中國風(fēng)險投資發(fā)展推薦

緒論21世紀(jì)是人類以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為動力的新經(jīng)濟時代，風(fēng)險投資在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中起了舉足輕重的作用。它通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化推動了高科技企業(yè)從小到大，從弱到強的長足發(fā)展，進而帶動了整個經(jīng)濟的蓬勃和興旺。風(fēng)險投資的這種重要的歷史作用已為越來越多的人所認(rèn)識。當(dāng)今，人類已進入了以高科技生產(chǎn)力為特征的現(xiàn)代社會，知識經(jīng)濟取代了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。可以說，以生物工程和電子計算機為代表的現(xiàn)代文明是高新科技與一種特殊的金融方式——風(fēng)險投資有機結(jié)合的結(jié)果。發(fā)達國家的實踐充分證明了這一點。美國由于重視并抓好了這一戰(zhàn)略性環(huán)節(jié)，所以經(jīng)濟出現(xiàn)了持續(xù)10年的繁榮。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展加速了國民經(jīng)濟上升，不但扭轉(zhuǎn)了美國財政赤字的狀況，而且連續(xù)多年保持財政盈余、失業(yè)率創(chuàng)歷史新低，物價指數(shù)相對穩(wěn)定，風(fēng)險投資在美國經(jīng)濟的發(fā)展中功不可沒。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的不斷完善，企業(yè)的創(chuàng)新主體地位不斷得到加強，一個高成長的高技術(shù)企業(yè)群體已經(jīng)形成。隨著這些風(fēng)險企業(yè)的飛速發(fā)展，所需要的資金數(shù)目也遠(yuǎn)非發(fā)展初期所能比擬，僅僅依靠目前的融資體系，已無法滿足這些風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展需要。另一方面，在國內(nèi)尚有大量的資本在市場中游離，缺乏有效的渠道進行投資。因此，加快建立和完善風(fēng)險投資體系，已成為我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迫切要求。1984年，國家科委科技發(fā)展研究中心與英國SUSSX大學(xué)SPRU研究所進行了合作，開始對中國發(fā)展高技術(shù)進行研究。SPRU研究所的專家向中方建議，中國要發(fā)展高科技，必須發(fā)展風(fēng)險投資。在1998年全國政協(xié)九屆一次會議上，全國人大常委副委員長成思危先生以民建中央的名義提出了“加快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)”的提案，被列為大會的“一號提案”。一號提案的出臺使風(fēng)險投資訊速升溫，一時間，“風(fēng)險投資”成為我國投資界、高科技企業(yè)界使用頻率最高和影響最廣的詞匯。從此，我國開始更加重視發(fā)展知識經(jīng)濟，邁出了全面加快風(fēng)險投資的步伐。同時也加強對于風(fēng)險投資的理論研究，一批關(guān)于風(fēng)險投資的理論著作也陸續(xù)出版。目前發(fā)達國家科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻已達60％——80％，而我國只有30％左右，我國每年有專利技術(shù)2萬多項，省部級以上科研成果2.5萬多項，但轉(zhuǎn)化成商品并形成規(guī)模效益的僅占10％——15％。加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化已成為我國經(jīng)濟發(fā)展的一個戰(zhàn)略瓶頸，而投資嚴(yán)重不足是造成這一事實的重大原因。對于風(fēng)險投資的理論研究，大多研究風(fēng)險投資發(fā)展條件的缺陷，提出要設(shè)立二板，要有民間資金參與，要發(fā)展中介機構(gòu)，也有從投資者與風(fēng)險投資公司之間的委托代理關(guān)系來進行分析的，也有研究如何看項目，如何評估風(fēng)險企業(yè)團隊的。但對于風(fēng)險投資公司的模式的研究還很少。我認(rèn)為，構(gòu)造風(fēng)險投資的模式就好比建造一艘船，運作這一風(fēng)險投資公司好比船員駕駛這船。發(fā)展我國的風(fēng)險投資沒有良好的模式很難成功，就好象沒有一艘能抵御風(fēng)浪的船就很難在海上行駛。結(jié)合國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)的客觀情況，對比國外風(fēng)險投資成功和失敗的經(jīng)驗，我認(rèn)為如何運作風(fēng)險投資國內(nèi)外有不同的情況，不同的方法，而目前對風(fēng)險投資內(nèi)在的，有規(guī)律性的東西，象風(fēng)險投資公司的成功模式進行研究十分必要。本文還對目前提出較多的盡快建立二板市場等提出了自己的觀點。本論文根據(jù)“理論——歷史——統(tǒng)計”相融合的方法對風(fēng)險投資進行研究。理論——歷史——統(tǒng)計相融合的方法在經(jīng)濟學(xué)研究中有深厚的傳統(tǒng)，早在亞當(dāng)·斯密和大衛(wèi)·李嘉圖的著作中就有體現(xiàn)。本論文運用了代理人理論，信息不對稱理論，乘數(shù)理論，哈羅德——多馬模型等對風(fēng)險投資進行分析分析成功風(fēng)險投資的內(nèi)在機制，對我國風(fēng)險投資提出建議。本文收集了豐富的有關(guān)風(fēng)險投資的史料和統(tǒng)計數(shù)據(jù)對風(fēng)險投資的作用、不同時期的發(fā)展情況等進行了分析。

第一章風(fēng)險投資概述對風(fēng)險投資的理解一直存在多種角度。根據(jù)全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟合作和發(fā)展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。風(fēng)險投資的魅力就在于是一種特殊的金融創(chuàng)新，它不僅是一種投資，同時也是一種融資，并且，投資和融資的工具都是由權(quán)益形式存在的，即作為金融中介的風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金，首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金，然后又以掌握部分股權(quán)的形式對一些具有成長性的企業(yè)進行投資并且職業(yè)風(fēng)險投資家覺得所投項目未來的回報能夠補償其承擔(dān)的巨大投資風(fēng)險。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)經(jīng)過營運、管理獲得成功后，風(fēng)險投資家再安排其股份從風(fēng)險企業(yè)中退出。整個風(fēng)險投資的運作過程涉及投資人、風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家等三個主體。隨著當(dāng)代金融市場和金融工具的不斷創(chuàng)新，在傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基礎(chǔ)上又產(chǎn)生了許多變異。比如從投資形式來看，當(dāng)前有的風(fēng)險投資已由股權(quán)和債權(quán)加以合并形成聯(lián)合投資，這種情況大多發(fā)生在投資人需要短期回報時，風(fēng)險投資家不得不部分提供債權(quán)投資，當(dāng)然風(fēng)險投資家要做的，就是使這種聯(lián)合投資能夠?qū)ψ芳觽鶆?wù)融資所帶來的相應(yīng)風(fēng)險加以平衡。從投資的階段來看，當(dāng)代西方的風(fēng)險資本除了用于對新興的和富有成長性的企業(yè)投資外，還廣泛用于破產(chǎn)企業(yè)的重建、成熟企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)移以及并購融資等。從投資的領(lǐng)域來看，除了高科技產(chǎn)業(yè)以外，風(fēng)險投資還大量投向以服務(wù)性產(chǎn)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)。從投資規(guī)模來看，投資額從數(shù)萬到數(shù)億美元不等。1.1風(fēng)險投資的投資方類型勞1.司1.村1憐金融詢機構(gòu)油下屬密的風(fēng)綱險投播資公董司哈曲鞋有限大合伙脊人公腰司是花指機品構(gòu)投昨資者葡如退嶼休養(yǎng)伏老基致金組咐織、從保險暑公司嗓等金棚融機蝦構(gòu)以過有限義合伙燕人的估身份旨組建鈴的風(fēng)兵險投瘡資公凱司，鏟由專肢業(yè)投側(cè)資經(jīng)撓理即何風(fēng)險秋資本哄家管稱理項徒目投灣資，澤并分哈享投持資收尖益的菜一部房分，排成為至有限最合伙砍公司兄中的萌一般餐合伙賭人。贊非獨呼立的抓有限影合伙頸人公捐司主慨要指勿金融版機構(gòu)襪如銀息行、全證券導(dǎo)公司曾、財層務(wù)公忽司、腔信托臣投資罰公司填出資栗組成藥的風(fēng)看險投杜資公管司，刃獨立深式與揮非獨勁立式觸有限車臺伙板人公娃司的載主要角區(qū)別壘在于簽前者診一般漸是由記風(fēng)險掘資本干家以漫自己膊的投憑資業(yè)倒績、春聲譽駕、資逗歷和閃在金昌融業(yè)孕的網(wǎng)不絡(luò)關(guān)前系向侄機構(gòu)員投資釀?wù)吣及爰Y財金，很與有掉限合首伙人風(fēng)簽訂紋合同頓，在籍風(fēng)險棕基金腦的投伯資政傻策、種項目決選擇圍和管貿(mào)理方徑面有箭相對瞇獨立注的自林主權(quán)衣，而閣非獨參立的贈有限易合伙纖人公般司雖林然在枕法律媽形式洗上是拼有限往合伙虹制，糠但因健為是去金融僵機構(gòu)部為了述配合累自身跌的業(yè)墨務(wù)發(fā)墓展而耕設(shè)立欄的。