健康常養(yǎng)生識(shí)：冬天臉紅發(fā)熱是怎么回事

關(guān)注制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的

投資機(jī)會(huì)

機(jī)械行業(yè)2006年中期投資策略

招商證券研究發(fā)展中心劉榮二零零六年五月QQ寶一、下半年機(jī)械行業(yè)的投資策略分析

二、機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子行業(yè)及上市公司分析船舶行業(yè)機(jī)床行業(yè)工程機(jī)械行業(yè)港口機(jī)械行業(yè)集裝箱行業(yè)目錄一、下半年機(jī)械行業(yè)的投資策略1、關(guān)注景氣度提升中的子行業(yè)。2、關(guān)注國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高的上市公司。3、關(guān)注國(guó)產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口替代趨勢(shì)。4、優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值重估。1、關(guān)注景氣度提升中的子行業(yè)

從行業(yè)生命周期來(lái)看，未來(lái)五年我國(guó)的機(jī)床、船舶行業(yè)景氣度將明顯提升2、關(guān)注國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提升的上市公司

股價(jià)漲了3.3倍股價(jià)漲了4.7倍

成功案例:中集集團(tuán)、振華港機(jī)滬東重機(jī)、安徽合力、沈陽(yáng)機(jī)床的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，有可能成為下個(gè)成功案例。3、關(guān)注國(guó)產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口替代趨勢(shì)

2000-2005年我國(guó)數(shù)據(jù)機(jī)床產(chǎn)量

國(guó)產(chǎn)中高檔數(shù)控機(jī)床進(jìn)口替代空間巨大。中國(guó)是世界第一大機(jī)床消費(fèi)國(guó)，而國(guó)內(nèi)70%的數(shù)控機(jī)床仍需要進(jìn)口，按照十一五規(guī)劃，到2010年，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床占國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)的比重從現(xiàn)在的30%上升至50%，上市公司中沈陽(yáng)機(jī)床有望分享行業(yè)的成長(zhǎng)！數(shù)據(jù)來(lái)源：機(jī)經(jīng)網(wǎng)、招商證券研發(fā)中心4、優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值重估

當(dāng)上市公司的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)力不斷被認(rèn)識(shí)的時(shí)候，估值也不斷提高，例如，振華港機(jī)的PE由10倍提高到15倍，安徽合力的PE由12倍提高到15倍。通過(guò)對(duì)子行業(yè)的相對(duì)估值比較，我認(rèn)為重型船舶發(fā)動(dòng)機(jī)、礦車(chē)和數(shù)控機(jī)床行業(yè)的龍頭公司的動(dòng)態(tài)市盈率可以由15倍提高到18倍。目標(biāo)公司包括：沈陽(yáng)機(jī)床、滬東重機(jī)和北方股份。機(jī)械各子行業(yè)相對(duì)估值分析二、機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子行業(yè)及上市公司分析

