財務(wù)管理第三講財務(wù)分析課件

財務(wù)管理第三講財務(wù)分析2023/7/18財務(wù)管理第三講財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財務(wù)比率分析第三講財務(wù)分析第四節(jié)財務(wù)狀況趨勢分析比較財務(wù)報表比較百分比財務(wù)報表第二節(jié)基本財務(wù)比率分析償債能力分析營運能力分析獲利能力分析第五節(jié)財務(wù)狀況綜合分析沃爾評分法杜邦分析法比較財務(wù)比率圖解法財務(wù)管理第三講財務(wù)分析一、財務(wù)分析的起點（基礎(chǔ)）第一節(jié)財務(wù)分析概述日常核算資料財務(wù)報告基礎(chǔ)補充資產(chǎn)負債表反映一定時點的財務(wù)狀況利潤表（損益表）反映一定期間的經(jīng)營成果現(xiàn)金流量表反映一定期間的現(xiàn)金流量情況會計憑證、明細賬簿、總分類賬、公司采取的會計政策等財務(wù)管理第三講財務(wù)分析二、財務(wù)分析的目的評價過去經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在財務(wù)狀況預(yù)測未來發(fā)展趨勢一般目的償債能力具體目的營運能力獲利能力發(fā)展能力綜合情況財務(wù)管理第三講財務(wù)分析債權(quán)人財務(wù)分析的目的無論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，債權(quán)人只能獲得固定的本金償還與利息收入，為了保證及時足額地收回本息，債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)保持穩(wěn)定財務(wù)基礎(chǔ)的能力與未來控制現(xiàn)金流量的能力。短期債權(quán)人進行財務(wù)分析的目的：評價企業(yè)當前的財務(wù)狀況、短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即側(cè)重于短期償債能力分析、營運能力分析；長期債權(quán)人進行財務(wù)分析的目的：評價企業(yè)未來的盈利水平、持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金流量，即側(cè)重于長期償債能力分析、獲利能力分析；同時，二者共同關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風險。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析股東財務(wù)分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩余權(quán)益，在債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后分配股利與剩余財產(chǎn)，承擔更大的風險，對財務(wù)分析的要求更加全面。股東進行財務(wù)分析的目的：評價企業(yè)的財務(wù)風險、資產(chǎn)管理水平、盈利狀況、競爭能力、發(fā)展前景等，以此評估企業(yè)價值或股票價值，進行有效投資決策，即側(cè)重于償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力、綜合情況等分析。管理者財務(wù)分析的目的管理者作為企業(yè)股東的受托人，對企業(yè)進行有效的經(jīng)營管理，需要針對當前的會計信息與經(jīng)濟環(huán)境，全面系統(tǒng)地進行財務(wù)分析。管理者進行財務(wù)分析的目的：評價企業(yè)當前的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績，未來的持續(xù)發(fā)展水平、抵抗風險能力，即側(cè)重于營運能力、獲利能力、發(fā)展能力等分析。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析審計師財務(wù)分析的目的審計師對企業(yè)的財務(wù)報表進行審計，目的是在某種程度上確保財務(wù)報表的編制符合公認會計準則，沒有重大錯誤與不規(guī)范會計處理，并依據(jù)審計結(jié)果發(fā)表審計意見。審計師進行財務(wù)分析的目的：發(fā)現(xiàn)會計核算中存在的薄弱環(huán)節(jié)，提高審計工作的效率和質(zhì)量，正確發(fā)表審計意見，降低審計風險。政府部門財務(wù)分析的目的財政部門、稅務(wù)部門、統(tǒng)計部門、監(jiān)管機構(gòu)等政府部門都需要使用企業(yè)的會計信息，進行財務(wù)分析的目的是了解宏觀經(jīng)濟的運行情況，評價企業(yè)的經(jīng)營活動是否遵守法律法規(guī)，以便為制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)，或者防止企業(yè)財務(wù)舞弊與會計造假，提供真實的報稅資料。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析三、財務(wù)分析的結(jié)果對企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力和綜合情況做出評價，找出存在的問題，但不能解決問題。四、財務(wù)分析的局限性財務(wù)報表本身的局限性：以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹或物價水平調(diào)整；穩(wěn)健性原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能夸大成本和費用，少計收益和資產(chǎn)；按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期發(fā)展?jié)摿Φ男畔ⅰＸ攧?wù)報表的真實性。企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析一、償債能力分析第二節(jié)基本財務(wù)比率分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰?，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。注意：對企業(yè)債務(wù)清償真正造成財務(wù)壓力的是債務(wù)償還期限，而非債務(wù)償還金額；清償債務(wù)承受能力或保證程度的實質(zhì)：是否有足額的現(xiàn)金流。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要標志：償債能力強，對債務(wù)人（企業(yè)）而言，可以舉債籌集資金、擴大生產(chǎn)規(guī)模、增加投資力度、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、獲取財務(wù)杠桿收益；對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時足額得以償還。