CMA考試P2600道試題題庫

目錄

CMA考試P2-100道精選試題1..............................1

CMA考試P2-100道精選試題2.............................26

CMA考試P2-100道精選試題3.............................53

CMA考試P2-100道精選試題4.............................92

CMA考試P2-100道精選試題5............................122

CMA考試P2-100道精選試題6............................167

CMA考試P2-100道精選試題1

1、一個(gè)股票的beta是1.3,無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%,市場回報(bào)率是11%,那么股票的期望回報(bào)率

是多少？

A、11.0%

B、12.8%

C、14.3%

D、19.3%

試題解析：

用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)估計(jì)普通權(quán)益成本的公式是

Ks=Rf+3(Km-Rf)

=5%+1.3X(ll%-5%)

=12.8%

ks=權(quán)益資本成本

Rf=無風(fēng)險(xiǎn)利率

beta=股票的beta估計(jì)

km=整體市場或平均股票的估計(jì)回報(bào)

2、當(dāng)一個(gè)公司權(quán)益的beta是0.9,以下哪項(xiàng)表述是正確的？

A、股票的回報(bào)比整體市場有更少的波動

B、股票的回報(bào)比整體市場有更大的波動

C、有相似信用等級的股票有相同水平的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D、有相似信用等級的股票有相同水平的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

試題解析：

所有股票的平均beta是1.00beta小于1.0的股票比那些有更高beta的股票對市場的變動更

不敏感。它們變動的方向與市場相同，但是程度不同。

3、根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM),組合的期望回報(bào)的波動

A、在一個(gè)競爭市場中與beta成正比

B、基于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度

C、與主要利率成正比

D、基于組合中政權(quán)的數(shù)量

試題解析：

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的基本假設(shè)是在一個(gè)競爭性市場上，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與beta成正比。組

合中每個(gè)投資的期望風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該與它的beta同比例增加。這就意味著如果市場是處于均

衡狀態(tài)時(shí)，組合中的所有投資應(yīng)該是向上傾斜的直線，稱為證券市場線

4>Frasier產(chǎn)品公司以每年10%的速率增長，并且預(yù)期這種增長將持續(xù)，在下一年產(chǎn)生每股

收益是$4.00。該公司的股利支付比率為35%,B值為1.25。如果無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%,市場收

益率為15%,那么Frasier公司普通股預(yù)期的當(dāng)前市場價(jià)值是？

A、$14.00

B、$16.00

C、$28.00

D、$20.00

試題解析：

使用固定股利增長模型(Gordon模型)，普通股的價(jià)格計(jì)算如下：

普通股的價(jià)格=(下期的股利)/(普通權(quán)益的成本-固定增長率)

使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型的普通股成本的計(jì)算如下：

普通權(quán)益的成本=(無風(fēng)險(xiǎn)利率)+(市場的回報(bào)-無風(fēng)險(xiǎn)利率"beta值)=(7%)+(15%-7%)(1.25)

=17%

下期的股利計(jì)算如下：

下期的股利=(股利支出率乂每股收益)=(35%)($4)=$1.40。

因此，使用Gordon模型的普股股的價(jià)格是

普通股價(jià)格=($1.40)/(0.17-0.10)=$1.40/0.07=$20/股

5、一個(gè)美國公司對自己的，以比索計(jì)價(jià)的應(yīng)付賬款進(jìn)行套期保值的恰當(dāng)方法是通過

A、對比索的買入期權(quán)

B、對比所得賣出期權(quán)

C、出售比索的遠(yuǎn)期合同

D、任何其他期權(quán)

試題解析：

應(yīng)付款將在未來的日期用比索結(jié)算，因此公司不得不預(yù)防比索對美元走強(qiáng)，這是因?yàn)楣拘?/p>

要購買比索來做支付。買入期權(quán)給用特定價(jià)格買入比索的權(quán)力。其他的選項(xiàng)允許企業(yè)用特定

的價(jià)格出售比索。

6、一種為了減少第一個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，而在第二個(gè)投資工具上采取抵消作用的技術(shù)稱為

A、投資

B、套利.

C、套期保值

D、分散化

試題解析：

根據(jù)定義，套期保值是一種減少價(jià)格、利率或匯率的不利波動的風(fēng)險(xiǎn)的方法。公司為了減少

第一個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，而在另一個(gè)投資工具上做抵消作用的投資

7、分散化的國際股票的組合最容易遭受以下哪種風(fēng)險(xiǎn)？

A、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B、流動性風(fēng)險(xiǎn)

C、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D、在投資利率風(fēng)險(xiǎn)

試題解析：

根據(jù)定義，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與基于市場整體的回報(bào)變化有關(guān)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對所有投資類別都是共同的，

因?yàn)椴豢杀苊獾幕蛉蚪?jīng)濟(jì)變化或其他事件威脅絕大多數(shù)（或所有）的業(yè)務(wù)和影響大部分市

場

8、以下哪個(gè)關(guān)于相關(guān)系數(shù)和回報(bào)波動性的表述最好描述了由有限數(shù)量，不同行業(yè)的股票組

成的組合？

A、低相關(guān)系數(shù)，低組合回報(bào)波動

B、低相關(guān)系數(shù)，高組合匯報(bào)波動

C、高相關(guān)系數(shù)，高組合匯報(bào)波動

D、高相關(guān)系數(shù)，低組合匯報(bào)波動

試題解析：

由有限數(shù)量，不同行業(yè)的股票組成的組合最可能顯示低相關(guān)系數(shù)，低組合回報(bào)波動。不同行

業(yè)的單個(gè)股票價(jià)值以相同的時(shí)間或幅度上下波動的概率是很小的。

9、如果一個(gè)企業(yè)的目標(biāo)是最小化組合的風(fēng)險(xiǎn)，最佳的戰(zhàn)略包括

A、高beta的分散化投資

B、低beta的分散化投資

C、低betas和高度相關(guān)回報(bào)的投資

D、高betas和低度相關(guān)的回報(bào)

試題解析：

如果目標(biāo)是使組合的風(fēng)險(xiǎn)降低，分散化的和低betas的投資是必要的。只要不同的投資不可

能都朝相同的風(fēng)險(xiǎn)波動（也就是說不是完全的正相關(guān)），那么分散化就可以減少組合風(fēng)險(xiǎn)。

相對于beta的衡量，beta越高于1.0,相對于市場的波動就越大。

10、一個(gè)企業(yè)要套期保值一個(gè)企業(yè)債券的市場價(jià)值下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)企業(yè)要采取哪種行動?

A、買入長期國庫券的遠(yuǎn)期合約

B、買入長期國庫券的買入期權(quán)

C、賣出長期國庫券的賣出期權(quán)

D、賣出長期國庫券的遠(yuǎn)期合約

試題解析：

根據(jù)定義，遠(yuǎn)期合約是雙方約定在未來某個(gè)日期以一個(gè)約定的價(jià)格買入或賣出一個(gè)合約。在

以上的選項(xiàng)種，賣出長期國庫券的遠(yuǎn)期合約是唯一能鎖定當(dāng)前價(jià)格，并緩和未來債券價(jià)格下

降的風(fēng)險(xiǎn)

11、一個(gè)公司持有一個(gè)3年，8%利率，$1,000,000的票據(jù)作為投資。相似投資的市場利率

是9%,這個(gè)票據(jù)的潛在購買者將

A、給發(fā)行者的金額進(jìn)行溢價(jià)，使實(shí)際利率等于9%

B、使票據(jù)的發(fā)行者增加一個(gè)等于1%差異的折價(jià)

C、給發(fā)行者的金額進(jìn)行折價(jià)，使實(shí)際利率等于9%

D、使票據(jù)的發(fā)行者增加一個(gè)等于1%差異的溢價(jià)

