貨幣金融學(米什金)讀書筆記

貨幣金融學(米什金)讀書筆記“授人以魚，不如授人以漁”。這本書帶給我們的絕不僅是金融學的一些知識和理論，而是為我們提供了分析和解決實際問題的重要工具。例如，我們可以了解到這些看似枯燥的理論是如何通過生動的事例得以體現(xiàn)的，可以學習如何方便、高效地找到我們所需要的資料，如何利用工具對五花八門的經濟金融數(shù)據(jù)進行分析和整理，以及如何培養(yǎng)我們的金融學思維，用一種嶄新的方式來認識和剖析我們周圍的世界。其次，這本教材為我們打開了一扇窗戶，加深了我們對實際金融體系的了解。米什金教授長期供職于美聯(lián)儲，對美國金融體系的結構和運作機制了如指掌，在為我們展示了一幅美國金融風情畫卷的同時，米什金教授還對金融體系的未來發(fā)展進行了展望。由于中國在世界經濟和金融市場中的重要性不斷上升，米什金教授在最近幾版中特別增加了對中國情況的介紹，其中有些內容不一定完全準確，但卻能夠啟發(fā)我們對一些現(xiàn)實問題的思考。1、導言金融市場：資金從擁有閑置資金的人手中轉移到資金短缺的人手中；金融中介機構：金融體系是由銀行、投資銀行、保險公司、共同基金、財務公司等不同類型的金融機構組成的復雜系統(tǒng)。所有金融機構都受到政府嚴格監(jiān)管。2、金融體系概覽金融市場將資金從支出少于收入而積蓄了盈余資金的家庭、公司和政府那里，引導至因支出超過收入而資金短缺的經濟主體那里。金融中介機構種類有商業(yè)銀行、契約性儲蓄機構如保險公司、養(yǎng)老和退休基金等；投資中介公司如投資銀行、財務公司、共同基金等。3、貨幣是在商品、勞務支付和債務償還中，被普遍接受的東西,與收入和財富是有區(qū)別的。4、債務市場：利率、利率行為、利率的風險和期限結構—經濟中最受關注的變量之一利率的市場均衡：人們愿意購買債券的數(shù)量和人們愿意出售債券的數(shù)量相等，此時債券價格成為均衡價格或市場出清價格，對應該價格的利率為均衡利率或市場出清利率。由于存在超額供給和超額需求，市場總是趨于均衡狀態(tài)。利率的風險結構：違約風險是指債券發(fā)行人無法或不愿意履行承諾的利息支付或本金償付；無違約風險債券是指國債這種沒有違約風險的債券；風險溢價是指有違約風險的債券與無違約風險的債券之間的利差。利率的期限結構：到期期限是影響債券利率的另外一個因素。風險結構相同，期限不同的債券的收益率連成一條線，即為收益率曲線，三種理論解釋利率的期限結構：預期理論、分割市場理論和流動性溢價理論。5、股票市場普通股價格估值和確定：理論上，投資價值可用整個生命周期內，該投資產生的所有現(xiàn)金流量貼現(xiàn)至今天的價值來衡量。單階段估值模型推廣的股利估值模型戈登增長模型：假定股利永遠按照不變的比率增長，同時股利增長率低于投資要求回報率，則股票價值估算簡化為：，其中，g為預期不變的股利增長率；市場如何確定股票價格：第一，價格是由愿意支付最高價格的買主確定的；第二，市場價格是由最能有效利用該資產的買主確定的；第三，信息在資產中有很大作用，關于資產的全面而準確的信息能夠通過降低它的風險來提高它的價值理性預期理論：理性預期等于利用所有可得信息做出的最優(yōu)預測，但這一預測結果并非是完全精確的。有效市場假定：將理性預期理論應用于金融市場，即金融市場的預期等于基于所有可得信息的最優(yōu)預測；證券價格反映了所有可得信息，有效市場中的證券價格反映了該證券真實的內在價值，因此在有效市場中，所有的價格都是正確的，反映了市場基本面.6、外匯市場和國際金融體系外匯市場：每個國家都有自己的貨幣，不同國家間的貿易涉及不同的貨幣，會有外匯交易，產生了匯率.外匯市場是決定匯率的市場.長期匯率：一價定律：如果兩國生產的商品是同質的，運輸成本和交易壁壘非常低，那么這個商品在全世界的價格都應是一樣的；購買力平價理論：任何兩種貨幣的匯率變動都應當反映兩國物價水平的變化；短期匯率：長期匯率強調進出口貨物需求，短期來看，進出口資金量更重要.利息平價條件：美元存款和國外存款的預期回報率相等，即=0；根據(jù)長期匯率和短期匯率的資產市場方法非常直觀的解釋了匯率波動現(xiàn)象，物價水平、通貨膨脹率、貿易壁壘、生產能力、進口需求、出口需求、貨幣供給的預期等均會影響匯率；外匯市場同股票市場等資產市場一樣，價格水平波動十分劇烈，且難以預測；外匯市場干預(中央銀行為影響匯率而定期參與國際金融交易）分為非沖銷性外匯干預（即中央銀行買賣本國貨幣以對基礎貨幣施加影響）和沖銷性外匯干預（伴隨對沖性公開市場操作的外匯干預，不會影響基礎貨幣），同其他市場一樣，外匯市場也不能完全擺脫政府的監(jiān)管；國際收支平衡表：經常賬戶反映了經常生產的商品和服務的國際交易，商品進口和出口的差額，即貿易凈收入。