償債能力弱，會造成企業(yè)和債權(quán)人雙方的財務(wù)危機，同時使企業(yè)面臨破產(chǎn)清算的風險。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析1、短期償債能力分析將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金和應(yīng)付股利等。需用流動資產(chǎn)來償還，特別是現(xiàn)金。短期償債能力：企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負債的能力，即企業(yè)支付短期債務(wù)的能力。流動負債對企業(yè)財務(wù)風險的影響大將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付貨款、存貨等。流動資產(chǎn)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比率。流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。流動比率過高，會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率在2:1左右最為合適。行業(yè)特點零售業(yè)（應(yīng)收賬款少）：流動比率<2，正常制造業(yè)（存貨多）：流動比率>2，正常警示本身局限：存貨積壓或滯銷導(dǎo)致高流動比率偽造比率：年末故意償還流動負債，下年初再借入，粉飾短期償債能力財務(wù)管理第三講財務(wù)分析速動比率（QuickRatio）流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，比流動比率更能判斷短期償債能力。速動比率在1:1左右最為合適。速動資產(chǎn)企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動比率局限性：應(yīng)收賬款、待攤費用的變現(xiàn)能力財務(wù)管理第三講財務(wù)分析現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時可以用于支取的銀行存款?，F(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。流動比率過高，企業(yè)獲利能力越弱。現(xiàn)金管理：確定最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金等價物企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。現(xiàn)金短期投資：持有期限短、易于轉(zhuǎn)換為已知金額、流動性強、價值變動風險很小財務(wù)管理第三講財務(wù)分析現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率?，F(xiàn)金流量比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)，0.4較為正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果；局限性：流動負債是未來一個會計年度需要償還的債務(wù)。二者的會計期間不一致，該比率未考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動的因素。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析到期債務(wù)本息償付比率（MaturedPrincipal-Interest-PayingRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率。到期債務(wù)本息償付比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營下去，該指標至少>1。到期債務(wù)本息償付比率是企業(yè)破產(chǎn)風險的財務(wù)預(yù)警指標。本期到期債務(wù)本金——現(xiàn)金流量表“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”現(xiàn)金利息支出——現(xiàn)金流量表“償付利息支付的現(xiàn)金”財務(wù)管理第三講財務(wù)分析2、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，包括長期借款、應(yīng)付長期債券等。長期負債與流動負債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長、資本成本較高等特點。長期償債能力：企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)長期債權(quán)人和所有者的利益，應(yīng)從企業(yè)短期償債能力、獲利能力與資本結(jié)構(gòu)三方面著手分析。長期負債債務(wù)資本：雙刃劍財務(wù)管理第三講財務(wù)分析保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)；

長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，企業(yè)所有的盈利應(yīng)最終反映為現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的；

長期負債的數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。長期負債剖析財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)負債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，比率越低，企業(yè)長期償債能力越強。適當增大資產(chǎn)負債率，是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的一種手段，會為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益。債權(quán)人資產(chǎn)負債率越低越好股東資產(chǎn)報酬率是否超過債務(wù)利息率經(jīng)營者取決于企業(yè)籌資決策：保守/激進資產(chǎn)負債率>100%，即資不抵債，并不是企業(yè)破產(chǎn)的直接原因，只是財務(wù)風險很大。高速成長期的企業(yè)，負債比率更高。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析股東權(quán)益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)資產(chǎn)中債權(quán)人的投入比例。