2020年河北省《期貨投資分析》測(cè)試卷(第108套)

2020年河北省《期貨投資分析》測(cè)試卷考試須知：1、考試時(shí)間：180分鐘。2、請(qǐng)首先按要求在試卷的指定位置填寫您的姓名、準(zhǔn)考證號(hào)和所在單位的名稱。3、請(qǐng)仔細(xì)閱讀各種題目的回答要求，在規(guī)定的位置填寫您的答案。4、由于不同的科目的題型不同，文檔中可能會(huì)只有大分標(biāo)題而沒有題的情況發(fā)生，這是正常情況。5、答案與解析在最后。姓名: 、單選題(共30題)1.11月初，中國某大豆進(jìn)口商與美國某貿(mào)易商簽訂大豆進(jìn)口合同，雙方商定采用基差定價(jià)交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報(bào)價(jià)為110美分/蒲式耳，并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73．48美元/噸，約合200美分／蒲式耳，中國進(jìn)口商務(wù)必于12月5日前完成點(diǎn)價(jià)，中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分/蒲式耳，那么，根據(jù)基差定價(jià)交易公式，到達(dá)中國港口的大豆到岸(CNF)價(jià)為()美分/蒲式耳。A.960B.1050C.1160D.11622.如果一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動(dòng)利率籌集資金。所以企業(yè)可以通過( )交易將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成為浮動(dòng)的利率成本。A.期貨B.互換C.期權(quán)D.遠(yuǎn)期3.下列對(duì)利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解是()。A.股指期貨遠(yuǎn)月貼水有利于提高收益率B.與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大C.需要購買一籃子股票構(gòu)建組合D.交易成本較直接購買股票更高.一個(gè)模型做20筆交易，盈利12筆，共盈利40萬元；其余交易均虧損，共虧損10萬元，該模型的總盈虧比為()。A.0.2B.0.5C.4D.5.國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與商品價(jià)格的變化方向相同，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從()對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。A.供給端B.需求端C.外匯端D.利率端.相比于場外期權(quán)市場交易，場內(nèi)交易的缺點(diǎn)有( )。A.成本較低B.收益較低C.收益較高D.成本較高.()不屬于保險(xiǎn)+期貨運(yùn)作中主要涉及的主體。A.期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu).投保主體C.中介機(jī)構(gòu)D.保險(xiǎn)公司.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對(duì)約定的()按照不同計(jì)息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。A.實(shí)際本金B(yǎng).名義本金C.利率D.本息和.下列關(guān)于貨幣互換說法錯(cuò)誤的是()。A.指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議B.前后期交換貨幣通常使用相同匯率C.前期交換和后期收回的本金金額通常一致D.期初、期末各交換一次本金，金額變化.基差交易是指以期貨價(jià)格加上或減去( )的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價(jià)格的交易方式。A.結(jié)算所提供B.交易所提供C.公開喊價(jià)確定D.雙方協(xié)定.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證實(shí)行的是()制度。A.集中登記、集中托管、集中清算B.分散登記、集中托管、集中清算C.集中登記、分散托管、集中清算D.集中登記、集中托管、分散清算.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)中衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)期權(quán)理論價(jià)格影響程度的指標(biāo)是()。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega.在買方叫價(jià)基差交易中，確定()的權(quán)利歸屬商品買方。A.點(diǎn)價(jià)B.基差大小C.期貨合約交割月份D.現(xiàn)貨商品交割品質(zhì).為了檢驗(yàn)多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著，應(yīng)該采用()。A.t檢驗(yàn)B.OLSC.逐個(gè)計(jì)算相關(guān)系數(shù)D.F檢驗(yàn).( )是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。A.避險(xiǎn)策略B.權(quán)益證券市場中立策略C.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?就國內(nèi)持倉分析來說，按照規(guī)定，國內(nèi)期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，交易所必須在每日收盤后將當(dāng)日交易量和多空持倉量排名最前面( )名會(huì)員額度名單即數(shù)量予以公布。A.10B.15C.20D.30.根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對(duì)應(yīng)的是美林時(shí)鐘()點(diǎn)。A.12?3B.3?6C.6?9D.9?12.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略執(zhí)行的關(guān)鍵是()。