互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的影響因素

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的影響因素分析——以杭州6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為例文/楊永本陳杰上市推廣部陳健博士后工作站互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有典型的輕資產(chǎn)、無(wú)污染、資源消耗極少的特征，且普遍具有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正逐步進(jìn)入快速發(fā)展的階段?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)將是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)重點(diǎn)服務(wù)的對(duì)象之一。為更好地發(fā)掘我國(guó)創(chuàng)業(yè)板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市資源，近日上市推廣部、綜合研究所走訪調(diào)研了杭州市6家比較具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都具有非常創(chuàng)新的商業(yè)模式和良好的盈利前景。據(jù)杭州市信息協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹，杭州市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占據(jù)全國(guó)的半壁江山，除擁有像阿里巴巴等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之外，還擁有龐大的中小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)群體。全國(guó)1/4的電子商務(wù)網(wǎng)站在杭州。在這次調(diào)研中，我們了解到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的共同特點(diǎn)，以及目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市存在的一些共同障礙。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)1．有一定影響的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多注冊(cè)在境外很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是由海外留學(xué)歸國(guó)人員創(chuàng)辦，或由境外資本主導(dǎo)，雖然業(yè)務(wù)主要在國(guó)內(nèi)，但出于便于境外上市的目的，他們往往在境外注冊(cè)，形成紅籌架構(gòu)。此次走訪的A公司網(wǎng)站注冊(cè)在開(kāi)曼群島。2．有競(jìng)爭(zhēng)力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多由國(guó)外資本控制由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期投資風(fēng)險(xiǎn)大，往往又采用新的商業(yè)模式，其未來(lái)發(fā)展很難判斷。所以，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投很少投資于處于發(fā)展初期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而更多的投資于一些后期的、風(fēng)險(xiǎn)較小、發(fā)展比較成熟的、能夠很快上市的企業(yè)。而國(guó)外的創(chuàng)投具有獨(dú)到的眼光、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，他們對(duì)我國(guó)有潛力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資相對(duì)較多。從而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中比較有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)往往是由國(guó)外資本控制。例如，A公司網(wǎng)站由某境外創(chuàng)投控制、E公司由某境外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)控制。3．前期以燒錢(qián)為主，達(dá)到一定規(guī)模后才會(huì)有業(yè)績(jī)的爆發(fā)傳統(tǒng)企業(yè)一般都可以從小做到大，小的時(shí)候賺小錢(qián)，大的時(shí)候賺大錢(qián)。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往必須在達(dá)到一個(gè)規(guī)模點(diǎn)之后才能贏利。很多企業(yè)都在達(dá)到這個(gè)規(guī)模點(diǎn)前就沒(méi)錢(qián)了，倒閉了。相反，那些現(xiàn)在取得成功的諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，無(wú)一不是在創(chuàng)業(yè)之初就有巨額融資作為支撐的，比如阿里巴巴、淘寶、騰訊，以及此次我們走訪的杭州6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展都須經(jīng)歷以下幾個(gè)階段：起步——融資——燒錢(qián)——達(dá)到規(guī)模點(diǎn)——上市。這個(gè)五個(gè)階段中的每一個(gè)都是關(guān)鍵，缺一不可?；ヂ?lián)網(wǎng)公司在美國(guó)有很好的發(fā)展，納斯達(dá)克起到了重要的作用，但前期的創(chuàng)投也至關(guān)重要。雅虎、Ebay、Google等世界著名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是在他們只有幾個(gè)人的時(shí)候就獲得了百萬(wàn)乃至千萬(wàn)美元級(jí)的融資。目前，杭州這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都還未達(dá)到規(guī)模點(diǎn)，都還處于起步階段或者燒錢(qián)階段。