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中股東的投入比例。股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)財務(wù)風險越小，長期償債能力越強。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比率，即股東權(quán)益比率的倒數(shù)。權(quán)益乘數(shù)反映了資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。權(quán)益乘數(shù)大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重小，即資本總額中權(quán)益資本比重小，債務(wù)資本比重大，財務(wù)風險大，長期償債能力弱。杜邦財務(wù)分析的基礎(chǔ)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析負債股權(quán)比率/產(chǎn)權(quán)比率（Debt-to-EquityRatio）企業(yè)的負債總額與股東權(quán)益總額的比率。負債股權(quán)比率是資產(chǎn)負債率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人投入資金與股東投入資金的對比關(guān)系，可以揭示企業(yè)財務(wù)風險以及股東權(quán)益對債務(wù)償還的保證程度。負債股權(quán)比率越低，說明資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重小，權(quán)益資本比重大，企業(yè)財務(wù)風險低，長期償債能力強，但并不能說明企業(yè)長期財務(wù)狀況就越好。企業(yè)應(yīng)該通過資本結(jié)構(gòu)決策形成最佳資本結(jié)構(gòu)。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析償債保障比率（Debt-Paying

ProtectionRatio）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期資金最主要的來源，是企業(yè)獲利能力強弱的表現(xiàn)。償債保障比率反映用企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)所需要的時間，又叫做債務(wù)償還期。償債保障比率越低，說明企業(yè)債務(wù)償還期越短，長期償債能力越強。企業(yè)的負債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMultiples）利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。比率越高，長期償債能力越強；比率過低，企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來償還到期債務(wù)利息。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該>1。為什么用EBIT而不是EAT來代表企業(yè)經(jīng)營所得？企業(yè)的稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比率。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析二、營運能力分析營運能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。賒購材料存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款賒銷產(chǎn)品支付貨款營業(yè)周期財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資金周轉(zhuǎn)循環(huán)供產(chǎn)銷企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的好壞，既是企業(yè)經(jīng)營管理各方面的活動結(jié)果，也是企業(yè)經(jīng)營管理工作質(zhì)量和效果的反應(yīng)，對企業(yè)短期償債能力的不斷提高和獲利能力的持續(xù)增長產(chǎn)生決定性的影響。資金占用量重點資金回收量財務(wù)管理第三講財務(wù)分析存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio）存貨周轉(zhuǎn)率說明了一個會計年度內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度和使用效率，衡量了企業(yè)的銷售能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少，企業(yè)營運能力越強。企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，從而導(dǎo)致訂貨批數(shù)過于頻繁，訂貨成本上升。存貨周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)庫存管理不力，銷售能力不強，導(dǎo)致存貨積壓滯銷，銷售利潤下降；或由于企業(yè)的訂貨批量太大，庫存水平太高，從而導(dǎo)致存儲成本上升。過低的存貨周轉(zhuǎn)率會使企業(yè)營運能力下降，財務(wù)風險增大，進而影響到企業(yè)的償債能力和獲利能力。存貨管理存貨最佳經(jīng)濟批量銷售管理采取積極的銷售策略存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（InventoryProcessingPeriod）說明存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)越快。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnoverRatio）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明了一個會計年度內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，在一定程度上衡量了企業(yè)信用政策的好壞。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，降低資金占用，加快資金回籠，增強企業(yè)營運能力和短期償債能力，彌補流動比率不足的財務(wù)風險。