試題解析：

購買者將收到本金和等于8%的利息。但是，由于這樣一個(gè)投資的市場利率是9%,這樣購買

者對支付給發(fā)行者的現(xiàn)金進(jìn)行折價(jià)，以彌補(bǔ)這1%的差異，這樣實(shí)際利率就等于9%。

12、假設(shè)有一個(gè)向上傾斜的收益曲線，以下哪項(xiàng)表述正確地描述了債券的收益？

A、更高質(zhì)量的債權(quán)一般比有相同到期日的低等級債券有更低的收益

B、短期債券比長期債券有更高的收益

C、固定利率債券比零券息債券有更高的收益

D、有擔(dān)保的債券比沒擔(dān)保的債券有更高的收益

試題解析：

高質(zhì)量債券以最低的利率出售。由于低等級、沒有投資質(zhì)量（垃圾）的債券風(fēng)險(xiǎn)很高，因此

它們一般有更高的收益。垃圾債券有更高的違約可能，但在某些情況下，它們可能被兼并或

成為一個(gè)明星，從而提供很高的回報(bào)。

13、當(dāng)利率是低的，但預(yù)期利率會上升的時(shí)候，以下哪個(gè)債券在二級市場是最有吸引力的？

A、Aaa或AAA等級的債券

B、零息券債券

C、美國國庫券

D、浮動利率債券

試題解析：

浮動利率債券的利率隨時(shí)間的變化而波動（一般基于一些標(biāo)桿利率），這樣的債券之所以有吸

引力是因?yàn)殡S市場利率的上升，它的利率也會重新設(shè)定在一個(gè)更高的水平。也就是說，債券

的價(jià)格會與利率的變化反向波動。

14、股票分割與現(xiàn)金股利的主要區(qū)別是什么？

A、現(xiàn)金股利不導(dǎo)致任何涉及賦稅的利得和損失；股票分割是要交稅的

B、現(xiàn)金股利通常季度支付，股票分割年度頒發(fā)一次

C、股票分割通常季度支付，現(xiàn)金股利年度頒發(fā)一次

D、股票分割不導(dǎo)致任何涉及賦稅的利得和損失；現(xiàn)金股利是要交稅的

試題解析：

現(xiàn)金股利用現(xiàn)金形式支付，通常是支票?，F(xiàn)金股利是要交稅的。股票分割不導(dǎo)致任何涉及賦

稅的利得和損失。

15、兩個(gè)交易方關(guān)于未來現(xiàn)金支付交換的私下協(xié)議是

A、期權(quán)

B、可轉(zhuǎn)換證券

C、互換

D、權(quán)證

試題解析：

根據(jù)定義，互換是兩個(gè)交易方關(guān)于未來現(xiàn)金支付交換的私下協(xié)議。互換通常由中間人來撮合。

互換的特征是一系列遠(yuǎn)期合約并在指定的付款日期交換支付。

16、直接從一個(gè)公司獲得一個(gè)買入普通股的長期買入期權(quán)是

A、遠(yuǎn)期合約

B、權(quán)證

C、可轉(zhuǎn)換證券

D、期貨合約

試題解析：

根據(jù)定義，權(quán)證是直接從一個(gè)公司獲得一個(gè)買入普通股的長期買入期權(quán)。它給債券或優(yōu)先股

股東以一個(gè)既定價(jià)格購買普通股的權(quán)力。

”、以下哪項(xiàng)表述正確地描述了一個(gè)債券工具？

A、大多數(shù)債券以$1,000的倍數(shù)出售

B、托管人規(guī)定債券發(fā)行的具體事項(xiàng)

C、短期債券一般比長期債券有更高的收益

D、債券一般被認(rèn)為是一種保守的權(quán)益工具

試題解析：

雖然有很多種形式的債券，絕大多數(shù)債券的本金面值是$1,000。

18、一個(gè)分析師研究一個(gè)15年，7%無期權(quán)的，半年付息的債券。這種債券的期望收益是

7%,但是突然它下降為6.5%。這個(gè)債券的價(jià)格

A、將下降

B、將上升

C、將保持不變

D、需要額外的信息才能判斷

試題解析：

價(jià)格和收益之間有反向關(guān)系。如果期望收益下降，債券的價(jià)格將上升，反之亦然。

19＞以下哪項(xiàng)關(guān)于期權(quán)的表述是不正確的？

A、期權(quán)合約的買家從期權(quán)合約的賣家那里收到預(yù)先支付的期權(quán)定金

B、買入期權(quán)的所有者有權(quán)從賣家那里購買原生資產(chǎn)

C、賣出期權(quán)的所有者有權(quán)以一個(gè)固定價(jià)格出售原生資產(chǎn)

D、期權(quán)的賣家從期權(quán)合約的所有者那里收到預(yù)先支付的期權(quán)定金

試題解析：

根據(jù)定義，期權(quán)定金是一個(gè)齊全的初始購買價(jià)格，通常以單位基礎(chǔ)標(biāo)價(jià)。期權(quán)合約的賣家從

期權(quán)合約的所有者那里收到預(yù)先支付的期權(quán)定金。如果買家選擇行權(quán)時(shí)，這個(gè)定金將迫使賣

家履行合約的義務(wù)（出售或買入原生資產(chǎn)）。

20、一個(gè)企業(yè)債券在二級市場交易。投資者現(xiàn)在所要求的回報(bào)超過它的息券利率。因此，

這個(gè)債券將

A、高于票面價(jià)值出售

B、在到期日時(shí)支付整筆利息和本金

C、在到期日支付額外的利息

D、低于票面價(jià)值出售

試題解析：

在初始發(fā)行時(shí)，債券通過經(jīng)紀(jì)人在二級市場買賣（與股票的買賣相同）。在二級市場，債券的

價(jià)格與利率反向波動。如果利率下降，價(jià)格將高于面值出售。但在這個(gè)例子中，利率高于債

券的票面利率，債券將以低于面值的價(jià)格出售（折價(jià)出售）。

21、標(biāo)準(zhǔn)普爾將一個(gè)A等級的債券將為BB等級。如果公司在未來發(fā)行債券，這個(gè)降級可能

會有什么影響？

A、未來的回報(bào)具有高度的投機(jī)性

B、這個(gè)發(fā)行者需要提供更低的利率

C、本金將產(chǎn)生更高的回報(bào)

D、這個(gè)發(fā)行者需要提供更高的利率

試題解析：

在債券的生命周期中，信用等級的評定機(jī)構(gòu)會上下調(diào)整債券等級。降級評級意味著未來發(fā)

行需要提供更高的利率來吸引買家。

22、衍生工具的名義金額指的是

A、合約的固定價(jià)格

B、原生資產(chǎn)的具體數(shù)量

C、在到期日前行權(quán)的費(fèi)用

D、合約的初始購買價(jià)格

試題解析：

衍生工具涉及兩個(gè)交易方的合約。雙方交換一種或幾種支付。合約的名義金額(或賬面金額)

是事先約定的金額，并由一個(gè)具體的事件觸發(fā)，或者它可能是具體數(shù)量的原生資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)

生變化所導(dǎo)致的金額。

23、一個(gè)股票進(jìn)行1拆3的分割。一個(gè)股東當(dāng)前擁有3,000股，每股$30。那么最可能發(fā)生

的事情是

A、這個(gè)股東將持有1,000股股票，每股$90

B、這個(gè)股東將持有9,000股股票，每股$10

C、股票的總市場價(jià)值將上升

D、股票的總市場價(jià)格將下降

試題解析：

在1拆3的情況下，3,000股將變成9,000股，每股$30將下降為每股$10。總市場價(jià)值保持

不變(9,000股的每股$10與原來3,000股的每股$30都是$90,000)。雖然總市場價(jià)值開始保持

不變，但是如果價(jià)格可能最終上升，那么股東也將得利。

24、以下哪項(xiàng)給少數(shù)股東在公司治理方面有更多的選擇？

A、傳統(tǒng)投票權(quán)

B、代理投票權(quán)

C、累計(jì)投票權(quán)

D、優(yōu)先投票權(quán)

試題解析：

根據(jù)定義，累計(jì)投票權(quán)允許股東將不同數(shù)量的票投給不同的候選人。累計(jì)投標(biāo)權(quán)要讓少數(shù)股

東通過有更大的機(jī)會選出一些股東來增加在公司治理方面的選擇。

25、在預(yù)期稅率38%的時(shí)候，一個(gè)利息6%的債券的稅后成本是多少？

A、3.80%

B、3.72%

C、4.40%

D、6.00%

試題解析：

負(fù)債的稅后成本的計(jì)算公式是

負(fù)債的稅后成本=kd(l-t)=(0.06)(1-0.38)=.0372=3.72%

26、一個(gè)企業(yè)的稅率如何影響它負(fù)債的稅后成本？

A、稅率越高，負(fù)債的稅后成本越高

B、稅率越高，負(fù)債的稅后成本越低

C、負(fù)債還得越快，稅率越低

D、負(fù)債的時(shí)間越長，稅率越低

試題解析：

根據(jù)定義，負(fù)債的成本是一個(gè)公司支付所有資本負(fù)債(如貸款和債券)的利息。票面利率要

高于負(fù)債的稅后成本，這是因?yàn)槠髽I(yè)可以通過應(yīng)納稅的利潤減少利息支付。稅率越高，負(fù)債

的稅后成本越低。

27、一個(gè)企業(yè)正在考慮購買聯(lián)邦代理的證券。以下哪項(xiàng)表述最可能是正確的？

A、企業(yè)有糟糕的流動性

B、證券可能是折價(jià)的

C、稅的風(fēng)險(xiǎn)是有限的

D、利率定期重新設(shè)定

試題解析：

聯(lián)邦代理帶息的證券有有限的稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)。很多是免除州和地方的所得稅，但不是國家的特許

稅費(fèi)

28、一個(gè)醫(yī)藥公司可行的短期融資方案不包括以下哪項(xiàng)

A、商業(yè)票據(jù)

B、商業(yè)信用

C、發(fā)行優(yōu)先股.