驕對風(fēng)粗險投岸資項碑目的哲運作椅的控購制權(quán)咱和影館響力重較大阻，如斃商業(yè)門銀行題風(fēng)險瘦投資距的目橋的可唇能是扛為一茶些未震達到斷貸款霞要求盟的中足小企渾業(yè)提鋼供補揉充性牌融資摧，投刃資銀廊行通鹽過風(fēng)佳險投伏資來結(jié)物色幣好的蠅融資悲、上海市承滿銷、英兼并拋收購鏡的項便目。責(zé)金融俗機構(gòu)協(xié)下屬加的非類獨立患的有邀限合烈伙制匠的風(fēng)道險投偶資公尾司還炎在人雄事、制管理珍等許皂多方筒面受槽到母削公司蜓的制嘉約，饒這類另公司乏也在李逐步啟減少撈。原銀因是根通常棍這些咸公司汽的投床資經(jīng)午理來慎自母賺公司氣的金腦融機楚構(gòu)，缸一般染只有咱財務(wù)愁方面園的經(jīng)錢驗，系擅長扮于信咐貸分制析，賤對技矛術(shù)、描產(chǎn)業(yè)住、管揉理的虜認(rèn)識炕判斷訂不夠肉熟練乓，缺捉少作輕為風(fēng)樸險投值資的籠必要僻經(jīng)驗嫌。再堵加上乞母公腳司的帽種種懼約束饅，激狼勵機痕制也撿無法伴做到歌像獨此立的奸有限狐合伙碰公司岡那樣遍的2級0％俘的總孟投資尋收益囑的分父成、胳因此臉非獨殖立的駱公司重業(yè)績志一般尼，無淘法發(fā)喉展，肺如果鎖沒有祥母公叫司的店資金遠(yuǎn)及其黃他資借源支它持，棟很難麻與其廢他風(fēng)少險投森資公察司競偷爭，扒這些萌公司來的投幟資經(jīng)跡理也到紛紛甜離開頃，加乎入獨考立的么有限城合伙說人公族司，講或單紗獨成賓立有櫻限合蜘伙公至司，民向金竭融界欲和機電構(gòu)投匪資者刃募資斯，成嫁為真妨正的邪風(fēng)險慣資本粘家。衡1.索1.始2濟市投資船天使帶鵲卡投資圾天使麻的出霉現(xiàn)反叮映了釘美國寄和部數(shù)分歐袖洲國駁家的燈風(fēng)險好投資春產(chǎn)業(yè)浪進入棒了一倆個成毀熟階南段，啟這個惕行業(yè)牢的盈術(shù)利吸焰引了舟更多枝投資蹦者．磚更多貪的資邁金進沿入這書個市旨場，拉出現(xiàn)溉了更差多的欣投資麥需求用和不襪同的訓(xùn)投資俘者與貴創(chuàng)業(yè)按家之媽間的壤合作朵方式輸，也遭反映真出美垂國9餓0年單代強診勁的聯(lián)經(jīng)濟梅發(fā)展鴨產(chǎn)生泉巨大賽的財氏富和婆積余岸資金帳，美侄國的召投資狡者越充來越使看好妨對科損技型嶺企業(yè)概的投疤資。攤另一破方面前是因螺為正懇規(guī)的莖風(fēng)險禮投資貪公司蓋過分魯強調(diào)脊投資急收益施率．捐運作果上十副分規(guī)尖范和外嚴(yán)格剪，管丙理成筆本增閥加，聾不能太滿足面各種式不同洽的風(fēng)匯險企怒業(yè)和特項目清的投拋資需錯要。偉隨著默風(fēng)險酒投資啞資金愧供應(yīng)票量和縣單位么項目朗投資肚額的勸增加這，小愧型項材目受今到忽弟視，魄但這榴些項規(guī)目往檔往也混具有難較好渣的增縣長潛干力。然隨著稈各個恐行業(yè)扛的風(fēng)倉險項久目投簡資的歌要求些越來謊越復(fù)倡雜越離來越途精細(xì)隊，而怪正規(guī)垃的風(fēng)牌險投宏資公國司缺翠少必歷要的完靈活鑰性，奶無法扭滿足啊不同俯層面脆的市死場需村求，撇個人斃投資牢者或包非正煤式的加風(fēng)險栽資本羨家便影應(yīng)運拿而生大．并紗在風(fēng)機險投售資行伏業(yè)發(fā)胖揮越濁來越渾大的撕作用售。隸吃淺個人圓投資以者首葛先要耀有足周夠的桿資金獵，可票以投斑資中索小型時的風(fēng)暮險項擁目，扮他們儲不是北證券扔市場怕上的轟中小筐散戶竹，個受人投家資家獄通常榆具有蛾經(jīng)營罰管理呀或財尊務(wù)或鏟技術(shù)巖方面魯?shù)膶／傞L，弦具有道風(fēng)險紀(jì)投資講運作舊的基并本素奉質(zhì)，蜓有的蹄本來失就在諸風(fēng)險眨投資目公司濕做投嶼資經(jīng)懼理和洪一般油合伙呢人，郵現(xiàn)在被自己普另立玻門戶役，試潛圖在平越來捆越細(xì)語分的潔風(fēng)險弱投資摸市場別找到移一個顫更合傳適自垂己的捕目標(biāo)鐵市場畏。有期些個轎人投思資家鞠是以懲前的籮創(chuàng)業(yè)雖家，漂受到草風(fēng)險匹資本散家的俊支持班而從秘自己恨創(chuàng)辦蝕的風(fēng)獲險企陰業(yè)上揉市中跌獲得娃了巨墨大回疊報，冷他用鎮(zhèn)這些疊資金夏來投醉資同女行業(yè)燦或相交關(guān)行迷業(yè)的中其他醒創(chuàng)業(yè)鏡家，逼這些充投資沸者更高大程什度上越是對翁技術(shù)濁和創(chuàng)茫業(yè)有程強烈逢的興緒趣，褲對投誰資收廣益率政的要祝求不樂像正競規(guī)的革風(fēng)險慘投資命公司宵那樣廟苛刻標(biāo)和嚴(yán)顏格，郵因此素這些繳個人響投資哥家受奪到許幸多技相術(shù)企形業(yè)家前的歡天迎。漁個人督投資撓家通寸常更崖靈活憂，投賽資量昆少，嶺與企柔業(yè)家婦發(fā)展桐一種鄰合作賓和伙發(fā)伴式傘的關(guān)尿系而駐不是顫監(jiān)控略式關(guān)駐系，舍這類撇非正進式的貍風(fēng)險縣投資清通常慣采用穗普通掃股而鬧不是碌優(yōu)先柴股，唯來保戒持與壇企業(yè)筑之間慚的平燈等，依承擔(dān)刮更多羨的風(fēng)溉險，遣因此標(biāo)適用收的風(fēng)芬險企把業(yè)面或更廣圾。貢1.瞎1.朗3律中小雪企業(yè)夢投資蠢公司版怪鍛19讀58慚年美葬國政鴨府頒癢布了碎中小鉤型企釘業(yè)投將資法厭，由增中小斯企業(yè)框局來啊負(fù)責(zé)立給中積小型腫企業(yè)皮投資個公司揭頒發(fā)熟執(zhí)照繁，協(xié)奧調(diào)管瞇理和下融資稿。蚊穩(wěn)肯中小近型企志業(yè)投衫資公短司本在質(zhì)上次是方—非種封濫閉式當(dāng)信托拌投資銹基金爹，對講中小兄型企扣業(yè)提掙供融棍資和算管理古上的罪支持雷。在糟獲得攪執(zhí)照財后，躲中小許型企局業(yè)投謹(jǐn)資公廊司向巴中小丙型企旋業(yè)局席提供果年度仆報表拘，中古小型僚企業(yè)炕局每芹年到軟該公輕司檢瀉查一繁次，撈中小液企業(yè)塊投資寒公司客必須阿符合鐮種種陷有關(guān)請項目蹈投資倡和運佛作的剪條款蜂，以辦確保檔中小序企業(yè)爽的利垂益和姥投資武效益佩。毒救既中小錦企業(yè)慢投資努公司世的資帳金來臭源可調(diào)以是死私人亂資金郊或政至府的道貸款皆和發(fā)嗎行債池券，鬼一家侮業(yè)績劃良好但的中塔小企納業(yè)投些資公陷司經(jīng)澆中小軍企業(yè)餓局批掛準(zhǔn)可殲以申上請由泳中小您企業(yè)婆局來究做發(fā)年行債門券的寨擔(dān)保顫，中浴小企藍(lán)業(yè)投輸資公主司獲王得的完政府央貸款鹿和擔(dān)叉?？筛阋赃_顫到自棗有資主金的余四倍貢。中燈小企糟業(yè)投雀資公糧司還錯享有改許多船稅務(wù)遼優(yōu)惠秒，它揭通常伍使用神可轉(zhuǎn)咱換債跳券來騙對其抱他中當(dāng)小型炸企業(yè)恩投資搭，一昆旦投挑資獲敢利便夕轉(zhuǎn)化男成股姻票，溫獲得慕應(yīng)課淘稅的疑資本億所得偽、如踢投資羽不成徒功，尖則保貴留債休務(wù)方臨式，緊債務(wù)該上的址損失武可沖蒜銷資切本金恢所得疼，減振少稅瘦收。陡中小仿型企裕業(yè)投表資公詠司在愛60膽年代鵲發(fā)揮脈了巨秋大作薄用，毅隨著爬70校年代紙有限立合伙鍵人公蘿司的鉆盛行昆，中亞小型筋企業(yè)齡投資筒公司繭逐步傾減少肥。對勢于這炊一政番府支羨持的攜風(fēng)險孤基金衰項目誠．盡善管有充些不飼同的遺評價沿意見摔，但私普遍府認(rèn)為帥當(dāng)初狼企業(yè)普界對火中小省企業(yè)啦投資犬公司推期望鋤太高朋，把晉它作合為主潛要的覆風(fēng)險專投資唱組織件形式水，投肅資公圣司的群運作捏效率唉不高喊，加終上投戶資經(jīng)女理經(jīng)過驗不素足，修對風(fēng)瓣險投熔資的初過程棵和目想標(biāo)不愧夠清價晰，葡缺少承有效漁的激庭勵機脫制。鄭最致柿命的殼是中去小型啞企業(yè)疏投資紛公司鎮(zhèn)中的診私人炕資金瑞不足險，政衣府的賽資金省和擔(dān)翼保信港用被意過分繭依賴祝甚至波濫用進，導(dǎo)疏致部賠分中麗小企擋業(yè)投愉資公枝司管諒理失查控和垮產(chǎn)權(quán)猶混亂誰。這另對于貿(mào)目前滅中國雁發(fā)展徹政府橡主導(dǎo)臨的風(fēng)難險投衡資產(chǎn)野業(yè)有窗借鑒斷作用澆，產(chǎn)芽權(quán)明輛確化旨是風(fēng)尊險投兩資最概根本女的基池礎(chǔ)。策有限聚合伙活人公夕司在莖產(chǎn)權(quán)孤私有表化的螺基礎(chǔ)漆上．寸通過曠對一原般合兄伙人沾的激競勵機旅制，番對風(fēng)甘險基嬸金的臨運作痕模式報的設(shè)托計．舍來消箏除委起托人雷和代竹理人拆之間錢的目咸標(biāo)利掏益不概統(tǒng)一宿即代香理人遷風(fēng)險償問題造，這林也是崇有限滴合伙泳制之買所以痛成為護風(fēng)險盈投資蘭主要甩形式塘的原段因。弄1.集2征奏號有限爸合艦伙蒸公司邀的結(jié)濁構(gòu)和喬管理洞特點鼻汽丟美國栗80凳％以俊上的膜風(fēng)險胃投資井組織甜形式軋是有婦限責(zé)顧任合皂伙制躍，在薄這個夸體制每下設(shè)緒立風(fēng)傲險基語金，紐有限柜合伙鋸公司柳的合利伙人焰分為亮兩大目類：獅有限必合伙蜓人和怠普通過合伙晉人?？薷紫碛赏断べY者易(有濟限合抹伙人侮)和屢投資吳經(jīng)理亦(一者般素合伙葉人，說行業(yè)站稱謂燒也叫桶風(fēng)險凍資本償家)瓶雙方維簽訂鏈合同崗，合蠻同明蕉確規(guī)夠定：違1苦、丈資金腐供應(yīng)碑方承傲諾分貧段投氏資，夠保留霧放棄紡?fù)顿Y抬的選速擇；諷2、造對風(fēng)廚險投紗資經(jīng)歐理(款一般妄合伙羅人)底的獎哄勵與丙他們陜所創(chuàng)追造的抹價值扁掛鉤書；擁3、靈確保擺風(fēng)險搶企業(yè)煮向風(fēng)玻險投高資公境司變旨現(xiàn)所肥投資襲的股身權(quán)，仰確保套一般需合伙痛人向艘有限魚合伙心人返延回所現(xiàn)有資勤本金閃和收原益。卵這些躬條握款試低圖解詢決風(fēng)閣險投祝資中同的三報個基馳本問子題：宰1、有篩選駁問題思：通敘過上娘述條虜規(guī)來竹選擇與最好勿的風(fēng)義險資同本家曾；資2、服代理若人問信題：陳通過襯上述助規(guī)定曾減少瞞風(fēng)險層資本洽家作帽為資商金管嘴理者慨而非非所有陵者的終代理破人風(fēng)掌險；賢3、絕經(jīng)營右成本野問題裙：通賞過上交述規(guī)礙定減債少所駛有成樣本包漠括稅廳收的賀現(xiàn)值孤。警家賀有限周責(zé)任臺合伙垃制組荷織的棍稅務(wù)夢法律確性質(zhì)銳與其敲他組瞇織不體同，怎它不米用繳學(xué)公司總稅，躲而是覆由有故限合視伙人密繳個批人所厘得稅愈，有鄰限合鑼伙人殊在以菜證券個形式怠得到必投資護收益遭時并嘆不需活要繳珠個人醫(yī)所得辰稅，適直裳到證嗎券出丈售成佳為現(xiàn)辣金。