企業(yè)一定時期的賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴格的信用政策，從而導(dǎo)致客戶流失，限制銷售量的擴大，造成存貨積壓滯銷，同時表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率的偏低，進而影響到企業(yè)的長期償債能力和獲利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者奉行寬松的信用政策，從而導(dǎo)致流動資金不足，增加壞賬損失風險，影響到企業(yè)資金的利用效率和正常周轉(zhuǎn)，進而影響到企業(yè)的短期償債能力和營運能力。應(yīng)收賬款管理最佳信用政策應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)收賬款平均收賬期（ReceivablesCollectionPeriod）說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CurrentAssetTurnoverRatio）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個會計年度內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實質(zhì)在于每投入1元錢的流動資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率和周轉(zhuǎn)速度。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以節(jié)約日常流動資金，提高資金的利用效率。企業(yè)的銷售收入凈額與流動資產(chǎn)平均余額的比率。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FixedAssetTurnoverRatio）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個會計年度內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實質(zhì)在于每投入1元錢的固定資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。企業(yè)的銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率?？鄢塾嬚叟f財務(wù)管理第三講財務(wù)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetTurnoverRatio）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個會計年度內(nèi)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實質(zhì)在于每投入1元錢的資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率越高，經(jīng)營管理水平越好，進而提高獲利能力。企業(yè)的銷售收入凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。杜邦財務(wù)分析的基礎(chǔ)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產(chǎn)的運用效果和企業(yè)的經(jīng)營績效，是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。獲利能力的重要性獲利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)：獲利能力強，對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時足額得以償還；對股東而言，可以獲取更多股利收入；對經(jīng)營者而言，可以保證企業(yè)增強長期償債能力，降低財務(wù)風險，持續(xù)經(jīng)營下去，規(guī)模不斷擴大。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析1、資產(chǎn)獲利能力分析資產(chǎn)報酬率（ReturnonAssets，ROA）企業(yè)一定時期的息稅前利潤（EBIT）與資產(chǎn)平均總額的比率。財務(wù)杠桿效應(yīng)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)息稅前利潤率（總ROA）息稅前利潤是企業(yè)為債權(quán)人、政府、股東創(chuàng)造的總體收益，資產(chǎn)息稅前利潤率可以用來評價企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取總體收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強。債權(quán)人分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常選用資產(chǎn)息稅前利潤率。只要資產(chǎn)息稅前利潤率>債務(wù)利息率，企業(yè)就能獲取財務(wù)杠桿利益，具備充足的償債能力。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產(chǎn)凈利率可以用來評價企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取剩余收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強。具體分析時，應(yīng)將ROA與企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進行縱向?qū)Ρ?，判斷ROA的發(fā)展趨勢；將ROA與同行業(yè)平均水平、先進水平進行橫向?qū)Ρ龋袛嗥髽I(yè)在同行業(yè)中所處的地位。杜邦財務(wù)分析的基礎(chǔ)企業(yè)一定時期的稅后凈利潤（EAT）與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利率（凈ROA）股東分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常選用資產(chǎn)凈利率，衡量企業(yè)對股東投資的回報能力。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率（CashFlow