資本賬戶即資本交易的凈收入。經常賬戶+資本賬戶=政府國際儲備的凈變動；起源：公眾對中央集權的敵意，使得1836年以前的中央銀行兩次破產；1836-1907年，銀行恐慌經常發(fā)生；而對私人銀行操縱經濟和政府之手干預經濟擔憂，1913年制約和平衡的體系；正式結構：根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》。成員商業(yè)銀行→聯(lián)邦儲備銀行；總統(tǒng)任命和參議院批準→聯(lián)邦儲備委員會；聯(lián)邦儲備銀行和聯(lián)邦儲備委員會共同→聯(lián)邦公開市場委員會；貼現(xiàn)率、法定存款準備金率和公開市場操作是美聯(lián)儲三大政策工具。非正式結構：1913年美聯(lián)儲僅貼現(xiàn)貸款一個政策工具；大蕭條時期新成立的聯(lián)邦儲備委員會有效控制了公開市場操作和變動法定準備金率兩個政策工具；1930s之后，聯(lián)邦儲備委員會獲得了操作貨幣政策工具的權力，聯(lián)邦儲備銀行失去了美聯(lián)儲體系內的任何直接權力，成員銀行也事實上被排除在美聯(lián)儲的政治程序外；事實上，美聯(lián)儲委員會主席控制了聯(lián)邦儲備委員會的權力；獨立性：工具獨立性和目標獨立性；委員會成員任期14年，不能被免職，不能連任，其自身擁有巨額收入；但由于控制美聯(lián)儲結構的法律由國會頒布，同時總統(tǒng)可以通過國會和任命委員的方式影響美聯(lián)儲；理論和實踐都說明：中央銀行越獨立，就越能制定出好的貨幣政策；12、貨幣供給過程和決定因素貨幣供給的四個參與者：中央銀行、銀行、儲戶、借款人；央行負債和資產：美聯(lián)儲的貨幣負債總額和財政部的貨幣負債被稱為基礎貨幣，財政部的貨幣負債不足1%，因此基礎主要是美聯(lián)儲的貨幣負債，分為流通中的現(xiàn)金和準備金。準備金是銀行的資產、美聯(lián)儲的負債；準備金的增加會提高存款和貨幣供給的水平；準備金分為法定準備金和超額準備金；目前美聯(lián)儲對準備金不支付任何利息；央行資產：分為政府證券和貼現(xiàn)貸款基礎貨幣的控制：美聯(lián)儲通過在公開市場上買賣政府證券和向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款，對基礎貨幣進行控制；公開市場操作：公開市場購買包括向銀行和非銀行購買；無論證券出售方將所得以存款還是現(xiàn)金形式持有，公開市場購買對基礎貨幣的影響都是相同的，即基礎貨幣的增加等于公開市場購買的規(guī)模；貼現(xiàn)貸款：基礎貨幣的增加等于美聯(lián)儲向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款的增加；其他因素：浮款和財政存款；多倍存款創(chuàng)造：美聯(lián)儲通過公開市場操作，向銀行體系供給準備金時，銀行存款的增加是準備金的數(shù)倍，這個過程稱為多倍存款創(chuàng)造；實際中，銀行對待超額準備金的政策，儲戶對現(xiàn)金持有的決定，借款人對借款數(shù)量的決策都會引起貨幣供給的變動，都會導致存款充分擴張過程的終止；貨幣供給的決定因素：根據(jù)公式M=m×MB，貨幣乘數(shù)反映了基礎貨幣等因素對貨幣供給的影像；貨幣乘數(shù)和貨幣供給與法定準備金率負相關，與現(xiàn)金比率負相關，與超額準備金率負相關，貨幣供給和美聯(lián)儲貼現(xiàn)貸款正相關；13、貨幣政策工具，實施和目標聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲作為貨幣政策主要監(jiān)控指標，等于美聯(lián)儲的基準利率；聯(lián)邦基準利率取決于準備金市場準備金市場的供需分析：公開市場購買使聯(lián)邦基金利率下跌，公開市場出售使聯(lián)邦基金利率上升；大部分貼現(xiàn)利率的變動不影響聯(lián)邦儲備利率；美聯(lián)儲提高法定準備金率，聯(lián)邦儲