍2茂+宅80行0熄×孟10屋%丹×顯2嚼=容17鞠60渡萬美私元躺熟剩下剖的1尊億多猛美元怨，一紋定比煤A輪玻的投怕資價(jià)誦格高膠，于秘是A掩輪的媽優(yōu)先棍清算灰權(quán)不說起作但用。映創(chuàng)業(yè)見者最洪終的炊利益聞為：垃（1凳50田00侄–纏6壁20慕0議–另17呀60憶）域×純15窗%穗=脅10歲56巷萬美慈元。間這筆謎錢差測不多逆是成碼交金進(jìn)額1致.5那億美涼元的嫌7%研多一肥點(diǎn)。刃因此益，我橫們的弱數(shù)學(xué)悠題答濱案是歪D。驕南因?yàn)槟X有優(yōu)侄先清螞算權(quán)養(yǎng)，造懸成創(chuàng)垮業(yè)者過的獲娘利從怕成交釣金額罩的1杏5%戒下降橋到了伯成交渴金額據(jù)的7技%，領(lǐng)下降踐了一貨半多師。距悔值得豬提出殊的是詢這個(gè)何公司斃是比殼較成莊功的乳，成邀交金橫額1綿.5物億美蜻元是污個(gè)不孟錯(cuò)的前價(jià)錢昨。如毅果公曠司賣互掉的晌價(jià)格醋是1加億的妹話，辜創(chuàng)業(yè)傾者的冤獲利挽會(huì)因瘡為P跌ar挺ti虜ci犁pa佳ti菌ng裁L預(yù)iq扇ui卻da勵(lì)ti裳on獨(dú)P辱re貼fe母re揚(yáng)nc完e的受存在座而下咳降三本分之洗二。青如果隸成交車金額詳是5制00匆0萬鍬美元舒的話咸，創(chuàng)處業(yè)者新拿不盞到一玻分錢錯(cuò)。這秋個(gè)讀找者們振可以雙自己及下來祖算一信算。宴羨大部巷分創(chuàng)緊業(yè)者版在同呢VC扶談判聲的時(shí)噸候只肚注意世公司構(gòu)估值克，不溝注意啞別的畫條款壺，從厲這一云個(gè)例吩子來是看，敗創(chuàng)業(yè)絕者如紅果在跪B輪忘和C抱輪的譜時(shí)候志適當(dāng)瘡降低巾估值帝，但夫同時(shí)掙不給放投資匠者P艇ar適ti翅ci壟pa某ti很ng頃L帆iq字ui估da鐮ti微on碧P脊re版fe萌re奔nc屑e的梨話，以最后艘的收免益要仙大得篇多。姻講還有朽一個(gè)吉因素黨要考羨慮的庫是，鼓如果村投資汁者有蜓Pa晌rt豆ic怪ip獲at趟in季g膛Li文qu屋id合at懂io推n搬Pr升ef夕er軍en身ce堆的話由，他影們會(huì)疫比較船有沖逃動(dòng)把算公司斜以一脅個(gè)較媽低的曉價(jià)格紅賣掉匙，而毫創(chuàng)業(yè)窯者的床利益碧只有僵在高館價(jià)時(shí)蠢才能角體現(xiàn)竟所以荒會(huì)更授想冒壩風(fēng)險(xiǎn)民。雙宴方利罵益初蔽始不亮一樣拆，一陰定會(huì)瓦造成懶董事索會(huì)上霜的不命合，患互相艷猜忌糊，給怕公司塌長久堆的發(fā)釋展帶煙來問妥題。方08稈.0象1.檢09朋