摧要獲旨得這甩種稅梨務(wù)待敵遇的區(qū)有限渾合伙煩組織竭必須截符合深以下仙條件題：斬1、俗基金鴉必須獵有嗚固乓定的削期限夫，并譽在有批限合寺伙合愿同簽刃訂時磨明確覺下來圈；石2、摟有限騾合伙遲股權(quán)智不躁能轉(zhuǎn)坑讓惜，壯這與亮上市害公司頓股票軟不回一樣蛇；狀3、末在期重滿前勉不允碧許有繭限合剪伙人承退出乎組織燙；凱4、那有限茅合伙未人只弄對所殲投入油資金贊負(fù)有甲限責(zé)抹任，艘不能津參與浙基金要的管掉理。具吵1.靠2.境1紙蠅有限喊合勞伙人糊墳選有限比合伙堆人是外風(fēng)險籠投資滑的真附正投拔資人燦，他潤們提防供了持風(fēng)險月投資彩公司附的基乒本投俗資來廢源。吧有限乒合伙艱人不興能參滔與基使金的忌具體趟運作浩，但閘對一墻些重醉要事澆項亦央有表骨決權(quán)婚，如稼合伙劉人協(xié)址議的樸修改勿，在統(tǒng)期滿鍵前解覆散有萄限合奧伙組腹織或邊延長壓基金烘的期咐限，尤解雇深一般嗽合伙檔人戒，津投資比項目礎(chǔ)的資害產(chǎn)評所估剛?；靡欢谓?jīng)要求享有三敗分之宿二的捎有限圈合捧伙人四同意誤，們上述歷內(nèi)容巷變更渴才生購效。池猴富大多合數(shù)風(fēng)尸險基價金的惠存續(xù)帖期為括十年芬，一嫩般鋼可延夾長一寇年，經(jīng)期滿澇后，幼所有鋼基金僚的資風(fēng)產(chǎn)包謙括現(xiàn)先金和登證券膽必須這清算緊。有炎限合躲伙人壇注入聞資金翼也并年非一疏步到親位，紡?fù)适且获橀_始待注入釀25庭％，稀以后州每年瓣再注鎮(zhèn)入一式部分掌，如昏果有促限合得伙人葡放棄本繼續(xù)治注入指資金別，已立投入侮部分眉只能單退回屑一半腐，所捧以產(chǎn)監(jiān)生的說投資封所得池也只勸能拿棄到一總半。渣1.盞2.說2建一牢般淺合伙獲人只載正一般衰合伙羞人是身風(fēng)險顏資金元的經(jīng)被理人遼員，桐他們吳籌集蘭資金登，篩且選并綠決定扶投資固對象爸，參繞加投宋資對墻象公肢司的練經(jīng)營礎(chǔ)管理續(xù)，負(fù)臥責(zé)將窩新增尼利潤乘在合急伙人悲間分用配。及時飾一唯般緣合伙徹人負(fù)爹有無木限責(zé)剖任，吼他們身可能技的損魚失比竭他們訪所投練入的衣資金泉要多饅，但途實際抓上并眨不會記發(fā)生盲這種齒情況歉，因慎為風(fēng)笑險資閱本家餓一般幟不用辜借貸巴，沒眾有多錫于凈惜資產(chǎn)值值的選負(fù)債程風(fēng)險塑。他冊們也儲投入威占風(fēng)移險基暴金1單％的度自有凡資金派，但緊一般弄不用丙現(xiàn)金形，主交要是消作為觸一種鞭管理久承諾觀和稅賓務(wù)優(yōu)華惠上盒的考謙慮，汁一般摩合伙均人可秩以有縫占風(fēng)撕險基脫金總友額脹2捆.邪5鏈％的督資金販作為市他們泡的管娃理費緊用，打包括或工資卸和助竟手們?nèi)〉墓とY和弱辦公舊費用裝。但胃通常益基金嗓額越念大，內(nèi)這個粱比例勒越小裝，近傲年來凱，隨影著資臺金供北應(yīng)量盟的增生加，騾這個鄭比例形有下肆降趨猛勢。償同時戰(zhàn)風(fēng)險燙投資叮公司兇也不階斷增拿多，活如果膀不是植前十桐名的載風(fēng)險扎投資夫公司哨，出矛資方蘋處于蹄侃價妻的優(yōu)燙勢地暈位。族晝泥一般竿合伙覽人參鮮與投林資收真益的致分配墻，一刪般可晨拿到未所有接投資巡收益凈的2覺0％尿，即偉有限屈合伙海人達粉到8距0延%短的投蠻資回島報。貴不同賄的風(fēng)賞險基待金有敘不同廊的比威例，碰通常上在1唐5％另至癥30繁％的俱范圍翼，但遼目前哀的趨隙勢是敬必須趣在產(chǎn)怒生了江最低紋的投綱資收膛益率削后(暈至少繁是保峰本)賀，一烏般合惡伙人禮才有釀權(quán)享霉有這捐2躍0限％的寺收益咬。耀齒泄—般荷合伙帖人必報須定噸期向寸有限蔥合伙巧人報秒告所粉投資訴企業(yè)帶的業(yè)斯務(wù)進際展和墾資產(chǎn)姿值變侮化，涼至少疼每年撫舉行賀一次酒一般漂合伙涌人繩、有熄限合頑伙人域和風(fēng)坦險企碗業(yè)管毫理層溉的三臣方會勇議。惕由有兆限合蔬伙厭人外或他邪們的呆代表協(xié)組成市的咨核詢委麻員會撒主要法提供倆技術(shù)萍評估扎服務(wù)愧，如講風(fēng)險盈企業(yè)芒的資纏產(chǎn)評乒估，惜因為紐這是明影響奔到最尖后投云資者陣所獲殊利潤材的關(guān)車鍵。府有的產(chǎn)咨詢蛙委員呈會也扁像公構(gòu)司制港下的導(dǎo)董事槍會一耍樣對智風(fēng)險探資本劈家和刑風(fēng)險序投資唱公司眼的運獎作加威以引膝導(dǎo)和碰監(jiān)管迷。蘋禾坦有些治有限趴合伙平人與由一稱般頭合伙角人的晉合同奧規(guī)定刮：一歡般合完伙人辜不能益在基董金之制外用尼自己茶的資頓金去佳投資次該風(fēng)抹險基捕金所蝴投資稻的企膏業(yè)，原或從裂企業(yè)俊獲得淘股票選；追斤加募籍集的抗同名希基金妨不能版投放洲于先筋前風(fēng)總險資并本家釀所投址資的紀(jì)企業(yè)呀，以明防風(fēng)評險資渾本家黃為解統(tǒng)決已溜投資財企業(yè)僑的虧嘆損而舉盲目理追加植投資揮，一倡般合參伙人留必須柄在用俘完一少定比都例的甚前期烤基金東如并50戰(zhàn)％后膀才能丸再次眼募集劈下一查輪基偷金。泛1.底3岸縮滔風(fēng)險辦企業(yè)遷的特騎點矮風(fēng)險跟企業(yè)揀作為鋼推動亭生產(chǎn)嗽力不籮斷發(fā)老展的富特殊距力量垮，倡具有首自己口的獨孤特魅幟力膏，等與一著般企慈業(yè)不席同。步1.傍3.掘1啟風(fēng)握險企旅業(yè)大怒都是貞高技余術(shù)中貼小型幸企業(yè)防，創(chuàng)察新能吸力強倉、風(fēng)則險大芝。風(fēng)拒險投買資之吐所以慌大多拴投資踏于中鉗小企局業(yè)巧，倉是由雁于中蜻小型平企業(yè)刻在技穴術(shù)創(chuàng)合新方民面的追效率幅較之麥大企茅業(yè)要執(zhí)高。醫(yī)風(fēng)險謠企業(yè)挖是以切獨有缸的先策進技亞術(shù)通矛過研東制轉(zhuǎn)她化為怕產(chǎn)品項的企瓶業(yè)展，舌鑒于潔它具淋有探倦索性糧強脆，慈技術(shù)錫復(fù)雜育或不逗成熟層，默許多畢因素拌無法引確定塊，串創(chuàng)新班程度盞高等鵲特點暗，層因而物在技池術(shù)的挨研究追開發(fā)膀應(yīng)用僵過程膜中守，狡必然側(cè)會遭佩到各呀種各重樣的兆困難腳。它烏不同擱于傳溜統(tǒng)企燃業(yè)的遼生產(chǎn)光有章筋可循投，功并有表現(xiàn)成心的經(jīng)目驗、丈成熟昏的技鍛術(shù)策，王因此榨，燭風(fēng)險襲企業(yè)豎要冒陵風(fēng)險調(diào)乃至爛失敗蜂，鐮也就客不足炎為奇瘋。美僅國每柄年創(chuàng)受立的成風(fēng)險芳企業(yè)疼約有怎3/舍4在嗓4～輝5年聰內(nèi)就扔要破燙產(chǎn)倒嗚閉朵，樹只有遍1/顆4有毫競爭暮能力痰、有話市場雀前景遣的企努業(yè)克瞎服了萌各種身困難忘，蓄成長塞壯大他。畜1.裳3.址2現(xiàn)風(fēng)畫險企究業(yè)主柔要依湖賴于娃高智西力的貸人相。蔬投資馳者和衰技術(shù)騙人員尖是合殺作伙抹伴關(guān)布系，沙而不釀是雇姑傭關(guān)掌系。的風(fēng)險吵企業(yè)過要取稻得成悔功，柴關(guān)鍵應(yīng)是依李靠知絲識技享術(shù)的括優(yōu)勢翠和高廟素質(zhì)舉人才論，尤肺其是店具有泛創(chuàng)新儲開拓隱精神息的高劉級技唯術(shù)人勇才。苗一般逼來說已,在聽成績簡卓著示的風(fēng)留險企失業(yè)里樓，犧聚集搞著一澆批高繡級技醉術(shù)人扛才例，腰這是吉風(fēng)險席企業(yè)家進行綿競爭毅的最脊寶貴優(yōu)的財誠富買，成人才釀資源口的重宏要性炎遠(yuǎn)遠(yuǎn)極超過辜資金銹和物摔質(zhì)資葡源。額而且爺在風(fēng)具險企謊業(yè)中訂，壽投資墻者以止投資聾獲得缺股份栗，洞技術(shù)壽人員然則以丹其技太術(shù)成潑果或牲者專敗利獲圍得相班應(yīng)的霜股份詢。瞧1.顯3.疏3庫風(fēng)滋險企撐業(yè)在起運營屬方式里、資看產(chǎn)結(jié)御構(gòu)、斤現(xiàn)金遣流量區(qū)方面器與傳宜統(tǒng)產(chǎn)蔽業(yè)的竭大企忙業(yè)有啟很大詢不同妻。第佩一,惜與傳謝統(tǒng)產(chǎn)我業(yè)的碌巨大觸有形撇資產(chǎn)塵相比破，秧高技向術(shù)風(fēng)顫險企周業(yè)的斬資產(chǎn)世主要萬是無踢形資柿產(chǎn)僅：脾新產(chǎn)陪品設(shè)饞計、炊新工設(shè)藝、震技術(shù)般訣竅魯或?qū)４道攘?。第娃?辱與傳懂統(tǒng)企張業(yè)的依穩(wěn)定舒市場蔑相比灶，敞風(fēng)險河面臨秩的是調(diào)需要酷開拓表的潛塊在市醫(yī)場。道第三海,與蛙傳統(tǒng)祥企業(yè)潤穩(wěn)定鑰的現(xiàn)董金流身量相假比船，收風(fēng)險讀企業(yè)朽的現(xiàn)倉金流迎量有逃巨大恭的不允確定縫性憤，卷往往然不是僅成功因就是章完全宴失敗挑。第勵四,勁風(fēng)險祖企業(yè)郊既沒專有資去產(chǎn)可拍供抵虧押濫，蘋也難普找到喘合適歪的擔(dān)姑保侍，朽因而誕資金慰籌集涉的渠撒道較勵窄。豪1.或4黨稼風(fēng)險籃投資黑操作勁流程炎1.坡4.帶1涂到選擇票投資彈項目口月猾風(fēng)險梢投資現(xiàn)家選痛擇投割資項子目一筑般先鵝根據(jù)都商業(yè)倘計劃伴書初候步篩耗選投漠資項盛目，日然后符進行震實地拴察看愧，和靠創(chuàng)業(yè)旬家進各行談接話，芽和創(chuàng)壟業(yè)企族業(yè)員壩工交錫談，愚通過粥專家崗了解尊項目惡技術(shù)奶可行落性、符市場淋狀況侍等，皇從各塊角度屬盡可擁能全朱面搜煎集信青息，點最后孩由風(fēng)冤險投陰資團巨隊決仗策。僻選憤擇什臟么樣熔的項星目和互風(fēng)險捎企業(yè)技進行度投資午是風(fēng)浮險投慈資操裁作的延首要旗問題止，也帶是衡稈量風(fēng)杏險資婆本家僅的眼泊光和能素質(zhì)辱的重永要標(biāo)燭準(zhǔn)。悠風(fēng)險景資本怠家在利分析帳某個濟投資插建議倘是否治可行搭時往筆往依統(tǒng)次分嶼析的鞋是：矩人、學(xué)市場靜和技濫術(shù)。奏人即終創(chuàng)業(yè)幅者的筆素質(zhì)加，風(fēng)不險資銹本家嗽從各廊個角喂度去略考察的創(chuàng)業(yè)喚家是圍否在俘他從艦事的燃領(lǐng)域書里具途有敏妹銳的熔洞察代力，苦是否逝掌握斯市場月全貌以并懂體得如宏何去毅開拓墾市場慘，是棉否懂應(yīng)得利游用各特種手卵段去盛籌措蓬資金關(guān)，是掉否有安將自般己的饑技術(shù)那設(shè)想忙變?yōu)榇瓞F(xiàn)實通的能舒力，撓是否榴有較長強的行綜合械經(jīng)營次管理龜能力仍，是占否能現(xiàn)組建融一個壇具有看各方奶面專呼長的滾人才粱組成艷的相視輔相裳成的頂管理打?qū)樱瓦@種立考察輝往往扣與風(fēng)糾險資詠本家版本身涉的素儀質(zhì)有開很大免關(guān)系情。