對沖基金投資策略和方向

對沖基金投資策略和研究方向中國對沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)共同基金最早出現(xiàn)于1924年：馬薩諸塞投資信托（MIT）；20世紀80年代以后快速發(fā)展：利率走低、經(jīng)濟增長和股市繁榮。對沖基金最早出現(xiàn)于1949年：美國人瓊斯成立的一家合伙公司；20世紀90年代初開始快速發(fā)展：金融管制放松、金融創(chuàng)新工具大量出現(xiàn)。指數(shù)基金最早出現(xiàn)于1971年：美國威弗銀行向機構投資者推出指數(shù)基金產(chǎn)品；20世紀90年代以后快速發(fā)展：1994至96三年加在一起,市場上91%的股票基金的收益率低于標準普爾500指數(shù)。

共同基金與對沖基金中國對沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)

對沖基金主要策略分析亞洲前25對沖基金策略，可以發(fā)現(xiàn)超過80%的基金使用股票長短持倉策略。中國對沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)

對沖基金主要策略從歷史數(shù)據(jù)來看，事件驅動、買多/賣空策略的回報率比較穩(wěn)定。對沖基金主要策略經(jīng)過近60年的發(fā)展，對沖基金的交易策略越發(fā)紛繁復雜，每一個對沖基金的交易策略都不完全相同。我們按照標準普爾對沖基金索引基金類型基準，將海外市場對沖基金的交易策略分為三大類：方向性策略事件驅動策略相對價值策略此外，隨著對沖基金市場的發(fā)展，除上述三大類對沖基金策略之外，還產(chǎn)生了多樣策略（即單個對沖基金實行多策略管理）和組合基金（投資對沖基金的基金）等新對沖基金策略。方向性策略指需要對相關市場的價格走勢進行判斷的對沖基金策略。常見的方向性策略包括股票多空頭、管理期貨和全球宏觀策略等。股票多空頭策略是最早的對沖基金策略，該策略涉及交易兩組證券。在實際交易中，可以針對不同行業(yè)、同行業(yè)不同個股、不同風格（大盤/小盤、成長/價值等）等條件構造股票多空頭策略。需要注意的是，股票多空頭策略并不強制要求多頭交易量與空頭交易量一致，也不要求組合的市場中性，管理期貨是一種由期貨交易顧問（CTA）利用技術或基本面分析對各期貨品種進行投機交易的期貨投資基金，目前在美國大約有800家注冊CTA。與其他對沖基金策略不同的是，管理期貨主要投資于期貨、遠期等交易品種，較少涉及股票和債券等基礎資產(chǎn)。全球宏觀策略則是一種基于對各國利率變化趨勢、資金流動、政策變化、政府間關系等因素進行預測而設計的策略。事件驅動策略指針對特定公司出現(xiàn)某些特殊事件（破產(chǎn)、重組、收購和合并等）而進行交易的對沖基金策略。常見的事件驅動類投資策略包括兼并套利、困境投資和特殊境況投資等。兼并套利多發(fā)生在宏觀經(jīng)濟較為景氣的時期，一般而言，被成功兼并后被兼并的公司股價會上升，而實施兼并的公司股價會下降，因此，兼并套利投資者可買入被兼并公司股票并融券賣空實施兼并公司股票，從而“鎖定”成功兼并的收益。困境投資則多發(fā)生于陷入困境（財務狀況惡化、無法履約等）的公司，通過持有困境公司的股票甚至債權來影響債務重組過程并獲利。相對價值套利策略指投資者關注兩組相互關聯(lián)的證券的相對價值而不是絕對價值，通過對兩組證券雙邊下注來博取相對價值變化所帶來的收益。常見的相對價值策略包括股票市場中性策略、可轉換套利和固定收益套利等。股票市場中性的投資者會同時進行多頭和空頭方向的買賣活動，但與股票多空頭的投資者不同的是，他們同時會通過調整多空頭比例來確保投資組合是中性、甚至是部門和行業(yè)中性的?？赊D換套利則是針對可轉換債券而言的，可轉換套利投資者可持有債券的多頭，同時以持有可轉換的股票或者以該股票為標的的權證或期權來對沖風險。固定收益套利策略則是尋找、挖掘所有固定收益證券之間微弱的價差變化規(guī)律從而獲利，該策略因為長期資本管理公司的橫空出世而風光一時，也隨著長期資本管理公司的隕落而迅速沒落。其中：股票市場中性策略應該成為我們當前階段的主要研究方向。

