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中信建投|新股質量整體提升，?？乒怆娭律锌萍嫉壬鲜兄行沤ㄍ蹲C券研究2023-07-0407:40發(fā)表于北京本周各板塊新股IPO啟動發(fā)行數(shù)量較前期略有減少、但發(fā)行新股的質量整體提升；本周主板再增一支新股注冊成功，連續(xù)三周新增新股注冊成功；考慮到主板與雙創(chuàng)板塊的已過會新股數(shù)量及比例，我們認為主板注冊發(fā)行已進入常態(tài)化階段。截止6月30日，主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板共有41支新股處于完成注冊待發(fā)行狀態(tài)；其中含科創(chuàng)板14支、主板4支、創(chuàng)業(yè)板23支，待啟動發(fā)行項目數(shù)量相對充裕。IPO發(fā)行市場待上市：截至6月30日，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所合計共有9支新股處于已發(fā)行未上市階段；在本批將要上市的新股中，我們建議重點關注天承科技、朗威股份、致尚科技。發(fā)行中：截至6月30日，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所合計共有11支新股處于發(fā)行中階段；其中信音電子、英華特、昊帆生物等5支新股處于待申購階段；?？乒怆?、精智達、蘇州規(guī)劃等6支新股處于待詢價階段。本批發(fā)行中新股中，我們建議重點關注昊帆生物、埃科光電、航材股份等。完成注冊：本周(6月26日-7月2日)累計共有眾辰科技、民生健康等6支新股成功注冊。截至6月30日，主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板共有41支新股處于完成注冊待發(fā)行狀態(tài)；其中含科創(chuàng)板14支、主板4支、創(chuàng)業(yè)板23支。新股過會：本周(6月26日-7月1日)各板塊累計共有浙江雅虎、天元智能等8支新股過會、1支申報主板的新股(金龍股份)暫緩表決。新股概覽：致尚科技：國內頭部游戲機零部件及光纖連接器供應商，游戲機零部件綁定全球龍頭實現(xiàn)加速放量，光纖連接器有望開啟第二增長曲線天承科技：內資PCB電化品生產(chǎn)商，助推產(chǎn)業(yè)上游實現(xiàn)國產(chǎn)替代?？乒怆姡焊叨藱C器視覺核心部件供應商，面向全球進行競爭風險提示ITIES公司發(fā)行進度不及預期、市場波動風險、市場流動性風險、宏觀風險等 2023年7月第1周新股概覽分析師：張玉龍zhangyulong@esccomcn研究助理：毛晨maochen@分析師：邱季研究助理：趙子鵬CHNASLCURIES>風險提示：公司發(fā)行進度不及預期、市場波動風險、市場流動性風險、宏觀風險等目錄目錄風險提示本周待上市新股匯總&重點關注新股概覽朗威股份是一家數(shù)據(jù)中心機房及綜合布線設備提供商，主要從事服務器機柜、冷熱通道、微模塊、T-block機架等數(shù)據(jù)中心機柜和數(shù)據(jù)電纜等綜合布線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。公司產(chǎn)品主要應用于中大型數(shù)據(jù)中心以及智能樓宇布線場景。公司是數(shù)據(jù)中心建設由工程向產(chǎn)品化轉變的重要參與者，以工廠預制產(chǎn)品為支點，致力于下一代綠色數(shù)據(jù)中心基礎設施的研自成立以來，公司憑借自身的模塊化定制及快速交付能力、節(jié)能低碳優(yōu)勢、工藝改進及制造成本優(yōu)勢、產(chǎn)品品質及性能優(yōu)勢、優(yōu)質客戶資源優(yōu)勢，靈活滿足全球不同客戶的差異化需求以及快速創(chuàng)新的追求。公司與中興通訊、?？低暋Ⅱv訊等下游知名上市企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系，同時在美國、澳大利亞、德國設有子公司，不斷開拓海外市場，布局全球銷售渠道。wnsra1.1朗威股份：國內市場高速發(fā)展，多家上市公司競爭行業(yè)空間：全球IDC市場逐步走向成熟，國內市場仍處于高速成長階段。數(shù)據(jù)中心需求旺盛，行業(yè)增速保持較高水平。