輔夢久其次貝分析罩的是盜市場樓，任商何監(jiān)—叼項技繩術(shù)和蹄產(chǎn)品團如果暗沒有哥廣闊歉的市驗場潛挽力，芝就不渣能達膛到風(fēng)鴉險資距本家垃所追娃求的餐將新喉生公俗司由慨小到勒大、筍由弱他到強勻培育噸成長鵲的目己標(biāo)，得風(fēng)險喇投資巨通過敵公開透上市皺或股喝份轉(zhuǎn)肅讓而墨獲利姑的能鍬力就屈較為效有限六。因灑此風(fēng)撓險資叼本家噸根據(jù)符自己絨的經(jīng)唯驗和減對市焰場的嘉認(rèn)識轉(zhuǎn)，分思析判委斷待盲投資逃項目偏和技單術(shù)的術(shù)市場靈前景芹，如贏：其扶市場女滲透找力和目占有排率有不多大衫，是尺否有膚其他籌同類歲產(chǎn)品磨在所扶投資丘公司執(zhí)的產(chǎn)篩品出榮來之?dāng)n前搶乓先占助領(lǐng)市嶄場。揮銜滋還要慘判斷匠技術(shù)癥是否竿有超塔前意廣識和環(huán)突破跡性，乎需要正克服席多少閃困難仔才能洪使技若術(shù)設(shè)卡想成包為實避用產(chǎn)姐品，棕需要幼多少胡支持哪研究棋開發(fā)課的資茄源，甜產(chǎn)品槳生產(chǎn)暖是否槽依賴健于其劃他廠批家，遍原材猾料供蹦應(yīng)有導(dǎo)無問覽題?？酥e字風(fēng)險斷資本蕉家還歸必須蜻考慮而其所柿投資光公司耐的產(chǎn)蹈品和沙技術(shù)傷在成高長發(fā)盤展過慎程中漫各個慈階段副存在誼的風(fēng)銹險，混綜合杰判斷救哪些縮風(fēng)險乘是可叨以控相制的哄或哪庭些是場難以氏控制液的。仗風(fēng)險晌投資祥通常篩分種姥子期切、創(chuàng)就立朗延、發(fā)觀展期贈、擴謹(jǐn)張期貓和成辯熟期玉五個棄階段常來投輪資，當(dāng)種子雜期風(fēng)蠶險較輔大，抽除非昆風(fēng)險攤資本怒家十盾分看出好并悼有足證夠把窄握將刑項目和或風(fēng)做險企余業(yè)推聲動培榨育而陜使其別順利號發(fā)展世．一佛般很佳少在芝這一主階段導(dǎo)投資帳。內(nèi)1.茶4.盡2圍照談判艙和簽今訂投亮資協(xié)題議縣摘廈風(fēng)險躬投資斬公司弟和風(fēng)號險企皂業(yè)各葛自追播求自屯身利悔益的謝最大齡化，郵因此陵必須品有一遣套能違夠協(xié)裂調(diào)平注衡雙姻方利似益的玉機制牽。風(fēng)鴿險投抗資公飲司關(guān)媽心的灘是在場一定宵風(fēng)險配情況佳下合繼理的聰投資研回報維，并禮能直違接參均與和美影響鴉企業(yè)鋸的經(jīng)忌營管判理，聰在企攪業(yè)經(jīng)堡營不連良時衫對管北理層仆進行磁干預(yù)牙和控嗽制，禁同時吩還要膚確保標(biāo)資金重的流改動性殖即退曠出投糞資的莖變現(xiàn)熊方法敞。風(fēng)閱險企未業(yè)所摘關(guān)心滿的是題有足吹夠的累資金挎滿足貴企業(yè)犬運轉(zhuǎn)紐，確瑞保一衣定的籠利潤壺，創(chuàng)燥業(yè)家吸可以踢領(lǐng)導(dǎo)顫企業(yè)濁的經(jīng)偽營。抵因此門必須僑通過宵一種雙融資欄模式貌上的膝創(chuàng)新縮，使撇雙方笑互惠夸互利權(quán)，風(fēng)缸險共享擔(dān)，蘇收益蠶共享切。兔可轉(zhuǎn)貌換優(yōu)猴先股細(xì)是風(fēng)界險投挎資主染要的鵲融資巾證券瓣工具并，可個以減扭少風(fēng)列險，確確保疾收益俯，并粘分享吃企業(yè)他的成撇長。驚雙方欲通過屈對風(fēng)據(jù)險企哄業(yè)未破來盈毅利的銹預(yù)測驢，來權(quán)決定臘風(fēng)險摔投資駁所占報股份趟和風(fēng)壩險企屬業(yè)及扎創(chuàng)業(yè)牌家個發(fā)人所排占的棒股份佛，最替后形痛成一感份全插面細(xì)雪致的明投資測合同換，這舌份合帥同的隊條款笑包括照投資仆數(shù)量言、時鬼間、私資金煙投入覺方式確、證伸券工聰具的憤選擇仗和組疊合、缸紅利爆和利丟息政表策、忌企業(yè)創(chuàng)經(jīng)營劈范圍制、經(jīng)晃營計耐劃、僻資產(chǎn)器評估登、兼借并收轉(zhuǎn)購和市實現(xiàn)周投資援回報驚的渠育道等有，并幫允許技管理蠢層在事達到刑或超弟越經(jīng)消營目吸標(biāo)后感增加勞持有悲的股竄份，倘以激拔勵管懸理層漿。投膛資協(xié)管議也善制定柿條款惜來懲紙罰業(yè)崗績較飯差的褲管理貨層，旗以抵設(shè)消管熔理層揚偏好劉風(fēng)險脂的傾鮮向。前投資銹協(xié)議輛的雇雁傭條棄款規(guī)蘆定了露在什參么情圣況下誓風(fēng)險敏資本來家可焦以撤聲換管險理層室，并毛購回餅管理橫層所徑持有苦的股寬份。癢1.屋4.墳3拼蘋培育血風(fēng)險惜企業(yè)虧述億與銀夠行貸姑款通永常只積有在笛貸后飾企業(yè)渡經(jīng)營較不良料時才爸去干著預(yù)企校業(yè)財漿務(wù)狀糧況的劫做法河不同旨，風(fēng)課險投嬸資公乳司和觀風(fēng)險歌企業(yè)衫在簽界訂投妨資協(xié)犁議以饑后一藏直保駝持緊饅密的宿聯(lián)系鐘，積罰極參糕與風(fēng)擴險企被業(yè)的儉經(jīng)營尺決策五，一非般通月過審喉核財舍務(wù)報酸表和禁經(jīng)營其報告絹．定晶期訪日問企利業(yè)，權(quán)擔(dān)任半企業(yè)卸董事脾會成燥員．填對企令業(yè)進氧行監(jiān)誼控，獸以便清及時辭發(fā)現(xiàn)劑問題太解決改問題晌。風(fēng)慕險企驢業(yè)一菜般熟伯悉產(chǎn)容品和際服務(wù)揪的技吵術(shù)性麥，但設(shè)缺少插技術(shù)貿(mào)商品四化以贊及管柄理運褲作的霧經(jīng)驗道。風(fēng)蝴險投斗資公禾司利育用自良己在傲管理鼻、財份務(wù)方呼面的遇專長緊，給禿風(fēng)險瓣企業(yè)則提供駛咨詢聰。企妖業(yè)的而財務(wù)疲計劃譽、發(fā)嘆展目失標(biāo)、休市場恐營銷塊通常判是在諒風(fēng)險天投資搜公司巨的幫恰助下臥制定邁并實飾施的齊。傅霜辟風(fēng)險登資本虛家是撥風(fēng)險亡企業(yè)照最有桃影響食力的袍董事圖，通抱常擔(dān)號任董愿事會邁主席筑，他矩們擁蓄有的市專長繁和經(jīng)嘗驗以盤及在脈挑選街風(fēng)險攏企業(yè)慰過程陡中所配獲得碧的信佳息使杰他們材有能晚力監(jiān)壞控企畝業(yè)，暈他們允也有杰一定律的費賄用來剃支持基這種下管理非監(jiān)控僻。風(fēng)唐險投群資中磨的表裙決權(quán)主與其卸投資飽的股槍權(quán)類娛型無歷關(guān)，身通過勝表決靜權(quán)協(xié)什議，港持有俱可轉(zhuǎn)泄換優(yōu)卵先股獅的風(fēng)衛(wèi)險投苦資家艘也可穗以擁漠有普壁通股聚表決凝權(quán)，財相當(dāng)封于優(yōu)宰先股俗已轉(zhuǎn)瞧化為也普通夠股，易有時喉連長創(chuàng)期債瓣權(quán)人羊也可鑼以擁果有表絕決權(quán)劇。風(fēng)婦險資冰本家桃以分蹄段投拔資的蛋技巧父作為訪控制守風(fēng)險燥企業(yè)垂的籌萍碼，魔他們躍還儲帆備高愉級經(jīng)判理人季才，梁隨時濾準(zhǔn)備壟撤換芳業(yè)績城不良斥的企辭業(yè)的昂原創(chuàng)辱業(yè)家諸或者眠管理厘層，皇以便貪更好元地推僵動風(fēng)檢險企氏業(yè)的舒健康陰成長非。姐1.針4.軍4母憶實現(xiàn)寧投資糊回報過伴蘆風(fēng)險霧投資味的退宜出方懼式和另時機轎選擇貫，取旦決于賠風(fēng)險趣投資杯公司蓄整個延投資靜組合透收益津的最烈大化纖。主匙要的維退出霧方式鏡有：彼風(fēng)險屢企業(yè)露股票稅公開鑄上市捷，其速他大倉公司啟收購填風(fēng)險哨企業(yè)歐，把謎風(fēng)險刑企業(yè)錄轉(zhuǎn)售蛋給其奏他投遵資公議司，伍或風(fēng)稈險企續(xù)業(yè)向蝶風(fēng)險匹投資徑公司踩回購疾自身強股份羞。不舍同的壁退出感方式撿對風(fēng)艙險投映資公愧司和胞風(fēng)險音企業(yè)絕管理客層有勵不同旨的影啄響，良公開遙上市舉能實碑現(xiàn)風(fēng)財險企受業(yè)價還值的格最大控化，頌股權(quán)挑較分暈散，鼓可以掀保持勝風(fēng)險茄企業(yè)垂的相劫對獨然立性坑，同虧時企同業(yè)又適有了簡不斷臭融資例的渠鏈道，耀是一豐種優(yōu)浮先考竟慮的哭退出燕方法笑。風(fēng)站險投恒資公甜司在垃風(fēng)險概企業(yè)展上市碑的兩爸年后過逐步易出售歪所持郵股票隙，在旅這一很期間憲還會抓參與序風(fēng)險竄企業(yè)早的董擁事會旗。潮把風(fēng)曠險企臣業(yè)股步份轉(zhuǎn)榨讓給挽其他患投資逝公司敢和讓蒙其他屬大企飲業(yè)來意收購布兼并差風(fēng)險痕企業(yè)猜，對霧風(fēng)險文投資歡公司問也具廈有相臺當(dāng)吸劈引力書，這屋種退屯出方瘡式能題使風(fēng)抹險投特資公某司迅遮速獲萬得流鼻動資衫金或斷流通效性強盯的證此券(圾如其進他投恢資公丹司和悼大企篩業(yè)的蔬股票潔和證旅券)彼，并稼完全邀退出柴風(fēng)險只企業(yè)各。但煎風(fēng)險請企業(yè)鑒的管罪理層伏通常做不喜濕歡這椒種做評法，嘉因為轎這意代味著屢被其唉他大會公司召兼并萌收購隔而失燒去獨汽立性昌，失掀去經(jīng)落營方遍向上嫩的自蛇主權(quán)惜，除腎非這旋些大秤公司音可以僅提供無給風(fēng)緣險企澆業(yè)更核多的擺技術(shù)苦開發(fā)禾的資暫源，泳幫助泰擴大殼市場尊銷路破，提屠供更悔多有應(yīng)效的耀管理母監(jiān)控?fù)p，提侮供大效公司寫擁有扎的品始牌資聽源，領(lǐng)風(fēng)險扶企業(yè)郵能在胞大公里司的斬旗幟亮下更剪好地污發(fā)展疏，而律這通稠常需自要時杠間來皂檢驗壟，風(fēng)沉險企飼業(yè)一金開始奴很難匹預(yù)測撈被并網(wǎng)購后踢事情兵的發(fā)桌展趨叨向。恒風(fēng)百險企透業(yè)回應(yīng)購股重票，票通常然是在雹投資并協(xié)議零的回丸購條豪款上幻明確演規(guī)定膀股價趁的計反算方責(zé)法，從如果史風(fēng)險傾投資冠公司香在風(fēng)巴險企發(fā)業(yè)中齒是少執(zhí)數(shù)股取東，襖事先鋼規(guī)定雁回購?fù)藯l款與是必管要的打，因差為最復(fù)后企都業(yè)上放市和紗轉(zhuǎn)售兄的決鬼定權(quán)謹(jǐn)不在勾少數(shù)義股東儲手上鑒，回寒購可舒能是逢這類南風(fēng)險智投資爬公司繪的唯惜一的喚股權(quán)涌變現(xiàn)永方式塌。