A.隨時(shí)持有多頭頭寸B.頭寸轉(zhuǎn)換方向正確C.套取期貨低估價(jià)格的報(bào)酬D.準(zhǔn)確界定期貨價(jià)格低估的水平19.( )是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能會(huì)對(duì)金融工具、資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響。A.敏感分析B.情景分析C.缺口分析D.久期分析20.下列關(guān)于我國商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務(wù)的描述，錯(cuò)誤的是()。A.管理自身頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)B.扮演做市商C.為企業(yè)提供更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具D.收益最大化.在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景下，投資者應(yīng)配置( )。A.黃金B(yǎng).基金C.債券D.股票.關(guān)于參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品說法錯(cuò)誤的是()。A.參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個(gè)領(lǐng)域的投資，且這個(gè)領(lǐng)域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的B.通過參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產(chǎn)類型中進(jìn)行資產(chǎn)配置，有助于提高資產(chǎn)管理的效率C.最簡單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證，其本質(zhì)上就是一個(gè)低行權(quán)價(jià)的期權(quán)D.投資者可以通過投資參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與到境外資本市場的指數(shù)投資23.2014年8月至11月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。當(dāng)時(shí)市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ) 預(yù)期大幅升溫，使得美元指數(shù) 。與此同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的紐約黃金期貨價(jià)格則 。( )A.提前加息；沖高回落；大幅下挫B.提前加息；觸底反彈；大幅下挫C.提前降息；觸底反彈；大幅上漲D.提前降息；維持震蕩；大幅上挫.美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的美國GDP數(shù)據(jù)季度初值，有兩輪修正，每次相隔( )。A.1個(gè)月B.2個(gè)月C.15天D.45天.我國國家統(tǒng)計(jì)局公布的季度GDP初步核實(shí)數(shù)據(jù)，在季后( )天左右公布。A.15B.45C.20D.9.( )是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)。A.備兌看漲期權(quán)策略B.保護(hù)性看跌期權(quán)策略C.保護(hù)性看漲期權(quán)策略D.拋補(bǔ)式看漲期權(quán)策略27.7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價(jià)，并由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價(jià)格作為現(xiàn)貨計(jì)價(jià)基準(zhǔn)。簽訂基差貿(mào)易合同后，銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價(jià)為57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán)，支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價(jià)格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行交易，此時(shí)銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實(shí)際采購價(jià)為( )元/噸。A.57000B.56000C.55600D.5570028.對(duì)賣出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是( )。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)A.虧損性套期保值B.期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧相抵C.盈利性套期保值D.套期保值效果不能確定，還要結(jié)合價(jià)格走勢(shì)來判斷29.最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)是( )。A.敏感性分析B.情景分析C.壓力測(cè)試D.在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算30.場內(nèi)金融工具的特點(diǎn)不包括()。A.通常是標(biāo)準(zhǔn)化的B.在交易所內(nèi)交易C.有較好的流動(dòng)性D.交易成本較高二、多選題(共20題)31.6月1日，某美國進(jìn)口商預(yù)期3個(gè)月后需支付進(jìn)口貨款2.5億日元，目前的即期匯率為JPY/USD=0.008358,三個(gè)月期JPY/USD期貨價(jià)格為0.008379。該進(jìn)口商為了避免3個(gè)月后因日元升值而需付出更多的美元，在CME外匯期貨市場進(jìn)行套期保值。