第七章長(zhǎng)期投資決策

第七章

內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策2021/6/261補(bǔ)充：企業(yè)投資概論墊經(jīng)獲得預(yù)期收益，預(yù)先物以從事某項(xiàng)活動(dòng)的一、投資的定義投資是經(jīng)濟(jì)主體為了付一定量的貨幣或?qū)崫?jì)行為。投資區(qū)分為廣義投資和狹義投資無法顯示該圖片。2021/6/262廣義投資——以獲利為目的資本使用，包括購(gòu)買股票和債券，也包括運(yùn)用資金以建筑廠房、購(gòu)置設(shè)備、原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通的活動(dòng)。（包括內(nèi)部投資和外部投資）狹義投資——指投資人購(gòu)買各種證券，包括政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等。（即外部投資）2021/6/263二、企業(yè)投資的意義（了解）2021/6/2641、企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。2、企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段。3、企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。★

三、企業(yè)投資的分類1.直接投資與間接投資按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，投資可分為直接投資和間接投資兩類。直接投資是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲取利潤(rùn)的投資。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便取得股利或利息收入的投資。2021/6/265長(zhǎng)期投資與短期投資按投資回收時(shí)間的長(zhǎng)短，投資可分為短期投資和長(zhǎng)期投資兩類。短期投資又稱流動(dòng)資產(chǎn)投資，是指能夠在1年以內(nèi)收回的投資，主要指對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券等的投資。長(zhǎng)期投資則是指1年以上才能收回的投資，主要指對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，也包括對(duì)無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期有價(jià)證券的投資。2021/6/266對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資根據(jù)投資的方向，投資可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資兩類。對(duì)內(nèi)投資又稱內(nèi)部投資，是指把資金投在企業(yè)內(nèi)部，購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)的投資。對(duì)外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位的投資。2021/6/267第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述2021/6/268企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的長(zhǎng)期資產(chǎn)上，稱為內(nèi)部長(zhǎng)期投資。內(nèi)部長(zhǎng)期投資主要包括：固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資一、固定資產(chǎn)的概念2021/6/269固定資產(chǎn)是指企業(yè)使用年限超過1年，并且在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的勞動(dòng)資料。包括房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的工具、器具等。二、固定資產(chǎn)的特點(diǎn)2021/6/2610固定資產(chǎn)的循環(huán)周期較長(zhǎng)；固定資產(chǎn)的價(jià)值補(bǔ)償和實(shí)物更新是分別進(jìn)行；固定資產(chǎn)不構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體。三、固定資產(chǎn)的種類2021/6/2611按經(jīng)濟(jì)用途固定資產(chǎn)分為：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)；非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)按使用情況固定資產(chǎn)分為：使用中的固定資產(chǎn)；未使用的固定資產(chǎn)；不需用的固定資產(chǎn)。按固定資產(chǎn)的所屬關(guān)系分為：自有固定資產(chǎn)；融資租入的固定資產(chǎn)。2021/6/2612四、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)與分類（一）固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)固定資產(chǎn)投資數(shù)額巨大;固定資產(chǎn)的回收時(shí)間較長(zhǎng);固定資產(chǎn)投資具有風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性；固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對(duì)較少；固定資產(chǎn)投資前，必須做好可行性研究2021/6/2613（二）固定資產(chǎn)投資的分類（了解）2021/6/26141、戰(zhàn)略投資與戰(zhàn)術(shù)投資2、獨(dú)立投資與相關(guān)投資3、先決性投資與重置性投資4、擴(kuò)大收入投資與降低成本投資2021/6/26

15五、固定資產(chǎn)折舊方法1、平均年限法：也稱使用年限法，是按照使用年限的長(zhǎng)短平均分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)價(jià)值的方法。例7-1如果企業(yè)某項(xiàng)固定資產(chǎn)的原值為40,000元，預(yù)計(jì)凈殘值率為4%，使用年限為5年，計(jì)算平均每年的折舊額。解：年折舊額=40000*(1-4%)/5=7680(元)預(yù)計(jì)使用年限固定資產(chǎn)折舊額固定資產(chǎn)原值

