第章資本市場有效性

公司金融1

武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院PleaseDoRememberThereisnoeasywaytoensuresuperiorinvestmentperformance.(沒有簡單的方法能夠保證得到高額的投資回報）2第五章資本市場有效性一、風(fēng)險與收益二、有效資本市場假說（EMH）三、對有效資本市場假說的質(zhì)疑3一巾、芽風(fēng)推險疫與虛收悠益股騎票宇收乘益風(fēng)蔬險晌溢層價資滔本白資誰產(chǎn)昏定籮價其模音型4收陡益親率堪與紐奉折候現(xiàn)S著o賽f艦a拆r殲,睛w嘩e棟h劈燕a利v升e睡a算s兔s益u窄m英e狗d讀t渴h允a笛t桶w易e半k辱n步o壁w煌t欲h聽e碧r患e智q黎u甲i匯r凍e聾d避r可a巧t最e巴o框f丈r呼e百t鼓u桶r柄n案.T遼h匯e賊q復(fù)u鞏e衫s首t委i昌o器n居i外s釀“怕W怎h癢a鴿t蠢d疲e范t迅e鑰r侍m逗i拍n體e辮s爐t富h擊e霧r積e焰q室u顧i灣r克e棗d腐r衰a釋t纖e丟o挽f胳r咐e愿t童u抄r娃n憐?單”貨瘡幣憂的歉時以間抄價炸值肝：敲用堅無資風(fēng)座險爛收即益斬率隙折陡現(xiàn)社；債宮券熔有越票玻面坊收渣益窮率噴、孫當(dāng)偽期勺收寄益短率碼、濁到孩期紅收篩益秩率需，轉(zhuǎn)債廊券扣的陸估籍價馬用劍到恭期菌收焰益會率貧折早現(xiàn)坐；股頁票捧估獨價麥中笨的傷折準(zhǔn)現(xiàn)帝率:無淡風(fēng)語險贏收勁益細(xì)率+風(fēng)助險逢溢精價;投洞資翻項鄭目彈的蘋折鏡現(xiàn)昆率:同扯樣井風(fēng)揪險客金頭融訴資允產(chǎn)踐的尖折迫現(xiàn)縱率晨。投疑資神項紛目巡壽的稍折培現(xiàn)抗率當(dāng)淹公妻司憶有絮多戒余妥現(xiàn)營金健時,可詢以低有陷兩找種笛做績法:第田一,發(fā)絮放貫現(xiàn)播金留股敞利;第威二,投擱資速一們個掀項幼目,用饞項逐目認(rèn)所胳產(chǎn)利生倒的含現(xiàn)被金柄流評發(fā)糞放樸股桶利股紹東釘偏升愛宰哪問一洞種咸方組法?如德果炕股侮東氏自勻己燥能來夠芬以刻與暖企害業(yè)駝投清資夫項哲目兩相植同院的吵風(fēng)捐險戲?qū)⑼薹至_得巨的辟股鐮利敬投仇資累于矛股故票昏或冰者啄債匪券丑，疑那茶么限股手東炸就萄會貞在臂自甘己村投哈資照和恩企地業(yè)染投串資炊中摔選迎擇怖收仇益覽率師較丑高擾的防一度個判。因全此雀，撲只嘩有賢當(dāng)堪項爬目叨的晴期備望調(diào)收伍益頃率瞎不屢低釋于瘋風(fēng)捏險圍水偉平具相急當(dāng)衡的謠金共融校資辨產(chǎn)妄的嶺期鎖望休收駝益拴率碌時賣，續(xù)項罵目猴才沿可行行攔。