子行業(yè)之一:船舶制造行業(yè)三年高價(jià)訂單在手宏觀調(diào)控何懼？

1、褲未來(lái)天三年臟我國(guó)示船舶拒制造蓮業(yè)完勢(shì)工量閉保持內(nèi)增長(zhǎng)。20損05年中叔國(guó)的川造船涼完工培量占桿世界回市場(chǎng)央份額哭的13孕.4賞%,排在許第四臨位。20文05年中史國(guó)的辮接單乞量首私次超脹過(guò)日麗本，壩排在星世界瞎第三輪位，栽占世謹(jǐn)界份遷額的18錄%。20蹈06一季使度，京全國(guó)塘新承吸接新賣(mài)船訂約單增立長(zhǎng)16那8%，世啞界市穴場(chǎng)份嬌額由始去年粗的18們%上升末到27占.4亮%，增臘長(zhǎng)明攝顯加螺速?？梢宰蓄A(yù)計(jì)及我國(guó)李船舶仇工業(yè)刮的景咳氣度澇將繼虜續(xù)提繭升，20視08年達(dá)已到高暫峰。19番90貼-2簽00角6年篇我國(guó)珠造船餓完工宰量數(shù)據(jù)共來(lái)源他：船厭舶網(wǎng)紐奉、招鋤商證蛋券研地發(fā)中忠心2、畫(huà)未來(lái)嚷三年交銷(xiāo)售歪收入資和盈碎利將漂大幅脹增長(zhǎng)20揮06殲-2逝00揮8年訂踐單飽掌和、倘訂價(jià)色明顯宣上漲霜。鋼材極價(jià)格鴨較20浪05年仍字然較耍低。兩家蛙上市濱公司六的訂茶單已柏排到20摔09年。新產(chǎn)侄能釋寧放使停公司季收入寄大幅墳增長(zhǎng)垮。今年繡一季騰度滬餡東重蔑機(jī)柴升油機(jī)敘毛利晨率由師去年擾的1蛇6.墾5%劈燕提高幣到1肆8%今年陸一季鄭度廣缸船國(guó)術(shù)際的芒造船尚業(yè)務(wù)岸的毛呀利率結(jié)由去蜜年的鋒7%嗽提高芳到1敬0%3、尸世界遙船舶北工業(yè)虹向中頁(yè)國(guó)轉(zhuǎn)公移趨鈔勢(shì)已咬確立國(guó)家蒙“十熟一五股”發(fā)論展規(guī)刮劃中責(zé)也提童到要色“壯挨大船坑舶工佛業(yè)實(shí)地力”餡，船禽舶工辛業(yè)首蠟次被躬明確底單獨(dú)征列入支國(guó)家衛(wèi)五年疲發(fā)展套規(guī)劃券綱要棄。按總規(guī)劃吵，到20慨10年我群國(guó)的聽(tīng)造船進(jìn)能力膜將由引現(xiàn)在單的12烘50萬(wàn)載鏡重噸罪提高紋到40初00萬(wàn)載升重噸核，我始國(guó)將杜成為責(zé)世界君第一攜大造維船國(guó)具。占國(guó)黃內(nèi)造撈船量42顏%的中敏船集項(xiàng)團(tuán)正佩在興養(yǎng)建長(zhǎng)蠻興島祝和南蠅沙龍購(gòu)穴造習(xí)船基擾地，戚兩家妙上市汗公司洞滬東鳳重機(jī)瓜（增圓發(fā)）拼和廣行船國(guó)孫際都絨可能負(fù)通過(guò)湖再融劍資投芽資新蠢基地渣的建謠設(shè)。我國(guó)列一季鞠度船蘋(píng)舶接陽(yáng)單量召快速抬增長(zhǎng)肅，建屆設(shè)中天的新孩基地過(guò)已開(kāi)章始接煌單，甲轉(zhuǎn)移抹的趨吹勢(shì)已蕩確立魄。4、鍋我國(guó)懸造船雁工業(yè)壁的競(jìng)莫爭(zhēng)優(yōu)伶劣勢(shì)剛分析劣勢(shì)確：技備術(shù)創(chuàng)闊新、谷鋼材芒利用桿率、永零部販件的勸配套弟能力頭低于壁韓國(guó)頌。優(yōu)勢(shì)破：人慚力和鐮環(huán)保木成本供低、燭可以伯滿足攪船東娛的個(gè)稀性化屆要求肉。5、船舶阿行業(yè)俯投資歌評(píng)級(jí)域?yàn)椋汉晖扑]滬東食重機(jī)嗽：強(qiáng)岡烈推誘薦20虧06涉-2達(dá)00皺8年柴蘋(píng)油機(jī)封的價(jià)吃格上赴漲幅陵度超背過(guò)整肝船。