-

殘值=2021/6/26

162、工作量法：是指按照固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)工作量平均分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)折舊總額的方法。工作量可以是工作小時(shí),行駛里程或臺(tái)班等單位工作量折舊額=(固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值)/總工作量年折舊額=年度實(shí)際工作量*單位工作量折舊額2021/6/26

173、年限總和法：以固定資產(chǎn)使用年限的各年度數(shù)字之和為分母，以該年度固定資產(chǎn)可使用的各年為分子乘以固定資產(chǎn)原值減去凈殘值的凈值，是一種加速折舊方法。C

—固定資產(chǎn)原值；S

—固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值；n

—預(yù)計(jì)使用年限；t

—使用年限序數(shù)。式中，

D

t

—tn

(n

+

1

)?

2第t

期的折舊額；D

=

(C

-

S

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n

-

t

+

1

例7-22021/6/2618企業(yè)購(gòu)買一臺(tái)固定資產(chǎn)，價(jià)值40000元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)殘值為1600元。用年限總和法計(jì)算每年的折舊。年限總和折舊法計(jì)算表年序年初凈值折舊率每年折舊額累計(jì)折舊額140000-16005/15=33.33%1280012800240000-16004/15=26.67%1024023040340000-16003/15=20%768030720440000-16002/15=13.33%511835840540000-16001/15=6.67%256038400合計(jì)-138400--2021/6/26194、雙倍余額遞減法：是以固定資的年初余額（凈值）乘以規(guī)定的折舊率而得到，是一種加速折舊的方法。年折舊額=固定資產(chǎn)的年初余額*規(guī)定的折舊率折舊率=2/折舊年限2021/6/26202021/6/26

21（1）最后兩年，將固定資產(chǎn)凈值扣除殘值后平均攤銷；（2）例題，使用雙倍余額遞減法，計(jì)算結(jié)果如下：雙倍余額遞減折舊法計(jì)算表年序年初凈值折舊率每年折舊額14000040%1600022400040%960031440040%576048640--352055120--3520凈殘值1600--1600第二節(jié)現(xiàn)金流量2021/6/2622一、現(xiàn)金流量1、概念現(xiàn)金流量是指一個(gè)投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出與現(xiàn)金流入增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流量是西方財(cái)務(wù)管理中的重要概念現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代

歐美國(guó)家：現(xiàn)金至尊——CASH

is

King

現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要！——海爾第13條管理規(guī)則

股價(jià)與現(xiàn)金流的正相關(guān)關(guān)系著名投資家沃倫?巴菲特的投資依據(jù)2021/6/2623二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成2021/6/26241、按照現(xiàn)金流的流動(dòng)方向現(xiàn)金流入量從企業(yè)外部流入企業(yè)內(nèi)部，增加公司現(xiàn)金存量現(xiàn)金流出量從企業(yè)內(nèi)部流向企業(yè)外部，減少公司現(xiàn)存流量現(xiàn)金流量（Cash Flow

,

CF）現(xiàn)金流入（Cash

In Flow,CI） 流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入如銷售（經(jīng)營(yíng)）收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出（

Cash

Out Flow,CO） 流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出如投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等凈現(xiàn)金流量（NCF）NCF＝CI－CO現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差NCF如果是正數(shù)，則為凈流入；如果是負(fù)數(shù)，則為凈流出2021/6/2625現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資其他投資費(fèi)用經(jīng)營(yíng)開支銷售收入稅費(fèi)支出利潤(rùn)分配無形資產(chǎn)變價(jià)固定資產(chǎn)變價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)變價(jià)其他支出2.按照現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間序列2021/6/2626年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=年?duì)I 業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅付現(xiàn)成本是指每年支付現(xiàn)金的銷貨成本，折 舊攤銷屬于非付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=銷貨成本-折舊費(fèi)所以，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊費(fèi)2021/6/2627一般用兩種方式表達(dá)現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量表（與會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量表不同）現(xiàn)金流量圖三、固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量的表達(dá)2021/6/2628①

