以雷曼為例透析金融海嘯的產(chǎn)生及影響

以雷曼為例透析金融海嘯的產(chǎn)生及影響

摘要:本文通過分析雷曼的輝煌歷史而今卻已破產(chǎn)，表明次貸危機影響程度之深可謂金融海嘯。隨即以雷曼為例分析了其破產(chǎn)的原因以及其對美國和中國的影響進一步闡述了對美國和中國的一些啟示。

關(guān)鍵詞:金融海嘯;次貸危機;雷曼;成因;影響

一、雷曼破產(chǎn)的原因

1.國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷造成全球流動性過剩。理論上特里芬難題仍然存在，即儲備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩(wěn)定。美元作為國際儲備貨幣的同時也是其主權(quán)儲備貨幣，其極可能因抑制本國通脹的需要而無法滿足全球經(jīng)濟不斷增長的需求，也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動性泛濫。當今的金融海嘯正是流動性泛濫的真實寫照，美國以犧牲全世界貨幣穩(wěn)定為代價來滿足其本國的經(jīng)濟發(fā)展。美國經(jīng)濟體系存在內(nèi)傷即儲蓄率過低。近年來，美國的總儲蓄率不斷降低已接近于0，為了維持一定的投資水平與消費水平，美國利用美元作為國際儲備貨幣向全世界借錢，來維持高消費。這為發(fā)行證券提供了契機，在某種程度上為投資銀行的發(fā)展和金融創(chuàng)造提供了支撐。美聯(lián)儲貨幣政策失誤。美聯(lián)儲長時期用擴張性的貨幣政策支持資本市場，曾連續(xù)13次降息，鼓勵衍生工具的發(fā)展，放松對其監(jiān)管。利益驅(qū)使下對金融衍生工具市場的深度參與。華爾街投資銀行普遍的投資杠桿為30：1。90年代中期創(chuàng)造的衍生工具信用違約掉期(CDS)，其可以將次級債券轉(zhuǎn)化為投資型債券，促使房地產(chǎn)空前繁榮，然而房價的突然下跌使資金鏈條中斷，引發(fā)一系列問題，最終導(dǎo)致了雷曼的破產(chǎn)。雷曼出現(xiàn)問題的時機不恰當。美聯(lián)儲在連續(xù)向貝爾斯登、房利美和房地美提供援助后，被民眾指責(zé)為替華爾街的冒險行為買單，很難再向雷曼兄弟出手援救，在沒有美聯(lián)儲擔(dān)保的情況下，巴克萊銀行、美國銀行紛紛放棄提供幫助。

二、雷曼破產(chǎn)對美國金融業(yè)影響

1.雷曼的倒下“雷”倒了全球股市尤其是美國。道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌點，跌幅%；標準普爾500指數(shù)下挫%，；納斯達克綜合指數(shù)跌%。雷曼的倒下，使整個華爾街籠罩在破產(chǎn)和失業(yè)的陰影之下。美國紐約州州長戴維?帕特森15日稱，受投資銀行雷曼兄弟控股公司等一批金融機構(gòu)相繼出現(xiàn)危機影響，華爾街大約4萬名員工面臨失業(yè)。雷曼的倒下引發(fā)連鎖反應(yīng)。信評公司Egan-Jones總裁肖恩?伊根表示，雷曼兄弟破產(chǎn)造成的影響無法與房利美、貝爾斯登公司等相提并論，其凈資產(chǎn)和其它資產(chǎn)不足以償還債務(wù)，會引發(fā)信用違約互換。

三、雷曼破產(chǎn)對中國影響

1.中國外匯儲備的貶值和海外投資損失。改革開放以來長期的出口順差使中國積累了大量的外匯儲備，目前國家的外匯儲備超過了萬億美元。雷曼的破產(chǎn)、金融海嘯的爆發(fā)使美元資產(chǎn)減值，中國的外匯儲備大大縮水。在一定程度上減緩證券投資業(yè)務(wù)在中國的發(fā)展。作為華爾街四大投資銀行之一的雷曼兄弟，其破產(chǎn)無疑會給投資者留下陰影。此外，股票、債券市場在中國的發(fā)展僅僅30年，還很不成熟，很多金融工具的開發(fā)都是效仿美國，基于此很多學(xué)者對金融衍生工具的創(chuàng)造開始持否定態(tài)度。這些都將會制約證券投資業(yè)務(wù)在中國的發(fā)展。在一定程度上影響中國的實體經(jīng)濟。雷曼破產(chǎn)、金融海嘯的爆發(fā)，嚴重影響了美國經(jīng)濟的發(fā)展，中國作為其最大的出口國，其實體經(jīng)濟也受到了重挫，尤其是制造業(yè)，加大了中國解決內(nèi)部矛盾的迫切性。

四、雷曼對美國投行啟示

1.美國需尋求其它得以啟動經(jīng)濟的方式。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、金融衍生工具曾一度讓美國的經(jīng)濟騰飛。2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，鼓勵衍生工具發(fā)展,放松對其監(jiān)管，如今雷曼破產(chǎn)海嘯爆發(fā)，美國要啟動經(jīng)濟必須另尋他法。美國應(yīng)逐步改變目前這種低儲蓄高消費狀況。目前美國經(jīng)濟增長的主要推動力正在從消費支出上逐漸轉(zhuǎn)移到對外貿(mào)易和政府消費上。次貸危機爆發(fā)后，凈出口對經(jīng)濟增長正逐漸由負面效應(yīng)轉(zhuǎn)為正面效應(yīng)。加強對投資銀行的監(jiān)管。在追求金融自由化的同時也要認識到經(jīng)濟學(xué)中基本的經(jīng)濟人假定，對投資銀行的行為進行一定的導(dǎo)向，避免其追求利益的不理性膨脹。

五、雷曼對中國啟示

1.中國經(jīng)濟要從出口拉動型向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變。中國目前內(nèi)部失衡同外部失衡并存，內(nèi)部失衡即儲蓄率過高、消費率過低，外部失衡即國際收支的盈余過大。需通過資金投向的控制來實現(xiàn)經(jīng)濟的逐步轉(zhuǎn)型，預(yù)期的4萬億已初見成效，這次的出口銳減正是一個契機。適度借鑒美國投行業(yè)務(wù)。中國的金融業(yè)還不成熟，需要借鑒國外，并且隨著金融全球化的趨勢借鑒也具有必要性，但是要透徹理解其風(fēng)險性后才可應(yīng)用到實踐中，這樣才可以保證監(jiān)管的有效性，使中國的金融業(yè)能沿著正確方向穩(wěn)步前行。在此關(guān)鍵時刻建立大國形象。溫家寶提到信心比黃金重要，雖然這次金融海嘯對中國的股市和實體經(jīng)濟有一定的影響但我們應(yīng)該堅信中國作為嚴謹民族，其每一個決策都是慎重且必要的，中國必將最先走出低谷并引領(lǐng)全球經(jīng)濟走出低谷。

參考文獻：

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