D、銀行承兌匯票

試題解析：

根據(jù)定義，短期融資指的是所使用的負(fù)債工具在1年或之內(nèi)到期。股票是一種權(quán)益投資工具

29、關(guān)于使用優(yōu)先股作為權(quán)益資本的來源，以下哪項(xiàng)表述是正確的？

A、企業(yè)可以從股利支付中減少稅賦。當(dāng)有應(yīng)納稅利潤時(shí)，稅后成本被降低了

B、優(yōu)先股的成本受股票beta的影響

C、股利對發(fā)行者來說是不可以減稅的

D、優(yōu)先股的成本受股票市場價(jià)格和企業(yè)稅率的影響

試題解析：

由于優(yōu)先股股利不能減免稅賦，它們是稅后資金的流出。優(yōu)先股股利是用稅后收益支付的，

因此企業(yè)必須掙得更多的稅前資本來支付股利。

30、期權(quán)與遠(yuǎn)期合約的根本差異是什么？

A、雙方都有履行期權(quán)合約的義務(wù)，遠(yuǎn)期合約對任何一方都沒有約束

B、期權(quán)有具體的到期日，遠(yuǎn)期合約可以在到期日或之前出售

C、期權(quán)有不對稱的償付結(jié)構(gòu)，遠(yuǎn)期合約有對稱的償付結(jié)構(gòu)

D、遠(yuǎn)期合約在有組織的交易市場進(jìn)行交易，期權(quán)是私人協(xié)議

試題解析：

遠(yuǎn)期合約與期權(quán)有根本的不同。因?yàn)槿魏我环蕉紱]有履行合約的條款的義務(wù)，一方或雙方可

以選擇不履行遠(yuǎn)期合約的條款

31、以下哪項(xiàng)表述正確地描述了賣出期權(quán)？

A、賣出期權(quán)的賣方是籌資，而持有人獲得抵御市場因素不利變化的杠桿

B、期權(quán)合約的持有人從期權(quán)合約的賣方收到預(yù)先支付的定金

C、行權(quán)日是賣方可以行使原生資產(chǎn)的最后一天

D、賣出期權(quán)的持有人比期權(quán)賣方有更小的風(fēng)險(xiǎn)

試題解析：

賣出期權(quán)是一種給持有人將原生資產(chǎn)出售給期權(quán)賣方的權(quán)力（而不是義務(wù)）的期權(quán)合約。期

權(quán)持有人有機(jī)會獲得無限的收益，而只有有限可能的損失。期權(quán)賣方可能有無限潛在的損失

（除非合約己經(jīng)被保護(hù)，也就是說賣方已經(jīng)擁有了原生資產(chǎn)）。

32、以下哪項(xiàng)表述描述了處于平價(jià)狀態(tài)的期權(quán)？

A、行使價(jià)格超過原生資產(chǎn)的價(jià)格

B、期權(quán)的持有人決定不出售原生資產(chǎn)

C、持有人可以在到期日之前的任何時(shí)間行使期權(quán)

D、原生資產(chǎn)的價(jià)格等于行使價(jià)格

試題解析：

期權(quán)的不同償付都是有可能的。如果原生資產(chǎn)的價(jià)格等于行使價(jià)格，那么這個(gè)期權(quán)稱為處于

平價(jià)狀態(tài)。

33、以下哪項(xiàng)表述描述了處于溢價(jià)狀態(tài)的期權(quán)？

A、如果合約被行使的話，必須向買方進(jìn)行支付

B、行使價(jià)格超過原生資產(chǎn)的價(jià)格

C、合約的買方不決定出售原生資產(chǎn)

D、買方可以在到期日前的任何時(shí)間行使期權(quán)

試題解析：

期權(quán)的不同償付都是有可能的。如果處于溢價(jià)狀態(tài)的期權(quán)合約被行使，一般要求立即進(jìn)行支

付。

34、以下哪項(xiàng)表述處于折價(jià)狀態(tài)的賣出期權(quán)？

A、行使價(jià)格超過原生資產(chǎn)的價(jià)格

B、合約的買家決定不出售原生資產(chǎn)

C、合約的買家可以在到期日前的任何時(shí)間行使期權(quán)

D、原生資產(chǎn)的價(jià)格超過行使價(jià)格

試題解析：

期權(quán)的不同償付都是有可能的。如果原生資產(chǎn)的價(jià)格高于行使價(jià)格，一個(gè)賣出期權(quán)稱為是處

于折價(jià)狀態(tài)

35、一個(gè)稱為防守型的普通股指的是這個(gè)股票

A、的收益增長快于整個(gè)經(jīng)濟(jì)

B、相對于收益和其它績效指標(biāo)是不貴的

C、相對穩(wěn)定并且對大部分經(jīng)濟(jì)條件有抵抗力

D、有良好紀(jì)錄，值得信賴，通常產(chǎn)生穩(wěn)定的收益

試題解析：

歸類于防守型的普通股意味著是一個(gè)保守的股票，它相對穩(wěn)定，對大部分經(jīng)濟(jì)條件有抵抗力

（如經(jīng)濟(jì)的起伏）。

36、以下哪項(xiàng)沒有準(zhǔn)確地描述優(yōu)先股

A、優(yōu)先股股利在普通股股利之前支付

B、優(yōu)先股一般沒有到期日

C、優(yōu)先股股利是根據(jù)收益支付的

D、優(yōu)先股發(fā)行時(shí)可能有約定的贖回價(jià)格

試題解析：

優(yōu)先股一般支付固定的股利。股利金額不根據(jù)收益而波動。如果公司沒有足夠的收益來支

付股利，管理層有權(quán)決定不支付。未支付的優(yōu)先股股利可能是累計(jì)的。

37、優(yōu)先股的參與特征意味著優(yōu)先股股東有機(jī)會

A、增加他們的股利，當(dāng)普通股股東的股利達(dá)到一定的金額

B、將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的普通股.

C、以一個(gè)預(yù)先說好的贖回價(jià)格將全部或部分股票賣回給發(fā)行人

D、獲得特別的投票權(quán)，如果公司不能支付固定股利的話

試題解析：

根據(jù)定義，當(dāng)普通股股東的股利達(dá)到一定的金額時(shí)，參與特征允許優(yōu)先股股東參與增加他們

的股利。參與的具體金額不定，由預(yù)先確定的公式進(jìn)行計(jì)算。這個(gè)公式根據(jù)普通股股東支付

的增加情況來決定優(yōu)先股股東支付的增加值。

38、$1,000的債券發(fā)行時(shí)的成本是$50,到期后支付面值全額。這是

A、零券息債券.

B、固定利率債券.

C、浮動利率債券.

D、垃圾債券.

試題解析：

零券息債券沒有中間的利息支付。債券以深度折價(jià)出售，并用面值全額贖回，復(fù)利都累積在

面值上。

39、一個(gè)債券托管人的法定責(zé)任不包括以下哪項(xiàng)

A、管理贖回

B、驗(yàn)證債券的發(fā)行合法性

C、規(guī)定沉淀資金的條款

D、確定利息支付被適當(dāng)?shù)刂Ц逗蛻?yīng)用

試題解析：

契約規(guī)定了債券發(fā)行的具體細(xì)節(jié)，包括債務(wù)人支付到一個(gè)單獨(dú)托管帳戶的沉淀資金，使債權(quán)

人相信有足夠的資金支付本金。

40、以下哪個(gè)因素不影響一個(gè)期權(quán)的理論價(jià)值

A、當(dāng)前原生資產(chǎn)的價(jià)格

B、凈結(jié)算說明

C、期權(quán)失效前的時(shí)間

D、期權(quán)的行使價(jià)格

試題解析：

從某種程度上講，期權(quán)面值或價(jià)格取決于原生資產(chǎn)的預(yù)期未來價(jià)值。幾個(gè)因素影響一個(gè)期權(quán)

的理論價(jià)值。但是凈結(jié)算是否必須是現(xiàn)金支付、可以容易轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn)交付或其它衍生

品都不改變價(jià)值。

41、一個(gè)公司有$50,000,000的負(fù)債，券息是10%。當(dāng)前，這類債券的到期收益率是8%。如

果公司稅率是40%,這個(gè)公司負(fù)債的稅后成本是多少？

A、6.0%

B、8.0%

C、10.0%

D、4.8%

試題解析：

負(fù)債的稅后成本是kd(l-t)=(0.08)(1-0.40)=0.048或4.8%.

