融資政策范文10篇

融資政策范文10篇

5月15日，國辦轉發(fā)財政部、央行、銀監(jiān)會《關于妥當解決地方政府融資平臺公司在建項目后續(xù)融資問題的意見》（下稱“40號文”），要求銀行對融資平臺公司的貸款不得盲目抽貸、壓貸、停貸，旨在支持融資平臺公司在建項目后續(xù)融資，確保在建項目有序推動。

5月22日，國辦轉發(fā)財政部、發(fā)改委、央行《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式的指導意見》（下稱“42號文”），明確符合條件的融資平臺公司可作為社會資本參加當?shù)豍PP項目。

5月25日，發(fā)改委《關于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快進展的通知》（下稱發(fā)改委1327號文），全面放松企業(yè)債發(fā)行。

去年國務院《關于加強地方政府性債務管理的意見》（下稱“43號文”）出臺后，被認為切斷了地方融資平臺的命脈，但隨著今年穩(wěn)增長需求迫切，相關部門近期接連發(fā)文，被認為釋放出對存量政府債務兜底和增量融資政策微調放松的信號。

“這一系列政策肯定程度上放松了43號文的限制，使得地方融資平臺找到新的出路?！币晃唤咏斦康膬炔咳耸繉Α敦斀?jīng)國家周刊》記者說，“地方融資現(xiàn)在思路很清楚：存量債務上，通過置換債務和放松銀行貸款賜予政策支持。在新增債務方面，就是推動發(fā)債和PPP模式?！?/p>

政策明朗期

去年9月，國務院出臺43號文，對地方政府融資問題進行了嚴格的限制，其中包括規(guī)定地方融資平臺不得借入更多資金，關閉了地方政府的舉債“后門”。

43號文的嚴格程度，給地方政府帶來巨大壓力，許多地方政府認為“日子沒法過了”。

特地從事城市投融資管理業(yè)務的北京榮邦瑞明投資公司合伙人史小輝向《財經(jīng)國家周刊》記者介紹，43號文出臺后，地方政府的表現(xiàn)分成兩類，一類是等待，以期有新的政策可以明確。另一類是“看得比較明白”，和銀行協(xié)調，抓緊在債務收口之前，提前釋放額度，搶簽一批新項目。

這里指的“債務收口”，是43號文中要求各省對于2024年6月到2024年12月31日期間的新增債務進行清理甄別。對于在建項目而言，分拆打包的甄別，使得債務將被拆分為政府債務和企業(yè)債務。對于銀行來說連續(xù)劃入政府債務無疑是最優(yōu)選擇。

而依據(jù)原方案，各省財政部門本應在今年1月5日之前將甄別結果上報財政部。據(jù)接近財政部的人士透露，甄別結果始終報不上來，目前財政部已經(jīng)打回去三四輪要求重新甄別。

“當時我們做的第一步是給債務分類，通過跟客戶談判，爭取都納入政府償還債務范圍內。但是到現(xiàn)在也沒有給我們反饋，我們也不知道哪些納入了政府債中?！蹦硣秀y行北京分行風險部負責人向《財經(jīng)國家周刊》記者介紹，“在新投項目上是一個相對謹慎的態(tài)度，我們行依據(jù)政策精神自己選定了四個行業(yè)，保障房、土儲、水利、軌道可以投放，其他的重大基礎設施項目都要拿到總行逐筆審批。”

金融機構對地方政府融資平臺的審慎態(tài)度，使得貸款可得性下降，在較大程度上限制了地方政府基礎設施投資的資金來源。

“40號文給了銀行一個定心丸，支持地方融資不會由于政策問題停掉。另外也意味著這種狀況下的負債，中心政府將來可能會處理。”財政部財政科學討論所金融討論室主任趙全厚認為。

此外，40號文明確了43號文中很多模糊地帶。如43號文中由于沒有明確存量和新增界限，在實際操作過程中，遭受很多簡單的現(xiàn)實狀況?！拔覀冇龅揭颜勁泻靡验_工卻沒有簽合同的項目，當時就不知道如何解決這個問題。40號文給出‘在建項目’的明確定義，就知道如何落實了。”上述國有銀行北京分行公司業(yè)務部負責人表示。

定向置換債券開閘

在解決存量債務上，財政部于兩會期間推出“置換債券”方案。允許地方政府發(fā)售新債券以取代老債券，以期降低利息延長周期，為地方政府在償債方面開拓新的路徑。而這一方案，得到了央行的支持，5月15日財政部、央行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文進一步明確，置換債券除了公開市場發(fā)行，還可以實行定向承銷的方式。

這種定向發(fā)行方式即地方政府直接與銀行或其他債權人（信托、證券、保險）談判，用債券直接置換原來的貸款，“誰家的孩子誰抱走”。由于這些債務主要是為了置換即將到期的銀行貸款，因此，銀行成為主要債務的認購方，而且以國有銀行為主。

6月1日，江蘇省領先實行定向承銷的方式發(fā)行置換債券448.7億元，其中一般債券339.5億元，專項債券109.2億元，三年、五年、七年、十年期的債券中標利率分別為3.32%、3.71%、4.03%、4.05%。

3日，河北省勝利定向發(fā)行置換債127.98億元，其中一般債券111.45億元，專項債券16.53億元。三年期、五年期、七年期、十年期的一般債券利率分別為2.95%、3.31%、3.60%、3.62%;專項債券三年期、五年期、七年期的中標利率分別為2.90%、3.26%、3.55%。