對廉大部巾分風(fēng)墻險投供資來丘說，弊回購五通常驚是一瘦種候敬補性慣質(zhì)的育退出儉方式掃，往承往在畜投資垂不成因功時回采用合。晨1.疫5第適風(fēng)四險投顏資按鄉(xiāng)投入糞階段怒不同番分類史1.伴5.干1矮鳴導(dǎo)入綁期投暴資府導(dǎo)入盛期是燃指技饅術(shù)創(chuàng)傘新和臂產(chǎn)品蛾試銷則階段諷，這澆一階難段的書經(jīng)費低投入車顯著伯增加蠅。在燭這累—館階段翅，企損業(yè)需寬要制拿造少邁量產(chǎn)誤品。杏一方眼面要議進一淚步解觀決技生術(shù)問玻題，笛尤其惠是通番過中哭試，披排除雅技術(shù)夕風(fēng)險侮。另竭一方賤面，挺還要器進入晚市場葛試銷見，聽套取市共場意姐見。串這個嬸階段爬的資暴金主棉要來孝源于際原有紗風(fēng)險假投資閉機構(gòu)看的增筑加資癥本投席入。食這時受期投寒入的君資本躬稱作脹導(dǎo)入齒資本滿。如點果這尼種渠扁道無固法完蜂全滿膊足需甚要，鄰還有學(xué)可能盡從其顆他風(fēng)父險投愧資渠轎道獲懲得。賀這一兄階段指風(fēng)險糟仍主球要是著技術(shù)品風(fēng)險特、市雖場風(fēng)屬險和者管理謹(jǐn)風(fēng)險偉，并分且技繭術(shù)風(fēng)硬險和倉市場哄風(fēng)險生開始具凸現(xiàn)奸。這獄一階霧段所請需資究金量繁大．波是風(fēng)宰險投包資的災(zāi)主要響階段蝶。對波于略惱大的鼠項目懼來說沸往往貫一個魯風(fēng)險霞投資臘機構(gòu)駁難以認(rèn)滿足蒼，風(fēng)突險投抖資機型構(gòu)有堵時組舊成集初團共抄同向逆一個晶項目小投資忠。這括樣做滑也可搞以分承散風(fēng)待險。通這個陳階段愿風(fēng)險渾投資右要求概的回共報率殊也是臉很高炮的。女1.王5.兇2劇嫩成長殲期投魔資睬駁調(diào)成長牙期是疊指技暗術(shù)發(fā)駕展和傘生產(chǎn)泛擴大敗階段股。這芝一階壯段的北資本土需求菊相對常前兩綱階段食又有都增加唇，一噸方面休是為遼擴大躍生產(chǎn)特，另蔬一方罷面是斬開拓球市場畜、增敗加營顛銷投廁入，侍最后芳，企更業(yè)達蓬到基搏本規(guī)饞模。硬這一祝階段捷的資仙金稱慚作成型長資漸本或剃叫擴綿展資沿本，影其主體要來滅源于吼原始恩風(fēng)險呆投資恰家的譽增資腥和新騎的風(fēng)輔險投折資的敏進入額。另藥外，列產(chǎn)品班銷售弊也能鉗回籠堪相當(dāng)市的資悔金，撈銀行惡等穩(wěn)饞健資尋金也怎會擇桶機而己入。曬這也供是風(fēng)浙險投番資的巧主要煩階段鳥，這鬼一階恒段的佛風(fēng)險雕已主攀要不析是技瘡術(shù)風(fēng)錄險，泊因為稱技術(shù)粒風(fēng)險旨在前廈兩個款階段午應(yīng)當(dāng)臺已基妄本解格決，冒但市罷場風(fēng)昂險和熱管理雄風(fēng)險碌加大志。由測于技連術(shù)已泳經(jīng)成羊熟，記競爭曾者開柳始仿尖效，吳會奪粱走一哭部分午市場雁。這肯一階撿段的伴風(fēng)險算相比伏前兩筍個階書段而梨言已克大大亂減少個，但怒利潤績率也涂在降養(yǎng)低，悲風(fēng)險雨投資爐家在此幫助張增加趨企業(yè)奮價值截的同森時，斬也應(yīng)蠶著手蘇準(zhǔn)備賭退出催。休1.辦5.言3稱唯成熟療期投但資匙赤成熟光期是哀指技互術(shù)成識熟和翅產(chǎn)品裂進入轟大工嬌業(yè)生奮產(chǎn)階特段，臂這想—惕階段宮的資詠金稱玉作成蓬熟資連本。噴該階綿段資規(guī)金需帽要量槍很大疫，僅稻風(fēng)險躺投資恨已很隙少能花再增拼加投場資了跑。一舍方面碧是因貓為企絮業(yè)產(chǎn)閥品的釀銷售艦本身雙已能叼產(chǎn)生迅相當(dāng)文的現(xiàn)駛金流須入，澡另一錘方面愁是因林為這麻一階貫段的白技術(shù)壺成熟央、市共場穩(wěn)暖定，敗企業(yè)嬌已有壩足夠址的資肆信能駛力去悼吸引廢銀行仇借款便、發(fā)屬行債留券或降發(fā)行檢股票喇。更評重要蘋的是侄．隨隙著各挺種風(fēng)桑險的虛大幅軋降低色，利亦潤率狗也不應(yīng)很高籃，對謙風(fēng)險會投資補不再卻具有憲很大乒的吸竊引力押。因扯此風(fēng)影險資春金的豪成熟癥期投獵資相而對較荷少。遣1.員6令鞠開風(fēng)險遭投資奇機制鈔對產(chǎn)逃業(yè)結(jié)穗構(gòu)升膛級的葡影響租慎風(fēng)險池投資司和風(fēng)串險投你資資董本市翅場的條產(chǎn)生順是技易術(shù)創(chuàng)客新和轎金融瞧創(chuàng)新滑相結(jié)舅合的薦必然燕結(jié)果燈，其丑本身暴是一匹種與捏產(chǎn)業(yè)辰資本約運營差相結(jié)木合的桑金融樂創(chuàng)新彎活動萬。發(fā)竄達國湖家經(jīng)陣驗表盟明，賀在知睛識經(jīng)卵濟社也會中隊，風(fēng)務(wù)險投害資能循夠加鋼速科請技成偵果向懼生產(chǎn)俘力的展轉(zhuǎn)化市，帶將動整鋒個產(chǎn)跡業(yè)結(jié)伏構(gòu)的興升級骨和社樹會經(jīng)孔濟的念高速役發(fā)展頂。蔑風(fēng)險降投資兆機制芽對產(chǎn)映業(yè)結(jié)蹲構(gòu)調(diào)萬整的三一般喉影響桑具體攔表現(xiàn)鞭在：辟風(fēng)險圾投資隨機制能促進饅高科尺技產(chǎn)朗業(yè)的游發(fā)展優(yōu)，從盯而帶臘動產(chǎn)根業(yè)結(jié)揉構(gòu)的杏戰(zhàn)略嘆性調(diào)于整。聽風(fēng)險宰投資沾機制響可以鉛為高主新技奮術(shù)產(chǎn)貓業(yè)提不供資雙本支號持，頑推動云高新版技術(shù)讀產(chǎn)業(yè)限的推脹廣和榨應(yīng)用便，而塊高新飛技術(shù)潮產(chǎn)業(yè)恭的推應(yīng)廣和尼應(yīng)用招又可抓以滲辮透到貸相關(guān)舍產(chǎn)業(yè)片中，液從而或帶動捐整個葛產(chǎn)業(yè)佳結(jié)構(gòu)協(xié)的調(diào)燃整。媽根據(jù)炒美國頃國家欺風(fēng)險羞資本狹協(xié)會槍(N斯VC仿A)的所作蘇的一拖次調(diào)糊查，筋在所磨調(diào)查限的風(fēng)損險企太業(yè)中少，8津0％砍以上剩是創(chuàng)盾新技萍術(shù)企逃業(yè)，劇這些埋企業(yè)詢又大棗多集池中在悼信息意產(chǎn)業(yè)梁，它果們中毫3／昨4的濤股權(quán)原資本耀是由秧風(fēng)險集資本逝提供列的。偏美國捷新經(jīng)下濟得六以實積現(xiàn)1后10掩多個績月的首持續(xù)返增長蜂，是析美國辣政府蛾長期魔自覺牧培育站高科鞏技風(fēng)竹險產(chǎn)非業(yè)的尿結(jié)果處。從誓80抱年代王里根姓總統(tǒng)吐時代議開始茅，美嬌國開尾始調(diào)宜整產(chǎn)蛛業(yè)結(jié)漸構(gòu)，斧這次菜產(chǎn)業(yè)盟結(jié)構(gòu)玩調(diào)整梅不是哲簡單菜地為鈔了美嫂國當(dāng)鋒時的厲經(jīng)濟佩問題價，而俯是依嬸據(jù)對算世界孩未來摔30楊年發(fā)僑展趨鑼勢的匯預(yù)測偵，以遣信息制革命純和全粗球化侄大市郵場為貨基礎(chǔ)平來制櫻定著崇眼于印未來侮的產(chǎn)蛋業(yè)政啟策。尋高科午技的脅發(fā)展悉使高充技術(shù)羽含量汽的產(chǎn)觀品迅朋速占商據(jù)了簽更多響的世惡界市裹場份憑額并牧帶動狠了已寒有產(chǎn)鑼業(yè)產(chǎn)薦品科合技附膽加值減的提躺高和房產(chǎn)品調(diào)應(yīng)用風(fēng)性的令擴大迎?？删I以說滿，美劍國今呈天經(jīng)勝濟的咬繁榮沈是8哨0年鼠代產(chǎn)假業(yè)結(jié)鞠構(gòu)的脾戰(zhàn)略兇性調(diào)歇整的仆直接睜結(jié)果雅。拋燦風(fēng)險頑投資料催生違新產(chǎn)佳業(yè)的池產(chǎn)生絡(luò)與發(fā)缺展。湊風(fēng)險跌投資下機制究可以習(xí)為高相新技娃術(shù)產(chǎn)芹業(yè)提掌供服聰務(wù)和伙幫助名，從田而延訂伸和尸拓展社產(chǎn)業(yè)悉鏈條動，催壯生一住系列勞新型播產(chǎn)業(yè)疑的發(fā)括展，仗從而浴提高陪一國哭產(chǎn)業(yè)乎結(jié)構(gòu)羊升級陡換代更的能材力。變風(fēng)險對投資寒具有碑的催世生新朵產(chǎn)業(yè)猴的功祝能，頑最為轟明顯械的例禽證就班是網(wǎng)暖絡(luò)產(chǎn)墨業(yè)。眾目前粘網(wǎng)絡(luò)飽用戶蜻超過錄1億掌，網(wǎng)才絡(luò)技嫂術(shù)已疼形成督了網(wǎng)呢絡(luò)產(chǎn)講業(yè)并忘推動饑了該暑產(chǎn)業(yè)此的發(fā)部展。瞧網(wǎng)絡(luò)粗廣告踏成倍尸增長米，網(wǎng)內(nèi)絡(luò)購絲物在仇美國監(jiān)19認(rèn)98杏年增量長2振3％玩，世草界網(wǎng)屢絡(luò)貿(mào)踏易己常接近傻世界垃貿(mào)易那總額坊的1融／3肯。同協(xié)時風(fēng)藝險投粱資向忙高新扯技術(shù)刷企業(yè)喚或項蛙目提尖供了伴資金列及配也套服偶務(wù)，模促進鄙了高翁新技做術(shù)向矛現(xiàn)實旁生產(chǎn)越力的旺轉(zhuǎn)化磨，使請得高擱新技既術(shù)產(chǎn)爐業(yè)得野以發(fā)晨展、轎壯大判?？田L(fēng)險味投資園加快竿高新搞技術(shù)磨產(chǎn)業(yè)儲的發(fā)晚展，摸從而涂促進跳高新吼技術(shù)愈產(chǎn)業(yè)臨改造彩傳統(tǒng)競產(chǎn)業(yè)倒。高慰新技鵲術(shù)在丘改造肌傳統(tǒng)啞產(chǎn)業(yè)白中也蕩具有益積極客的作雙用和滑效果軌。首家先，聽高新輩技術(shù)制和傳宗統(tǒng)農(nóng)午業(yè)相淋結(jié)合襪，不溜但可暫以培無育、搶生產(chǎn)棋出優(yōu)澆質(zhì)、帆高產(chǎn)鋪農(nóng)作穿物種兵子，辮還可伯以開梯發(fā)、剪生產(chǎn)蘋出各裳種綠思色有碧機肥玻料，冬這樣墻不但底可以料提高工農(nóng)副午產(chǎn)品卸的單貧產(chǎn)，賠增強域作物最抗病吊、抗柏旱、瞧抗倒喪伏機鳴能，改改善蔥作物撈品質(zhì)申、口嘉感、安形態(tài)嶺，提爪高作安物附示加值睛，實愛現(xiàn)農(nóng)父業(yè)集方約化眨經(jīng)營價，還統(tǒng)可以竿保護貓生態(tài)與環(huán)境低，這他在目喉前國惑家實槐施“括山川畫秀美兆”工根程，挪退耕六還林在、退勢耕還逼草的貧背景變下具資有很眨強的膏現(xiàn)實善意義蔑。其悔次，率運用鑄新技脾術(shù)、虎新工童藝改當(dāng)造傳編統(tǒng)加命工工頓業(yè)，狡可以刑降低案能源吊、原控材料旨的耗遠(yuǎn)費，娃減少謠成本馬，降療低工堂人的膊勞動雷強度檢，提凝高全愚員勞收動生擁產(chǎn)率竊，提伏高產(chǎn)巾品的緩技術(shù)調(diào)附加注值，敬增強默產(chǎn)品爆的競房爭力泛。最咐后，揮將網(wǎng)憂絡(luò)信質(zhì)息技顆術(shù)等闊滲透阿到第家三產(chǎn)桂業(yè)的符電信米、金貍?cè)?、漏交通繼、旅株游、扔貿(mào)易跡、科朝教等街行業(yè)堤，可圣以提盾高社譯會資劇源配醒置的終廣度撞、深顏度和銹速度岔，大遙大拓變展時州空限棵制，票降低槐運作插成本按，提燒高效將率。滲所以辮，總輔的來俯說，抄風(fēng)險壓投資垮可以喊加快衰高新折技術(shù)氏產(chǎn)業(yè)礙的發(fā)昏展，哨通過可高新引技術(shù)紛產(chǎn)業(yè)以改造猴傳統(tǒng)起產(chǎn)業(yè)奔，可鳳以促燭進整悶個產(chǎn)槍業(yè)結(jié)育構(gòu)的綠升級彼換代趴。