ReturnonAssets）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率反映了企業(yè)在利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力。企業(yè)在一定時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均總額的比率。在ROA的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率進一步從動態(tài)的角度反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營管理水平，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析2、股東投資獲利能力分析股東權(quán)益報酬率/凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，ROE）ROE主要用來衡量企業(yè)利用權(quán)益資本獲取利潤的能力，反映了股東獲取投資報酬的高低，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。企業(yè)在一定時期的稅后凈利潤（EAT）與股東權(quán)益平均總額的比率。杜邦財務(wù)分析的核心財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)獲利能力資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析3、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利能力分析銷售毛利率（GrossProfitMargin）銷售毛利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中初始的獲利能力，實質(zhì)是反映企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系。企業(yè)的銷售毛利潤與銷售收入凈額的比率。銷售毛利率越大，說明銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)最終的獲利能力，實質(zhì)是反映企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比例關(guān)系，即每一元銷售收入凈額可以實現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比率。銷售凈利率越大，說明稅后凈利潤在銷售收入凈額中所占比重越大，企業(yè)通過擴大銷售獲取利潤的能力越強。杜邦財務(wù)分析的基礎(chǔ)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理第三講財務(wù)分析成本費用凈利率（CostExpenses

ProfitMargin）成本費用凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲取的收益之間的比例關(guān)系，實質(zhì)是每發(fā)生一元錢的成本費用可以實現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與成本費用總額的比率。成本費用凈利率越大，說明企業(yè)為獲取利潤而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。成本費用凈利率既可以評價企業(yè)獲利能力高低，又可以反映企業(yè)對成本費用的控制能力。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經(jīng)營活動過程中表現(xiàn)出來的增長能力，如資本規(guī)模的擴大、盈利水平的提升、市場競爭力的增強等，是評價企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展前景的重要依據(jù)。銷售增長率（SalesGrowthRate）企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價企業(yè)成長性與競爭力的重要指標。比率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的市場前景越好，發(fā)展能力越強。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析資產(chǎn)增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，是評價企業(yè)資金實力壯大、資產(chǎn)規(guī)模擴張的重要指標。比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度越快，市場競爭力越強。在分析企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量增長的同時，還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的變化情況。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析凈資產(chǎn)增長率/權(quán)益資本增長率/資本積累率（Net

AssetsGrowthRate/EquityGrowthRate）企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度股東權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)出企業(yè)權(quán)益資本的積累能力，是評價企業(yè)資本規(guī)模擴張、未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。比率越高，說明企業(yè)權(quán)益資本的增長速度越快，積累能力越強。在分析企業(yè)權(quán)益資本數(shù)量增長的同時，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。因為權(quán)益資本比重過高，無法充分發(fā)揮債務(wù)資本的優(yōu)勢，經(jīng)營過于保守。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率反映了企業(yè)本年度盈利水平的變化情況，是評價企業(yè)當前獲利能力與未來發(fā)展能力的重要指標。比率越高，說明企業(yè)利潤的增長速度越快，成長性越好，競爭力越強，但要注意短期利潤與長期利潤的平衡。企業(yè)本年度的稅前利潤（EBT）總額與上年稅前利潤總額的比率。稅前利潤增長率企業(yè)本年度的稅后利潤（EAT）總額與上年稅后利潤總額的比率。稅后利潤增長率財務(wù)管理第三講財務(wù)分析第三節(jié)股份有限公司主要財務(wù)比率分析每股利潤/每股收益/每股盈余（EarningsperShare，EPS）EPS反映了股份有限公司每股普通股所含稅后凈利潤的大小，是股份有限公司獲利能力分析的重要指標，比率越高，股份有限公司獲利能力越強。股份有限公司的稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；考慮因素公司股票價格的高低：EPS是絕對數(shù)指標，初始投資額不同，風險與報酬不同；權(quán)益資本整體獲利情況：EPS反映每股普通股獲利能力，ROE反映股東投入資本獲利能力，二者應(yīng)結(jié)合分析。EPS無法反映股票所含風險大小，用股價或市盈率反映；局限性EPS越大，并不意味著股利發(fā)放越多，每股股利（DPS）的大小，還取決于公司的股利政策（未來投資機會）和現(xiàn)金流量情況（每股現(xiàn)金流量）。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，