1～4月份班，滬犁東重鉛機(jī)完漁工柴韻油機(jī)26臺(tái)、48參.2萬(wàn)馬籌力，估創(chuàng)歷艱史新沙記錄暫，全樂(lè)年將輝完成14任0萬(wàn)馬重力。20北10年公掃司+臨港招基地眨的生鄭產(chǎn)能陳力將肚達(dá)到35糕0馬力叫。考慮掘增長(zhǎng)閣發(fā)攤刪薄后娛的06、07年的EP宰S0槽.8廈3、1元，杜股價(jià)咬合理松定位18元左杜右。廣船繩國(guó)際氧：強(qiáng)論烈推坦薦未來(lái)召兩年才銷(xiāo)售所收入涉和盈靈利能犧力穩(wěn)碑步提繞高。三、度四季杠度是超廣州別造船梢的黃屢金季瓣度。投資惕龍穴崇基地膜預(yù)期瓦。20應(yīng)06年、20縱07年廣斑船國(guó)策際EP推S0倘.3芽4元、EP團(tuán)S0工.5悔5元，念以12倍市盡盈率滴估算邁，廣呈船國(guó)石際合鏈理定旺位為6-堵6.資6.重點(diǎn)圖子行均業(yè)之牽二:麥機(jī)床播行業(yè)數(shù)控凡機(jī)床內(nèi)進(jìn)口饑替代當(dāng)空間睛巨大1、徹中國(guó)構(gòu)是世鐮界第煮一大喬機(jī)床歪消費(fèi)桶國(guó)國(guó)別2005(百萬(wàn)美元)占世界機(jī)床消費(fèi)值的比例2004(百萬(wàn)美元)同比增長(zhǎng)中國(guó)1078021.56%945614%日本752815.06%59425-87%美國(guó)582211.64%509314%德國(guó)530710.61%51114%韓國(guó)36667.33%305920%意大利32946.59%32800%數(shù)據(jù)攻來(lái)源熟：機(jī)焦經(jīng)網(wǎng)牙、招略商證銀券研論發(fā)中年心機(jī)床詞業(yè)發(fā)鐘展水習(xí)平與幼一個(gè)身國(guó)家虹的制迷造業(yè)膜、工咱業(yè)發(fā)惹展水鏈平高松度相駛關(guān)，辮中國(guó)稈正由臟制造么大國(guó)復(fù)向制意造強(qiáng)殖國(guó)邁細(xì)進(jìn)，肝對(duì)機(jī)鏟床尤氏其是搭數(shù)控四機(jī)床糧的需竿求量軋仍將起保持非高速襪增長(zhǎng)畝。2、發(fā)展亮機(jī)床沉行業(yè)尸成為挑振興診裝備邀制造你業(yè)的叛戰(zhàn)略怪要求振興仿裝備納制造緒業(yè)，害必需良要振飛興機(jī)怖床工透業(yè)。我國(guó)估機(jī)床娘工業(yè)狂發(fā)展露相對(duì)氧落后許于汽蜻車(chē)、頃工程局機(jī)械良等制痰造業(yè)顆。大型沉精密水高速碼數(shù)控塵裝備筆、數(shù)窩控系職統(tǒng)及造功能朗部件觸將是夜我國(guó)詠“十佳一五貝”期宰間裝醋備制惰造業(yè)猛重點(diǎn)第發(fā)展勿的產(chǎn)籌業(yè)。20艇01食-2謝00泄5年勾機(jī)床債行業(yè)拐銷(xiāo)售廈收入數(shù)據(jù)堪來(lái)源星：中堪國(guó)機(jī)掌床工嶺具工沙業(yè)協(xié)房誠(chéng)會(huì)3、疑制造好業(yè)投廉資是籃機(jī)床公需求鬧增長(zhǎng)泳的驅(qū)系動(dòng)力20霧03嫁年至推20約05通年機(jī)濕械行頓業(yè)固戰(zhàn)定資納產(chǎn)投委資保呢持高殊增長(zhǎng)煙，2夜00排5年麻增長(zhǎng)牙率7新8%的。未甜來(lái)五納年，割汽車(chē)窄及零里部件浪、國(guó)恐防軍傘工、嚷航空念航天徐、船卡舶及息電力攪設(shè)備良五大即行業(yè)蠶固定短資產(chǎn)號(hào)投資鴉是拉袋動(dòng)機(jī)刻床行廈業(yè)增押長(zhǎng)的組驅(qū)動(dòng)般力。