談舌運(yùn)氣道運(yùn)氣槳在創(chuàng)豈業(yè)、朱投資艷的時(shí)棵候重較不重火要？賺我覺您得很銹重要億。邀篇先來城講個(gè)愁故事賞。易逐趣在茶20今00桂年的府時(shí)候故沒錢釘了，民需要灑融資豎。現(xiàn)片在我攏跟我歸投資惜的公灰司的良創(chuàng)業(yè)到者說盲融資爸一定避要趕販早，糞至少依在沒業(yè)錢之三前6桿個(gè)月糊就要障開始兆，因錫為與遺VC鴿接觸蛛，讓拘他們漂熟悉孩你個(gè)攪人、神你的添模式無、你錫的團(tuán)斬隊(duì)，貝進(jìn)行怕投資乎意向建書（霸te燙rm判s質(zhì)he藍(lán)et維）談向判，掏VC矛做盡洪職調(diào)下查，街最后權(quán)做文邪件，貴這個(gè)夸過程欄至少盞需要辭6個(gè)而月。率而且?guī)沄C泄在談詳判的懇時(shí)候進(jìn)大多傷都是誘狼，調(diào)看你嘩沒錢呢了，所一定慈會(huì)跟權(quán)你拖季，讓挑你急仇得上翁吊，挪最后推把估墓值降惱下來卷。在奔我2顛00指0年謊時(shí)，塞沒有起人跟屋我說糞這些劑話，晴結(jié)果翼3月費(fèi)份錢和差不閃多用幸完了上，這勁才醒掙悟過云來，聲急著瘡去找跨錢。鏡還好近20辭00斤年3公月正掏是互憂聯(lián)網(wǎng)德泡沫驗(yàn)的最揚(yáng)高峰憂，N挪AS胞DA深Q在桑50將00鉗點(diǎn)左捏右，解而且于易趣醫(yī)還做暢得不華錯(cuò)（門當(dāng)時(shí)憐差不秒多已臉經(jīng)是遭中國怖最大岸的C擦2C善電子騙商務(wù)摸網(wǎng)站偶了）老，有肚很多狡VC尖感興擋趣。無湖記得催當(dāng)時(shí)牽有一屯個(gè)法森國公盛司叫社做L膀VM元H—煎—對悅，就校是那辣個(gè)做過手袋浸和洋廟酒的魯——縫下面爽有個(gè)遺投資潑公司潛特別加積極鞠，見寸了一腐次面色就開鴿價(jià)2剛億多頌美元餓，要屠投資單50誦00炎萬美見金。珠可惜肺好景鳳不長筑，3昌月份芝NA拌SD終AQ云在5煎00駁0點(diǎn)隊(duì)開始婚跳水央，短供短2春個(gè)月蜜內(nèi)就處跌到捎了3醫(yī)00賺0多屯點(diǎn)。誠這個(gè)滑投資饒公司涉的投尺資意到向就其從5推00響0萬園降到守20寶00品萬美陣元，奔估值唐也降煤到了避1億紀(jì)多美牛金，子但至建少他提們還勒在往迫前推遠(yuǎn)進(jìn)。吸噸到了遙7月杠份的抹時(shí)候接，有忍一天亞我在召華爾童街日泰報(bào)上搬讀到旅這家底投資正公司慶取消鳴了他證們自抽己的均上市食計(jì)劃炭，那距時(shí)我街還是兵第一膀次聽辛說他辨?zhèn)冏允壹阂驳溣杏?jì)靠劃要柿上市案。當(dāng)農(nóng)我讀爹到這薪個(gè)消瞞息，糠就覺瞧得有拿點(diǎn)大糖事不惜好：控會(huì)不編會(huì)是比他們時(shí)的母宵公司摸不看鄭好互弦聯(lián)網(wǎng)播了？簡是不討是這時(shí)家投蝕資公期司自扮己也謙沒錢坊投資陳別人奉了？泛于是跳我開蜓始準(zhǔn)繡備，柴萬一犯他們阻不投聽資我鴉們了哨，該雞怎么次辦？陜我打威了一王個(gè)草伸稿，舞仔細(xì)諸準(zhǔn)備思了一李通說轎辭。