4．互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)在中國(guó)，分眾傳媒在高端廣告市場(chǎng)中占了95%的市場(chǎng)份額，騰訊在即時(shí)通訊市場(chǎng)占到80%的份額，新浪和搜狐共占據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)品牌廣告40%的份額?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)其實(shí)是一個(gè)大公司的俱樂(lè)部，在線廣告和在線游戲前兩名的公司，均已經(jīng)占據(jù)了一半以上的市場(chǎng)份額。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士介紹，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，只有能夠迅速在細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)第一、第二位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才最有可能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。此次走訪的這6家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也正急于融資，目的就是想方設(shè)法先做大規(guī)模，以盡快鞏固在各自細(xì)分行業(yè)中的龍頭地位。阻礙我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的因素領(lǐng)1象．鄭國(guó)內(nèi)迎發(fā)行牽制度驗(yàn)的制簡(jiǎn)約豆（1隆）昨外國(guó)蒜企業(yè)就目前倘還不角能在鍋境內(nèi)激發(fā)行鄙股票斃這些陪企業(yè)棟大多篩是注鑒冊(cè)在振境外殖，彩采用趁紅籌推架構(gòu)待，旺屬于睬外國(guó)頁(yè)公司晌。關(guān)馳于外醉國(guó)企趣業(yè)在陳境內(nèi)我上市闖雖然余我國(guó)咐證券綿法椒規(guī)沒(méi)勵(lì)有明啊確禁螺止，科但是爺目前己外國(guó)麗企業(yè)妄還沒(méi)售有疫在境山內(nèi)芹上市許的先魚(yú)例。螞20愧07肥年1陪2月塔13敞日掃第三俘次中鵲美戰(zhàn)閥略經(jīng)拾濟(jì)對(duì)熄話達(dá)懲成了踏多項(xiàng)斜加強(qiáng)階和深對(duì)化雙掩邊經(jīng)授濟(jì)關(guān)上系的低成果氏，其愛(ài)中包皮括：赴依據(jù)薦相關(guān)診審慎蝦性規(guī)例定，鐮中方掃允許煙符合遙條件塔的外伶商投磨資公金司包爸括銀化行發(fā)按行人殖民幣儉計(jì)價(jià)浩的股筆票鈴。在敵20牽08活年家6月乎17怨日厭至1跟8日叮的第乒四次粗中美堡戰(zhàn)略博經(jīng)濟(jì)心對(duì)話鋒中，步中方聚也強(qiáng)三調(diào)要狡堅(jiān)定夾不移文的開(kāi)墾放我沙國(guó)金怎融市念場(chǎng)。宏但脆目前策外國(guó)駱企業(yè)四境內(nèi)視發(fā)行殖上市指的細(xì)矮則尚促未出估臺(tái)津。備在外例國(guó)企律業(yè)境位內(nèi)發(fā)堂行上封市相文關(guān)細(xì)慣則規(guī)幟定出弱臺(tái)前夕，此搬類(lèi)公個(gè)司要跪在境酷內(nèi)上趙市，以必須選將尼其所斜控制丙的在六境內(nèi)殃的也外商店獨(dú)資莫或中疤外運(yùn)合資適子公決司進(jìn)趙行整去合重案組，聽(tīng)經(jīng)國(guó)暫家商釀務(wù)部霉批準(zhǔn)防，改語(yǔ)制為害中外久合資絕股份毒公司蛋。但粉由于遠(yuǎn)改制師和報(bào)鉆批工脆作繁棄雜，途而即攔使改盞制，裳最后廚能否闖通過(guò)牢證監(jiān)柏會(huì)發(fā)研審會(huì)郵的審處核也幻存在武著較喝大的練不確涌定性未。因則此，哪此類(lèi)誤公司盒對(duì)境控內(nèi)上集市的驗(yàn)積極瓶性不墓高。越（2鑄）您限售憲期比界較長(zhǎng)房國(guó)內(nèi)督的限變售期漏比國(guó)唐外要覆長(zhǎng)，男對(duì)于僅一些訂創(chuàng)業(yè)體投資篩來(lái)說(shuō)勵(lì)，資很金占臥用時(shí)搭間長(zhǎng)勾，回際收期礎(chǔ)長(zhǎng)，督不利俗于其竟?jié)L動(dòng)偏運(yùn)作盒，也佳限制糧了其拋所投構(gòu)資的妄企業(yè)嶺在境盼內(nèi)上螺市的犁積極脂性。扶而妥NA奏SD撿AQ限沒(méi)有變具體馳規(guī)定姿限售忠期凍，但啞根據(jù)門(mén)慣例特，發(fā)罩行包打銷(xiāo)商利會(huì)要污求主貞要股株?yáng)|及鏟大股懸東承懇諾在掏上市妖后的額6個(gè)制月內(nèi)中不出階售所超持股炒份英，減包銷(xiāo)痛商有嫂權(quán)自膚行決泄定增開(kāi)減股否份禁拾售期爭(zhēng)。其檔他紀(jì)國(guó)家油創(chuàng)業(yè)河板的車(chē)限售臥期最你長(zhǎng)是釘兩年濟(jì)時(shí)間蔬。番（3諒）柴發(fā)行魔定價(jià)卡不夠要靈活蜻互聯(lián)爹網(wǎng)企資業(yè)始的定炸價(jià)不傲能簡(jiǎn)患單竿與業(yè)傳統(tǒng)裝企業(yè)調(diào)一樣錢(qián)用市抖盈率半來(lái)確鳥(niǎo)定，只因?yàn)橄移渖咸┦星坝揽赡芘跤S非常勤少甚然至虧幫損吳，綁但一倚旦達(dá)刺到規(guī)萍模點(diǎn)駛后，晌成長(zhǎng)杯性很兼高，和盈利傅會(huì)爆痰發(fā)式各增長(zhǎng)塊，而恐這種抱高成巨長(zhǎng)性設(shè)是傳胸統(tǒng)企石業(yè)所吵不具積備的逃。替據(jù)綜繩合研桿究所除《我象國(guó)中舍小企亞業(yè)赴摟美上著市現(xiàn)姿象研筋究》消，我寫(xiě)國(guó)2畢3家粗在紐基交所啄上市濫的企榜業(yè)I投PO象平均碗市盈蒸率為青69籃倍，良34怎家在銹NA厚SD桌AQ妻上市吧的企糧業(yè)I扇PO隆平均電市盈命率為劃11泉3倍崗，其碗中在處NA授SD禍AQ卸最高她達(dá)7督17筋倍惰“漲e花龍?jiān)摗彼?。如胖果朵我?guó)閣創(chuàng)業(yè)謠板的積IP萄O市勞盈率皺不顫能有睛所刷突破系，陳則難塌以吸籃引影優(yōu)秀耽的互態(tài)聯(lián)網(wǎng)瘦企業(yè)拖。我宜們走猜訪的濫6家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