若9月1日即期匯率為JPY/USD=0.008681,三個(gè)月期JPY/USD期貨價(jià)格為0.008688,9月到期的JPY/USD期貨合約面值為1250萬日元，則該美國進(jìn)口商( )。A.需要買入20手期貨合約B.需要賣出20手期貨合約C.現(xiàn)貨市場盈利80750美元、期貨市場虧損77250美元D.現(xiàn)貨市場損失80750美元、期貨市場盈利77250美元.下列關(guān)于美元指數(shù)與黃金二者之間關(guān)系的說法，哪些是正確的?()A.美元升值或貶值將影響國際黃金供求的變化，影響黃金價(jià)格B.美元指數(shù)與黃金二者呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系C.美元升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心變化D.黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，等量其他貨幣可買到更多的黃金，黃金需求增加.下列關(guān)于Vega的說法正確的有( )。A.Vega用來度量期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感性B.波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)格成正比C.期權(quán)到期日臨近，標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格影響變小D.該值越小，表明期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的變化越敏感34.利率衍生品依據(jù)其()等特性，在資產(chǎn)組合管理及資產(chǎn)配置過程中有著明顯優(yōu)勢(shì)。A.高杠桿B.交易成本低C.流動(dòng)性好D.違約風(fēng)險(xiǎn)小35.下列說法正確的是( )。A.中國是一個(gè)大宗商品對(duì)外依存度較高的國家B.GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系C.中國GDP呈現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)重心上移D.經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從供給端對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響36.下列說法正確的有( )。A.Libor是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率B.美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是目前國際間最常用的市場利率基準(zhǔn)C.美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率D.美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是美聯(lián)儲(chǔ)的政策性利率指標(biāo)37.關(guān)于國債期貨的套期保值效果，下列說法正確的是( )。A.金融債利率風(fēng)險(xiǎn)上的期限結(jié)構(gòu)和國債期貨相似，因此利率風(fēng)險(xiǎn)能得到較好對(duì)沖B.對(duì)含有贖回權(quán)的債券的套期保值效果不是很好，因?yàn)閲鴤谪洘o法對(duì)沖該債券中的提前贖回權(quán)C.利用國債期貨通過β來整體套期保值信用債券的效果相對(duì)比較好D.利用國債期貨不能有效對(duì)沖央票的利率風(fēng)險(xiǎn).下列關(guān)于采購經(jīng)理人指數(shù)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱分界點(diǎn)的表述中，正確的有( )。A.低于50%接近40%時(shí)，表示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇B.高于50%時(shí)，為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)C.低于50%接近40%時(shí)，有經(jīng)濟(jì)蕭條的傾向D.高于40%時(shí)，表示經(jīng)濟(jì)平穩(wěn).商業(yè)持倉指的是()的持倉。A.生產(chǎn)商B.加工企業(yè)C.互換交易商D.貿(mào)易商40.串換費(fèi)用由()組成。A.串換價(jià)差B.期貨升貼水C.提貨運(yùn)輸費(fèi)用D.倉單串換庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)用41.在中國外匯市場上，比較重要的外匯牌價(jià)有( )。A.基準(zhǔn)匯價(jià)B.銀行匯率報(bào)價(jià)C.銀行外匯牌價(jià)D.基礎(chǔ)匯率.二叉樹模型是由()提出的期權(quán)定價(jià)模型。A.康奈爾B.弗倫奇C.約翰?考克斯D.斯蒂芬?羅斯.下列關(guān)于兩步二叉樹定價(jià)模型的說法正確的有( )。A.總時(shí)間段分為兩個(gè)時(shí)間間隔B.在第一個(gè)時(shí)間間隔末T時(shí)刻，股票價(jià)格仍以U或d的比例上漲或下跌C.股票有2種可能的價(jià)格D.如果其他條件不變，在2T時(shí)刻股票有3種可能的價(jià)格.平值期權(quán)在臨近到期時(shí)，期權(quán)的Delta會(huì)發(fā)生急劇變化，原因是（ ）。A.難以在收盤前確定期權(quán)將會(huì)以虛值或?qū)嵵档狡贐.用其他工具對(duì)沖時(shí)需要多少頭寸不確定C.所需的頭寸數(shù)量可能在到期當(dāng)日或前一兩日劇烈地波動(dòng)D.對(duì)沖頭寸的頻繁和大量調(diào)整.在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)度量中，影響時(shí)間長度N選擇的因素包括（ ）。A.金融機(jī)構(gòu)的管理政策B.流動(dòng)性C.期限D(zhuǎn).風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖頻率46.在基差交易中，基差買方可以（）。A.買入升貼水B.賣出升貼水C.擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利D.