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模達到1,562.5億元，近五年復合年均增長率為33.23%。數(shù)據(jù)中心行業(yè)未來將繼續(xù)受益數(shù)據(jù)量增長及云計算需求提升，并伴隨5G、人工智能等新基建的加速部罷，需求持續(xù)旺盛，整體增速將保持在25%左右。競爭格局：在數(shù)據(jù)中心機柜業(yè)務領域，可比公司選擇寶馨科技、通潤裝備、世嘉科技等三家A股上市公司，與公司同為精密鈑金結構件的生產(chǎn)商。在綜合布線產(chǎn)品業(yè)務領域，可比公司選擇兆龍互連、盛洋科技、金信諾等三家A股上市公司，與圖表：2015-2025全球數(shù)據(jù)量規(guī)模中信建投證券圖表：中國IDC市場規(guī)模(億元)2020-2022年公司營業(yè)收入由7.01億元增至8.71億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，主要受益于來自于數(shù)據(jù)電纜、綜合布線產(chǎn)品，占比約95%,帶動公司營收和利潤水平逐漸提升，公司主要收入來源于綜合布線產(chǎn)品，當年營收貢獻占比54.68%,由于數(shù)據(jù)電纜產(chǎn)品的銷售價格與銅價相關聯(lián)，公司數(shù)據(jù)電纜銷售價格亦有所上調，導致綜合布線產(chǎn)品的毛利率下降幅度較低。數(shù)據(jù)中心機柜，2022年占主營業(yè)務收入比例39.13%。2021年度，數(shù)據(jù)中心持續(xù)開工建設，服務器機柜需求隨之增加。2022年度，由于受外部環(huán)境影響下游數(shù)據(jù)中心開工建設有2020年度2021年良2022年度產(chǎn)品名稱占比(%)產(chǎn)品名稱占比(%)產(chǎn)品名稱收入(萬元)占比(%)服務器機柜204.7628.59%數(shù)據(jù)電統(tǒng)292.4228.53%數(shù)據(jù)電纜340.4938.07%數(shù)鍵電統(tǒng)服務器機柜服務器機柜1984機柜組件85.019.23%機柜組件86.899.71%6.81%圖表：公司營業(yè)收入及增速(單位：億元)圖表：公司歸母凈利潤(單位：億元)發(fā)行情況分析：●公司本次IPO初始發(fā)行3410萬股，占發(fā)行后總股本的25%?！窆颈敬伟l(fā)行價格為25.82元/股，2022年EPS(按發(fā)行后股本攤薄)0.42元/股，發(fā)行價對應2022年PE為60.93倍?？偸兄?億元)22A收入(億元)23E24E歸母凈利潤(億元)22A23E24E22A23E24E106.981.301.622.13-8.806.568.16募投情況分析：●公司本次IPO擬募集資金3.78億元，其中1.75億元用于投資新建生產(chǎn)智能化機柜項目，1.27億元用于投資年產(chǎn)130套模塊化數(shù)據(jù)中心機柜系統(tǒng)研發(fā)中心建設項目，4496萬元將用于數(shù)據(jù)中心機柜系統(tǒng)研發(fā)中心建設項目，余下3000萬將用于1234致尚科技專注于精密電子零部件的研發(fā)和制造，致力于游戲機、VR/AR設備、專業(yè)音響為主的消費電子、通訊電子及汽車光纖連接器為重要構成的布局。未來，公司將以知名電子制造企業(yè)為標桿，通過提供核心產(chǎn)品和解決方案，與品牌商進一步深化合作，力爭成為具有國際競爭力的電子零部件生產(chǎn)商和技術服務商。目前，公司已成功為日本知名企業(yè)N公司、索尼、Facebook、SENKO、特發(fā)信息、視源股份、安費諾、百靈達、飛達音響等國內外知名公司提供產(chǎn)品解決方案。其中，公司自2011年起即與富士康集團開展業(yè)務，子公司春生電子分別于2006年與百靈達、2010年與日本知名企業(yè)N公司建立合作關系。行業(yè)空間：游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展了近50年，目前已進入市場成熟期，具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈模式，和龐大的市場規(guī)模。