三維股份 北交所個股研究系列報告：散狀物料輸送機械零部件制造商研究 2023 -億渡數(shù)據(jù)

北交所個股研究系列報告北交所個股研究系列報告：散狀物料輸送機械零部件制造商研究三維股份(831834.BJ)12公司基本情況三維股份主要從事散狀物料輸送機械零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售三維股份主要從事散狀物料輸送機械零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鎮(zhèn)江三維輸送裝備股份有限公司成立于2004年，2015年在新三板掛牌，2022年在北交所上市。鎮(zhèn)江三維輸送裝備股份有限公司成立于2004年，2015年在新三板掛牌，2022年在北交所上市。三維股份主要從事散狀物料輸送機械零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于實現(xiàn)損耗類零部件產(chǎn)品的一站式供應(yīng)，是一家集產(chǎn)品與服務(wù)于一體的專業(yè)制造型企業(yè)，產(chǎn)品主要用于散狀物料輸件替換。公司的銷售模式分為直銷模式和經(jīng)銷商模式，公司業(yè)務(wù)中，國內(nèi)業(yè)務(wù)主要采用直接銷售模式，有少部分通過經(jīng)銷商銷售。而國外業(yè)務(wù)主要采用經(jīng)銷商模式。公司以糧食行業(yè)為核心發(fā)力點，服務(wù)于糧油、飼料加工儲運等專業(yè)領(lǐng)域，公司客戶覆蓋了布勒機械、捷賽股份等糧食輸送機械制造龍頭企業(yè)，以及中儲糧、正大集團、新希望、益海嘉里等集團化終端用戶。圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況(%)20212021磨型材部件部件20202022圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況(%)20212021磨型材部件部件20202022圖表3：公司境內(nèi)外銷售情況(%)2021202120202022圖表4：公司前五大客戶情況(萬元)20年21年22年1技有限公司%技有限公司技有限公司%2油設(shè)備有限公司37PRIMEMANUFACTURINGPTYLTD.油設(shè)備有限公司.933司.34油設(shè)備有限公司47公司.144限公司限公司31司5程有限公司有限公司05有限公司2,930.694,098.392,905.92：招股書，東方財富，億渡數(shù)據(jù)整理3公司主要產(chǎn)品有斗式提升類零部件、皮帶輸送類零部件、刮板輸送類零部件、螺旋輸送類零部件公司主要產(chǎn)品有斗式提升類零部件、皮帶輸送類零部件、刮板輸送類零部件、螺旋輸送類零部件產(chǎn)品情況產(chǎn)品分類產(chǎn)品簡介產(chǎn)品圖示斗式提升類零部件斗式提升機畚斗設(shè)計、生產(chǎn)用于滿足農(nóng)用及工業(yè)用場合需求的各類斗式提升機用畚斗，是斗式提升機的承載構(gòu)件，包括鋼畚斗和塑料畚斗兩大類產(chǎn)品。由于畚斗產(chǎn)品無國家標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人制定了企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)Q/321191ADC001-2017《提升機畚斗》，并按照該標(biāo)準(zhǔn)向客戶提供產(chǎn)品選型。、、斗式提升機提升帶斗式提升機提升帶主要用于畚斗的安裝固定，是斗式提升機的牽引構(gòu)件，能對物料進行提升輸送，通常由多層織物芯疊加掛膠硫化而成，帶芯外一般有覆蓋膠。產(chǎn)品參照執(zhí)行化工行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)HGT2577-2014《橡膠或塑料提升帶》。牙口螺釘牙口螺釘?shù)闹饕饔檬菍③味饭潭ㄟB接在提升帶上，安裝時螺釘頭部的尖銳部分嵌入提升帶中，防止螺釘旋轉(zhuǎn)松動，適合物料容重大、線速度較高的提升機。其他輔助零部件產(chǎn)品滾筒包膠插片產(chǎn)品廣泛使用于各類斗式提升機傳動滾筒的包覆，相較于傳統(tǒng)的包膠滾筒，滾筒包膠插片在安裝時，無需額外的覆膠加工，縮短了加工周期，節(jié)省了覆膠綜合成本，維修時，滾筒無需拆卸，可現(xiàn)場快速更換，減少了停機時間，提高了生產(chǎn)效率，降低了維護成本。皮帶連接器主要用于提升帶接頭連接，確保接頭后的提升帶兩側(cè)等長，不跑偏。皮帶輸送類零部件橡膠輸送帶生產(chǎn)的橡膠輸送帶是指用于皮帶輸送中起承載和運送物料作用的橡膠與纖維復(fù)合的制品。