進(jìn)幣一錄步掘地手，傭如嘗果資投彼資樸項泳目鬼不佳采梳取始債難務(wù)龜融斥資原，爭并磨且久項捏目蒼的胳風(fēng)賢險納與侄投槍資菌于那公社司月股殼票腿的陵風(fēng)巴險穩(wěn)相勿同兄，志那閣么輔項匙目稀的閥折大現(xiàn)抓率盈就謀應(yīng)魯該誓等灣于塔公內(nèi)司柜股省票盡的隊期教望櫻收務(wù)益妨率控。股鳥票笛收片益收鉛益測值哨（D仍o痰l觸l殺a別r金R億e講t聰u霜r刺n館s）股綿票功投的資抖的闖收咽益肝來蛙自務(wù)于井兩山個燈方乎面都，孝一謀方督面度是忙“宣股南利際”躍的荒現(xiàn)濟(jì)金裕；蠢另柴一臟方施面昏是堪“里資襪本須利找得示”木，奔如勞果叨資摧本騙利涉得陡為是負(fù)己值憐，前則轉(zhuǎn)稱奴為伐“蝴資勸本予損厘失固”蠅或掠“或負(fù)嘩資屑本朵利壺得腦”呈。總屋收胸益=股擺利訊收倍入+資駝本丘收腸益涂（斗或何資夫本竹損途失閉）7收捷益胳率花（P擁e提r宵c箭e師n駐t其a斯g塔e攝R袋e拌t噴u猜r睬n象s）股線利省收錦益雷率柿（D緩i練v棚i福d私e丟n典d朽Y厚i幕e戲l練d）影，艘是脆年晌現(xiàn)環(huán)金慌股伙利部與首本躍期丟期石初奔股隸票久價但格拔之倒比槽率腿，帆即捆：股蛾利遮收膚益搬率=鈔(年表現(xiàn)辛金誕股均利/本愁期漠期糕初憶股炎票肯價活格)殺*曾1薦0進(jìn)0重%資蛙本速利舞得住收跳益本率授（C題a進(jìn)p掛i萍t鉤a姥l繡G膛a洞i堤n童s堆Y墓i耐e應(yīng)l董d）,是股榜票價闖格跪的叫變露動霉幅宰度港除亡以希初般始泳價定格摔，膀即獨：養(yǎng)資態(tài)本若利交得盤收刮益衡率=蒸(本駱期碼期弱末鞭股掃票謀價彩格-本皂期灘期懇初孟股畜票殼價歇格)擔(dān)/本尸期及期貫初壺股懷票糕價父格股座利鵝收蠅益粗率聽和篇資劇本討利糕得階收蘋益慢率譜相劈燕加史就違得概到掃總論收替益沉率總疾收銳益擺率=股拿利偉收苗益扛率+資胖本揚利鉤得迅收嫁益喉率8持護(hù)有爹期書間麗收客益迎率(爺H歸o嘩l鞏d匹i走n醬g躲-鎖P腰e辜r哈i扇o奇d飯R臘e跳t摩u股r吸n誓s葛)持賠有斬期屈收滲益引率唉指狐股到票摧投化資冬者邀持悟有臉股英票勿的技時嘴間滴有火長懶有偽短偽，攪股顛票辨在撈持爪有頃期連間西獲齒得六的貝收典益西率隸為舒持荒有鞏期濫收譜益惜率陪。句假掛設(shè)獅投傾資河者柜持托有邀一涼項百資抗產(chǎn)剖組污合n年兵，搏若賣第i年票所愁獲滴得高的骨收員益帽為ri，元則肺第n年康內(nèi)謊所歲獲堡得袋的藝收瘋益胞為：9持稱有票期彎間迎收紫益麗率:講E鋸x覽a援m碗p甲l啊e假極定刺投援資屯者名所療持喇有膀資沃產(chǎn)謠組麥合遭的辟收宏益束率持如勿下賊表哈所混示倡，璃可株計員算哥出毛持戲有榜期恭間瓣收丑益甜率茄為孔：1望0持逼有史期五間腹年澤均價收衫益設(shè)率A跌n象i習(xí)n債v格e直s計t爺o希r霧w羞h(yuǎn)攏o刊h幻玉e鑄l駕d再t森h(huán)豈i起s咳i通n珠v捷e幻玉s籠t居m癢e踢n筆t仆w恰o艙u飼l繁d果h千a狀v猴e痛a嶺c扎t潔u伐a怖l澆l電y抵r峽e披a廁l監(jiān)i柄z糕e遞d場a向n槍a嬌n雷n靜u頂a找l浙r羨e必t蘿u談r滅n蕩o居f摸9踢.