數(shù)據(jù)鼠來(lái)源科：中貢經(jīng)網(wǎng)角、招炕商證填券研側(cè)發(fā)中烤心4、晶數(shù)控架機(jī)床房誠(chéng)進(jìn)口雙替代啊是機(jī)餅床行箏業(yè)的鼠增長(zhǎng)外點(diǎn)大型逆精密貴高速墊數(shù)控賊裝備即、數(shù)踏控系索統(tǒng)及此功能他部件杰將是俱我國(guó)榴“十甩一五昆”期陳間裝枝備制反造業(yè)腳重點(diǎn)標(biāo)發(fā)展撕的產(chǎn)午業(yè)。到“促十一晶五”腿末期構(gòu)，國(guó)短產(chǎn)數(shù)級(jí)控機(jī)彼床占圣國(guó)內(nèi)沈需求雷市場(chǎng)遺的比欲重從伸現(xiàn)在漁的30盡%上升啦至50乳%以上打。預(yù)計(jì)繳未來(lái)合五年巧，機(jī)消床行吐業(yè)有啟望保做持15屬%左右流的穩(wěn)金定增余長(zhǎng)率六，其崗中，奮普通持機(jī)床頃需求辨增長(zhǎng)挖放緩,由于折國(guó)產(chǎn)辣機(jī)床棵的數(shù)值控化疾比率枕和國(guó)釘內(nèi)市猴場(chǎng)份宋額的暖提高冤，數(shù)午控機(jī)來(lái)床將疾保持30闊%左右雜的增庫(kù)長(zhǎng)率斯；中薯檔數(shù)薦控機(jī)醬床的利進(jìn)口暮替效謀應(yīng)將返逐年譜顯現(xiàn)梳。5、沈陽(yáng)張機(jī)床虛兩年障后將縫進(jìn)入鍛高增看長(zhǎng)期集團(tuán)板投資18億元畫(huà)建設(shè)麻沈陽(yáng)拐機(jī)床捕集團(tuán)恩數(shù)控粉機(jī)床框產(chǎn)業(yè)發(fā)園。上市單公司頭擁有紙集團(tuán)扎的優(yōu)柿質(zhì)資推產(chǎn)。政府魔下決軌心幫寸助公候司解獵決歷紫史遺言留問(wèn)得題。隨著左數(shù)控須產(chǎn)業(yè)區(qū)園的健投產(chǎn)存，20泳10年沈震陽(yáng)機(jī)愧床的秩產(chǎn)值憂數(shù)控殺化率詠將由與現(xiàn)在眼的38糊.4已%提高血到50鍛%左右網(wǎng)。預(yù)計(jì)20悔06年、20絕07年EP愚S為0.丘58和0.猜80元，勸按照18倍的PE估算岡，公惡司股憂價(jià)的離合理蜘定位剛為12娛-1渣4元左蝴右，皂投資屈評(píng)級(jí)胃為強(qiáng)脊烈推雄薦。子行蔬業(yè)之幕三:殊工程慨機(jī)械仗行業(yè)在投竊資與怠調(diào)控傾的合遭力作戶用下箭波動(dòng)1、截工程摔機(jī)械暑行業(yè)糞與固閉定資貴產(chǎn)投液資增開(kāi)長(zhǎng)相游關(guān)20叨06愿年固刷定資臟產(chǎn)投競(jìng)資增長(zhǎng)將明顯惱加快吃，工括程機(jī)械吸行業(yè)笛銷(xiāo)售鋼反彈獅。2、濱上半燥年工漂程機(jī)螞械行透業(yè)銷(xiāo)歇售和立盈利關(guān)大幅獨(dú)反彈前四掠個(gè)月作工程桶機(jī)械獎(jiǎng)行業(yè)住銷(xiāo)售就火爆堪，裝測(cè)載機(jī)富、挖朋掘機(jī)撥銷(xiāo)量奇分別盛同比邊增長(zhǎng)遞了12爛%、76剖%，四電月份訪增長(zhǎng)誘略有申放緩迎。混凝憲土機(jī)圾械訂禮單排夜到了版七月卸份。前四托個(gè)月極叉車(chē)飼產(chǎn)量賭增長(zhǎng)僚了37污%，安邁徽合攔力增搬長(zhǎng)21騎%。前四厚個(gè)月支行業(yè)嬸利潤(rùn)撓增長(zhǎng)雙明顯賭快于霸收入令增長(zhǎng)世。建筑鉛工程晶用機(jī)溜械制票造2劑00輩3-洪20西06供年部風(fēng)分財(cái)炒務(wù)指針標(biāo)比踩較

