匯率決定理論(下)教學課件

第三章匯率決定理論(下)匯率決定理論的新發(fā)展心20世紀70年代以來,國際資金流動的發(fā)展對匯率產(chǎn)生了重大影響,外匯市場上的匯率變動極為頻繁而且波幅較大。匯率逐漸人們視為一種資產(chǎn)的價格,在分析匯率決定時采用了與普通資產(chǎn)價格決定基本相同的理論,這一分析方法被稱為匯率決定的資產(chǎn)市場說。◆在20世紀70年代中后期稱為匯率理論的重要一派,代表人物有美國經(jīng)濟學家布蘭森(WillianBranson)多恩布什(Rudigerdornbusch)和弗蘭克爾(JacobFrenkel)等。該理論特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率決定和變動的影響主要內(nèi)容◆資產(chǎn)市場說(或匯率資產(chǎn)市場分析法)(1)貨幣分析法(MontaryApproach,簡稱貨幣論)彈性價格貨幣論(Flexible-PriceMonetaryApproach)黏性價格貨幣論(Sticky-PriceMonetaryApproach“多恩布什模型”或“匯率超調(diào)模(2)資產(chǎn)組合分析法(Portfolioapproach,資產(chǎn)組合平衡理論)價格。彈性價格貨幣變論本外貨幣論動幣資產(chǎn)是性資產(chǎn)市場說黏性價格貨幣論替(匯率超調(diào)代或轉(zhuǎn)換資產(chǎn)組合論資產(chǎn)市場說持有園資產(chǎn)0特有非套補利率外國赍產(chǎn)存在區(qū)別喝平價不成立YES非套補利率平價成立資產(chǎn)組合論貨幣論彈性論黏性論商品價格能商品價格迅速反應存在黏性令匯率決定的貨幣論強調(diào)貨幣市場在匯率決定過程中的作用。當一國貨幣市場失衡時,如果國際金融市場資本流動充分,則商品套利和套購機制發(fā)揮作用,使匯率發(fā)生變化,最終使得貨幣市場均衡。

彈性價格貨幣論假定商品套購機制和套利機制同時發(fā)揮作用,即商品市場與金融市場同樣高速地堆貨幣市場失衡發(fā)生調(diào)整反應?！舳ば詢r格貨幣論假定商品市場要比金融市場反應滯后,因而短期內(nèi)是利率和匯率的變動,而不是價格的變動來恢復貨幣市場的均衡、貨而論

強調(diào)貨幣市場對匯率變動的要求,假設國內(nèi)和國外的資產(chǎn)完全替代,非套補利率平價連續(xù)存在國貨幣市場失衡后,國內(nèi)商品和金融資產(chǎn)市場受到?jīng)_擊,在國內(nèi)外市場緊密聯(lián)系的情況下國際商品套購和套利機制會發(fā)生作用,以符合貨幣市場恢復均衡的要求。

(一)彈性價格貨幣分析法令(二)黏性價格貨幣分櫪法(一)彈性價格貨幣論◆可簡稱為匯率的貨幣模型,是由美國經(jīng)濟學家弗蘭克(Frenkel)和比爾森(J.Bilson)等人首先提出的?！魪椥詢r格貨幣模型是一種長期而非短期理論,是因為這一理論基本上不考慮價格剛性,認為價格水平總是立即調(diào)整的,從而使經(jīng)濟始終保持在充分就業(yè)狀態(tài)并滿足購買力平價條件。(一)彈性價格貨幣論的前提假設冷三個基本假定令(1)垂直的總供給曲線。價格水平和匯率都能及時調(diào)熹。垂直的總供給曲線危味著所有市場存在完全價格彈性?！?2)穩(wěn)定的貨幣卿求。實際的貨幣余額卿求是少數(shù)幾個國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量的穩(wěn)定函教,即有凱恩斯貨而痹求方程式:M=PYi,貨幣求是國民收入Y的增函數(shù)、利率i的減函數(shù)。(3)購買力平價(P)成立。匯率e,直接標價法下,P為國內(nèi)物價,P*為回外物價。(二)彈性價格貨幣公式模型◆在三個假定前提下,進一步假定貨幣存量(貨幣供給量)與貨幣總需求量是匹配的,則本國、外國貨幣市場的均衡條件是:令本國貨幣市場均衡條件:M、=M=PYi令外