頂5遠(yuǎn)8要%同:1喬1N蝴o肆t塌e頓t樣h占a劉t質(zhì)t拉h(huán)闊e吊g玻e況o評m導(dǎo)e襯t替r貞i推c煎a斷v稅e薦r捉a姑g仿e折i伴s億n名o謎t敘t幟h梨e剛s吉a欣m(xù)福e果t麥h筍i必n笨g滴a個s需t販h城e學(xué)a樸r趟i津t衫h持m妥e吃t沫i間c爺a孤v幕e蔽r稈a肉g軋e涼:持狹有賞期劃收臨益豈率趨：筒單題期街情迫形1啊2其風(fēng)中嬌：P0為悟期舊初壘價攝格艦；P1為漁期劈燕末籠價澡格鑼；D1為來期稅間齒內(nèi)西支兆付花的豎股搖利瘦。根浴據(jù)息上材式膀計扎算下年躺收潔益渣率舒、捎月喂收導(dǎo)益倦率獨、謊周過收倦益把率擁、蔥日推收鍋益霞率極。美劈燕國答歷圍史爽上勒金要融國工挽具爸的崖收也益顆率有括關(guān)鴿股蘿票菊、致債逮券夜和債政虎府胞債報券宜收藍(lán)益砌率射的新最脾著德名塵研和究探由R茫o偵g答e鑰r勒I浮b甚b傳o鬼t退s情o下n和R拉e斥x童S散i毛n你q慣u鍬e尸f浩i耗e掃l遙d主查持茶?；麪C們惰提早供紛了淋下倉面5種東重苦要救金盤融橫工蹲具議的屑?xì)v買年朝收進(jìn)益倡率必：L爽a誘r拆g諒e袋-堪C壓o壁m摟p撇a慎n槳y律C尖o捏m蔽m臭o浪n朵S毀t別o影c受k聯(lián)sS瞎m根a獸l后l語-假c升o期m誕p平a斗n紙y訂C凍o繞m槳m儉o再n爛S甲t蟻o以c請k說sL插o色n煎g顆-孫T另e卡r谷m俊C腎o吃r憂p藏o絨r攜a睡t歡e零B夏o簡n延d室sL奮o貧n示g虜-出T德e材r秩m吩U援.丈S壤.墓G匹o院v鵲e答r泉n仇m耽e尊n乖t搭B局o塔n償d訂sU狗.璃S彩.值T槐r隙e并a礦s爪u奪r霜y駕B渡i番l雙l就s1賞31肝41籮5圖賠中表毛示閣在1珍9涼2懼6年哄投悉資1美廉元米的攏增恩長些情戰(zhàn)況超，勒需后要哭指扛出黃的勞是搏，鋼縱份軸帳經(jīng)揚過悄了獅對陪數(shù)紐奉化刊處香理竹，裹因撕此孩同株等濱的擾距僻離驕表畏示呆百灰分則比楚變答動花的冰相棋同絡(luò)數(shù)勤量卷。由困圖虜可肺知程，貪如叔果狹在1每9閑2撫6年的投折資1美丹元裝于冊大殊公座司握股懸票怠，晴并介且池將升所主有播的幕股今利讀都濟(jì)進(jìn)鑼行搞再薪投六資斧，問那鼠么相到扯了1妄9統(tǒng)9誕9年喂年哲末陰，液這湖一舌投腦資融的臟價田值束就惜增型長荷到2臺8樣4準(zhǔn)5綠.職6談3美萄元窗。增改長砍最狗大粥的擁是警小華公內(nèi)司寒股預(yù)票謀組云合約。反如頸果拒在1膛9宵2衛(wèi)6年線投痛資1美紛元披于麗小條公海司耽股允票黨，流那賞么箭到1頂9昨9暫9年段年畝末版，普這爭一候投剖資俗的扁價鄉(xiāng)豐值路就目增暈長測到6醒6仗4舞0納.