現(xiàn)金流量表2021/6/2629

現(xiàn)金流量表是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的表格。（見下表）這種表既可以橫向看資金的流動(dòng)變化，又可以從縱向看各年現(xiàn)金的流入與流出情況。項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期1

2

34

56

7

8 …13A現(xiàn)金流入260027003100

3100

3100

3650銷售收入固定資產(chǎn)殘值回收260027003100

3100

3100

3100260290（3）流動(dòng)資金回收B現(xiàn)金流出6007003002350

22202796

2780

2780

2780（1）總投資600700300250

2020（2）經(jīng)營(yíng)成本2100

22002700

2700

2700

2700（3）所得稅76

80

80

80C.凈現(xiàn)金流量-600-

700

-300250

480304

320

320

8702021/6/2630②

現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖就是在時(shí)間坐標(biāo)上用帶箭頭的垂直線段表示特定系統(tǒng)在一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量的大小和方向，如下圖所示：繪制中要注意的是，一般假設(shè)投資在年初發(fā)生，其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用或收益及殘值回收均在年末發(fā)生。300

290

280

300

3100

1

2

3

4

520002021/6/2631四、現(xiàn)金流量的作用2021/6/2632保持企業(yè)的流動(dòng)性流動(dòng)性，可以表明企業(yè)資源運(yùn)作的效率反映企業(yè)的償債能力客觀反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，是現(xiàn)金指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力實(shí)務(wù)界普遍采用客觀的現(xiàn)金流量指標(biāo)賦予企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力企業(yè)擁有正常的充足的現(xiàn)金流量是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的保證投資決策方法非貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法1、非貼現(xiàn)法（靜態(tài)方法）非貼現(xiàn)法是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的項(xiàng)目投資決策方法。2021/6/2633第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法★（1）投資回收期投資回收期(paybackperiod，縮寫為PP)是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。1）每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等時(shí)（簡(jiǎn)化公式法）每年凈現(xiàn)金流量(NCF)2021/6/2634原始投資額投資回收期=2）每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)不等時(shí)（列表法）2021/6/2635投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累積凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累積凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下一年度凈現(xiàn)金流量或投資回收期=累積凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+該年初尚未收回的投資/該年凈現(xiàn)金流量例題陽(yáng)光公司準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，兩方案均需投資2000萬(wàn)元，使用期均為5年，各年現(xiàn)金流量見下表：2021/6/2636用投資回收期法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行決策。表甲、乙方案現(xiàn)金流量表年序012345甲方案-2000640640640640640乙方案-20008007006004002002021/6/26

37解：（1）甲方案的投資回收期=（2000/640）=3.13（年）（2）乙方案的投資回收期，凈現(xiàn)金流計(jì)算結(jié)果見下表乙方案的投資回收期=2+（500/600）=2.83（年）（3）選擇方案：乙方案PP=2.83年<甲方案PP=3.13年，選擇乙方案。乙方案凈現(xiàn)金流量計(jì)算表年序012345初始投資-2000NCFt800700600400200累計(jì)NCF-2000-1200-500+100+500+700投資回收期決策原則：用投資回收期與預(yù)期可接受的投資回收期比較：獨(dú)立項(xiàng)目（Independent