42、一個(gè)15年，8%年度支付的債券有面值$1,000。如果這個(gè)債券的價(jià)格使它產(chǎn)生9%的收

益的話，那么它的價(jià)格是多少？

A、$919.39

B、$935.61

C、1,000.00

D、$1085.60

試題解析：

債券的價(jià)值應(yīng)該是$919.39。債券將折價(jià)銷售，這是因?yàn)槠谕貓?bào)率超過債券的券息。

使用N=15和I=9的年金因子和折現(xiàn)因子；以及未來現(xiàn)金流=-1,000和每年利息=-80：PV=

$919.39

43、一個(gè)公司的$100,10%的優(yōu)先股當(dāng)前的售價(jià)是$90。如果公司發(fā)行新股，發(fā)行成本是7%。

公司的稅率是40%。這個(gè)公司優(yōu)先股的稅后成本是多少？

A、6.00%

B、7.17%

C、11.95%

D、9.00%

試題解析：

優(yōu)先股的稅后成本包括發(fā)行成本是：kp=Dp/P凈，或$10/[($90乂1-0.07)]=$10/$83.70=

0.1195或11.95%。優(yōu)先股股利不是扣稅的費(fèi)用，因此稅率在計(jì)算中是不相關(guān)的。

44、一個(gè)公司支付了當(dāng)前股利$1.50,股票價(jià)格$60。公司的當(dāng)前稅率是35%。如果公司預(yù)測

長期股利增長率是6%,稅后權(quán)益成本是多少？

A、5.53%

B、8.65%

C、5.62%

D、8.50%

試題解析：

使用股利增長模型，普通股的稅后成本是：ke=D1/P0+g或[$1.50(1.06)]/$60+0.06=

$1.59/$60+0.06=0.0865或8.65%。普通股股利不是扣稅的費(fèi)用，因此稅率在計(jì)算中是不相

關(guān)的。

45、一個(gè)公司的當(dāng)前股利是$2,當(dāng)前股票價(jià)格是$50。如果公司發(fā)行新普通股，預(yù)計(jì)發(fā)行成

本是10%。公司的邊際稅率是40%。如果公司預(yù)計(jì)長期股利增長是8%,它的新權(quán)益的稅后

成本是多少？

A、7.76%

B、12.00%

C、12.32%

D、12.80%

試題解析：

使用股利增長模型，普通股的稅后成本是：ke=D1/P0+g或[$2.00(1.08)]/$50(1-0.10)+0.08

=$2.16/$45+0.08=0.1280和12.80%。普通股股利不是扣稅的費(fèi)用，因此稅率在計(jì)算中是不

相關(guān)的。

46、以下哪項(xiàng)關(guān)于期權(quán)支付的表述是錯(cuò)誤的?假設(shè)S=股票價(jià)格和X=行權(quán)價(jià)格

A、S>X,賣出期權(quán)是溢價(jià)狀態(tài).

B、S-X>0,買入期權(quán)是溢價(jià)狀態(tài)

C、S-X=0,買入期權(quán)是平價(jià)狀態(tài)

D、S=X,賣出期權(quán)是平價(jià)狀態(tài)

試題解析：

如果X-S>0,賣出期權(quán)是溢價(jià)狀態(tài)。X-S是馬上行權(quán)的支付金額。用S買入股票，并用

更高的價(jià)格X在市場上賣出。當(dāng)股票價(jià)格⑸大于行權(quán)價(jià)格，賣出期權(quán)是折價(jià)狀態(tài)。如果X-S

<0,賣出期權(quán)是折價(jià)狀態(tài)，其他表述都是正確的。

47、以下哪項(xiàng)最好地描述了一個(gè)債券的實(shí)際久期為3.5的含義？

A、1%的收益變化產(chǎn)生債券價(jià)格正好3.5%的變化

B、1%的價(jià)格變化產(chǎn)生債券收益大約3.5%的變化

C、1%的價(jià)格變化產(chǎn)生債券收益正好3.5%的變化

D、1%的收益變化產(chǎn)生債券價(jià)格大約3.5%的變化

試題解析：

實(shí)際久期指的是價(jià)格對收益變化的敏感度。1%的收益變化產(chǎn)生債券價(jià)格大約的變化。久期

表示了一個(gè)價(jià)格-收益的大致關(guān)系，因?yàn)檫@個(gè)關(guān)系是一個(gè)曲線，而不是直線。這個(gè)曲線向原

點(diǎn)凹進(jìn)。

48、一個(gè)6%利息的債券，預(yù)計(jì)稅率33%,這個(gè)負(fù)債的稅后成本是多少？

A、3.30%

B、4.65%

C、6.00%

D、4.02%

試題解析：

確定負(fù)債的稅后成本的公式是

負(fù)債的稅后成本="（l-t）=6%（1-33%）

kd=利率，1=企業(yè)的適用稅率

49、以下哪項(xiàng)關(guān)于債券評級的表述是正確的？

A、美國國庫券的評級是AAA

B、評為垃圾債券的債券有低于平均水平機(jī)會的高收益

C、債券評級適用于發(fā)行的債券和公司

D、在債券的有效期內(nèi)，債券評級只可能向下調(diào)整

試題解析：

U.S國庫券的評級是AAA,這是因?yàn)樗鼈兺耆陕?lián)邦政府的信譽(yù)擔(dān)保

50、Cox公司按照每股$92的發(fā)行價(jià)格賣出了面值為$100的1,000股，利率為8%的優(yōu)先股。

發(fā)行成本是每股$5。Cox按照40%的比率支付稅金。Cox公司的優(yōu)先股資本成本是多少？

A、8.00%

B、9.20%

C、8.25%

D、8.70%

試題解析：

優(yōu)先股的資本成本計(jì)算如下：

優(yōu)先股的資本成本=（每股優(yōu)先股股利）/（優(yōu)先股的凈價(jià)格）

每股股利計(jì)算如下：

每股股利=（股利率乂每股面值）=（0,08）（$100）=$8/股

優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格=$92/股，股票發(fā)行成本是=$5/股。優(yōu)先股的凈價(jià)格=$92-$5=$87。

優(yōu)先股的資本成本=$8/$87=0.09195,約等于9.20%。

51、Bull&Bear投資銀行正在與Clark公司管理層一起工作，以幫助公司IP0上市。Clark公

司的一些財(cái)務(wù)信息如下：

長期負(fù)債（利率8%）$10,000,000

普通股：面值（每股$1）3,000,000

附加實(shí)繳資本24,000,000

留存收益6,000,000

資產(chǎn)總額55,000,000

凈收入3,750,000

股利（年度）1,500,000

如果Clark同行業(yè)的上市公司股票按12倍市盈率進(jìn)行交易，那么Clark的預(yù)計(jì)每股價(jià)值是多

少？

A、$9.00

B、$15.00

C、$12.00

D、$24.00

試題解析：

Clark的每股收益（EPS）計(jì)算入下：

EPS=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/(發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù))

發(fā)行在外的股票數(shù)是3,000,000,它是用$3,000,000的普通權(quán)益面值除以$1的每股面值

EPS=($3,750,000-$0)/(3,000,000股)=$1.25/股

Clark股票的估計(jì)每股價(jià)值計(jì)算如下

估計(jì)的每股價(jià)值=12($1.25)=$15.00/股

52、MorganStanley投資銀行正在與Kell公司管理層一起工作，以幫助該公司IP。上市。Kell

公司年末的主要財(cái)務(wù)信息如下：

長期負(fù)債(利率8%)$10,000,000

普通股：面值(每股$1)3,000,000

附加實(shí)繳資本24,000,000

留存收益6,000,000

資產(chǎn)總額55,000,000

凈收入3,750,000

股利(年度)1,500,000

如果與Kell同行業(yè)的上市公司按照1.5倍的市值賬面價(jià)值比率進(jìn)行交易，那么，Kell的預(yù)計(jì)

每股價(jià)值是多少？

A,$13.50

B、$21.50

C、$27.50

D、$16.50

試題解析：

每股普通股的賬面價(jià)值是普通股權(quán)益除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)

每股普通股的賬面價(jià)值=(普通股權(quán)益)/(發(fā)行在外的普通股股數(shù))

發(fā)行在外的普通股股數(shù)是3,000,000,它是$3,000,000的普通權(quán)益面值除以$1的每股面值。

因此，每股普通股的面值計(jì)算如下：

每股普通股的面值=($3,000,000+$24,000,000+$6,000,000)/(3,000,000股)=($33,000,000)/

(3,000,000shares)=$11/股。

Kell每股的估計(jì)價(jià)值：每股估計(jì)的價(jià)值=$11(1.5)=$16.50/股

53、一個(gè)企業(yè)的信息如下。它的加權(quán)平均資本成本(WACC)是多少？

種類稅后成本資本機(jī)構(gòu)％

負(fù)債5%35%

優(yōu)先股9%25%

普通權(quán)益15%40%

A、9.7%

B、9.0%

C、10.0%

D、29.0%

試題解析：

確定資本成本的公式如下：

Ka=P1K1+P2K2+P3K3

=0.35(5%)+0.25(9%)+0.40(15%)