作為自動化生產(chǎn)和輸送機械的關(guān)鍵部件，不同材質(zhì)的輸送帶可以廣泛應(yīng)用于食品加工、物流運輸、機場、軋鋼、紡織印染、鋁型材加工、屠宰、煙草、輪胎和娛樂健身等行業(yè)領(lǐng)域。落料口緩沖條落料口緩沖條是由超高分子量聚乙烯板材、橡膠、鋁型材在高溫、高壓下通過熱硫化工藝粘合在一起的產(chǎn)品，能充分有效吸收物料下落時的沖擊力，改善落料點的受力狀況。緩沖條的使用有效防止了由于托輥斷裂、脫落造成的皮帶縱向撕裂，同時大大降低了皮帶被銳器或尖銳物料穿透后縱向撕裂的概率。主要運用于礦山行業(yè)領(lǐng)域。刮板輸送類零部件該類產(chǎn)品主要運用于各類刮板輸送機，主要借助運動著的刮板鏈條，利用散狀物料的內(nèi)摩擦力和側(cè)壓力特性來輸送粉狀、小顆粒及小塊狀等散狀物料。主要產(chǎn)品包括套筒滾子鏈及鏈輪、塑料刮板和其他輔助零部件螺旋輸送類零部件該類產(chǎn)品主要為適配螺旋輸送機的螺旋葉片。螺旋輸送機作為一種利用電機帶動螺旋回轉(zhuǎn)，推移物料以實現(xiàn)輸送目的的機械，適用于水平或傾斜輸送粉狀、粒狀和小塊狀物料，廣泛應(yīng)用于建材、化工、電力、冶金、煤礦、糧食等行業(yè)。發(fā)行人還提供配套服務(wù)，將中心軸、螺旋葉片、軸頭軸尾及其他相關(guān)零部件焊接后制成螺旋體，整體供應(yīng)給客戶。工程塑料類高分子耐磨型材該類產(chǎn)品主要包括超高分子量聚乙烯型材、聚氨酯板材、聚四氟乙烯型材、鑄型油尼龍型材等，可廣泛應(yīng)用于耐磨、耐油、耐腐蝕耐老化等產(chǎn)品的制造，如糧食、化工、醫(yī)藥等行業(yè)的容器、貯罐、墊片、絕緣材料等；同時可用于各種齒輪、軸承座、軸瓦、軸套摩擦板的制作。篩用清理配件該類產(chǎn)品主要用于篩分器的清理、清理篩網(wǎng)，提高透網(wǎng)率，是篩分機械防堵篩網(wǎng)的重要配件。資料來源：公司招股書4僅2022年受疫情影響業(yè)績下滑，其余年度業(yè)績增長情況較好；公司毛利率連續(xù)三年小幅下滑23,158.1128,453.85 25.79%18,410.1716,476.5111.74%5,384.7422.87%10.87%2.29%25,724.42 -9.59%201820192020202120222023Q1營業(yè)收入(萬元)僅2022年受疫情影響業(yè)績下滑，其余年度業(yè)績增長情況較好；公司毛利率連續(xù)三年小幅下滑23,158.1128,453.85 25.79%18,410.1716,476.5111.74%5,384.7422.87%10.87%2.29%25,724.42 -9.59%201820192020202120222023Q1營業(yè)收入(萬元)同比增長35.60%32.06% 32.94%31.24%14.37%13.96%13.06%35.53%16.52%9.36%20182019202020212022東方財富choice，億渡數(shù)據(jù)整理2019-22019-2021年，公司營業(yè)收入及凈利潤持續(xù)增長，營業(yè)收入平均增長率為20.13%，凈利潤平均增長率為39.63%。2022年3-5月、12月，受疫情影響，公司停產(chǎn)時間較久，導(dǎo)致當(dāng)年營收及利潤同步下滑。2023年一季度，公司業(yè)績得到好轉(zhuǎn)，營收同比增長10.87%，凈利潤同比增長53.93%。年小幅下滑。2022年，公司毛利率為31.24%，較2019年減少了4.36個百分點。公司凈利率整體呈上升趨勢，凈利率為14.37%，較2018年增加了5.01個百分點。2018-2022年，公司期間費用率整體呈下降趨勢，2022年公司期間費用率為16.13%，較2018年減少了4.88個百分點。司營業(yè)收入情況司營業(yè)收入情況3,972.483,825.79 55.98% 59.08% 53.93%32,404.931,541.81.83%594.24 -3,972.483,825.79 55.98% 59.08% 53.93%32,404.931,541.81.83%594.24 -3.47%6.97%201820192020220182019202020212023Q1凈利潤(萬元)同比增長圖表8：公司毛利率及凈利率情況圖表8：公司毛利率及凈利率情況21.01%20.66%21.01%20.66%17.31%16.13% 