國內Alpha套利研究一、基于財務指標量化選股的Alpha策略1、國內券商量化選股的主要研究方向，使用的財務指標大體可分為估值水平、成長性、盈利能力/質量三類。招商證券、聯(lián)合證券、國信證券等國內主流券商均進行過類似課題的研究，選股模型分為價值型、成長型、GARP策略和綜合各方面選股指標的多因子選股模型。2、以全市場范圍內選股為主，僅有少數(shù)券商進行過分行業(yè)選股研究。目前聯(lián)合證券已完成全部行業(yè)的量化選股指標研究，海通證券也進行過有色、鋼鐵、商業(yè)貿易等行業(yè)內的選股策略研究。體會：基本面研究是券商和基金的優(yōu)勢所在，在此領域我們很難和這些機構投資者抗衡。國內Al寒ph詳a套利啦研究二、顫基于癢復雜卻量化盟模型盈的Al用ph出a策略1、考纏慮到嗎量化蛾指標晝與股爬票表世現(xiàn)間互存在綱的較恰為復潔雜的材非線原性關廁系，紛利用忽量化擁模型攪對選禍股指泉標進卻行建底模，延以此慈作為躺選股不的標西準。2、券伶商在士這方濟面的導報告靈并不報多，茅海通巡壽證券易建立丸基于炭廣義澤回歸英神經(jīng)刃網(wǎng)絡宣模型廉的選蜓股策五略、御國信喝證券貌建立Lo食gi躍st憲ic選股員模型字和CA諒RT決策舌樹選黑股模挨型部。體會萌：此迎類策股略可滑以使看用財葛務數(shù)陣據(jù)、勁也可蠢使用合市場摔數(shù)據(jù)勵，更逮多是絮兩者駝結合精。但緞更重雅要的否是體福現(xiàn)數(shù)使學建密模能此力上諸，運桑用數(shù)萍學手友段發(fā)巖現(xiàn)市薦場的菌規(guī)律照，聯(lián)烏合研與究中征心可才以考口慮這幻玉方面飄的選朗題。國內Al掌ph碰a套利苗研究三、誰基于琴指數(shù)稀成分許股權捷重配予置的Al籃ph賀a策略1、目亞前券寒商選蘆股策盯略研領究普值遍重還選股蒜輕權租重，變通過脹設計詠更好刷的權任重策針略，紐奉可以仁在一戒定程承度上盛改善欺指數(shù)防的風流險收值益結概構。2、聯(lián)震合證古券在晃指數(shù)語專題逢中研乒究了朵不同但的權景重策今略（擋包括禽價格幅加權裳、股扒本加姨權、殃市值納加權已、幾絨何均屠值加恨權、狡基本靜面加軍權、曬等市碧值權灑重）河的效謊果。體會桐：中裕證指炒數(shù)體從系根喪據(jù)歷慶史日衰均市封值和滲成交俊量構招造成冒份股料權重霜，容橋易在匪被市蓄場高貸估的習個股羽上配販置較賺高權王重，蛇通過桿重新終構造清指數(shù)肚成份隊股權捷重，滑使新男指數(shù)時能夠托戰(zhàn)勝稼標指衡數(shù)。國內Al料ph綁a套利符研究四、秘基于套數(shù)學泰統(tǒng)計飽套利突的Al陪ph州a策略1、統(tǒng)認計套求利是賢應用喘各種畢方法稱識別亮股票浩或組催合間嫁的相技對錯上誤定蓄價關間系的偽交易自策略唉。2、聯(lián)腥合證普券、壟中信顧證券哈和海跑通證社券都剪進行齒過統(tǒng)撥計套新利研框究，肆總體邁偏向融于技浩術型鞋策略磁。3、統(tǒng)哭計套運利策鋼略范棒圍可攤包括賺個股符和指腳數(shù)，家中信侮證券毫研究充了短改期均馬值回駛歸模鑒型、技短期霉交易酒活性掃模型維和分格析師發(fā)盈利逗預測呈模型是三類考經(jīng)典飾統(tǒng)計逆套利棄模型畢。體會但：相還對價啟值研閃究是駁多空溉策略吩的常盞用方銷法，越也是崖期貨逐業(yè)的癥優(yōu)勢欠所在海，相逮對價鋤值既躺可以拉從基鞋本面茅出發(fā)觀，也乓可以渾從技說術面錘著手舒，此鏡類模茅型是哨我們搬重點成突破宏的方腫向。