根據(jù)NewZoo統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預計2022年全球游戲產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達到了1,844億美元，同比下降約4.30%,主要原因是人們居家時間減少，影響了游戲時長；但是，由于游戲產(chǎn)品高粘性特征，玩家的游戲需求將持續(xù)存在，玩家數(shù)量的增加將帶動游戲市場規(guī)模的增長，2022年全球玩家數(shù)量達到32億，同比增長4.9%,根據(jù)Newzoo預測，2025年全球游戲玩家數(shù)量將增長至36億人，游戲收競爭格局：精密電子零部件制造業(yè)由于具有產(chǎn)品種類多，產(chǎn)品數(shù)量大，下游市場領域廣泛的特點。從全球角度上看，精密電子零部件市場主要集中于歐美、日韓以及亞太地區(qū)，整體市場集中度較高。其中，高端市場主要被歐美、日本制造商掌控，而中低端產(chǎn)品市場主要集中于以中國為首的亞太地區(qū)。圖表：2016-2022全球游戲市場規(guī)模圖表：2017-2022全球游戲主機分產(chǎn)品銷售情況中信建投證券。CHINASECURITIES.占比(%)占比(%)占比(%)11.07中信建投證券發(fā)行情況分析：總市值(億元)002475.SZ立訊精密2,314.422140.282618.233168.9491.63121.94152.7225.2618.9815.15300115SZ長盈精密143.04152.03170.17206.410.434.849.10336.1629.5415.7117.2715.51募投情況分析：中信建投證券2taI.taI.中信建投證券圖表：2015-2025全球機器市場規(guī)模預測中信建投證券。20.63%。公司主要營收來自于水平沉銅專用化學品以及電鍍專用化學品，近三年占比約為80%,80%,85%。毛利率保持客戶確定鈀附加費或活化劑附加費的國際鈀價均價較上年同期下降13.83%,導致水平沉銅專用化學品收入下滑。占比(%)產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)收入(萬元)占比(%)電鍍專用化學品電鍍專用化學品電鍍專用化學品4.18%中信建投證券發(fā)行情況分析：●目前上市公司中，三孚新科、光華科技與公司業(yè)務相對近似。(數(shù)據(jù)截至6月30日、Wind一致預期)688359.SH002741.SZ三孚新科光華科技(億元)68.7667.313.6533.02收入(億元)7.6050.2210.7765.98歸母凈利潤(億元)-213.2657.59155.2232.2124E42.2218.49募投情況分析：發(fā)行中新股概覽公司形成以多肽合成試劑為主，通用型分子砌塊和蛋白質試生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋下游小分子化學藥物、多肽藥物研發(fā)與生產(chǎn)過程中合成酰胺鍵時所使用的全系列的合成試劑。同時，公司依托多肽合成試劑技術積累，成功開發(fā)了通用型分子砌塊和蛋白質試劑產(chǎn)品。此外，公司亦積極布局脂質體與脂質納米目前公司可以為下游客戶提供160余種結構新穎、質量優(yōu)異的多肽合成試劑產(chǎn)品，是全球為數(shù)不多的能夠提供全系列多肽合成試劑研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的公司之一，并在HATUHBTU競爭壁壘更高的磷正離子型和脲正離子型產(chǎn)品領域處于市場主Fisher等國內外知名生物醫(yī)藥企業(yè)以及清北等60余所高等院校術行業(yè)規(guī)模：據(jù)肽研社統(tǒng)計，2015年至2020年間，全球縮合試劑市場規(guī)模從47.30億元增長至56.20億元，年復合增長率為3.51%。依靠離子型縮合試劑的驅動，預計2020年至2027年，全球縮合試劑將以7.21%的CAGR增長到91.50億元規(guī)模。2020年，我國縮合試劑市場規(guī)模占全球多肽合成試劑市場的30.78%,達17.30億元，過去5年的復合增長率為5.40%,成長性優(yōu)于全球水平；預計2020年至2027年，我國縮合試劑市場將以9.62%的CAGR增長，到2027年，市場規(guī)模將達到32.90億元。