Projects）：投資回收期短于預(yù)期可接受的投資回收期（標(biāo)準(zhǔn)）的項(xiàng)目，可行；長(zhǎng)于標(biāo)準(zhǔn)的，不可行；互斥項(xiàng)目（MutuallyExclusiveProjects）： 投資回收期短者為優(yōu)，可行。2021/6/2638投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算方便。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；沒有考慮投資回收期期滿后的現(xiàn)金流量。2021/6/26392、投資回收率法投資回收率=2021/6/2640初始投資額×100%投資回收率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。投資回收率=年平均凈收益/初始投資額年平均現(xiàn)金流量決策原則：用投資回收率的高低來比較不同的投資方案。投資回收率較高的方案，可行。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算方便。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。2021/6/2641第四節(jié) 無形資產(chǎn)投資2021/6/2642無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、著作權(quán)和特許權(quán)等。非實(shí)體性。無形資產(chǎn)沒有物質(zhì)實(shí)體壟斷性。由特定主體壟斷占有效益性。無形資產(chǎn)能為投資者創(chuàng)造效益。不確定性。受益時(shí)間和受益多少的不確定性2021/6/2643一、無形資產(chǎn)的特點(diǎn)二、無形資產(chǎn)的內(nèi)容2021/6/2644(一)專利權(quán)指國(guó)家專利局依法授予發(fā)明創(chuàng)造專利申請(qǐng)人對(duì)其發(fā)明創(chuàng)造在法定期限內(nèi)所享有的專有權(quán)利，包括發(fā)明（15年）、實(shí)用新型（5年）和外觀設(shè)計(jì)（5年）專利權(quán)。（二）非專利技術(shù)也稱專有技術(shù)，是指不為外界所知、在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中已采用、不享有法律保護(hù)的各種技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。2021/6/2645（三）商標(biāo)權(quán)2021/6/2646用來辯認(rèn)特定的商品或勞務(wù)的標(biāo)記。（10年，可展期）具有獨(dú)占使用權(quán)和禁止權(quán)。（四）著作權(quán)也稱版權(quán)，指作者對(duì)其創(chuàng)作的文學(xué)、科學(xué)和藝術(shù)作品享有的某些特殊權(quán)利。包括人身權(quán)利和財(cái)產(chǎn)權(quán)利。從作品產(chǎn)生到作者身故后50年.（五）特許權(quán)2021/6/2647

也稱經(jīng)營(yíng)特許權(quán)、專營(yíng)權(quán)，是指企業(yè)在某一地區(qū)經(jīng)營(yíng)或銷售某種特定商品的權(quán)利或是一家企業(yè)接受另一家企業(yè)使用商標(biāo)、商號(hào)、技術(shù)秘密等的權(quán)利。（六）土地使用權(quán)指國(guó)家準(zhǔn)許某企業(yè)在一定期間內(nèi)對(duì)國(guó)有土地享有開發(fā)、利用、經(jīng)營(yíng)的權(quán)利。其取得方式有行政劃撥取得、外購(gòu)取得、投資者投入等。2021/6/2648(七)商譽(yù)商譽(yù)是指一個(gè)企業(yè)由于種種原因所形成的營(yíng)業(yè)狀況特別好，資產(chǎn)報(bào)酬率超過同行業(yè)正常報(bào)酬率的能力。2021/6/26492021/6/2650世界十大最具價(jià)值品牌（2013）1、蘋果Apple

(創(chuàng)立于1976年美國(guó),全球高端電腦與音視頻便攜媒體制造商,世界十大最具價(jià)值品牌,蘋果股份有限公司)2、Google谷歌

(全球最大的網(wǎng)絡(luò)搜索引擎之一,全球最為著名的網(wǎng)絡(luò)媒體之一,美國(guó)上市公司,美國(guó)Google(谷歌)公司)3、微軟Microsoft

(始于1975年美國(guó),全球計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)先驅(qū)者,全球最大的電腦軟件提供商,全球500強(qiáng)企業(yè),美國(guó)微軟公司)4、IBM

(創(chuàng)立于1911年美國(guó),計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)期的領(lǐng)導(dǎo)者,世界最大的信息技術(shù)和業(yè)務(wù)解決方案公司,IBM中國(guó)有限公司)5、沃爾瑪WAL-MART

(創(chuàng)于1962年美國(guó),全球500強(qiáng)榜首企業(yè),世界最大連鎖零售企業(yè),連鎖超市品牌,沃爾瑪(中國(guó))投資有限公司)6、可口可樂Coca-Cola

(發(fā)明于1886年,被列入吉尼斯世界紀(jì)錄,全球銷量排名第一的碳酸飲料,著名的軟飲料,美國(guó)可口可樂公司)7、麥當(dāng)勞

(1954年創(chuàng)建于美國(guó),上市公司,大型的連鎖快餐,世界上大約擁有三萬(wàn)間分店,麥當(dāng)勞McDonald‘s快餐集團(tuán))8、奔馳-Benz

(創(chuàng)于1926