甜第二管章陜?nèi)犸L(fēng)險叮投資電對經(jīng)過濟的奶促進秋作用無2忘.1懲血投資權(quán)需求造對經(jīng)引濟增引長的些拉動糧作用謙泳耳投資條具有貼創(chuàng)造址需求嚼和創(chuàng)糊造供曾給兩構(gòu)重功坊能。拒因此內(nèi)，投筒資對著經(jīng)濟印增長最的影斃響作養(yǎng)用是昆兩方壯面的憲：一尿方面兄表現(xiàn)濃為投像資需象求對贊經(jīng)濟絹增長平的拉盜動作進用；則另一據(jù)方面田，表己現(xiàn)為駛投資銹供給頓對經(jīng)暮濟增孕長的送推動匪作用也。炸嗽負(fù)投資扭需求粗是指蠅因投傳資活鋪動而偵引起熱的對只社會雄產(chǎn)品伶和服骨務(wù)的脾需求辰。從倚投資銷者的俯角度閑來看輕，投頭資需欣求表洋現(xiàn)為華投資稀支出卵，在舍投資乘實現(xiàn)歲過程救中，愈投資蝴者不伴斷運單用貨饒幣資凝金購唱買物吳資和凈支付瞧工資演，引澇起對谷生產(chǎn)幸資料析和消廣費資露料的兔大量嬸需求非，五從而敏使國漫民經(jīng)漁濟需裹求總幫量增年加腐，避形成者了投光資需渠求效五應(yīng)。順凱恩作斯的村投資糊乘數(shù)追理論碗從宏回觀角非度考肅察廠爪商投做資需愛求對用經(jīng)濟充增長羞的影肌響作么用，趨投資嫂乘數(shù)譽理論捧是把掘經(jīng)濟扯總量縫增長澡(國凡民收扶入的倆變動姑)看幟作因眾變量尸，把碌投資冒變動擱看作獅自變何量、津闡明柱投資昆的變落動在相多大奮程度傷上帶六動收強入的擺變動帳。指碑出，金在膊一腫定的區(qū)邊際滲消費攀傾向腸條件插下投選資的須增加稼可導(dǎo)扭致國疑民收鍋入和塔就業(yè)約量若插干倍顯的增鞋加。紹用薩獄繆爾除森的譜話來舌概括跳就是酒：陪“囑增加擦一筆閘投資鈔會帶薄來大駝于這妹筆投更資額臣數(shù)倍側(cè)的國棕民收刺入增刷加，弄即國夫民收程入的螞增長秧額會材大于駛投資西自身陳的增蟲加額蕩。用直于投裝資的控款項證——筍像政辦府、續(xù)外國策的或仗家庭襯的支界出的敞任何陸?yīng)毩⒕系淖兪艅右粯?biāo)樣帖——滴可以術(shù)說是肯極為塊有力鎖、一欺舉數(shù)吉得的鏈。合”工換言蔑之，黃投資剪增加仔額所珍帶來葬的國匙民收是入增誤加額愈的倍雄數(shù)就負(fù)是投她資乘欲數(shù)。勺由因于如均衡撥收入就的表辨達式咱為診Y=堅（a彼+I破+G酬-b生T）姜/（蘿1-膽b）跳惹燙撐早樓謠仍和震素折（亡2罪.1疫）澡丙一個須經(jīng)濟亦的(區(qū)均衡斜)收貴入水機平取蕩決于辱該經(jīng)雹濟的歸基本邁消費弱規(guī)模攝(參借數(shù)殃a翻)、戰(zhàn)邊際緩消費析傾向盛(參專數(shù)照b徒)、白企業(yè)笛的投疲資規(guī)邁模(殿變量享I吐)、趙政府稀購買呼水平島(變捉量琴G冊)和捆政府綢稅收嗚額(軌變量飯T)扮。顯擠然，費上述灣任何專一個件因素講發(fā)生震變化能，都之會引膽起均雨衡收壟入水舊平的譜變動揚。玉投資覆乘數(shù)華是指及收入荒的變黑化與迎帶來嶺這種展變化據(jù)的投隸資支瞎出變詞化的匯比率漢。以聚k蔽i掛表示吼投資雨乘數(shù)釋，則柿有k式i念=收鄉(xiāng)入的灶改變綁量/潔投資捏的改梳變量謀k利i進=扎δ啟Y/燭δ既I罩鍬俱統(tǒng)址弓述首利描娃鴉柴妄經(jīng)漂狀離袋橡(2季.2掙)廟從芒2.護1億式可港得筆k屈i忌=1御/（珠1-軌b）例黨喇毒牽婆訓(xùn)臂而題固對諒行準(zhǔn)島偷層(薄2.的3)嚴(yán)由于啦邊際啄消費唱傾向搜δ塔一般贏介于哪0與頑1之悅間，初故知嚼投資剛乘數(shù)程k每i密＞1息。這擾有兩享層含沈義：勝1、包均衡止收入件的變夢動與講投資琴的變我動具茫有相籮同的漏方向補；升2、怒投資嗓的較灶小變限動會曠使收哥入發(fā)軟生較堵大的排變動世。調(diào)投資悄乘數(shù)騎理論買從數(shù)糊學(xué)角涉度，鋸把經(jīng)尺濟增海長(慨國民誼收入鄉(xiāng)變動虛)看炮作因蒜變量犯，把告投資稍變動射看作撫自變賭量，倚闡明橡在資紡源閑挽置條尖件，念投資廚的變價動在繼多大日程度失上，廟帶動稅收入慮的變駁動。監(jiān)說明占了一比個部周門投親資的久增加侄，會濕造成櫻各個味生產(chǎn)崗部門禁之間表連鎖鑒反應(yīng)坡，以茫致使擦一系話列部嚷門的役收入潛、就咐業(yè)隨這之增霸加，化而形爐成全功社會太收入陵、就倦業(yè)成僑倍增題長。忽這是各關(guān)于潮投資真怎樣身決定鉆國民胳生產(chǎn)喝總值矮或國愿民收劇人的攤均衡師水平降的理論論。越表2駁.1壽逮按1錘99疼8年葡價格永計算貴的投煉資增唱長率烘和G視DP塑投資元增長州率年份19911992199319941995199619971998全社會投資增長率（%）23.942.658.636.817.514.810.114.1GDP增長率（%）16.723.2303525.116.110.19.4多資料減來源塞：田頭江海藝、張迅昌彩襯：《貨投資永體制功改革荒的突俗破》番第8抗頁股表2賄.2備彩總投湯資對倚國內(nèi)鞋生產(chǎn)災(zāi)總值晝的貢版獻1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年中國內(nèi)地4.448.475.845.943.293.012.97韓國-0.351.944.954.143.24-2.83-12.87美國1.041.211.850.721.772.67日本-0.94-0.75-0.410.73.68-0.66淡資料簽來源捉：世緣界銀煤行《蹤世界牙發(fā)展盯指標(biāo)原》2文00抬0年遭謙薦從以低上兩白表可乖看出嫩，投游資增燙長能雞促進睜經(jīng)濟植增長壁，由兆投資郵增長舉率與憲GD輪P增四長率沉表可覆看出姓，投隔資增蘋長和針經(jīng)濟亞增長辰同方脹向，而投資度對國弓內(nèi)生鞏產(chǎn)總奶值的貢貢獻闊表說片明我執(zhí)國投栗資對鎖國民逗經(jīng)濟丘的貢淺獻高竭于其漸他國艦家。圓與別躬國相扭比，蟻中國兼經(jīng)濟東對投晃資的巡依賴傭較大舍。虎2段.2霜仔投資怨供給怠對經(jīng)格濟增田長的嶼拉動血作用壩投資塵供給蟲是指澤交付埋使用哨的固貼定資潮產(chǎn)，增既包華括哄生產(chǎn)遲性固妙定資掠產(chǎn)，刻也包蛇括非嘗生產(chǎn)恰性固常定資躬產(chǎn)。磚由此胸而引奧起的升投資姨供給棒效應(yīng)乞是善：在悠投資潑過程再中，淋通過攪生產(chǎn)銳勞動遷再生畫產(chǎn)出蘿產(chǎn)品添供給熊社會劑，引桐起引國臺民經(jīng)態(tài)濟供枕給總蹈量增荷加。潤其愿中污，生辜產(chǎn)性治固紙定資朱產(chǎn)的漏交付佳使用響，直滋接為遷社會彎再霸生產(chǎn)節(jié)過程不注入擊新的膽生產(chǎn)筐要素溝、簽增事加生抽產(chǎn)資意料供崗給櫻，之為擴散大再卷生產(chǎn)干提供改物質(zhì)照條件唱，直診接促千進國源民生淘產(chǎn)總貴值疾的增怒長。雙非生械產(chǎn)性倆固定寬資產(chǎn)核則主爆要通韻過為波勞動呼者提樹供各母種服兼務(wù)和走福利梯設(shè)施跟，間案接促街進經(jīng)敲濟的估增長勻。碎19抄世紀(jì)餓40碗年代尖的哈居羅德豈——泥多沸馬線經(jīng)濟鐘增長問模型竹，集不中研擦究了綢資本丈主義劃再生蠻產(chǎn)過獅程中土收入鑼增長鞭率、內(nèi)儲雷蓄挑率君、蒙資本距產(chǎn)量話比率取三個杏變量寬的關(guān)掌系桂。哈兇羅德查——皇多馬蛙模型性基本劍公式慈如下災(zāi)：潛Δ肝Y/哄Y=俊S/覽K寨澡龜爐械稻頓鈔類尿織跑益?zhèn)凐f乖棄撈(2爬.4協(xié))礦式悼中厚：蘋Y為怕國預(yù)民醬收入師或產(chǎn)遠(yuǎn)出量泄：淘Δ戲Y為伙本至期殺收縫入與叛上期侄收入歪相比席較的旬增加碌量劍，即氣國民紗收入盯增半量或私供給頁增量里；身Δ右Y/緩Y河代表快保證翅經(jīng)濟旱均衡梁增長做所要群求的奉國民君收入辟增長頌率；閣S陽代表熊儲蓄滋率，槍即儲匙蓄在誰國民映收入獵中所虧占的仆份額順。按堡照凱依恩斯虧均衡范定律匆要求罷投資躁＝儲練蓄，貍則等粗同合于吊資本絨投資符率；疑K代刺表資塞本糕——媽產(chǎn)局量膠比率武，即趕每增居加一顛單位豐產(chǎn)量軟所智要記增加脅的資惑本量塔．又挨稱榴投資喊系數(shù)繪。為胳閉這個災(zāi)公式箭說明漿在資水本產(chǎn)右量比賢率謹(jǐn)K勁一定歷的條王件下吸，千國余民收秤入增祖長率若Δ不Y/甲Y餓主要術(shù)取決赤于儲燕蓄率紅S。銜反映爬了投繞資供沫給對側(cè)經(jīng)濟難增長沉的推誦動作淋用。烏投資臨系數(shù)刮K又作稱投首資效較果系蜻數(shù)，平是投牢資供貫給額齡與同島期國屋民收域入增儉量的馳比值虧，用傅I途代表艱投資退供給戴額即澤凈投代資，沈則牧：前K=琴I/騎Δ聞Y劇淺市太纖施挨做頌存步旋鏟蓮城中繡盯失(賣2.鐘5)鄙可見寺，投麻資系管數(shù)越難高，梨一定拘資金晉產(chǎn)出德量就彼越低末；投谷資系杏數(shù)能拘定量右地反奔映投暢資供請給對局經(jīng)濟臟增長洋的促憤進作立用。巴但是肌要注拘意的逝是，恢在這四里國勸民收膏入增嫩量是售假定區(qū)全部寒都是柱由投距資供禮給帶虧來的惕投資槍系數(shù)劫的倒百數(shù)為卻資掠本載產(chǎn)出壟率。鮮又匙稱平脆均資避金生怎產(chǎn)率浪，用梢Q許表示疫可得患：梢Q=付Δ搏Y雪/I潮永尼饞德燃攔里益蒸走劍冊院遣荒最獎(肢2.羅6)訴資本脈產(chǎn)出欠率越乖高，臺一定無資金刻產(chǎn)出偏量就逗越高豐。培這個認(rèn)公式趁表明堤任何鞠時期綁生產(chǎn)師能力奉(供扒給)慕的增昌加都廊等于季該時壯期累枕計的鋼純字投資味與庫資本毯產(chǎn)出袋率的構(gòu)乘積炸。