在縮合反應中與縮合試劑搭配使用的保護試劑與手性消旋抑制試劑的市場規(guī)模約為縮合試劑產(chǎn)品市場規(guī)模的15%-30%。競爭格局：多肽合成試劑領域產(chǎn)品眾多，行業(yè)內多數(shù)生產(chǎn)廠商僅涉及某幾種多肽合成試劑產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。國際市場上，主要企業(yè)有Sigma-Aldrich、AMRIGlobal等；國內市場上，主要企業(yè)有浙江普康、山東匯海、常州吉恩藥業(yè)、等主要從事個別系列多肽合成試劑的研發(fā)與生產(chǎn)。根據(jù)中國生化制藥工業(yè)協(xié)會的調研，公司在磷正離子型和脲正離子型多肽合成試劑細分領域市場占有率排名國內第一。要料來部，公可招股說弱書(腰引款研社責據(jù)),中但建及資料來源：公司指股講羽書(提引款研旺數(shù)據(jù)),中情建發(fā)收入明顯增長。通用型分子砌塊則貢獻收入規(guī)模相對平穩(wěn)。產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)收入(萬元)占比(%)45.13%分子翻塊保護試劑13.90保護試劑17.8125.23圖表：公司營業(yè)收入及增速(單位：億元)圖表：公司歸母凈利潤及增速(單位5圖表：公司毛利率及費率—管理費用率(%)——甲發(fā)快用速(%發(fā)行情況分析：●公司本次IPO發(fā)行股份0.27億股，發(fā)行后總股本為0.81億股；發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后股本比例為25%。●公司本次發(fā)行價格為67.68元/股，2022年EPS(按發(fā)行后股本攤薄)1.20元/股，發(fā)行價對應2022年PE為56.50倍。目前A股上市公司中，藥石科技、皓元醫(yī)藥等與公司業(yè)務相對近似(數(shù)據(jù)截至6月30日、Wind一致預期)?？偸兄?億元)22A收入(億元)24E歸母凈利潤(億元)22A23E24EPE23E藥石科技21.06688131.SH皓元醫(yī)藥19.5927.4518.76募投情況分析：●公司本次IPO擬募集資金12.47億元，其中11.45億元用于投資蘇州昊帆生物股份有限公司100kg/年多肽、蛋白質試劑研發(fā)與生產(chǎn)及總部建設項目(一期)、年產(chǎn)1,002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設項目等募投項目座號項目投資總額(億元)募集資金投入金額(億元)年產(chǎn)1,002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設項目多肽及蛋白質試劑研發(fā)平臺建設項目411.4511.45?？乒怆娛且患易鳛楦叨酥圃煅b備核心部件產(chǎn)品提供商，是專業(yè)從事工業(yè)機器視覺成像部件產(chǎn)品設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術企業(yè)，是我國機器視覺領域自主研發(fā)創(chuàng)新國產(chǎn)品牌的先鋒企業(yè)。主要產(chǎn)品包括作為工業(yè)機器視覺核心部件的工業(yè)相機及圖像采集卡兩大品類，其中工業(yè)相機以高速或高分辨率產(chǎn)品為主，圖像采集卡以兼容CameraLink和CoaXPress等行業(yè)標準協(xié)議的高速圖像采集卡為主。高速高分辨率相機和高速圖像采集卡均屬于機器視覺核心部件的高端產(chǎn)品定位。>埃科光電經(jīng)過十余年的發(fā)展，憑借著高質量的產(chǎn)品、專業(yè)高效的技術服務、完善的產(chǎn)品解決方案及持續(xù)穩(wěn)定的供貨能力，已然成為國內機器視覺領域核心部件的關鍵廠商。?？乒怆姰a(chǎn)品已被批量應用于PCB、新型顯示、3…元，預期2022年全球市場規(guī)模將達到879.2圖表：2015-2025全球機器市場規(guī)模預測95%。毛利率保持在極其穩(wěn)定水平，2020年毛利率為48.5%,2021年為49.75%,2022年為45.38%。歸母凈利潤YoY也逐年增長，2022年為59.55%收入(百萬元)占比(%)收入(百萬元)占比(%)收入(萬元)占比(%)圖表：公司毛利率及費率2.2?？