=10%

ka=資本成本(用百分比表示)

p=資本結(jié)構(gòu)中的比率

k=資本結(jié)構(gòu)中某個(gè)成分的成本

n=不同種類的融資

54、以下哪項(xiàng)關(guān)于負(fù)債成本的表述是不正確的？

A、利率成本可以用不同方法來計(jì)算

B、當(dāng)涉及多個(gè)種類的負(fù)債時(shí)，應(yīng)該使用到期收益率的加權(quán)平均來計(jì)算負(fù)債的成本

C、在計(jì)算資產(chǎn)成本時(shí)，一般使用負(fù)債的市場價(jià)值

D、負(fù)債的成本應(yīng)該在稅前的基礎(chǔ)上考慮

試題解析：

由于企業(yè)負(fù)債的利息支付是可以扣稅的費(fèi)用，負(fù)債的成本應(yīng)該在稅后的基礎(chǔ)上考慮。

55、一個(gè)企業(yè)計(jì)劃使用歷史回報(bào)率來計(jì)算權(quán)益資本的成本。為了使用歷史回報(bào)率，以下哪項(xiàng)

不是應(yīng)該存在的條件？

A、利率不能顯著變化

B、投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不變

C、預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流要折現(xiàn)為現(xiàn)值

D、企業(yè)的績效保持穩(wěn)定

試題解析：

歷史法意味著⑴企業(yè)的業(yè)績不會在未來顯著變化，（2）利率沒有發(fā)生顯著變化，以及（3）投資

者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不變。歷史法相對容易計(jì)算，但局限是未來很少與過去保持相同.

56、以下哪種計(jì)算權(quán)益成本的方法反映的是市場價(jià)值法？

A、歷史回報(bào)率

B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

C、加權(quán)平均法

D、股利增長模型

試題解析：

股利增長模型的基本邏輯是股票的市場價(jià)格等于預(yù)期未來收益（股利和市場價(jià)格增值）的現(xiàn)

金流折現(xiàn)到現(xiàn)值。這意味著當(dāng)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于市場價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率等于權(quán)益資本。一

個(gè)基本假設(shè)是現(xiàn)金流以固定復(fù)利率增長

57、一個(gè)企業(yè)有以下的信息。它的加權(quán)平均資本成本（WACC）是多少？

種類稅后成本資本機(jī)構(gòu)％

負(fù)債6%30%

優(yōu)先股8%35%

普通權(quán)益12%35%

A、8.0%

B、9.0%

C、12.0%

D、8.8%

試題解析：

計(jì)算資本的公式是

Ka=P1K1+P2K2+P3K3

=0.30（6%）+0.35（8%）+0.35（12%

=8.8%

ka=資本成本（用百分比表示）

p=資本結(jié)構(gòu)中的比率

k=資本結(jié)構(gòu)中某個(gè)成分的成本

n=不同種類的融資

58、以下哪項(xiàng)表述最好地描述了一個(gè)企業(yè)如何確定它的資本成本？

A、成本取決于有息工具的發(fā)行

B、成本來自于確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中每個(gè)組成部分的成本

C、成本來自于股東的永久性投資

D、成本取決于短期融資來源

試題解析：

確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中每個(gè)組成部分的成本是計(jì)算資本成本的第一步。這個(gè)包括確定負(fù)債成本、

優(yōu)先股成本和普通權(quán)益成本，以及/或其他任何融資方法的成本。

59、以下哪項(xiàng)表述將負(fù)債資本區(qū)別于權(quán)益資本？

A、負(fù)債資本來自于留存收益；權(quán)益資本來自于票據(jù)、債券或貸款

B、負(fù)債資本來自于帶息工具的發(fā)行；權(quán)益資本來自于股東的永久性投資

C、負(fù)債資本取決于應(yīng)收款、存貨和應(yīng)付；權(quán)益資本取決于股票發(fā)行

D、負(fù)債資本取決于股票發(fā)行；權(quán)益資本取決于應(yīng)收款、存貨和應(yīng)付

試題解析：

公司從來個(gè)來源獲得資本：債權(quán)人和股東。負(fù)債資本來自于帶息工具，如票據(jù)、債券或貸款。

權(quán)益資本來自于股東的永久性投資，如資本公積或留存收益

60、Hatch香腸公司在可預(yù)見的未來將以9%的年均速度增長。通常支付的股利是每股$3.00。

新的普通股可以以每股$36發(fā)行。使用持續(xù)增長模型，留存收益資本成本大約是多少？

A、9.08%

B、17.33%

C、18.08%

D^19.88%

試題解析：

使用固定股利增長模型，留存收益資本資本的計(jì)算入下：

留存收益的資本成本=（下期股利）/（普通股的凈價(jià)格）+（固定增長率）。在這個(gè)案例中，下一

期股利的計(jì)算是當(dāng)前股利$3.00/股乘以1加固定增長率。下一期股利的價(jià)值=$3（1+0.09）=

$3.27。因此，留存收益資本成本可以計(jì)算入下：

留存收益的資本成本=（$3.27/$36）+（0.09）=0.0908+0.09=0.1808或18.08%

61、Angela公司的資本結(jié)構(gòu)完全由長期負(fù)債和普通股權(quán)益構(gòu)成。每個(gè)構(gòu)成部分的資本成本如

下：

長期負(fù)債8%

普通股權(quán)益15%

Angela以40%的比率支付稅金。如果Angela的加權(quán)平均資本成本為10.41%,那么下面哪一

項(xiàng)是公司資本結(jié)構(gòu)中的長期負(fù)債的比重？

A、45%

B、34%

C、55%

D、66%

試題解析：

Angela的加權(quán)平均資本成本（WACC）是10.41%。計(jì)算WACC的公司如下：

WACC=（負(fù)債成本權(quán)重或w。（負(fù)債的稅后成本）+（1-w。（普通權(quán)益的成本）

wi=公司負(fù)債成本的權(quán)重

負(fù)債的稅后成本計(jì)算如下：

負(fù)債的稅后成本=(1-稅率)(負(fù)債成本％)=(1-0.4)(008)=0.6(0.08)=0.048,或4.8%

這個(gè)金額可以代到WACC的計(jì)算公式，求wi

10.41%=4.8%(wi)+(1-wi)(15%)

10.41%=4.8%(wi)+15%-15%(wi)

-4.59%=-10.2%(wi)

wi=-4.59%/-10.2%=45%

62、OldFenske(OFC)公司正在檢查公司的融資安排。當(dāng)前融資組合是$750,000的普通股,

$200,000的優(yōu)先股($50面值)和$300,000的負(fù)債。OFC當(dāng)前支付普通股股利是$2。普通股的

售價(jià)是$38,股利每年的增長率是10%。負(fù)債當(dāng)前給投資者的到期收益率是12%,優(yōu)先股支

付9%的股利，產(chǎn)生收益11%。任何新證券的發(fā)行成本是3%。OFC有留存收益。公司的有效

稅率是40%。根據(jù)這些信息，留存收益的資本是多少？

A、9.5%

B、14.2%

C、16.0%

D、15.8%

試題解析：

使用固定股利增長模型(Gordon模型)，留存收益的資本成本的計(jì)算入下：

留存收益的資本成本=(下期股利)/(普通股的凈價(jià)格)+(固定增長率)。在這個(gè)案例中，下一

期股利的計(jì)算是當(dāng)前股利$3.00/股乘以1加固定增長率。下一期股利的價(jià)值=$3(1+0.09)=

$3.27。因此，留存收益資本成本可以計(jì)算入下：

留存收益的資本成本=($2,20/$38)+(0.1)=0.058+0.1=0.158或15.8%

63、Stability公司的會計(jì)師必須使用以下的信息計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本

利率

應(yīng)付賬款

長期負(fù)債8%稅后

普通股18%

留存收益15%

Stability的加權(quán)平均資本成本是多少？

A、17.00%

B、13.40%

C、10.36%

D、11.50%

試題解析：

加權(quán)平均資本成本(WACC)計(jì)算如下：

WACC=(長期負(fù)債的權(quán)重)(長期負(fù)債的稅后成本)+(普通股的權(quán)重乂普通股的成本)+(留存收

益的權(quán)重)(留存收益的成本)。長期負(fù)債、普通股和留存收益的總和=$10,000,000+

$10,000,000+$5,000,000=$25,000,000?根據(jù)這個(gè)信息，長期負(fù)債，普通股和留存收益的權(quán)

