上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

Word第第頁(yè)上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、我國(guó)物流類上市公司簡(jiǎn)介

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)快速進(jìn)展壯大，部分優(yōu)秀物流企業(yè)已經(jīng)開頭進(jìn)入股票市場(chǎng)，給股票市場(chǎng)注入了活力。我國(guó)滬深股市現(xiàn)有物流類上市公司63家，63家物流類公司中包括主營(yíng)物流業(yè)務(wù)的上市公司以及經(jīng)營(yíng)物流相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司。主營(yíng)物流業(yè)務(wù)的上市公司有8家，即渤海物流、炎黃物流、外高橋、外運(yùn)進(jìn)展、捷利股份、招商局、物華股份、中儲(chǔ)股份。與物流業(yè)務(wù)相關(guān)的上市公司又細(xì)分為6類共55家。從各上市公司從事物流活動(dòng)的內(nèi)容來看，幾乎涵蓋了倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送、包裝加工、代理、信息服務(wù)等物流全過程。值得留意的是，介入物流業(yè)的上市公司幾乎都是依靠拓展主業(yè)或在原有主業(yè)的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)型而來。港口、機(jī)場(chǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)、交通運(yùn)輸類等傳統(tǒng)的流通領(lǐng)域企業(yè)，通過自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展介入物流業(yè)，供應(yīng)第三方物流服務(wù)，包括鹽田港、上港集箱、上海機(jī)場(chǎng)、營(yíng)口港等。

我國(guó)物流類上市公司總體業(yè)績(jī)和全部上市公司相比明顯處于優(yōu)勢(shì)。依據(jù)2023年的中報(bào)統(tǒng)計(jì)，整體上滬深兩市的上市公司平均的毛利率是26.93%，而物流上市公司的毛利率到達(dá)了43.39%，另外整體上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率來看，平均的水平到達(dá)19.48%，而物流業(yè)的上市公司到達(dá)24.56%.盡管這2年整個(gè)物流行業(yè)的收益率在下降，但相對(duì)于市場(chǎng)整體水平來說還是處于一個(gè)相對(duì)比較高的水平。也就是顯示了物流行業(yè)將來還有相當(dāng)寬闊的進(jìn)展空間。

二、主成分分析法與相關(guān)計(jì)算分析

主成分分析(principalcomponentsanalysis)也稱為主重量分析，是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降維的思想，把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。在本文的應(yīng)用中，用此方法從所選的11個(gè)指標(biāo)中求出11個(gè)主成份，然后根據(jù)肯定的要求(本文采納因子累積解釋方差的比例達(dá)80%以上)篩選得到幾個(gè)主成分，來代替原始指標(biāo)，再以各主成分的方差奉獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)，將所選取得主成分進(jìn)行綜合，得到各個(gè)股票的綜合得分，然后根據(jù)它對(duì)各公司進(jìn)行排序、比較、分析。因此本文采納主成分分析法對(duì)我國(guó)物流行業(yè)中20個(gè)上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。詳細(xì)操作采納了SPSS軟件。

本文把物流行業(yè)的東方航空、中儲(chǔ)股份等20支股票作為樣本，將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(X1)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(X2)利潤(rùn)總額(X3)，凈利潤(rùn)(X4)，總資產(chǎn)(X5)，凈資產(chǎn)(X6)，凈資產(chǎn)收益率(X7)，每股權(quán)益(X8)，每股收益(X9)，每股公積金(X10)，速動(dòng)比率(X11)作為變量。這樣得到了20×10的原始數(shù)據(jù)陣X20×11(略)。

為了消退各指標(biāo)間量綱和數(shù)量級(jí)的差異，更客觀地說明主成分的內(nèi)涵，就必需將原始指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，一般采納Z-score標(biāo)準(zhǔn)化公式得到的標(biāo)準(zhǔn)化矩陣ZX20×11.