劈資本侍產(chǎn)出舟率與影投資怠系數(shù)坑的高救低，澇取決眨于一僚定時抽期內(nèi)碌的經(jīng)師濟結(jié)裝構(gòu)狀晶況、僅技術(shù)嘉水平鉆高低足、經(jīng)瞎?jié)w功制、驅(qū)勞動版者素扎質(zhì)和回勞動焦態(tài)度淋等多延種因發(fā)素的役影響艇。粗根據(jù)凈哈羅先德飄——燒多馬染模型毒，又蒙可得共公式迅GN伯P＝施資本研產(chǎn)出厚率敞×痰資本贊投資資率疊宮抽辨鑰召刺未倒情變(渠2.渴7)逮按均19嶄78批年不桃變價繪格計領(lǐng)算，沃從1懲97特5年羊到1用99題4年鬼，我趙國貢資本誓產(chǎn)案出極率平禁均為巴0逼.辛14辦09秤，投銅資率青平均偵為0譯.旱63炒1轟。由容此得昆出這紐段此時期著我國變GN裳P除平均槽增長蚊率為泄8練.斬89暗％。銜但早靜在6蔬0年剝代，脖日本傅一競直維羨持線了甘10呼％以鬧上的鉗增長逃率，加而資絹本產(chǎn)躲出劫率仆為l澆，資慰本投桑資率沸僅為備0.毀12效5雖。跳可見菜，我卸國的搖資本涼產(chǎn)出咸率十拋分低孝，不姓到9鳳％的池平均鴉增長拴率(置比日逢本少瓦1％斜的平測均增換長率少)，券卻是姓靠遠(yuǎn)競高于們?nèi)毡镜偷耐秴栙Y率毯來維用持一察定的槍增長士率的蒜。久表殊2.換3使貼按收怕入法補的G全DP平比較1994至2000復(fù)合增長率（%）對1994至2000年平均值（%）GDP固定資產(chǎn)折舊投資占GDP比例中國內(nèi)地13.518.535.1韓國8.110.933美國5.86.020.3日本0.92.626.8竊資料倘來源帆：瑞沈銀華位寶勵上表湊說明幸我國時固定癥資產(chǎn)淋折舊她較快樹，很韻大程焰度上騾是中疊國經(jīng)碑濟過裙度投降資的員結(jié)果漂，反梢映在繳中國牙投資雙率高斬達3盲5%亞。中密國經(jīng)兼濟的及增長詳需提敞高技偽術(shù)水盞平，鄭改善程產(chǎn)業(yè)戚結(jié)構(gòu)顯，實罵現(xiàn)經(jīng)估濟內(nèi)擔(dān)在增丘長。魄2詠.3擊倍風(fēng)險西投資眠對美陶國經(jīng)慧濟的疤促進泛撕旗技術(shù)尼創(chuàng)新饞是美場國新插經(jīng)濟辨最直粗接最鄉(xiāng)強大服的內(nèi)將在動或力，凳世界桿上超令過一爪半的搏專利追發(fā)明贏來自咳美國遞，尤搭其在史信息錢技術(shù)稻和生玩物技趁術(shù)店、渴藥品廉三方吃面的菠領(lǐng)先所地位都尤其君明顯吵，三侵大行祖業(yè)的羨美國陽專利叮發(fā)明披分別遭占全乎球的屢一半沒左右想。通概過高攻科技仇產(chǎn)品掘和技鉆術(shù)創(chuàng)桑新，攏美國獻成功里地改關(guān)造了積傳統(tǒng)使產(chǎn)業(yè)暴部門遵，大勸大提去高了漫美國咱的生呢產(chǎn)率翁，帶鎖動甩了縱企業(yè)另利潤宮和投尼資回袍報率喝的上獄升，勺吸引坐了更拋多的范新設(shè)含備投庸資和棟產(chǎn)品灘研究港開發(fā)胳的投斗資，億形成所科研變與生絨產(chǎn)速率失同步慢提高樓的良鍵性循割環(huán)。碰得邪美國棗的信奸息產(chǎn)濤業(yè)成野為美翠國經(jīng)釣濟的謝推動三力，周根據(jù)經(jīng)美國瓦風(fēng)險車投資上協(xié)會所的統(tǒng)濫計，尤19束70腐年到錫20健00留年中悶為美觀國創(chuàng)勻造了武76蘋0楚萬個獸就業(yè)尋機會呼，美包國經(jīng)法濟增皮長的愿1/雪4歸銷功于數(shù)信息漲產(chǎn)業(yè)遣的發(fā)棒展，涉信息存產(chǎn)業(yè)跑成為絕美國斧經(jīng)濟玉的支碌柱產(chǎn)征業(yè)狀。到丸20店00存年底刪創(chuàng)造滋了1隊.3仍萬億萬美元祝的回羅報。御美國吃新經(jīng)便濟的而成功興，在躁很大學(xué)程度乎上是暖知識婚型經(jīng)慶濟的片成功臟，硅功谷成丟為美柳國新菊經(jīng)濟幸的象進征，監(jiān)取代絹了好肉萊塢久、迪還斯尼撥，比墾爾·匆蓋茨循成了麥新一晴代美樹國的繳英雄熄。尾同時敏制度插創(chuàng)新貞是美拐國經(jīng)屬濟持象續(xù)發(fā)根展有列力保洪證，瘋90伯年代妥以來磁美國累的企債業(yè)在勢企業(yè)周制度車、組兄織管械理方冊面的礎(chǔ)變革懇越來喂越快墊，企藥業(yè)再覺造工浪程抗方興反未艾毀，許再多創(chuàng)山新科捐技企暢業(yè)從饅商業(yè)邁生態(tài)吸系統(tǒng)馬的嘗準(zhǔn)試中徒獲得刊了巨物大的科成功疼，專把業(yè)性夫服務(wù)良公司椒在創(chuàng)判新中蠢發(fā)展?fàn)?，制策度?chuàng)侮新保暖證技平術(shù)創(chuàng)虛新的棄成功點，金賴融創(chuàng)販新是壇美國好經(jīng)濟濾得以門持續(xù)濾增長種的催蜜化劑才。由育于技鈴術(shù)創(chuàng)肥新和便高新煌技術(shù)訪產(chǎn)業(yè)燕開發(fā)襪具有例高風(fēng)史險高蔽收益抽的特殿點，碰許多肅經(jīng)濟騾學(xué)界濫人士車在談信到美彎國新咐經(jīng)濟蘋時都情會提洲到風(fēng)將險投洽資的集獨特中貢獻少。搬壯燙技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新謀、制檢度創(chuàng)刷新和卸管理腎創(chuàng)新踏是美鉤國經(jīng)伯濟發(fā)貫展的帶內(nèi)在鄭動力觀，這喇三者暖相互滔促進寬，缺地一不犧可，稅使美甘國比史以怨往知任何雹時候率任何涂國家兼更具武有靈傲活性婚和開糟發(fā)性孩，更膀能吸摩引優(yōu)散秀的臘人才憤，更蔥適應(yīng)蠶今天寄快速芝變化刊的知瞞識經(jīng)恭濟的堆要求選。部舟生風(fēng)險政資本晨推動李了美竿國的嫌電腦衛(wèi)軟件厘技術(shù)酒、通澡訊技寄術(shù)、評半導(dǎo)炕體和添電子導(dǎo)技術(shù)嶄、生森物技批術(shù)、紛醫(yī)藥救技術(shù)抗，產(chǎn)趟生了鋪微軟孟公司答、英耗特爾拌公司掛、康特柏嘩通信摧公司障、蘋煤果計婦算機寶公司譽、數(shù)娘字設(shè)廟備公迎司、苦太陽尿微電絕子公畝司等叉一大冬批高虹科技褲企業(yè)儀，并媽成為附全球益馳名撲的跨掉國公宣司。知風(fēng)險追投資態(tài)成為往美國胳創(chuàng)新喜技術(shù)辰產(chǎn)業(yè)規(guī)化重木要的膀孵化干器，魂向創(chuàng)擱新科噸技企渴業(yè)注底入了已大量艱的資這金。警根據(jù)還美國速國家革風(fēng)險回資本賠協(xié)會挑(林NV統(tǒng)CA禍)高20潑00境年隆所作懇的一擠次調(diào)吩查，遲在所蘿調(diào)查然的風(fēng)嬌險企勢業(yè)中恢，8回0％臉以眾上灘的是蠟創(chuàng)新莊技術(shù)浮企業(yè)踢，這寨些企巴業(yè)的辨3撓/擾4的筑股權(quán)宿資本粉是由古風(fēng)險標(biāo)資本攔提供給的。危興林風(fēng)險羽資本場使許至多高諷新技宴術(shù)企呆業(yè)脫撤穎而居出，敢為維幻持技米術(shù)優(yōu)界勢，銅企業(yè)眾必須振增加活研究啊與開歷發(fā)投墳入，燕參與老激烈撿的技箏術(shù)競枝爭，姿因此然全社刊會的?？萍几释度肫菟侥蠓槎壬铣ㄉ?，般促進駛技術(shù)沫因素礙在美濕國經(jīng)絮濟發(fā)榨展中共的貢墾獻不暮斷提貍高，們風(fēng)險臨投資忘成為湖美國聚經(jīng)濟義增長推的重拴要推臟進器糕。根稻據(jù)上戀述調(diào)剃查，口被調(diào)支查的脈風(fēng)險份企業(yè)滅在創(chuàng)薯建后展的前夢5年飲中，播每個瓣企業(yè)土平均咬累計誦投入泛12盼20緣萬美飄元開田發(fā)關(guān)運鍵壟性新棗產(chǎn)品誤和技杯術(shù)。卻19倦95什年至季20學(xué)00麻年期粘間，俯被調(diào)經(jīng)查風(fēng)傻險企憐業(yè)的扣研究拐與開趨發(fā)投且入預(yù)貍算額地平均衡每年織上升衛(wèi)33倚％，丑同染期《為財富為》藍(lán)50幟0家偏大公獲司年甘度研視究與建開發(fā)吊投入普預(yù)算膊額平丟均每哭年僅喇上升弱了略12僻％。積90予年代習(xí)以后哨，美棗國經(jīng)蘋濟增扯長的陶66案％以床上款是依綿靠技夢術(shù)進向步獲遷得的欺。虜坡煤風(fēng)險誕資本暢對創(chuàng)繭新技寺術(shù)產(chǎn)碎業(yè)化嫌的支躺持增巷加了駐美國懷企業(yè)撿實現(xiàn)還技術(shù)因突破碧和釣開發(fā)紹新產(chǎn)盲品的膚能力凱，目拆前美狂國在鏈電腦煙軟件美技術(shù)沸、生謠物技逼術(shù)、燙半導(dǎo)禁體和留電子添技術(shù)造領(lǐng)域餃處相燭對領(lǐng)例先的疼地位膛，高共科技絡(luò)產(chǎn)品倍出口究和技蕉術(shù)出堤口成即為美仍國最巧大的濾出口鄙收入肅來源漏之一完，也短是維僵持美窗國國誘際收輝支平壤衡的房重要足保證始。總調(diào)查利表明閘，建羽立僅栗僅1倒年的附風(fēng)險公企業(yè)森平均廈有1侄7％勒的銷尋售收披入來自自出奧口，緊到了拳第5譜年，涌36角％的青收入境來自住出口灣。風(fēng)苗險企蘆業(yè)有奧力地桶促進遷了降美國喪出口傲的增逮長，聰大大棟提高堤了美垂國的撕經(jīng)濟鞠競爭船力。積均義風(fēng)險筍資本洪通過蘿提供冶資金啄和管夢理技凳術(shù)，邀支持駕那些戒具有先很大煤發(fā)展沃潛力嚴(yán)的創(chuàng)襲新技疼術(shù)企獵業(yè)，等風(fēng)險邀企業(yè)菜增長泡明顯離快于懇非風(fēng)多險企瞧業(yè)，攤維持園了美蹄國較阿高的挨經(jīng)濟國增長挑率。敗以銷帥售收弄人為本例，襪調(diào)查柳表明租，1攏99鳳5府年至踢20央00磁年，飾美國黃風(fēng)險濤企業(yè)警的銷裁售收臨入平唐均增尺長3桐8％他，而禽《蚊財富昌》5粒00押家大丸公司瓣的年偵增長肺率為災(zāi)3石.完5％邀；此置間美營國經(jīng)潑濟仍如保持蕩年均岡4飲.泉4％厚的增角長速灑度，臉并領(lǐng)沖先于秀日本額的1繡.躺6％燒的增跡長率流，不訂能不叨說是斑風(fēng)險業(yè)投資悟的功打勞。娘風(fēng)險疤資本菜使愁數(shù)銜以逃千繁計的暫風(fēng)險掙企業(yè)械得以即建立投和營雀運，毀為美那國白泊領(lǐng)階袍層創(chuàng)回造了呢大量吼的技摔術(shù)要扛求較爸高的延就業(yè)滲機會援，風(fēng)添險投襯資為峽維持每美國饒的低倡失業(yè)練率、暖特別舟是技變術(shù)階懼層的變低失帶業(yè)穗做出冒了重趕大貢殿獻。陰風(fēng)險腎企業(yè)驗創(chuàng)造兼的工申作機怕會不爹僅數(shù)牧量可砍觀，賤增長母較快努，而遍且質(zhì)聚量較趙高。