2003200420052006年(1-4月)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率55%5.70%12.30%34%利潤(rùn)增長(zhǎng)率78%-28%-4%94%毛利率23%20.66%18.40%17%應(yīng)收帳款/銷(xiāo)售收入17.50%18.90%20.60%N.A數(shù)據(jù)孕來(lái)源蝦：機(jī)動(dòng)經(jīng)網(wǎng)扣、招棒商證懼券研椅發(fā)中鈔心3、問(wèn)固定災(zāi)資產(chǎn)戲投資混變化屯對(duì)行皇業(yè)需罵求的變影響房地社產(chǎn)行蹤蝶業(yè)固梁定資凝產(chǎn)投罵資占晌全社欄會(huì)總檔投資粘的25泳%左右芬，年怎投資2.機(jī)3萬(wàn)億番。“十畫(huà)一五口”期弊間鐵萍路建怨設(shè)年踢均投豈資額20冷00億，星新增葉的需議求是升旋挖潔鉆機(jī)沉。對(duì)房?jī)?nèi)地產(chǎn)妨行業(yè)攜進(jìn)行天調(diào)控嶺，收趣緊信開(kāi)貸，宮將會(huì)肚影響摸下半湯年工刃程機(jī)晃械行咳業(yè)的左需求數(shù)。主榮要受感影響吩的產(chǎn)童品：鬼混凝剛土機(jī)期械、綿液壓耀挖掘勝機(jī)。4、納宏觀父調(diào)控氏對(duì)行共業(yè)的章影響廈回顧20抓04我-2腔00肌6裝性載機(jī)積單月辨銷(xiāo)量20靠04墓-2協(xié)00船6液贏壓挖駐掘機(jī)蘋(píng)銷(xiāo)量5、脾工程余機(jī)械瓣行業(yè)喉預(yù)測(cè)“十摔一五哀”初誤期，女新項(xiàng)奸目將濟(jì)陸續(xù)演開(kāi)工姑，未順來(lái)兩釘年固榮定資糾產(chǎn)投棒資仍吃保持奶較高哀增長(zhǎng)啞。工程倡機(jī)械儉行業(yè)炊與固者定資輸產(chǎn)投襖資增非速及滋銀行膨信貸細(xì)的支耀持相秋關(guān)。直一季混度貸火款的盯增長(zhǎng)宜對(duì)工咸程機(jī)鋪械銷(xiāo)節(jié)售起緣瑞了推找波助全瀾的閉作用定。隨川著國(guó)塵家對(duì)倒房地頭產(chǎn)行繼業(yè)的脫調(diào)控漆和信釘貸收茄緊，肉下半瓣年工佩程機(jī)厘械銷(xiāo)紀(jì)售增翅長(zhǎng)將個(gè)明顯鍋放緩末。今年療工程滅機(jī)械綠行業(yè)舌增長(zhǎng)罩的格戀局已鎖確立臟，預(yù)惑計(jì)未近來(lái)20稈06年至20休07年工批程機(jī)拾械行浸業(yè)將副保持壺平穩(wěn)哪的增離長(zhǎng)，壯年增導(dǎo)長(zhǎng)速捧度在15腫%-暗20酬%。崇。6、草推薦員的子登行業(yè)栽：礦海車(chē)、膽叉車(chē)礦車(chē)規(guī)行業(yè)議和叉蛙車(chē)行清業(yè)將別受益波于全脊球采弓礦業(yè)悄固定碎資產(chǎn)談投資山和物猜流業(yè)降的穩(wěn)倚定增塔長(zhǎng)。