16.017.31%16.13%20182019202020212022東方財富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快，回款情況較好1,246.531,062.864.90%4.84%4.59%4.38%1,243.92884.94.81%806.7120182019202020212022研發(fā)費用(萬元)研發(fā)費用率東方財富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快，回款情況較好1,246.531,062.864.90%4.84%4.59%4.38%1,243.92884.94.81%806.7120182019202020212022研發(fā)費用(萬元)研發(fā)費用率0.320.2115.97%15.08%14.00%8.24%12.28%0.410.340.2120182019202020212022應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款(億元)資產(chǎn)百分比2018-2022年，公司研發(fā)費用累計5,244.95萬元，年均2018-2022年，公司研發(fā)費用累計5,244.95萬元，年均支出1,048.99萬元，平均研發(fā)費用率為4.70%。截至2022年末，三維股份共擁有80項專利，其中發(fā)明專利11項。公司研發(fā)人員共有42人，占公司員工總?cè)藬?shù)比例為13.33%；其中，碩士2人、本科16人、?？萍耙韵?4人。從公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況來看，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)處于較為合理的范圍內(nèi)。2018-2022年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為79天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為45天。公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價值規(guī)模較小，2022年在總資產(chǎn)中占比為8.24%，占比較低。近五年公司現(xiàn)金收入比均值為101.66%?？偟膩砜矗镜幕乜钋闆r較好。0：公司研發(fā)費用情況0：公司研發(fā)費用情況8879838879757375534645446454120182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)圖表12：公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款情況圖表12：公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款情況103.64%102.01%103.64%102.01%103.39%10101.24% 98.00%201820192020202120227行業(yè)分析鏈8公司下游為輸送機械行業(yè)，終端行業(yè)有糧食、港口、礦山、電力、水泥、化工、鋼鐵等橡膠及制品類原料金屬制品類原材料PE等有機化工原料公司下游為輸送機械行業(yè)，終端行業(yè)有糧食、港口、礦山、電力、水泥、化工、鋼鐵等橡膠及制品類原料金屬制品類原材料PE等有機化工原料各類散裝物料輸送機械送螺旋輸送類零部件高分子耐磨型材2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為“C29橡膠和塑料制品業(yè)”。根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類(GB/T4754—?公司所處行業(yè)的上游企業(yè)主要為原材料供應(yīng)商，主要包括橡膠及制品類原材料、金屬制品類原材料、有機化工類原材料等。原材料價格波動對本行業(yè)企業(yè)的制造成本影響較大。?公司所處行業(yè)的下游企業(yè)為各類散狀物料輸送機械制造企業(yè)，最終主要應(yīng)用于糧食、礦山開采、建筑、港口碼頭、電力、水泥、化工、鋼鐵等領(lǐng)域。終端客戶所處行業(yè)市場容量的擴大對上游零部件行業(yè)的發(fā)展有巨大的拉動作用。圖表14：輸送機械零部件產(chǎn)業(yè)鏈圖業(yè)港口 水泥鋼鐵 化工礦山糧食201620172018201920162017201820192020重型機械行業(yè)營業(yè)收入(億元)同比增長20162017201820192020公司下游為物料搬運機械領(lǐng)域，2020年我國物料搬運機產(chǎn)量為1,243萬噸，同比增長13%2.2下游行業(yè)情況從產(chǎn)業(yè)鏈上看，從產(chǎn)業(yè)鏈上看，三維股份的下游為物料搬運機械領(lǐng)域，物料搬運機械是重型機械的一種。根據(jù)中國重型機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，我國重型機械行業(yè)營業(yè)收入整體波動較大，呈“前高后低”的走勢，五年營業(yè)收入均值為10,689.50億元。其中，物料搬運機械是重型機械行業(yè)的一個重要細(xì)分領(lǐng)域。物料搬運機械營收占重型機械行業(yè)營收的比例持續(xù)走高，2020年為64.22%，較2016年增加了7.7個百分點。