交運(yùn)設(shè)備-汽車行業(yè)汽車銷量點(diǎn)評(píng)第2期：2月產(chǎn)銷維持高增長新能源車景氣度延續(xù)-方正證券段迎晟

證券研究報(bào)告2022年3月17日方正汽車】汽車銷量點(diǎn)評(píng)第2期：分析師：段迎晟登記編號(hào)：S1220520120001點(diǎn)①國內(nèi)汽車銷/產(chǎn)量分別173.7/181.3萬輛，同比分別+19.4%/+20.7%，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)汽車銷量達(dá)到2740萬輛，同比+4.3%。②新能源汽車銷量33.4萬輛，同比+204.7%，滲透率為19%。預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)新能源汽車銷量有望達(dá)到547萬輛，同比+55%。③HEV乘用車銷量5.4萬輛，同比+147.6%，預(yù)計(jì)2022年混動(dòng)市場將延續(xù)高增勢(shì)頭。④自主品牌乘用車銷量63.4萬輛，同比+27.8%，單月占比達(dá)42.6%，同比-0.3pct，主要系日系、美系品牌滲透率提升所致。⑤汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.85，高于水平線1.5，環(huán)比提升26.7%，我們認(rèn)為汽車缺芯問題正在持續(xù)緩解。⑥出口量為18.0萬輛，同比+72.5%，漲幅較上月有所收窄，環(huán)比-21.9%。其中新能源乘用車出口4.8萬輛，同比增長9.2倍，有望成為汽車市場的新增長點(diǎn)。其中中/大型市場滲透率為20.4%；緊湊型市場滲透率為15.1%；小型車市場滲透率達(dá)到34.6%；微型車細(xì)分市場滲透率接近100%。1新車型展望:2022年各大車企加快高端新能源車型布局，MPV市場迎來多車型上市。①新能源市場，多款全新車型迎來上市/交付。新勢(shì)力有蔚來ET7/ET5、小鵬G9、理想L9、哪吒S等;傳統(tǒng)自主車企(含新品牌)有飛凡R7、智己L7、沙龍機(jī)甲、長安C385、比亞迪驅(qū)逐艦05/海豹等；合資品牌有本田e:N系列、精靈#1、Q4e-tron等車型。②MPV市場，新品上市加快，動(dòng)力模式從傳統(tǒng)燃油→混動(dòng)→PHEV/REEV/BEV轉(zhuǎn)變。嵐圖、紅旗、比亞迪、WEY、風(fēng)行、極氪等品牌加快布局MPV市場，新車型預(yù)計(jì)在2022年上市/交付。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求；2)汽車銷量不及預(yù)期；3)海外疫情若持續(xù)惡化汽車出口不及預(yù)期；4)芯片短缺緩解不及預(yù)期；5)新車型不能按時(shí)上市、交付。22月汽車銷量回顧2月汽車、新能源汽車銷量回顧 5新能源乘用車銷量品牌占比 6HEV乘用車、自主品牌銷量回顧 8經(jīng)銷商庫存系數(shù)、汽車出口 11細(xì)分市場中新能源汽車滲透率持續(xù)提升2月乘用車中新能源滲透率達(dá)到21.6% 142月新能源乘用車中緊湊型車占比提升，中/大型車占比微降 15乘用車新能源滲透率：中/大型市場滲透率為20.4% 16乘用車新能源滲透率：緊湊型市場滲透率為15.1% 17乘用車新能源滲透率：小型車市場滲透率達(dá)到34.6% 18乘用車新能源滲透率：微型車細(xì)分市場滲透率接近100% 19國內(nèi)主要車企銷量傳統(tǒng)車企：上汽/廣汽/長安/比亞迪/長城/吉利/特斯拉銷量 21新勢(shì)力：蔚來/小鵬/理想/哪吒/極氪/嵐圖銷量 25新車搶先看重點(diǎn)新車上市-新能源車：元PLUS/楓葉60S/問界M5/寶馬i4 29重點(diǎn)新車上市-燃油車：新款長安CS75PLUS、新款傳祺GA6 312022年重點(diǎn)關(guān)注車型-新能源車型(新勢(shì)力、新品牌、合資品牌) 322022年重點(diǎn)關(guān)注車型-MPV車型 3732月汽車銷量回2月汽車銷量回顧2022年1-2月國內(nèi)汽車?yán)塾?jì)銷量426.8萬輛，同比+7.8%；2月汽車產(chǎn)量181.3萬輛，同比+20.7%，環(huán)比-25.2%。8.7萬輛，占比85.6%，同比增加6.2pct;商用車銷量25.0萬輛，占比14.4%。(2021年整體占比81.8%)，商用車465萬輛，同比-2.9%，占比17.0%。汽車銷量(萬輛)圖：乘用車、商用車占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-1月2月3月4月1月2月3月4月5月6月7月8月2020202120225520-10-210111221-11-210111222-12-220-10-210111221-11-210111222-12-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月+164.9%，累計(jì)滲透率為17.9%；新能源汽車產(chǎn)量達(dá)36.8萬輛，同比+197.5%，環(huán)比-18.6%。其中BEV、PHEV銷量分別25.8/7.5萬輛，占比新能源汽車銷量分別為77.5%、22.5%，PHEV占比呈現(xiàn)加大20202022BEVPHEVFCEV馬、哪吒、零跑品牌2月新能源乘用車銷量中自主品牌占比61%馬、哪吒、零跑品牌14%/14%。