乒怆姡喊l(fā)行及募投情況分析發(fā)行情況分析：●公司本次IPO初始發(fā)行340萬股，占發(fā)行后總股本的20%?！窆?022年EPS(按發(fā)行后股本攤薄)1.03元/股?！衲壳吧鲜泄局?，海康威視、大華股份、大恒科技與公司業(yè)務相對近似。(數(shù)據(jù)截至6月28日、Wind一致預期)(億元)收入(億元)22A23E24E23E海康威視3,100.40831.66960.941109.26128.37166.59197.8418.61●公司本次IPO擬募集資金11.19億元，其中7.64億元用于投資?？茝V電總部基地工業(yè)影像核心部件項目(建設期為兩年)1.56億元用于投資機器視覺研發(fā)中心項目(建設期為兩年),2億元將用于補充流動資金。元)(萬元)?？乒怆娍偛炕毓I(yè)影像核心部件項目機器視覺研發(fā)中心項目已注冊待發(fā)行新股匯總本周(6月26日-7月2日)累計共有眾辰科技、民生健康等6支新股成功注冊。稱證券大務大業(yè)CHINASECURITIES資料Find制程范圍：0.35μm-55nm公司可以為客戶提供流程身份證、電信SIM卡、社?？?，銀行IC卡、各類物聯(lián)網(wǎng)設備尊制程范圍：0.35μm-55nm提供基于自主知識產(chǎn)權的NORD閃存以及業(yè)界通主要要蓋200V以下產(chǎn)品應用快充、LED照明、服務器電源、充電柱、車數(shù)充電機等主要要蓋600V-1,700V產(chǎn)品應用1、要蓋0.35μm-55nm,電壓范國1.5V-700V的BCD工藝平臺：需電源管理類模擬芯片工業(yè)控制、汽車電子、通訊、智能手機，平板電子等領城0.35μm至55nm邏錯工藝技術以及特色射頻(RFSOI工藝技術)、圖像傳應器、微機電器件行業(yè)規(guī)模：根據(jù)ICInsights的統(tǒng)計，2016-2021年全球晶圓代工規(guī)模以11%的CAGR從652億美元增長至1101億美元；同期伴隨著我國大陸地區(qū)代工市場規(guī)模以更高的CAGR(15%)從46億美元增長至94億美元，份額提升至8.53%。>終端需求爆發(fā)式呈現(xiàn)推動晶圓代工技術迭代和產(chǎn)能快速擴張。具體來看，近年我國新能源車和風光儲能等領域的需求逐年快速增長，帶動了功率器件技術的發(fā)展，通過并購和自主研發(fā)雙管并行下，功率二極管、晶閘管等傳統(tǒng)功率器件產(chǎn)品已經(jīng)具備全球一線水平，MOS/IGBT性能亦有明顯提升。根據(jù)IBS預測，我國功率器件市場規(guī)模有望從2021年的100億美元增長至2030年的282億美元，增速全球領先。>同時，物聯(lián)網(wǎng)、工控等領域的發(fā)展亦催生了對MCU的旺盛需求，根據(jù)ICInsights預測，我國MCU市場規(guī)模在2020年已達到268億元，占全球市場規(guī)模的約17%;過去五年間CAGR在8%以上，顯著領先于全球5%的增速水平。CHINASECURITIES資料來源：公司相股調頻書(授TInsights),中恒建授要料來源，公司居股說明書(提引ICInsights),中信建資圖表：全球MCU市場規(guī)模(單位：億美元)圖表：國內MCU市場規(guī)模(單位：億元)3.1華虹宏力：300nm代工快速起量，先進制程驅動毛利提升平占比(%)產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)22中信建投證券毛利率(%)——銷售費用率C%)歸母利園—YoYC%)—管理選用塞(%)—研發(fā)進用率(%)4.1華豐科技：快速重回成長軌道的國內首批連接器供應商4.2安凱微：專注物聯(lián)網(wǎng)SoC的設計廠商4.3時創(chuàng)能源：領先的光伏設備和濕制程輔助品廠商近期上市次新股概覽公司深耕連接器領域60余年，從事光、電連接器及線纜組件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案，具備包含連接器件及其組件、模塊、系統(tǒng)的完整產(chǎn)品鏈研發(fā)和供應能力。公司持續(xù)開發(fā)迭代，不僅實現(xiàn)由引進國外標準技術階段到自主創(chuàng)新階段的突破，而且逐漸建立起以防務業(yè)務為核心、通訊業(yè)務與工業(yè)業(yè)務并重的“一體兩翼”戰(zhàn)略布局。