確定現(xiàn)貨價(jià)格.存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的（），之后才逐漸演變成為貨幣政策工具。A.借貸B.清算C.支付D.安全.下列關(guān)于Delta對(duì)沖策略的說法正確的有f）。A.投資者往往按照1單位資產(chǎn)和Delta單位期權(quán)做反向頭寸來規(guī)避資產(chǎn)組合中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B.如果能完全規(guī)避組合的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，則稱該策略為Delta中性策略C.投資者不必依據(jù)市場變化調(diào)整對(duì)沖頭寸D.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅度波動(dòng)時(shí)，Delta值也隨之變化.某企業(yè)利用銅期貨進(jìn)行買入套期保值，下列情形中能實(shí)現(xiàn)凈盈利的情形有( )。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)A.基差從400元/噸變?yōu)?50元/噸B.基差從-400元/噸變?yōu)?600元/噸C.基差從—200元/噸變?yōu)?00元/噸D.基差從-200元/噸變?yōu)?450元/噸.利用回歸方程，預(yù)測(cè)期內(nèi)自變量已知時(shí)，對(duì)因變量進(jìn)行的估計(jì)和預(yù)測(cè)通常分為()。A.點(diǎn)預(yù)測(cè)B.區(qū)間預(yù)測(cè)C.相對(duì)預(yù)測(cè)D.絕對(duì)預(yù)測(cè)三、判斷題(共10題).點(diǎn)價(jià)成敗的關(guān)鍵是對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的正確判斷。().美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是一個(gè)綜合性加權(quán)指數(shù)，其中新訂單指標(biāo)權(quán)重最大。( ).計(jì)算VaR時(shí)，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)可以每星期或每月計(jì)算VaR,期限較長的頭寸往往需要每日計(jì)算VaR。( ).采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以30％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。( ).互換是指交易雙方同意在約定的時(shí)間長度內(nèi)，按照指定貨幣以約定的形式交換一系列現(xiàn)金流支付的行為。( ).平穩(wěn)隨機(jī)過程中不依賴于時(shí)間的包括均值、方差和兩期之間的協(xié)方差( )。A.正確B.錯(cuò)誤.持有收益指基礎(chǔ)資產(chǎn)給其持有者帶來的收益。( ).相較于債券遠(yuǎn)期，國債期貨更方便作為投資策略和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具。( ).界定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于時(shí)間和價(jià)格（）。A.正確B.錯(cuò)誤.美元弱勢(shì)則美元指數(shù)走低，美元強(qiáng)勢(shì)則美元指數(shù)走高。（四、簡答題（共2題）)單選題答案：1：C2：B3：A4：C5：B6：D7：C8：B9：D10：D11：A12：A13：A14：D15：B16：C17：D18：D19：A20：D21：C22：A23：B24：A25：B26：B27：D28：A29：A30：D多選題答案：31：A,D32：A,B,C,D33：A,B,C34：A,B,C,D35：A,C36：A,C,D37：A,B,D38：B,C39：A,B,D40：A,B,D41：A,C42：C,D 43：A,B,D44：A,B,C,D45：A,B,C,D46：A,C47：B,C 48：A,B,D49：A,B,D50：A,B判斷題答案：51：對(duì)52：對(duì)53：錯(cuò)54：錯(cuò)55：對(duì)56：對(duì)57：對(duì)58：對(duì)59：對(duì)60：對(duì)簡答題答案：相關(guān)解析：1：美國貿(mào)易商向國外出口大豆時(shí)，大多采用以下基差定價(jià)模式：大豆出口價(jià)格=交貨期內(nèi)任意一個(gè)交易日CBOT大豆近月合約期貨價(jià)格+CNF升貼水價(jià)格；CNF升貼水=FOB升貼水+運(yùn)費(fèi)。因此大豆到岸價(jià)=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。2：互換協(xié)議是指約定兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人在將來交換一系列現(xiàn)金流的協(xié)議，是一種典型的場外衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過互換交易，可以在保有現(xiàn)有固定利率貸款的同時(shí)，將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成為浮動(dòng)的利率成本。3：A項(xiàng)，股指期貨遠(yuǎn)月貼水，意味著股指期貨空方強(qiáng)勢(shì)，多方疲軟，空方投資者為了能夠成交開設(shè)空單，不惜讓利多方，按照低于市價(jià)的價(jià)格進(jìn)行交易，因此多方能夠獲利。BD兩項(xiàng)，股指期貨指數(shù)化策略與股票組合指數(shù)化策略的比較如表6—1所示。C項(xiàng)，股指期貨指數(shù)化投資策略允許投資者使用創(chuàng)造“合成指數(shù)基金”替代實(shí)際購買股票的方法，即利用買賣股指期貨和固定收益?zhèn)瘉順?gòu)造一個(gè)和目標(biāo)市場指數(shù)相同或高于市場指數(shù)表現(xiàn)的組合，從而極大地降低了傳統(tǒng)投資模式所面臨的交易成本及指數(shù)跟蹤誤差。