Marklines78765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020218765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202281混動(dòng)乘用車銷量排名前5的車型分別是：花冠/卡羅拉HEV(6685輛)、皇冠路放HEV(6033輛)、漢蘭達(dá)HEV(4969輛)、賽那(4020輛)、亞洲龍HEV(3617輛)。90100020003000400050006000700080002,512,4663,68572098520-10-210111221-11-220-10-210111221-11-210111222-12-2自主品牌YOY自主品牌日系品牌德系品牌美系品牌其他品牌1主要汽車集團(tuán)中，上汽自主(上汽乘用車+上汽通用五菱+上汽大通)銷量14.3萬輛，同比+36.2%，占比44.4%，同比提升1.8pct；長安自主(重慶長安+河北長安+合肥長安)銷量8.0萬輛，同比-27.9%，占比58.0%，同比減少10.3pct；廣汽自主(傳祺+埃安)銷量3.2萬輛，同比+90.6%，占比22.5%，同比提升0Wind9圖：上汽自主品牌銷量占比(上汽乘用車+上汽通用五菱+大通)(萬輛)019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-19-19-20-120-220-320-420-520-620-720-820-920-20-20-21-121-221-321-421-521-621-721-821-921-21-21-22-122-2101112101112101112圖：長安自主品牌銷量占比(重慶長安+河北長安+合肥長安)上汽自主銷量(萬輛) 80%60%40%20%00%19-119-219-319-419-519-619-719-819-919-19-19-20-120-220-320-420-520-620-720-820-920-20-20-21-121-221-321-421-521-621-721-821-921-21-21-22-122-2101112101112101112長安自主銷量(萬輛)自主銷量占比圖：廣汽自主品牌銷量占比(傳祺+埃安)(萬輛)654321019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-19-19-20-120-220-320-420-520-620-720-820-920-20-20-21-121-221-321-421-521-621-721-821-921-21-21-22-122-2101112101112廣汽自主銷量(萬輛)自主銷量占比Wind10Wind112月經(jīng)Wind11系數(shù)為1.85，高于水平線1.5，環(huán)比提升26.7%。2月庫存系數(shù)提升，主要原因?yàn)榇汗?jié)因素和庫存系數(shù)好轉(zhuǎn)，側(cè)面也反映汽車缺芯問題正在持續(xù)緩解，汽車行業(yè)逐步進(jìn) 經(jīng)銷商庫存系數(shù)警戒線20-10-210111221-11-210111220-10-210111221-11-210111222-12-25Wind122月汽車出口量為18.0萬輛，出口增長勢(shì)頭迅猛，同比+72.5%,漲幅較上月有所收窄，環(huán)比-21.9%。本月汽車出圖：汽車出口數(shù)量(萬輛)圖：新能源汽車出口數(shù)量(萬輛)6.00.0019-119-319-519-719-919-1120-120-320-520-720-920-1121-121-321-521-721-921-1122-1細(xì)細(xì)分市場中新能源汽車滲透率持續(xù)提升19-119-219-319-119-219-319-419-519-619-719-819-919-19-19-20-120-220-320-420-520-620-720-820-920-20-20-21-121-221-321-421-521-621-721-821-921-21-21-22-122-2輛，乘用車中新能源滲透率達(dá)到21.6%，同比提升12.4pct，環(huán)比提升2.4pct，滲1.6%19.2%101112101112Wind148%404%4%2月新能源乘用車中緊湊型車、中/大型車占比提升8%404%4%2.6萬輛，占比3.8%；微型車86.4萬輛，占比26.1%；其他車型5.9萬輛，占比1.8%。圖：新能源乘用車細(xì)分車型銷量(萬輛)圖：新能源乘用車細(xì)分車型銷量占比5017.3%.1%29.9%422%..中/大型車緊湊型車小型車微型車其他中/大型車緊湊型車 小型車微型車其他中/大型車緊湊型車Marklines15-1-2-10-11-12-1-2-10-11-12-1-2-1-2-10-11-12-1-2-10-11-12-1-23Marklines16BEVPHEVREEV /大型中銷量前10的燃油車、新能源車銷量對(duì)比16,58811841,696lEEV3,5373,4433,02520極氪0012,91624,10010000020-10-210111221-11-210111222-12-220-10-210111221-11-210111222-12-2onS7363,043400003000020000100000Marklines17pct著提升。