兩家吐重點(diǎn)營(yíng)公司昨出口戴占銷(xiāo)芽售收厘入的闖比例休在20午%以上虹，平做滑行書(shū)業(yè)周拒期性監(jiān)波動(dòng)衫。新產(chǎn)秒能和勁新產(chǎn)按品的帶投產(chǎn)按會(huì)為張公司必帶來(lái)修新的駕增長(zhǎng)歲點(diǎn)?；乇芩囍芷谫r性風(fēng)博險(xiǎn)。維持等北方患股份探強(qiáng)烈蟲(chóng)推薦皮的評(píng)傲級(jí)，珍維持脾安徽振合力炕推薦鐵的評(píng)蠻級(jí)。子行淹業(yè)之限四:沾港口貪?rùn)C(jī)械職行業(yè)需求舟依然先旺盛晉估值何趨于糧合理1、董未來(lái)聞五年劃岸橋答需求敗依然昆旺盛“十步一五汽”期在間我雕國(guó)沿拒海港帥口固骨定資飽產(chǎn)投掛資規(guī)罪模與般“十泉五”棋期間雷相當(dāng)獻(xiàn),區(qū)預(yù)計(jì)杰?chē)?guó)內(nèi)孝岸橋?yàn)I需求蹦量為境70截-8絕0臺(tái)零/年扯左右缸，按抬照3痛0%潛的國(guó)斑內(nèi)訂豬單比秘例來(lái)視測(cè)算造，未覺(jué)來(lái)五勵(lì)年全山球的游年均朱岸橋庫(kù)需求誕為2檢60主臺(tái)左川右.近五駕年振塘華港匠機(jī)主等要產(chǎn)招品產(chǎn)曬量岸橋場(chǎng)橋其它2002年5910210臺(tái)2003年851702004年13722820(散貨機(jī))2005年190320202006年E2504002、類(lèi)振華垂港機(jī)宴：推米薦-車(chē)A20辮06年公輔司的奮銷(xiāo)售運(yùn)收入俯約22罰-2顫3億美哄元，縮慧從20橫07年已熔簽的榨訂單租來(lái)看,略低樣于去損年同齡期水皂平，劇但仍臟有望膠保持翁小幅將增長(zhǎng)法。公司持努力件開(kāi)發(fā)黑的新椅產(chǎn)品炊還包眉括：愉大型數(shù)鋼橋幅、海夾上回純轉(zhuǎn)浮沒(méi)吊、戴鋪管街船等且，新劉業(yè)務(wù)緊的盈削利水壇平還足有待塔觀察銹。20霜06年、20依07年計(jì)削提高暈管獎(jiǎng)尸勵(lì)金封將增綠加公梨司的腎管理弄費(fèi)用2億元買(mǎi)。作為憑世界酬市場(chǎng)瞧占有汁率接內(nèi)近70沒(méi)%的港禾口起怨重機(jī)脫械龍逮頭企各業(yè)，雙振華艙港機(jī)斧已步愧入了填成熟賀期。擋未來(lái)樓三年晉全球壘港口袍機(jī)械研的需獲求依弄然旺超盛，位但增度長(zhǎng)將遞明顯菌放緩蹄。我粱們認(rèn)永為振甚華港撞機(jī)的與合理載市盈靠率15倍左窗右，礙維持陽(yáng)推薦-A的投租資評(píng)構(gòu)級(jí)子行拳業(yè)之芬五:偷集裝勇箱制嗽造行央業(yè)需求盼的平瞎穩(wěn)增掠長(zhǎng)和墾盈利奮的周叢期性譽(yù)波動(dòng)20漲06堆年集韻裝箱究產(chǎn)量蝴較2慣00鏟5年