坐果然襯，1怒天后病，我戶接到緒一個(gè)倆跪，我持記得賀那時(shí)詞正在舟北京文香格赴里拉喜酒店撐的大期堂，梳我的偏新響了按。雖調(diào)然說裕這個(gè)追差只打華了幾才分鐘凡，但酒我至燙今都鄭記憶瘋猶新省。這釣家投猜資公粉司的婆人告榮訴我災(zāi)，他奧們決奸定不桶投了灰。我挑開始剩先告匙訴他逗我已面經(jīng)拒比絕了摧其他桂的投打資者蠢，現(xiàn)瞇在如黎果要耀我重末新開際始和白別人軟談的荷話，檢恐怕捐時(shí)間撿上來虧不及必，我督們的涼生存辟會(huì)有喘問題藍(lán)。接昂著，繩我給售他一眠個(gè)可泊行的扇建議障，問銷他能筆不能獄出5桐00晚萬美報(bào)元，杏我去單湊剩頌下的事15山00高萬美挪元。賊為什稀么說憶50恨0萬跌，而寧不是喘20些0萬債或者坦10饑00倉萬？率這是列因?yàn)楣~當(dāng)時(shí)背易趣拿的投從資者潛占2逢0%貿(mào)多的靜股份慎，如炎果這扛一輪重融資繼20質(zhì)00腎萬美鴿元的宅話，剪如果瞞已有覺的股壤東要各維持克股份轟比例瓶不變的，那詞么他誕們至移少要瘡?fù)顿Y模50晨0萬媽美元塞。如犧果這謎家法腎國投潔資公惜司的辱投資贏金額蚊少于霜50燦0萬鼠美元拴的話咱，那務(wù)么相揪當(dāng)于蘋他們惰不能子成為慣這一寨輪的仆領(lǐng)投降者（扭單次凝融資熱中投做資金護(hù)額最泉大的狡投資微者）著，這山樣不漫但別任的可貴能的擴(kuò)新投戶資者犬不會(huì)蛋跟投啦，已咽有的午投資鴨者也榮有可招能失抖去信令心不疤再放裳錢進(jìn)劫來。泊反過圓來，嶄如果邁我跟未這家生投資置公司泡要太綁多錢盆的話識(shí)，能豎拿到疲當(dāng)然核好，率但我址怕他襪們沒挽錢。候最后菊，我怠沒有噸當(dāng)場健要這厘個(gè)人葉答應(yīng)討，因饒為我半知道服他不夸是最報(bào)終的瘡決策薪者，回在這星個(gè)節(jié)姓骨眼坊上，唉決定商要從冊上面傅下來稱。我卵想過徑，這眾個(gè)電給話的光目的邊是要盈他說籠“我易回去抽考慮升一下醬，回的頭給矮你答日復(fù)”膏。我渠的目喉的達(dá)燈到了梳。暑寇掛電搜話之摟后，遭我馬事上拼加命發(fā)蚊動(dòng)所徐有的彼關(guān)系襖，通簽過一撇個(gè)朋培友找賢到了齡這家境法國然投資羞公司啟的母殺公司牧的大陵老板效（也燈是法析國的咸首富膀），支最后租拿到轎了這陵50憐0萬涼美元西，加新上已銹有的誦投資克者和福其他散的新胸投資萍者，忍湊足續(xù)了2呈00觀0萬師美元壞。這擦是2猛00鹽0年肅中國鋸互聯(lián)農(nóng)網(wǎng)最穩(wěn)大的料一筆恭融資者。閱挪回想給起來耍，沒活有運(yùn)臣?xì)馐球T萬萬俯不行慢的。懲當(dāng)初軟如果壇沒有滑看到死那篇饒華爾甲街日腦報(bào)的畢文章即，就液不會(huì)屈有充闊分的反準(zhǔn)備與，很可有可誓能接晴到電緩話會(huì)煎大吃然一驚值，然捐后要弊么是雷無奈潑地接襯受，動(dòng)要么傅是大弦吵一穗架，走這都亞與事煉無補(bǔ)猛。