緊湊型市場是最大的細(xì)分市場，目前新能源率圖：緊湊型中銷量前10的燃油車、新能源車銷量對(duì)比 050001000015000200002500020-10-210111221-11-210111220-10-210111221-11-210111222-12-2pct。圖：小型車中銷量前10的燃油車、新能源車銷量對(duì)比3,613906150001000050000lectric4,43660200040006000800020-10-210111221-11-210111222-12-220-10-210111221-11-210111222-12-2新能源車銷量前1080%奔奔EV奇瑞eQ1思皓E10X05,00010,00015,00020,000國國內(nèi)主要車企銷量5分品牌：上汽、廣汽銷量同比大幅提升，新能源表現(xiàn)搶眼5表現(xiàn)強(qiáng)勁；產(chǎn)量為38.19萬輛，同比+39.7%。圖：上汽集團(tuán)汽車銷量(萬輛)圖：廣汽集團(tuán)汽車銷量(萬輛)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 2020 202020212022Wind215分品牌：長安銷量小幅下滑，比亞迪新能源大熱5PHEV+323.1%。圖：長安汽車銷量(萬輛)圖：比亞迪汽車銷量(萬輛)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 2020 202020212022Wind22分品牌：長城銷量同比下滑，吉利銷量小幅提升.0%/-23.2%/-14.9%/42.4%。產(chǎn)量為4.20萬輛，同比-27.7%。圖：長城汽車銷量(萬輛)圖：吉利汽車銷量(萬輛)864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 2020 202020212022Wind23Marketlines4分品牌：特斯拉2月交付量同比增長2倍Marketlines4圖：特斯拉汽車交付量(萬輛)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022分品牌-新勢(shì)力：蔚來交付量同比+9.9%，小鵬交付量同比1.8倍圖：蔚來汽車交付量(萬輛)圖：小鵬汽車交付量(萬輛)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 2020 202020212022公告,方正證券研究所25分品牌-新勢(shì)力：理想交付量同比增長2.7倍、哪吒增長2.6倍圖：理想汽車交付量(萬輛)圖：哪吒汽車交付量(萬輛)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 2020 202020212022公告,方正證券研究所2621-621-721-821-921-1021-1121-1222-122-221-621-721-621-721-821-921-1021-1121-1222-122-221-621-721-821-921-1021-1121-1222-122-2圖：極氪汽車交付量(萬輛)圖：嵐圖汽車交付量(萬輛)0.40.3500公告,Marketlines，方正證券研究所27新新車搶先看重點(diǎn)新車上市-新能源車：元PLUS和楓葉60SSUVkW矩310Nm，全系搭載寬溫域高效熱泵空調(diào)，冬季%。楓楓葉60S4455x1875x1615長寬高(mm)4730x1804x1530mm)430/510續(xù)航(km)15零百加速(s)ESP車EBD子防汽車，公司官網(wǎng),方正證券研究所29證券研究所重點(diǎn)新車上市-新能源車：問界M5和寶馬i4證券研究所Mi寶馬i4寶馬i48-31.984.99-53.994770x1930x1625長寬高(mm)4785x1852x1455mm)續(xù)航(km)60.4零百加速(s).7/3.92.3英寸全液晶儀表和14.9英寸中控屏組合而成的雙連屏GACSPLUS重點(diǎn)新車上市-燃油車：新款長安CS75PLUSGACSPLUS展翼式造型+一體環(huán)抱式設(shè)計(jì)，且整個(gè)艙體均采用軟包材質(zhì)。搭載1.5TGDI高性能發(fā)動(dòng)機(jī)，動(dòng)力澎湃證券研究所4700x1865x1710長寬高(mm)4891x1850x1505mm).5/零百加速(s)/FrontAssist前部輔助系統(tǒng)(帶自動(dòng)剎車)全面提升。2022年重點(diǎn)關(guān)注車型-新能源車型交付蔚來ET7、ET5、小鵬G9、理想L9、哪吒S等SHI逐艦05、海豹等車型，上市車型涵蓋緊湊型與中/大型車，價(jià)格區(qū)間涵蓋10-50萬元，價(jià)格區(qū)新上市/交付廣本e:NP1、精靈#1、凱迪拉克LYRIQ、奧迪Q4e-tron等車型，上市車型計(jì)正證券研究所整理332正證券研究所整理33蔚來2022Q12022Q22022Q32022022Q1ET7ET5小鵬G9理想理想L9哪吒威馬HiPhiHiPhiZEV零跑零跑C01NV2022年重點(diǎn)關(guān)注車型-新能源車型-新品牌飛凡2022Q2022Q42022Q32022Q12022Q2BEVSUVkm，H2上市智己智己L7芭蕾貓閃電貓長安新能源C385阿維塔11極狐極狐S-HI轎車，轎車，HI模式第1款車型,售價(jià)38.89-42.99萬，預(yù)計(jì)Q2交付正證券研究所整理