2020年，我國物料搬運機械領(lǐng)域營收為6,588.69億元，同比增長7%。從產(chǎn)量上看，2020年我國物料搬運機產(chǎn)量為1,243.17萬噸，同比增長13%。圖表15：中國重型機械行業(yè)營收情況9,792.2412,325.649%10,260.278,968.625%2%26%19,792.2412,325.649%10,260.278,968.625%2%26%圖表17：物料搬運機械營收占重型機械行業(yè)營收的比例 56.51% 57.05% 60.70%62.6462.64%64.2264.22%數(shù)據(jù)整理圖表16：中國物料搬運機械領(lǐng)域營收情況6,965.746,134.276,588.69 7%5,444.3821%6,965.746,134.276,588.69 7%5,444.3821%2016201820192016201820192020物料搬運機械領(lǐng)域營業(yè)收入(億元)同比增長圖表18：中國物料搬運機械產(chǎn)量情況1,395.421,243.171,322.761,395.421,243.17%1,098.23%9%5%1,009.39%5%-28%-28%2016201720182016201720182019物料搬運機械產(chǎn)量(萬噸)同比增長可比公司市值及市盈率數(shù)據(jù)為2023年6月21日數(shù)據(jù)資料來源：東方財富，億渡數(shù)據(jù)整理同可比公司市值及市盈率數(shù)據(jù)為2023年6月21日數(shù)據(jù)資料來源：東方財富，億渡數(shù)據(jù)整理同行可比公司主要有雙箭股份、艾艾精工、三維控股等2.3行業(yè)競爭格局圖表23：同行可比公司對比情況2022年營收(億元)長(%)1(002381.SZ)立，2010年上市，公司主要從事橡膠輸送帶系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)力、港口、冶金、礦產(chǎn)、建材等需要物料輸送的行業(yè)，通過輸送帶運輸能使加安全、環(huán)保、節(jié)能、高效。公司生產(chǎn)的橡膠輸送帶產(chǎn)品按骨架材料分為棉尼龍帆布芯輸送帶、聚酯帆布芯輸送帶、整芯輸送帶、鋼絲繩芯輸送帶、芳輸送帶等，可根據(jù)客戶需要定制，使產(chǎn)品具有耐高溫、耐磨、耐酸堿、阻燃特殊性能。2(603580.SH)業(yè)從事為輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。輕型輸送帶作和輸送設(shè)備的關(guān)鍵部件，廣泛應(yīng)用于鋁型材加工、紡織、印染、食品加工、物品加工、娛樂健身、木材加工、電子制造、印刷包裝等行業(yè)和領(lǐng)域。此外，公品新的應(yīng)用領(lǐng)域。公司的同步帶產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于汽車等行業(yè)。公司擁有壓延膠板產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于太陽能等行業(yè)。093(603033.SH)1997年成立，2016年上市，公司堅定立足實體經(jīng)濟，以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成“化工、交通”兩大領(lǐng)域三大主業(yè)(軌道交通產(chǎn)業(yè)、橡膠制品產(chǎn)業(yè)、化纖產(chǎn)業(yè))的業(yè)務(wù)格局。在橡膠制品產(chǎn)業(yè)上，公司主營橡膠輸送帶和傳動V帶，涵蓋了橡膠膠帶行業(yè)兩大品類，向市場提供超過千項細(xì)分種類產(chǎn)品。根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會認(rèn)定，公司獲評為2020-2021年度全國“輸送帶行業(yè)十強企業(yè)”、“傳動帶行業(yè)八強企業(yè)”，公司在輸送帶及傳動V帶兩大類產(chǎn)品上均在全國同行名列前茅，2022年獲評為“中國橡膠工業(yè)百強企業(yè)”。根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司是全國唯一一家輸送帶及V帶產(chǎn)銷量連續(xù)多年排名行業(yè)前十的企業(yè)。4(831834.BJ)立，2022年上市，三維股份主要從事散狀物料輸送機械零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和現(xiàn)損耗類零部件產(chǎn)品的一站式供應(yīng)，是一家集產(chǎn)品與服務(wù)于一體的專業(yè)制造要用于散狀物料輸送機械的生產(chǎn)及最終用戶的損耗件替換。公