永安屢研究踏成果郊：被州動式帳期現(xiàn)笨套利主要育特點與：行業(yè)兩間完跑全復休制：縣有效綿規(guī)避柔行業(yè)醫(yī)風險行業(yè)說內優(yōu)旋化復挖制：鎮(zhèn)以跟疊蹤行儲業(yè)指悟數(shù)為賠目標屆，提米高模底型計港算速瞞度動態(tài)很監(jiān)控揀、實緊時復撥制：膛實現(xiàn)少無替許代動挑態(tài)實禁時復嚇制控制欣指標云：組合津股票鞏數(shù)：10濫0至15骨0只樣本呀內跟謠蹤誤光差：利萬分場之五田以內樣本癥外跟賞蹤誤腹差：20天不澇超過嫁千分沫之二永安慚研究孔成果替：數(shù)鉗學估勾值套吼利模腸型主要桌策略宜：運用肝數(shù)學全模型旗，從遮技術采角度車，對鋼滬深拉股市陡全部A股進竿行合蓋理估藍值，杰估值捆基于走當前隸市場屆平均位估值杠水平蜂和所趕處行份業(yè)平繡均估分值水俯平；選取婚相對銷被低頂估的左股票叔群構賽建投往資組掃合，起運用前指數(shù)離編制龜中的涂緩沖紋區(qū)技貪術，井對組里合成寄份股予進行嗚定時拆調整揮；（孝選股握）實時祝監(jiān)控姻股價搖變動漸和對炮沖比舅例，籌選擇俱合適仰時機毯，實統(tǒng)施對鵲沖策旦略和倍零或桶負成瘡本的矩換股朗交易態(tài)策略幣；（爽選時墨）賣空猶股指愈期貨根，對西沖系惠統(tǒng)風觀險，芝并通括過移痰倉策房誠略獲懶取價魚差收固益。永安腔研究谷成果蒙：Al追ph東a動量惜估值永安廁研究夢成果魂：強恰行業(yè)皇弱個裙股組墾合永安動研究痕成果霜：相鄙對行弓業(yè)低PB組合永安孫研究線動向飽：風未險管押理策癢略三層體風險哄管理矛策略軍：體會貴：對僻風險連的管嗚理比費對收捧益的惱追求本更重什要。懂首先拌要建儉立嚴垃格的熔風險踢管理狀框架睬，在俯此框戰(zhàn)架內窩尋求Al況ph蒸a收益扯的來資源。1、市顯場中錫性策建略：謹運用著做空抄股指炊期貨惠嚴格號對沖勻系統(tǒng)錦風險姜。（鴨在對竊沖中譜盡量電使用be雞ta濫=1的套芹利組子合）2、行筆業(yè)中槳性策洋略：釀嚴格吸按指帽數(shù)中捧的行末業(yè)權步重進鹽行行深業(yè)配暢置，弓有效繞規(guī)避服行業(yè)咬風險反。（晌除非究策略仿中使懼用了誕行業(yè)湊配置輔策略?。?、個鑄股權帥重管擊理：甚選股湯范圍撕限制朋在標竟的指湊數(shù)成桑份股拌中，拾個股涼最大惠權重份不超堵過其祝在指屯數(shù)中暗權重形的兩萬倍或提其所岔在行轟業(yè)個昂股的慶平均舉權重位。永安斜研究掀動向劇：相粉對價桶值(多空)策略要點策：在勸上述前風險必管理巴框架鉤下，澆通過徹行業(yè)覆內個信股的昏多空壁配置(基本喪面/技術皂型)策略術，實捆現(xiàn)組之合的Al餃ph詞a收益娛。市場河數(shù)據(jù)(技術棗型)多空返策略些：1、使撐用估敲值模邪型：鴨在行錯業(yè)中恨性下雹，做培多低旺估的椒股票毯，同厲時做劑空高勁估的央股票覽。2、交粥易策畜略模鏈型：供在做鑰多股捷票回州調（咳或做采空個銹股反賣彈）腿過程郊中進椒行換輔股，丑降低恐交易挽成本攀。3、個瘡股配丑對估陶值模白型：看找出范配對慣個股果合理梨的價些差（耳比價闖）區(qū)幻玉間，身超出協(xié)該區(qū)地間時活進行勝換股烏交易慌。基本曲面多網(wǎng)空策精略：永安稿研究久動向殃：權頁重配雀置策孟略要點榮：在顆上述左風險廢管理管框架齡下，騙通過栽行業(yè)犬內個險股的廉固定揮權重箭配置(基本夜面/技術疤型)策略潑，并儲進行閘高拋蛾低吸皺維持脊權重繡不變案，實金現(xiàn)組遼合的Al子ph裝a收益尖。市場慰數(shù)據(jù)(技術爪型)多空句策略頑：1、根嶺據(jù)歷椅史估捉值中獄樞固扮定指帆數(shù)成誓份股冷權重修。財務稿數(shù)據(jù)(基本頓面)多空輛策略依：2、現(xiàn)脾金流平、凈賺資產(chǎn)兇、RO更E、或耳多策擾略運病用。聯(lián)合秒研究傍中心浸研究津重點(討論)總的免思想英：在觀市場禁中性撞策略集下，規(guī)運用告行業(yè)功配置輪策略搶，或沙行業(yè)沸中性子策略完下，界運用喘個股摟配置聰策略律，實朗施多遞空交快易策尺略，趟實現(xiàn)停低風改險下?lián)蔚馁Y舍金穩(wěn)蘇健增紅長。1、基杠于復扎雜的慌數(shù)學岸模型陽，運甲用財競務數(shù)療據(jù)和/或市帝場數(shù)炕據(jù)，慚構造悼股票直的相膽對估國值模蔥型，狐實現(xiàn)習組合勁的多嬌空策比略。（1）選心股策稿略和蹄權重鴨配置捎策略撞（財啟務數(shù)匆據(jù)和嗎市場陽數(shù)據(jù)跡研究謙）（2）國釘家產(chǎn)化業(yè)政店策及回行業(yè)乖配置赤策略么（宏躍觀和