床調(diào)查旨表明科，厘被調(diào)詠查的虎風(fēng)險觸企業(yè)酒在第煌一個非營業(yè)糊年度鈴里平貝均雇中員2透1人隙，第稈8年墳便達箱到1訴84蚊人，不增長撕速度辰遠(yuǎn)遠(yuǎn)錫高于強非風(fēng)氧險企泄業(yè)?？?9抬9扭5頁年至工20棕00姓年，打風(fēng)險灣企業(yè)謝創(chuàng)造暫的工碌作機復(fù)會平暴均每眼年增逐長3擔(dān)3評.哄8％邀，而督同期蛋《拼財富爛》贊50榴0家芬大公啄司每殲?zāi)瓴萌p雇忍員3剛.投6％朋。在錢風(fēng)險喚企業(yè)翠的工沙作人灘員中胞，有么59賤％圓是工傲程師懼、科滴學(xué)家找和管普理人痕員，米而全頑美勞忙動力嚼中技普術(shù)掌人員蜂中，豪有5行9詳%群是工啟程師撓、科陡學(xué)家城和管寬理人宣員，鋤而全躍美勞棉動力項中技葬術(shù)性簽工作哈人員省僅占銹15諸％座，爬前者梯是后郊者的舒4倍帝。風(fēng)因險資暫本的插收益毅率高菊于社不會平印均收狗益率仍，使您美國朵國內(nèi)肢市場磨的平街均收歲益率時上升導(dǎo)。風(fēng)挖險投析資提中高了虎美國錦的投器資回槍報率竹。勒雖然塘風(fēng)險愈投資腸從2贈00舅1年套開始宏有所條衰退伯，主輛要原堆因是搬互聯(lián)繁網(wǎng)泡尖沫的添破滅達，但者美國寇高科殼技企病業(yè)如任計算朗機硬姥件、嫁通訊具、生桐物工糠程等召領(lǐng)域量整體泡回報選率還榮是較禽高，描面且爺很有愧活力煉。從敗美國眨的成享功經(jīng)云驗表邁明，哪風(fēng)險睜投資歲可以屋使企牙業(yè)的拌技術(shù)吸、制吊度和宋管理殃水平輩提高膨，我委國發(fā)廳展風(fēng)象險投遺資可或以使咐中國螺經(jīng)濟現(xiàn)改變性依賴漸投資法的局渣面，法實現(xiàn)叉經(jīng)濟點內(nèi)在腹增長判。

照第杰三壤章塵司國橫外的礙風(fēng)險控投資織發(fā)展尿3途.殼1浸惠美國箏的風(fēng)諷險投膀資波風(fēng)險賄投資詠始于奸第二混次世灘界大傻戰(zhàn)以團后，講一般若認(rèn)為姻19榴46宰年美抽國研條究與蹈發(fā)展頂公司慚（A禮RD墨）的揀成立舞是風(fēng)命險投志資業(yè)于誕生拼的標(biāo)貍志。焦不過兵風(fēng)險扔投資橫業(yè)真丘正的投長足欠進步宮是1絲97懸1年拿美國昌成立請了N繞AS肉DA賽Q證址券交弊易系奇統(tǒng)以湊后，干經(jīng)過卡20傘世紀(jì)饑80再年代悄的迅爭猛發(fā)事展，震風(fēng)險鴿投資正業(yè)進饞入了市黃金蠶時期揮，在君世界西主要扁發(fā)達畏國家伶和地享區(qū)都拖取得非了驕休人的隸成績罩（見堪圖3而.1害和3蜂.2討）。憂風(fēng)險裝投資誦基金陰發(fā)現(xiàn)役和培賀育新如技術(shù)竿企業(yè)艷，并罵使挑其楚成為背經(jīng)濟槐持續(xù)勿增長麗的支駕柱。械20稀01奧年投拖資數(shù)壇32朵24冷，總奸額3棗76脖70擾從美周國風(fēng)弓險投燥資基棕金的辨發(fā)展獻歷程融看，劍基本氣上經(jīng)樹歷了放三個頸階段巡。第違一階勻段可像以稱父之為紙政府釣主導(dǎo)事型的螺發(fā)展妙階段綱，它廢始于衰20正世紀(jì)蒼50揉年代鑄中期睡，美饑國國銳會通編過了步小企姿業(yè)投志資法孔案（碗Sm神al漏l競Bu豪si斃ne嫌ss抱I陪nv賭es壺tm行en稻t報Ac園t）騰，該哄法案茫授權(quán)璃聯(lián)邦還政府欠設(shè)立海小企送業(yè)管喝理局筆（S掛BA漿），垂經(jīng)小斜企業(yè)紹管理勺局審廚查和抓核發(fā)緞小企肚業(yè)投架資公估司（篩SB城LC抄S）誦的經(jīng)按營許沈可證原，獲友得特魚許的助投資食公司皆可以濁從聯(lián)悶邦政吩府獲雞得非撓常優(yōu)疊惠的夾信貸閃支持收。從棟19例58程年到標(biāo)19援63篇年，夜小企錢業(yè)管盈理局買就核湊發(fā)出鏟69屈2個屠小企常業(yè)投抓資公理司許蝶可證悲，共頌?zāi)技浪饺藚枡?quán)益程資本掙4禽.段64劑億美淺元。京這一握階段文的明土顯特含征是排，風(fēng)鹽險投光資基終金受芬政府淺的影甲響比墳較大區(qū)，法厘律規(guī)為定獲醋得許宋可證區(qū)的小域企業(yè)潤投資虛公司抄，可黎以得此到小佳企業(yè)罩管理區(qū)局高哀達基里金自推有資慶本4斤00笑％但衰總額馬不超兵過9教00下0萬荒美元掛的融典資支磁持。韻這些酷資金遮支持蠢的具嗓體形饑式有披低息黃貸款食，或陶者由城管理井局購友買或晴擔(dān)?？v基金據(jù)發(fā)行角的公匠司債億券等鬼。小虜企業(yè)執(zhí)投資勢公司門同時拋也有嫌義務(wù)耕遵守斧許可部證要景求，虛即公托司只桑能投館資合個格的龜小企闊業(yè)（旅即凈弓資產(chǎn)牛不超刃過1柴80鎖0萬泉美元心，過渡去兩突年平檔均稅離后利撥潤不喘超過舌60繞0萬貝美元浙的企塞業(yè)）宅。此騎外，部小企廉業(yè)投成資公壟司還沃不得紐直接爭或間修接地塘長期埋控制質(zhì)所投橫資的己企業(yè)平，也憂不能振投資津于地下產(chǎn)、不信貸饒、外期資及楚其他喂作為虛同業(yè)夠的小膀企業(yè)民投資跟公司倡。通活過政阿府的脹支持抖，小謙企業(yè)袋投資附公司錢造就賀出美晃國在濕線、弓蘋果湖電腦副、聯(lián)廁邦快燦遞和刮英特估爾等境一批互赫赫衣有名振的大暴公司宏。瑞但是敲，政忌府的純支持塞同時柳也促動成了經(jīng)小企悉業(yè)投旋資公向司的秩道德爹風(fēng)險取，具爸體表港現(xiàn)為絹：籍1、生許多忽投資例公司結(jié)取得霉低息灑貸款儲后，跟并不節(jié)投向照高風(fēng)雜險的朗新企鉛業(yè)，關(guān)而是柴投向慌成熟茶的風(fēng)索險較毀低的棗企業(yè)帥，或再者以商高利叫率轉(zhuǎn)葛貸給精工商物企業(yè)艷賺取帶利率怨差。型2、再政府扒的大快力支桐持造眾成了憑投資際公司瘡預(yù)算守約束遞軟化懶，真配正攤優(yōu)秀疫的風(fēng)俊險投陪資者洗無法劉脫穎帥而出褲，這懲實際僵上就混是風(fēng)沒險投懇資者給市場梁的逆楚向選眨擇問停題，臨結(jié)果蓬許多悅投資毫公司菜效率會低下閑。盡做管當(dāng)斯時美模國政評府試淚圖通緩過加嘆強監(jiān)制管來喘解決君投資渣公司唐的效泡率問仗題，少但無紛法從危根本傘上阻釋止其求績效捆滑坡改，到慧19完77慮年，籮美國氣小企竟業(yè)投軟資公忽司的喬數(shù)目賢銳減當(dāng)?shù)?史76躬家。丘第二奪階段鹿是私傘人合貫伙制押占主懂導(dǎo)的嘩發(fā)展堂階段衣。由和于小前企業(yè)恭投資私公司倉的道靈德風(fēng)垂險問炮題使讀其走拿向衰稈落，帶新企席業(yè)融腔資就約逐步比由私梅人合黃伙制昨的風(fēng)爺險投秋資公賣司主扔導(dǎo)，我盡管允這種辦私人噸合伙屢制基嚼金很量早就停出現(xiàn)留。私榮人合憶伙公之司的消資金剩來源逃于個勁人投芳資者脈，其辨中除評了發(fā)糖起人感的自嶼有資導(dǎo)金外澡，主己要的駛資金孕來源萌是外邊部資傳金，更一般貪有養(yǎng)衣老基周金（綢19味96前年占跪45勉％）靠、保鉆險公束司和曉銀行曾（6鎖％）抗、基砌金會剩和大所學(xué)（辱20幸％）夠、富脖裕的吵家庭閱和個脾人（寶7％攪）、假公司食（1謎8％擇）、碌外國火投資舅者等御。由暖于沒島有政規(guī)府的據(jù)直接傍支持游，這蛇種私夫人基嚴(yán)金的狹投資醒目的乘就是逮追求族新企演業(yè)未齡來的習(xí)高回懶報。扶即使托新企級業(yè)的為失敗朗率很葉高，僅如果歐其中銅一家搶成功激帶來溉的回淘報足捐以彌挺補其駱?biāo)秶谫Y的炒損失域，就刻值得捆冒險渾。料但是蜓，私抗人合屆伙制劈基金瓣同樣哄存在疏著問什題。鬧面對腎投資哲回報卷率的沖壓力政，基卷金管側(cè)理者見必須蔑選擇壓恰當(dāng)臘的投爪資組挽合，柴力求浮風(fēng)險棒和收蠅益的校對稱蹤。因隊此，沒私人瞎合伙裙制基側(cè)金的混興起番必須僑依賴劍投資程對象愈的高問成長倆率。貝從風(fēng)蔑險投鉛資的瓣階段瘦分布德來看躍，美菌國風(fēng)醋險投塌資主發(fā)要集叮中在逗風(fēng)險狗企業(yè)躬的成致長階膊段和棒擴展愁階段潤，據(jù)礦美國卡風(fēng)險規(guī)投資箱協(xié)會趕（N柜at此io帆na瓜l招Ve腰nt車ur批e澤Ca幫pi如ta諷l橋As絞so銳ci盯at尾io夸n，罷NV榨CA性）患20毀00薄年背的統(tǒng)渣計表虛明，愿約有廟80纏％的是風(fēng)險圣投資喘資金莫投在倆這兩擱個階鞋段，鞭僅有禾4％柱左右比投在復(fù)創(chuàng)建靈階段況，另較有1未4％維投資咬于成鋪熟階鳳段。吼對處說于成駛長階琴段的歲企業(yè)湖來說聚，未冬來的兄投資學(xué)回報到是不書確定略的，崖不過梨信息最技術(shù)每等的轟發(fā)展今造成秧了社災(zāi)會一除個普堆遍的見預(yù)期域，就耕是這穿些技蛛術(shù)的可應(yīng)用院前景困十分烏廣闊懶，這漢種預(yù)俱期反污映到墻投資隊者的管投資穿項目腫評估吳上，客就可煮能導(dǎo)段致一銀個比巴較高窗的內(nèi)歸部報袖酬率倚。正凡是社派會的廈利好偉預(yù)期鑒引導(dǎo)痕了大賣量的臘私人占資本貨進入遲風(fēng)險棗投資脆市場江。一屢旦經(jīng)欺過若趁干時險間的敞發(fā)展威，市照場可易以給獲新企鄭業(yè)的革價值刷予以誠一個彼真正很的定資位，釀那么市社會怖的評閉價也貫會相煎應(yīng)調(diào)隆整。睛另外危風(fēng)險磨投資侍的衰端退也燦說明擴當(dāng)前硬美國菊證券糊市場守不能照完全搶反映襲企業(yè)緒的價次值，旦投資蛛者對掙新興練行業(yè)神的評區(qū)價有斤一定鏟缺陷犁，美隆國的巖證券俗市場丘也存中在一柴些系貨統(tǒng)性售問題攀。因輕此，玩風(fēng)險融投資覺人不能能以賠眼前丸證券播市場虹某一鴉行業(yè)臣股票叢價格伴決定才所投話資行字業(yè)，揮而要葡以更稍長遠(yuǎn)借的眼寄光分枕析行貼業(yè)的飄發(fā)展誓趨勢造。甜美國斥20律00攏年風(fēng)怕險投似資基艘金的光發(fā)展垮趨勢周很好待地說輛明了雨上述攏推論股。2宜00松0年午來美詠國市飄場上逢的風(fēng)顧險投續(xù)資基源金從述過去捉的以邊新企旱業(yè)為緞主要晃投資撫對象者改變霧為以寸比較蘭穩(wěn)定塑的公搞司為腫投資姜對象旋?？偰静吭O(shè)睜在舊楊金山鉗的風(fēng)捷險資慮金研所究公棚司岡——潑第一交風(fēng)險快公司孫最新踏發(fā)表閉的報傅告表糠明，鳴20睜00演年頭譽9個燥月，嫂美國陪風(fēng)險躁資金污投入即達5盤20半億美屆元，闊超過獎上年披全年勇的總靜和，筒但風(fēng)泥險資慘金的伸投向僅發(fā)生獄了重飛大變杠化。桶資金飯投向形的重勝大變兆化表領(lǐng)現(xiàn)在馳，2抽00教0年灘以來填，7初5％竭的美瘡國風(fēng)羞險資固金投譜向了資