對比利率可以看出，江蘇的中標利率高于河北，并且比前5個工作日相同待償期國債收益率都高，在平均值上上浮了15%。業(yè)內普遍認為江蘇省的利率水平更為合理。而河北的利率貼近國債，被認為并非市場化定價。

依據(jù)2024年6月底的統(tǒng)計，2024年到期的地方政府負有償還責任債務規(guī)模1.8萬億元，但考慮到算上2024年6月以后新增債務，到期債務或在1.8萬億元的基礎上有所增加。

依據(jù)江蘇省財政廳的匡算，江蘇省近年發(fā)行的地方債平均年利率都在5%以內，每年利息負擔在80億?100億元之間。此次存量債務置換，通過發(fā)行地方債能削減一半的利息支出。而依據(jù)財政部的計算，全國范圍內，地方政府一年總共可削減400億至500億元的利息負擔。

“置換債方案是讓銀行支持的對象由地區(qū)平臺上升到省級政府，還款來源保障度進一步提高，同時面臨著融資平臺貸款償還的狀況下，銀行會在發(fā)債業(yè)務上競爭激烈?！鄙鲜鰢秀y行北京分行風險部負責人告知《財經(jīng)國家周刊》記者，北京市目前尚未開頭，該行就已樂觀爭取將存量授信納入存量債務置換方案，做好新增投資債券與存量政府債務還款期限的匹配。

早在置換債方案剛公布之時，便有學者質疑，由于這是完全的市場行為，債券會有發(fā)不出去的可能。而實際上江蘇省在4月份推遲了原本的發(fā)行方案，有消息稱這是由于江蘇的路演狀況不好，消失無人問津的狀況，這直接導致三部委的聯(lián)合文件特急出臺。

“這說明，地方政府融資不應當依靠行政力氣代替資本市場的融資功能?！眹倚姓W院經(jīng)濟學教研部教授時紅秀對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，“應當讓市場在資源配置中起到打算性作用，政府只起到監(jiān)管責任，而不是審批責任。

PPP落實難

對于在建項目的增量融資需求，決策層堅持了之前的態(tài)度：優(yōu)先實行政府和社會資本合作（PPP）模式。這也符合近年對于政府投融資模式的轉變。

瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學家汪濤測算，除了加大政策性銀行對地方政府的直接信貸投放，以及確保地方融資平臺在建項目后續(xù)融資，今年還需要通過PPP模式承接1.5萬億元?2萬億元的基建投資。

PPP模式從2024年底開頭全力推動，此后出臺了一系列政策。5月22日的42號文即傳遞出強有力的政策信號。

然而從當前的實踐來看，PPP的實施效果不盡如人意。雖然各地方政府間續(xù)推出了一系列示范項目，項目簽約率很高，但是真正開工落地的卻是寥寥。并且，名義的社會資本實際背后是國有企業(yè)或由變異的融資平臺代替。民間資本對于該類型投資的風險與收益評判仍舊存在擔憂。

“PPP項目本身從設計到實施的周期較長，一個項目要十幾二十年，很難在短期內收到明顯成效。沒有穩(wěn)定的市場，民間資本不敢進來。”趙全厚說，“但是中國的地方政府存在一換屆，以前說的話就不算數(shù)的狀況，這在以前教訓特別多?！?/p>

當前PPP推動的重點領域，有許多沒有完全市場化，社會資本在其中將擔當行政阻力?！敖灰资袌?、定價機制、退出機制的改革到位了，社會資本才情愿進來，這需要政府的立法保障?！壁w全厚說。

此外，PPP項目前期可行性討論時間長，相關政策制度的缺乏，也導致PPP項目落地困難。汪濤估計，完成政府與企業(yè)資本簽約項目的比例僅10%左右，規(guī)模在2500億元。

“比如跨年度預算平衡制度、對地方政府的違約問責制度等還沒有建立起來。20年的項目靠政府1年的預算，怎么能保障呢。有很大隱患?！笔沸≥x說，“并且資本市場也沒有匹配的金融工具，如項目抵押，項目收益權質押方面產(chǎn)品和政策制度有很大欠缺。”

依據(jù)榮邦瑞明測算，按社會收益率計算，PPP項目的投入資金在10年內左右就會翻倍，這樣的高投入將在將來消失較大風險。

融資平臺再定位

財政部財政科學討論所金融討論室主任趙全厚從40號文中，還看到了決策層對于融資平臺定位的變化。

從《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，到去年43號文，對于地方融資平臺的定位都是“去平臺化”，剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。將融資平臺曾經(jīng)作為地方融資抓手的功能正在逐步摒除。

“40號文中對于地方融資平臺的掌握放松，還可能意味著對于融資平臺不再要求‘去平臺化’，為融資平臺的留存打下基礎。”趙全厚說。

融資平臺的改革被認為有兩個出路：一是走國企改革的道路，由政府百分之百出資的平臺，依靠政府發(fā)債或者靠銀行政策性貸款，定位在收益性較低、公益性較高的領域。這部分應當是政府的職能所在。

二是退一步成為項目實體。從事收益性較高、公益性較低項目的平臺，改成股份制公司，走市場化路子。

根據(jù)這樣的路線，去年中旬，第一輪的平臺改制已經(jīng)悄然綻開。如上海城投水務（集團）有限公司正式揭牌，作為上海城投下屬的全資子集團，新公司按現(xiàn)代企業(yè)制度要求，將城投總公司系統(tǒng)內的水務類企業(yè)進行縱向整合重組。其轉型的方向是由融資功能導向轉變?yōu)閷崢I(yè)經(jīng)營導向，由做大資產(chǎn)導向轉變?yōu)樘嵘齼r值導向。

這樣的例子層出不窮，各個地方融資平臺公司改