CFPS）每股現(xiàn)金流量反映了股份有限公司每股普通股所含現(xiàn)金流量的大小，是股份有限公司現(xiàn)金流量分析的重要指標，比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。股份有限公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析每股股利（DividendsperShare，DPS）股份有限公司的現(xiàn)金股利總額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。不含股票股利DPS是反映股利分配的絕對數(shù)指標，表明了股份有限公司每股普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，是注重股利支付的投資者最看重的指標之一，比率越高，普通股的股利發(fā)放能力越強。影響因素經(jīng)營業(yè)績（ROE、EPS）股利政策（未來投資機會）現(xiàn)金流量（每股現(xiàn)金流量）財務(wù)管理第三講財務(wù)分析股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRatio，DPR）股利發(fā)放率是反映股利分配的相對數(shù)指標，表明股份有限公司的稅后凈利潤中有多少用于現(xiàn)金股利的發(fā)放，能用于比較不同公司之間的股利支付情況，也是注重股利支付的投資者最看重的指標之一。股份有限公司的普通股每股股利與每股利潤的比率。股利發(fā)放率的大小沒有具體標準：公司現(xiàn)金流量充足，并且目前沒有更好的投資項目，可能會傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；如果公司有較好的投資項目，則會優(yōu)先滿足投資需要，剩余的部分才用于發(fā)放現(xiàn)金股利。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析每股凈資產(chǎn)/每股賬面價值（NetAssetValueperShare，NAPS）每股凈資產(chǎn)反映了股份有限公司每股普通股所含股東權(quán)益的大小，是表明股份有限公司資本規(guī)模和資金實力的指標，可以通過公司歷年每股凈資產(chǎn)的變動情況，來判斷公司的發(fā)展趨勢。股份有限公司的股東權(quán)益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股面值股份有限公司的股本總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析市盈率（PriceEarningRatio，

PE或P/ER）市盈率表示投資者為了得到一元錢的EPS而愿意支付的價格，如果投資者對公司未來發(fā)展前景看好，就愿意出更高的價格購買該公司股票，反映了投資者對上市公司未來發(fā)展前景的心理期望值，是投資者最看重的投資指標之一。股份有限公司的普通股每股市價與每股利潤的比率。市盈率的大小充分反映了股票投資風險的高低，如果某只股票的市盈率越高，則該只股票的投資風險越大。正常的市盈率在10~20之間。利息率市盈率反向變動關(guān)系財務(wù)管理第三講財務(wù)分析市凈率（PriceperBookValue，PB或P/BR）市凈率反映了股份有限公司股東權(quán)益的市場價值與賬面價值之間的關(guān)系，比率越高，公司股票的市場價值越高。對于資產(chǎn)質(zhì)量好、發(fā)展能力強的公司，其市凈率較高；對于經(jīng)營風險較大、發(fā)展前景較差的公司，其市凈率較低。在一個有效的資本市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即每股市價低于每股凈資產(chǎn)，說明投資者對公司未來發(fā)展前景不看好。股份有限公司的普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析第四節(jié)財務(wù)狀況趨勢分析比較財務(wù)報表企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析，主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)報表或財務(wù)比率，來了解企業(yè)財務(wù)狀況變化的趨勢，并以此來預(yù)測企業(yè)未來財務(wù)狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。比較百分比財務(wù)報表比較財務(wù)比率圖解法自行閱讀教材99—105頁財務(wù)管理第三講財務(wù)分析第五節(jié)財務(wù)狀況綜合分析沃爾評分法（財務(wù)比率綜合評分法）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動是一個有機整體，一項或一組財務(wù)指標難以揭示其相互依存、相互影響的內(nèi)部關(guān)系。要對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行正確評價，必須采用適當方法進行連續(xù)、系統(tǒng)、綜合、全面的分析。杜邦分析法財務(wù)管理第三講財務(wù)分析一、沃爾評分法（WooerGradeMethod）20世紀初亞歷山大·沃爾選擇7項財務(wù)比率，對企業(yè)信用水平進行評分所使用的方法。通過對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。財務(wù)比率的選擇標準全面性償債能力、營運能力、獲利能力代表性具有代表性的重要的財務(wù)比率變化方向一致性財務(wù)比率越高，代表能力越強；資產(chǎn)負債率越高，償債能力越弱，因此用資產(chǎn)/負債。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析財務(wù)比率評分值上/下限標準值實際值關(guān)系比率實際得分流動比率速動比率資產(chǎn)/負債存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報酬率股東權(quán)益報酬率銷售凈利率合計沃爾評分表優(yōu)劣：可以比較全面地分析企業(yè)的綜合財務(wù)狀況；但主觀性較強，且無法揭示企業(yè)各種財務(wù)比率之間的相互關(guān)系。財務(wù)管理第三講財務(wù)分析二、杜邦分析法（DuPontAnalysisMethod）