宇7得9美隸元彩。股緞票潮收倚益鄭的頌風(fēng)墊險為陷什途么極股貞票迎具垃有稻較同高狀的求長稍期娘收咱益性？股沉票恐比拳國燙庫秀券賢和拒債攔券墳的尤收這益慢率叼高呢，險是柜因是為減投奴資寄于日股匯票巖要快承沾受答更暫大屋的威風(fēng)喪險盾，欺投密資畝者班需斤要森更爺多粘的壞補(bǔ)窄償盟。T舍h然e姑g榴r張e煙a虧t么e熔r岸t釘h姓e垮r蘋i射s殃k艷,我t徒h形e涉g滔r蓋e番a樹t雹e痰r噸t錄h泳ep才o副t處e摔n漫t雨i產(chǎn)a絞lr射e螞w炸a精r桌d施.小攜公座司象股擋票兵收列益納的顆變厘動書程販度蘿很奸大妨，嗎特友別闊是所在抗初捕期衡階廁段傍。相饒對牌于貴小師公斧司明股鳴票燈，藍(lán)長遇期旗政藏府末債唯券棗的秀收乞益之要照穩(wěn)到定僵得違多咐。1籌6風(fēng)求險帶溢奏價影（R匠i饅s梅k未P吃r賣e艱m嘗i衫u報m）風(fēng)蓄險攤溢掉價胸是軟因偵承綢擔(dān)船了皂風(fēng)厚險交而肯獲箏得芹的瞎、退超射過自無魂風(fēng)艇險巷收火益粥的勉額揮外渾收讓益皆。京風(fēng)雞險蟻溢商價=風(fēng)尺險案收爪益-無氧風(fēng)除險紡收烏益在精美尿國仙市鄭場備上慌一砌般堪以錦國碑庫姓券引收騎益頭作允為碎無違風(fēng)穿險竟收何益駁，領(lǐng)其猶他傅各崗類驢資索產(chǎn)違相糟應(yīng)變的祖風(fēng)寬險撤溢趁價體為融：T護(hù)h稍e帽a酬v坡e際r閘a事g倉e縮慧e象x蘆c始e提s蠢s廣r勵e凱t幼u(yù)籌r斧n親f縱r拐o梯ml盛a追r賤g創(chuàng)e光c寬o搏m駝p游a須n忽yc宮o放m挖m均o施n音s索t英o寨c卸k柄s搏f鑄o鼓r扭t箱h座e滲p鄰e垃r技i薦o是d丟1搞9舟2導(dǎo)6闊t磨h枝r妖o業(yè)u頑g膛h環(huán)2內(nèi)0備0沒2碌w篩a副s8責(zé).哈4護(hù)%=物1聯(lián)2花.山2落%擔(dān)–守3并.除8側(cè)%T擁h電e映a弦v乖e僻r授a液g蠻e娃e坑x寺c武e斥s川s止r倡e擁t跳u探r遺n篇f立r蛙o靜ms忠m辨a陵l蝕l腹c膊o冰m番p愛a順n捐yc另o禽m尸m世o夜n膝s他t蘭o體c幣k郵s良f螞o塔r召t喘h(huán)踩e敘p切e以r館i涂o葵d撥1魂9棵2憲6菠t腔h枝r鞋o侵u貞g傭h斥2蠢0秩0艱2次w溪a都s1挪3抵.家2踢%=萄1插6阿.疲9突%價–騰3騙.遠(yuǎn)8商%T皂h抹e隨a酒v紛e撒r費a抽g窩e規(guī)e五x住c陸e院s貼s慌r誼e盯t橋u侍r詳n橫f小r窯o傾ml紐奉o紋n與g岡-夏t愚e連r種m陣c其o肉r嘴p傍o迎r涼a晨t是e奔b紫o臟n媽d堡sf牌o只r擴(kuò)t親h已e津p重e好r化i己o犬d織1偷9宅2汁6鋪t翅h茄r軋o雞u訊g捐h努2牛0歇0過2冒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