重計(jì)算如下：

長期負(fù)債的權(quán)重=($10,000,000)/($25,000,000)=0.4

普通股的權(quán)重=($10,000,000)/($25,000,000)=0.4

留存收益的權(quán)重=($5,000,000/$25,000,000)=0.2

WACC=(0.4)(0.08)+(0.4)(0.18)+(0.2)(0.15)=0.134或13.4%

64、Thomas公司的資本結(jié)構(gòu)為30%的長期負(fù)債，25%的優(yōu)先股和45%的普通股權(quán)益。每個(gè)

項(xiàng)目的資本成本如下：

長期負(fù)債8%

優(yōu)先股11%

普通股權(quán)益15%

如果Thomas的稅率為40%,那么公司的稅后加權(quán)平均資本成本為多少？

A、7.14%

B、9.84%

C、11.90%

D、10.94%

試題解析：

加權(quán)平均資本成本(WACC)計(jì)算如下：

WACC=(長期負(fù)債的權(quán)重)(長期負(fù)債的稅后成本)+(優(yōu)先股的權(quán)重乂優(yōu)先股的成本)+(普通股

權(quán)益的權(quán)重)(普通股權(quán)益的成本)。

負(fù)債的稅后成本計(jì)算如下

負(fù)債的稅后成本=(1-稅率乂負(fù)債的稅前成本)=(1-0.4乂0.08)=(0.6)(0.08)=0.048或4.8%。

因此，WACC=(0.3)(0.048)+(0.25)(0.11)+(0.45)(0.15)=0.0144+0.0275+0.0675=0.1094或

10.94%

65、Kielly機(jī)械公司在籌劃一個(gè)成本為$100,000,000的擴(kuò)張項(xiàng)目。Kielly想通過籌資來達(dá)到如

下的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

負(fù)債0.30

優(yōu)先股0.24

所有者權(quán)益0.46

Kielly去年對普通股股東的可用凈收入為$184,000,000,其中75%用以支付股利。公司的邊際

稅率為40%?

其他的數(shù)據(jù)：

?債務(wù)的稅前成本為11%。

?優(yōu)先股的市場收益率為12%。

?普通股的稅后成本為16%。

Kielly的加權(quán)平均資本成本為多少？

A、13.00%

B、13.54%

C、14.00%

D、12.22%

試題解析：

Kielly去年可以給普通股股東的凈利潤是$184,000,000。其中75%支付了股利。這就意味著剩

下的作為留存收益用于投資。用于投資的留存收益

25%=(0.25)($184,000,000)=$46,000,0000

這46,000,000的留存收益等于46%的所需投資資金$100,000,000。因此,不需要發(fā)行普通股。

加權(quán)平均資本成本(WACC)計(jì)算如下

WACC=(長期負(fù)債的權(quán)重)(長期負(fù)債的稅后成本)+(優(yōu)先股的權(quán)重乂優(yōu)先股的成本)+(留存收益

的權(quán)重)

負(fù)債的稅后成本計(jì)算如下

負(fù)債的稅后成本=(1-稅率乂負(fù)債的稅前成本=(1-0.4)(0.11)=0.066^6.6%

因此，加權(quán)平均資本成本(WACC)計(jì)算如下

WACC=(0.3)(0.066)+(0.24)(0.12)+(0.46)(0.16)=0.0198+0.0288+0.0736=0.1222或12.22%

66、以下是Albion公司的資產(chǎn)負(fù)債表的摘要：

長期負(fù)債（利率9%）$30,000,000

優(yōu)先股（100,000股，股利12%）10,000,000

普通股（5,000,000流通股）60,000,000

Albion的債券當(dāng)前的交易價(jià)為$1,083.34,到期收益率為8%。優(yōu)先股每股交易價(jià)格為$125。

普通股每股售價(jià)為$16,Albion的財(cái)務(wù)人員估計(jì)公司的權(quán)益成本為17%。如果Albion的有效

所得稅率為40%,那么該公司的資本成本為多少？

A、13.0%

B、13.9%

C、14.1%

D、12.6%

試題解析：

加權(quán)平均資本成本（WACC）計(jì)算如下

WACC=（長期負(fù)債的權(quán)重）（長期負(fù)債的稅后成本）+（優(yōu)先股的權(quán)重乂優(yōu)先股的成本）+（留存收益

的權(quán)重）

負(fù)債的稅后成本計(jì)算如下：

負(fù)債的稅后成本=（1-稅率）（負(fù)債的稅前成本=（1-0.4乂0.08）=0.048或4.8%

優(yōu)先股的成本計(jì)算如下：

優(yōu)先股成本=（每股優(yōu)先股股利）/（優(yōu)先股價(jià)格）

每股。亡先股股利=（0.12）（10,000,000/100,000）=$12

優(yōu)先股的成本=（$12）/（$125）=0.096或9.6%

總長期負(fù)債，優(yōu)先股和普通股=$30,000,000+$10,000,000+$60,000,000=$100,000,000

每個(gè)成分的權(quán)重計(jì)算如下

長期負(fù)債的權(quán)重=$30,000,000/$100,000,000=0.3

優(yōu)先股的權(quán)重=$10,000,000/$100,000,000=0.1

普通股的權(quán)重=$60,000,000/$100,000,000=0.6。加權(quán)平均資本成本（WACC）可以這樣計(jì)算:

WACC=（0.3）（0.048）+（0.1）（0.096）+（0.6）（0.17）=0.0144+0.0096+0.102=0.126或12.6%

67、Dexter在第一季度有總銷售$250,000,如果D月1日的應(yīng)收款（A/R）余額是$140,000,3

月31日的應(yīng)收款余額是$180,000。這年的第一季度從客戶那里收回多少現(xiàn)金？

A、$40,000

B、$250,0005

C$290,000

D、$210,000

試題解析：

應(yīng)收賬款增加$40,000,因此收回的現(xiàn)金比銷售額少$40,000,也就是$210,000。

68、持有現(xiàn)金的交易動機(jī)最佳描述為

A、利用多余的流動性儲備進(jìn)行短期投資

B、使現(xiàn)金流入和流出同步，這樣多余的現(xiàn)金余額可以投入到短期投資中

C、為因未預(yù)料到的現(xiàn)金流入或流出而產(chǎn)生的意外的現(xiàn)金需求提供緩沖

D、保持足夠的現(xiàn)金或類似現(xiàn)金儲備來滿足日常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)支付

試題解析：

公司需要足夠的財(cái)務(wù)資源（如銀行中的現(xiàn)金余額和證券，以及信用額度和其它短期融資安排）

來保持足夠的流動性。持有現(xiàn)金的交易動機(jī)強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流不同步的特性。

69、以下哪項(xiàng)技術(shù)不能加快收款？

A、通過匯票的應(yīng)付

B、鎖箱系統(tǒng)

C、ACH和聯(lián)儲電信處理

D、銀行系統(tǒng)的現(xiàn)金集中

試題解析：

通過匯票的應(yīng)付(PTD)減緩了收款流程。當(dāng)發(fā)行人的銀行收到匯票，銀行必須向發(fā)行人出示

以要求兌現(xiàn)。只有到那時(shí)，企業(yè)才存入資金來兌現(xiàn)這張匯票。這種安排推遲了企業(yè)支付的時(shí)

間，并允許企業(yè)只保持很小金額的銀行賬戶余額。

70、來自商業(yè)貿(mào)易融資的遠(yuǎn)期匯票是

A、商業(yè)票據(jù)

B、大額轉(zhuǎn)讓存單

C、聯(lián)邦貿(mào)易證券

D、銀行承兌匯票

試題解析：

根據(jù)定義，銀行承兌匯票(BAs)是商業(yè)貿(mào)易融資所產(chǎn)生的遠(yuǎn)期匯票。Bas是銀行接收的信用證,

一般意味著BA由銀行擔(dān)保。

71、一個(gè)企業(yè)期望從延長信用期限中獲得的主要收益是

A、因銷售增加而導(dǎo)致利潤的增加

B、在過去到期的賬款上獲的增加的利息收入

C、對過去到期的賬款需要更少的收款流程

D、因相對穩(wěn)定的需求所導(dǎo)致的改善的存貨控制

試題解析：

一個(gè)企業(yè)延長信用期是希望從增加的銷售中增加盈利。

72、以下哪項(xiàng)表述準(zhǔn)確地描述了經(jīng)濟(jì)訂單量(EOQ)和安全存貨的原則？

A、兩個(gè)模型都提倡將存貨減少到預(yù)先確定的再訂單水平

B、EOQ分析包含概率模型；安全存貨假設(shè)需求有波動，但交付周期是確定的

C、兩個(gè)模型都是基于在存貨控制中沒有真正確定性衡量的假設(shè)