依據(jù)原始數(shù)據(jù)陣算出樣本相關(guān)系數(shù)陣和方差奉獻(xiàn)率，我們?nèi)±鄯e奉獻(xiàn)率達(dá)80%以上，則取3個(gè)主成分變量代替原始變量。計(jì)算各主要成分的值，通過計(jì)算分析3個(gè)組成的數(shù)值，得出這個(gè)主成分的得分，然后計(jì)算綜合得分。

利用SPSS軟件可以直接計(jì)算出各支股票的綜合得分，依據(jù)各支股票的綜合得分進(jìn)行排序，同時(shí)列出各支股票的`第一主成分的得分值。我們可以發(fā)覺，若根據(jù)第一主成分得分排序的結(jié)果與綜合排名的結(jié)果不完全相同。說明雖然第一主成分解釋了總體方差的，(.)但是還有一部分不能解釋，而綜合得分綜合反映了這個(gè)指標(biāo)，更能說明問題。

從綜合排名的結(jié)果來看，上港集箱、東方航空、中海進(jìn)展分處前三名，說明這些公司在物流行業(yè)有著很好的財(cái)務(wù)狀況，是證券投資者進(jìn)行投資的很好對(duì)象。

三、結(jié)論

通過上面的分析，我們可以得到以下結(jié)論。

1.物流行業(yè)進(jìn)展快速，業(yè)績(jī)喜人。

從上表可以看出，我國(guó)物流類上市公司的盈利水平明顯高于一般公司。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定進(jìn)展的基礎(chǔ)上，物流產(chǎn)業(yè)還有很大的進(jìn)展?jié)摿?，因此，?duì)物流類上市公司進(jìn)行投資必定可以取得豐厚的回報(bào)。

2.沿海特殊是上海物流業(yè)進(jìn)展較好。

綜合排名的前3名上港集箱、東方航空、中海進(jìn)展都是上海企業(yè)，內(nèi)地和沿海相比還有很大的差距。這說明物流與經(jīng)濟(jì)進(jìn)展有著不行分割的關(guān)系，沒有雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，物流業(yè)的進(jìn)展壯大也無從談起。

3.和國(guó)外物流公司相比，國(guó)內(nèi)物流企業(yè)仍舊較小、相差甚遠(yuǎn)。

UPS公司1995年的主營(yíng)收入即到達(dá)125億美元，而主營(yíng)收入國(guó)內(nèi)最高的東方航空2023年才到達(dá)140億元，而且其主營(yíng)收入更多地來源自客運(yùn)收入，而非貨運(yùn)收入。UPS、聯(lián)邦快遞、TNT、DHL等外資物流企業(yè)在國(guó)內(nèi)進(jìn)展迅猛，進(jìn)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)物流企業(yè)，因此，國(guó)內(nèi)物流業(yè)應(yīng)當(dāng)快速做大做強(qiáng)，這樣才能在將來的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

4.集裝箱、航空快速類物流企業(yè)有著良好的進(jìn)展前景。

世界上十大勝利物流企業(yè)中，以空運(yùn)、快遞、陸運(yùn)等業(yè)務(wù)為主要背景的公司居多。如UPS的陸運(yùn)和空運(yùn)業(yè)務(wù)分別占54%和19%，聯(lián)邦快遞的空運(yùn)和大路運(yùn)輸業(yè)務(wù)分別占83%和11%，日本通運(yùn)的汽運(yùn)和空運(yùn)業(yè)務(wù)分別占44%和16%，TNT的郵遞和速遞業(yè)務(wù)分別占42%和41%，Panalpina的空運(yùn)和海運(yùn)業(yè)務(wù)分別占45%和31%.國(guó)內(nèi)的上港集裝箱和東方航空也是從事這一類業(yè)務(wù)，而且業(yè)績(jī)良好，因此，航空快遞類物流企業(yè)有著良好的進(jìn)展空間。這就說明國(guó)內(nèi)物流進(jìn)展趨勢(shì)和國(guó)際物流進(jìn)展趨勢(shì)相全都，也證明白利用主成分分析法對(duì)物流類上市公司進(jìn)行現(xiàn)狀分析是客觀的、有效的。

上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告〔二〕

一、資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表是反映上市公司會(huì)計(jì)期末全部資產(chǎn)、負(fù)債和全部者權(quán)益狀況的報(bào)表。通過資產(chǎn)負(fù)債表，能了解企業(yè)在報(bào)表日的財(cái)務(wù)狀況，長(zhǎng)短期的償債力量，資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和結(jié)構(gòu)等重要信息。

1.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類科目的分析

在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)類的科目許多，但投資者在進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析時(shí)重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注應(yīng)收款項(xiàng)、待處理財(cái)產(chǎn)凈損失兩個(gè)項(xiàng)目。