公司實際控制人為綿陽市國資委，控股股東為世界品牌500強企業(yè)——長虹控股集團，企業(yè)資質認可度高。產(chǎn)品戰(zhàn)略聚焦“高速互連”和“系統(tǒng)互連”。公司長期承擔國家重點裝備和重點工程電接插元件科研和生產(chǎn)任務。截至2022年，公司已取得409項專利，其中發(fā)明專利63項，獲得“國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”榮譽稱號，為我國連接器市場的核心骨干。目前產(chǎn)品廣泛應用于通訊、航空、航天、船舶、防務裝備、電子裝備、核電、新能源汽車、軌道交通等領域。主要產(chǎn)品按應用領域分為三類：防務類連接產(chǎn)品、通訊類連接產(chǎn)品、工業(yè)類連接產(chǎn)品。防務連接器系統(tǒng)互連產(chǎn)品防務連接器行業(yè)規(guī)模：隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國防務及航空航天、通信、汽車、軌道交通、消費電子、醫(yī)療、家居、工業(yè)等多個領域快速崛起，下游行業(yè)需求帶動中國連接器市場高速增長。中國目前已經(jīng)成為世界上最大的連接器生產(chǎn)基地和消費市場。根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011-2021年中國連接器市場規(guī)模由112.96億美元增長至249.78億美元，年復合增長率為8.26%,顯著高于全球平均水平；2011-2021年中國連接器市場份額占全球市場的比例由23.10%提升至32.03%。競爭格局：防務連接器行業(yè)存在資質、技術雙重壁壘，競爭格局穩(wěn)定。首先，防務行業(yè)具有較高的資質壁壘，防務企業(yè)對配套商有一套嚴格的認證程序，且一般不會輕易更換配套商。此外，防務行業(yè)同時具有較高的技術壁壘，具體體現(xiàn)在技術領域的尖端性、產(chǎn)品定型程序的復雜性、以及產(chǎn)品質量要求的可靠性三個方面。因此，行業(yè)市場集中度較高，競爭格局穩(wěn)定，國外主要參與廠商有泰科、安費諾、莫仕、日本航空電子等；國內主要競爭對手有中航光電、航天電器、華達股份等。升公司防務類連接產(chǎn)品毛利率可達50%以上，毛利貢獻比例高，其他產(chǎn)品毛利率約為10%-20%,綜合毛利率約為30%左右。產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)收入(百萬元)占比(%)收入(百萬元)占比(%)防務類連接產(chǎn)品防務類連接產(chǎn)品防務類連接產(chǎn)品通訊類連接產(chǎn)晶通訊類連接產(chǎn)品其他業(yè)務12.941.79%其他15.441.86%其他12.931.31%其他其他業(yè)務其他業(yè)務公司是一家專業(yè)從事物聯(lián)網(wǎng)智能硬件核心SoC芯片設計企業(yè)，采用“Fabless+芯片終測”的經(jīng)營模式，專注于物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片、物聯(lián)網(wǎng)應用處理器芯片等芯片的研發(fā)、設計、終測和銷售，廣泛應用于智能家居、智慧安防、智慧辦公、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領域。物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片主要產(chǎn)品為AK39Av100系列芯片，物聯(lián)網(wǎng)應用處理器芯片分為HMI芯片和BLE芯片，下游應用包括家用攝像機和安防攝質的物聯(lián)網(wǎng)領域SoC芯片，成長為AloT行業(yè)及物聯(lián)網(wǎng)領域的領先企業(yè)。實現(xiàn)為多個知名品牌商，方案商提供優(yōu)質芯片，滿足其對終端的需求。用處筆圖表：全球集成電路市場規(guī)模公司毛利率略有波動：公司2022年度毛利率較2021年度略有下降，主要受成本和市場情況影響；但凈利潤率依舊穩(wěn)步增長。