表6—1股指期貨指數(shù)化策略與股票組合指數(shù)化策略的成本與4：盈虧比=一段時(shí)間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額/同時(shí)段所有虧損交易的虧損額=40/10=45：從中長期看，GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從需求端等方面對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。6：通過場外期權(quán)，提出需求的一方的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)謀取收益這兩類需求可以更有效地得到滿足。通常情況下，提出需求的一方為了滿足這兩類需求，通過場內(nèi)期權(quán)或其他衍生品的交易基本上也能夠?qū)崿F(xiàn)，但是成本可能會(huì)比較高。7：保險(xiǎn)+期貨運(yùn)作中主要涉及三個(gè)主體:投保主體、保險(xiǎn)公司和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)。8：利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對(duì)約定的名義本金按照不同計(jì)息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。9：D項(xiàng)，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進(jìn)行一次本金的反向交換。10：基差交易也稱基差貿(mào)易，是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以期貨市場上某月份的該商品期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水作為最終現(xiàn)貨成交價(jià)格的交易方式。升貼水的確定與期貨價(jià)格的點(diǎn)定構(gòu)成了基差交易中兩個(gè)不可或缺的要素。11：信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證與場外金融衍生品合約相差較大，更類似于在場外市場發(fā)行的債券，實(shí)行“集中登記、集中托管、集中清算”，有利于增強(qiáng)市場的透明度，防范市場風(fēng)險(xiǎn)。12：Delta是用來衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)期權(quán)理論價(jià)格的影響程度，可以理解為期權(quán)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感性。13：按照點(diǎn)價(jià)權(quán)利的歸屬劃分，基差交易可分為買方叫價(jià)交易（又稱買方點(diǎn)價(jià)）和賣方叫價(jià)交易（又稱賣方點(diǎn)價(jià)）兩種模式。如果將確定最終期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的權(quán)利即點(diǎn)價(jià)權(quán)利歸屬買方，則稱為買方叫價(jià)交易；若點(diǎn)價(jià)權(quán)利歸屬于賣方，則稱為賣方叫價(jià)交易。14：多元線性回歸模型的F檢驗(yàn)，又稱為回歸方程的顯著性檢驗(yàn)或回歸模型的整體性檢驗(yàn)，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。15：權(quán)益證券市場中立策略，是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。16：就國內(nèi)持倉分析來說，按照規(guī)定，國內(nèi)期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，交易所必須在每日收盤后將當(dāng)日交易量和多空持倉量排名最前面的20名會(huì)員額度名單及數(shù)量予以公布。17：當(dāng)經(jīng)濟(jì)告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)雖然開始增長，但由于過剩產(chǎn)能還沒有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對(duì)應(yīng)美林時(shí)鐘的9?12點(diǎn)。18：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略是利用期貨相對(duì)于現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度的價(jià)差時(shí)，期貨現(xiàn)貨進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換。這種策略本身是被動(dòng)的，當(dāng)?shù)凸垃F(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，進(jìn)行頭寸轉(zhuǎn)換。該策略執(zhí)行的關(guān)鍵是準(zhǔn)確界定期貨價(jià)格低估的水平。19：敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化對(duì)金融產(chǎn)品或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響，最常見的敏感性指標(biāo)包括衡量股票價(jià)格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)、衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的久期和凸性以及衡量衍生品風(fēng)險(xiǎn)的希臘字母等。20：我國商業(yè)銀行作為境內(nèi)以及跨國公司的主要結(jié)算和融資機(jī)構(gòu)，不但需要管理自身頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且在匯率類衍生品交易中還要扮演做市商等角色。銀行不但自身急需加快外匯衍生業(yè)務(wù)發(fā)展，積極參與外匯市場交易，而且要為企業(yè)提供更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。