其一，應(yīng)收款項(xiàng)。(1)應(yīng)收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應(yīng)收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象，由于在會(huì)計(jì)核算中設(shè)有“壞賬預(yù)備”這一科目，正常狀況下，三年的時(shí)間已經(jīng)把應(yīng)收賬款全部計(jì)提了壞賬預(yù)備，因此它不會(huì)對(duì)股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響。但在我國(guó)，由于存在大量“三角債”，以及利用關(guān)聯(lián)交易通過該科目來進(jìn)行利潤(rùn)操縱等狀況，因此，當(dāng)投資者發(fā)覺一個(gè)上市公司的資產(chǎn)很高，肯定要分析該公司的應(yīng)收賬款項(xiàng)目是否存在三年以上應(yīng)收賬款，同時(shí)要結(jié)合“壞賬預(yù)備”科目，分析其是否存在資產(chǎn)不實(shí)，“潛虧掛賬”現(xiàn)象。(2)預(yù)付賬款：該賬戶同應(yīng)收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購(gòu)銷業(yè)務(wù)的。這是一種信譽(yù)行為，一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營(yíng)惡化，缺少資金支持正常業(yè)務(wù)，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所表達(dá)的資產(chǎn)就不行能實(shí)現(xiàn)，從而消失虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。(3)其他應(yīng)收款：主要核算企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)，如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。但在實(shí)際工作中，并非這么簡(jiǎn)潔。例如，大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)往往將占用上市公司的資金掛在其他應(yīng)收款下，形成難以解釋和收回的資產(chǎn)，這樣就形成了虛增資產(chǎn)。

其二，待處理財(cái)產(chǎn)凈損失。不少上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上掛賬列示巨額的“待處理財(cái)產(chǎn)凈損失”，有的甚至掛賬達(dá)數(shù)年之久。這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認(rèn)中的穩(wěn)健原則，不利于投資者正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利力量。

2.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析

投資者在對(duì)上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析中，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注其償債力量。

其一，短期償債力量分析。(1)流淌比率：流淌比率即流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債之間的比率，是衡量公司短期償債力量常用的指標(biāo)。一般來說，流淌資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流淌負(fù)債，至少不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。對(duì)于公司和股東，流淌比率并不是越高越好。由于流淌資產(chǎn)還包括應(yīng)收賬款和存貨，尤其是由于應(yīng)收賬款和存貨余額大而引起的流淌比率過大，會(huì)加大企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)。(2)速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流淌負(fù)債的比率，即用于衡量公司到期清算力量的指標(biāo)。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率最低限為0.5∶1，假如保持在1∶1，則流淌負(fù)債的平安性較有保障。由于當(dāng)此比率到達(dá)1∶1時(shí)，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，(.)也不致影響其即時(shí)償債力量。該指標(biāo)剔除了應(yīng)收賬款及存貨對(duì)短期償債力量的影響，一般來說投資者利用這個(gè)指標(biāo)來分析上市公司的償債力量比較精確。

其二，長(zhǎng)期償債力量分析。(1)資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、負(fù)債與全部者權(quán)益比率：投資者在看財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，只要看一下資產(chǎn)、負(fù)債、全部者權(quán)益、無形資產(chǎn)總額這幾項(xiàng)，便可也許看出該企業(yè)的長(zhǎng)期償債力量狀況，這三個(gè)比率只有在同行業(yè)、不同時(shí)間段相比較，才有肯定價(jià)值。(2)長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率：這一指標(biāo)主要用來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及償債力量，該值應(yīng)當(dāng)?shù)陀?00%，假如高于100%，則說明企業(yè)動(dòng)用了一部分短期債務(wù)來購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)，這樣就會(huì)影響企業(yè)的短期償債力量，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也將加大。

二、利潤(rùn)表

在財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)的盈虧狀況是通過利潤(rùn)表來反映的。利潤(rùn)表反映企業(yè)肯定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)營(yíng)成果的安排關(guān)系。它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的集中反映，是衡量企業(yè)生存和進(jìn)展力量的主要尺度。