D、EOQ分析假設(shè)需求和交付周期是確定的；安全存貨使用涉及概率的模型

試題解析：

EOQ分析是基于需求和交付周期都是確定的理論假設(shè)，而安全存貨使用包含概率的模型。

安全存貨分析試圖體現(xiàn)在存貨系統(tǒng)中發(fā)現(xiàn)的不確定性，特別是真實(shí)世界中需求和交付周期的

不確定性。

73、以下哪項(xiàng)定義了一個(gè)企業(yè)不能支付負(fù)債義務(wù)的利息或本金的風(fēng)險(xiǎn)？

A、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)

B、收款風(fēng)險(xiǎn)

C、違約風(fēng)險(xiǎn)

D、流動性風(fēng)險(xiǎn)

試題解析：

根據(jù)定義，違約風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)企業(yè)或個(gè)人不能支付負(fù)債義務(wù)的利息或本金的風(fēng)險(xiǎn)。為了減少違約

風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要在信用延長、開賬單和收款方面設(shè)定和保持足夠的信用標(biāo)準(zhǔn)。

74、一個(gè)配件供應(yīng)商每個(gè)月給客戶發(fā)月度對賬單。信用條件是5/10,凈30。這是以下哪種

類型的信用延長？

A、分期付款信用

B、循環(huán)信用

C、賒賬交易

D、信用證

試題解析：

賒賬交易是最普遍的一種信用。供應(yīng)商的發(fā)票代表買賣雙方的正式義務(wù)，并將銷售記為應(yīng)收

款。每個(gè)交易之后顧客會收到發(fā)票或者月度對賬單。信用條款和任何折扣規(guī)定到期要付的全

額。逾期支付會被收取費(fèi)用。

75、以下哪項(xiàng)不是公司投資有價(jià)證券的典型的理由？

A、保持流動性

B、控制流出

C、產(chǎn)生收入

D、改善信用等級

試題解析：

公司投資有價(jià)證券有三個(gè)理由：⑴保持流動性，提供“類現(xiàn)金”(或即時(shí)現(xiàn)金)的來源，以

及涉及任何營運(yùn)資本；⑵控制流出，在為未來可預(yù)見的現(xiàn)金流出而持有的資金上獲得利息；

(3)產(chǎn)生收入，在公司暫時(shí)沒用的多余現(xiàn)金上獲得利息。

76、以下哪項(xiàng)是確定最優(yōu)訂單量的存貨控制流程，這個(gè)流程考慮了需求和成本？

A、安全存貨

B、持有量

C、鎖箱系統(tǒng)

D、經(jīng)濟(jì)訂單量

試題解析：

確定經(jīng)濟(jì)訂單量(EOQ)回答這樣的問題：“我們應(yīng)該定多少量？”以及"這個(gè)訂單該什么時(shí)候

下？”EOQ表示最佳訂單量：導(dǎo)致最低訂購和儲存成本的定期定購物品的數(shù)量。

77、以下哪種有價(jià)證券是企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期貸款？

A、再購協(xié)議

B、大額儲蓄存款

C、拍賣優(yōu)先股

D、商業(yè)票據(jù)

試題解析：

根據(jù)定義，商業(yè)票據(jù)(CP)是一個(gè)公司發(fā)行的無擔(dān)保短期貸款。CP是可轉(zhuǎn)讓工具，但是一般持

有至到期，因?yàn)槎壥袌龊苋?。因?yàn)镃P的交易性差，所以一般比同類證券有更高的收益。

78、一個(gè)企業(yè)決定開設(shè)零余額賬戶。這個(gè)賬戶將不能為以下哪項(xiàng)提供便利？

A、將明細(xì)帳戶中的過多余額進(jìn)行投資

B、支付的分散化

C、將總帳戶中的余額投資有價(jià)證券.

D、現(xiàn)金流預(yù)測

試題解析：

零余額賬戶(ZBA)改善對帳戶余額的控制，并幫助消除明細(xì)帳戶中的閑置多余的余額。企業(yè)

可以更加準(zhǔn)確地將主賬戶中的余額投資于證券。ZBA同樣可以通過提供當(dāng)?shù)刂焙灠l(fā)授權(quán)并

同時(shí)保持總部對資金的控制，讓有多個(gè)地址的企業(yè)的應(yīng)付分散化。

79、持有現(xiàn)金的預(yù)防動機(jī)的最好描述為

A、利用多余的流動儲備進(jìn)行短期投資

B、使現(xiàn)金流入和流出同步，這樣過剩的現(xiàn)金余額就可以投資于短期工具

C、為現(xiàn)金流入和流出的不可預(yù)測性而導(dǎo)致的未來現(xiàn)金的意外需求提供緩沖

D、將存貨集中，使多余流動性赤字最小化

試題解析：

公司需要充足的財(cái)務(wù)資源(如銀行中的現(xiàn)金余額和證券以及信用額度和其他短期融資安排)

來維持足夠的流動性。持有現(xiàn)金的預(yù)防動機(jī)為意外的現(xiàn)金需求提供緩沖?，F(xiàn)金流入和流出的

不可預(yù)測性意味著一個(gè)企業(yè)必須保持足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物余額來支付費(fèi)用

80、以下哪項(xiàng)技術(shù)將加速現(xiàn)金回收？

A、零余額賬戶

B、加快集中的銀行系統(tǒng)

C、集中的應(yīng)付

D、通過匯票的應(yīng)付

試題解析：

加快集中的銀行系統(tǒng)造成以現(xiàn)金、短期信用或投資交易形式而持有的流動性儲備存貨的集中

化。一般來說，現(xiàn)金集中減少區(qū)域銀行中的閑置余額，改善對現(xiàn)金流入和流出的控制，有

利于更有效地投資

81、以下哪項(xiàng)最好地描述了如信用額度和循環(huán)信用等可協(xié)商的融資安排？

A、貿(mào)易信用

B、商業(yè)票據(jù)

C、無擔(dān)保的短期銀行貸款

D、銀行承兌匯票

試題解析：

根據(jù)定義，無擔(dān)保的短期銀行貸款是一種銀行信貸，不需要具體的擔(dān)保品或資產(chǎn)作抵押。這

樣的貸款是基于債務(wù)人的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和信譽(yù)。信用額度和循環(huán)信用是兩種無擔(dān)保貸款，為企

業(yè)提供快速的短期融資。

82、一家大型辦公用品公司給小客戶一個(gè)時(shí)間段來支付訂單。這個(gè)安排是以下哪項(xiàng)的例子

A、商業(yè)票據(jù)

B、信用額度.

C、貸款協(xié)議

D、貿(mào)易信用

試題解析：

貿(mào)易信用是供應(yīng)商和客戶之間的間接貸款。

83、$5,000,000的貸款，利率8%,承諾費(fèi)0.25%,補(bǔ)償性余額是10%。有效年利率是多少？

A、8.00%

B、8.64%

C、9.17%

D、11.11%

試題解析：

有效年利率計(jì)算方程如下：

El=(PR+CF)/(100-CB)=0.0825/0.9=9.17%

日=有效利率

PR=本金的利率(％)

CB=補(bǔ)償性余額(％)

CF=承諾費(fèi)(％)

84、$2,000,000的貸款，利率7%,承諾費(fèi)0.5%,補(bǔ)償性余額是8%。有效年利率是多少？

A、8.15%

B、7.00%

C、8.00%

D、8.50%

試題解析：

有效年利率計(jì)算方程如下：

El=(PR+CF)/(100-CB)=0.075/0.92=8.15%

日=有效利率

PR=本金的利率(％)

CB=補(bǔ)償性余額(％)

CF=承諾費(fèi)(％)

85、$3,000,000的貸款,利率6%,承諾費(fèi)0.5%,補(bǔ)償性余額是7%。有效年利率是多少?

A、6.99%

B、6.00%

C、7.95%

D、6.50%

試題解析：

有效年利率計(jì)算方程如下：

El=(PR+CF)/(100-CB)=0.065/0.93=6.99%

日=有效利率

PR=本金的利率(％)

CB=補(bǔ)償性余額(％)

CF=承諾費(fèi)(％)

86、哪項(xiàng)類型的短期融資允許企業(yè)在一個(gè)特定的期間內(nèi)，在一個(gè)具體的限額內(nèi)借款？

A、信用額度

B、本票

C、銀行承兌匯票

D、應(yīng)計(jì)費(fèi)用

試題解析：

根據(jù)定義，信用額度是允許一個(gè)企業(yè)在一個(gè)特定的期間內(nèi)，在一個(gè)具體的限額內(nèi)借款。債務(wù)

人可以借到信貸金額(一般金額比較大)，但只要根據(jù)實(shí)際借款來支付利息。

87、銀行承兌匯票的最佳描述是

A、進(jìn)出口交易中出售商品的一種支付方式

B、一種作為抵押物的信用保證存貨

C、一種基于一個(gè)放款率的無擔(dān)保短期融資來源

D、一種作為抵押物的信用保證應(yīng)收款

試題解析：

根據(jù)定義，銀行承兌匯票是可轉(zhuǎn)讓的短期工具，用于為貨物的進(jìn)出口進(jìn)行融資。BA是由債

務(wù)人發(fā)出的遠(yuǎn)期匯票，由銀行擔(dān)保支付匯票上的金額。有些是用于國內(nèi)適銷貨物的運(yùn)輸和儲

存。

88、以下哪項(xiàng)特征區(qū)分了歐洲美元定期存款(CDs)和洋基定期存款CD?