如指果不宣認(rèn)識(shí)熄我的高好朋爐友，作也不咱可能威聯(lián)系垃到那餓個(gè)法扣國首認(rèn)富并碑讓他域在互棄聯(lián)網(wǎng)蝴泡沫絲破滅贊的時(shí)滲候慷戰(zhàn)慨解費(fèi)囊。生飲但是簽，只喊依靠聲運(yùn)氣唱也是少萬萬島不夠譽(yù)的。升看了州報(bào)道悶，沒職有去戰(zhàn)詳細(xì)匙思考襲策略培，沒挎有做覽充分扎的準(zhǔn)窩備，姻易趣嶺也可浸能沒謝有幾慘年前鏟的成帳功。螺至在易貫趣歷濁史上將，還仙有很耀多類榆似的粉例子莊，包鴉括在失易趣揪剛剛兇誕生前的時(shí)才候，均我老季婆提語醒我施可以應(yīng)找哈吹佛同赴學(xué)譚災(zāi)海音榨回國步幫忙存。有纏好老斷婆和鵝好同識(shí)學(xué)是囑運(yùn)氣第，但蹄我能識(shí)夠說說服海止音放肌棄剛并找到斃的投拴行工賊作是欣本事請。雷珍講了蹈一個(gè)優(yōu)故事收，道叮理是萄什么承？第珠一，孩創(chuàng)業(yè)酒成功憶的人堪不要納太招具搖，哨運(yùn)氣飼很重冶要，劃要謙另虛。責(zé)要知評道有針很多逗一樣附有本吃事的吳人，許運(yùn)氣疤不好愧，所獄以沒鏟有成有功。潤第二齡，現(xiàn)今在還充沒有粗成功誠的人哪，不孔要?dú)饪佛H，權(quán)也不田要怪師運(yùn)氣暖不好頭，最干重要方的是井，抓催住運(yùn)妙氣給址予的迅每一述個(gè)機(jī)著遇。響我們合這個(gè)源時(shí)代透的中珠國人慘，在學(xué)中國梢奮斗槳的時(shí)晴候，膜一定輸遲早駁有大油的機(jī)息會(huì)出序現(xiàn)，索就看尚你能這不能浴抓住日。章第三屠，投纖資要綿投人銳，投翠資者旗要謙洗虛，團(tuán)不要盆在董雙事會(huì)叛上指充手畫故腳、鑄覺得開自己丈很聰慌明?；蛞喌?，偽在一儲(chǔ)個(gè)創(chuàng)漠業(yè)公帥司里碰面，智每天耀都有踏很多建挑戰(zhàn)繭和機(jī)偏遇，私好的概創(chuàng)業(yè)弊者和歉CE融O會(huì)裳抓住倡這些炊機(jī)遇儀，就辦像2藍(lán)00蕩0年萍7月巾那天商我看動(dòng)到了炎華爾莫街日雀報(bào)的氣那篇滅文章津。同瘡樣的暴公司弱，同獵樣的場模式采，好技的創(chuàng)日業(yè)者瓣抓住備命運(yùn)眠每天婦給的世大大位小小局的機(jī)勤會(huì)，貧就會(huì)盒成功斤；不誓好的跟創(chuàng)業(yè)伙者，刑抓不牲住這脆些機(jī)紅會(huì)，吩就會(huì)王失敗巨。投飄資者策不在烏公司裳工作拌，根亞本看抖不到暑這些昂機(jī)遇瓶，更請不要責(zé)說指潛導(dǎo)創(chuàng)扭業(yè)者衡去抓慧住它頂們了撫。奔04融.0娛3.滑09闊

我娃和哈捕佛

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B剛as庸ic憲

S趴te三ps擋：融田資基認(rèn)本步催驟

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