2產(chǎn)品名稱020年度占比(%)產(chǎn)品名稱 2021年度 收入(百萬元)占比(%) 產(chǎn)品名稱022年度 收入(萬元)占比(%)物聯(lián)網(wǎng)溫修機芯片物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片HMI芯片66.8224.75%HM芯片136.3226.48%HM芯片70.5813.87%BLE芯片56.2620.84%BLE芯片13.162.56%智能鎖膜組均告及加工服務10.252.01%智輕頻模組銷售及加工服務27.8310.31%其他業(yè)務2.630.51%BLE芯片9.401.85%務中信建投證券一管理肅用率(%)—研發(fā)期用率(%) 發(fā)器和和州術自解電術公司擁有眾多高度可控的IP。經(jīng)過多年技術積淀，公司擁有數(shù)字邏輯電路、模擬電路、射頻電路、電源電路以及數(shù)模混合電路等60多類電路設計IP核以及多個系統(tǒng)平臺IP。這些自有IP技術，使得公司可以根據(jù)下游客戶和應用領域差異化需求進行產(chǎn)品的快速設計開發(fā)，滿足AloT市場多樣化的需求。公司IP自主可控程度高，也為公司持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代奠定了技術基礎。(2)強大的設計能力。公司經(jīng)過20多年的芯片技術積淀，形成了全面、高水平的芯片設計能力，主要體現(xiàn)在公司新芯片設計項目的流片成功率。依靠公司穩(wěn)定、可靠的芯片設計與驗證方法論，提升公司一次全光罩流片即實現(xiàn)量產(chǎn)(一次流片即量產(chǎn))的成功率。(3)豐富的知識產(chǎn)權儲備。公司具有豐富的知識產(chǎn)權儲備，形成了完善的知識體系，并在行業(yè)內形時創(chuàng)能源主要從事光伏濕制程輔助品、光伏設備和光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務。自成立以來，公司始終以提升光伏電池光電轉換效率和降低度電成本為目標進行創(chuàng)新研究及差異化布局。公司圍繞光伏電池制造工藝難點和“藍海市場”進行技術輸出，陸續(xù)推出了制絨輔助品、堿拋輔助品、體缺陷鈍化設備、鏈式退火設備、清洗輔助品、光伏整片電池及光伏半片>基于優(yōu)秀的研發(fā)能力和產(chǎn)品穩(wěn)定性，2020年，公司光伏電池業(yè)務主要通過中試線生產(chǎn)整片電池。2021年9月，2GW電池生產(chǎn)線建成后，公司研發(fā)推出的利用邊皮料生產(chǎn)光伏半片電池工藝實現(xiàn)量產(chǎn)。依托對光伏電池制造工藝的深刻理解，公司光伏半片電池產(chǎn)品良率和質量穩(wěn)定性良好，取得了無錫尚德太陽能電力有限公司等組件企業(yè)的認可。 半片硅片行業(yè)空間：隨著經(jīng)濟快速發(fā)展和電子信息技術進步，市場對各類傳感器需求逐年提升，全球市場規(guī)模持續(xù)高速增長；根據(jù)賽迪顧問的統(tǒng)計，2020年，全球光伏設備市場規(guī)模近317.31億元；預計將以40%的增速增長至2023年的716.59億元。我國光伏新增裝機量連續(xù)9年位居世界第一為54.88GW,截至2021年底累計裝機量居全球首位。競爭格局：現(xiàn)階段行業(yè)內已有近10家的主要參與者。在公司新推出濕制程輔助品或相關產(chǎn)品新的迭代版本后，通常在6-9個月的期間內市場上會出現(xiàn)類似產(chǎn)品。目前，國內高可靠性傳感器主要包括捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、杭州晶寶、無錫臾特維。捷佳偉創(chuàng)競爭產(chǎn)品為管式退火設備，金辰股份競爭產(chǎn)品為電注入設備，杭州晶寶競爭產(chǎn)品為鏈式退火設備，無錫奧特維競爭產(chǎn)品為光注入退火爐。圖表：2022-2025全球光伏新增裝機量預測(億元)圖表：全球光伏設備市場規(guī)模(億元)CHINASECURITIES2020-2022年公司營業(yè)收入由4.38億元增至23.62億元，呈現(xiàn)快速增長趨勢，主要受益于來自于光伏濕制程輔助品、光伏設備和光伏電池，占比98%。帶動公司利潤水平快速提升。公司產(chǎn)能逐步釋放，其中電池生產(chǎn)線已在2022年9月實現(xiàn)滿產(chǎn)，代表光伏電池業(yè)務進入穩(wěn)定期。公司主要收入來源于光伏電池，2022年占主營業(yè)務收入比例74%。