A、歐洲CD由美國銀行的海外分行和外國銀行發(fā)行；而洋基CD由外國銀行的美國分行發(fā)行

B、歐洲CD不是高度適銷的，洋基CD有活躍的二級市場

C、歐洲CD一般在1-3個(gè)月內(nèi)到期，大多數(shù)洋基CD在1-3年內(nèi)到期

D、歐洲CD提供固定利率，洋基CD提供變動利率

試題解析：

歐洲CD和洋基CD都是大型銀行的帶息存款，可以在貨幣市場上交易。他們一般以面值

$1,000,000發(fā)行。歐洲CD由美國銀行的海外分行和外國銀行發(fā)行；而洋基CD由外國銀行

的美國分行發(fā)行.

89、保理的最佳描述是

A、要求將一定百分比的無擔(dān)保貸款放在儲蓄賬戶中

B、在擔(dān)保短期貸款中向一個(gè)第三方（保理商）出售或轉(zhuǎn)移應(yīng)收款

C、當(dāng)貸款違約時(shí)，將存貨清算

D、在一個(gè)基礎(chǔ)利率上加上一個(gè)差額

試題解析：

在擔(dān)保短期貸款中向一個(gè)第三方（保理商）出售或轉(zhuǎn)移應(yīng)收款。根據(jù)定義，保理商是一個(gè)專

業(yè)從事應(yīng)收款融資和管理的公司。

90、哪種類型的短期融資允許一個(gè)企業(yè)在一個(gè)指定金額內(nèi)反復(fù)的借和還？

A、商業(yè)票據(jù)

B、銀行承兌

C、應(yīng)計(jì)費(fèi)用

D、循環(huán)信貸

試題解析：

根據(jù)定義，循環(huán)貸款信用（或循環(huán)信用協(xié)議）允許一個(gè)企業(yè)在一個(gè)指定金額內(nèi)反復(fù)借和還。循

環(huán)貸款的信用條款與一般信用條款相似。雖然循環(huán)信貸經(jīng)常用于短期貸款，但是條款經(jīng)常更

長（兩至五年）。

91、以下哪項(xiàng)不是一家玩具公司持有應(yīng)收賬款的原因？

A、吸引新顧客

B、從利息收入中獲得潛在利潤

C、與競爭者提供的信用條款相競爭

D、抵消季節(jié)性間接費(fèi)用

試題解析：

根據(jù)定義，應(yīng)收款指的是因一個(gè)公司決定在信用的基礎(chǔ)上銷售產(chǎn)品和服務(wù)給一個(gè)客戶，從而

導(dǎo)致這個(gè)客戶欠公司的錢。信用經(jīng)常說成是銷售工具。

92、一個(gè)小設(shè)備制造商每年銷售1,500個(gè)產(chǎn)品。平均應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率是10.5。假設(shè)每年365天。

這個(gè)公司的平均收款期接近于？

A、24天

B、55天

C35天

D、43天

試題解析：

平均收款期指的是一個(gè)企業(yè)收回應(yīng)收款所需要的平均時(shí)間。以下的比率用于計(jì)算品均收款

期

平均收款期=365天/應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率=365天/10.5=34.76=35天。

93、一家大型農(nóng)業(yè)設(shè)備生產(chǎn)商每年銷售20,000個(gè)產(chǎn)品。平均應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率是8.5。假設(shè)每年

365天。這家企業(yè)的平均收款期接近于？

A、47天

B、55天

C、18天

D、43天

試題解析：

平均收款期指的是一個(gè)企業(yè)收回它的應(yīng)收款需要花的平均時(shí)間。這個(gè)比率用于確定平均收款

期

平均收款期=365天/應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率=365天/8.5=43天。

94、以下哪項(xiàng)的存貨控制實(shí)踐是通過只有在所有經(jīng)營活動被需要時(shí)才被完成，使存貨上的投

資最小化？

A、及時(shí)制(JIT)

B、看板

C、安全存貨分析

D、經(jīng)濟(jì)訂單量(EOQ)

試題解析：

及時(shí)制系統(tǒng)地根本目的是減少生產(chǎn)過程中所有浪費(fèi)。它用盡量少的材料、設(shè)備和工人來滿足

生產(chǎn)目標(biāo)。這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是在只有所有經(jīng)營活動被需要時(shí)才被完成。

95、員工、供應(yīng)商、股東和其他收款人從一個(gè)企業(yè)中的流動性儲備中收到的資金稱為

A、處理支出

B、現(xiàn)金流出

C、沒有收益的(閑置)現(xiàn)金

D、差額轉(zhuǎn)賬

試題解析：

根據(jù)定義，現(xiàn)金流出是員工、供應(yīng)商、股東和其他收款人從一個(gè)企業(yè)中的流動性儲備中收到

的資金

96、貸款銀行要求一個(gè)無利息的存款來支付信用額度上產(chǎn)生的服務(wù)費(fèi)用。這個(gè)安排的最好描

述是

A、補(bǔ)償性余額

B、主支出賬戶

C、收款費(fèi)用

D、鎖箱系統(tǒng)

試題解析：

一些銀行要求補(bǔ)償性余額。這是保留在銀行存款賬戶中的無利息的存款，用于賬戶服務(wù)費(fèi)、

信用額度和投資。這個(gè)余額的要求可以是總貸款的一個(gè)百分比，也可以是未使用貸款或未償

還貸款額的一個(gè)百分比。

97、以下哪項(xiàng)不能減少收款浮差

A、將收款點(diǎn)靠近聯(lián)邦儲備銀行

B、將當(dāng)?shù)劂y行的存款轉(zhuǎn)移到中央支付銀行

C、集中應(yīng)付功能

D、設(shè)定接受電子支付的收款系統(tǒng)

試題解析：

為了減少收款浮差，重要的考慮包括收款點(diǎn)的最佳數(shù)量和地點(diǎn)，是否使用鎖箱系統(tǒng)或電子支

付系統(tǒng)，以及如何管理集中銀行系統(tǒng)。集中的應(yīng)付是減緩支付的手段。

98、一個(gè)專業(yè)性組織安排了一個(gè)鎖箱系統(tǒng)來處理每年的會議注冊費(fèi)。這個(gè)決定將如何影響現(xiàn)

金收款？

A、結(jié)算浮差減少，因?yàn)榇尕浽谑盏降漠?dāng)年就被處理。

B、郵寄浮差可能延長，但是可用性浮差被縮短

C、處理浮差減少，因?yàn)榇婵钤谑盏降漠?dāng)天就被處理。

D、郵寄浮差和結(jié)算浮差都被縮短

試題解析：

鎖箱系統(tǒng)確保因?yàn)榇婵钤谑盏降漠?dāng)天就被處理。這個(gè)大大減少了處理浮差。根據(jù)鎖箱系統(tǒng)的

地址，郵寄浮差和可用性浮差也同樣可能縮短

99、一個(gè)分析師收集一個(gè)公司的以下數(shù)據(jù)

凈年度銷售額=$40,000,000

產(chǎn)品銷售成本=$25,000,000

平均存貨=$10,000,000

平均應(yīng)收款=$5,000,000

公司的平均收款期是多少？

A、45.0天.

B、73.0天.

C、45.6天.

D、146.0天.

試題解析：

應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率是凈年度銷售/平均應(yīng)收款，也就是$40/$5=8o平均收款期是365天/平均應(yīng)

收款周轉(zhuǎn)率，也就是365/8=45.625天

100、如果一個(gè)公司收到貿(mào)易信用條款1/10,凈45。當(dāng)前這個(gè)貿(mào)易信用折扣的實(shí)際年度利率

(假設(shè)每年365天)接近于多少？

A、10.53%.

B、8.11%.

C、10.39%.

D、10.43%.

試題解析：

將恰當(dāng)?shù)囊阎獥l件代入方程，放棄折扣的機(jī)會成本是(1/99)(365/35)=10.53%

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