21：根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，公司產(chǎn)能過剩，盈利能力下降，商品在去庫存壓力下價(jià)格下行，表現(xiàn)為低通貨膨脹甚至通貨緊縮。為提振經(jīng)濟(jì)，政府會(huì)實(shí)施較為寬松的貨幣政策并引導(dǎo)利率走低。在衰退階段，債券是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別。22：A項(xiàng)，參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個(gè)在常規(guī)條件下這些投資者不能參與的領(lǐng)域的投資。例如境外資本市場的某個(gè)指數(shù)，或者機(jī)構(gòu)問市場的某個(gè)資產(chǎn)或指數(shù)等。23：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)期貨市場也有一定影響。2014年8月至11月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期大幅升溫，使得美元指數(shù)觸底反彈，4個(gè)月累計(jì)上漲8．29％，與此同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的紐約黃金期貨價(jià)格則大幅下挫，11月初更是創(chuàng)下四年半以來的新低。24：美國GDP數(shù)據(jù)由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）發(fā)布，季度數(shù)據(jù)初值分別在1、4、7、10月公布，以后有兩輪修正，每次修正相隔1個(gè)月。一般在7月末還進(jìn)行年度修正，以反映更完備的信息。25：中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后15天左右公布，初步核實(shí)數(shù)據(jù)在季后45天左右公布，最終核實(shí)數(shù)在年度GDP最終核實(shí)數(shù)發(fā)布后45天內(nèi)完成。26：保護(hù)性看跌期權(quán)策略是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)，從而在一定期限內(nèi)保障資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)低于某一限定值，而市場價(jià)格上升時(shí)，組合價(jià)值則隨之上升。27：銅桿廠以當(dāng)時(shí)55700元/噸的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，減去100元／噸的升貼水即55600元/噸為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價(jià)格。銅桿廠平倉后，實(shí)際付出的采購價(jià)為55600（現(xiàn)貨最終成交價(jià)）+100（支付的權(quán)利金）=55700（元/噸）。28：在基差交易中，作為基差賣出一方，最擔(dān)心的是簽訂合同之前的升貼水報(bào)價(jià)不被基差買方接受，或者是基差賣不出好價(jià)錢，而期貨市場上的套期保值持倉正承受被套浮虧和追加保證金的狀態(tài)。有時(shí)基差賣方會(huì)較長一段時(shí)間尋找不到交易買方，期間所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是基差走勢(shì)向不利于套期保值頭寸的方向發(fā)展。如：在賣出套期保值后基差走弱；或買入套期保值后基差走強(qiáng)，造成虧損性套期保值。29：敏感性分析的特點(diǎn)是計(jì)算簡單且便于理解，是最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，應(yīng)用廣泛。30：場內(nèi)金融工具通常是標(biāo)準(zhǔn)化的，在特定的交易所內(nèi)集中交易，通常具有比較好的流動(dòng)性，方便交易者及時(shí)地以較低的交易成本來調(diào)整頭寸。這是利用場內(nèi)金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，即對(duì)沖交易的成本比較低，時(shí)間效率較高。相關(guān)解析：31：該美國進(jìn)口商為了避免3個(gè)月后日元升值而付出更多的美元，應(yīng)該在期貨市場上買入JPY/USD期貨合約。由于3個(gè)月后需支付日元為2.5億，而每份合約的價(jià)值為1250萬日元，所以，合約數(shù)為：25000/1250=20?，F(xiàn)貨市場上的盈虧為：250000000×(0.008358-0.008681)=-80750(美元)。在期貨市場上，進(jìn)口商在6月買入20手9月到期的期貨合約，9月份進(jìn)行反向操作平倉，則期貨市場上的盈虧為：250000000×(0.008688-0.008379)=77250(美元)。32：美元指數(shù)的走勢(shì)對(duì)于黃金價(jià)格的變化會(huì)產(chǎn)生較為直接的影響，二者關(guān)系呈負(fù)相關(guān)性，其原因包括：口美元升值或貶值將直接影響到國際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化，從黃金的需求方面來看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，使用其他貨幣購買黃金時(shí)，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高；口美元升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心變化。33：D項(xiàng)，Vega用來度量期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感性，該值越大，表明期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的變化越敏感。34：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司等作為債券市場的主要投資者，利率衍生品在這些機(jī)構(gòu)投資者中有著廣泛的應(yīng)用，依據(jù)其高杠桿、交易成本低、流動(dòng)性好、違約風(fēng)險(xiǎn)小等特性，在資產(chǎn)組合管理及資產(chǎn)配置過程中有著明顯優(yōu)勢(shì)。