隨著產(chǎn)能逐年增加，電池銷量極速攀升，2020-2022年分別為203.22/3,168.64/43,540.82萬片，銷售均價分別為3.26/3.25/3.97元/片。除此之外，公司2022年光伏濕制程輔助品和光伏設備占比約24%。產(chǎn)品名稱收入(自萬元)占比(%)產(chǎn)品名稱收入(百萬元)占比(%)產(chǎn)品名稱收入(萬元)占此(%)光伏濕制程輔助品31241光伏退制程輔助品光伏電池1,747.6072.97%體缺陷鈍化設備109.7825.06%鏈式退火設備光伏漫制程輔助品光伏電池9.542.18%光伏申池109.3515.35%鏈式退火設備243.6710.17%其他體缺陷鈍化設備體缺酒純化設備其他業(yè)務0.140.03%其他0.91%33.031.38%過會重點新股概覽>本周(6月26日-7月1日)各板塊累計共有浙江雅虎、天元智能等8支新股過會、1支申報主板的新股(金龍股份)暫緩表第一大業(yè)務毛利A22078.SH肖特催化手腳化合物產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售8.0先正達集團由先正達植保、先正達種子、先正達集團中國和安道麥四個業(yè)務單元構成，擁有豐富的產(chǎn)品及業(yè)務組合，涵蓋●(1)先正達植保是全球領先的專利植保產(chǎn)品提供商，擁有全球一流的新化合物創(chuàng)制能力?！?2)安道麥是全球最大的非專利植保產(chǎn)品提供商，擁有領先的非專利化合物制劑復配能力。●(3)先正達種子具有領先的生物育種技術與研發(fā)能力，在400余條產(chǎn)品線中累計開發(fā)了6,000余種具有自主知識產(chǎn)權●(4)先正達集團中國立足中國市場，同時開展植保、種子、作物營養(yǎng)以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務業(yè)務。CHINASECURITIES行業(yè)空間：2021年全球植物保護產(chǎn)品用于農(nóng)業(yè)領域的市場規(guī)模為658億美元，自2016年來年均復合增長率為3.3%,主要由于歐美等國家對植物保護產(chǎn)品環(huán)保要求提升，導致低端產(chǎn)品用量已呈現(xiàn)出逐步減少的趨勢。根據(jù)AgbioInvestor預測，未來五年預計植物保護產(chǎn)品市場的年均復合增長率將達到2.2%,在新型產(chǎn)品的發(fā)現(xiàn)、新技術在新興市場不斷應用、先進且符合環(huán)保要求的產(chǎn)品對舊產(chǎn)品的替代等因素影響下，預計植物保護產(chǎn)品行業(yè)整體市場價值將不斷提升。全球種業(yè)的市場規(guī)模由2016年的432億美元增長至2021年520億美元，年均復合增長率為3.8%,預計2026年整體市場規(guī)模將增至578億美元，年均復合增長率為2.2%,主要由于未來生物育種的種子市場滲透率將不斷提高，種子技術含量的提高，人們對于植物蛋白質和蔬菜的需求不斷增加，以及雜交小麥的推廣。圖表：全球種業(yè)市場規(guī)模(億美元)5.1先正達：主營業(yè)務逆周期高速增長，2022年利潤接近翻倍增長同時，隨著公司不斷加強供應鏈管理，實現(xiàn)了對成本費用的有效控制；公司的費用率均呈下滑趨勢。收入(百萬元)占比(%)占比(%)收入(萬元)占比(%)6.21%14,310.346.36%圖表：公司營業(yè)收入及增速(單位：億元)圖表：公司歸母凈利潤及增速(中信建投證券6.風險提示IPO進度不及預期的風險：隨著全面注冊制的落地，我國資本市場成熟度進一步提升，IPO發(fā)行數(shù)量有望增加。但公司首次公開發(fā)行需滿足制度對收入、盈利能力等財務數(shù)據(jù)和對經(jīng)營能力的一系列要求，如果公司未來不能滿足相關要求，則可能會導致IPO發(fā)行進度不及預期。市場波動風險：在當前制度下，新股的定價需由二級市場投資者詢價來完成，如果股票市場波動對投資者情緒及預期造成影響，則可能會影響新股定價及市場表現(xiàn)市場流動性風險：新股市場表現(xiàn)與市場流動性存在一定相關性，如果市場流動性出現(xiàn)大幅變化，則可能導致新股市場表現(xiàn)不及投資者預期宏觀風險：資本市場與宏觀經(jīng)濟息息相關，以當前A股市場為例，地緣沖突加劇、海外市場衰退等都是影響資產(chǎn)定價的宏觀因素；