利潤(rùn)表把上市公司在肯定期間的營(yíng)業(yè)收入與同一會(huì)計(jì)期的營(yíng)業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以得到該期間的凈利潤(rùn)(或凈虧損)的狀況。由此可知，該報(bào)表的重點(diǎn)是相關(guān)的收入指標(biāo)和費(fèi)用指標(biāo)?！笆杖?費(fèi)用=利潤(rùn)”可以視作閱讀這一報(bào)表的基本思路。當(dāng)投資者看到一份利潤(rùn)表時(shí)，會(huì)留意到以下幾個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。在這些指標(biāo)中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)，尤其應(yīng)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的盈虧狀況。很多投資者往往只關(guān)懷凈利潤(rùn)狀況，認(rèn)為凈利潤(rùn)為正就代表公司盈利。事實(shí)上，企業(yè)的長(zhǎng)期進(jìn)展動(dòng)力來自于對(duì)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營(yíng)。嚴(yán)格意義上而言，主營(yíng)虧損但凈利潤(rùn)有盈余的企業(yè)比主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利但凈利潤(rùn)虧損的企業(yè)更危急。企業(yè)某一年度可以通過投資收益、營(yíng)業(yè)外收入實(shí)現(xiàn)盈利，但是投資收益和營(yíng)業(yè)外收入并不是每年都有的。只有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占凈利潤(rùn)絕大部分比重時(shí)，才說明該企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能憑借拳頭產(chǎn)品站穩(wěn)腳跟，反之，則說明整個(gè)企業(yè)的根基不牢，遇上風(fēng)吹草動(dòng)，就有可能導(dǎo)致收入滑坡。

結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，投資者還應(yīng)關(guān)注一個(gè)重要指標(biāo)――經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理要求企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理體系，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)正是一個(gè)以價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)。

安穩(wěn)公司在20世紀(jì)90年月后期，其凈利潤(rùn)和每股收益都呈上升趨勢(shì)。根據(jù)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，這預(yù)示著安穩(wěn)公司將來的美妙前景。但假如我們用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來進(jìn)行分析，結(jié)果就會(huì)大相徑庭。1996年至2000年間，除了1997年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為正值外，其余年份均為負(fù)值，并且經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)呈明顯的下滑趨勢(shì)。這說明在安穩(wěn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的過程中，不僅沒有制造價(jià)值，反而在毀滅價(jià)值，并且價(jià)值毀滅的數(shù)量呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

三、現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在肯定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報(bào)表，主要說明公司本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成。

投資者在分析現(xiàn)金流量表時(shí)應(yīng)留意每股現(xiàn)金流量和每股凈利兩個(gè)指標(biāo)。作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，不應(yīng)低于其同期的每股收益。道理很簡(jiǎn)潔，假如其獲得的利潤(rùn)沒有通過現(xiàn)金流進(jìn)公司賬戶，那這種利潤(rùn)極有可能是通過做賬“做”出來的。

一些公司會(huì)通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善本來難看的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。投資者要通過將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)進(jìn)行比較分析，以推斷利潤(rùn)的質(zhì)量。一般而言，沒有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量的利潤(rùn)，其質(zhì)量是不行靠的。假如企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，則意味著與高于現(xiàn)金凈流量的凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的那部分資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，公司很可能存在報(bào)表粉飾狀況。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表附注

盡管資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的地位不容置疑，但其內(nèi)容已被高度濃縮提煉，因此仍缺乏以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全貌。出于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容進(jìn)一步分解、解釋或補(bǔ)充的考慮，財(cái)務(wù)報(bào)表附注漸漸成為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分。對(duì)于投資者來說，以下財(cái)務(wù)報(bào)表附注內(nèi)容是特殊值得關(guān)注的：

其一，重要會(huì)計(jì)政策變動(dòng)。包括報(bào)表合并范圍的改變，折舊方法及其他資產(chǎn)攤銷政策的變更，長(zhǎng)期、重大供銷合同利潤(rùn)確實(shí)認(rèn)，特殊收入事項(xiàng)確實(shí)認(rèn)等等。

其二，利用關(guān)聯(lián)方交易虛增利潤(rùn)。上市公司為了向社會(huì)公眾呈現(xiàn)自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高社會(huì)形象，往往利用關(guān)聯(lián)方間的交易來調(diào)整其利潤(rùn)，比方增加收入，轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用。

其三，利用資產(chǎn)重組“扭虧為盈”。資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。然而，資產(chǎn)重組已被一些上市公司用于粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。那些陷入PT、ST的上市公司企圖通過重組走出虧損狀態(tài)，細(xì)心策劃資產(chǎn)重組，細(xì)心設(shè)計(jì)缺乏正值商業(yè)理由的資產(chǎn)置換，利用劣質(zhì)或閑置資產(chǎn)換回優(yōu)質(zhì)或盈利強(qiáng)的資產(chǎn)來增加利潤(rùn)。

其四，玩弄減值預(yù)備操縱利潤(rùn)。那些業(yè)績(jī)較好但不穩(wěn)定的上市公司，則在“盈利上升時(shí)，多