35：從中長期看，GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從需求端等方面對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。中國是一個(gè)大宗商品對(duì)外依存度較高的國家，其GDP走勢(shì)無疑也會(huì)影響大宗商品價(jià)格走勢(shì)。當(dāng)中國GDP呈現(xiàn)上行趨勢(shì)時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)重心上移，而當(dāng)中國GDP增長放緩時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)往往走勢(shì)趨弱。36：AB兩項(xiàng)，Libor是英國銀行家協(xié)會(huì)根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，進(jìn)行取樣并平均計(jì)算成為基準(zhǔn)利率，它已成為全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要、最常用的市場利率基準(zhǔn)。CD兩項(xiàng)，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率，主要是指隔夜拆借利率，它不僅直接反映貨幣市場最短期的價(jià)格變化，是美國經(jīng)濟(jì)最敏感的利率，也是美聯(lián)儲(chǔ)的政策性利率指標(biāo)。37：C項(xiàng)，利用國債期貨通過β來整體套期保值信用債券的效果相對(duì)比較差，主要原因是信用債的價(jià)值由利率和信用利差構(gòu)成，而信用利差和國債收益率的相關(guān)性較低。信用利差是信用債券的重要收益來源，由于這部分風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)不一定一致，因此，使用國債期貨不能解決信用債中的信用風(fēng)險(xiǎn)部分，造成套期保值效果比較差。38：采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：口當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)；口當(dāng)指數(shù)低于50%,尤其是接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的傾向。39：商業(yè)持倉指的就是生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工企業(yè)和用戶這一類持倉,而非商業(yè)持倉包括互換交易商、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及其他投資者這三類。40：串換費(fèi)用由以下三部分組成：口期貨升貼水，即倉單串現(xiàn)貨的客戶應(yīng)結(jié)清原倉單所屬廠庫的期貨升貼水,以及倉單串倉單的客戶應(yīng)結(jié)清串換前后的倉單所屬廠庫的期貨升貼水；口串換價(jià)差，是串換費(fèi)用的一部分，是指串出地和串入地兩個(gè)地點(diǎn)近期現(xiàn)貨的價(jià)差，具體標(biāo)準(zhǔn)由交易所公布；口倉單串換庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)用，即倉單串換庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)實(shí)行最高限價(jià)。41：在中國外匯市場上,比較重要的外匯牌價(jià)有基準(zhǔn)匯價(jià)和銀行外匯牌價(jià)?；鶞?zhǔn)匯價(jià)是中國人民銀行每日公布的人民幣兌美元、歐元、日元、港幣的市場交易中間價(jià)；銀行外匯牌價(jià)是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對(duì)美元交易基準(zhǔn)匯價(jià)為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價(jià)。42：二叉樹模型是由約翰?考克斯、斯蒂芬?羅斯和馬克?魯賓斯坦等人提出的期權(quán)定價(jià)模型。43：在兩步二叉樹定價(jià)模型中，總時(shí)間段分為兩個(gè)時(shí)間間隔。期權(quán)期限為2T，在第一個(gè)時(shí)間間隔末T時(shí)刻，股票價(jià)格仍以U或d的比例上漲或下跌。如果其他條件不變，則在2T時(shí)刻，股票有3種可能的價(jià)格。44：當(dāng)平值期權(quán)在臨近到期時(shí)，期權(quán)的Delta會(huì)由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動(dòng)，因?yàn)殡y以在收盤前確定該期權(quán)將會(huì)以虛值或?qū)嵵档狡?，所以用其他工具?duì)沖時(shí)就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當(dāng)日或前一兩日劇烈地波動(dòng)，從而產(chǎn)生對(duì)沖頭寸的頻繁和大量調(diào)整。45：選擇時(shí)間長度N就是要計(jì)算資產(chǎn)在未來多長時(shí)間內(nèi)的最大損失，這應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)和金融機(jī)構(gòu)的管理政策來確定。一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計(jì)算VaRo止匕外，投資組合調(diào)整、市場數(shù)據(jù)收集和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等的頻率也是影響時(shí)間長度選擇的重要因素。46：通常將升貼水報(bào)價(jià)一方稱之為基差賣方，而將接受升貼水報(bào)價(jià)并擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利的一方稱之為基差買方。47：存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)